El «extraordinario ciclo crediticio» se alarga ante la reducción del riesgo en las carteras

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El "extraordinario ciclo crediticio" se alarga ante la reducción del riesgo en las carteras
Foto: Gayle Nicholson . El "extraordinario ciclo crediticio" se alarga ante la reducción del riesgo en las carteras

De acuerdo con Michael C. Buchanan, subdirector de inversiones de Western Asset, filial de Legg Mason, nos encontramos en un ciclo crediticio extraordinario y debemos ser conscientes de ello. En su opinión, existen fuerzas sin precedentes que generarán un ciclo más largo de lo que jamás se ha presenciado.

Según el especialista, este ciclo en concreto será único por la normativa y la política acomodaticia de los bancos centrales.

  • La normativa: Buchanan considera que dado que los reguladores fueron demasiado flexibles durante la crisis financiera, que era probable que la situación se revirtiera y que asistiéramos a una regulación muy estricta que favorecería a los inversores en renta fija. “Si algo teníamos claro era que las autoridades reguladoras harían todo lo posible para asegurar la estabilidad financiera de los bancos más importantes. Las instituciones financieras son un componente de gran envergadura en el segmento de deuda corporativa con grado de inversión, por lo que el hecho de que los reguladores forzaran esa gran mejora nos confirió un cierto grado de comodidad en nuestra exposición, no sólo al sector financiero, sino a la deuda corporativa en general”, menciona.
  • La política acomodaticia de los bancos centrales: “se aplicó a escala mundial y no tenía precedente alguno, y también consideramos que sería favorable para la deuda corporativa” añade.

En el segmento de deuda corporativa con grado de inversión, Buchanan considera que el aumento del apalancamiento responde principalmente a las adquisiciones dentro del mismo sector por parte de empresas de gran calidad. “Este tipo de adquisiciones tienden a reducir el apalancamiento de forma predecible y fiable con el tiempo.  Las empresas de elevada calidad casi sin endeudamiento han decidido aprovechar el contexto de bajos tipos y aumentar la deuda en sus balances.  Estas compañías siguen manteniendo un perfil defensivo y de gran calidad”.  

En el segmento de high yield, “la reducción de los precios de las materias primas resultó en una marcada tensión en los sectores de energía y de metales y minería.  Estos sectores protagonizaron un elevado nivel de incumplimientos crediticios en 2016.  Pero ahora, en vista de la recuperación de los precios de las materias primas y del hecho de que las empresas más débiles y vulnerables ya han incurrido en impago, la tasa de impago del resto de títulos de deuda corporativa está descendiendo con celeridad.  Los sectores restantes en el segmento de alto rendimiento no han experimentado cambios en su apalancamiento en los últimos cinco años y los impagos se encuentran en niveles históricamente reducidos”.

Sobre las acciones de la Fed en los mercados de deuda corporativa el especialista menciona que “históricamente, la deuda corporativa ha registrado un comportamiento positivo en contextos de subida gradual de tipos. Seguimos pensado que esta es la situación. Hay margen para la compresión de los diferenciales. A medida que suban los tipos, si lo hacen por los motivos adecuados, si la economía protagoniza una mejora generalizada, esperamos que la deuda corporativa mejore su rendimiento, si bien sufrirá parte de las consecuencias de esta medida: unos tipos más elevados con unos diferenciales más ajustados”.

Buchanan y su equipo creen que las duraciones seguirán reflejando su visión macroeconómica. “Seguiremos realizando cambios en la duración de nuestro posicionamiento en la curva en función de nuestra visión macroeconómica general. Como gestores, reflexionaremos sobre los efectos de esta estrategia en el contexto de una cartera diversificada que cuenta con una amplia gama de activos de riesgo”, concluye.
 

BlackRock lanza un fondo UCITS de renta fija con impacto positivo sobre el medio ambiente

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BlackRock lanza un fondo UCITS de renta fija con impacto positivo sobre el medio ambiente
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ana Rey . BlackRock lanza un fondo UCITS de renta fija con impacto positivo sobre el medio ambiente

BlackRock lanza el fondo Green Bond Index ante la creciente demanda por parte de los inversores de productos en este segmento del mercado de renta fija. Con este fondo, la gestora les ofrece exposición a una serie de instrumentos de renta fija emitidos para financiar proyectos con beneficios directos sobre el medio ambiente. El fondo se optimizará de modo que genere una rentabilidad que refleje la del índice Bloomberg Barclays MSCI Global Green Bond.

