Foto cedidaDe izquierda a derecha: José . Mapfre lanza un nuevo fondo socialmente responsable que combina la inversión en valor y el buen gobierno corporativo
El grupo asegurador Mapfre acaba de lanzar una apuesta por la filosofía de inversión socialmente responsable con Good Governance Fund, un fondo de inversión que combina la inversión en valor y el buen gobierno corporativo. “Para una empresa como Mapfre, tan sumamente comprometida con la actuación social responsable, es importante orientar la estrategia de inversión hacia compañías que también tengan integrada la gobernanza en su ADN”, explica José Luis Jiménez, director general corporativo de Inversiones de Mapfre, en el marco de una presentación esta mañana en Madrid.
Se trata de un fondo que se gestiona y comercializa en España, y que estará disponible próximamente para los inversores a través de las plataformas de Inversis y Allfunds.
¿Es rentable la inversión socialmente responsable?
Mapfre ha apoyado el lanzamiento de este nuevo producto con la presentación de dos estudios universitarios que avalan que la inversión en empresas socialmente responsables y con buen gobierno corporativo es más rentable en el largo plazo. Se trata de los trabajos realizados por los catedráticos Constanza Consoladi, de la Universidad de Siena, y Sunil Poshakwale, de la Cranfield School of Management.
En concreto, Consoladi explica en su estudio Focusing on G within the ESG Framework: Does it pay off? (Universitá di Siena 2016) que las compañías con altas puntuaciones en los rankings de buen gobierno corporativo tienen a mostrar mayores tasas de retorno sobre sus activos, beneficio neto, y crecimiento de márgenes y facturación que aquellas empresas que aparecen con peor calificación en esas mediciones.
Por su parte, Poshakwale, en Empirical evidence of good governance and firm performance in Europe (Cranfield School of Management working paper 2016) llega a una conclusión similar tras analizar 357 compañías no financieras de capitalización bursátil superior a los 5.000 millones de euros de 15 países europeos. “Las empresas con buena gobernanza y alta calidad de gestión tienen un comportamiento más positivo que las que no lo tienen”, apunta.
Con estos estudios en la mano, Jiménez ha insistido en la idoneidad de este nuevo fondo que ha lanzado Mapfre. “Además, como los estudios demuestran, son más rentables a largo plazo y es muy importante hacer una selección cualitativa de las mismas, no basta con cumplir determinados requisitos”, señala.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Federal Reserve. Yellen se pasa a la línea dura y podría acelerar la subida de tipos
“Esperar demasiado para retirar la política monetaria acomodaticia sería insensato y posiblemente terminaría exigiendo que el Comité Federal de Mercado Abierto elevara rápidamente las tasas, lo que entraña el riesgo de perturbar los mercados financieros y empujar la economía a una recesión”. Con esas palabras ayer en el Comité bancario del Senado estadounidense, la presidenta de la Fed elevó el tono del discurso y deja caer que el banco central podría estar considerando una subida de los tipos de interés en su próxima reunión.
Será el 14 y 15 de marzo. Las siguientes citas están programadas para el 3 de mayo y el 14 de junio. El efecto inmediato de sus palabras es que las probabilidades que otorga el mercado a que se produzca una subida en marzo repuntaron al 34% desde el 30%, según Bloomberg.
Para Christophe Morel, economista jefe de Groupama AM, las declaraciones de Yellen sugieren que la próxima subida de tipos se llevaría a cabo en junio a más tardar. “Un endurecimiento en marzo es posible si el informe de empleo fuese excelente. Sin embargo, nos parece poco probable porque podría interpretarse como «agresivo» en el sentido de que conduciría a los mercados a considerar un paquete de cuatro subidas de los tipos en 2017”, explica.
Los analistas del mercado subrayaron cómo la presidenta de la Fed parece estar decidida a subir los tipos de interés haga lo que haga la administración Trump. De hecho, Yellen mencionó que los cambios en las políticas fiscales y económicas podrían afectar la perspectiva, pero no quiso especular cómo. Lo que sí señaló claramente es que las políticas de Trump podrían conducir a un aumento del déficit y dijo que esperaba que cualquier cambio mantuviese las cuentas fiscales “en una trayectoria sostenible”.
