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Por qué resulta atractivo invertir en acciones de pequeñas compañías japonesas

La economía nipona continúa creciendo en un contexto marcado por la depreciación del yen, la previsión positiva sobre el aumento del consumo nacional, la expansión de la demanda internacional y, lo que es casi más importante, al calor de los estímulos del Banco de Japón. Esta institución estima que la economía nipona creció un 1,4% en 2016, cuatro décimas más de lo previsto el pasado mes de octubre, mientras que para 2017 confía en un crecimiento del PIB del 1,5%, frente al 1,3% anterior, y para 2018 prevé una expansión del 1,1% desde el 0,9% anticipado en octubre.

Este contexto convierte al mercado japonés en una plaza interesante para invertir. Según Tony Glover, responsable de inversiones de bolsa japonesa de BNP Paribas IP, Japón ofrecer buenas oportunidades para la renta variable. De hecho, la firma cuenta con el fondo Paverst Equity Japon Samll Cap, que creó en 1996 y que actualmente gestiona 1.236 millones de euros. El fondo se focaliza en empresas de pequeña capitalización o tamaño, ya que Japón es el segundo mayor mercado mundial de este perfil de compañías y además uno de los más diversificados.

“Algunas de las razones por las que creo que es aconsejable invertir en este tipo de activos es porque hay numerosas empresas con una gran proyección de crecimiento en sus ingresos y en su valoración, por la implementación de medidas que está haciendo el gobierno y que van orientadas a favorecer a las empresas, y por la relativa presencia de inversores extranjeros. Todo esto hace atractivo el mercado japonés para las inversiones de renta variable”, explica Glover.

Sin duda, uno de los elementos que impulsa este contexto es la propuesta de mejoras que está realizando el gobierno y que han tenido buena acogida entre inversores, grandes fondos de pensiones y empresas. Muchas de ellas están sirviendo para que las compañías sean más eficientes, tanto en su gestión como en la relación con los inversores. “Creo que estas medidas se está malinterpretando por parte de los inversores americanos y europeos, porque piensan que es un proceso muy largo, pero no”, matiza.

Oportunidades

A la hora de analizar en qué tipo de empresas es mejor invertir, Glover señala que las compañías que seguirán impulsando considerablemente sus beneficios, y con ello el mercado el próximo año, serán aquellas cuyos ingresos procedan del exterior como por ejemplo en los sectores de la electrónica, maquinaria, metal o la automoción. En el mercado doméstico, destacan algunas empresas centradas en la parte retail de la construcción.

Según su visión del mercado japonés, el país seguirá creciendo y con ello lo harán las compañías, en particular en sectores como las infraestructuras, la electrónica, el acero y la siderurgia, maquinaria y automoción. “Las infraestructuras serán un sector que empuje la renta variable si tenemos en cuenta la gran actividad que van a tener las compañías. En su horizonte están las inversiones previstas para dotar de infraestructuras los Juegos Olímpicos de 2020, la construcción del tren bala y dar respuesta al aumento del turismo que pasó de 8,4 millones de personas en 2012 a 24 millones en 2016”, señala este experto de BNP Paribas IP.

También pone el ojo en las empresas cuya actividad está relacionada con los sistemas y software, de hecho el fondo está invirtiendo en numerosas compañías que están expuestas a este sector. “Está muy impulsado por la implementación tecnológica que está haciendo el sector financiero, así como el desarrollo del ‘Internet de las cosas’ o la ‘nube’”, afirma.

En cambio se muestra muy prudente a la hora de valorar el efecto que pueda tener las políticas de Donald Trump y señala que lo preocupante es el desarrollo de políticas proteccionistas porque “serán negativas para el mercado y el comercio internacional y por lo tanto para Japón, al igual que cualquier otro país”.

Más allá de los ingresos

Esta visión del mercado nipón se refleja en la composición de la cartera del fondo Paverst Equity Japon Samll Cap, que cuenta con una sobre exposición a compañías de electrodomésticos, información y comunicación, y maquinaria. Mientras que mantiene bajas posiciones en banca, comercio minorista y alimentación. Según explica BNP Paribas IP, la cartera sigue orientada hacia la demanda interna frente a la demandan externa.

