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¿Qué país lidera el ranking de sostenibilidad de la OCDE?

Sorprendentemente, Estados Unidos aparece en los puestos más bajos del ranking que Degroof Petercam elabora cada dos años con datos de los 35 países miembros de la OCDE, y si Donald Trump logra cumplir sus promesas, su situación podría ser incluso peor, explica el informe.

Por contra, Noruega es el país que lidera el la clasificación. De hecho, la parte alta de la tabla está dominada por países escandinavos. España gana 6 puntos en la clasificación, mientras que Irlanda muestra la mejor puntuación en términos relativos, en referencia a la relación entre la carga fiscal del país y su índice de sostenibilidad.

Degroof Petercam publica estos informes desde 2008 y la firma los utiliza para determinar qué obligaciones del estado son elegibles para sus fondos de sostenibilidad. El modelo está basado en los cinco pilares principales de la sostenibilidad: transparencia y valores democráticos; población, salud y distribución de la riqueza; medio ambiente; educación e innovación; yeconomía.

«El análisis de sostenibilidad mostró su valía especialmente durante la crisis de deuda de la zona euro, y ha demostrado ser importante para evaluar los problemas de sostenibilidad en el ámbito nacional. Nos permite evaluar la capacidad de un país para saldar sus deudas, en lugar de su capacidad para asumir nuevas deudas», explica Ophélie Mortier, Estratega de Inversión Responsable en Degroof Petercam.

Noruega se sitúa en lo más alto del ranking

De nuevo un país escandinavo encabeza el ranking. Noruega, que muestra resultados excepcionales en cuanto a bienestar social y economía, se sitúa en el primer puesto, seguida de cerca por sus países colindantes, Dinamarca y Suecia.

Puesto que la economía de Noruega depende en gran medida del petróleo, que es un combustible fósil, queda mucho espacio de mejora en lo que se refiere a medioambiente, especialmente en el desarrollo de energía renovable. Este tipo de energía sigue teniendo poca presencia en la combinación total de fuentes de energía del país. La eficiencia energética todavía puede mejorarse, dado el elevado índice de consumo energético en relación con el crecimiento económico.

Las instituciones del país son sólidas y existe un elevado nivel de libertad de prensa. Desde el punto de vista económico, el país es sólido y las finanzas públicas gozan de buena salud. Finalmente, prácticamente no existen desigualdades sociales en el país, ya que la riqueza por cápita es más alta que la media de los países de la OCDE.

Irlanda ofrece mucho más a cambio del dinero del contribuyente

El índice de sostenibilidad es importante, sin embargo, también es importante observar cuál es la carga fiscal que deben imponer los países para alcanzar niveles similares de sostenibilidad. Considerando la carga fiscal proporcionada de los países y su posición en nuestro ranking de sostenibilidad, Irlanda encabeza la lista. Irlanda ocupa la 14^a posición en cuanto a sostenibilidad, pero presenta una carga fiscal relativamente baja. En este ranking, Bélgica ocupa un puesto no tan envidiable (la posición nº 23) mientras que Estados Unidos asciende hasta la 6^a posición.

Estados Unidos aparece en los puestos más bajos del ranking

Desde la aparición del modelo propio, Estados Unidos siempre se ha situado en el tercio inferior de los rankings, con una puntuación de poco más de 50/100, que se explica por su pobre actuación en los criterios de medioambiente y bienestar. Por una parte, Estados Unidos sigue siendo un consumidor importante de carbón y la proporción de energía renovable en la combinación total de fuentes de energía permanece por debajo de la media. Por otro lado, la desigualdad social es considerable y el número de personas encarceladas muy importante, como lo es el de personas obesas, representando serios problemas. Sin embargo, hay que destacar que el país mantiene su liderazgo en lo que se refiere a innovación e inmigración.

Sin embargo, el cambio en la presidencia del país y las políticas del nuevo presidente podrían llevar al país a perder posiciones, pues las declaraciones de Donald Trump no sugieren que la situación vaya a mejorar, más bien al contrario.

Transparencia y democracia y educación, dos asignaturas pendientes para España

España ha ganado 6 puestos y 4 puntos, con lo que podemos afirmar que ha mejorado ligeramente durante el último año. Hace un año ocupaba la posición 27 con 53 puntos y actualmente ocupa la posición 21 (57 puntos). En definitiva, el desempleo juvenil, aunque mejora, está afectando sustancialmente a la puntuación del país. La mejora de la situación global en dicho aspecto ayuda a mejorar la posición relativa, pero sigue siendo un problema.

Otro factor significativo en la puntuación global es el indicador de pobreza, que en España tiene un carácter ascendente.

Puede resultar interesante la comparación con otros países periféricos como Portugal, Irlanda o Italia. Todos estos países estuvieron expuestos a las turbulencias de la crisis del euro de 2008 y, a partir de entonces, empezaron a surgir revisiones similares de sostenibilidad.