Estos comentarios impulsaron el dólar y las acciones de los bancos en Estados Unidos, mientras que la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años repuntó al 2,48% desde el 2,43% del día anterior.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Hpgruesen. La industria europea de ETFs alcanza un punto de inflexión en el comportamiento del inversor con respecto a los instrumentos de gestión pasiva en 2016
Según el último informe publicado por Thomson Reuters Lipper, la industria de ETFs europea disfrutó de una creciente popularidad entre todos los tipos de inversores en 2016. Esta popularidad también ha sido vista en el desarrollo de los activos bajo gestión, activos que se incrementaron por quinto año consecutivo y que marcaron un nuevo máximo histórico dentro de la industria europea de ETFs, alcanzando los 514.500 millones de euros a finales de diciembre.
Con respecto al número total de productos, no es una sorpresa que los fondos ETF de renta variable, con 364.000 millones de euros, recogieran la gran mayoría de los activos, seguidos de los fondos de renta fija, con 132.000 millones de euros, los productos de materias primas, con 15.900 millones de euros, y dentro de la categoría ‘otros’, unos 6.500 millones de euros. Por último, la categoría de mercado de dinero, con 2.900 millones de euros, y las categorías de activos-mixtos y productos alternativos UCITS, que gestionaron 400 millones de euros cada una.
También como cabría esperar, los promotores de ETFs disfrutaron de flujos netos de entrada en 2016 que estuvieron por debajo de los flujos de entradas de 2015, pero siguen por encima de la media a largo plazo. En conjunto, el impacto positivo del mercado en combinación con los flujos netos llevó a un incremento en el volumen de activos gestionado por la industria europea de ETF, que cerró el año con 514.500 millones de euros en diciembre. Por encima de los 448.200 millones de euros alcanzados en 2015. El incremento total de 66.300 millones de euros que experimentó la industria en 2016, se debió principalmente a las ventas netas, que incrementaron en 37.700 millones de euros, mientras que el rendimiento de los mercados añadió unos 28.700 millones de euros al incremento de los activos bajo gestión en el segmento de los ETFs.
Flujo de fondos por clase de activo
Los ETFs de renta fija, con un incremento de 19.100 millones, fueron la clase de activo dentro del segmento de ETFs europeos que durante el transcurso del año experimentaron unas mayores ventas. La renta variable fue la segunda clase de activo más vendida, con 15.500 millones de euros. Después, las materias primas, con 2.600 millones, seguido de la clase ‘otros’, con 1.600 millones de euros,
En el lado opuesto de la clasificación los ETF de mercado de dinero mostraron el mayor número de salidas del año, con 700 millones de euros, seguidos de cerca por los activos alternativos, con 400 millones en salidas de flujos, y los activos mixtos, con 9 millones. Las entradas en renta variable son reseñables, ya que los competidores en gestión activa mostraron flujos netos negativos al cierre del año. Incluso aunque esto ya había sucedido hasta un cierto punto, 2016 podría marcar un punto de inflexión en el comportamiento del inversor con respecto a los instrumentos de gestión pasiva.
La industria de ETFs continúa estando altamente concentrada
Mientras el nivel de activos de algunos ETFs en el mercado europeo es tan bajo que corren el riesgo de que sean cerrados en un futuro próximo, por la falta de interés de los inversores hacia ese producto, otros ETFs, en cambio, cuentan con un volumen de activos muy elevado, haciendo evidente el nivel de concentración de la industria. Tan solo 19 de los 48 promotores de ETFs en Europa mantienen activos por encima del nivel de los 1.000 millones de euros. El mayor promotor europeo, que sigue siendo iShares con un 48,71% de los activos totales del mercado, está muy por encima del promotor número dos, db x-trackers, con 53.300 millones de euros, y del tercer promotor, Lyxor ETF con 51.000 millones.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: MotionOne
. Merrill lanza un servicio de asesoramiento digitalizado para inversiones de más de 5.000 dólares
Merrill Edge ha anunciado el lanzamiento de su plataforma de asesoramiento online, Merrill Edge Guided Investing, que define como “la última incorporación a sus ofertas de inversión, y un nuevo e intuitivo servicio de inversión online que combina el conocimiento de los expertos con la conveniencia y flexibilidad de la gestión online”. La plataforma requiere una inversión mínima de 5.000 dólares por parte del cliente.
