Foto cedida.. Gesconsult refuerza su equipo comercial con la incorporación de Cristina Girón
Gesconsult, gestora de fondos española especializada en gestión activa flexible del mercado español y europeo, ha reforzado su equipo comercial con la incorporación de Cristina Girón como responsable de clientes. En su nuevo cargo, reportará a Pilar Bravo, directora comercial de Gesconsult.
Cristina Girón se incorpora a Gesconsult procedente de Santander Asset Management, donde ha trabajado en el departamento de Producto y Market Intelligence de la gestora en tanto en la división de Londres como en Madrid durante 2015 y parte de 2016. Su trayectoria profesional comenzó en 2014 en Mutuactivos A.V., en el departamento de Desarrollo de Negocio.
Girón es licenciada en Administración y Dirección de Empresas y cuanta con un grado de especialización en Internacional Business por la Universidad Autónoma de Madrid (UAM).
Con este anuncio la entidad manifiesta su apuesta por el crecimiento de negocio potenciando los canales de venta de la firma.
A cierre de 2016, la gestora cuenta con cuenta con 345 millones de euros bajo gestión en sus fondos, tras un fuerte crecimiento en el que se ha duplicado el patrimonio en los últimos cinco años.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: extrabrandt. CFA Society Miami celebra con gran éxito su evento anual “Pronóstico económico para 2017”
El evento de perspectivas económicas para 2017, que CFA Society Miami celebró anoche en el hotel Intercontinental de Miami, atrajo a casi 250 asistentes, incluyendo un nutrido grupo de directivos de entidades bancarias de Miami, numerosos profesionales, y alumnos de varias universidades de la ciudad, como UM, FIU y Barry.
El Profesor Jeremy J Siegel fue el responsable de la ponencia estelar. Siegel es estratega de inversiones senior de WisdomTree y profesor en la Facultad de administración de empresas de Wharton, que forma parte de la Universidad de Pensilvania, en la ciudad de Filadelfia. Uno de sus libros, “Stocks for the Long Run” ha sido un superventas desde que se publicó en el 1994.
Siegel comenzó su presentación mostrando los rendimientos de varias clases de activos en los mercados de capitales -como acciones, bonos, y oro-, utilizando datos de sus trayectorias a lo largo de más de 200 años. Por ejemplo, uno solo dólar invertido en la bolsa de valores de los EE.UU. en el año 1802 valdría hoy 1.136.042 dólares, que equivale a un rendimiento promedio de 6,7% anual real, o sea después de la inflación.
El Dr. Siegel profundizó en los ratios financieros usados para evaluar las acciones, incluyendo el precio/beneficio y su inverso, beneficio/precio, y opinó que no puede estar menos de acuerdo con aquellos que hoy en día hablan de una burbuja, y explicó lo que realmente es una burbuja: ¡en 2000, el NASDAQ alcanzó un ratio precio/beneficio de 600 veces! Hoy el PER del S&P 500 se sitúa alrededor de 20, y desde el 1881 el promedio ha sido de 15 veces.
Según Siegel los países emergentes resultan muy atractivos en la actualidad, si se compara su PER con el de los países desarrollados, pues de media está entorno al 12 mientras que el estadounidenses ronda las 17 veces.
Ningún discurso económico en estos días seria completo sin analizar los tipos de interés tan bajos. En pocas palabras, Siegel dijo que los tipos bajos se deben a las fuerzas económicas reales, como por ejemplo la inflación baja, el crecimiento económico lento, y la alta demanda de liquidez. “Los tipos de interés permanecerán bajos por mucho tiempo”, según el profesor. “Los tipos de interés en dólares que se veían en los años 60 y 70 no volverán”, insistió.
Su penúltimo punto lo dedicó a la productividad mundial, y más concretamente, a por qué ha bajado. En este punto propuso una posible explicación que tiene que ver con la dificultad de medir la economía hoy, con tantos servicios “gratuitos”, como las aplicaciones en los teléfonos móviles y los servicios de Google, por dar dos ejemplos.
Para terminar habló de las fuentes del crecimiento económico de cara al futuro, postulando que, por lejos se encuentran en los mercados emergentes, “si China y la India llegan a producir -per cápita- apenas la mitad de lo que produce hoy el mundo occidental, crearían una economía más grande que Estados Unidos y Europa juntos”.