Los resultados de España son inferiores a los de Irlanda (en 4 puntos) principalmente debido a indicadores económicos (déficit corriente y hacienda pública) pero también en lo que se refiere a transparencia y democracia (percepción de la corrupción, poder de las instituciones, libertad de prensa, etc.) y en términos de educación, un ámbito en el que España registra peores resultados tanto en las pruebas PISA como en sus inversiones (educación e I+D), cuestiones especialmente importantes para garantizar el futuro del país.

En comparación con Portugal, la situación es un poco mejor, con 3 puntos más debido principalmente a factores económicos como la hacienda pública y la balanza por cuenta corriente. En el resto de factores que determinan la sostenibilidad, las diferencias no son importantes.

Los resultados de España son bastante mejores que los de Italia, lo cual supone un mensaje claro en cuanto a gestión de la deuda soberana ya que Italia tiene un peso importante en los índices de referencia de títulos de renta fija. De hecho, España tiene 6,5 puntos más que Italia concretamente en transparencia (corrupción, libertad de prensa) pero también en educación (acceso a Internet, graduados en educación superior, pequeñas diferencias de rendimiento entre centros educativos, etc.).

Finalmente, cabe destacar que España está en la misma línea que Japón (-0,5 puntos). Sin embargo, las diferencias entre los dos países en indicadores específicos son sustanciales, especialmente en lo que se refiere a transparencia y democracia, dos ámbitos en los que Japón supera claramente a España (corrupción, poder de las instituciones) y en educación (pruebas PISA, inversiones en I+D), mientras que España muestra mejores resultados en finanzas públicas y presencia de mujeres en el parlamento.

Nordea AM: «La convicción sobre activos particulares es muy baja: estamos viendo una demanda importante de soluciones multiactivo»

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Trump, las elecciones en países como Francia o Alemania, la recuperación de China, las medidas del gobierno japonés para incentivar la economía, las decisiones de los bancos centrales sobre los tipos de interés o la recuperación de las materiales primas son algunos de los elementos que danzan en un entorno inversor marcado por la incertidumbre. Ante este escenario, los inversores se defienden primando la diversificación de sus carteras, lo que ha popularizado enormemente a los fondos de inversión multiactivo.

“Estamos viendo una demanda importante de soluciones multiactivo por parte de inversores en España y Europa. El motivo es que la convicción sobre clases de activos particulares es muy baja. Hay mucha incertidumbre, por lo que el inversor busca soluciones «todo en uno», que construyan la base de la cartera y que estén bien diversificadas. Por el contrario, si hubiera menos incertidumbre política y económica a nivel global y la valoración de los activos fuera más atractiva, habaría más interés en invertir en activos de una misma clase”, explica Cristian Balteo, especialista de producto del equipo Multi-Asset de Nordea AM; equipo que tiene 10 años de experiencia gestionando soluciones multiactivo.

En una entrevista con Funds Society en Madrid, Balteo dejó bien claro a qué se refiere cuando habla de la necesidad de que las carteras estén realmente diversificadas: “No consiste en tener muchas cosas diferentes, sino en tener muchas cosas que se comportan de manera distinta y respondan a entornos distintos”, señala.

Acciones de alta calidad

La firma aborda este concepto de diversificación desde una visión global de los activos. Por ejemplo en renta variable, Nordea AM invierte en lo que llama empresas estables de bajo riesgo, que se caracterizan por su alta calidad, es decir compañías que son poco sensibles a entornos económicos más cambiantes. “Este tipo de empresas son sobre todo más comunes en sectores más defensivos como salud, telecomunicaciones, utilities o consumo básico. Son acciones más estables”, aclara Balteo.

Según la experiencia de Nordea AM en los últimos tiempos, las acciones de alta calidad lo venían haciendo mejor los últimos tres o cuatro meses, y se produjo una rotación sectorial. “Los inversores cambiaron su nivel de sentimiento pasando de ser muy negativos a muy positivos y comenzaron a vender posiciones en sectores muy defensivos y a comprar sectores más cíclicos, como consumo discrecional, energía, materiales, en parte empujados por la recuperación de las materias primas y el petróleo; y el sector financiero, muy beneficiados por la supuesta subida de interés”, explica. En este sentido, reconoce no tener muy claro si esta rotación seguirá o no, pero sí que “hemos visto una corrección en el precio y unos beneficios que se han mantenido estables, por lo que la valoración ha disminuido y la rentabilidad esperada ha aumentado”, añade.

Filosofía de inversión

Según su experiencia y la filosofía inversora de Nordea AM, además de la diversificación, la otra característica de los productos multiactivo es el equilibrio en el riesgo que se busca al construir las carteras. En este sentido, la firma mapea y analiza todas primas de riesgo a nivel global y determina, utilizando valores cuantitativos y fundamentales, cuál es la rentabilidad y volatilidad esperada que esas primas de riesgo pueden aportar a una cartera.

En definitiva, trata de determinar qué patrones de correlación tiene. Es decir si esa prima de riesgo lo va hacer bien en cualquier entorno, sea o no de crecimiento. «Vamos a dividir en la medida de lo posible el riesgo entre unos y otros. Este sistema nos sirve para que, cuando construyamos las carteras, tengamos una exposición al riesgo similar en unas y en otras”, aclara.