Ofrece a los inversores “otra manera de perseguir sus metas financieras”, independientemente de los recursos invertidos pues, basado en el análisis y experiencia financiera de la firma, la plataforma proporciona acceso a estrategias construidas y gestionadas por la oficina de Gestión de patrimonios e inversiones globales de la oficina del director de inversiones de la firma (Global Wealth and Investment Management (GWIM) Chief Investment Office), en lugar de por algoritmos.
«No todos los inversores son iguales, ni tampoco todas las plataformas de asesoramiento online. Reconocemos que los inversores tienen diferentes necesidades, preferencias y niveles de complejidad en sus vidas. No importa cuándo, dónde o cómo les guste invertir, ya sea de manera independiente, con un asesor o mediante una combinación de ambos, queremos ayudarles a alcanzar sus metas financieras y de vida. Merrill Edge Guided Investing es nuestra forma de reunir asesoría y tecnología para crear relaciones más sólidas con los inversores», declara Aron Levien, director de Merrill Edge. Según la firma, este nuevo servicio digital también puede complementar relaciones de clientes ya existentes con Merrill Edge, Merrill Lynch o U.S. Trust.
Para utilizarlo, los inversores sólo tienen que abrir una cuenta -con un importe igual o superior a 5.000 dólares- y especificar una meta de inversión. Sobre la base de la información que proporcionan, reciben una estrategia de inversión recomendada por un equipo de expertos en inversiones de Merrill Lynch.
Foto cedidaSteven Smith, especialista de inversión de Capital Group. Capital Group: "Es posible que veamos unos retornos de un solo dígito alto o doble dígito bajo para la renta variable americana en dólares este año"
Pocos fondos hay con tanta historia a sus espaldas como Capital Group Investment Company of America, que acumula 83 años de recorrido en el mercado. Esta longeva andadura le ha hecho testigo de todo tipo de gobiernos en Estados Unidos. Por eso, ante la incertidumbre que arrastran muchas de las promesas electorales de Trump, la firma, Capital Group, se mantiene prudente.
“Por ahora, el nuevo presidente ha dicho muchas cosas y no sabemos cuánto de eso es retórica y cuánto se va a implementar o incluso no es implementable. Estamos trabajando mucho en cuanto a las implicaciones a nivel de compañías de las propuestas de Trump. También estamos intentando describir varios escenarios de análisis para calibrar hasta qué punto los precios de los activos están descontando determinados resultados. El timing también es una cuestión muy importante que debemos preguntarnos. ¿Cuál es el tiempo que puede durar cualquier disrupción? Si la respuesta es 12 a 18 meses entonces, en función de nuestro horizonte de inversión, deberíamos centrarnos en el periodo posterior, en cómo será este entorno y en qué compañías se comportarán bien en él”, comenta Steven Smith, especialista de inversión de Capital Group.
Si Trump implementase completamente todas las medidas fiscales que prometió durante su campaña, esto equivaldría a un paquete de estímulo de cerca del 3% de crecimiento del PIB. Sin embargo, es muy poco probable que pueda implementar todas estas políticas fiscales este año. En primer lugar, el Congreso podría no estar de acuerdo con todas las propuestas de Trump y, en segundo, está la cuestión del tiempo, no se puede hacer todo en el mismo momento.