En palabras de Glover, el concepto de gestión de este fondo es “de value to growth”. “Buscamos invertir en empresas bien valoradas, con acciones baratas, pero que tengan un gran potencial y recorrido para hacer crecer no solo sus ingresos, sino su valor. Cuanto más valor sea capaz de generar la compañía, más inversión atraerá y su valoración aumentará», explica.

¿Cómo es el nuevo fondo de grandes valores de azValor?

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

azValor ha lanzado recientemente un nuevo fondo de inversión que se une a su actual oferta. Se trata de azValor Blue Chips FI, un fondo que invierte en activos infravalorados mayoritariamente internacionales, con al menos el 75% de la exposición a renta variable en compañías de alta capitalización bursátil.

azValor Blue Chips es un fondo cuya vocación es invertir en renta variable, mayoritariamente a través de negocios globales según explica la firma, con al menos el 75% de dicha exposición en compañías de alta capitalización bursátil, definida por la gestora con un mínimo de 3.000 millones de euros, con perspectivas de revalorización a medio y largo plazo, y sin especial predilección por ningún sector o país.

El resto de la exposición a renta variable se invertirá en compañías con perspectivas de revalorización a medio y largo plazo, sin restricciones sobre su capitalización. Se invertirá principalmente en emisores/mercados de la OCDE, pudiendo invertir hasta un 35% de la exposición total en emisores/mercados de países emergentes.

Este fondo sigue la filosofía de inversión en valor o ‘value Investing’, basada en la búsqueda de compañías infravaloradas, que sean buenos negocios y entendibles, con ventajas competitivas sostenibles en el tiempo y con elevados retornos sobre capital empleado (ROCE), dirigidos por un buen equipo gestor y cuyo valor intrínseco no este reflejado en su precio de cotización.

Intenta aprovechar la irracionalidad de los mercados a corto plazo, utilizando la volatilidad como oportunidad, con la convicción de que en el largo plazo y con paciencia el mercado reconocerá su valor.

El benchmark es el MSCI World Index Large Core: la gestión toma como referencia el comportamiento de dicho índice global, elaborado por Morgan Stanley Capital International e integrado por valores de alta capitalización bursátil que cotizan en mercados de veinticuatro estados desarrollados.

Los ejercicios de mystery shopping de la CNMV dejan claro que las entidades ofrecen únicamente fondos gestionados por su gestora o grupo

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

De acuerdo con su plan de actividades de 2016, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha realizado una prueba piloto de utilización de la herramienta mystery shopping (clientes misteriosos o encubiertos). Para ello se ha contado con la colaboración de una firma externa que, siguiendo sus indicaciones, ha simulado visitas de clientes o potenciales clientes a diversas entidades al objeto de comprobar el modo en que se comercializan una serie de productos financieros.  

El ejercicio ha permitido identificar algunas debilidades en las prácticas comerciales de las entidades analizadas de las que han sido informadas las entidades afectadas, en concreto tres: prácticas de asesoramiento encubiertas y no reconocidas como tal, ausencia de información sobre costes o riesgos de los productos ofertados, y, en el caso de los fondos, prácticas de información deficiente y concentración de la oferta en los productos del grupo.

Asesoramiento encubierto

En primer lugar, la CNMV ha detectado que “con frecuencia se formulan verbalmente recomendaciones implícitas que son percibidas como asesoramiento por los clientes”. En ellas se destacan a menudo productos concretos y, además, se hace alusión a las circunstancias personales del cliente. Dice la CNMV que ello viene a confirmar su percepción –obtenida en su experiencia supervisora- de que “en ocasiones se presta un verdadero servicio de asesoramiento sin que el cliente lo advierta con claridad y sin que las propias entidades lo clasifiquen o reconozcan como tal y, en consecuencia, apliquen las reglas propias del mismo”.

En la guía de la CNMV sobre la prestación del servicio de asesoramiento en materia de inversión, de diciembre de 2010, se analizan en detalle los aspectos que hacen que, en determinadas situaciones, los mensajes verbales que se transmiten a los clientes deban considerarse recomendaciones implícitas que sitúan la relación con el cliente en el ámbito del asesoramiento en materia de inversión.