Esta forma de trabajar basándose en la prima de riesgo es algo que, según Balteo, se ha puesto de moda en los últimos años. “Numerosas firmas han empezado a operar bajo este modelo, pero son contadas con los dedos de una mano las gestoras que tienen equipos especializados gestionando, analizando, identificando y detectando carteras con este enfoque de prima de riesgo como lo hace Nordea AM”, apunta.

Los riesgos políticos

Aunque la construcción de sus carteras multiactivo está basada en este modelo de prima de riesgo y más alejada de sustentarse en una visión macroeconómica o de adelantarse al mercado, sí tienen claro cuáles son los principales focos que pueden interferir en los mercados este año.

Balteo señala en primer lugar las políticas monetarias. “El riesgo está en cometer un error a la hora de aplicarlas, es decir subir los tipos antes de tiempo o no subirlos a tiempo. Aunque es más peligroso que se equivoquen al subir los tipos dado el gran margen de subida que existe”, explica.

A continuación, pone el foco directamente en la situación política tanto de Europa como de Estados Unidos. Para este experto, está claro que dependiendo de los resultados de las elecciones en Francia, Holanda y Alemania, se podría acabar el año hablando de un nueva crisis en Europa y del euro.

Respecto a Trump, se muestra aún prudente. Según el análisis que hace, “es un signo interrogatorio con piernas. Hay una gran cantidad de promesas electorales que ha hecho y muchas de ellas no son compatibles”, dice refiriéndose a lo contradictorio que resultaría que el Estado dejara de ingresar dinero por una bajada de los impuestos y a la vez aumentara el gasto público en infraestructuras.

La boutique

Una de las características de Nordea AM es su enfoque multiboutique que, según Balteo, permite siempre dar un valor añadido a los inversores. “Tenemos nuestros propios equipos por áreas de inversión para gestionar aquellos activos en los que creemos que tenemos competencias para añadir valor a los inversores. En la clase de activos que no, damos mandatos de gestión a otras casas y boutiques de inversión, manteniendo la exclusividad en el mercado europeo”, comenta. En la gestión de fondos multiactivo, el equipo principal es el de Nordea Multi Asset Team, creado en 2004 por Asbjørn Trolle Hansen y que actualmente tiene 100.000 millones de activos bajo gestión. La firma ofrece con este equipo soluciones de renta fija pura y renta variable pura, pasando por soluciones mixtas y alternativas líquidas.

“Nuestro producto bandera en España y Europa en el último año ha sido Nordea 1 Stable Return Fund, un fondo mixto con el objetivo de preservación del capital a tres años y que ha generado rentabilidades estables por encima del 4% anual”, señala Balteo. Este fondo se lanzó en 2005 y en septiembre del año pasado la gestora lo cerró a la entrada de nuevos inversores. “El motivo fue preservar los intereses de los inversores actuales. El fondo alcanzó un tamaño de activos bajo gestión de en torno a los 18.000 millones de euros, que el gestor consideraba que se acercaba el límite máximo de capacidad que puede gestionar manteniendo su filosofía y proceso como se ha hecho durante los últimos 15 años”, destaca Balteo para explicar cómo la gestora prima en sus decisiones la relación y confianza de sus inversores.

Los “huérfanos” del programa de amnistía fiscal brasileño están pendientes de una nueva ventana para repatriar capitales

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En la actualidad, existe un proyecto en tramitación en la Cámara de Diputados de Brasil que prevé la apertura de una nueva ventana de repatriación de recursos y capitales para que los contribuyentes brasileños que mantuvieran recursos en el exterior del país puedan regularizar su situación. Eso sí, esta vez, con un costo más alto al del anterior programa de amnistía fiscal, que cerró el pasado 31 de octubre y recaudó cerca de 46.820 millones de reales para la Hacienda brasileña.

Si bien en la primera amnistía el contribuyente con recursos no declarados en el exterior debía pagar una multa del 15% sobre el monto total, además de una parte alícuota del 15% sobre el Impuesto de la Renta, en el nuevo proyecto, esos porcentajes aumentan hasta el 17,5%, según informa la publicación brasileña Valor Económico.

Entre tanto existe un grupo de 168 contribuyentes que no consiguieron completar el proceso de regularización, dejando de pagar cerca de 4.100 millones de reales en impuestos y multas. Los llamados “huérfanos” del programa de amnistía fiscal, son 161 personas físicas y 7 jurídicas, que de no ser aceptados dentro de una probable segunda fase del Régimen Especial de Regulación Cambiaria y Tributaria (RERCT), estarían sujetos a una multa del 150% y de una cobranza del Impuesto de la Renta hasta del 27,5%, además de una corrección de los débitos por la tasa Sélic por todo el periodo que los recursos no fueron declarados.

Por el momento la Receita Federal do Brasil, la Hacienda brasileña, ha informado que estos casos están siendo analizados, pero si al final de la evaluación se constata que los requisitos de la ley no fueron satisfechos, se considerará que los contribuyentes no se han adherido al RERCT.

