Pixabay CC0 Public DomainFoto: Photos 71. La actividad en el mercado de fusiones y adquisiciones en México aumenta un 1,95% en 2016 con respecto a 2015
La dinámica del mercado M&A mexicano en 2016 ha superado en un 1,95% las transacciones de todo 2015. En este último año, destacaron los sectores inmobiliario y financiero como los más activos por número de transacciones, de acuerdo con el informe anual y trimestral de Transactional Track Record en colaboración con Merrill Corporation.
En concreto, el mercado M&A mexicano ha registrado en el año un total de 314 operaciones, de las cuales 165 suman un importe no confidencial de 29.513 millones de dólares. Estos datos se diferencian a los de 2015, en los que se contabilizaron 308 operaciones con un importe no confidencial de 32.517 millones de dólares (de 148 operaciones), lo cual supone una disminución del 9,05% en el capital movilizado respecto a 2015.
Además, de las operaciones registradas en el año, 114 son de mercado bajo (importes inferiores a 100 millones de dólares), 32 de mercado medio (entre 100 y 500 millones de dólares) y 19 de mercado alto (superior a los 500 millones de dólares).
En términos trimestrales, el cuarto periodo de 2016 ha sido el más destacado del año, con un volumen registrado de 91 fusiones y adquisiciones, de las cuales 53 suman un importe no confidencial de 8.356 millones de dólares.
Por su parte, el protagonismo ha sido para el subsector inmobiliario en 2016 que ha registrado 50 transacciones, y en el que también se ha destacado el financiero y de seguros con 42 operaciones. Por su parte, en el cuarto trimestre de 2016, el subsector inmobiliario ha destacado con 18 operaciones, seguido del financiero y de seguros, con 13 transacciones.
Ámbito cross-border
Por lo que respecta al mercado cross-border, en 2016 las empresas mexicanas han apostado principalmente por invertir en Estados Unidos, España y Argentina, registrando doce, nueve y ocho operaciones, respectivamente. Por importe, destacan Chile, con 2.024,26 millones de dólares, Estados Unidos, con 1.527,95 millones, y España, con 1.211,32 millones.
Por otra parte, Estados Unidos y España son también los países que más han apostado por realizar adquisiciones en México, con 33 y 14 operaciones, respectivamente. Por importe, destacan Estados Unidos, con 4.083,17 millones; e Israel, con unos 2.300 millones de dólares.
Private equity y venture capital
En el ámbito de private equity y venture capital, en 2016 se han realizado en México 37 transacciones de esta naturaleza cada segmento, por un monto total de alrededor de 1.888 y 159 millones de dólares, respectivamente.
Transacción destacada
Para el cuarto trimestre de 2016, Transactional Track Record ha seleccionado como operación destacada la adquisición del 49% de la Autopista Arco Norte, por parte de OTPP y CPPIB.
La operación, que ha registrado un importe de 935,96 millones de dólares, ha estado asesorada por la parte legal por Creel, García-Cuéllar, Aiza y Enríquez.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alobos Life. Los traspasos entre las AFPs chilenas alcanzaron en noviembre su nivel más alto desde 2002
El penúltimo mes de 2016 mantuvo la tendencia al alza en los traspasos de las AFPs en el sistema de pensioneschileno. De acuerdo al informe mensual de Ciedess, en noviembre se cambiaron de administradora un total de 62.770 personas, el nivel más alto desde la creación de los multifondos en 2002.
Durante el periodo, la AFP que sumó más afiliados con el mayor número de traspasos netos, fue Modelo, con 8.452 personas, mientras que la administradora con el saldo más bajo fue Provida, que perdió 14.696 afiliados. Por su parte, en el acumulado de 2016 a noviembre, la AFP que registra el mejor saldo neto es Planvital, con 33.225 afiliados incorporados por traspasos, seguida de Modelo y Habitat con 18.780 y 11.466 cambios a favor, respectivamente.
En el otro extremo de este balance figura la AFP Provida. Durante los 11 primeros meses del año pasado, la AFP controlada por Metlife perdió 37.550 afiliados, mientras que en el registro a 12 meses el saldo negativo es de 39.080 personas. Le sigue la AFP Capital, con 11.473 retiros netos en 2016. De esta forma, si bien en los últimos períodos se observa una preferencia por las comisiones más bajas, al mismo tiempo coincide con el espacio que ganó en la agenda el tema de las pensiones y los llamados realizados por la coordinadora No+AFP.