“Nuestros clientes están mostrando un gran interés por los bonos verdes, ya que quieren invertir de un modo respetuoso y beneficioso para el medio ambiente, sin que ello conlleve cambios significativos en la asignación por sectores o en el riesgo de liquidez de sus posiciones. Los clientes interesados son desde grandes inversores institucionales hasta family offices e inversores particulares”, diceAshley Schulten, responsable de Soluciones medioambientales (renta fija) y cogestora del fondo.

El fondo está gestionado por Ashley Schulten y Darren Wills, que suman una trayectoria de inversión de más de 35 años. Además, Schulten y Wills cuentan con el apoyo del equipo de renta fija global, que gestiona más de 1.457 billones de dólares (datos de BlackRock a 31 de diciembre de 2016) en nombre de sus clientes, mediante estrategias de gestión tanto activas como pasivas. Schulten fue premiada como una de las tres mejores gestoras de inversión en bonos verdes e inversión responsable en los Sustainable Investment Awards de GlobalCapital de 2016.

El objetivo de la gestora con este fondo UCITS es hacer uso de sus equipos de negociación y de mercados capitales, así como de su bagaje en investigación medioambiental y gestión de carteras para impulsar el desarrollo de esta importante opción de inversión a escala global. La  firma es líder en el mercado de bonos verdes y contribuye a establecer los estándares del mercado e impulsa el crecimiento del sector, por ejemplo, en calidad de socio de Climate Bonds Initiative y miembro de la Comisión Ejecutiva de Green Bonds Principles.

BlackRock Impact

En febrero de 2015, se lanzó BlackRock Impact, su plataforma global dedicada a los inversores con objetivos sociales o medioambientales. El desarrollo del fondo Green Bond Index de BlackRock vuelve a poner de manifiesto su compromiso con este tipo de estrategias y permite a los inversores acceder a una plataforma que actualmente gestiona activos en carteras de inversión de impacto y que siguen criterios ESG, así como monitorizarlas.

La inversión hotelera cierra el segundo mejor año de la última década

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La inversión hotelera cierra el segundo mejor año de la última década
Pixabay CC0 Public Domain. La inversión hotelera cierra el segundo mejor año de la última década

La inversión hotelera ha cerrado el año con un volumen de inversión de 2.155 millones de euros, lo cual supone el segundo mejor año de la última década, sólo superado por el máximo histórico registrado en 2015, según datos del último informe del sector hotelero realizado por JLL Hotels & Hospitality.

Como principales conclusiones, el informe de JLL destaca que a lo largo del año se han transaccionado más de 130 activos en España y que el perfil de los inversores ha cambiado notablemente, ganando peso el inversor internacional frente al inversor nacional. Por otro lado, si bien las operaciones de activos individuales dominaron prácticamente durante todo el año, tras la adquisición del portfolio hotelero de Merlin Properties por parte de Foncière des Régions, a dos días de finalizar el año, ha cambiado la foto final (66% transacciones individuales frente a 34% carteras). Además, ha habido un protagonismo por parte de los activos urbanos, principalmente Madrid y Barcelona, por delante de los destinos vacacionales.

En este sentido, Madrid ha copado el 28% del total de la inversión, con un volumen de 597 millones, seguida de Barcelona con 344 millones y un 16% del total. Por detrás, se sitúan destinos como Las Palmas, Fuerteventura (7,4%), Mallorca (6,1%), Málaga (7,4%) y Valencia (7%).

Perfil de inversor

Los fondos de inversión han sido los principales actores del mercado en detrimento de las socimis. Así, fondos como Foncière des Régions con 19 hoteles y un volumen total de 535 millones de euros, HI Partners (ocho transacciones y un volumen total superior a 200 millones de euros), KKH Capital Partners conjuntamente con Perella Weinberg RE (80 millones de euros por el edificio Celenque) o Internos Global Investors (45 millones por la compra del Hotel Innside Madrid Suecia) han sido los inversores más destacados del año. Respecto a las socimis, Hispania Activos Inmobiliarios ha vuelto a apostar por el sector hotelero y sigue muy activa (cinco hoteles con un volumen total de 71 millones de euros), si bien está lejos de los más de 680 millones de euros que invirtió en 2015.

Las cadenas hoteleras también han estado muy activas en los que a adquisiciones se refiere, acumulando un volumen total de 486 millones de euros. Dentro de este grupo destaca la compra del Hotel Stella Canaris, complejo hotelero de 1.164 habitaciones situado en Fuerteventura, que fue adquirido por Meeting Point Investment por una cantidad que JLL estima en unos 40 millones de euros.