Foto: Monica Sanz.. Renta variable de EE.UU.: la mejor opción en un entorno de mayor inflación y menores retornos, según JP Morgan AM
En 2017 la inflación regresará a nuestras vidas. Y cabe preguntarse cómo lo harán los mercados en este entorno. La realidad es que la rentabilidad en los próximos años será, en general, mucho más discreta que en los últimos: para JP Morgan AM, en este contexto la principal apuesta sigue siendo la renta variable estadounidense a pesar de las exigentes valoraciones que presentan las acciones en general.
“Hay una rotación sectorial y desde que la curva de tipos se ha empezado a pronunciar tiene más sentido estar en el sector financiero. También en acciones value, nos gustan las pequeñas compañías americanas”, afirma Lucía Gutiérrez-Mellado, subdirectora de estrategia de JP Morgan AM en España y Portugal. Además, también observan buenas perspectivas para la renta variable europea.
En cuanto a la renta fija, reconocen que apenas hay valor en la gubernamental y “es probable que tengan un peor comportamiento en los próximos meses, aunque no veamos caídas brutales”. Hay, por lo tanto, poco margen en esta clase de activo en el que JP Morgan AM ha comenzado el año reduciendo duraciones. Prefieren la renta fija corporativa y, dentro de ella, el high yield americano y europeo, atractivo por cupón. La firma apuesta por la renta fija flexible con fondos como el Global Bond Opportunities que se puede ir a duración negativa.
EE.UU.: el mensaje que encierran las medidas fiscales
En EE.UU., de momento hay poca visibilidad para hacer cambios en las carteras. El país acumula ya ocho años de crecimiento económico y es ahora, en el momento menos necesario, cuando el nuevo inquilino de la Casa Blanca, Donald Trump, llega con un paquete de estímulos fiscales bajo el brazo. ¿Es realmente necesario? A tenor de los datos macroeconómicos (empleo, PIB) no, por eso Mellado reconoce que “sería una gran decepción que el paquete de medidas fuera desmesurado porque la señal que daría al mercado es de que el período de expansión económica se acerca a su fin y se avecina una nueva recesión”. No es, en cualquier caso, el escenario central que maneja JP Morgan AM, que cree que Trump tendrá que ser más comedido.
En Europa, esperan un comportamiento parecido al de 2016 a pesar de la incertidumbre política. “La mitad de la población de la zona Euro va a votar en 2017 y no sabemos si algunas opciones políticas van a poder acometer las reformas estructurales necesarias”, afirma Mellado. Respecto al Brexit, desde JP Morgan pronostican un impacto en el PIB que ya este ejercicio se traduce en una rebaja en la previsión del crecimiento del 2% al 1%. Ni siquiera cree la experta que “el beneficio que pueda reportar a las empresas exportadoras el descenso de la libra pueda compensar la caída de las inversiones”.
Lo que sí tienen claro es que el Viejo Continente no se encuentra en un escenario de tappering y prueba de ello, asegura Mellado, es la puerta que el BCE ha dejado abierta a volver a comprar bonos por debajo de la tasa de depósito.
Emergentes, la mayor incertidumbre
Los mercados emergentes constituyen la mayor incertidumbre en la construcción de carteras de JP Morgan AM. Los economistas de la firma están a la espera de las políticas que implemente Donald Trump para mover ficha. Aunque eso sí, los ven menos vulnerables que en 2013 gracias al rebote que han experimentado las materias primas y a la mayor estabilidad de las divisas. “Hay una serie de razones por las que las preocupaciones no son tan fuertes como entonces”, señala la experta.
Andrew Balls, courtesy photo. PIMCO Launches Global ESG Investment Platform
La gestora internacional PIMCO ha lanzado una plataforma mundial dedicada a la inversión con criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés), que ofrece un abanico de soluciones de renta fija a los inversores que buscan rentabilidades atractivas, al tiempo que genera un impacto social positivo. Como parte de este esfuerzo, se ha lanzado el fondo PIMCOGIS Global Bond ESG en la región EMEA.
Según un comunicado emitido por la entidad, la gestora adopta un sólido marco de referencia en todas sus soluciones ESG, lo que permite maximizar los resultados para los inversores. Dicho marco engloba tres elementos clave: exclusión, evaluación y compromiso. Las compañías con prácticas empresariales que no se atienen a los principios de sostenibilidad quedan excluidas de las carteras ESG de la gestora. Asimismo, las empresas se evalúan sobre la base de sus credenciales ESG y se otorga prioridad a aquellas que exhiben las mejores prácticas en esta materia. De manera decisiva, el equipo colabora con las empresas, alentándolas a mejorar sus prácticas ESG e inducir un cambio a largo plazo.