“La CNMV estima que las entidades deben implementar procedimientos de formación y de transmisión de información e instrucciones a su red comercial, incluyendo los controles oportunos, para minimizar el riesgo de que el servicio de asesoramiento en materia de inversión se preste de manera inadvertida y no reconocida. En particular deberían transmitir instrucciones claras al personal de la red comercial para que éste sea especialmente cuidadoso en las conversaciones mantenidas con clientes no asesorados”, dice. Además, asegura que está considerando futuras actuaciones con el objetivo de corregir esta debilidad y continuará verificando en sus actuaciones de supervisión el adecuado cumplimiento de las normas de conducta al respecto.

Deficiencias de información y conflictos de interés en fondos

El ejercicio realizado también ha puesto de manifiesto una gran concentración de la oferta de productos en fondos de inversión (lo que resulta comprensible en el contexto actual del mercado), con deficiencias en la información proporcionada. En aproximadamente el 90% de las visitas la oferta inicial incluyó fondos de inversión y, respecto de este hecho, la CNMV destaca que con frecuencia, las entidades entregaron fichas comerciales en lugar de facilitar los Documentos de Datos Fundamentales para el Inversor (DFI). «En algunos casos, dichas fichas comerciales no reflejaban correctamente todos los datos fundamentales sobre el producto recogidos en el DFI o lo hacían de forma imprecisa o incorrecta y, aunque incluyesen las mismas advertencias para el inversor que se destacan en los DFI, la forma de presentarlas (pie de página, letra pequeña, etc.) las minusvaloraba», advierte la CNMV.

Además, en algunos casos de ofertas combinadas de fondos de inversión y depósitos bancarios tradicionales, los documentos informativos entregados a los clientes simulados incluían el marcador de riesgo previsto en la Orden ECC/2316/2015 para el depósito bancario (al que corresponde el nivel mínimo de riesgo) pero sin aclarar que dicho marcador se refería en exclusiva al depósito bancario y que al fondo de inversión le correspondía su propio marcador de riesgo, que podría ser más elevado.

Por último, la CNMV señala que la totalidad de los fondos ofrecidos fueron fondos gestionados por el propio grupo de la entidad correspondiente. Ello, unido al riesgo antes mencionado de recomendaciones verbales implícitas, hace necesario recordar “el deber de gestionar adecuadamente los conflictos de interés en el contexto de la comercialización de productos”.

Deficiencias de información sobre costes y riesgos

Otros aspectos que han puesto de relieve deficiencias en la información ofrecida verbalmente a los clientes durante la actividad de comercialización previa a la prestación de servicios de inversión y que aconsejan que las entidades analicen y refuercen los procedimientos empleados para la transmisión de información a los clientes minoristas es también la “insuficiente información verbal con respecto a las comisiones, costes y gastos aplicables a los instrumentos ofertados”.

“Durante la explicación oral de la naturaleza de los instrumentos financieros ofertados, con cierta frecuencia se hizo hincapié en las ventajas de los mismos haciendo una insuficiente referencia a sus riesgos, lo que supuso una presentación poco equilibrada del producto. Adicionalmente, en ocasiones cuando el personal comercial anticipó verbalmente al cliente simulado que el producto ofertado podía no resultar conveniente se minusvaloró este hecho restándole importancia”, explica la CNMV. Y añade que las normas de conducta del mercado de valores establecen un deber general de información por parte de las entidades prestadoras de servicios de inversión a sus clientes: “Los clientes minoristas, en particular, deben ser adecuadamente informados, debiendo ser la información que se les facilite, incluida la verbal, imparcial, clara y no engañosa, sin que puedan destacarse los beneficios potenciales de los instrumentos ofertados sin detallar también, de forma equilibrada, sus riesgos”.

Una experiencia útil

La experiencia ha resultado útil, según explica la entidad en un comunicado, “en particular por la posibilidad de analizar la información e indicaciones verbales dadas por las entidades a los clientes, que constituyen muchas veces un elemento clave del proceso de decisión inversora”.

La actuación se ha dirigido a una muestra representativa de entidades que aglutinan en torno al 50% de las sucursales bancarias. Entre los meses de septiembre a noviembre, se han realizado en total 450 visitas, simuladas por 179 “clientes misteriosos” en 20 grandes poblaciones distribuidas por todo el territorio nacional. En ninguna simulación llegó a completarse la compra del producto.