“Dado que la economía americana está en una situación de pleno empleo, o cerca, el crecimiento de los salarios está respondiendo de una manera normal a los bajos niveles de desempleo, y teniendo en cuenta que se espera que Estados Unidos crezca en torno a un 2% y 2,5% este año antes de cualquier estímulo fiscal, quizá las políticas fiscales no sean necesarias en el futuro cercano. Además, los beneficios de los estímulos fiscales podrían verse compensados por una política monetaria más dura y un dólar más fuerte y esto deja a Estados Unidos sin una importante arma de estímulo fiscal contracíclica para cuando se produzca la próxima recesión”, explica Smith.
“Si finalmente vemos medidas fiscales este año, y no es seguro que se vayan a producir, algunas medidas como menores impuestos de sociedades beneficiarían a las compañías con exposición doméstica, que obtienen la mayor parte de sus ingresos de EE.UU. y que actualmente están pagando un impuesto de sociedades en el rango del 30%”, comenta Smith. Si se redujese al 20% esto impulsaría inmediatamente los ingresos de estas compañías. La otra cara de la moneda es que las grandes compañías exportadoras americanas podrían verse penalizadas si el dólar se fortalece como consecuencia de algunas propuestas de Trump, incluyendo un ‘arancel de ajuste fronterizo’. “Aunque todavía podemos apreciar algunos motores fundamentales para una mayor apreciación del dólar, incluyendo unos fundamentales económicos mejores, dichos fundamentales no justifican la actual valoración del dólar”, señala Smith.
Un fondo histórico
En lo que respecta al proceso de construcción de la cartera del fondo Capital Group Investment Company of America, el experimentado equipo de gestores construye carteras individuales de alta convicción basándose en un análisis fundamental bottom up. “Por supuesto, también tenemos en cuenta los factores macro, políticos y más generales. Pero no construimos las carteras en función de un resultado político binario o de un conjunto de posibles políticas presidenciales. Como tal, no hemos implementado cambios significativos antes o después de la victoria de Trump. Seguimos aplicando perspectivas a largo plazo cuando invertimos en compañías y esto se refleja en el hecho de que más del 40% de las compañías del fondo llevan en cartera más de ocho años”, apunta.
En los últimos 10 años, el fondo ha estado estructuralmente infraponderado al sector financiero y esto ha resultado ser una buena decisión dado que ha sido el sector con el peor comportamiento del S&P 500 en la última década. Aunque la estrategia ha incrementado moderadamente su exposición a financieras tanto antes como después de la victoria de Trump, los gestores no buscan perseguir estas compañías tras el importante rally que han vivido a finales de 2016. “Para algunos de nuestros gestores de carteras las perspectivas para las compañías financieras norteamericanas están mejorando teniendo en cuenta la posibilidad de que aumenten los tipos, de que se apruebe una regulación menos coercitiva y de que existe una mayor certeza sobre los requerimientos de capital. Sin embargo, se trata de un sector volátil y podríamos añadir nombres de forma selectiva si el sector corrige ligeramente. Actualmente, nuestra exposición al sector es altamente selectiva, por ejemplo tenemos un par de compañías aseguradoras y preferimos los bancos regionales de pequeño tamaño frente a los bancos de gran capitalización”, explica Smith.
Por qué invertir en Estados Unidos
En junio de 2016, Capital Group lanzó este mismo fondo para acercar la inversión en el mercado norteamericano a inversores de Europa y Asia. “La sicav luxemburguesa tiene un idéntico equipo de inversión, cultura y filosofía que el vehículo americano de 83 años de edad”, añade. Para Smith, Estados Unidos es una opción interesante a pesar de que las valoraciones de la renta variable estadounidense no son especialmente baratas.
“Aunque probablemente hay poco potencial de subida en términos de expansión de múltiplos si nos fijamos en las actuales valoraciones de la renta variable estadounidense, seguimos encontrando muchas compañías que queremos tener en nuestra cartera a largo plazo. Además, el crecimiento de los beneficios debería seguir en territorio positivo en 2017 y con un crecimiento de la rentabilidad por dividendo superior al 2%, es posible que veamos unos retornos de la renta variable de un solo dígito alto o doble dígito bajo para la renta variable americana en dólares este año, afirma Smith.