El recién creado PIMCO GIS Global Bond ESG Fund invierte en una gama de títulos de deuda soberana y deuda corporativa con calificación de grado de inversión de todo el planeta. Tiene como objetivo la maximización de la rentabilidad total, al tiempo que otorga prioridad a los emisores que presentan los mejores perfiles ESG y a aquellos que se esfuerzan por mejorarlos. La gestión del fondo recae en un equipo liderado por Andrew Balls, director general y director de inversiones de renta fija mundial, y Alex Struc, gestor de carteras corresponsable de la iniciativa ESG en PIMCO.
Además, PIMCO ha optimizado dos de sus fondos socialmente responsables en Estados Unidos con el objeto de incorporar un abanico más amplio de criterios ESG en el proceso de inversión. Estos fondos los gestiona un equipo liderado por Scott Mather, director general y director de inversiones para estrategias centrales estadounidenses, y Alex Struc.
«Para muchos inversores ya no basta con excluir las categorías de inversión no deseadas, sino que buscan promover cambios en el mundo a través de sus inversiones. Nuestra plataforma ESG proporciona a los inversores las herramientas necesarias para lograr este objetivo sin sacrificar las rentabilidades», comenta Andrew Balls.
«Desde una perspectiva histórica, los inversores en renta variable han implementado este tipo de estrategia, aunque nosotros estamos convencidos de que el compromiso como tenedor de deuda se revela igual de importante. En el vasto universo de la renta fija, un pequeño cambio puede tener un enorme impacto positivo», añade Alex Struc.
Foto: MAX1993.. ¿El mundo al revés?: las carteras españolas conservadoras y moderadas vuelven a invertir en bolsa mientras las agresivas incrementan posiciones en deuda
Natixis Global Asset Management ha publicado una nueva edición del Barómetro de Carteras Españolas. Un estudio que aporta ideas y perspectivas sobre las carteras españolas y las decisiones de inversión que se están tomando, mediante el análisis de 152 carteras modelo perfiladas y gestionadas por las 21 principales firmas de gestión patrimonial de España, con datos proporcionados por VDOS a 30 de septiembre de 2016.
Según este estudio, en el tercer trimestre de 2016 las carteras de todos los perfiles de riesgo (conservadora, moderada y agresiva) tuvieron un mejor comportamiento que en el trimestre previo en términos de rentabilidad, aunque hubo algunas diferencias en la que conviene mencionar. En primer lugar, las carteras conservadoras y moderadas han seguido rutas opuestas en términos de asignación de activos en comparación con las carteras agresivas. Las primeras han reducido el peso de la renta fija y han aumentado la exposición a renta variable mientras que las agresivas han hecho lo contrario, aumentando la exposición en renta fija en detrimento de la renta variable. Un movimiento que, aunque parezca contrario a la lógica de las inversiones, podría estar mostrando la creciente percepción de aumento del riesgo en renta fija.
Los inversores han optado por bonos con duraciones más cortas y han incluido más estrategias de renta fija flexible para reducir la sensibilidad de las carteras a los tipos de interés y adelantarse a la subida global de rendimientos y de las primas de riesgo soverano de países como España o Italia.
La inversión en activos alternativos se ha mantenido estable pese a la disparidad de rentabilidades. A medida que se ha ido reduciendo la exposición a renta fija tradicional, ha aumentado el peso de las estrategias de retorno absoluto en bonos.
Juan José González de Paz, consultor senior del departamento internacional de Análisis y Consultoría de Carteras de Natixis Global AM (PRCG), destaca en cuanto a la exposición a renta variable que “se observa un sesgo más global en general y un aumento de exposición a los mercados emergentes. En cuanto a la renta variable europea, se ha incrementado en las carteras más conservadoras, pero se ha reducido en las agresivas”.
Según este experto, otros dos aspectos a destacar son el aumento de la inversión en bolsa española y el giro que ha habido de grandes compañías a small y mid caps, que se han visto más beneficiadas tras el referedum del Brexit.