 »A la vista de la experiencia y de los resultados obtenidos, que se van a tener muy en cuenta en las actuaciones de supervisión ordinaria, la CNMV tiene intención de seguir utilizando en el futuro esta herramienta de mystery shopping», añade.  

Una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en marzo es poco probable pero posible

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Para Dave Lafferty, jefe estratega de mercados en Natixis Global Asset Management, la importancia e incertidumbre de la agenda de Trump reduce su confianza en poder extrapolar la tendencia del crecimiento mostrada en los últimos datos publicados en Estados Unidos. En primer lugar, la agenda está estancada sin los datos fiscales o sobre infraestructura (o desviada por los temas migratorio y comercial). En segundo lugar, incluso con una ejecución exitosa, no se generará una trayectoria más elevada de crecimiento a largo plazo a menos que se puedan echar a andar las ganancias en productividad (derivado potencial de la infraestructura y de la reducción de impuestos corporativos). La pregunta para los equipos de directores corporativos es: ¿Está Trump fortaleciendo o limitando la confianza empresarial?

Analizando los datos disponibles, Lafferty sostiene que los datos de la nómina no agropecuaria fueron alentadores tanto términos de generación de empleo (incrementando por encima de los 227.000) como en sus limitadas implicaciones para la inflación (con un aumento promedio en ganancias por hora de 0,1% medido mes a mes). Las mediciones de encuestas como ISM implican una tendencia en la tasa de crecimiento en Estados Unidos cercana al 2,0% o 2,5%. En cuanto a la llamada “Trumpflación”, las restricciones por el lado de la oferta (mayormente de la participación de la fuerza laboral) frenarán el beneficio de un crecimiento real.

Economía Global

Los datos económicos del Reino Unido se mantienen sólidos, pero representan un riesgo mayor en el mediano plazo si un Brexit difícil se presenta. El riesgo permanecerá si la debilidad de la libra que soporta al sector de exportaciones/manufacturo se acompaña de un daño al sector servicios.

Existe una creciente divergencia entre el riesgo político en Europa y los fundamentales macros. La actividad a lo largo de Europa va mejorando moderadamente (con mejor resultado en Alemania) con algo de inflación benéfica. Sin embargo, en Francia, los problemas de Fillon mantienen la puerta abierta para Le Pen mientras que el daño colateral del Brexit se desconozca.

En Japón, la debilidad del yen luego de la elección de Trump (-13%) promovió algo de crecimiento e inflación, pero la divisa ha repuntado desde sus niveles mínimos en diciembre. Además, las señales prematuras de crecimiento nunca fueron tan sólidas como para indicar que la tendencia al alza fuera sostenible.

El repunte impulsado por la deuda en China ha ocupado un segundo lugar después del riesgo de las relaciones comerciales entre Estados Unidos y China en la era de Trump.

Los bancos centrales y el dólar

Un aumento durante la próxima reunión del comité en marzo es poco probable pero posible. A medida que el empleo y la inflación continúan aumentando, el obstáculo para el incremento en una reunión que no incluya a la prensa se reduce. Mayo aún puede presentar una posibilidad, aunque es poco probable.

El consenso de un dólar más fuerte fue exagerado. Las divergencias del banco central han sido evidentes por casi 3 años y ya se descuentan por mucho porque el dólar se ha fortalecido en 25% desde mediados del 2014. Contrario a las declaraciones de Mario Draghi, el BCE se ha moderado y aún hay limitantes de tamaño para el programa de estímulos corporativo. El Banco de Japón también reevalúa su política. Si la agenda de Trump se estanca, la divergencia entre la Fed y el BCE/BdJ no será tan amplia ya que los mercados se han apreciado (como lo indica la moderación del dólar de inicio de año a la fecha).

Renta fija

El entorno para los inversionistas en bonos ha cambiado drásticamente desde principios de 2016 cuando los bonos soberanos eran carísimos (mínimos /rendimiento negativo histórico) y los bonos corporativos ofrecían niveles atractivos en sus diferenciales. Con el apoyo de los rendimientos globales, los bonos soberanos parecen “menos terribles” ya que contratar diferenciales de crédito ha vuelto al sector corporativo poco menos atractivo de lo que era el año pasado.