Por lo general, la tendencia del número de traspasos ha estado en línea con la volatilidad de los mercados. Sin embargo, en los últimos años se han posicionado con fuerza los traspasos en base a recomendaciones de entidades externas, registrándose traspasos masivos en determinados periodos sin una directriz clara respecto a los resultados de los mercados.
De este modo, el promedio mensual de traspasos (enero a diciembre) experimentó un fuerte crecimiento desde 2011, pasando de 47.264 movimientos en dicho año a 115.138 durante 2015. Cabe destacar que el aumento se explica principalmente por el alza en los traspasos de fondo dentro de la misma AFP, cuyo promedio mensual pasó de 21.554 en 2011 a 73.222 en 2015 (incremento de 240%). Por su parte, los cambios hacia otra AFP dejaron de ser los de mayor cuantía, pasando de un promedio de 25.711 mensuales en 2011 a 41.916 en 2015 (equivalente a una variación de 63%). A su vez, de enero a noviembre de 2016, se registra un promedio mensual de 140.735 traspasos (siendo septiembre el mes con la mayor cantidad de movimientos desde el inicio de los multifondos, con 215.110 traspasos), observándose un promedio de 88.956 cambios en la misma AFP y 51.779 hacia otra administradora.
El total de traspasos a noviembre de 2016 fue de 174.361 (3,4% del total de cotizantes a dicho mes), de los cuales un 64% corresponde a cambios en la misma AFP, mientras que el restante 36% fueron movimientos hacia otra entidad (los 63.498 traspasos hacia otra AFP representan la mayor cantidad de este tipo de movimientos desde la creación de los multifondos). El afiliado que se traspasa se caracteriza por poseer una edad promedio de 40 años, una remuneración imponible promedio de 858.641 pesos chilenos y un saldo acumulado en su Cuenta de Capitalización Individual de 17.427.342 pesos. De este modo, se registra una variación en el total de traspasos de 69,1% respecto al mes anterior y de 68,1% respecto al mismo mes del año anterior.
Existen diferencias según el tipo de traspaso, ya que quienes se cambian a otra AFP son en promedio más jóvenes (39 años versus los 40) que aquellos que se traspasan en la misma AFP (sólo traspaso de fondos); y con una renta imponible menor (remuneración promedio de 753.685 pesos versus los 918.755 pesos de los traspasados en la misma Administradora).
Concentrándose en traspasos entre tipos de fondo, en noviembre de 2016 se tiene que desde conservadores (C, D y E) hacia fondos riesgosos (A y B) hubo 65.284 traspasos (con un incremento del 618% respecto al mes anterior), mientras que en sentido contrario -desde fondos Tipos A y B hacia fondos Tipos C, D y E- la cifra fue de 39.268 (con un aumento de 12% respecto al mes anterior). En el transcurso del año existe una mayor preferencia por fondos conservadores, en los que se registra el 80% de los traspasos. A su vez, la cantidad de traspasos durante 2016 registra medias mensuales de 14.098 cambios desde conservadores hacia riesgosos y 55.999 en sentido inverso.
El fondo con la mayor cantidad de traspasos netos (llegadas menos salidas) a noviembre de 2016 fue el fondo Tipo A, con 37.716 incorporaciones netas, mientras que el fondo Tipo E registra el caso inverso, con un neto de -19.307 movimientos. Por su parte el resultado de los fondos Tipo B, C y D fue de -11.700, -7.121 y 412 traspasos netos respectivamente.
Los traspasos hacia otra AFP han experimentado mayores fluctuaciones en directa relación con los procesos de licitación de cartera de nuevos afiliados, generándose cambios significativos en el valor de las comisiones. Asimismo, en la medida que las personas reciban mayor información sobre el sistema de pensiones, serán capaces de internalizar y procesar decisiones en materia de traspasos.
Es así como, también en el mes de noviembre la AFP que presentó el mayor número de traspasos netos (más incorporaciones que retiros por traspasos) fue Modelo, con 8.452, mientras que la Administradora con peor saldo fue Provida, con -14.696. Ambas cifras anteriores corresponden a los picos máximo y mínimo de traspasos netos respectivamente desde la creación de los multifondos. Por su parte, en lo que va de 2016, la AFP que registra el mejor saldo neto es Planvital, con 33.225 traspasos, mientras que Provida muestra el caso inverso, con 37.550 salidas netas, seguida de Capital con 11.473 retiros netos.