Se polariza la inversión en renta fija
En cuanto a la exposición a renta fija se aprecia un enfoque barbell en las carteras. Es decir, que los inversores están aumentando simultáneamente deuda con mayor perfil de riesgo, como bonos de mercados emergentes, con deuda muy conservadora, como fondos de bonos ultra corto plazo. De esta manera, intentan equilibrar el perfil de riesgo global de las carteras.
Por otro lado, también están reduciendo su sensibilidad a los tipos de interés, escogiendo fondos de bonos de duraciones más cortas tanto en los mercados europeos como en Estados Unidos.
Principales tendencias: mayor rotación sectorial ante las incertidumbres políticas
Otra de las conclusiones del Barómetro de Carteras Españolas del tercer trimestre de 2016 es que parece que los inversores están buscando estrategias que puedan beneficiarse de la rotación sectorial que se ha visto en los mercados tras el Brexit. Una tendencia que se ha acelerado con la expectativa de que EE.UU. experimente una transición hacia una política fiscal más laxa tras las recientes elecciones y la victoria de Trump.
Como resultado de esto, también está empezando a observarse esa tendencia hacia las estrategias barbell, igual que sucede en la renta fija. En este caso, lo que se observa es una mezcla en algunas carteras de acciones eminentemente conservadoras con otras cíclicas.
Por otra parte, los datos apuntan que los niveles de riesgo de las carteras españolas están empezando a descender paulatinamente.
“Una vez más, la diversificación y el control de la volatilidad siguen siendo dos aspectos clave a la hora de invertir en el escenario actual, en el que han aumentado notablemente incertidumbres de tipo geopolítico. La única manera de asegurarse de mantener el riesgo a raya es contar con un asesor financiero especializado que tenga un enfoque de gestión activa: de esta manera, tendrá la flexibilidad necesaria para adaptarse a entornos cambiantes de mercado y podrá acompañar a los inversores en su tránsito por los mercados y sus decisiones de inversión”, comenta Sophie del Campo, directora general de Natixis Global AM para Iberia, Latinoamérica y US offshore.
Un vistazo a 2017
Según el equipo del PRCG, con los mercados estadounidense y británico cerca de sus records históricos, muchos inversores esperan mayores niveles de volatilidad en 2017 y están convirtiendo la diversificación y la gestión del riesgo en una prioridad. “Las expectativas de los inversores para 2017 parecen estar bastante en línea con las tendencias de mercado iniciadas en 2016; lo que ha aumentado es la incertidumbre”, apuntaJuanjo González de Paz.
La dispersión entre gestores se ha incrementado desde que Trump fue elegido, debido a la rotación sectorial, al aumento de tipos y los fuertes movimientos en las divisas. Esta mayor dispersión entre gestores y estrategias podría continuar en 2017, por lo que es clave ser selectivos en cuanto a los fondos de inversión.
La violenta subida de los rendimientos de los bonos gubernamentales a nivel global tras las elecciones estadounidenses “ha hecho crecer la preocupación por la renta fija, sobre todo teniendo en cuenta que este activo es el que mayor peso tiene en las carteras conservadoras y moderadas. Sin embargo, los gestores ya han tomado medidas para mitigar el impacto negativo de esta subida de tipos, como por ejemplo recortar las maduraciones e invertir en fondos más flexibles”, explica González de Paz.
Otra consecuencia importante de los “Trumponomics” es la aceleración de la rotación sectorial, la salida de sectores defensivos y entrada en otros cíclicos, que se inició desde el anuncio de Brexit. De hecho, la gran diferencia de comportamiento entre las acciones cíclicas y defensivas desde el referéndum demuestran que este hecho puede tener un gran impacto en las carteras de ahora en adelante.
El aumento de la prima de riesgo en los bonos gubernamentales de Italia y España es otra de las preocupaciones de los inversores españoles. Incluso aunque esta situación está más relacionada con la política y los bancos italianos, estamos viendo también un impacto negativo en las primas de riesgo españolas.
Los eventos políticos y el aumento de correlaciones entre las diferentes clases de activos han convertido la diversificación en uno de los principales objetivos de los inversores. Pero parece claro que los españoles no están dispuestos a diversificar su cartera a cualquier precio y aún prefieren estrategias de baja volatilidad, como las de mercado neutral en renta variable, long-short en renta variable o deuda emergente de corto plazo.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Walkeressk. ¿Qué ha pasado en el primer semestre del año en la renta variable japonesa?
