Courtesy photo. Deutsche AM appoints Petra Pflaum as CIO for Responsible Investments
Deutsche Asset Management (Deutsche AM) ha anunciado el nombramiento de Petra Pflaum como Chief Investment Officer de Inversiones Responsables, nombramiento efectivo desde el pasado 1 de enero de 2017.
Desde su nuevo cargo, Pflaum gestionará el equipo de inversiones con criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG), responsable de la integración de estas capacidades en los procesos de inversión de Deutsche AM. Además, será la encargada de potenciar la oferta de inversión responsable en sus negocios de gestión activa, pasiva y alternativa. Será la responsable de los equipos ya existentes de investigación y gobernanza.
Pflaun seguirá desempeñando su actual cargo como responsable de Renta Variable EMEA en Deutsche AM. Además, se unirá a ella Britta Weidenbach, que asume la responsabilidad de co-responsable de Renta Variable EMEA, cargo efectivo desde el 1 de enero de 2017. A partir de ahora, Pflaum será miembro del Consejo de Deutsche Asset Management Investment GmbH, representando las actividades de Equity y Equity Trading.
Pflaum se unió a Deutsche AM en 1999, y antes de desempeñar su cargo actual fue co-responsable de Global Research y responsable global de Renta Variable en el terreno de small & midcaps. Weidenbach es actualmente responsable de Renta Variable Europea y también se unió a Deutsche AM en 1999. Ha gestionado fondos de renta variable europeos desde 2001.
«Deutsche AM ha reconocido la importancia de la ESG en su enfoque de inversión desde hace muchos años. Estamos orgullosos de haber estado entre los primeros en suscribir los Principios para la Inversión Responsable (PRI) recomendados por la ONU en 2008. Es importante que construyamos sobre este patrimonio y utilicemos nuestra experiencia para ayudar a los clientes que quieren apoyo en esta importante área de inversión», comenta Nicolas Moreau, director de Deutsche Asset Management y miembro del Consejo de Deutsche Bank.
«Nos complace que alguien con las capacidades de Petra Pflaum asuma esta importante posición como CIO para Inversiones Responsables y miembro del Consejo de Deutsche Asset Management Investment GmbH y que Britta Weidenbach se una a ella como co-responsable de Renta Variable en EMEA. Ambos son talentos excepcionales que han desempeñado una serie de funciones de liderazgo durante muchos años dentro de Deutsche AM «, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mike Behnken. Este será el año de Asia
Michael Kerley y Sat Duhra, cogestores de la estrategia Henderson Asian Dividend Income, ofrecen en esta entrevista su previsión para 2017. Aunque los mercados continuarán guiándose por los acontecimientos macro, el fuerte potencial de crecimiento de los dividendos que presenta Asia sigue siendo la razón principal que nos lleva a recomendar a los inversores que mantengan su inversión en la región.
¿Qué lecciones han aprendido de 2016?
2016 está siendo un año interesante, aunque a veces ha sido frustrante al estar las rentabilidades dominadas por los acontecimientos internacionales y la preferencia de estilos. El rumbo de los tipos de interés estadounidenses y la forma que adopta la curva de tipos, junto con los retos políticos singulares, han afectado a los flujos de capital entrantes y salientes de la región casi con independencia de los fundamentales subyacentes. Este año también nos ha recordado que seleccionar los mejores títulos de la región para coincidir con nuestros objetivos a la larga resultará rentable para los inversores.
¿Por qué deberían tener en cartera los inversores compañías de la región?
La razón más convincente para invertir en Asia Pacífico sigue siendo la posibilidad de beneficiarse del crecimiento de los dividendos. Las empresas asiáticas poseen una abundante tesorería y aún se encuentran en las etapas iniciales de adoptar una cultura de dividendos. Las ratios de reparto de dividendos se sitúan en mínimos récord y, mientras sigan cobrando impulso las reformas favorables a los accionistas, creemos que los excedentes de liquidez cada vez mayores se emplearán para recompensar a los accionistas.
¿Cuáles son los principales temas más susceptibles en los mercados donde invierten en 2017?
Los acontecimientos internacionales probablemente continúen influyendo en las rentabilidades durante 2017. El nuevo presidente en Estados Unidos, unido a las elecciones clave previstas en Francia y Alemania, elevarán la volatilidad, mientras que los debates en torno a la política monetaria y fiscal configurarán el entorno en el que se moverá la liquidez y los tipos de interés.