Respecto a la nacionalidad del comprador, el inversor internacional es quien tiene el mayor peso en el mercado de inversión hotelero frente al inversor nacional, pasando de una cuota del 27% en 2015 al 56% en 2016, en gran parte como consecuencia de la venta del portfolio de Merlin Properties.

Principales operaciones de 2016

En cuanto a las principales operaciones que han protagonizado el mercado de 2016, sin duda son dos las transacciones más importantes del año. Por un lado, la venta del hotel Villa Magna de Madrid, que Dogus Group adquirió a Sodim SGPS por 180 millones de euros. Esta operación, asesorada por JLL Hotels & Hospitality, es a día de hoy la más alta en términos de precio por habitación (1,2 millones de euros) en la historia del mercado hotelero español, superando con creces a la que ostentaba hasta ahora el título: la compra del hotel Ritz el año pasado, con casi 800.000 euros por habitación.

Por otro lado, dentro de las transacciones de carteras, sin duda destaca la adquisición del portfolio hotelero de Merlin Properties por parte de Foncière des Régions por 535 millones de euros. Asimismo, en cuanto a operaciones de activos individuales, junto a la transacción del Villa Magna destaca la venta por parte de AXA Investment Managers a Shaftesbury del hotel Pullman Barcelona Skipper, por 93 millones de euros, o la compra del edificio Celenque por KKH Capital Group y Perella Weinberg RE por 80 millones, que alojará un futuro hotel.

Iturriaga: «Cuando se terminen de aclarar las incertidumbres políticas que penden sobre la renta variable europea, es probable que la subida de la bolsa se acelere»

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Iturriaga: "Cuando se terminen de aclarar las incertidumbres políticas que penden sobre la renta variable europea, es probable que la subida de la bolsa se acelere"
Foto cedidaJosé Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta, Kalahari y Spanish Opportunities de Abante.. Iturriaga: "Cuando se terminen de aclarar las incertidumbres políticas que penden sobre la renta variable europea, es probable que la subida de la bolsa se acelere"

El comportamiento de las bolsas en el primer trimestre del año confirma el regreso a los fundamentales por parte del mercado. Así lo interpreta José Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta, Kalahari y Spanish Opportunities de Abante Asesores Gestión, en su última carta. En su opinión, “lo mejor de todo quizá sea que, si nos atenemos a los fundamentales, esto no ha hecho más que empezar”.

Considera que las bolsas europeas, con España a la cabeza, lideran la recuperación, mientras que Estados Unidos mantiene su tendencia de crecimiento, pero a menor ritmo. Además, y contra todo pronóstico, “la volatilidad brilla por su ausencia y por ello la subida, tanto en términos cuantitativos como cualitativos, está pillando a una gran mayoría con el pie cambiado, nadie está participando”, señala. En este sentido, apunta que nadie termina de creerlo, lo que suele ser una buena razón para que la subida continúe, haciendo más daño aún a analistas e inversores.

Según su visión de mercado, la bolsa española es la que más ha subido en lo que va de año, pero lo más importante es, en su opinión, “el recorrido que aún tiene”. Considera que cuando se terminen de aclarar las incertidumbres políticas que penden sobre la renta variable europea, es bastante probable que la subida de la bolsa se acelere.

Y es que, tal y como señala en su última carta, en estos primeros meses del año, la bolsa española ha subido un 11,9% frente el 12,38% del fondo Spanish Opportunities. “Lo mejor de todo quizá sea que, si nos atendemos a los fundamentales, esto no ha hecho nada más que empezar”, afirma.

Esta afirmación la argumenta por el hecho de que la recuperación de la economía española avanza con paso firme. Según explica, “el arranque del año constituye la prueba de que 2017 va a ser el tercer año consecutivo en el que España crezca por encima del 3%, liderando el crecimiento de los grandes países desarrollados”. Además, destaca que el patrón de dicho comportamiento confirme el cambio de modelo productivo de la economía española como consecuencia de la devaluación interna.

Protagonismo de la actividad corporativa

Según su análisis, las bases del crecimiento actual son más sólidas, más sanas y gozan de una mayor protección que en décadas pasadas. “Hemos dejado de depender de la construcción y tanto el sector exterior como la inversión directa han cogido el relevo en los últimos ejercicios”, argumenta. Dicho esto, ha querido remarcar que la extraordinaria recuperación que experimenta el sector residencia en buena parte del país constituye una magnífica noticia, tanto por la generación de empelo que supone, como por la recuperación en precio. Algo “sobre todo bueno para el sector financiero”, matiza.