Natixis da preferencia por los sectores corporativos (bonos con grado de inversión, alto rendimiento, créditos bancarios) refleja una cautela a más largo plazo porque el ciclo del crédito atraviesa por etapas finales con un aumento en el riesgo de vencimiento/rollover para 2018 y 2019.

A pesar de la agenda de Trump en pro del crecimiento (exceptuando la política comercial), las tasas reales están limitadas por las fuerzas de la oferta. El riesgo de la tasa de interés posiblemente ahora se derive de una inflación más alta que de tasas reales más elevadas.

Incluso después del ajuste por una posible reducción fiscal en EEUU (del 39,6% al 33,0%), los bonos municipales siguen siendo el sector más atractivo de alta calidad en una base después de impuestos.

El rendimiento de los MBS se ha elevado en la venta masiva después de las elecciones, pero las duraciones también se han extendido significativamente, lo que implica una compensación menos atractiva entre ingreso y riesgo por las tasas de interés.

Renta variable

Globalmente, las valoraciones de la renta variable siguen elevadas, pero no al extremo. Las tasas de interés bajas apoyan las mediciones más altas de lo normal en las valoraciones, pero la expansión es limitada en estos niveles. La proporción esperada en P/E para el S&P 500 encubre una valoración algo más alta ya que un crecimiento futuro en las ganancias de 12% es poco probable.

Las valoraciones en Europa son moderadamente más atractivas que las de Estados Unidos, pero a nivel global, nada es barato.

Legg Mason podría haber recibido una oferta de compra

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Tras la de Amundi y Pioneer, ya cerrada tras meses de negociación, o la compra de Janus por parte de Henderson, en 2017 podría estar perfilándose en el mercado otra compra importante de una gestora

Según informaba ayer StreetInsider citando una fuente, Legg Mason podría haber recibido una oferta de adquisición. La publicación no pudo determinar quién sería el comprador o cuál sería el precio, pero el mercado respondió a la noticia con un fuerte repunte en bolsa.

A las 11.00 a.m, las acciones de Legg Mason llegaron a cotizar 38,90 dólares, aunque al cierre de la jornada bursátil los títulos de la gestora estaban a 37,50 dólares, un 2,18% más que el día anterior.

“Aunque el origen del pretendiente no fue discutido con la fuente, el año pasado los rumores sugerían que Legg Mason podría ser apuntado un objetivo para compañías basadas en Japón”, explica en su artículo StreetInsider.

El departamento de comunicación de Legg Mason en Estados Unidos no quiso realizar ningún comentario. “Por razones obvias, no comentamos rumores de mercado”, dijo una portavoz de la firma.

La gestora con sede en Bartimore y 710.000 millones de dólares de activos bajo gestión engloba hasta ocho filiales, gestoras boutique que cubren todo el espectro de activos. Son Rare, QS Investors, Martin Currie, Permal Asset Management, ClearBridge Investments, Western Asset Management, Brandywine Global y Legg Mason Capital Management.

El fondo Robeco High Yield Bonds vuelve a liderar la clasificación por volumen de activos en las AFPs chilenas

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Tras haber liderado la clasificación por volumen de activos en noviembre, el fondo Robeco High Yield Bonds vuelve a posicionarse en el primer lugar de la clasificación dentro de la categoría de fondos internacionales de gestión activa del universo de fondos en que las AFPs chilenas pueden invertir. En el informe de Compass Group del mes de enero, el fondo de Robeco gestionado Sander Bus alcanza los 1.737 millones de dólares.

En segundo lugar, el DWS Deutchland, fondo que invierte en renta variable alemana, consigue 1.736 millones de dólares en activos bajo gestión. Le sigue el fondo Schroder ISF Asian Opportunities, estrategia que invierte en empresas de la región asiática excluyendo Japón, que con 1.615 millones de dólares adelanta una posición con respecto al mes anterior.

Completan las cinco primeras posiciones el fondo indexado Vanguard Institutional Total Stock Market Index y el fondo Julius Baer Multibond Local Emerging Bond, con 1.597 y 1.560 millones de dólares en activos respectivamente.