El repunte de las cifras macroeconómicas a nivel global y un mercado estadounidense robustecido, en línea con una Reserva Federal eventualmente más agresiva en 2017, lleva a SURA Chile a seguir privilegiando la renta variable por encima de la renta fija, aumentando su exposición al mercado accionarial japonés, por la mejora en sus fundamentales y las implicaciones positivas de la devaluación del yen, favoreciendo así a los mercados desarrollados frente a los emergentes. Mientras que, en su Informe de Recomendación Mensual de Inversiones de enero, la firma chilena no realiza cambios en su asignación a renta fija, manteniendo una preferencia por la deuda high yield.
En renta variable, SURA Chile sigue mostrando una clara preferencia por el mercado estadounidense, debido a la fortaleza de sus fundamentales, dinámica que se acentuaría con las potenciales políticas expansivas de Trump, que asume la presidencia el 20 de enero. Los eventuales riesgos en el corto y mediano plazo se observan en Asia emergente y Europa desarrollada.
El mercado europeo muestra cifras estables, con sorpresas económicas que siguen al alza, aunque empeorando levemente, y un mercado laboral que continúa mejorando, lo que se refleja en los indicadores de confianza que se aceleran en el margen. La actividad, tanto manufacturera como de servicios, sigue repuntando al igual que la inflación. Sin embargo, incertidumbre con respecto a la activación del Brexit, a entidades bancarias que presentan problemas financieros y a próximas elecciones presidenciales (Francia), no permite a SURA Chile tener una visión positiva en este mercado, por lo que continúa con una posición neutral.
En China, el fortalecimiento del dólar con respecto al yuan, ha producido una importante salida de capitales. El país ataca esta debilidad de su divisa vendiendo dólares, los cuales extrae de sus reservas, aumentando la percepción de riesgo de este mercado.
La economía estadounidense continúa dando señales de clara fortaleza, las que deberían acentuarse si se concretan los estímulos fiscales y las políticas expansivas de Trump. La actividad, tanto manufacturera como de servicios, continúa expandiéndose, mientras las expectativas de crecimiento para 2018 aumentan. El mercado laboral, en tanto, se mantiene en niveles sanos, lo que se refleja en una confianza del consumidor que sigue elevada, llegando a su máximo nivel desde 2001. Debido a estos positivos fundamentales y a una inflación que sigue repuntando, la Reserva Federal además de aumentar tasa, optó por elevar las proyecciones de alza para este año. En este contexto, SURA Chile sigue privilegiando Estados Unidos con alta convicción.
Finalmente, en Japón se aumenta la exposición tras la mejora en los fundamentales y la continua debilidad del yen, que mejora las expectativas de los resultados corporativos. La economía japonesa continúa mostrando cierta mejora, con cifras de actividad en terreno expansivo, indicadores líderes al alza y expectativas de crecimiento repuntando. La inflación, pese a que sigue cercana a 0%, se eleva lentamente. Sumado al avance en las cifras, eldiferencial de tasas a favor de Estados Unidos sustentaría una continua depreciación del yen, lo que hacia adelante favorecería la dinámica de los resultados corporativos en este mercado, al ser un país exportador. Producto de lo anterior, SURA Chile aumenta exposición a Japón, destacando la necesidad de optar por vehículos que permitan cobertura de su moneda (yen) al dólar.
En Europa emergente, Rusia muestra una mejora en sus cifras, destacando datos de actividad, y acuerdo de reducir producción de petróleo beneficiaría a este mercado. En Latinoamérica, pese a que Brasil muestra una estabilización en sus cifras, continúa con una actividad deprimida, lo que sumado a eventuales políticas proteccionistas por parte de Trump, que afectarían directamente a México, impiden tener una visión positiva. En Asia emergente, en tanto, aunque cifras continúan mejorando en China, los riesgos asociados a una potencial burbuja inmobiliaria y a un tipo de cambio aun depreciado versus el dólar –que el gobierno chino ha defendido usando sus reservas- hacen que SURA Chile mantenga una visión negativa en esta región.
Mientras que, en renta fija, la corredora no realiza cambios, manteniendo una preferencia por la deuda high yield, debido a que datos de actividad en Estados Unidos continúan positivos y a que el acuerdo de la OPEP tendiente a reducir la producción de petróleo debería entregar estabilidad al precio del crudo.