En los últimos períodos se observa una vinculación en el traspaso de afiliados con el precio. En efecto, AFP Planvital fue la ganadora de la última licitación de cartera de nuevos afiliados presentando la menor comisión, mientras que AFP Provida es la que posee el costo más alto.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Mampu. iShares planea lanzar un nuevo ETF que replique al índice MSCI All Argentina 25/50
iShares, firma dedicada a la emisión de ETFs que pertenece a la estadounidense BlackRock, ha realizado el registro para la creación de un ETF que invertirá en empresas que ofrecen exposición al mercado bursátil argentino, incluso aunque no estén cotizando o no tengan su sede en el país.
El registro del iShares MSCI Argentina Global Exposure ETF no incluye el ticker del producto, ni su coste o en qué mercados será cotizado.
El índice subyacente, el MSCI All Argentina 25/50 Index, incluye 25 empresas. Su metodología da prioridad a compañías que estén categorizadas como argentinas por el índice MSCI y también aquellas que estén cotizadas o que tengan su sede en el país. Sin embargo, si no hay 25 empresas que cumplan con esta descripción, el índice puede incluir compañías de otros mercados que tienen una exposición de más del 10% a Argentina.
La metodología 25/50 implica que ninguna compañía puede representar más del 25% del índice y las empresas con un peso de 5% o mayor no pueden tener un peso agregado de más del 50% del índice.
Sin embargo, lo que realmente hace que este registro sea especialmente interesante, según publica ETF Trends, es el hecho de que el ETF Global X MSCI Argentina (ARGT), el único ETF cotizado en Estados Unidos que cubre exclusivamente el mercado argentino, sigue exactamente al mismo índice. El ARGT fue lanzado en 2011 y adoptó su índice actual en 2014. El fondo apenas tiene unos 100 millones de dólares en activo bajo gestión y tiene un coste del 0,75%.
Foto: MoyanBrenn, Flickr, Creative Commons.. La doble rotación por la que apuesta Carmignac: de renta fija a variable y de acciones de calidad a cíclicas
En este entorno, en la gestora son cautos con la renta fija (con exposición muy defensiva a la duración y también a los segmentos de crédito), aunque encuentran valor en sectores como la deuda subordinada bancaria europea. “Optamos por adoptar posiciones defensivas en duración, tenemos posiciones muy bajas de forma global”, explicaba Frédéric Leroux, responsable del equipo Cross Asset en Carmignac Gestion, asegurando que el escenario continúa justificando un posicionamiento, en general, defensivo en deuda.
Su preferencia está claramente en la renta variable, y en los sectores más cíclicos, para sacar partido de un mundo de mayor crecimiento y en el que la inflación también hace su aparición. De hecho, el Carmignac Patrimoine se encuentra actualmente en sus máximos permitidos de inversión en el activo.
Leroux señala la continuidad de la rotación desde la renta fija –ante la amenaza de inflación- a la renta variable, unos flujos que justificarán el alto nivel de las valoraciones en los mercados bursátiles. Y, dentro de la renta variable, habla de otra rotación, desde las acciones de calidad hacia sectores más cíclicos, un movimiento que han hecho en la cartera del Carmignac Investissement, que ha reducido peso en sectores como el de salud, consumo discrecional o IT para ampliarlo en energía, materiales, industriales y financieras.
En este sentido ven oportunidades, por ejemplo, en el sector financiero en Japón, que se verá beneficiado de la recuperación económica global, por un lado, y de las acciones del Banco de Japón por otro. Los tipos están muy bajos y cualquier alza tendrá un impacto muy significativo en sus negocios y en su repreciación, explicaba el propio Edouard Carmignac, lo que justifica el peso del 8% en el fondo mencionado.
En Estados Unidos, también juegan el retorno del ciclo y la recuperación del crecimiento, invirtiendo por ejemplo en aerolíneas del país y en la industria cementera (que se beneficiará del gasto en infraestructuras promovido por Trump). En el mercado estadounidense también podrán aprovecharse ideas como la reducción de impuestos a las empresas prometida por el nuevo presidente, lo que dará incentivos para la inversión y para acuerdos de fusiones y adquisiciones, así como la desregulación, de la que podrían beneficiarse sectores como el de telecomunicaciones.
