Foro: Moyan Brenn, Flickr, Creative Commons. Amundi lanza una oferta de derechos de suscripción preferente para financiar parte de la compra de Pioneer
Amundi ha anunciado una próxima ampliación de capital, por una cantidad aproximada de 1.400 millones de euros, a través de la distribución de derechos de suscripción preferente -en conexión con la adquisición de Pioneer Investments- dirigida a sus actuales accionistas.
Los aspectos principales de la oferta de esos derechos se hicieron públicos en diciembre del año pasado, cuando la gestora francesa anunció la adquisición de Pioneer Investments, el brazo de gestión de activos del grupo UniCredit.
La oferta de derechos permitirá a Amundi financiar una parte de la compra de Pioneer, que asciende a un precio de 3.545 millones de euros antes de ajustes. Lo restante será financiado a través de una combinación de aproximadamente 1.500 millones de euros de los recursos existentes de Amundi (haciendo uso de su exceso de capital) y 600 millones de deuda senior y subordinada.
Crédit Agricole SA, que actualmente posee un 73,86% del capital de Amundi, ha acordado ejercitar un número suficiente de derechos de suscripción preferente para permitir al grupo alcanzar una participación de aproximadamente el 70% de las acciones de Amundi tras la oferta. Así, Crédit Agricole suscribirá aproximadamente 13,57 millones de nuevas acciones (13.571.507 en concreto) correspondientes al 40,4% de la oferta de derechos, por una cantidad de 576,79 millones de euros (576.789.047,5 euros, en detalle). Crédit Agricole venderá los derechos restantes. El grupo también acordó un lock-up que termina 180 días tras el cierre de la oferta de derechos, sujeto a ciertas excepciones.
Más de 33 millones de nuevas acciones
La oferta de derechos se traducirá en la emisión de derechos de suscripción por un total de 33.585.093 nuevas acciones.
La ratio de suscripción es una nueva acción por cada cinco existentes, con un precio de 42,5 euros por cada nueva acción. La oferta estará abierta al público solo en Francia.
Los derechos del periodo de trading (en Euronext Paris) van desde el 15 de marzo hasta el día 29 del mismo mes y el periodo de suscripción, del 17 al 31 de marzo.
Foto: Federalreserve
. La Fed cumple: sube los tipos al 1% y confirma otras dos alzas en 2017
La reunión de la Fed concluyó sin sorpresas y anunciando una subida de tipos para hoy y dos más a lo largo del año: “En vista de las condiciones del mercado de trabajo y la inflación, el Comité decidió elevar el margen objetivo de tipos de interés de los fondos federales a entre el 0,75% y el 1%. La postura de la política monetaria sigue siendo acomodaticia, apoyando así un mayor fortalecimiento de las condiciones del mercado de trabajo y un retorno sostenido a una inflación del 2%”, dice textualmente la nota de prensa emitida por el organismo.
Se trata de la primera subida del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de la Reserva Federal en la Administración Trump, primera de 2017 y segunda en tres meses. Pero no será la última del año, pues parecen confirmarse las previsiones de otras dos subidas más a lo largo del año, ya que las proyecciones de la institución todavía presidida por Yellen contemplan –en línea con lo que ya anticipara- que los tipos de interés se sitúen entre el 1,25% y el 1,5% a finales de año. “El Comité espera que, con ajustes graduales en la orientación de la política monetaria, la actividad económica se amplíe a un ritmo moderado, las condiciones del mercado laboral se fortalezcan un poco más y la inflación se estabilice en torno al 2% a medio plazo”, dice su comunicado.
El organismo basa su decisión en su consideración de que la información recibida desde su reunión de febrero indica que “el mercado de trabajo ha continuado fortaleciéndose y que la actividad económica ha seguido expandiéndose a un ritmo moderado”.