La recuperación económica sostenida y la mejora en la percepción en el riesgo político se están trasladando, según apunta en esta última carta, a los llamados animal spirits. “La actividad corporativa representa el mejor termómetro de este intangible y el número de salidas a bolsa, emisiones de deuda y compraventa de compañías se ha multiplicado”, explica. Como caso paradigmático, Iturriaga señala la salida a bolsa de Neimor Homes.

“El hecho de que una promotora inmobiliaria que solo tiene suelo en su balance y con ninguna experiencia previa en el negocio promotor haya tenido tanto éxito en su salida a bolsa supone un antes y un después en lo que a la actitud inversora se refiere. A medida que los peores augurios sobre la política internacional (fundamentales) se vayan descartando y la recuperación económica termine de calar, es muy probable que la actividad corporativa continúe ganando tracción”, añade.

Sector financiero

Respecto a la cartera, el fondo Spanish Opportunities ha tenido mejor comportamiento que sus principales comparables en lo que lleva de año. Según explica Iturriaga, “los drivers de este mejor comportamiento son, fundamentalmente, la exposición al sector financiero y alguna historia de restructuración, como OHL, que está empezando a pitar. Sin embargo, otras posiciones de la cartera no han aportado y algunas han restado”. En estos cuatro primeros meses de 2017, el gestor ha incluido un nuevo valor en la cartera, Liberbank, y ha terminado de construir la posición de Ferrovial.

Sobre los valores que contiene esta cartera, el gestor destaca que las inmobiliarias no han tenido especialmente un buen comportamiento cuando la recuperación del sector es notoria. “Las razones de esta peor evolución se me escapan, pero en la medida que los fundamentales no hacen más que mejorar, mi nivel de convicción se incrementa”, reconoce. 

BLI: ¿por qué invertir en empresas familiares ofrece más ventajas que inconvenientes?

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BLI: ¿por qué invertir en empresas familiares ofrece más ventajas que inconvenientes?
Foto: Christos Tsoumplekas, Flickr, Creative Commons. BLI: ¿por qué invertir en empresas familiares ofrece más ventajas que inconvenientes?

Invertir en empresas familiares es invertir en firmas que emplean a la mitad de la población activa en Europa y que ofrecen al inversor características como el largo plazo, la prudencia en la gestión, la resistencia a las modas, la preponderancia del capital humano y una mejor salud financiera que otras cotizadas. Es decir, más ventajas que inconvenientes. Ivan Bouillot, responsable de Renta Variable Europea en BLI Banque de Luxembourg Investments, desvela en esta entrevista con Funds Society el atractivo de invertir en este tipo de compañías, con gran presencia en Europa y en el mundo, y que no están limitadas a pymes: Inditex o L’Oreal también son ejemplos de su universo.

¿Cómo definís un negocio familiar a la hora de definir el universo de inversión del fondo Family Business?

A nuestro entender, la empresa familiar se construye sobre un pilar de un saber hacer especifico y su cultura de empresa consta de valores familiares y sociales específicos. Para definir nuestro inverso de inversión y para que las empresas sean familiares creemos que la familia debe mantener un porcentaje importante en el accionariado o en los derechos de voto, de como mínimo de un 25% y que nunca dejen de estar presentes en los consejos de administración o en puestos directos para que nunca se pierda el sello de la familia. Hablamos de las empresas familiares que representan entre el 70% y el 80% de las empresas de Europa y emplean a casi la mitad de la población activa. 

¿Qué ventajas hay de invertir en negocios familiares frente a otros negocios? 

Las características más sobresalientes en las empresas familiares europeas son: el largo plazo unido a su prudencia en la gestión -no exenta de rapidez en la toma de decisiones-, la resistencia a los efectos de las modas, la preponderancia del capital humano -que facilita una mayor rentabilidad y productividad- y una mejor salud financiera que el resto de empresas cotizadas.

¿E inconvenientes? ¿Son más volátiles?, ¿es cierto que son más reacios al cambio y poco dinámicos?

Las empresas familiares tienen, a nuestro entender, menos inconvenientes que las no familiares, de hecho durante la crisis financiera, este tipo de empresas sufrió algo menos que las grandes compañías y, desde el inicio del actual ciclo alcista, el comportamiento es mejor que el resto del mercado. Desde el punto de vista de volatilidad, si bien es verdad que incorporan mayor riesgo que las empresas de mayor capitalización, el plus en la rentabilidad compensa.