Multas cobradas entre los contribuyentes que se adhirieron al programa de repatriación

A pesar de haber cumplido con las exigencias de la Ley número 13.254 de 2016, algunos contribuyentes que se acogieron al RERCT, se vieron sorprendidos con notificaciones de la Receita Federal que requerían realizar nuevos pagos. La Hacienda brasileña considera que debe recaudar un impuesto del 20% sobre las ganancias en el exterior que fueron declaradas dentro del programa de amnistía.

Esta notificación impide emitir Certificados Negativos de Débito y si el pago no es realizado en un plazo de 30 días, el adeudo será inscrito en el registro de deuda activa para cobro judicial. Después de declarar el monto pendiente por el Impuesto de Renta y la multa, los contribuyentes que se adhirieron a la repatriación, rectificando las declaraciones de 2014 y 2015, deberían quedar libres de pagar la multa de mora, pero parece que el sistema de la Hacienda brasileña no está reconociendo este derecho. Por el momento, los contribuyentes afectados han enviado una solicitud de esclarecimiento y esperan la respuesta de la Receita Federal.

Los activos de los planes de pensiones chilenos aumentan en peso relativo frente a los 22 mayores mercados de pensiones a nivel mundial

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De acuerdo con el estudio Global Pension Study 2017 elaborado por la firma Willis Tower Watson, que cubre los 22 mayores mercados de pensiones a nivel mundial, Brasil habría pasado de 177.000 millones de dólares en activos administrados por planes de pensiones a principios de 2016, a un estimado de 251.000 millones al final de año. Esta cifra representa un 14,2% del PIB del país y una tasa de crecimiento anual compuesto en los últimos 10 años del 3,6% (medida en dólares).

Asimismo, Chile habría aumentado sus activos gestionados por planes de pensiones desde los 89 millones dólares a un estimado de 172.000 millones. En este caso, los activos representan un 73% del PIB chileno y la tasa de crecimiento anual compuesto en los últimos 10 años se sitúa en el 6,8%. Una tasa solo superada dentro del estudio por países como Hong Kong, con una tasa del 7,8%, y Australia, con una tasa del 6,9%.

Por su parte, México, habría comenzado el año con unos 96.000 millones de dólares en activos, y se estimaría que finaliza 2016 con 154.000 millones. Esta última cifra, representa un 14,5% del PIB y una tasa de crecimiento anual compuesto en los últimos 10 años del 4,8%.

Mientras que el peso relativo de los activos de los planes de pensiones de Brasil y México con respecto al resto de países del estudio se mantenía invariable en 2016, en relación a las cifras estimadas para finales del año, con un 0,7% y un 0,4%, respectivamente, Chile consigue aumentar del 0,4% al 0,5%. En cualquier caso, los tres países están muy lejos del 61,7% que representa Estados Unidos, el 7,9% de Reino Unido o el 7,7% de Japón.

En relación con el impacto de la moneda en el crecimiento de los activos en los planes de pensiones, el estudio señala que la divisa mexicana fue una de las que más se depreció contra el dólar. Esta pérdida de valor del peso mexicano supuso una caída en el valor de los activos de los planes de pensiones del 16,40%, solo el escenario de la libra esterlina fue peor, con una caída del 17%. En cambio, tanto el real brasileño como el peso chileno se apreciaron contra el dólar, representando un crecimiento del 5,3% para el caso de los activos de los planes de pensiones brasileños y un 6,5% en el caso de los activos chilenos.

Grupo Financiero Banorte ingresa en un índice de sustentabilidad del Reino Unido

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Por sus prácticas de nivel internacional en sustentabilidad, Grupo Financiero Banorte ingresó por primera vez al índice de sustentabilidad FTSE4Good Emerging Index de la Bolsa de Valores de Londres, y se convierte en la única institución financiera mexicana presente en el Top 10 de empresas de Latinoamérica del indicador.

El FTSE4Good Emerging Index mide el desempeño de las empresas en los ámbitos ambiental, social y de gobierno corporativo, dentro de los cuales se evalúan temas como cambio climático, estándares laborales, prácticas en materia de derechos humanos, acciones a favor de la comunidad y manejo de riesgos, entre otros.

Al respecto, Marcos Mancini, director ejecutivo de sustentabilidad e inversión responsable de Grupo Financiero Banorte comentó: “Con la incorporación al FTSE4Good Emerging Index ampliamos nuestra presencia en mercados globales como un sólido actor financiero comprometido con la sustentabilidad. Esto representa un paso más hacia nuestra meta de atraer, cada vez, a un mayor número de inversionistas responsables que deseen hacer negocios con nosotros”.

De igual manera, Grupo Financiero Banorte forma parte del Índice de Sustentabilidad de mercados emergentes del Dow Jones (DJSI Emerging Markets), el Índice STOXX de Líderes Globales de Cambio Climático (STOXX Global Cimate Change Leader), índice Euronext-Vigeo EM 70 así como del IPC Sustentable de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

El FTSE4Good Emerging Index forma parte de la familia de índices FTSE4Good, pioneros en el desarrollo de índices que contemplan la medición de factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo, ESG por sus siglas en inglés.