Las mejores perspectivas económicas en Asia, en particular en China, serán objeto de un estrecho seguimiento, aunque la recuperación de los beneficios es fundamental para sostener la mejor evolución de Asia frente a los mercados occidentales. Creemos que la temática de los dividendos seguirá siendo atractiva al permanecer altos los tipos de interés reales en relación con el resto del mundo, lo que indica que el endurecimiento monetario probablemente no ocurrirá a corto plazo. Con las rentabilidades de los bonos asiáticos en mínimos históricos, las rentabilidades por dividendo siguen siendo atractivas comparadas con la renta fija y el efectivo.
¿Cuáles son sus posiciones de mayor convicción de cara al nuevo año?
Nuestras carteras no se decantan expresamente por ninguna participación específica, si bien existen algunas empresas que poseen sólidos catalizadores en 2017. Samsung Electronics normalmente no es un título que ofrezca rentabilidades por dividendo, pero hay motivos para creer que esta situación puede cambiar durante los próximos doce meses.
La reestructuración empresarial que conlleva la inclusión de su heredero forzoso, Jae Yong Lee, al consejo de administración de Samsung podría ser el detonante para que se adopten políticas más favorables al accionista de aquí en adelante. Si a esto le unimos un negocio que está en racha, especialmente por los resultados obtenidos en memorias y monitores, tenemos una historia de crecimiento de dividendos interesante de cara a 2017.
Otra posición destacable es Macquarie Bank, una entidad que goza de una posición privilegiada para beneficiarse del mayor gasto global en infraestructuras gracias a su negocio de fondos líder de su clase. En vez de invertir en títulos de materias primas, que, aunque se beneficien de esta tendencia, se verán afectados por el exceso de oferta, preferimos las firmas que financian estos proyectos, como Macquarie.
¿Qué expectativas deberían tener los inversores sobre su clase de activos y sus carteras en el futuro?
Nuestra postura sobre los mercados de Asia Pacífico en 2017 sigue siendo moderadamente optimista, pero admitimos que los asuntos de alcance global seguirán marcando el rumbo de los mercados a corto plazo. Actualmente las valoraciones asiáticas son atractivas, sobre todo en relación con sus homólogas globales; los beneficios parece que van mejorando, lo cual podría ayudar a reducir el descuento de las valoraciones al tiempo que el crecimiento económico en distintas partes de la región se ha estabilizado. Hay motivos para creer que esto continuará también durante 2017.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Omar Bárcena y Lizbeth. Las Afores podrán afiliar trabajadores y recibir aportaciones desde Estados Unidos
De acuerdo con Carlos Ramírez, presidente de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR), las Afores podrán afiliar trabajadores y recibir aportaciones desde Estados Unidos, tanto por parte del afiliado como por terceros, lo que presenta una alternativa a las remesas tradicionales.
La CONSAR ya puso en marcha a SARTEL, un servicio telefónico para que los migrantes puedan revisar su estatus con el SAR y se espera que, en este mes, los migrantes puedan abrir una cuenta de Afore a través de su teléfono celular, de una forma rápida y sencilla, de modo que, aún sin regresar a México, los migrantes puedan utilizar su afore para ahorro voluntario y envío de remesas.
Durante 2016 las remesas a México superaron los 25.000 millones de dólares, por lo que de mantenerse la tendencia y si sólo el 2% de las mismas fuera canalizado a aportaciones voluntarias, las afores podrían incrementar sus recursos bajo administración en 500 millones de dólares al año.
A 15 de diciembre de 2016 las once afores del sistema adminsitraban el equivalente a más de 132.000 millones de dólares.
Para 2017, el promedio de comisiones del Sistema se redujo en 3%, de 1,06% a 1,03% a pesar de un entorno complejo. Desde 2013 las comisiones que cobran las Afore se han reducido 20%.
Foto: Marcp_dmoz, Flickr, Creative Commons. Suiza se prepara para poner fin al secreto bancario en 2018
Suiza ha empezado ya, desde el pasado 1 de enero, a reunir datos bancarios de clientes extranjeros con el objetivo de preparar el terreno hacia el cumplimiento del acuerdo de intercambio automático de información acordado con 38 socios de la OCDE (la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico) y que se pondrá en marcha en 2018.