Respecto a la resistencia al cambio, sí que hemos visto muchas mejoras en los últimos años: se ha asistido a una profunda adaptación a los nuevos tiempos reforzando sensiblemente el gobierno corporativo con protocolo y consejo familiar. A este propósito ha ayudado la incorporación, sin pérdida de involucración familiar en el día a día, de gestores profesionales e inversores externos. 

¿Son sobre todo pequeñas y medianas empresas?

No, no solo empresas pequeñas. Un punto importante que redunda en el interés del inversor es que las mencionadas ventajas de las empresas familiares se aplican además en empresas de todos los tamaños, desde muy grandes como LVMH, L’Oréal o Inditex a pequeñas o medianas empresas como Prosegur, Grifols, o Swatch. Hay que tener en cuenta que el 25% de las 100 mayores empresas europeas son familiares, y que la mitad de las 500 mayores empresas familiares del mundo son europeas. 

¿Veis ahora oportunidades en este segmento?

Sí, encontramos oportunidades y como mencionábamos anteriormente, en todos los tamaños, lo que nos permite no tener problemas de diversificación o liquidez en las compras y ventas. El fondo tiene casi 80 nombres, y la mayor exposición corresponde a Datalogic, con un 2,8%. Y el universo de empresas es suficientemente amplio: las empresas familiares europeas representan un 30% de las empresas europeas cotizadas en bolsa. 

¿En qué países y sectores hay oportunidades?

Donde sí tenemos más exposición debido al tejido empresarial y familiar es en Francia, Bélgica, Alemania, Italia, Suiza y España y no tenemos casi candidatos en el Reino Unido, Países Bajos o Noruega y por otra parte, tenemos un sesgo sectorial hacia los bienes de consumo personal, de hogar, bebidas, alimentación, ropa o industria, medios de comunicación, químicas o tecnologías y menor o poca presencia en sectores como los bancos, materias primas, armamento o telecomunicaciones. 

¿Cómo es el proceso de inversión del fondo?

Nuestro proceso de inversión es el mismo que para el resto de fondos de BLI: partimos del universo de inversión de empresas familiares y buscamos a los mejores candidatos que posean nuestros criterios de ventaja competitiva, rentabilidad y generación de flujos de caja, asignación de capital y obviamente de tener una valoración atractiva con un descuento que nos permita invertir a buen precio.

Nuestra gestión es simple y de convicción pero en el caso del de empresas familiares tiene una mayor diversificación y un mayor número de empresas (en torno a 80) para tener mayor liquidez e inversiones en empresas de todos los tamaños (large, mid & small) y por las características sectoriales y de países de las empresas familiares. 

¿En general, cómo están las valoraciones en Europa en este segmento?

Las valoraciones en general está altas, pero nuestra visión a largo plazo nos lleva a estudiar las empresas en todo su ciclo y a invertir cuando el precio nos ofrece un descuento y un margen de seguridad que fluctúa entre un 10% y un 30% según el sector.

¿Cómo afecta el tema político a estos negocios (próximas elecciones)?

La inestabilidad de cualquier origen, y más aún la que proviene de la política, no ayuda pero esa inestabilidad -que se traduce normalmente en volatilidad- se ha convertido en una constante en nuestro trabajo y en algún caso puede ayudar a que empresas temporalmente ofrezcan “ventanas» de entrada.  

¿Y el Brexit? ¿Hay firmas británicas en cartera que podrían verse afectadas?

En general y para todos nuestros fondos, a la hora invertir en una empresa lo hacemos por una serie de factores que la hacen ganadora a largo plazo. En el caso del Brexit y de las empresas del Reino Unido, tenemos solo un 0,7% invertido en libras esterlinas, y confiamos en la capacidad de las empresas en las que invertimos para manejar su destino y en que el Brexit será un evento más con el que tendrán que lidiar. 

¿Cómo impactan las decisiones del BCE en este tipo de carteras: más o menos que en empresas no familiares y por qué?

Igual que para el Brexit, es un factor más que influye en los mercados, pero no tenemos en cuenta factores macroeconómicos y somos más selectores de empresas. Nuestras empresas están en cartera por su calidad y su capacidad para generar beneficios a largo plazo en cualquier condición de mercado.

Los sectores cíclicos de Europa ofrecen actualmente mejor valor

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Los sectores cíclicos de Europa ofrecen actualmente mejor valor
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Martin Fisch. Los sectores cíclicos de Europa ofrecen actualmente mejor valor

Hace un año, los inversores internacionales temían que el crecimiento mundial estuviera cambiando, pero después de 12 meses, la visión general es más positiva.