En conjunto, en el fondo Carmignac Investissement tienen cabida temas como la reflación (que justifica su apuesta por segmentos como el de recursos naturales, financieras, la industria cementera o las aerolíneas), junto con valores de alta visibilidad (tecnología, millennials y longevidad), y valores con exposición al crecimiento en emergentes (unos mercados que pueden hacerlo bien, al beneficiarse del crecimiento global y que, tras años de peor rentabilidad, ofrecen mejores fundamentales). Para gestionar los riesgos, el fondo aúna la exposición a oro y las posiciones cortas en deuda pública estadounidense y en el yuan frente al dólar (como forma de cobertura si hay tensiones en China).
Estrategia en crédito
En renta fija, Rose Ouahba, responsable del equipo de Renta Fija en la gestora, defendía la idea de la continuidad de la subida en los tipos y de la inflación, así como la cercanía del punto máximo de la manipulación del mercado por los bancos centrales y la represión financiera. Algo que también llegará a Europa, “que en algún momento –no identificado y que no tiene por qué suceder este año- tendrá el riesgo de un episodio de taper tantrum”. De ahí la necesidad de proteger las carteras del riesgo de tipos de interés, porque el riesgo en deuda europea es demasiado fuerte cuando lleguen esas subidas y las valoraciones actuales no lo compensan.
En cuanto al crédito, señala que los balances de las empresas de grado de inversión no están en su mejor momento (el apalancamiento es alto en Europa) y señala que, con los bajos spreads actuales, no se encuentran cómodos con la inversión. Lo mismo ocurre en high yield, un sector que ofrece menos rentabilidad que la rentabilidad por dividendo de las acciones del EuroStoxx, por primera vez, algo que no es normal y que en algún momento se corregirá.
Con todo, aún encuentran valor en algunos sectores como los cocos (bonos contingentes convertibles bancarios, que pueden ofrecer rentabilidades del 8%-9% si se emiten en periodos de incertidumbre política), en un contexto en el que los balances de la banca están mejorando y el activo está aún infravalorado. La gestora lleva invirtiendo en deuda de bancos europeos desde el verano de 2012, preferiblemente subordinada, ante sus atractivas rentabilidades. “El riesgo está bien pagado en bancos de calidad como BBVA o Unicredito”, afirma Ouahba.
En deuda emergente, tras beneficiarse de un año de bajadas de tipos en mercados como Brasil o Argentina, cree que aún hay mayor potencial, y apuesta por nombres ligados a las materias primas, como Rusia. También señala el atractivo de los bonos ligados a la inflación en México, debido a su sensibilidad a EE.UU., un mercado en el que también los bonos ligados a la inflación son una buena idea de inversión. El gestor Charles Zerah coincide en señalar oportunidades en Brasil, con un nuevo gobierno reformista, tanto en deuda como en renta variable, y en otros mercados ligados a las materias primas, como Rusia. En general, a la hora de invertir en deuda este año la clave será la flexibilidad.
Menos exposición al riesgo divisa
Con respecto a las divisas, Carmignac apuesta por reducir este riesgo en las carteras y su balance de activos apunta hacia un mayor equilibrio del euro y el dólar: hablan de una revalorización del dólar, pero de forma comedida y no frente a todas las divisas. Sí que seguirá subiendo frente al yen, pero su evolución frente al euro está menos clara, pues hay fuerzas que juegan a favor de la divisa europea de forma que en la gestora prima ahora una visión más equilibrada sobre el euro y el dólar. Con el yen no hay dudas y la exposición es de venta, para sacar partido a su depreciación, alimentada por el Banco de Japón, frente al euro y al dólar.
Riesgo político
Con respecto a los riesgos políticos, Edouard Carmignac ve poco probable el triunfo de Le Pen en Francia y una derrota de Merkel en Alemania, y cree que la situación política será mejor este año que en el pasado, lo que tranquilizará a los mercados. En Europa, cree que los mercados tendrán una evolución positiva a pesar del Brexit.