Así, aunque no intercambiará esa información de forma automática hasta el 1 de enero del año próximo, el país ya ha empezado a reunir datos. Suiza se despide así del secreto bancario, una circunstancia que data de 1934 y que ha permitido al país atraer fortunas durante décadas, pero que ha suscitado críticas y presiones por parte de la comunidad internacional, especialmente por parte de Estados Unidos, que venía exigiendo información sobre las fortunas de sus ciudadanos.
De hecho, en 2009 y bajo la amenaza de retirar la licencia a UBS en EE.UU., Suiza entregó los datos de 4.450 clientes estadounidenses a al país, lo que supuso el principio del fin del secreto bancario. Posteriormente hubo más presiones, investigaciones a bancos suizos, escándalos con datos robados y un impulso de la comunidad internacional a la lucha contra la evasión fiscal, de forma que Suiza cedió.
Según recoge El Periódico, Suiza aceptó en 2014 sumarse al estándar global de la OCDE para no perder su estatus de plaza financiera internacional y en 2015 firmó un acuerdo con la Unión Europea (UE). «Aunque no comenzará a intercambiar los datos bancarios hasta el año 2018, en la práctica entierra ya en este 2017 el secreto bancario al iniciar los pasos necesarios para entregar la información de este ejercicio de sus clientes extranjeros el año próximo», explica.
Suiza copa el 25% de la cuota mundial del negocio de gestión de fortunas privadas offshore, según datos de la Asociación Suiza de Banqueros (ASB). El país gestiona fortunas por valor de 6,6 billones de francos suizos (6,1 billones de euros), de los que la mitad proceden del extranjero.
Un nuevo marco lleno de retos
Los expertos se preguntan qué ocurrirá a partir de ahora, y si la mayor transparencia de información que ofrecerá el país helvético tendrá consecuencias en su industria de wealth management y gestión de activos.
El pasado mes de julio, Andbank fichaba a Bruno Aguilar como responsable de Desarrollo de Negocio de la red de IFAs (asesores financieros independientes), pero Funds Society ha podido saber que Aguilar ha salido ya de la entidad. Fuentes cercanas a Andbank explican que la salida se produce tras el vencimiento del contrato, de solo seis meses, que habría expirado el pasado día 31 de diciembre. Y, de momento, su puesto no ha sido ocupado por otro profesional.
La entidad justificaba en verano el fichaje de Aguilar con el objetivo de“reforzar un área estratégica en Andbank, focalizada en ofrecer soluciones de inversión en España y Luxemburgo, que se enfrenta a cambios en los próximos años derivados de las nuevas tecnologías y los cambios regulatorios de la entrada en vigor de MiFID II en enero de 2018”.
Actualmente, Horacio Encabo es el responsable de EAFIs de la entidad en España y Andrés Recuero, director de la red de Agentes.
El perfil de Aguilar
Bruno Aguilar, licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Autónoma de Madrid, se incorporaba a Andbank el pasado verano desde Edmond De Rothschild Asset Management, donde ocupaba el puesto de General Manager para España y Portugal. En esta entidad se encargaba de la gestión de la sucursal y del desarrollo de negocio, muy centrado en la venta de fondos de inversión a instituciones españolas.
Anteriormente, trabajó en Credit Suisse Asset Management, en Robert Fleming Spain y en BZW, del grupo Barclays. Aguilar siempre ha desarrollado su trayectoria profesional en el ámbito de la gestión de activos y la venta y distribución de fondos de inversión a clientes institucionales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Reyosa Blogs. The Banker reconoce a Banorte como “Banco del Año” 2016 en México
La prestigiosa publicación británica The Banker premió a Banorte como “Banco del Año 2016” en México, en reconocimiento a su sólido desempeño y la implementación exitosa de su estrategia de largo plazo.
Luego de una evaluación de más de mil aplicaciones realizadas en 120 países, los jueces de la revista de renombre internacional seleccionaron a Banorte como mejor banco del país con base en su consolidado modelo de negocios y el enfoque prudente de riesgos, reflejados en la calidad de sus activos.