Con respecto al dólar, la visión de SURA Chile sigue siendo positiva, ya que espera que a nivel global continúe fortaleciéndose, debido a mejores perspectivas de crecimiento para Estados Unidos por los diversos factores Trump y al tono más hawkish (agresivo) por parte de la Reserva Federal, que aumentó las probabilidades de alza de tasas para este año de dos a tres. Esto conlleva a un diferencial de tasas que juega en contra del peso chileno, considerando además las expectativas de recorte en la tasa de política monetaria para este trimestre por parte del Banco Central de Chile. Por otro lado, la inédita alza de las posiciones especulativas en cobre debería comenzar a moderarse.
Principales supuestos para la estrategia
La actividad económica global se mantendría moderada, aunque parte importante de la desaceleración ya parece haber ocurrido.
El proceso de alza de tasas de la FED continuaría a un ritmo algo mayor al observado durante 2016.
La recuperación China muestra cierta solidez, aunque riesgos internos son significativos.
La inflación local se mantendría en el rango meta permitiendo estímulos por parte del Banco Central.
La debilidad económica local persistiría en el mediano plazo, afectada por menor expansión fiscal.
Se espera un escenario de volatilidad mientras se conocen definiciones por parte del gobierno de Trump.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Cafrancomarques. La incertidumbre en los mercados latinoamericanos dependerá de las políticas de Estados Unidos y la Fed
El informe “Situación Latinoamérica: Cuarto trimestre de 2016”, elaborado por BBVA Research, revisa la evolución favorable de los activos financieros latinoamericanos en los últimos meses de 2016, hasta el inicio de noviembre, cuando la volatilidad reemplazó a la calma una vez más tras las elecciones presidenciales de Estados Unidos; y la incertidumbre sobre las políticas del gobierno recién elegido empezó a afectar los mercados de América Latina.
Así, la región registró una expansión del 9,1% en los mercados bursátiles (medido por el indicador MSCI Latam), una caída del 7,3% en los diferenciales soberanos (EMBI Latam) y una apreciación cambiaria del 0,7% en promedio desde el inicio de agosto hasta la fecha de las elecciones en Estados Unidos. Si bien las ganancias en dicho período fueron generalizadas, destacaron positivamente los avances bursátiles en Argentina y en Brasil, influidos también por el optimismo con respecto a sendos ajustes económicos, así como la caída de los diferenciales soberanos en Argentina, Colombia y Perú.
En contraste, desde el día de las elecciones estadounidenses hasta finales de diciembre (fecha en la que se cierra el informe), el precio de los activos de la región en general se redujo, borrando parte de las ganancias registradas previamente. De manera agregada, los mercados bursátiles de la región retrocedieron un 13,1%, el diferencial soberano aumentó un 4,1% y las divisas se depreciaron un 5,3% en dicho período.
Cabe notar que la volatilidad en los mercados de la región ha repuntado en los primeros días después de las elecciones y ha empezado a moderarse gradualmente desde entonces. Sin embargo, este proceso de moderación de volatilidad fue de cierta manera interrumpido por la subida de los tipos de interés por la Fed, el 14 de diciembre, y principalmente por la visión expuesta de que los ajustes alcistas el próximo año podrían ser tres en lugar de dos.
En todo caso, las pérdidas acumuladas desde el inicio de noviembre han sido más fuertes en Argentina, en Brasil y principalmente en México. En el caso de Brasil el cambio del tono de los mercados globales coincidió con un menor optimismo sobre las perspectivas de recuperación de la actividad y con una nueva ola de tensiones políticas, asociada al posible envolvimiento de miembros del gobierno de Temer en episodios de corrupción. Por su parte, en Argentina la aprobación en la cámara de diputados del proyecto de la oposición para reducir el impuesto a las ganancias acrecentó las dudas sobre la solvencia fiscal. Con respecto a los mercados mexicanos, han sido claramente los más afectados, dado que el país sería el más expuesto a eventuales medidas de carácter proteccionista y de restricciones a la inmigración adoptadas por su vecino del norte.
Si el impacto en México de la incertidumbre sobre las políticas a ser adoptadas por la nueva administración en Estados Unidos ha sido significativo, el efecto sobre los demás miembros de la Alianza del Pacífico, Chile, Colombia y Perú, ha sido relativamente pequeño. Además de su menor dependencia de la economía de Estados Unidos, estos países se beneficiaron de algunos factores idiosincráticos, como la conclusión de las negociaciones para alcanzar la paz con las FARC en Colombia, y el aumento de precio de las materias primas.
