Después de un año de expectativas confusas, hacer predicciones para el 2017 puede parecer un error. Pero el trabajo de los gestores es anticipar el futuro –y respaldados por una serie de desarrollos positivos – Ian Simm, fundador y el CEO de Impax Asset Management, socio de BNP Paribas Investment Partners, cree que la tesis que apoya la inversión en las acciones de compañías relacionadas con el medioambiente sigue siendo atractiva.
Aunque el próximo presidente de Estados Unidos ha elegido a un escéptico del cambio climático para el cargo de regulador medioambiental, es probable que un gobierno de Trump sea positivo para muchas empresas que trabajan para el medioambiente. “Si tenemos en cuenta una visión más amplia, las tendencias globales que sustentan las empresas de soluciones a los problemas ambientales continúan registrando un impulso”, explica Simm.
El contexto macroeconómico
En lo que respecta al contexto fiscal, en los mercados hay una tendencia clara en la que los gobiernos están pasando de la austeridad a una política de estímulos, con el apoyo de la inversiones en infraestructuras que se esperan de la administración Trump, así como en países como el Reino Unido, Japón y Canadá. Simm subraya que las empresas más pequeñas que tienen bajos niveles de deuda, como suele ser el caso en el sector del medioambiente, también están bien posicionadas para superar al mercado de renta variable global si suben los tipos de interés.
Posible ventaja del gasto en infraestructura
Para el fundador de Impax Asset Management, el aumento del gasto en infraestructuras promete impulsar sectores clave del mediambiente, a saber, infraestructuras y tecnologías de aguas y desechos, pruebas ambientales y consultorías ambientales. Estas compañías, recuerda, representan una porción mucho mayor de las carteras de inversión de la firma que las compañías de energías renovables con sede en Estados Unidos, que están más expuestas a una política incierta de energía fósil.
“Pero incluso aquí, creemos que el riesgo bajista ha sido exagerado. Gran parte del apoyo que tienen las renovables en Estados Unidos es a nivel estatal, mientras que los créditos fiscales federales clave para la energía eólica y solar se generalizaron hace apenas 12 meses, con un sustancial apoyo republicano. Y quizás lo más importante, el atractivo económico cada vez mayor de la energía eólica y solar en tierra significa que pueden seguir compitiendo con la generación de energía a base de carbón y gas natural”, apunta.
Medidas internacionales sobre el cambio climático
El ambiente en la conferencia sobre el clima de la COP22 en Marrakech fue optimista. La respuesta de la comunidad internacional a la amenaza preelectoral de Trump de «cancelar» el Acuerdo Climático de París de 2015 ha sido la de redoblar el apoyo al tratado climático, con China, especialmente, reiterando su compromiso de abordar el cambio climático.
Existe una serie de factores explican esta determinación. “En primer lugar, los datos científicos que respaldan el cambio climático se ha vuelto cada vez más convincentes. En segundo lugar, la oportunidad económica surgida de la transición hacia una economía baja en carbono es cada vez más atractiva. En tercer lugar, el problema de la contaminación atmosférica local en muchos países en desarrollo es una razón persuasiva para frenar el uso de combustibles fósiles”, enumera Simm.
Además, Impax Asset Managementsigue siento optimistas en la inversión en proyectos de energía renovable en Europa, donde los parques eólicos y solares ofrecen retornos a largo plazo vinculados a la inflación. En 2017, es probable que la Unión Europea finalice las últimas directivas sobre energía y clima, que prevén para 2030 una reducción del 40% de las emisiones de gases de efecto invernadero (respecto a los niveles de 1990), y una mejora en la producción de energía renovable en un 27%.
El sector inmobiliario sostenible también está generando oportunidades, ya que tanto inquilinos como compradores buscan cada vez más activos con altos estándares medioambientales y menores costes de operación.