Y añade: “La inflación ha aumentado en los últimos trimestres, acercándose al objetivo del Comité del 2%. Excluyendo los precios de la energía y los alimentos, la inflación cambió poco y siguió siendo algo inferior al 2%. Las medidas de compensación por inflación basadas en el mercado siguen siendo bajas; las medidas basadas en encuestas de las expectativas de inflación a más largo plazo se modifican poco”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mario Antonio Pena Zapatería
. Estados Unidos se queda en los puestos más bajos del ranking de sostenibilidad de países de la OCDE y podría empeorar
Desde la aparición del Ranking de sostenibilidad de los países de la OCDE, elaborado por Degroof Petercam Asset Management,Estados Unidos siempre se ha situado en el tercio inferior de la tabla, con una puntuación de poco más de 50/100, y según los datos de este año, el país norteamericano corre el riesgo de desviarse aún más del objetivo.
La gestora utiliza este ranking basado en los cinco pilares principales de la sostenibilidad -transparencia y valores democráticos; población, salud y distribución de la riqueza; medio ambiente; educación e innovación; y economía- para determinar qué obligaciones del estado son elegibles para sus fondos de sostenibilidad. Para ello, selecciona los países que se consideran más responsables y sostenibles.
Noruegalidera una lista dominada en su parte alta por los países escandinavos, e Irlanda muestra la mejor puntuación en términos relativos, en referencia a la relación entre la carga fiscal del país y su índice de sostenibilidad.
La distancia de cinco puntos de Estados Unidos con la media de los 35 países miembros de la OCDE se explica en gran parte por los criterios de medioambiente y bienestar. Por una parte, Estados Unidos sigue siendo un consumidor importante de carbón, con emisiones elevadas de gases de efecto invernadero, y, por otra, la proporción de energía renovable en la combinación total de fuentes de energía permanece por debajo de la media.
En el ámbito social, la considerable desigualdad social en Estados Unidos es notoria, tal como evidencia el coeficiente GINI. Solo México tiene puntuaciones por debajo de las de Estados Unidos. La multitud de personas encarceladas en Estados Unidos también juega un papel importante en el panorama general.
El elevado número de personas obesas es un problema para la población estadounidense a medio y corto plazo, ya que comporta riesgos importantes para la salud e importantes implicaciones económicas.
«Aunque Estados Unidos obtiene una buena puntuación general en términos de democracia y libertades civiles, lamentamos el hecho de que no se haya reconocido el Tribunal Internacional de Justicia o la Convención de Ottawa sobre las minas antipersona. Además, en algunos estados todavía no se ha abolido la pena de muerte», explica Ophélie Mortier, estratega de inversión responsable de la gestora.
Estados Unidos mantiene su liderazgo en lo que se refiere a innovación e inmigración
Queda clara la posición destacada de Estados Unidos en materia de innovación. El país sigue jugando un papel líder en este aspecto, tanto en inversión en I+D como en el número de patentes registradas.
La innovación constituye un reto importante para los países desarrollados y Estados Unidos ha entendido a la perfección esta situación. El índice de empleo de los inmigrantes también se sitúa claramente por encima del índice de empleo de inmigrantes de muchos otros estados miembros, incluida Bélgica. Esto puede atribuirse en parte al hecho de que Estados Unidos pretende atraer al país a inmigrantes con formación superior.
“Los niveles de formación de los inmigrantes americanos y canadienses se sitúan muy por encima de los europeos. En conjunto, dos tercios cuentan con una titulación de educación superior, casi el doble que en Europa” indica Mortier.
Donald Trump puede provocar un nuevo descenso de EE. UU. en el ranking
Las declaraciones de Donald Trump no sugieren que la situación vaya a mejorar, más bien al contrario. Aunque está claro que Trump no tirará por la cuneta el Acuerdo de París firmado por su predecesor, tampoco hará un gran esfuerzo por alcanzar los objetivos del acuerdo en relación con la reducción de los gases de efecto invernadero.