Con respecto a este último factor, el precio del petróleo, que ya exhibía una clara tendencia alcista desde el inicio de este año, ha sido impulsado por la reciente decisión de los países productores de recortar la oferta, lo que parece haber primado sobre las perspectivas de menores exigencias legales y ambientales para las nuevas inversiones productivas en el sector energético en Estados Unidos. Así, el precio del barril de petróleo alcanzó 55 dólares a mediados de diciembre, un 19% más alto que en el precio al inicio de noviembre y un 48% más que el precio registrado al cierre de 2015. Hacia adelante, seguimos esperando que el precio del crudo converja a 60 dólares por barril (véase la tabla de previsiones al final de este informe).
Con respecto al cobre, su precio aumentó un 8% tras conocerse el resultado de las elecciones en EE.UU., por la perspectiva de mayores inversiones en infraestructuras y también por mayor actividad especulativa, y ahora se encuentra un 17% más alto que al cierre de 2015. Dado el fuerte aumento de la actividad especulativa de naturaleza transitoria, desde BBVA Research creen que parte de este aumento se revertirá hacia niveles de 2,30 dólares por libra en promedio para 2017, con espacio para que, a partir de esos niveles, siga ajustándose ligeramente al alza en los siguientes años.
Por fin, el precio de la soja se encuentra actualmente muy próximo al registrado antes de las elecciones estadounidenses y un 15% por encima del valor de cierre de 2015. En este caso, las buenas perspectivas con respecto a la producción, hacen probable una moderación de su precio en el corto plazo.
Hacia adelante, habrá tres factores que harán poco probable que las pérdidas recientes se sostengan: (i) las perspectivas de gradual aumento de los precios de las materias primas; (ii) los escenarios base para las economías de China y EE.UU. elaborados por BBVA Reseach, que incluyen la visión de que el ajuste monetario de la Fed será gradual; y (iii) el pronóstico de que la actividad económica en América Latina se recuperará en los próximos meses.
En particular, con respecto a los mercados cambiarios, por lo que anticipa una cierta estabilidad o depreciaciones acotadas en los próximos meses, de manera que los tipos de cambio se deberían apreciar en términos reales en los próximos meses en la mayoría de los países. Sin embargo, las turbulencias recientes relacionadas con el resultado de las elecciones en EE.UU. y el tono menos acomodaticio empleado por la Fed han contribuido a que ahora se espere que el tipo de cambio se mantenga en un nivel más depreciado que lo anteriormente previsto, principalmente en México.
En todo caso, la incertidumbre acerca del proceso de moderación del crecimiento en China y sobre la política económica en Estados Unidos sugiere que no se debería descartar la posibilidad de que los mercados latinoamericanos registren nuevos episodios de volatilidad.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Marco Galasso
. Allianz Global Investors añade cinco estrategias de renta fija global gestionadas por RGP a su gama de fondos de Luxemburgo
Allianz Global Investors ha ampliado su oferta en renta fija global, con el lanzamiento de las estrategias clave gestionadas por Rogge Global Partners (RGP) dentro de su gama de fondos UCITS domiciliada en Luxemburgo. Cabe recordar que RGP es el especialista en renta fija global con sede en Londres que Allianz GI adquirió a principios del pasado año.
Tobias C. Pross, director de EMEA en Allianz Global Investors, comentó respecto al lanzamiento de las estrategias de renta fija global en Luxemburgo: “Con este importante paso, permitimos que un mayor número de inversores internacionales accedan a las principales estrategias de renta fija global gestionadas por Malie Conway y su equipo. Estas estrategias pueden invertir en un universo global de emisores en diversos entornos macroeconómicos en diferentes países y mercados, y ofrecer una rentabilidad potencial mayor».
El conjunto de oportunidades para los gestores de crédito global y de high yield es mucho más amplio que el de los gestores de bonos domésticos. El análisis demuestra que un mayor rango de oportunidades permite a un gestor activo ofrecer rendimientos superiores para un determinado nivel de riesgo.