Para conocer más información, diríjase al siguiente enlace.

Western Asset Macro Opportunities Bond, una de las opciones que ofrece Legg Mason al inversor brasileño a través de un feeder fund

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A principios de enero de este año, Roberto Teperman fue nombrado responsable de ventas de la gestora Legg Mason Global Asset Management en Brasil. Con anterioridad, Roberto, que cuenta con una trayectoria de casi 20 años en la industria financiera, trabajó durante 12 años para la gestora Western Asset Management, filial de Legg Mason que se especializa en soluciones de renta fija global.

Hace más de un año que Roberto Terperman, con base en Sao Paulo, trabaja junto con Jorge Letelier, director regional de Legg Mason en América del Sur, con base en Santiago, en el desarrollo de feeder funds, vehículos de inversión que permiten a los inversores locales acceder a fondos con formato UCITS, registrados en Dublín o Luxemburgo.

En octubre de 2015, Legg Mason lanzó su primer feeder fund en Brasil, el Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond, una estrategia de renta fija ‘unconstrained’ que invierte en una combinación de títulos de deuda de grado de inversión y alto rendimiento e instrumentos financieros derivados. Mientras que la estrategia original -lanzada en noviembre de 2013, registrada en Dublín y gestionada por el equipo de Kenneth Leech, CIO de Western Assets- gestiona más de 4.000 millones de dólares en activos, el feeder fund ha logrado unos 100 millones de dólares en activos.

El lanzamiento de este feeder fund fue realizado poco tiempo después de la entrada en vigor de las instrucciones número 554 y 555 de la Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil, que modificó la definición de inversor cualificado y permitió abrir el negocio de la distribución de fondos al cliente “mass affluent”.

Uno de los principales factores que se tuvieron en cuenta para el lanzamiento del feeder fund del Western Asset Macro Opportunites fue su estilo de inversión, que permite invertir hasta el 50% del fondo en deuda high yield, en mercados emergentes y tener exposición a divisas, teniendo capacidad para invertir en futuros, opciones y otros derivados con el objetivo de gestionar activamente la duración del portfolio, siendo una estrategia que se adapta perfectamente a las preferencias del inversor brasileño.

“El inversor brasileño está acostumbrado a unas altas tasas de interés en renta fija, lo que limita las opciones que pueden ser ofrecidas para cubrir sus necesidades de inversión. Una alternativa podría ser un fondo de renta variable, que ofrece por lo general rendimiento cercanos a los dos dígitos, pero tienen una mayor volatilidad. Sin embargo, los fondos de renta fija que invierten en títulos que proporcionan un elevado rendimiento parecen una mejor opción”, comenta Roberto Teperman. “Lo que decidimos en ese momento fue revisar nuestra plataforma de productos y buscar el fondo que mejor encajase con las necesidades de los clientes brasileños. Así fue como se decidió distribuir el Western Asset Macro Opportunities”, añade.

El segundo feeder fund que ha sido lanzado en Brasil, atiende a la necesidad de clientes que deseaban invertir en un fondo que les proporcionara exposición al MSCI World Index, siendo el fondo Clear Bridge Global Equity la estrategia que mejor encajaba con las características solicitadas.

Estas estrategias de inversión están dirigidas tanto a los clientes institucionales como a los clientes retail, entendiéndose estos últimos como plataformas de banca privada, clientes de altos patrimonios y gestoras de activos.

“Estamos trabajando con los clientes y el equipo de ventas de Western Asset, entidad que cuenta con licencia local como administradora de fondos en Brasil, para abrir y crear feeder funds que inviertan en fondos offshore. En este momento, estamos evaluando la posibilidad de lanzar nuevos feeder funds para diferentes estrategias con otras gestoras afiliadas a Legg Mason. El lanzamiento de estos dos fondos es sólo el principio, probablemente lancemos próximamente nuevos feeder funds en Brasil”, prosigue Roberto.

Legg Mason tiene presencia en Brasil desde 2005, tras la adquisición del negocio de asset management de Citigroup. Con la presencia de una persona dedicada a la distribución de fondos con base en Sao Paulo, con conocimiento de los jugadores locales y del idioma, pretende reforzar el compromiso de largo plazo de la gestora con el mercado local.

Chile, Perú y Uruguay

En el caso de Chile, Legg Mason tiene presencia desde 2006 y las oficinas de Santiago sirven de base para desarrollar el negocio de Perú y Uruguay. En estos momentos se está conversando con inversores institucionales, bancas privadas y family offices para que próximamente puedan ser lanzados feeder funds que den acceso a los inversores chilenos a productos offshore.