Las declaraciones de Trump durante la campaña electoral muestran un claro soporte hacia el incremento de la producción de carbón, una revisión de la operación del oleoducto XL de Keystone y la producción de petróleo y gas en Alaska y el Golfo de México.
A pesar de la negación de la importancia del cambio climático en el Primer Plan Energético de América de Trump, muchos estudios diferentes demuestran la vulnerabilidad continuada de Estados Unidos en este ámbito.
Sin embargo, la intención de reducir el impuesto sobre sociedades del 35 % al 20 % es positiva para la transparencia fiscal de las empresas norteamericanas. Después de todo, ya no tendrán ningún incentivo para que sus beneficios tributen en el país que presume de los tipos fiscales más bajos.
«A corto plazo, dichas medidas suponen un gran impulso, pero a medio/largo plazo pueden plantear riesgos para la financiación de las políticas gubernamentales. Aunque la medida no comporta un crecimiento económico real, los sectores de la educación y la sanidad serán los primeros en empezar a pasar apuros a causa de los recortes presupuestarios de la política de Estados Unidos, una economía que ya está muy endeudada. Por este motivo, mejorar las previsiones de la puntuación de Estados Unidos en estos dos criterios de sostenibilidad sigue siendo un tema delicado», explica Mortier.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: woodleywonderworks
. Buenas previsiones para el real estate comercial
El sector del real estate comercial debería permanecer estable en 2017 y ofrecer rentabilidades decentes a los inversores, según las últimas estimaciones trimestrales para el real estate comercial publicadas por la Asociación nacional de agentes inmobiliarios o National Association of Realtors (NAR).
Según las predicciones para los distintos segmentos, el porcentaje nacional de desocupación de oficinas retrocederá en 1,1%, para situarse en el 12,1% el próximo año, ya que el crecimiento del empleo en los servicios empresariales y profesionales aumentará la necesidad de espacio para oficinas; la desocupación de espacio industrial disminuirá un 1,3% para quedarse en 7,1%; la disponibilidad de locales comerciales caerá un 0,7% por ciento hasta 11,2%; y el sector multifamiliar tendrá pocos cambios en su tasa de desocupación del 6,5%.
Lawrence Yun, economista jefe de NAR, dice que la economía estadounidense está preparada para una ligera mejoría en 2017. «El año pasado fue el undécimo año consecutivo de crecimiento del PIB, pero el renovado optimismo empresarial que atrajo inversiones y el desesperadamente necesario impulso en construcción residencial deberían allanar el camino para una modesta expansión de alrededor del 2,4% este año”, declara.
«La contratación constante y los bajos niveles de desempleo local están finalmente apoyando el crecimiento salarial y el mayor gasto, lo que a su vez es un buen augurio para la demanda sostenida de todos los tipos de propiedad comercial».
Se espera que el sector de los apartamentos se mantenga como el más rentable este año, simplemente porque los desafíos continuos de oferta y asequibilidad están impidiendo que el bajo porcentaje nacional de propiedad de la viviendas vea mejoras significativas. Los alquileres probablemente mantendrán su sólido crecimiento en la mayor parte del país, a pesar de experimentar un pequeño repunte en la tasa de vacantes mientras las nuevas construcciones se ponen al día con la demanda.»Especialmente en las áreas metropolitanas más caras, los precios más altos de la vivienda y los tipos hipotecarios aprietan el presupuesto de muchos inquilinos que buscan comprar y tendrán que, inevitablemente, firmar un contrato de arrendamiento por lo menos un año más», expone Yun.
Según Yun, los precios de las propiedades comerciales -especialmente en activos de Clase A en mercados grandes- superaron el año pasado los niveles previos a la crisis debido a las ofertas agresivas y los bajos niveles de inventario. Sin embargo, con la previsible alza de los tipos este año, se puede esperar una pequeña corrección de precios este año, ya que los tipos de capitalización se mueven más alto. «Al igual que en el mercado residencial, los desequilibrios entre la oferta y la demanda continúan ejerciendo presión al alza sobre los precios de las propiedades comerciales pues los inversores buscan rentabilidad en mercados más pequeños», dice Yun.