España
En el mercado español, los gestores aseguraron tener poca exposición, lo que no significa que no encuentren oportunidades interesantes, por ejemplo en operadores aeroportuarios o gestoras de parques temáticos… En bancos, la visión sigue siendo prudente a pesar de las perspectivas de subidas de tipos, pues los datos son aún débiles.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Tama66. Optimismo entre los inversores en real estate comercial de cara a 2017
Dos meses antes de las elecciones presidenciales, JLL entrevistó a algunos de los inversores inmobiliarios comerciales más activos de la nación, para conocer su perspectiva de los mercados, el ciclo económico y las tasas de interés, entre otros temas. A pesar de los baches en los primeros seis meses de 2016, más de la mitad de los entrevistados cree que el ciclo económico actual estará en su máximo en 2018. Esto supone una reversión positiva del sentimiento de los inversores desde la primavera de 2015, cuando cerca del 40% de un grupo similar indicó que esperaba un pico de 2017. La reaparición del optimismo cauteloso es evidente, ya que la volatilidad se moderó en la segunda mitad de 2016.
Los mercados, a pesar de haber descontado la presidencia de Clinton, han reaccionado de manera diferente a lo esperado tras la elección de Trump. En comparación con las reacciones iniciales post-Brexit, en que los mercados mundiales cayeron entre el 4 y el 10%, los precios de las acciones en Estados Unidos aumentaron significativamente después de las elecciones. Y los precios de los bonos disminuyeron, ya que los inversores esperaban un mayor crecimiento, una inflación más alta y tasas de interés más altas.
«No espero un pico en el ciclo económico hasta 2019 en términos de PIB. En ese caso, el crecimiento se acelerará en 2017 y 2018, pero luego comenzará a desvanecerse», dice Ryan Severino, economista jefe de JLL.
JLL también preguntó cuáles son los tipos de propiedades que los inversores esperan que se comporten mejor en los próximos 12 meses. Las propiedades industriales fueron las más mencionadas, como ya lo fueron cuando el mismo grupo fue encuestado en 2015.
Los inversores tenían razón en sus predicciones El sector industrial registró su segundo mayor volumen desde 2008, alcanzando 46.300 millones de operaciones al cierre del año. Severino coincide en que el sector industrial avanza a buen ritmo para tener otro gran año. 222 millones de pies cuadrados de espacio industrial están en construcción, presionando al alza las tarifas de alquiler y ofreciendo a los inquilinos nuevas opciones en un mercado con restricciones de disponibilidad de almacenes Clase A.
«Hemos visto un amplio crecimiento de alquileres en casi todos los mercados, al tiempo que la desocupación alcanza un mínimo histórico», añade Craig Meyer, presidente de Industrial Brokerage and Industrial Capital Markets, JLL Americas. «Los inversores institucionales siguen considerando los activos inmobiliarios industriales como inversiones altamente deseables».
¿Qué piensan los inversores de CRE al entrar en 2017? En 2017, sin embargo, el sentimiento de los inversores ha cambiado.»Esto es interesante, ya que es un poco tarde en el ciclo para el desarrollo y las inversiones de renta fija, tales como core y core plus, ya que podría quedar por debajo de sus expectativas en un entorno de crecientes tipos de interés», dice Severino. «A pesar de que no toma mucho tiempo su ejecución, las estrategias de valor agregado podrían beneficiarse de la aceleración del crecimiento económico en 2017».
La elección de Trump ha planteado preguntas sobre lo que está reservado para la industria de real estate, las políticas estadounidenses y la economía. Sin embargo, con una fuerte y sostenida liquidez en los mercados de real estate comercial, este reajuste del sentimiento de los inversores pone a los mercados en posición de crecimiento estable a lo largo de 2017.
Foto cedida. Francisco Soriano Machado se incorpora como analista senior a LIFT Investment Advisors
LIFT Investment Advisors ha anunciado la incorporación de Francisco Soriano Machado como analista senior del equipo de inversiones.
Comenzó su carrera trabajando en el departamento de auditoría de PwC y posteriormente se incorporó a Hiperion Capital Management, un fondo de private equity especializado en restructuración de empresas. Durante su etapa en Hiperion, participó activamente en la compra de uno de los grupos hoteleros más grandes de Ibiza, Grupo Playasol, donde se llevó a cabo de manera muy exitosa un proceso de restructuración financiera y un ambicioso plan estratégico que han permitido reflotar la compañía. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la universidad de CUNEF.