Llama la atención la espectacular caída en activos que en un mes ha sufrido el fondo JP Morgan Liquidity Funds US Dollar Institutional, que invierte en instrumentos monetarios. A cierre de diciembre de 2016 el fondo de JP Morgan acumuló 2.179 millones de dólares en activos bajo gestión, liderando con ese monto la lista de fondos internacionales dentro de las AFPs, mientras que, a cierre del mes de enero, el fondo registró 1.215 millones de dólares.

Flujos de entradas y salidas

Con respecto a los flujos de entrada netos en fondos de renta variable, el mayor movimiento del mes se produce hacia ETFs sectoriales de Estados Unidos. Así el ETF Consumer Staples Select Sector SPDR aumenta en 240 millones de dólares, el ETF Utilities Select Sector SPDR en 70 millones, el ETF Health Care Select Sector SPDR en 21 millones y el Technology Select Sector SPDR en 19 millones. Mientras que, el ETF VanEck Vectors Gold Miners sufre una bajada de 129 millones de dólares, por lo que el flujo neto de entradas se sitúa en los 221 millones de dólares.

El segundo activo que más entradas de flujo recibe es la renta variable brasileña, que recibe unos 175 millones de dólares, de nuevo invertidos en el ETF iShares MSCI Brazil Capped, que alcanza los 1.223 millones en activos bajo gestión.

La renta variable rusa aparece como tercer activo con mayores entradas de flujos. Las AFPs utilizan los fondos BNP Paribas L1 Equity Russia yPictet Russian Equities para ganar exposición a este mercado, que registran un aumento en sus posiciones de 206 y 18 millones de dólares respectivamente. Además, en el transcurso de enero, desinvierten unos 58 millones en el ETF VanEck Vectors Russia, por lo que el saldo neto del mes se sitúa en los 167 millones de dólares.

En el lado de las salidas, el activo más castigado es la renta variable europea excluyendo Reino Unido, con una retirada de 212 millones de dólares, seguido de la renta variable de la región Pacífico excluyendo Japón, con 101 millones de dólares, y por último, con un empate a 99 millones de dólares, la renta variable estadounidense de pequeña capitalización y la renta variable de la India.

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En relación a la renta fija, la deuda emergente denominada en moneda fuerte experimenta el mayor flujo de entradas neto con 96 millones de dólares. Los fondos Schroder ISF Emerging Markets Debt, JP Morgan Emerging Markets Investment Grade Bond y Goldman Sachs Growth & Emerging Markets Debt Portfolio aumentaron en 62, 48 y 30 millones de dólares respectivamente. Al mismo tiempo que el Pioneer Funds Emerging Markets Bond cae en 39 millones. En segundo y tercer lugar, la deuda con grado de inversión y la deuda high yield denominada en dóalres aumentaron en 85 y 69 millones, cada una.

En el lado de las salidas, los bonos globales, con unos flujos negativos netos de 99 millones de dólares se sitúan como el activo de renta fija con mayor pérdida de volumen. Tras estos, la deuda high yield denominada en dólares disminuye en 30 millones de dólares y la deuda corporativa financiera en 23 millones.

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Agustín Carstens continuará como gobernador del Banco de México

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

En el contexto de una reunión de evaluación de la situación y perspectivas de la economía mexicana que sostuvo recientemente el presidente de la República mexicana, Enrique Peña Nieto, con el secretario de Hacienda y Crédito Público, José Antonio Meade Kuribreña, y con el gobernador de Banco de México, Agustín Guillermo Carstens Carstens, este último acordó solicitar al Banco de Pagos Internacionales (BIS por sus siglas en inglés) postergar por dos meses su incorporación al cargo de gerente general de esa institución, a fin de permanecer cinco meses más de los originalmente previstos en su puesto actual en el Instituto Central. Dicha solicitud fue aceptada.

El gobernador del Banco de México agradece al Consejo Directivo del BIS su apoyo para postergar por dos meses su incorporación como gerente general.

Igualmente, agradece a Jaime Caruana, actual gerente general del BIS, su apoyo y amable disposición para permanecer en ese cargo hasta el último día de noviembre de 2017.

De esta forma, y aprobada la solicitud personal que el gobernador del Banco de México hizo al Consejo Directivo del BIS, Carstens iniciará su encargo como gerente general del BIS el primero de diciembre de este año.