«Los agentes inmobiliarios mencionan cada vez más la falta de inventario como su principal preocupación, a medida que el ritmo de los nuevos proyectos se ralentiza en las grandes ciudades y los mercados de nivel medio y más pequeños muestran un apetito creciente por el espacio». La última encuesta de mercado de la asociación destacó la fuerte demanda subyacente de propiedades comerciales de hasta 2,5 millones, donde residen la mayoría de las transacciones de los miembros comerciales de NAR. En comparación con hace un año, el volumen de ventas subió un 12,9%, los precios subieron un 5,5% y el valor medio de transacción fue de 1,1 millones de dólares.
Yun dice que el sector industrial, que ya goza de una mayor demanda por la creciente popularidad del comercio electrónico, podría ver una nueva disminución de las tasas de desocupación si el aumento de la fabricación se concreta y acelera la necesidad de más espacio de almacenamiento.
«La dirección positiva para el real estate comercial este año se guiará por la constante expansión de la economía de Estados Unidos, que tiene base para crecer y sigue siendo una de las mejores economías y una de las apuestas más seguras del mundo», concluye Yun.
Pixabay CC0 Public DomainGeralt. El FROB ve clara la fusión entre Bankia y BMN
La fusión de Bankia y Banco Mare Nostrum (BMN) está cada vez más cerca. “Es la mejor estrategia para optimizar la capacidad de recuperación de las ayudas públicas ante un futuro proceso de desinversión”: estas son las palabras con las que la Comisión Rectora del FROB ha comunicado a la CNMV que da luz verde a una posible fusión entre ambas entidades. Aunque se trata de unas de las operaciones más esperadas en el sector bancario, por ahora los bancos no han tomado ni comunicado ninguna decisión.
De producirse, esta operación escribiría un nueva hoja en la larga historia de la reestructuración financiera que ha vivido el sector en España. Por ahora, el FROB le ha comunicado su conclusión a ambas entidades a fin de que éstas inicien las actuaciones que correspondan, en el marco de gestión y competencias de sus órganos de gobierno, y con un estricto respeto a la normativa nacional y comunitaria aplicable.
El pasado 28 de septiembre, la Comisión Rectora del FROB acordó poner en marcha las medidas necesarias para analizar la reordenación de sus entidades de crédito participadas mediante la fusión de Bankia y BMN, explorando otras posibles alternativas para maximizar el valor de las mismas y optimizar la capacidad de recuperación de las ayudas públicas. Y es que, sumando las ayudas dadas a ambas entidades en diferentes procesos y momentos, la recapitalización por parte del Estado alcanzaría los 24.000 millones de euros en los últimos años.
Durante este proceso, se encargaron diversos estudios y análisis a AFI y a Société Générale. La conclusión para el FROB ha sido clara y, según señala en su comunicado, “la mejor estrategia para optimizar la recuperación de las ayudas y asegurar la utilización más eficiente de los recursos públicos descansaría en una primera operación de integración de BMN en Bankia, y posterior desinversión mediante colocación en mercado de paquetes accionariales, durante el periodo restante hasta el plazo máximo permitido –hasta diciembre de 2019-, aprovechando los momentos más favorables de mercado”.
Según los cálculos del FROB, el valor estimado de una venta conjunta de Bankia y BMN sería 401 millones de euros, superior a su comercialización por separado. Ya en febrero de este año, el FROB comunicó el precio de mercado que BMN tendría y que sus asesores independientes estimaron entre los 1.300 y 1.061 millones de euros por el 100% de la entidad. Con esta valoración, el FROB obtendría hasta 690 millones de euros por el 65% que posee de BMN.