“Este reconocimiento es un nuevo orgullo para nuestro grupo, y un espaldarazo al trabajo que venimos realizando con miras a nuestro plan estratégico: la Visión 20/20”, aseguró Marcos Ramírez Miguel, director general de GFNorte.
La publicación resaltó el carácter clave de esta estrategia, que tiene como objetivo convertir al banco en el mejor grupo financiero del país para clientes, inversionistas y colaboradores, así como duplicar utilidades en 2020, a partir del impulso a la venta cruzada.
El crecimiento sólido del grupo en un contexto de alta competencia, con un incremento en su cartera vigente del 11%, una utilidad de 4.976 millones de pesos, ROE del 14,1% y un índice de capitalización del 14,69% al cierre del tercer trimestre de 2016, también formaron parte de los aspectos evaluados para otorgar el premio.
The Banker destacó asimismo la implementación de una nueva arquitectura multicanal, que permite al cliente acceder a productos personalizados a través de distintas plataformas, y el crecimiento de la banca móvil y la banca por internet.
Carlos Hank González, presidente del consejo de administración de GFNorte, comentó que el premio “es un gran honor que destaca el liderazgo y fortaleza de Banorte en el país, y una nueva muestra de que los mexicanos podemos competir y ganar a nivel internacional”.
The Banker, una publicación del grupo editor de The Financial Times, es referencia obligada del sector financiero en todo el mundo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andina Bitterlich . El 70% de los gestores británicos teme que sus fondos pierdan el ‘pasaporte’ europeo tras el Brexit
Una encuesta llevada a cabo por PwC para Financial Times Fund Management (FTfm) revela que más de dos tercios de los profesionales de la inversión creen que las gestoras británicas no podrán vender sus fondos libremente en la Unión Europea tras la salida del Reino Unido del bloque económico.
PwC encuestó a unos 644 profesionales del sector, pertenecientes a 400 gestoras de activos durante una conferencia en Londres en noviembre. Entre los resultados, la encuesta muestra una amplia preocupación por el impacto del Brexit en las empresas que tienen su base en Reino Unido, las cuales gestionan cerca de 7 billones de libras esterlinas en activos, y emplean cerca de 50.000 profesionales. De esa encuesta se ha hecho eco el diario económico Expansión.
Según el 70% de los encuestados, es poco probable que las gestoras de activos conserven plenos privilegios de su ‘pasaporte’ europeo, que permite a las instituciones del Reino Unido acceder al mercado único europeo sin restricciones.
La mayoría de los gestores británicos tienen una sede en Luxemburgo o Dublín para vender fondos mutuos a los inversores de la Europa continental, y al menos en teoría, deberían poder seguir vendiendo los fondos UCITS a clientes con base en Europa después del Brexit.
Según la encuesta de PwC, un 85% de los encuestados cree que será necesario trasladar parte de la plantilla británica a Europa continental, tras la materialización del Brexit.
Por el momento, sólo una gestora de origen estadounidense, Columbia Threadneedle, ha confirmado que trasladará empleados a Europa continental como consecuencia del referéndum.
Sin embargo, un 7% de los encuestados afirmó que sus empresas habían comenzado a reubicar a empleados de sus gestoras tras el referéndum, mientras que un 25% aseguró que sus firmas planeaban comenzar a trasladar empleados.
Por su parte, Andrew O’Callaghan, responsable en Europa de la división de gestión de activos y patrimonio de PwC, indicó que es fundamental que las gestoras de activos lleven a cabo «revisiones detalladas sobre el valor de las operaciones y los productos» para determinar los ajustes que podrían ser necesarios.
Algo menos de un tercio de los encuestados aseguró que sus compañías no habían tomado una decisión sobre cómo responder al Brexit.
Mary Jo White - Foto: youtube. Donald Trump quiere que Jay Clayton presida la SEC
El presidente electo Donald Trump anunció el miércoles que tiene la intención de nominar a Jay Clayton, socio de la firma de abogados Sullivan & Cromwell, como presidente de la Comisión del Mercado de Valores del país, la SEC por sus siglas en inglés, según anuncia Reuters.
«Jay Clayton es un experto de gran talento en muchos aspectos de la ley financiera y regulatoria, y se asegurará de que nuestras instituciones financieras puedan prosperar y crear empleos al tiempo que cumplen las reglas del juego», declaró Donald Trump en un comunicado.