Ken Hsia, portfolio manager del Investec European Equity Fund, cree que las perspectivas macroeconómicas de Europa seguirán mejorando, incluso aunque la política proporcione abundante combustible a la volatilidad del mercado. Las elecciones francesas, alemanas, y ahora las británicas también, podrían ser sólo el comienzo de otra ola de incertidumbre.

También es cierto, que la volatilidad podría aumentar independientemente de las elecciones como consecuencia natural del repunte de los mercados desde 2009. Para el gestor de Investec, las caídas temporales deberían proporcionar un montón de oportunidades para comprar en acciones ‘value’. La clave, estima Hsia, es buscar empresas que han demostrado su resistencia a los titulares de los periódicos negativos y a los nervios del mercado.

Las mejoras, la reestructuración y el aumento de los precios ya han endurecido los precios de las acciones de pequeñas y medianas empresas. Muchas valoraciones cotizan ahora con una prima frente a sus pares más grandes. Como resultado, la exposición a las small y mid caps en el fondo se redujeron al 38% desde el 70% de 2013. Aun así, la cartera sigue teniendo sobreponderación con respecto al índice de referencia.

Los sectores cíclicos ofrecen actualmente mejor valor

Hsia cree que también merece la pena estudiar los sectores cíclicos. En el sector financiero, los bancos y las aseguradoras se han visto obstaculizados por la regulación y los bajos tipos de interés de Europa. Las perspectivas de una normalización de las tasas ha acentuado la curva de rendimientos, lo que otorga un impulso a los bancos que acuden a los préstamos a corto plazo y prestan en un horizonte más largo. Sin embargo, muchos bancos tradicionales se ven obstaculizados por los balances débiles y los préstamos improductivos.

Aún así, Hsia dice que aún se pueden encontrar acciones ‘growth’ estructurales. Los bancos ofrecen aplicaciones bancarias basadas en móviles, basadas en plataformas flexibles y de bajo costo. Algunos están viendo crecer su negocio y un rendimiento del capital a tasas cercanas al 15%. Son eficientes desde el punto de vista operacional y pueden aumentar sus ingresos más rápidamente que sus costes.

En mercados como Reino Unido, los desafíos siguen siendo bastante pequeños. Pero sus valoraciones son bajas, debido a las menores expectativas sobre el consumo en la era post-Brexit. En este sentido, Hsia adoptó varias decisiones rápidamente para tomar ventaja.

Sólidos resultados

En términos más generales, Hsia cree que las empresas europeas están mostrando prudencia a medida que la actividad económica se recupera. Los niveles netos de deuda están cayendo y el equipo de inversión de Investec preferiría que las principales firmas europeas reforzaran sus defensas, no se embarcaran en fusiones apalancadas, adquisiciones o recompras de acciones que pudieran dejarlas vulnerables a una recesión.

Por eso, Hsia y su equipo también están mostrando prudencia, siguiendo un proceso que ha dado buenos resultados. Con las acciones europeas todavía relativamente baratas en comparación con Estados Unidos y con la mejora rápida de los fundamentales, no ve ninguna razón por la que los inversores no puedan esperar otros años de buenos resultados.

Andrés Castro renuncia a la presidencia de AFP Capital

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Andrés Castro renuncia a la presidencia de AFP Capital
Andrés Castro, foto cedida. Andrés Castro renuncia a la presidencia de AFP Capital

En el directorio ordinario del 18 de abril del presente año, Andrés Castro, presidente de AFP Capital, empresa perteneciente a SURA Asset Management Chile, presentó su renuncia formal al cargo que desempeñaba desde que comenzó a operar la administradora de fondos de pensiones.

De acuerdo con un comunicado, «el directorio de AFP Capital agradece la labor desarrollada por Andrés Castro, ya que durante su gestión, y en el marco de la discusión sobre las pensiones, la compañía generó conocimiento comparativo respecto de los sistemas de pensiones en América Latina y el mundo; relevó el rol del empleador en la construcción de la pensión a través del “Reconocimiento a la Gestión Previsional Sustentable”, y promovió activamente la educación previsional entre sus grupos de interés».

La renuncia de Andrés Castro al Directorio de AFP Capital, por razones personales, se enmarca dentro del cierre de su ciclo como líder del proceso de compra y consolidación de SURA Asset Management, tras la adquisición de todos los activos de ING en América Latina, el año 2012.