Pixabay CC0 Public DomainNosheep. Renta 4 quiere impulsar la transformación del ahorrador en inversor con el servicio Foncuenta
Renta 4 ha lanzado un nuevo servicio para que los ahorradores puedan invertir su dinero en un fondo de inversión de forma “simple, manteniendo la liquidez y con un riesgo reducido”, según ha descrito Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco. La entidad propone un producto, llamado Foncuenta, que se activa desde una cuenta corriente, que ha sido previamente abierta por el ahorrador en Renta 4, cuyo saldo líquido pasa inmediatamente al fondo de inversión Renta 4 Foncuenta Ahorro FI.
Según explica Ignacio Victoriano, gestor de este fondo y de renta fija de Renta 4 Gestora, se trata de un fondo de corte conservador de renta fija a corto plazo, con una duración de 18 meses, de gestión flexible y baja volatilidad. “El fondo estará invertido en un 80% en deuda investment grade y hasta un 20% en bonos high yield. Tendrá exposición a países de la Unión Europea y de la OCD y marginalmente a países emergentes. El riesgo para el inversor será, según la calificación de la CNMV, de 2 sobre 7”, afirma.
Victoriano reconoce que se trata de un producto muy conservador para que cualquier ahorrador se sienta cómodo teniendo una primera experiencia invirtiendo en un fondo; lo que explica la composición de la cartera. “Teniendo en cuenta el contexto actual de tipos y que este fondo pretende mantener una volatilidad muy baja, podremos encontrar algunas oportunidades en la renta fija a través de deuda híbrida, emisiones bancarias, bonos a tipos de interés flotantes y cierta renta fija privada -crédito- a corto plazo”, señala.
El banco no se ha marcado objetivos en cuanto al número de suscriptores, volumen de patrimonio gestionado o rentabilidad del fondo. Sobre esto último Victoriano apunta que el objetivo es “lograr una rentabilidad superior a lo que puede ofrecer una cuenta corriente remunerada”. Respecto a la operativa del fondo, aclara que es igual que un fondo de renta fija.
Desde la entidad insisten en explicar que el servicio Foncuenta no es una cuenta corriente, ni un depósito vinculado a un fondo, sino un concepto basado en que el cliente ingresa el dinero que quiere invertir en una cuenta y desde ella se activa la inversión en el fondo. El proceso de activación parte de un simple click y, a partir de 200 euros, el dinero se traspasa automáticamente al fondo.
De la misma forma, si se quiere disponer del dinero invertido, simplemente se puede hacer ordenando una transferencia desde la cuenta y, de forma automática la entidad anticipa el importe, hasta el 90% del patrimonio. Según puntualiza Victoriano, “el banco adelanta ese importe, mientras se ejecuta al mismo tiempo una orden de reembolso. En este sentido, funciona igual que cualquier otro fondo”.
Educación financiera
La liquidez y la baja volatilidad del fondo son las dos principales ventajas de este servicio, según Ureta, porque “están pensadas para que los ahorradores se atrevan a invertir en fondos”. Desde Renta 4 señalan que han constatado que el ahorrador español está comenzando a dar sus primeros pasos en el mundo de la inversión como consecuencia de los bajos tipos de interés y al comprobar que los productos tradicionales que tienen contratados no ofrecen rentabilidades atractivas.
“Es una cuestión de cultura. Tomando como referencia los datos del Banco de España, los depósitos suponen el 42,2% de la riqueza financiera de las familias; en cambio en Europa suponen el 29,6%, es decir entre 12 y 13 puntos básicos de diferencia. Estamos todavía lejos de los estándares europeos de que el ahorrador entienda el ahorro desde una mayor diversificación”, apunta Ureta.