“Creemos que el sector del medioambiente seguirá ofreciendo a los inversores la flexibilidad, diversidad y resistencia tanto para ofrecer crecimiento como para protegerse contra los riesgos ambientales emergentes. Al adoptar un enfoque activo para invertir en estos mercados dinámicos, la tesis se aplica tanto en tiempos de incertidumbre como en condiciones más benignas”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Chad McDonald
. Snowden Lane Partners Welcomes Former Wells Fargo International Advisory Team to San Diego Office
Snowden Lane Partners ha anunciado hoy que los asesores internacionales de Wells Fargo en San Diego David Lautz y Francisco Malfavon se han unido a su equipo en la misma ciudad. Ambos forman parte del Grupo LEM, como socio y director, respectivamente, y aportan un total de 125 millones de dólares en activos de clientes, con lo que la cifra total asesorada por Snowden Lane alcanza los 3.000 millones de dólares.
“David y Francisco aportan un amplio conocimiento de las necesidades de planificación financiera de los latinoamericanos, gracias a su propia experiencia personal y a las varias décadas de trabajo en la industria latinoamericana», declara Alison Murray Burkett, socia, directora y responsable de Desarrollo Empresarial. «Esperamos ilusionados su contribución para hacer de Snowden Lane un jugador importante en la categoría de gestión global de riqueza”.
“La oficina de San Diego continúa creciendo gracias a la creciente demanda de servicios de asesoramiento financiero por parte de clientes internacionales”, señala Greg Franks, socio director y presidente de Snowden Lane. «Este equipo altamente calificado, de mentalidad global y bien considerado será un importante contribuyente para la franquicia de Snowden Lane, complementando los servicios que ofrecemos a los residentes estadounidenses en otras oficinas. Estamos encantados de que David y Francisco se unan al proyecto».
“Este es nuestro primer equipo de Wells Fargo y representa nuestro compromiso de dar servicio de alta calidad a clientes no residentes y de aprovechar la extensa experiencia internacional de nuestro equipo. Como ya hemos dicho más veces, los bancos globales han dejado una brecha en el negocio internacional y talento como éste permite a Snowden Lane ocupar una posición óptima para llenar ese vacío”, añade Rob Mooney, CEO de la firma.
Lautz ha sido asesor financiero durante más de dos décadas y se ha especializado casi exclusivamente en clientes latinoamericanos. Anteriormente ocupó puestos de responsabilidad en Prudential Financial y Fidelity Investments y en Wells Fargo Advisors, donde recientemente era vicepresidente.
Malfavon era vicepresidente adjunto de Wells Fargo Advisors International Group. Comenzó su carrera en Wells Fargo Bank en 2003, trabajando como banquero privado regional desarrollando relaciones internacionales con grandes patrimonios y luego se convirtió en asesor financiero. Sus principales áreas son la riqueza y la protección de activos, los fideicomisos y la planificación patrimonial, y la gestión de activos.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Filkaman. Las rebajas superarán las subidas en calificación crediticia en las 50 mayores empresas high yield de América Latina
El año 2016 cierra con un récord en el número de impagos, y no se espera que las empresas emisoras de deuda high yield en América Latina tengan un respiro en 2017, según la octava edición anual de Fitch 50 Latin America.
“Las rebajas superarán a las subidas en calificación crediticia en las 50 mayores empresas high yield de América Latina, conforme un 38% de los emisores tiene una perspectiva negativa o están en estado de vigilancia con perspectivas negativas”, comenta Jay Djemal, director de Fitch Ratings. “La confianza del consumidor sigue débil, lo cual, junto con unos impuestos más elevados, debilita los flujos de caja corporativos”. 20 de las 50 mayores emisoras de deuda high yield en América Latina son brasileñas, seguidas de 13 empresas de origen mexicano.
En Argentina, el ritmo de cambios introducidos ha sido firme y las reformas han contribuido a un mejor ambiente operativo, aunque el crecimiento a corto plazo permanecerá silenciado. La mayoría de las empresas con calificación tienen fuertes estructuras de capital para mitigar múltiples riesgos.
En 2017, se espera que las rebajas superen a las subidas de calificación en un ratio de 9 a 1 en Brasil. En la actualidad, un 51% de la deuda con calificación brasileña tiene una perspectiva negativa o están en estado de vigilancia con perspectiva negativa. Una alta inflación y elevadas tasas de interés permanecerán resistentes y continuarán arrastrando la mejora económica.