Los últimos programas de amnistías fiscales que han tenido lugar en Chile, Argentina, y más recientemente Perú, han cambiado el escenario de la industria de fondos de inversión local. En ese sentido, Legg Mason se ha adaptado rápidamente a los cambios: “La amnistía fiscal de Argentina y el hecho de que firmas globales como Royal Bank of Canada y Merrill Lynch hayan cerrado sus operaciones en la región, ha provocado la fragmentación del negocio offshore en Uruguay. Dado lo anterior, numerosos asesores financieros independientes se han establecido como family offices para seguir dando servicio a sus clientes”, comenta Jorge Letelier.

“Tanto en Argentina como en Perú, los inversores están aprovechando las ventanas ofrecidas por sus gobiernos para repatriar capitales a su país de origen y poder invertir en bonos locales con altos rendimientos o en fondos locales con incentivos tributarios para ellos”.

Por el momento, Legg Mason no baraja la idea de tener un responsable de ventas con base en Buenos Aires, pero sí sigue muy de cerca el desarrollo de la industria local. “Por ahora el centro de operaciones del Cono Sur seguirá siendo Chile”, concluye Letelier.

¿Buscando caminos alternativos para diversificar la obtención de rentas?

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2016 deja atrás mucha incertidumbre económica, tensiones políticas regionales, una montaña rusa en los precios del petróleo y políticas monetarias impensables en otro tiempo. De ahí que la calma y la paciencia hayan sido virtudes clave para acabar el año con rentabilidades positivas.

¿Y de cara a 2017?

La propuesta de Franklin Templeton Investments pasa por tres estrategias muy flexibles, capaces de adaptarse al entorno conforme se vayan desvelando las incógnitas del año –el programa de estímulos de Trump, las elecciones presidenciales en Francia y Alemania, el Brexit– y a medida también de que las políticas monetarias y fiscales vayan ganando en claridad.

Franklin Strategic Income Fund

«En un mundo todavía ávido de rendimiento, nuestra visión es que hay una serie de sectores de renta fija que siguen representando oportunidades atractivas en términos de potencial de generación de ingresos, sobre todo en una base ajustada por el riesgo y a pesar de la reciente volatilidad vista en los mercados», explica Christopher Molumphy, CIO de Franklin Templeton Fixed Income Group y portfolio manager del Franklin Strategic Income Fund.

En los próximos meses, cualquier reemplazo gradual del estímulo monetario por un estímulo fiscal también podría conducir a una volatilidad periódica. Sin embargo, el equipo de renta fija de Franklin Templeton cree que que la demanda de títulos que generan ingresos no ha disminuido y que esa demanda va a proporcionar apoyo a los bonos. “Consideramos que la volatilidad periódica es una señal de que los mercados sanos funcionan de forma normal”, explica el gestor.

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La estrategia que lidera se centra en la obtención de un alto nivel de ingresos corrientes, con una apreciación del capital a largo plazo como objetivo secundario y eligiendo renta fija y deuda a tipo variable, que incluye mercados emergentes. El fondo utiliza un proceso activo de asignación de activos y en condiciones normales de mercado invierte al menos el 65% de sus activos en títulos de deuda estadounidenses y extranjeros.

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La diversificación se consigue buscando oportunidades en todo el espectro de deuda investment grade y por debajo de investment grade, mientras que la deuda global y los mercados de divisas proporcionan potencial para reducir el riesgo mediante una combinación de estrategias y sectores poco corelacionados.

Global Multi-Asset Income Fund

La otra propuesta del año de la firma estadounidense es el Franklin Global Multi-Asset Income Fund que tiene como objetivo distribuir un nivel consistente de ingresos manteniendo el potencial de apreciación del capital a largo plazo. El fondo pretende hacer esto manteniendo una fuerte protección a la baja y dentro de un presupuesto de riesgo limitado a la mitad de la volatilidad del mercado global de renta variable.

Habida cuenta de que el 46% de sus activos son de renta fija, y de esta, el 86% es deuda con calificación investment grade, su perfil es más conservador.

Con tres estrellas Morningstar, el gestor del fondo, Matthias Hoppe, de Franklin Templeton Solutions explica que «siguiendo un enfoque sensible en la construcción de la cartera y adoptando una filosofía que intenta ‘ganar sin perder’, nos adentramos en 2017 optimistas sobre nuestras perspectivas de generar potencial de rendimiento, independientemente de las tormentas que puedan surgir».

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El fondo, un multiactivo puro, invierte en renta variable, renta fija, y activos alternativos como REITs, materias primas, infraestructuras y otros instrumentos. Su posicionamiento regional prefiere ahora mismo Estados Unidos, seguido de activos globales y de Europa en tercer lugar.

Franklin Income Fund

Con un gran peso en activos de Estados Unidos, casi el 80% del portafolio, la última propuesta de Franklin Templeton para diversificar la obtención de ingresos es el Franklin Income Fund.

«Aunque el ritmo de crecimiento económico puede mantenerse moderado, vemos razones para el optimismo en los mercados de renta variable de Estados Unidos y globales en 2017, incluso aunque es probable que la incertidumbre de los inversores sobre los precios de las materias primas y la subida de los tipos de interés persista», apunta Edward Perks, CIO de Franklin Templeton Equity y portfolio manager del Franklin Income Fund.