En este sentido, Renta 4 ha manifestado un fuerte compromiso por mejorar la cultura financiera de los ahorradores, además de impulsar en ellos ese salto hacia la inversión. Por eso, el servicio Foncuenta que ha creado cuenta además con el Programa de ahorrador a inversor, que aporta al cliente cursos presenciales, charlas online, guías básicas para la inversión, el seguimiento del fondo y la asignación de un asesor personal.
Pixabay CC0 Public DomainFoto; NGi. Ante un entorno económico complejo, ¿es posible invertir en el extranjero?
En un entorno económico complejo, antes de invertir en el extranjero, es necesario conocer el campo por el que se quiere apostar, y contar con opciones diversas con el fin de obtener los mejores rendimientos. A pesar de la rentabilidad que ofrecen las inversiones en instrumentos extranjeros, es importante contar con una asesoría especializada.
“Buscar mejores rendimientos, además de conocer y estar informados del entorno económico, político y social del país en el que se pretende apostar su capital”, son algunos de los factores hay que tomar en cuenta para invertir en el extranjero, de acuerdo con Alejandra Paredones, CEO de BSI Capital Group, firma mexicana de asesoría financiera que ofrece servicios personalizados a sus clientes.
Dentro de las diversas modalidades para invertir fuera del país, Paredones recalcó que la tendencia en los últimos años son “las adquisiciones de empresas enfocadas en biotecnología”, además, recomienda “apostar por sectores favorecidos por políticas económicas y revisar, junto con su asesor financiero, los temas regulatorios de bancos locales”.
Qué se quiere lograr en el corto, y mediano plazo
Los clientes y asesores con intereses en invertir en el extranjero, deben estar al tanto de los acontecimientos económicos, y deben conocer a fondo el sector al que desean apostar y lo que está pasando en la parte política. En un panorama incierto, hay que desarrollar propuestas para afrontar las adversidades.
Dentro de los diversos tipos de inversión que existen, Paredones recalca que private equity, o capital privado, es una las opciones que por tendencia brinda más rendimiento, además, junto a equipo de trabajo, han detectado una alza en la compra-venta de empresas, y venture capital o capital de riesgo. “El año pasado hubo empresas que no pudieron salir a bolsa, lo que las convierte en blancos atractivos para invertir en ellas, antes que sean adquiridas” reconoció Paredones.
De acuerdo con BSI Capital Group, el tipo de cambio, es lo que más les interesa e inquieta a los inversionistas, lo cual es una oportunidad para experimentar con otros mercados y establecer nuevas relaciones comerciales en países de Europa y Asía.
Foto: SEMARNAT. Fusiones y adquisiciones en el sector financiero mexicano aumentan un 133% en 2017
El mercado de M&A en México ha contabilizado en febrero de 2017 un total de 14 operaciones, de las cuales 3 suman un importe no confidencial de 606 millones de dólares, de acuerdo con el informe mensual de Transactional Track Record. Estos datos reflejan una disminución del 41,67% en el número de operaciones y un descenso del 75,44% en el importe de las mismas respecto febrero de 2016.
Por su parte, en lo que va de año se han producido un total de 37 transacciones, de las cuales 13 registran un importe conjunto de 2.144 millones de dólares, lo que implica decrementos del 13,95% en el número de operaciones y del 57,51% en el importe de las mismas, respecto al mismo período de 2016.
De 13 operaciones contabilizadas en 2017, ocho son de mercado bajo (importes inferiores a 100 millones de dólares), cuatro de mercado medio (entre 100 y 500) y una de mercado alto (superior a 500 millones de dólares).
En términos sectoriales, el sector inmobiliario, y financiero, con un aumento de 133% en lo que va del año, y de seguros, son los que más transacciones han contabilizado a lo largo del año, con un total de siete operaciones cada uno; seguido por el sector de internet, con cinco registros; y construcción, materiales y maquinaria, con tres negocios.
Ámbito cross-border
Por lo que respecta al mercado cross-border, a lo largo del año las empresas mexicanas han apostado principalmente por invertir en Estados Unidos y España, con 4 y 2 transacciones, respectivamente. Y por importe destaca Panamá, con 5,5 millones de dólares.