En Chile, muy probablemente las rebajas estén limitadas pero las subidas serán escasas, ya que el crecimiento de los flujos de caja ha sido suave a pesar de la fuerte entrada de inversiones.
Las empresas colombianas también se continuarán enfrentando a un entorno desafiante como resultado del debilitamiento del crecimiento económico.
Las empresas mexicanas se enfrentan a mayores riesgos en 2017 que en 2016, fundamentalmente debido a factores externos como el desarrollo político y económico de Estados Unidos, unos bajos precios de las materias primas, un bajo crecimiento y unas expectativas de mayores tasas de interés tanto en Estados Unidos como en México.
Las tendencias de crédito se han estado despertando en las empresas peruanas durante 2016, con las acciones negativas en las calificaciones superando a las acciones positivas por un ratio de 2 a 1.
El reporte Fitch 50 Latin America proporciona una revisión exhaustiva de los perfiles del crédito de las 50 empresas más prominentes emisoras de deuda high yield en América Latina. Las empresas que aparecen por primera vez en la octava edición de este informe: Andino, Arcor, BR Properties, Cablevision, Comcel Trust, Eldorado, Grupo Embotellador Atic, GICSA, Odebrecht Engenharia e Constucao, y Petrobras.
Foto: Ken Klister / Public domain . BNP Paribas Investment Partners México lanza una nueva familia de fondos balanceados
BNP Paribas IP, especialistas a nivel mundial en la gestión de inversiones enfocadas a la jubilación, ha diseñado para el mercado mexicano una familia completa de fondos de inversión destinados al ahorro de largo plazo, los Fondos Ciclos de Vida de BNP Paribas Investment Partners México.
La familia Fondos Ciclos de Vida se compone de un conjunto de fondos balanceados (excepto el más conservador que invierte el 100% en deuda) que considera diferentes perfiles de riesgo para inversionistas de distintas edades, con diferentes objetivos de inversión y niveles de aversión al riesgo. Los fondos disminuyen gradualmente su nivel de riesgo hasta volverse conservadores conforme se acerca su fecha objetivo de maduración, lo que permite que el inversionista no tenga que cambiarse a fondos más conservadores conforme se acerca su fecha objetivo, como puede ser su jubilación, ya que al llegar a esta fecha el inversionista encontrará que su fondo tendrá una cartera de valores conservadora, invertida en su totalidad en instrumentos de deuda, completamente líquidos.
Estas soluciones de inversión pueden ser destinadas a diferentes objetivos, como la creación de un patrimonio, la educación de los hijos, compra de inmuebles, etc.
Los nuevos fondos son gestionados por el equipo local liderado por Carlos Rivera – pionero de la gestión de fondos Ciclos de Vida en el mercado mexicano- y se suman a los productos ya existentes (fondos de deuda corto, mediano y largo plazo). BNP Paribas Investment Partners México comentó a Funds Society que el lanzamiento está “derivado de nuestra presencia global contamos con un profundo conocimiento de los diferentes mercados y de los productos y servicios que mejor satisfacen sus necesidades”. Además anticipó que «Esta familia será completada en el corto plazo por un fondo de renta variable local».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alex Barth. Brasil descarta cambios en su plan de reforma de las pensiones
El gobierno brasileño ha descartado cambios significativos en su plan de reforma de pensiones por considerar que el mercado ya descontó su aprobación en su formato actual. En unas recientes declaraciones, Eliseu Padilha, ministro jefe de la Casa Civil, anunció que no habrá negociaciones en los elementos clave del plan de reforma, entre los que se incluye el establecimiento de una edad mínima de jubilación.
“El gobierno no puede realizar concesiones sin correr el riesgo de minar la reforma”, comentó Padilha en una entrevista realizada el viernes en Brasilia y recogida por la publicación Bloomberg. Según Padilha la aprobación de la reforma de pensiones es fundamental para conseguir que la mayor economía de América Latina regrese a la senda del crecimiento.
En la actualidad, el país gasta cerca del 8% del GDP en pagar las prestaciones de las pensiones, una cifra que la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) proyecta que crecerá hasta alcanzar el 16% si no se efectúan cambios. En la actualidad, Brasil no dispone de una edad mínima de jubilación y conviven diferentes sistemas de jubilación para el sector privado, funcionarios públicos y militares.