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La estrategia tiene un peso casi idéntico de renta variable que de renta fija. Un 46% frente a un 42%, respectivamente. La tercera pata de este portafolio son los bonos convertibles, que tienen un peso del 10%.

La principal diferencia con Franklin Global Multi-Asset Income Fund es que en este caso la mayor parte de los activos de renta fija tienen un rating por debajo de investment grade.

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«Seguimos una filosofía de inversión flexible y orientada al value que busca obtener ingresos y un potencial de apreciación del capital a largo plazo invirtiendo en acciones que pagan dividendos, valores convertibles y bonos», resume Perks.

Y es que conforme avanza el año, el equipo del Franklin Income Fund cree que una economía estadounidense más fuerte ofrece una dinámica positiva para muchas otras economías y mercados, “lo que permite un cambio potencial en el liderazgo del mercado de acciones de Estados Unidos a otras partes del mundo».

Barings impulsa su equipo de gestión en España con el fichaje de Carlos de Oya

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Barings Real Estate Advisers ha anunciado que, como parte de la creciente expansión de su oferta europea, ha nombrado a Carlos de Oya como director de Asset Management en España. La primera vez que invirtió en el mercado español, la firma lo hizo en Madrid con la compra de activos retail prime en julio del año pasado, siguiendo la apertura de la oficina de Madrid a finales de 2015.

Carlos de Oya trae más de 25 años de experiencia a la firma y se une a Barings desde REDEVCO, una de las mayores firma imobiliarias retail europeas, donde fue gestor des inversiones desde octubre de 2015 y antes, gestor de carteras durante 11 años, según anuncia la compañía en su página web. También ha asumido roles relacionados con el real estate en Knight Frank y Cushman & Wakefield.

En Barings, De Oya será responsable del desarrollo de proyectos de gestión de activos en Iberia para sacar más valor, así como trabajar para identificar oportunidades de inversión nuevas y atractivas. Reportará directamente a Adolfo Favieres, responsable para España.

“En un momento en el que la economía española está inmersa en un proceso de fuerte recuperación cíclica, creciendo más que el resto de la Eurozona, estamos buscando aprovecharnos de las oportunidades menos obvias en el mercado. De Oya tiene un gran track record en real estate español, así que estamos encantados de empezar a trabajar con él mientras seguimos incrementando nuestras operaciones y fortaleciendo nuestro equipo en Madrid”, comenta Favieres.

Banco Alcalá se implanta en Valencia de la mano de Jose Samper y amplía el equipo con Sergio Montesinos

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Banco Alcalá, entidad de banca privada perteneciente al Grupo Financiero Crèdit Andorrà, se implanta en el centro de Valencia. La entidad, orientada a la gestión de patrimonios a través de un servicio boutique de wealth management, ratifica así el interés por Valencia como plaza financiera, tras el nombramiento, en octubre de 2016, de Jose Samper como director para Levante.

Banco Alcalá ha apostado por la presencia de la entidad en el territorio con el objetivo de facilitar un servicio especializado y personalizado, así como para reforzar la relación de proximidad con el cliente. El equipo está formado por profesionales senior con amplio conocimiento de la zona, experiencia y trayectoria consolidada en banca privada y gestión de activos.

Jose Samper, como director en Levante de Banco Alcalá, liderará el desarrollo de negocio en la zona. Samper cuenta con una dilatada y sólida experiencia de más de 17 años en el sector de la banca privada en Valencia. Antes de su incorporación, trabajó en Deutsche Bank Wealth Management, donde estuvo más de 10 años y ejerció como subdirector regional. Anteriormente, fue gestor de patrimonios en BNP Paribas y asesor financiero en JP Morgan Chase.

Junto a él, se refuerza el equipo humano con la incorporación de Sergio Montesinos, banquero privado senior con una experiencia de 20 años en el área de Banca Privada, Control de Riesgos de Mercado y Gestión de Activos. Montesinos aporta, además, un profundo conocimiento de la Comunidad Valenciana y Murcia. Montesinos proviene de Santander Private Banking, donde ejerció responsabilidades como banquero senior asesorando clientes de banca privada en la Comunidad Valenciana hasta su actual incorporación a Banco Alcalá. Previamente trabajó en Banesto como responsable de Banca Privada y Recursos, en Deutsche Bank Wealth Management donde ejerció como director de la oficina de Valencia y, anteriormente, ostentó puestos de responsabilidad en DWS Investments SGIIC, Deutsche Asset Management SGC y Banco Santander en el área de Auditoría Interna.

Banco Alcalá ha crecido de manera notable en los últimos cinco años (2011 a 2016). El banco ha pasado de tener un patrimonio bajo gestión de 200 millones de euros en 2011 a los 2.300 millones de euros en la actualidad.

En este mismo periodo, Banco Alcalá ha apostado por la incorporación de profesionales con dilatada experiencia, aumentando la plantilla de 12 a 65 profesionales. Para 2018, el objetivo del banco es llegar a los 3.000 millones de euros bajo gestión. Unas cifras que avalan el objetivo del banco de consolidarse como una de las entidades de referencia en wealth management en España.