Por otro lado, España, Canadá, Estados Unidos y Chile son también los países que más han apostado por realizar adquisiciones en México, con 3 operaciones en España, y dos transacciones en Canadá, Estados Unidos y Chile, cada uno. Por importe destaca en este mes Canadá, con 439,75 millones de dólares, y España, con 10,59 millones de dólares.
Private equity y venture capital
En lo que va de año se han producido un total de 3 transacciones de private equity, con un descenso del 50% con respecto al mismo periodo de 2016.
Por su parte, en 2017 se han contabilizado 9 operaciones de venture capital, con un aumento del 125%, y un capital movilizado de 72 millones de dólares en dos transacciones divulgadas, lo cual representa un aumento del 2,306%.
Michel Zatarain, Fixed Income Manager at BFT Investment Managers (Amundi). / Courtsey Photo. BFT IM (Amundi) Advocates For Funds Held to Maturity to Protect the Investor from Rate Hikes... But with Active Management
Acertar con un producto de renta fija en un entorno de subidas de tipos de interés resulta una misión ardua. El mercado de deuda parece que ha perdido atractivo pero gestores como Michel Zatarain, gestor de renta fija de BFT Investment Managers (de Amundi), sigue creyendo que es posible lograrlo, apoyándose en una gestión activa y en el enfoque “buy&watch” que defiende la gestora.
“Los fondos a vencimiento permiten proteger al inversor del aspecto temporal en un entorno de subida de tipos. Son productos de renta fija que tienen un vencimiento fijo y conocido desde el primer momento de su contratación. Están compuestos por una cartera de activos diversificados y que tienen fecha de vencimiento igual o inferior al del fondo”, explica Zatarain tomando como ejemplo el fondo BFT Sélection Haut Rendement 2021 que gestiona esta filial del grupo Amundi.
Este fondo, con un rendimiento acumulado desde su lanzamiento en marzo del 2016 del 8,29%, es un ejemplo de la apuesta que hace la gestora por este tipo de producto y por su estilo de gestión. “En un fondo buy&watch de vencimiento fijo, el valor liquidativo puede bajar, pero normalmente si no hay default, se recuperar hacia el valor nominal. Con el tiempo la volatilidad del fondo y su sensibilidad a los tipos de interés se reduce”, señala Zatarain como característica de este tipo de producto.
‘Buy&watch’
Sin embargo, lo que más destaca Zatarain es el enfoque de gestión que utiliza, denominado buy&watch, y que dota a estos fondos de ciertas características. Según explica, “la estrategia de BFT radica en el rendimiento. La estrategia que aplicamos está basada en la selección de cada empresa que emite un bono; tenemos fondos de renta fija que están invertidos en bonos corporativos de cualquier calificación. Y no nos ocupamos de seguir un índice de referencia”.
La parte watch de su estrategia les obliga a vigilar su cartera, pero también todo el universo de inversión. “Podemos aprovechar el mercado primario para invertir en nuevas empresas o vender aquellos bonos cuya trayectoria no es buena”, matiza Zatarin. La gestión activa tiene como fin no solo aprovechar esas emisiones primarias, sino también tomar beneficios en títulos que se vuelven demasiado caros, y vender aquellos cuya calidad crediticia cae.
En la parte de buy, la firma describe un riguroso proceso de análisis contable para cada uno de los activos que quiere considerar. “Primero miramos todo ese universo y aplicamos filtros predefinidos, como las fechas de vencimiento o excluir los bonos con importes débiles. Luego realizamos la selección, que es el punto más crítico y, por último, construimos la cartera sin quedarnos con más de un 3% de una misma empresa, lo que garantiza una buena diversificación”.