La propuesta del gobierno establece una edad mínima de jubilación de 65 años, solicitando que los trabajadores contribuyan por 49 años para poder recibir la totalidad de las prestaciones de su jubilación. Los funcionarios públicos estarán sujetos a las mismas normas que los trabajadores del sector privado. El personal militar está excluido del plan de reforma, aunque Padilha aclaró que el gobierno está trabajando en un plan que aborde las particularidades de esta profesión.
El año pasado, el Congreso aprobó una enmienda constitucional para congelar el gasto público en términos ajustados por la inflación en los próximos 20 años. Padilha reconoce que la reforma del sistema previsional enfrenta una mayor oposición porque afecta a todos los brasileños, pero comentó que el gobierno cuenta con el apoyo del 80% de los legisladores. Los cambios en el sistema de pensiones requieren el apoyo de al menos tres quintos del Congreso y del Senado, con dos rondas de votaciones en cada una de las cámaras.
Entre los aspectos de la propuesta que Padilha considera “absolutamente no negociables”, se encuentran el establecimiento de una edad mínima de jubilación, la definición de un mismo régimen de jubilación para funcionarios públicos y trabajadores del sector privado y un endurecimiento de las condiciones para que los herederos reciban pensiones tras el fallecimiento del trabajador.
El ministro jefe también ilustró una fotografía positiva del progreso del gobierno brasileño a la hora de reestablecer la credibilidad en las finanzas de la nación. Padilha comentó no tener duda de que el perfil de riesgo de Brasil disminuyó y que caerá más con la aprobación de la reforma del sistema de pensiones. “Estamos más cerca del nivel de grado de inversión”, añadió.
Padilha también descartó aumentos de impuestos, al menos en el corto plazo. Comentó que Temer se comprometió a no incrementar la carga fiscal desde que asumió la presidencia y que el foco se centrará principalmente en la reducción de gastos. Si la economía no regresa a la senda del crecimiento, puede que sea necesario pensar en “alguna otra cosa”, pero todavía eso no estaba en el horizonte de 2017.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Olichel. Trump promete “buenos resultados” en las renegociaciones del NAFTA
El presidente Donald Trump utilizó una de sus primeras apariciones en la Casa Blanca para reafirmar una de sus promesas electorales: la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (NAFTA), indicando que no se retira de la oposición al libre comercio que fue clave en su campaña electoral.
Trump afirma que se reunirá con el primer ministro de Canadá, Justin Trudeau, y con el presidente de México, Enrique Peña Nieto, para comenzar a debatir el actual Tratado de Libre Comercio, firmado hace dos décadas y al que ha culpado en varias ocasiones de provocar pérdidas de empleos en Estados Unidos.
“Vamos a comenzar a renegociar el NAFTA, la inmigración y la seguridad fronteriza”, comentó Trump en su segundo día de presidencia. “Creo que obtendremos muy buenos resultados para México, para Estados Unidos, para todas las partes involucradas. Es realmente muy importante”.
Está previsto que el primer encuentro de Trump como presidente con su par mexicano, Enrique Peña Nieto, el próximo 31 de enero. Para preparar esta cita, esta semana viajarán a Washington los secretarios de Relaciones Exteriores y Economía, Luis Videgaray e Ildefonso Guajardo. Desde principios de noviembre, el peso mexicano ha caído un 18% tras la victoria por sorpresa de Trump en las elecciones presidenciales.
Los líderes políticos y las corporaciones de todo el mundo están siguiendo con atención las palabras del nuevo presidente en busca de pistas sobre cómo se traducirá la retórica proteccionista de su campaña en nuevas políticas.
Está previsto que el primer encuentro bilateral del presidente Trump sea con la primera ministra británica Theresa May, a la que recibirá el próximo viernes 27 con una agenda principalmente comercial.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Unsplash. Si 2016 puso a prueba los nervios de los inversores, ¿qué podemos esperar de 2017?
En el primer Boletín de Estrategia de Inversión del año de Lombard Odier, sus gestores presentan un escenario central de continuidad de cara a este año y cierta mejora de las perspectivas de crecimiento respecto a 2016. Aunque piensan que prevalecerá un paradigma de crecimiento bajo pero estable, prevén una subida hacia la parte alta del rango.