La tecnología, la acreditación del banquero y la gobernanza de productos que plantea MiFID II: impacto transversal en el futuro de la banca privada

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La industria financiera tiene la mirada puesta en enero de 2018, fecha tope para la implantación de la directiva MiFID II. En este horizonte se divisan claros retos como la acreditación de la formación de los banqueros, la información facilitada al cliente, la eliminación de las retrocesiones, la gobernanza de los nuevos productos o cómo será el pago por asesoramiento, entre otros. Pero lo cierto es que detrás de todos ellos se encierran elementos transversales como la tecnología, la transparencia, la información o la futura existencia de nuevos modelos de asesoramiento.

Aunque el sector ya lleva tiempo trabajando con estos elementos y con este horizonte, sigue proponiendo foros de encuentro para poner en común los cambios a los que se enfrenta el sector financiero. Uno de estos espacios ha sido la 18ª edición del encuentro de Banca Privada, ideado y desarrollado por IKN Spain, celebrada hoy en Madrid y donde se han dado cita más de 22 expertos. En la inauguración del evento, Íñigo Susaeta Córdoba, socio del Grupo Arcano, destacaba el momento de gran transformación tecnológica que vive el conjunto de la sociedad y cómo ésta provoca nuevos modelos de negocio, así como consumidores con hábitos diferentes. “Todos estamos de acuerdo en que esta transformación también nos afecta a nosotros, pero no coincidimos en identificar cuánto de radical será”, ha explicado.

Nuevo escenario

Susaeta ponía en valor este proceso de digitalización de la sociedad porque cambia el escenario que la banca privada tiene delante y la forma en la que el banquero y el inversor se relacionan. “Estamos ante un cliente mucho más informado, con acceso a más conocimiento y con capacidad de ser más autónomo en sus finanzas, por ejemplo a través de los roboadvisors”, apuntaba. Esto dibuja una tendencia, en su opinión, hacia un mix entre máquina y hombre en el asesoramiento financiero, que pueda ofrecer una buena oferta de calidad y valor al cliente final, que al final pide tener una persona a su lado para que le asesore en cómo tener una buena cartera.

De hecho, los expertos no creen que la parte tecnológica vaya a sustituir la labor de asesoramiento que realizan los profesionales. Consideran que hay una oportunidad para que lo tecnológico tenga más peso en la parte de ejecución de su trabajo, pero sin perder el trato más personal y la compresión del ciclo de vida de la cartera del cliente. “Las máquinas no pueden sustituir esa labor de pedagogía, educación financiera y de acompañamiento que realiza el asesor al cliente durante las inversiones”, han señalado los expertos entre las conclusiones del debate en torno a cómo se está revolucionando internamente el negocio de banca privada en España.

En este sentido, los asistentes han querido destacar los retos a los que se van a enfrentar para asesorar a los nativos digitales, donde siguen considerando que lo más acercado sería un modelo mixto apoyado en la tecnología donde ésta les permita ser más eficientes, desarrollar herramientas para relacionarse con el cliente y reforzar la transparencia en la información, entre otros aspectos.

Encajar MiFID II

Este escenario de cambios es el que las entidades financieras tienen delante y sobre el que tiene que implantar MiFID II. Algunos aspectos como la acreditación de los banqueros o la gobernanza de los productos tienen el mismo impacto trasversal que la tecnología, explican los expertos. Respecto a la formación, han querido poner el foco en la CNMV, quien todavía no se ha decantado por el tipo de acreditación que será necesario. Por ahora, el supervisor está en conversaciones con el sector para debatir distintas alternativas, pero son muchas las entidades que ya están acreditando a sus banqueros con diversas iniciativas.

En lo que afecta al diseño de los productos, Ana García Rodríguez, socia responsable del departamento de servicios financieros y regulatorio bancario de Baker McKenzie, ha señalado que “los nuevos productos tendrán que superar un procedimiento más duro para su aprobación”. Así, se tendrá en cuenta que estén diseñados para un segmento del mercado concreto y que tanto el distribuidor como el inversor sean conscientes de los riesgos que conllevan y cómo es la operativa de los productos. Esto supone para las entidades que los procesos de perfilado de los clientes se vuelven más determinantes que nunca.

García también ha destacado, entre los puntos calientes de MiFID II, la prohibición del cobro de retrocesiones en el ámbito de la gestión discrecional de carteras y también en el llamado asesoramiento independiente. “La normativa pone sobre la mesa la necesidad de demostrar que hay un servicio de asesoramiento adicional y de calidad, y por ello impone emitir sus recomendaciones tras haber valorado una amplia gama de productos de diferentes proveedores”, ha explicado, en referencia al asesoramiento independiente. En cualquier caso, el asesor tendrá que dar desde el principio la información concreta sobre los incentivos que resultan de materializar sus recomendaciones.

En resumen, temas como la tecnología, los nuevos hábitos de los clientes, la información o las exigencias de MiFID II configuran los drivers que están conduciendo al sector a un nuevo modelo de negocio.