El mercado de renta variable americano es difícil de batir para los gestores activos, pero Smith considera que teniendo en cuenta la menor correlación de los retornos entre los títulos americanos desde la victoria de Trump y la posibilidad de que aumente la volatilidad con la normalización de la política monetaria, «podríamos estar ahora en un entorno atractivo para los gestores de renta variable activos, tras un periodo de baja volatilidad y alta correlación entre los precios de los activos”.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cuáles serán las 10 sorpresas de 2017 en los mercados?
Por segundo año consecutivo, ATL Capital adelanta las que, a su juicio, pueden ser las 10 sorpresas que nos depararía el año desde un punto de vista económico, de los mercados y político, siempre desde una perspectiva europea.
Guillermo Aranda, director General de ATL Capital Gestión de Patrimonios, señala que la economía española registrará una desaceleración menor de la esperada y prevé un crecimiento del 2,6% en el conjunto del ejercicio. En cuanto al Ibex 35 alcanzará los 11.500 puntos, una subida cercana al 25%. “La mejora de los beneficios empresariales liderada por el sector financiero, unas valoraciones atractivas y un nivel bajo de los tipos de interés justifican este comportamiento”, explica.
En el mercado europeo, ATL Capital espera que el Eurostoxx 50 suba más de un 15%. Una vez puesto en marcha el plan de rescate del sector financiero en Italia, la confianza vuelve definitivamente a este sector en Europa, «que será el gran protagonista del año”, añade Aranda. La firma espera una ligera depreciación del euro frente al dólar que provoque una ruptura temporal de la paridad, que no se mantendrá hasta final de año. En opinión de Aranda, “las subidas, al menos en dos ocasiones, de los tipos en EE.UU. y la continuación de las medidas expansivas del Banco Central Europeo apoyan este movimiento”.
Por otra parte, ATL advierte de que una de las sorpresas este ejercicio sería una salida brusca de Reino Unido de la Unión Europea y una nueva recesión en 2017. En el plano político, esperan que las elecciones en Francia las gane François Fillon y en Alemania Angela Merkel, lo que supondría un alejamiento en Europa de las políticas más populistas. En este contexto, la rentabilidad de los bonos a largo plazo en Europa no subirá de manera significativa y la prima de riesgo española definitivamente se situará por debajo de los 100 puntos básicos.
En cuanto a la economía china, continuaría con la transición a una economía de mayor consumo interno y su PIB creciendo por encima del 6%. “Definitivamente las acciones locales se incluirán en el MSCI World, lo que supondrá un impulso a estas acciones e incrementará significativamente el peso de China en la bolsa mundial”, señala el experto.
En EE.UU. pronostican una corrección superior al 15% en el S&P 500, dado que “la euforia inicial sobre el impacto de la presidencia de Trump se desvanecerá en algún momento y junto con las altas valoraciones veremos una corrección temporal del mercado americano. Por su parte, los mercados emergentes tendrán un buen comportamiento a pesar de las políticas de la administración americana y de la apreciación del dólar.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Skeeze. SURA Chile disminuye su posición en renta variable estadounidense para aumentar su exposición a Europa
Un mes más, el Informe de Recomendación Mensual de Inversiones de SURA Chile considera tanto el repunte de las cifras macroeconómicas a nivel global, como la situación del robustecido mercado estadounidense, en línea con una Reserva Federal eventualmente más agresiva en 2017, para seguir privilegiando la renta variable sobre la renta fija, dado que la positiva evolución de la inflación en las principales economías refuerza esta visión.
En un escenario de mejores fundamentales a nivel global y considerando que los principales riesgos son los desbalances de la economía China, la firma chilena decide continuar privilegiando mercados desarrollados sobre emergentes, aunque de forma más diversificada, aumentando exposición en Europa en desmedro de Estados Unidos.
Desde SURA Chile siguen apostando por el mercado estadounidense, aunque en menor medida que el mes anterior. Si bien los fundamentales de la primera economía siguen repuntando, el excesivo optimismo con respecto a las políticas fiscales de Trump se ha moderado, en un escenario donde el presidente se ha referido más a temas políticos que económicos.