En ese punto crítico, el gestor de BFT IM destaca que la elección de activos se basa en un fuerte análisis financiero. “Cuando analizamos una empresa, la prioridad es el reembolso de la deuda. Por eso realizamos un análisis fundamental donde se estudia el perfil de la empresa, luego se hace otro sobre su situación financiera y por último se compara su bono con el resto del mercado, para identificar cuánto de atractivo es”, matiza.
Flexibilidad
Este tipo de fondos cuenta con una rotación del 30%, lo que aporta flexibilidad y refuerza la diversificación que se persigue. Tomando de nuevo como ejemplo el fondo BFT Selection Haut Rendement 2012, en la asignación de activos destaca el sector de los materiales base, que supone el 25% y que se orienta, por ejemplo, a empresas. El segundo sector es el de servicios de consumo y el tercero el de los bienes de equipo.
En cuanto a los países, el primero es Francia con casi el 20%, seguido por Reino Unido con un 15% e Italia con un 14%. España es el sexto país con 6,4%. “Hay que entender que no intentamos reflejar la composición de un índice, los pesos por sector o país son el resultado de nuestra estrategia a la hora de seleccionar los activos”, insiste.
Zatarain reconoce que ahora mismo los clientes no piden que se garantice el capital en la renta fija porque saben que el mercado de high yield siempre supone un riesgo. “Lo que se demanda es gestión activa y flexibilidad a los fondos”, añade. Por eso, a lo largo de este año, la gestora lanzará dos nuevos fondos a vencimiento. El primero tendrá como horizonte 2024, contará con deuda subordinada y ofrecerá un rendimiento del 3,3%. Según la firma, su previsión es lanzarlo a finales de marzo. Mientras que el segundo, que estará en el mercado entre mayo y junio, tendrá como vencimiento 2020, será un fondo mixto y ofrecerá un rendimiento del 0,75%.
Foto: Migossan, Flickr, Creative Commons. BME reorganiza sus actividades ligadas a los ámbitos tecnológico, de regulación e innovación
BME va a reorganizar los recursos, departamentos y sociedades de las Unidades de Negocio de Información de Mercados e IT&Consulting agrupando según su naturaleza las diferentes actividades de la compañía ligadas a los servicios de valor añadido en los ámbitos tecnológico, de regulación e innovación. Los objetivos de estos cambios son mejorar en eficiencia y avanzar en la diversificación del Grupo.
Todas estas actividades se prestarán desde tres sociedades:
BME Market Data, que añadirá a sus actuales funciones la prestación de los servicios de Co-location, Proximity y el London Hub.
BME Regulatory Services, que actuará como ventanilla única para los servicios de cumplimiento normativo que ofrece actualmente el Grupo BME así como para los derivados de la nueva legislación, entre los que se encuentran el Agente de Publicación Autorizado (APA) para la publicación de operaciones realizadas fuera de mercado (OTC), el servicio de identificación de internalizadores sistemáticos y el Sistema de Información Autorizado (SIA) para la comunicación de operaciones OTC a las autoridades competentes.
BME InnTech, que resultará de la integración del Grupo Infobolsa, Visual Trader y BME Innova, se encargará de la prestación del resto de los servicios de valor añadido que hasta ahora eran provistos por las tres entidades.
Ramón Adarraga, que ya dirigía BME Market Data y el Grupo Infobolsa, liderará esta Unidad de Negocio que aspira a atender mejor las necesidades de las entidades participantes en el mercado, mejorando en eficiencia y alcanzando, además, sinergias considerables. »El trabajo en equipos interdepartamentales llevado a cabo en los últimos meses y los éxitos cosechados en la consecución de nuevos contratos con ofertas conjuntas que abarcan tramos más amplios de la cadena de valor mediante la provisión de productos y servicios complementarios, auguran grandes oportunidades a esta iniciativa con la que BME comienza 2017, antesala de la entrada en vigor de MiFID 2 / MiFIR», dice un comunicado emitido desde la entidad.