“Para el próximo año, prevemos un escenario económico similar o ligeramente mejorado e impulsado por el estímulo fiscal previsto en EE. UU., siempre que la Reserva Federal (Fed) mantenga un enfoque de aumento de tipos gradual. Europa probablemente siga avanzando a un ritmo renqueante, aunque la cargada agenda política presagia periodos de tensión. Los mercados emergentes deberían seguir estabilizándose, y los precios del petróleo en aumento contribuirán a suavizar las amenazas proteccionistas.
No hay duda de que los fundamentales económicos y financieros a largo plazo siguen obstaculizados por problemas demográficos, de deuda y de productividad que mantienen el crecimiento mundial en situación de estancamiento prolongado. Sin embargo, eso no impide los altibajos cíclicos: 2016 marcó el mínimo del rango vivido en estos años de crecimiento bajo pero estable, y 2017 podría representar el máximo”.
Con respecto a Estados Unidos, opinan que un posible plan de estímulo fiscal que introducirá la administración entrante de Donald Trump podría colocar a la economía estadounidense en una senda de mayor crecimiento en un momento en el que las señales de final de ciclo se estaban haciendo evidentes.
En el grupo de los países emergentes, las tendencias económicas dominantes siguen respaldando la recuperación ya iniciada y las valoraciones de mercado parecen relativamente bajas en esta fase, pese a las amenazas proteccionistas.
Por su parte, creen que la zona euro debería seguir creciendo a un ritmo constante superior al potencial, pero la política pasará a primer plano con las elecciones generales francesas, alemanas y holandesas que se celebrarán en 2017, además de la incertidumbre persistente en Italia.
Las perspectivas de la economía japonesa podrían mejorar en 2017 gracias a los cambios de política prometidos por el ya Presidente de Estados Unidos “aunque Japón necesitará mucho más que un escenario de “la Abenoconomía se reúne con la Trumpflación” para solucionar sus problemas a más largo plazo”.
“Nuestra opinión aún positiva sobre el entorno macro reflacionista es favorable a la toma de riesgos. Aun así, dado el fuerte reajuste de los precios ya producido en los mercados emergentes, en lo sucesivo haremos un cuidadoso seguimiento de los riesgos que amenazan a esa tendencia”, concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Caroline. Neuberger Berman refuerza su oferta de renta fija con el lanzamiento de un fondo oportunista global
Neuberger Berman amplía su oferta de renta fija con el lanzamiento de un nuevo fondo oportunista. Este UCITS busca rentabilidades ajustadas al riesgo invirtiendo en una combinación diversificada de títulos de deuda a tipo fijo y variable en diferentes sectores y globalmente.
La estrategia será gestionada conjuntamente por Andrew Johnson, director de Renta Fija Global con grado de inversión, Jon Jonsson, senior manager global de Renta Fija, Ugo Lancioni, director de Gestión de Divisas, y Thanos Bardas, responsable de Tipos, que se apoyarán en el equipo de 129 profesionales de la renta fija de la gestora.
La estrategia del Neuberger Berman Global Opportunistic Bond fund replica la que el equipo de renta fija de Neuberger Berman gestiona en cuentas segregadas desde octubre de 2012 y será un subfondo del fondo UCITS, domiciliado en Dublín. De momento, está registrado para su venta en el Reino Unido y está en proceso de registro en los mercados europeos y asiáticos.
«Anticipamos períodos de mayor volatilidad para los mercados de bonos mundiales a lo largo de 2017, por lo que creemos que será un año en el que será necesario modificar la estrategia varias veces con los cambios políticos y económicos. Los rendimientos del tesoro estadounidense ya han aumentado abruptamente ante los temores de inflación y pueden seguir subiendo cuando las políticas del presidente Donald Trump se conviertan en realidad”, declaró Jonsson.
«En Estados Unidos, nuestra cartera busca una exposición diversificada de spread, con énfasis en el sector consumo a través de non-agency RMBS, lo que refleja confort con los fundamentos subyacentes, y también una mezcla de alto rendimiento y préstamos bancarios sobre un sólido crecimiento del país, mayores beneficios empresariales, la probable política a favor del crecimiento”.