La economía norteamericana continúa dando señales de clara fortaleza, las que deberían acentuarse si se concretan las políticas expansivas de Trump. La actividad compuesta sigue al alza y el consumo se acelera, lo que se refleja en ventas retail repuntando, en línea con inventarios que dan cuenta de una mejor dinámica en el comercio minorista. El mercado laboral, en tanto, se mantiene saludable, con una creación de empleo sobre las expectativas. Debido a estas cifras y a una inflación que sigue creciendo, la Reserva Federal continúa con su sesgo contractivo. Sin embargo, el excesivo optimismo en cuanto a las políticas de Trump se ha moderado. Tras lo anterior, SURA opta que por una mayor diversificación en los mercados desarrollados, disminuyendo su preferencia por Estados Unidos, aunque continúan positivos en este mercado.
Esta menor exposición se reasignó en Europa, donde SURA Chile observa una mejora en las cifras, como una actividad e inflación al alza, lo que le permite pasar de una posición neutral a una sobreponderación. El mercado europeo muestra una mejora sustancial en cifras macroeconómicas, con sorpresas que siguen al alza, índices de actividad en terreno expansivo, expectativas de crecimiento mejorando para este año y una tasa de desempleo descendiendo. La inflación, en tanto, repunta fuertemente, dando cuenta de que los estímulos monetarios están teniendo efecto. Estas cifras, sumadas a una positiva evolución en el crecimiento de las utilidades, llevan a SURA Chile a aumentar exposición en Europa. Lo anterior, pese a que el riesgo del Brexit y de las elecciones en Francia sigue presente, aunque son percibidos como riesgos en el mediano plazo, más que en un corto plazo.
Para ello, SURA Chile aumenta la posición que mantiene en sus carteras activa y moderada en el fondo Franklin Templeton European Growth y disminuye la asignación del Franklin Templeton Mutual Beacon.
Entre tanto, la economía japonesa continúa mostrando cierta mejora, reflejada en una positiva evolución de las utilidades, con un fortalecimiento de los resultados corporativos del cuarto trimestre de 2016 y una fuerte mejora en las perspectivas para el año 2017. A lo anterior, se suman cifras de actividad en terreno expansivo, indicadores líderes al alza y una inflación que deja de caer. Adicionalmente, el diferencial de tasas a favor de Estados Unidos sustentaría una mayor depreciación del yen, lo que hacia adelante continuaría favoreciendo la dinámica del sector corporativo. De esta forma, en la firma chilena mantienen su perspectiva positiva en Japón, optando por vehículos que permitan cobertura de su moneda (yen) al dólar, aunque en menor medida que el mes anterior, con posiciones en las carteras activa y moderada en el fondo BGF Japan Flexible Equity Fund de BlackRock.
En general, actividad económica viene mostrando señales de expansión, aunque expectativas de crecimiento se mantienen acotadas y valorizaciones siguen elevadas. En Europa Emergente, Rusia muestra una mejora en sus cifras, destacando datos de actividad. América Latina, pese a que Brasil muestra una estabilización en sus cifras y una inflación que sigue cediendo, continúa con una actividad deprimida, lo que sumado a políticas proteccionistas de Trump –que afectan directamente a México– impide a SURA Chile tener una visión más constructiva. En Asia Emergente, aunque las cifras continúan mejorando en China, los riesgos asociados a un tipo de cambio aun apreciado versus el dólar –que el gobierno chino ha defendido usando sus reservas- y a un fuerte control de salidas de capital, hacen que la firma chilena mantenga una visión negativa en esta región.
Mercado chileno
Unos datos macroeconómicos débiles, sumado a utilidades esperadas aún en rangos bajos, al igual que las perspectivas de crecimiento económico, llevan la corredora de bolsa a seguir negativos en el mercado local chileno. Adicionalmente, se observa una caída en el precio del cobre en el mediano plazo, considerando una eventual reversión en las elevadas posiciones especulativas. Esto, pese a que la recuperación del valor del metal rojo podría resultar menos pasajera a lo originalmente anticipado.