Según la entidad, contribuirá notablemente al equipo de inversiones de LIFT con su experiencia en el análisis de oportunidades de inversión en situaciones empresariales difíciles, sus sólidos conocimientos de contabilidad y disciplina en el proceso inversor gracias a la experiencia adquirida en private equity como comprador de empresas y su proactividad, creatividad y tesón en la búsqueda de nuevas oportunidades de inversión por su pasión en el análisis de empresas cotizadas en bolsa.
El equipo de LIFT liderado por Francisco López Posadas continúa ampliándose con la incorporación de profesionales de inversión con experiencia en fondos de private equity y de nuevos miembros en su Consejo Asesor formado por empresarios, directivos de multinacionales, y profesionales de inversión que aportan a LIFT su conocimiento industrial y experiencia sectorial a la hora de analizar una oportunidad de inversión.
LIFT asesora a LIFT Global Value Fund, un fondo de renta variable mixta global que ha obtenido un 8,4% de rentabilidad durante los primeros 6 meses desde su lanzamiento, colocándose en el primer decil por rentabilidad de su categoría Morningstar (Mixto Flexible EUR – Global) y con una volatilidad anualizada del 4% durante este periodo, significativamente inferior al 7,9% de su índice de referencia (65% MSCI World / 35% EONIA).
Foto: JimmyReu, Flickr, Creative Commons. Fidentiis Gestión lanza un fondo en Luxemburgo que invierte en el sector financiero europeo
Fidentiis Gestión ha lanzado un nuevo sub-fondo en su sicav luxemburguesa. Se trata de Fidentiis Tordesillas – European Financial Opportunities. Este fondo invertirá su patrimonio principalmente en compañías del sector financiero europeo, tanto bancos como aseguradoras, a través de instrumentos de renta variable y renta fija.
El fondo ha sido aprobado por el regulador luxemburgués, la Commission de Surveillance du Secteur Financier (la CSSF), por lo que iniciará su gestión el próximo 1 de marzo.
A partir del próximo día 15 de febrero se abrirá el proceso de suscripción inicial, a partir del cual cualquier inversor podrá realizar su primera inversión, de acuerdo a las condiciones particulares de cada una de las clases de acciones emitidas.
Hay dos clases de participaciones: una sin restricciones, con una comisión de gestión del 1,75% anual, y otra para inversores institucionales, con una comisión del 1,25%. Así, los inversores particulares que deseen suscribir el fondo deben dirigirse a su banco para dar la orden de suscripción, indicando el código ISIN de la clase A y el importe a invertir (con un mínimo de 1.000 euros).
Los institucionales (personas jurídicas) que deseen suscribir el fondo podrán dirigirse también a su banco o entidad depositaria, indicando el código ISIN de la clase de acción elegida (con una inversión mínima de 1.000 euros para la clase A o de 150.000 euros para la clase I).
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pictures of Money
. La filantropia mantendrá su crecimiento y la salud liderará la captación de fondos
Los ingresos de las organizaciones que operan en el sector caritativo en Estados Unidos casi alcanzan los dos billones de dólares anuales, o el 5,4% del producto interno bruto (PIB) del país, según los datos de participación filantrópica que recogen el Indiana University Lilly Family School of Philanthropy y la firma Marts & Lundy en su informe The Philanthropy Outlook.
La filantropía de hoy involucra donantes de alto perfil y causas sociales que son presentadas en los medios de comunicación social como protagonistas, dice el trabajo. Las corporaciones se están asociando con las organizaciones benéficas para proporcionar a los consumidores oportunidades diarias de impactar socialmente. Por su parte, los inversores están aprovechando sus recursos para hacer un cambio a gran escala en la creación de un mejor mañana para poblaciones enteras y personas de todos los ámbitos están aprovechando los múltiples medios de comprometerse con las organizaciones benéficas para «devolver» y «pagar por adelantado».
Según el estudio, en los últimos 10 años el crecimiento experimentado por las plantillas y los salarios en el sector caritativo supera a los de los sectores público y privado. Sin embargo, a pesar de este crecimiento, más de la mitad de las organizaciones sin ánimo de lucro recientemente declararon no haber podido satisfacer su demanda.
En la tercera edición anual de este estudio los autores prevén donaciones a lo largo de 2017 y 2018 por parte de todos los diferentes tipos de donantes, y dirigidas a receptores que trabajan en tres sectores básicamente: educación, salud y en beneficio de la colectividad.