«En Europa, hay crecientes preocupaciones políticas en torno a las próximas elecciones, mientras que hay interrogantes sobre la durabilidad del programa de compra de bonos del BCE. Esperamos tener una exposición corta a los rendimientos soberanos alemanes, ya que podría comenzar a aparecer vulnerabilidad al final de la curva de rendimientos, pues vemos mayores rendimientos y una curva más pronunciada en la zona euro en un contexto en que la perspectiva económica es de progresiva mejora».
Foto: Anvica. BlackRock opta por acciones de valor frente a renta fija para un 2017 con mayor crecimiento
En 2017, se producirá una aceleración de la reactivación económica —aumento del crecimiento nominal, los salarios y la inflación— a escala mundial, liderada por Estados Unidos. Así lo cree Richard Turnill, director mundial de Estrategia de Inversión en BlackRock.
Esta temática reviste una gran importancia en la forma en que desde la gestora sugieren posicionar las carteras de cara a este año, incluida su preferencia por las acciones de valor frente a los activos equivalentes a la renta fija.
“La inflación y el crecimiento empiezan a repuntar y, en nuestra opinión, los rendimientos de los bonos han tocado fondo y es probable que las curvas de rendimientos se inclinen aún más en 2017”, explica el experto.
Este contexto, dice Turnill, debería apuntalar a los títulos que se benefician de las tendencias de reactivación económica, como las acciones de valor. “El aumento de los tipos a largo plazo dio lugar a una rotación en el seno de la renta variable durante el segundo semestre de 2016. La reactivación económica contribuyó a que las acciones de valor registraran un comportamiento superior al mercado en su conjunto, y los activos equivalentes a la renta fija se vieron penalizados”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rusty Clark
. “Incluso sin el infame muro de Trump, en 2017 no faltarán proyectos que impulsen los precios de las materias primas”
En este entorno mundial, centrarse en las valoraciones y los fundamentales (o invertir a la vieja usanza, si se prefiere) debería cobrar más importancia con respecto a años anteriores, cuando los mercados contaban con el respaldo de una abundante y creciente liquidez. Este es el consejo del equipo de el equipo de Columia Threadneedle Investments de cara sus perspectivas de 2017.
La gestora, que espera un repunte de precios en las materias primas, recuerda que la escalada de lascommodities entre 2009 y principios de 2011 obedeció principalmente a la expansión cuantitativa en Estados Unidos y los estímulos de China. Es precisamente esta expansión cuantitativa la que ha enviado a los productores la señal errónea de seguir invirtiendo, lo que se ha traducido en una sobrerreacción en los precios que ha obligado a los productores a cerrar minas y pozos de petróleo.
“A su vez, eso ha estimulado la demanda y nos lleva a ser más optimistas sobre las materias primas de cara a este año. Los precios de las commodities se han mantenido en cotas bajas los dos últimos años, lo que ha supuesto un estímulo para los consumidores derivado del abaratamiento del petróleo en los mercados desarrollados y de unos alimentos a precios asequibles en los emergentes. Estos precios podrían estar ahora listos para subir”, cree Mark Burgess, director de inversiones para EMEA y director global de Renta Variable.
Las perspectivas de crecimiento resultan más favorables para los emergentes y, dado el agotamiento de la política monetaria y la creciente revolución populista, no es descartable una expansión fiscal, estima Burgess. “No cabe duda de que los estímulos fiscales en forma de proyectos de construcción de infraestructuras benefician a las materias primas e incluso sin el infame muro no faltarán proyectos en Estados Unidos y otros países que impulsen al sector”, analiza.
Como señaló Walt Whitman: «El futuro no es más incierto que el presente». De ser así, 2017 será un año volátil en el que los mercados asimilan las promesas y políticas fomentadas por los políticos. “La incógnita es si se producirá el tan esperado vuelco y el retorno a los niveles anteriores a la crisis. Dicho esto, ha llegado la hora de aceptar que podría haber un nuevo paradigma. En cualquier caso, la volatilidad en los mercados constituye una oportunidad perfecta para la gestión activa”, concluye.