Andrés Castro sostuvo que tras una trayectoria de más de 30 años en la industria financiera, y habiendo participado desde sus inicios en el sistema de capitalización individual, espera “que la discusión en torno al tema de las pensiones se materialice en un proyecto sustentable, que permita apuntar a lo relevante, esto es, mejorar las pensiones de los chilenos”.

Andrés es ingeniero civil de la Universidad de Chile. Inició su carrera en el Banco Santiago y fue asesor de las Naciones Unidas (PNUD). Durante 18 años se desempeñó en diversos roles dentro del Grupo Santander. Participó en la creación de las compañías de Seguros de Vida Santander y AFP Bansander, en las cuales posteriormente se desempeñó como Gerente General. Luego y tras la venta de las operaciones del Grupo Santander a ING, durante cinco años, ocupó el cargo de CEO de ING para Chile y Uruguay.

A fines del 2011 y hasta el 2016, y tras la venta de las operaciones de ING en Latinoamérica a Grupo SURA, asumió como CEO y presidente ejecutivo de SURA Asset Management para Latinoamérica.

Los pagos digitales, un elemento para la inclusión social en mercados emergentes

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Los pagos digitales, un elemento para la inclusión social en mercados emergentes
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: dereksemmler . Los pagos digitales, un elemento para la inclusión social en mercados emergentes

Un nuevo informe de la ONU revela que Alipay y WeChat Pay generaron 2,9 billones de dólares en pagos a través de Internet en China en 2016, lo que supone que estos se han multiplicado por 20 en los últimos cuatro años. Los datos muestran que los pagos digitales, al utilizar plataformas y redes existentes, están brindando acceso a una gama más amplia de servicios financieros digitales, expandiendo la inclusión financiera y las oportunidades económicas en China y países vecinos.

El informe de la “Alianza mejor que efectivo” de las Naciones Unidas (Better Than Cash Alliance), titulado “Redes sociales, plataformas de comercio electrónico y el crecimiento de los ecosistemas de pagos digitales en China – Lo que esto significa para otros países”, incluye ejemplos que pueden ayudar a otros países a incluir a más gente en la economía, transicionando desde los pagos en efectivo a los pagos digitales. Este cambio podría aumentar el PIB de economías en vías de desarrollo en un 6% para 2025, sumando 3,7 billones de dólares y 95 millones de empleos en esos mercados, según un informe de McKinsey Global Institute.

«Las redes sociales y las plataformas de comercio electrónico están creciendo en todas las economías, grandes o pequeñas», dice Ruth Goodwin-Groen, directora general de Alianza Better Than Cash. «En China los pagos digitales están prosperando gracias a estos canales, integrando a millones de personas en la economía. Esto es importante porque sabemos que cuando las personas -especialmente las mujeres- logran acceso a los servicios financieros, pueden ahorrar, construir activos, hacer frente a crisis financieras y tener mejores oportunidades para mejorar sus vidas».

“Ampliar el acceso a los servicios financieros siempre sido la misión de Ant Financial y estamos orgullosos de haber dado fuerzas a más personas para ahorrar, invertir y acceder a capital. Una revolución silenciosa se está llevando a cabo y sabemos, de primera mano, que nuestros servicios marcan una diferencia real para cientos de millones de consumidores. Pero, como resalta este revolucionario reporte de la ONU, esta revolución solo está comenzando. Vemos un gran potencial de traer a muchas más personas al sistema financiero, en China y en mercados de todo el mundo”, añade Eric Jing, CEO de Ant Financial Services Group, empresa que opera a Alipay.

El informe muestra que plataformas como Yu’e bao de Alibaba hacen que las inversiones en diversas gamas de productos financieros sean más accesibles para las poblaciones de bajos ingresos. Además, expresa que las finanzas digitales ayudan a aumentar enormemente el acceso a capital para pequeños comerciantes; y que el hecho de que el  Big Data que se genera a través de estas plataformas ayude a construir un historial de crédito ha impulsado el acceso al crédito, particularmente para las poblaciones de bajos ingresos que están excluidas financieramente.

Por último, el trabajo señala que en Sudamérica, los mercados cuentan con la infraestructura necesaria para construir ecosistemas de pago similares a los desarrollados en China. 59% de la población de Sudamérica utiliza redes sociales, y 52% se conecta a redes sociales a través de su teléfono móvil. Sin embargo, el mercado de pagos digitales sigue fracturado, y ningún proveedor de pagos ha vinculado su servicio a estas plataformas de una manera significativa, o viceversa.