En los últimos años, las donaciones a entidades educativas han experimentado aumentos relativamente grandes, destacando especialmente las donaciones a instituciones de educación superior y escuelas privadas, y sobre todo las realizadas digitalmente.
La recaudación de fondos para organizaciones que trabajan en el campo de la salud no ha sido homogéneo en los últimos años. El apoyo a organizaciones que investigan y tratan enfermedades específicas ha logrado aumentos moderados, pero la recaudación de fondos para hospitales ha crecido más lentamente. Las donaciones online a organizaciones relacionadas con la salud también ha logrado crecimientos más lentos que otros tipos de organizaciones.
Por último, las organizaciones no lucrativas que trabajan en beneficio de la colectividad han obtenido diversos resultados en su esfuerzo recaudatorio. Así, las donaciones a fondos nacionales asesorados por los donantes (Donor-Advised Fund, o DAF por su siglas en inglés) han aumentado mucho en los últimos años, mientras el apoyo a fondos federados ha sido en general menos positivo. Sin embargo, muchas organizaciones centradas en derechos civiles y humanos han visto importantes avances.
Según los autores del informe, en general, las donaciones mantendrán su crecimiento en Estados Unidos en 2017 y 2018. Aunque se espera que la tasa de donación total aumente por encima del promedio anualizado a 5 años, estará por debajo de los promedios anualizados a 10 y 25 años. Se proyecta que todos los tipos de donantes aumenten sus contribuciones en 2017 y 2018. Las donaciones de fundaciones verán los mayores aumentos en ambos años, seguidos por las donaciones por legado. Los aumentos en las contribuciones de los individuos / hogares serán más altos que las de las corporaciones.
Entre los subsectores receptores, las donaciones para temas de salud serán las que más crezcan ambos años. En 2017 y 2018, el subsector de salud será el único entre los analizados que verá sus donaciones crecer más de lo que lo hicieron de media los 10, 25 y 40 últimos años.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Kliemphoto . ¿Cuál ha sido el impacto de la recuperación económica mundial, los riesgos políticos y las materias primas en Latinoamérica?
La respuesta corta es no. La respuesta larga necesariamente distingue entre los diferentes activos méxicanos.
Algunos pueden argumentar que sí, y de hecho las métricas tradicionales de valoración como la paridad del poder de compra (PPP) y el índice Big Mac demuestran que el peso mexicano está discutiblemente barato y lo ha estado por algún tiempo. Pero no hay indicios de que el peso, que se ha estado debilitando casi continuamente desde hace cuatro años, haya llegado a su punto más bajo. Para tener señales más claras, el equipo de BNP Paribas IP está analizando el mercado desde la perspectiva del riesgo soberano, y en particular los bonos denominados en dólares y los credit default swaps –CDS-.
“No creemos que estos activos se hayan abaratado suficientemente para ofrecer un riesgo/recompensa convincentemente atractivo”, explican Bryan Carter, responsable de renta fija de mercados emergentes, y Hardeep Dogra, portfolio manager de deuda soberana de los mercados emergentes en la gestora.
Los diferenciales de la deuda mexicana en dólares (para emisiones externas con vencimiento a 10 años) se han apreciado 40 puntos básicos desde los estrechos niveles del tercer trimestre del año pasado. En la actualidad sólo parecen incorporar una prima de riesgo adicional que refleja las implicaciones de una política comercial y de inmigración potencialmente más proteccionista de Estados Unidos.
En opinión de Carter y Dogra, estos diferenciales están lejos de descontar las consecuencias de un escenario negativo si estos riesgos se materializan. Cualquier reducción de la prima de riesgo requiere claridad en el marco de políticas de los Estados Unidos. “México corre el riesgo de sufrir tanto en el lado del comercio, con una perspectiva aún incierta de aranceles sobre las importaciones, como en el lado de la inversión, donde vemos un entorno mucho más complicado para las nuevas inversiones en el país”, dicen.
¿Por qué es esto tan importante?
Para los especialistas de BNP Paribas IP, el modelo económico de México puede resumirse en que es una fábrica para Estados Unidos financiada externamente, ya sea a través de inversiones directas o de cartera. Ambos pilares de este modelo han sufrido los envites de Trump y el caso base de la gestora para los próximos años es que el país va a sufrir con unas exportaciones posiblemente más débiles y una cuenta financiera deteriorada por las menore inversiones extranjeras directas (IED).