Cabe destacar además que, en este año de elecciones presidenciales, los candidatos catalogados como “pro mercado” pierden fuerza, lo que hacia adelante podría generar mayor incertidumbre.
El peso chileno con respecto al dólar
Los conflictos laborales en las principales mineras del país y una recuperación de la actividad china, podrían en el corto plazo mantener el precio del cobre en niveles elevados, fortaleciendo así al peso.
Sin embargo, en el mediano plazo, en SURA Chile siguen positivos con respecto al dólar, debido a que esperan que las posiciones especulativas en cobre, que continúan en niveles máximos, se reviertan, lo que generaría una caída del precio del metal rojo. Finalmente, un Banco Central Chileno con un sesgo expansivo, que se espera aumente estímulos monetarios, también ayudaría a que el diferencial de tasas se mueva en favor del dólar.
Principales supuestos para la estrategia
Actividad económica global continuaría repuntando, aunque desde una perspectiva histórica se mantendría en rangos moderados.
Proceso de alza de tasas de la FED continuaría a un ritmo mayor al observado durante 2016.
Recuperación China muestra cierta solidez, aunque riesgos internos son significativos.
La inflación local se mantendría en el rango meta permitiendo estímulos por parte del Banco Central.
La debilidad económica local persistiría en el mediano plazo, afectada por menor expansión fiscal.
En SURA Chile esperan una mayor incertidumbre mientras se conocen mayores definiciones por parte del gobierno de Trump.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Flikaman . Latinoamérica continúa siendo un mercado interesante para EDM, pese a la incertidumbre
EDM continúa viendo interesantes oportunidades en el mercado latinoamericano, en el que invierte a través de su fondo EDM Latin American, a pesar de la incertidumbre que ha generado la victoria de Donald Trump en Estados Unidos.
La expansión fiscal y las subidas de tipos previstos seguramente contribuyan a devaluar las divisas y ejerzan presión alcista sobre los tipos en Latinoamérica. Aun así, EDM considera que los países de la zona han sabido aprovechar los últimos tres años para acometer mejoras fundamentales que les brindan ahora protección en el contexto actual.
Por otro lado, el aumento de la volatilidad en Latinoamérica ofrece interesantes oportunidades a la firma, cuyo estilo de inversión consiste en aprovechar dislocaciones de precios en compañías con unos sólidos fundamentales. El fondo EDM Latin American apuesta por compañías que destacan por su calidad y que cuentan con ventajas competitivas que les permiten generar caja de forma recurrente. “En definitiva, estos son los factores que determinan a largo plazo la evolución de las cotizaciones”, señala Gonzalo Cuadrado, analista y gestor de EDM Latin American.
Oportunidades: demografía, demanda de crédito y bajo apalancamiento
El fuerte crecimiento demográfico y el hecho de que un 50% de la población tenga menos de 25 años, tiene importantes implicaciones en el consumo futuro. “No menos importantes son la baja penetración del crédito y el bajo apalancamiento, tanto público como privado. También tenemos en cuenta la necesidad de inversión en infraestructuras, educación, sanidad y servicios. A esto hay que sumar la creciente internacionalización de sus empresas, que consiste en una enorme capacidad exportadora (no sólo de materias primas), que, junto con el desarrollo de la demanda interna en la región, actuarán de estabilizadores de los ciclos económicos”, explica el analista y gestor.
Para el conjunto de empresas en cartera, EDM estima el crecimiento de beneficios esperados a largo plazo (aproximadamente 5 años) en alrededor de un 14% en divisa local. El PER con beneficios esperados a 2017 se sitúa en 12,3 veces, lo que significa una tasa de crecimiento del beneficio por acción (BPA) superior al 13,5%.
Foto: Martin Fisch. El valor de las fusiones y adquisiciones en América Latina aumenta un 19% en 2016
La dinámica del mercado de fusiones y adquisiciones de América Latina en 2016 ha superado en un 3% las transacciones de todo 2015, en el que se destacan a los sectores inmobiliario y financiero como los más activos por número de operaciones, de acuerdo con el informe anual y trimestral de Transactional Track Record.