Schroders: “La economía global infravalora la incertidumbre”

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Ahora es cuando empieza lo bueno: Donald Trump lleva ya un mes en el cargo y ha empezado a «reconstruir» Estados Unidos. Y aunque los expertos de Schroders continúan siendo escépticos acerca de la capacidad de la nueva Administración para generar un repunte sostenido en el crecimiento y el empleo a través de la política presupuestaria y el proteccionismo comercial, a corto plazo la economía estadounidense está respondiendo bien.

“Las encuestas están sorprendiendo al alza y apuntan a un crecimiento sólido. Lo mismo puede decirse de la economía global en términos generales: los datos de nuestros indicadores de crecimiento están mejorando y los índices macroeconómicos, sorprendentemente, registran niveles históricos en este comienzo de año”, explica la firma en uno de sus habituales informes TalkingEconomics.

Pero, ¿es sostenible la recuperación?

Para la firma, existen dos factores que están impulsando la actividad global: el aumento del gasto por parte de los consumidores (a medida que el incremento de la renta de los hogares se materializa en gasto), y una inversión del ciclo de existencias. En este contexto, dice, “probablemente nos veamos obligados a revisar al alza nuestras previsiones de crecimiento para 2017”.

Schroders estima que el impulso procedente de estas fuentes se desvanecerá y explica que el incremento en las rentas reales se debe, en gran parte, a la caída de la inflación, que se está empezando a revertir a medida que los precios de la energía comienzan a subir. A corto plazo, añaden, el aumento del precio del petróleo debería apuntalar el crecimiento a través del gasto de capital energético pero, con el tiempo, se convertirá en un lastre, ya que la inflación mermará el gasto de los consumidores. “Esto, junto con el mayor impulso del ciclo de existencias, sugiere que el crecimiento de Estados Unidos podría flaquear de nuevo a medida que avance el año antes de repuntar en 2018, cuando se materialicen los efectos de los estímulos presupuestarios”.

Incertidumbre económica, crecimiento y «crisis»

En este contexto, la recuperación de la actividad económica también ha planteado un reto a los economistas, que, en general, estaban convencidos de que el reciente incremento de la incertidumbre política afectaría al crecimiento de manera negativa.

“No nos atrevemos a decir que existe una «crisis» en las previsiones (como sugirió, por ejemplo, el gobernador adjunto del Banco de Inglaterra), pero quizás los economistas sean culpables de proyectar sus propias expectativas hacia la población general, que se muestra mucho más optimista sobre los acontecimientos”, explica el documento.

La opinión de Schroders es que el Brexit, Trump y la posible elección de otros candidatos de índole populista en 2017 se traducirán en un crecimiento global más débil que fuerte, sobre todo a medida que el comercio internacional y la inversión extranjera directa se debiliten y aumente la inflación.

“El año no ha hecho más que empezar y los efectos aún están por ver. Sin embargo, habrá vencedores y perdedores. Si el presidente Trump se agencia una cuota mayor del crecimiento económico global para EE. UU., incluso si la totalidad del pastel es menor, el país norteamericano seguirá siendo la primera potencia económica”, concluye el análisis de la gestora.

Northern Trust adquirirá las unidades de servicios a fondos de UBS en Luxemburgo y Suiza

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UBS Group AG anunció que ha firmado un acuerdo con Northern Trust para vender sus unidades de administración de fondos en Luxemburgo y Suiza.

La adquisición permitirá a Northern Trust ampliar su presencia en Luxemburgo y ganar capacidades de administración de fondos locales en Suiza, convirtiéndose en un administrador líder por activos en el mercado. Se espera que la transacción se cierre en la segunda mitad de 2017, dependiendo de las aprobaciones de las autoridades.

Al finalizar la transacción, Northern Trust se convertirá en el proveedor de servicios de administración de fondos con aproximadamente 420.000 millones de francos suizos en activos (unos 413.000 millones de dólares), incluyendo los fondos tradicionales de UBS Asset Management actualmente administrados por UBS Fund Management (Suiza) AG o UBS Fund Services (Luxemburgo) SA.

Los clientes de UBS seguirán obteniendo respaldo de sus actuales equipos de gestión tras la transacción y UBS Asset Management continuará ofreciendo a sus clientes la Gestión de Compañías, White Labelling y Servicios de Representación.