De esta forma, dicen ambos gestores, México se enfrenta a dos soluciones a los desequilibrios causados por el cambio de las políticas estadounidenses. En primer lugar, puede incentivar una reorientación de la economía lejos de las importaciones con el fin de compensar los efectos negativos de la balanza comercial por las barreras de los Estados Unidos. Esto se logra de forma directa subiendo los tipos de interés, que ralentizan la economía nacional. En segundo lugar, puede aumentar el atractivo relativo de la deuda denominada en pesos mexicanos para los extranjeros elevando la tasa de interés pagada sobre esas emisiones.
De cualquier manera, ambos caminos terminan con la misma solución: sólo más subidas de tipos de interés pueden ayudar a México a recuperarse de las medidad de su vecino del norte.
En el lado positivo, los costos relativos de producción en México han bajado enormemente. Además, el endurecimiento de la política monetaria y fiscal en respuesta a la situación ayudará a reequilibrar las cuentas externas. La respuesta política a nivel nacional está siendo completamente ortodoxa (aparte de un intento de intervención monetaria) y si coincide con un escenario donde el proteccionismo estadounidense resulta benigno.
Desde una perspectiva de inversión, México ciertamente tiene el potencial de ser el «Brasil» de 2017: mayores tasas reales, debilidad de la demanda interna, un crecimiento más lento y un mejor equilibrio externo.
Por el lado negativo, la vulnerabilidad de México surge de la acumulación de enormes pasivos en su posición de inversión internacional: el stock de potenciales saldos es muy significativo si lo peor se materializa.
De hecho, ambos gestores creen que es concebible que México experimente la primera crisis de deuda en moneda local, en la cual su fuerza se convierte en un pasivo, ya que históricamente, explican, este mercado ha sido fuertemente patrocinado por extranjeros y estos inversores no están vinculados al mercado local y pueden optar por salir en masa.
En resumen, la situación a la que se enfrenta México es de un shock exógeno potencial sin precedentes en su modelo económico. Cualquier escenario en el que el inmenso volumen de deuda mantenido que tiene los inversores extranjeros se desinvierta tiene un potencial bajista significativo para los activos mexicanos.
¿Hay valor en los activos mexicanos?
BNP Paribas IP cree que potencialmente hay valor en el peso, pero no en la deuda en moneda local con tasas de interés aún en alza, y ciertamente no en el crédito externo.
Foto cedida. Andrés Recuero, nuevo director de Agentes de Andbank España
Andbank España, entidad especializada en banca privada, ha nombrado a Andrés Recuero nuevo director de Agentes de la entidad. Recuero, que ocupaba desde 2014 el cargo de subdirector de la red de agentes financieros de Andbank España, cuenta con una experiencia de más de 20 años en el sector. Recuero ocupa el puesto que, antes de incorporarse a Diaphanum, tenía Emilio Andreu en la entidad.
Anteriormente, Recuero fue responsable de agentes y EAFIs en Inversis durante seis años (2008-2014). Además, antes de incorporarse a Inversis, trabajó en Deutsche Bank, donde desempeñó el cargo de director de agentes financieros y director comercial de Seguros durante 13 años. Recuero es Licenciado en Derecho por la Universidad Autónoma de Madrid y tiene un Máster en Asesoría Fiscal por CEF (Centro de Estudios Financieros).
La red de agentes de Andbank, formada por más de 100 profesionales, es una de las áreas de negocioestratégicas para la entidad, cuyo objetivo es continuar creciendo en los próximos años. La entidad ofrece a profesionales de dilatada trayectoria profesional en la gestión de patrimonios un modelo de colaboración flexible y a largo plazo. Además, la entidad posee una de las plataformas tecnológicas más avanzadas del mercado, con acceso a más de 5.000 fondos de inversión de 200 gestoras, 4000 valores de 20 mercados, 1.000 ETFs y planes de pensiones desde cualquier dispositivo: ordenador, móvil o tablet.
Según Carlos Aso, consejero delegado de Andbank España, “el perfil de Andrés Recuero aúna la experiencia y los conocimientos técnicos necesarios para ofrecer el mejor soporte a nuestros agentes. En Andbank contamos con un modelo único y flexible, en el que integramos a los mejores profesionales y la plataforma más completa, con el objetivo de convertirnos en una de las redes de agentes de banca privadamás importantes de España».