«Necesitamos deshacer muchas regulaciones que han ahogado la inversión en negocios estadounidenses, y restaurar la supervisión de la industria financiera de una manera que no perjudique a los trabajadores estadounidenses», añadió.
El equipo de transición de Trump aseguró en un comunicado que el sello distintivo de Clayton al frente de la SEC será un sistema de rendición de cuentas «sólido», mientras que su principal prioridad será la seguridad financiera de los estadounidenses. «Supervisaremos cuidadosamente nuestro sector financiero y estableceremos normas que animen a las empresas estadounidenses a hacer lo que mejor saben: crear puestos de trabajo», dijo Clayton tras anunciarse su nominación.
La SEC ha sido uno de los principales responsables de garantizar los principios recogidos en la ley Dodd-Frank, que fue aprobada en 2010 para limitar los riesgos que asumía la banca y que derivaron en la crisis financiera que estalló a partir de 2008.
Por su parte, la ahora presidenta, Mary Jo White, ya había anunciado el lunes 14 de noviembre su intención de dejar su cargo coincidiendo con el final de la administración Obama. En el anuncio de su despedida, quiso dejar claro que «ha sido y será siempre crítico para esta agencia y para el público que la SEC siga siendo verdaderamente independiente. Esa independencia es crucial para nuestra capacidad de proteger a los inversores, salvaguardar nuestros mercados y facilitar la formación de capital que fomenta la innovación y el crecimiento que es esencial para nuestra economía nacional».
Foto cedidaJosé Ramón Iturriaga, gestor de Abante. Iturriaga: “La emocionalidad del mercado se ha relajado un par de puntos”
José Ramón Iturriaga, gestor de los fondos Okavango Delta, Kalahari y Spanish Opportunities, en la gestora de Abante, escribe en su carta mensual sobre la evolución de los mercados tras las elecciones en Estados Unidos y el referéndum constitucional en Italia. En su opinión, “son el mejor indicador de que el mercado ha pasado página en lo que a magnificar las consecuencias de cualquier evento se refiere. Parece que la emocionalidad del mercado se ha relajado un par de puntos, lo que, lógicamente, es bueno porque los fundamentales recuperan algo de protagonismo”.
En este contexto, España brilla con luz propia creciendo por tercer año consecutivo por encima del 3% y sin que este crecimiento se base en el sector de la construcción. Además, el riesgo político se ha disipado y hoy representa “un oasis de moderación”. El gestor comenta, por otra parte, la evolución del fondo en noviembre, que se ha visto perjudicada por cuestiones puntuales, “por temas concretos que, en mi opinión, no afectan al valor fundamental de estas compañías”. Se refiere al sector inmobiliario, afectado por el repunte de la curva de tipos de interés, en el que se ha visto penalizado Merlin Properties como uno de los principales valores que mantiene en cartera.
A su juicio, si bien en teoría las inmobiliarias se pueden ver lastradas por cierta normalización de los tipos de interés, “antes se han tenido que beneficiar”. Y eso, dice, no ha sucedido así en el caso de las españolas, sobre las cuales han pesado más las dudas políticas que el entorno de tipos de interés. “El atractivo por valoración es tan evidente que se han desatado las operaciones corporativas en el sector. Colonial ha comprado un 15% de la socimi Axiare porque encuentra más atractivo invertir en el holding directamente que en el subyacente”.
Otro de los valores importantes en la cartera que ha lastrado la rentabilidad del fondo en este periodo ha sido Prisa. Iturriaga señala que, en paralelo a noticias positivas como la venta de Santillana, el valor ha sufrido una notable caída con poco volumen. Otra compañía que podemos enmarcar en el cajón de historia de restructuración es Indra. Según explica el gestor, “el comportamiento en el último mes quizá sea un buen termómetro del momento de mercado en el que estamos inmersos”.
Para Iturriaga el mercado ha malinterpretado que la compañía no va a cumplir los objetivos del plan estratégico y “nada más lejos de la realidad”. “El precio recogió los rumores con una caída de más del 10% en un día y pasó totalmente por alto el desmentido categórico de la compañía”, afirma. OHL y Popular completan el abanico de valores castigados durante el mes de noviembre. Respecto al primero, el experto señala que “no hay nada nuevo que le haga cambiar de opinión sobre el compromiso del nuevo equipo directivo con el plan de desinversión, rotación de activos y desapalancamiento”.