“El crédito global es una clase de activo ideal. No sólo genera rentabilidades atractivas, sino que también tiene características de riesgo atractivas cuando se agrega a una cartera existente. A través de la diversificación, lo que buscamos es una clase de activo con baja correlación con otros activos de la cartera. El high yield global tiene una distribución mucho más amplia de sectores que los estadounidenses o europeos. Cuando se combinan con diferentes tendencias macroeconómicas subyacentes y ciclos de refinanciación, este mayor conjunto de oportunidades disponible para el inversor global aumenta la capacidad del high yield para conseguir mejores resultados. Los bonos corporativos no domésticos conllevan un riesgo, pero las correlaciones con la mayoría de las otras clases de activos han sido inferiores al crédito interno. Por lo tanto, la asignación a crédito global o a high yield puede reducir el riesgo general en la mayoría de las carteras”, explica Malie Conway, CIO de Renta Fija Global de Allianz GI.
Un nuevo estudio llevado a cabo por Cerulli Associates concluye que las mujeres ofrecen una solución a la inminente crisis sucesoria y la escasez de talentos en la industria de la gestión de patrimonios, a medida que la jubilación de consejeros se acelera. «Las mujeres representan sólo el 15.7% de los 310.504 asesores financieros de la industria», afirma Marina Shtyrkov, analista de Cerulli. «A pesar de los esfuerzos para reclutar más asesoras, las mujeres siguen siendo superadas en número por los hombres en la comunidades del asesoramiento financieros, sólo 16 de cada 100 son mujeres».
«Cerca del 40% de los asesores planea retirarse en los próximos 10 años, dejando a la industria intentando encontrar reemplazos», explica Shtyrkov. «Las mujeres presentan un grupo de talento sin explotar, que ofrece una solución a los problemas de reclutamiento de la industria. Ampliando sus enfoques y alterando sus estrategias de reclutamiento para atraer directamente a candidatas, los broker dealers y RIAs custodios pueden ayudar a llenar los vacíos producidos por los consejeros que se retiran».
Las razones que impulsan a las mujeres a convertirse en asesoras pueden diferir de las que empujan a los hombres. «Casi todas las consejeras noveles consideran que el deseo de ayudar a otras personas a alcanzar sus metas es un factor importante a la hora de convertirse en asesora«, dice Shtyrkov. «Los broker dealers y custodios tendrán más éxito reclutando posibles asesoras y protegiéndose contra una futura escasez de personal si acentúan el impacto social que tienen los asesores cuando trabajan con personas para ayudarles a alcanzar sus metas financieras».
«Una de las herramientas más poderosas de los broker dealers para reclutar a nuevas asesoras es el equipo de asesoras con el que ya cuente», agrega Shtyrkov. Cerulli cree que las consejeras en activo pueden ayudar a eliminar las percepciones negativas sobre la industria que disuaden a otras mujeres a la hora de considerar el asesoramiento como una opción de carrera. Al compartir sus experiencias, estas mujeres pueden abordar conceptos erróneos sobre lo que significa ser un asesor, así como ofrecer transparencia a la profesión.
CC-BY-SA-2.0, FlickrSasha Evers, courtesy photo. Sasha Evers Will Lead the Latin America and Spanish Business of BNY Mellon
BNY Mellon Investment Management (BNY Mellon IM), la mayor gestora multiboutique del mundo con 1,7 billones de dólares (1,52 billones de euros) en activos bajo gestión, acaba de anunciar que Sasha Evers, director general para Iberia, amplía su cargo y pasa a liderar también el negocio en América Latina.
Antonio Salvador Nasur se mantendrá en su posición a nivel regional en Santiago de Chile, reportando directamente a Sasha Evers, quien seguirá trabajando desde la oficina de Madrid, España.
Bajo el liderazgo de Sasha Evers, BNY Mellon IM abrió oficina en Madrid en el año 2000. Desde entonces el negocio en Iberia (España, Portugal y Andorra) ha aumentado considerablemente hasta los actuales 3.537 millones de dólares (3.730 millones de euros)en activos bajo gestión.
Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM para Iberia asegura que “el mercado latinoamericano ofrece una capacidad de crecimiento interesante para nuestro negocio. Estoy deseando trabajar con Antonio para impulsar nuestra actividad en la región”.
“Al planificar una estrategia que nos permitiera sumar activos bajo gestión a nuestro negocio pensamos en América Latina. Vimos muchas sinergias entre Iberia y esta región. La experiencia de Sasha y el demostrado éxito de su actividad en Iberia, le convierten en la figura ideal para desarrollar este negocio y fomentar nuestra presencia en la región”, añade Matt Oomen, director de distribución internacional de BNY Mellon IM.