En concreto, el mercado M&A de Brasil, México, Chile, Argentina, Perú y Colombia ha registrado en el año un total de 2.071 operaciones, de las cuales 920 suman un importe no confidencial de 139.966 millones. Estos datos se diferencian a los de 2015, en los que se contabilizaron 2.018 operaciones con un importe no confidencial de 117.205 millones (de 839 operaciones), lo cual supone un aumento del 19% en el capital movilizado en 2016.
En términos trimestrales, el cuarto periodo de 2016 ha sido el más destacado del año, con un volumen registrado de 597 fusiones y adquisiciones, de las cuales 262 suman un importe no confidencial de 49.404 millones.
Por su parte, el protagonismo ha sido para el subsector financiero y de seguros en 2016, el cual ha destacado en Argentina, Chile, Colombia y Perú, seguido del sector inmobiliario.
Ranking de operaciones por países
A lo largo del año y por número de operaciones, Brasil lidera el ranking de países más activos de la región con 1,040 operaciones y con un aumento del 18,34% de capital movilizado en términos anuales. Le sigue en el listado México, con 314 operaciones, pero con un decrecimiento del 9,05% de su importe con respecto a 2015.
Por su parte, Chile conserva su tendencia alcista con 225 operaciones y con un aumento del 163,63% en capital movilizado a lo largo de 2016, lo cual desplaza a Argentina en el ranking, con 206 operaciones, pero con un aumento significativo del 641,05% en capital movilizado.
En los últimos lugares, Colombia ha registrado 175 operaciones, y un aumento del 72,17% de su importe respecto al mismo periodo del año pasado. Y Perú registra un descenso al último lugar con 152 operaciones, y con un descenso de su importe del 13,30% anual.
Ámbito cross-border
En el ámbito cross-border se destaca el apetito inversor de las compañías latinoamericanas en el exterior, especialmente en Norteamérica y Europa, donde se han llevado a cabo 14 y 10 operaciones, respectivamente. Por su parte, las compañías que más han realizado transacciones estratégicas en América Latina proceden de Europa, con 79 operaciones, Norteamérica, con 73 operaciones, Asia, con 19, y finalmente Oceanía, con 8.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: siegfried. La firma estadounidense ABR Dynamic Funds lanza su primer fondo UCITS
La firma estadounidense ABR Dynamic Funds ha anunciado el lanzamiento de su primer fondo UCITS, el ABR Dynamic Blend Equity and Volatility Fund, que distribuirá en Suiza, Europa y Próximo Oriente la firma OpenFunds Investment Services AG, con sede en Zúrich.
El fondo se basará en un enfoque de inversión sistemático y no discrecional para determinar una asignación entre las acciones estadounidenses (a través de futuros cuyo subyacente sea el S&P 500 Total Return), capital volátil (a través de futuros cuyo subyacente sea el índice S&P 500 VIX ShortTerm Futures Total Return) e instrumentos de caja. Buscará retornos similares a los del primer índice de ABR, el ABR Dynamic Blend Equity and Volatility Index.
La estrategia busca obtener rentabilidad de los movimientos del mercado de renta variable estadounidense causados por la volatilidad favorable, al tiempo que mantiene la exposición a la renta variable de EE.UU. para preservar el funcionamiento positivo durante períodos prolongados de mercados al alza.
«Vemos un tremendo crecimiento en los UCITS que replican índices en Europa. Lo que en 2013 era menos del 2% de AUM en UCITS europeos se ha convertido en más del 10% en 2015. Los activos europeos en UCITS continúan cambiando de fondos tradicionales gestionados activamente a fondos de gestión pasiva, y ABR se complace en ser parte de este cambio dinámica», declaró Taylor Lukof, fundador y CEO de ABR, quien reveló los planes de la firma para lanzar una familia de fondos UCITS alternativos líquidos que repliquen estos índices en los próximos años.