El mes pasado no se han realizado cambios sustanciales en las carteras de los fondos gestionados por Iturriaga. Se han aprovechado las caídas en algunos valores concretos –Indra, Popular y OHL-, para incrementar la exposición a los mismos. En resumen, su visión del mercado es positiva. “La música de fondo cada día que pasa es mejor para los activos españoles. La estabilidad política, la macro, la micro, las valoraciones… Todo se ha alineado para que entre por la puerta grande al radar del inversor internacional. Es cuestión de tiempo. No sé de cuánto. Sólo sé que me pillará invertido”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alan Levine. Renta fija: mucho que ganar, mucho que perder
Nos enfrentamos a un mundo en el que los «activos seguros» no pagan nada o incluso cobran por tenerlos en cartera. La pregunta que se deben hacer todos los inversores de cara al próximo año es: ¿qué hacer? Los expertos de Investec creen que hay oportunidades que vale la pena perseguir, junto con riesgos que requieren ser especialmente mitigados.
A pesar de estas dificultades, John Stopford, responsable de estrategias multiactivos en Investec, cree que un enfoque reflexivo puede ayudar a los inversores a enfrentar estos desafíos aplicando algunas reglas simples:
Es necesario definir claramente los objetivos de inversión y utilizarlos para guiar todas las decisiones del portafolio. Sin embargo, si presiona demasiado cualquiera de estos objetivos, los resultados puede ser inalcanzables. Por ejemplo, si intenta conseguir una rentabilidad demasiado alta, puede aumentar el riesgo de pérdida de capital. Si intenta registrar una volatilidad demasiado baja, es posible que no pueda generar rendimiento o un rendimiento adecuado.
Diversifique su cartera
La diversificación es uno de los principios más poderosos de la construcción de una cartera. Los activos con características diferentes a menudo se compensan entre sí en términos de riesgo, pero todos pueden contribuir al rendimiento, mejorando así los resultados para un determinado nivel de riesgo. Esto es increíblemente útil cuando se trata de equilibrar la necesidad de rendimiento frente a un limitado apetito por la volatilidad.
Adaptarse a las cambiantes condiciones del mercado
Lo que es atractivo hoy cambiará con el tiempo a medida que los mercados se muevan y las economías evolucionen. Adaptar la exposición a estos cambios y realizar una rotación entre las clases de activos a medida que pierden atractivo pueden ayudar a alcanzar nuestros objetivos.
Pensar holísticamente
Elaborar el portafolio con una estrategia bottom-up también permite un enfoque holístico en todas las clases de activos y estructuras de capital. Por ejemplo, dados los numerosos retos a los que se enfrenta el sector bancario, hemos sentido que es generalmente mejor prestar a los bancos como un tenedor de bonos senior que tener en cartera sus acciones. El cambio regulatorio está diseñado para hacer más difícil que los bancos ganen dinero para sus accionistas. Del mismo modo, la regulación está diseñada para hacer que los bancos sean más seguros para sus tenedores de bonos.
Del mismo modo, a principios de este año, cuando los precios del petróleo se desplomaron, una gran cantidad de activos relacionados con la energía terminó en niveles relativamente baratos a través de sus estructuras de capital. Buscamos si había oportunidades interesantes que pudieran hacerlo bien, aunque los precios del petróleo siguieran siendo bajos, ya que pensamos que se beneficiarían de cualquier recuperación en el precio del petróleo.
Al revisar el conjunto de oportunidades, encontramos que algunas de las mejores oportunidades estaban dentro de la deuda high yield del sector energético de Estados Unidos, pero seleccionarlo bien fue clave, debido al riesgo de ‘default’.
Espera lo mejor, pero prepárate para lo peor
Los mercados financieros son siempre rehenes de los acontecimientos. Una manera de protegerse contra esto es pensar con qué eventos vale la pena preocuparse y luego analizar sus posibles consecuencias para los mercados y las implicaciones para su cartera. Este tipo de enfoque funcionó especialmente bien antes del referéndum de Reino Unido, un evento de riesgo discreto con un resultado binario incierto.