Northern Trust opera en Luxemburgo desde 2004, y la transacción le coloca entre los 10 principales proveedores de servicios en términos de activos bajo gestión.

Por cuarto mes consecutivo, los flujos captados por los ETPs de renta variable domiciliados en Europa superaron a los de renta fija

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Patrick Mattar, miembro del equipo de mercado de capitales de iShares, comenta las cinco temáticas clave que han impulsado la entrada de flujos en ETPs domiciliados en Europa en el mes de enero:

1. Tendencia alcista de la renta variable: la reversión continúa

“Por cuarto mes consecutivo, los flujos captados por los fondos cotizados de renta variable domiciliados en Europa superaron a los de renta fija, dado que los inversores respondieron al repunte de los tipos de interés, las perspectivas de reactivación económica y la ampliación de la recuperación macroeconómica global. No obstante, los flujos de entrada por parte de inversores europeos en productos cotizados de renta fija mantuvieron un tono positivo y mostraron una clara preferencia por los ETPs de renta fija emergente”.

2. ETPs de renta variable de países desarrollados: Europa aprovecha el tirón de Estados Unidos

“Los inversores han aumentado su exposición a los productos cotizados de renta variable tanto en Europa como en Estados Unidos, lo que refleja un interés renovado por el riesgo. Los fondos cotizados con exposición a Estados Unidos han registrado flujos de entrada positivos de forma constante desde 2016 gracias a la recuperación del plano macroeconómico y, ahora, los flujos de entrada provenientes de Europa se están beneficiando de la mejora de las perspectivas de beneficios y unos datos macroeconómicos más sólidos en la región”.

3. ETPs de materias primas: la inversión captada por los productos centrados en oro difiere en función del domicilio

“Las entradas de flujos registradas por los ETPs de oro mostraron diferencias en función de la región: los inversores europeos están iniciando posiciones, mientras que los inversores a escala global están liquidándolas en respuesta al contexto de subida de tipos de Estados Unidos. A escala global, esta dinámica sugiere que los inversores europeos actualmente están más centrados que otros en la diversificación de sus carteras”.

4. ETPs de mercados emergentes: los inversores europeos centrados en renta fija mientras que a nivel global en renta variable

“Desde el inicio de este año, los flujos globales han repuntado tanto en los productos cotizados de renta fija como en aquellos de renta variable, si bien este hecho enmascara el panorama real. De hecho, los inversores europeos están iniciando posiciones en ETPs de renta fija emergente y liquidándolas en aquellos centrados en renta variable emergente, mientras que el resto de inversores se orientan más hacia los productos de renta variable.

Históricamente, los productos cotizados de mercados emergentes han registrado un comportamiento muy positivo en los contextos en los que el dólar estadounidense se deprecia, conformando un indicador de flujos de entrada en ETFs de mercados emergentes. A pesar del panorama favorable, la dinámica actual sugiere que en este momento los inversores europeos muestran una mayor aversión al riesgo que el resto”.

5. Japón: el Banco de Japón impulsa los flujos de entrada en ETPs de renta variable

“El Banco de Japón lleva comprando ETFs cotizados en el país nipón desde principios de 2013 cuando el primer ministro Abe inició su mandato—, y este hecho fue, una vez más, el principal catalizador de los flujos de entrada en estos productos en enero.

Los ETFs domiciliados en Europa captaron alrededor de 100 millones de dólares en entradas netas. Se trata del cuarto mes consecutivo en el que se registran flujos de entrada positivos tras un periodo de 9 meses durante el que los inversores europeos retiraron 7.000 millones de dólares de ETPs de renta variable japonesa”.

Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de BlackRock Iberia, comentó: “La industria de gestión pasiva está viviendo una evolución positiva en los últimos meses. El año pasado fue histórico tras haber registrado flujos de entrada por valor de 375.000 millones de dólares a nivel mundial, una cifra superior al total del 2015 (348.000 millones de dólares) y parece ser que el 2017 ha empezado con buen ritmo. Una vez más, y ya van cuatro meses seguidos, los fondos cotizados de renta variable domiciliados en Europa superan a los de renta fija. Una clase de activo a destacar este primer mes ha sido el interés por la renta fija emergente, una tendencia que puede que se mantenga durante todo el 2017”.