Cerulli Associates augura una fuerte demanda de ETFs de multiactivos en Europa

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Cerulli Associates augura una fuerte demanda de ETFs de multiactivos en Europa
Pixabay CC0 Public DomainFoto: lena1. Cerulli Associates augura una fuerte demanda de ETFs de multiactivos en Europa

Cerulli Associates cree el uso de ETFs en Europa se incrementará entre aquellos inversores que buscan multiactivos en su cartera, a medida que las ventajas que proporcionan su bajo coste y velocidad de acceso se hagan más evidentes y el número de productos adecuados aumente.

«Los productos multiactivos tienen el atractivo obvio de permitir que el proveedor de fondos, y posiblemente los inversores, elijan entre clases de activos, eliminando preocupaciones tales como mercados de acciones sobrecalentados o rendimientos de bonos negativos. También permiten a los asesores subcontratar la decisión de asignación de activos”, dice Barbara Wall, directora de Cerulli para Europa.

El obstáculo principal que los ETFs necesitarán superar es la tendencia a perseguir estrategias multiactivos a través de fondos mutuos tradicionales. Por otro lado, algunos inversores quieren un proveedor único que ofrezca una gama completa de opciones de riesgo a través de diferentes versiones del mismo producto y, en la actualidad, ningún ETF está haciendo esto en Europa, aunque hay varios fondos mutuos que si lo hacen.

Cerulli cree que no pasará mucho tiempo antes de que las empresas comiencen a ofrecer ETFs multiactivos en Europa como los que BlackRock lanzó en 2008 en Estados Unidos y también prevé la aparición de un fondo en forma de ETF con fecha objetivo única (single target date fund) que podría moverse progresivamente hacia el extremo inferior del espectro de riesgo a medida que se aproxima la fecha objetivo.

«Los ETFs de multiactivos necesitarán un marketing agresivo inicialmente y es poco probable que roben una gran cuota de mercado a los productos multiactivos de fondos mutuos en el corto plazo. Sin embargo, a medida que el mercado ETFs se acelera, los productos multiactivos se beneficiarán. La escasez de productos multiactivos en forma de ETFs es una oportunidad para los proveedores y aquellos que pueden alcanzar la escala requerida generarán ingresos decentes», dice Wall.

Beta estratégica para mitigar riesgos

Por otro lado, el informe de Cerulli señala que en Estados Unidos, en un intento por gestionar los costes de las carteras de los clientes, un número creciente de empresas están incorporando ETFs, utilizando beta estratégica para mitigar riesgos y cambiando a clases de acciones menos costosas.

Con respecto a las tendencias asiáticas, la firma destaca que los productos de gestión activa y pasiva coexisten en la construcción de carteras, pero estos últimos están atrayendo el interés de los inversores minoristas.

Por último, señala que las aseguradoras europeas están aumentando las asignaciones a deuda privada y activos privados ilíquidos en busca de mayores rendimientos, y las gestoras adaptan cada vez más sus productos y servicios a las necesidades de estas.

El primer fondo UCITS de Harvest Global Investments ofrece exposición a China

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El primer fondo UCITS de Harvest Global Investments ofrece exposición a China
Foto: Bernard Spragg.NZ. El primer fondo UCITS de Harvest Global Investments ofrece exposición a China

La gestora asiática Harvest Global Investments ha lanzado su primer fondo UCITS, el Harvest China Evolution Equity Fund.

El fondo invertirá principalmente en valores de renta variable y proporcionará exposición a valores cotizados en Hong Kong, empresas de China que cotizan como ADRs y acciones clase A a través de las conexiones con el mercado chino.

El primer fondo UCITS de Harvest estará gestionado por Yannan Chenye, portfolio managery director de análisis de China de la firma. Chenye se unió a Harvest en 2015 desde Amundi Asset Management, donde fue investment manager de China.

El fondo se basa en una estrategia de inversión basada en el alfa que combina el análisis fundamental bottom-up con la asignación sectorial top-down y la gestión de riesgos propietarios para explotar las ineficiencias del mercado.

El Harvest China Evolution Equity Fundpretende beneficiarse de los cambios económicos estructurales invirtiendo en las empresas chinas de la «nueva economía China» (tecnología, energía alternativa, asistencia sanitaria, …).

El fondo está actualmente disponible para inversores institucionales y mayoristas en Reino Unido, Luxemburgo, Finlandia y Suiza. Posteriormente se esperan registros adicionales para su distribución en otras jurisdicciones.