Andrés Castro, foto cedida. Andrés Castro renuncia a la presidencia de AFP Capital
En el directorio ordinario del 18 de abril del presente año, Andrés Castro, presidente de AFP Capital, empresa perteneciente a SURA Asset Management Chile, presentó su renuncia formal al cargo que desempeñaba desde que comenzó a operar la administradora de fondos de pensiones.
De acuerdo con un comunicado, «el directorio de AFP Capital agradece la labor desarrollada por Andrés Castro, ya que durante su gestión, y en el marco de la discusión sobre las pensiones, la compañía generó conocimiento comparativo respecto de los sistemas de pensiones en América Latina y el mundo; relevó el rol del empleador en la construcción de la pensión a través del “Reconocimiento a la Gestión Previsional Sustentable”, y promovió activamente la educación previsional entre sus grupos de interés».
La renuncia de Andrés Castro al Directorio de AFP Capital, por razones personales, se enmarca dentro del cierre de su ciclo como líder del proceso de compra y consolidación de SURA Asset Management, tras la adquisición de todos los activos de ING en América Latina, el año 2012.
Andrés Castro sostuvo que tras una trayectoria de más de 30 años en la industria financiera, y habiendo participado desde sus inicios en el sistema de capitalización individual, espera “que la discusión en torno al tema de las pensiones se materialice en un proyecto sustentable, que permita apuntar a lo relevante, esto es, mejorar las pensiones de los chilenos”.
Andrés es ingeniero civil de la Universidad de Chile. Inició su carrera en el Banco Santiago y fue asesor de las Naciones Unidas (PNUD). Durante 18 años se desempeñó en diversos roles dentro del Grupo Santander. Participó en la creación de las compañías de Seguros de Vida Santander y AFP Bansander, en las cuales posteriormente se desempeñó como Gerente General. Luego y tras la venta de las operaciones del Grupo Santander a ING, durante cinco años, ocupó el cargo de CEO de ING para Chile y Uruguay.
A fines del 2011 y hasta el 2016, y tras la venta de las operaciones de ING en Latinoamérica a Grupo SURA, asumió como CEO y presidente ejecutivo de SURA Asset Management para Latinoamérica.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: dereksemmler
. Los pagos digitales, un elemento para la inclusión social en mercados emergentes
Un nuevo informe de la ONU revela que Alipay y WeChat Pay generaron 2,9 billones de dólares en pagos a través de Internet en China en 2016, lo que supone que estos se han multiplicado por 20 en los últimos cuatro años. Los datos muestran que los pagos digitales, al utilizar plataformas y redes existentes, están brindando acceso a una gama más amplia de servicios financieros digitales, expandiendo la inclusión financiera y las oportunidades económicas en China y países vecinos.
El informe de la “Alianza mejor que efectivo” de las Naciones Unidas (Better Than Cash Alliance), titulado “Redes sociales, plataformas de comercio electrónico y el crecimiento de los ecosistemas de pagos digitales en China – Lo que esto significa para otros países”, incluye ejemplos que pueden ayudar a otros países a incluir a más gente en la economía, transicionando desde los pagos en efectivo a los pagos digitales. Este cambio podría aumentar el PIB de economías en vías de desarrollo en un 6% para 2025, sumando 3,7 billones de dólares y 95 millones de empleos en esos mercados, según un informe de McKinsey Global Institute.
«Las redes sociales y las plataformas de comercio electrónico están creciendo en todas las economías, grandes o pequeñas», dice Ruth Goodwin-Groen, directora general de Alianza Better Than Cash. «En China los pagos digitales están prosperando gracias a estos canales, integrando a millones de personas en la economía. Esto es importante porque sabemos que cuando las personas -especialmente las mujeres- logran acceso a los servicios financieros, pueden ahorrar, construir activos, hacer frente a crisis financieras y tener mejores oportunidades para mejorar sus vidas».
“Ampliar el acceso a los servicios financieros siempre sido la misión de Ant Financial y estamos orgullosos de haber dado fuerzas a más personas para ahorrar, invertir y acceder a capital. Una revolución silenciosa se está llevando a cabo y sabemos, de primera mano, que nuestros servicios marcan una diferencia real para cientos de millones de consumidores. Pero, como resalta este revolucionario reporte de la ONU, esta revolución solo está comenzando. Vemos un gran potencial de traer a muchas más personas al sistema financiero, en China y en mercados de todo el mundo”, añade Eric Jing, CEO de Ant Financial Services Group, empresa que opera a Alipay.
El informe muestra que plataformas como Yu’e bao de Alibaba hacen que las inversiones en diversas gamas de productos financieros sean más accesibles para las poblaciones de bajos ingresos. Además, expresa que las finanzas digitales ayudan a aumentar enormemente el acceso a capital para pequeños comerciantes; y que el hecho de que el Big Data que se genera a través de estas plataformas ayude a construir un historial de crédito ha impulsado el acceso al crédito, particularmente para las poblaciones de bajos ingresos que están excluidas financieramente.
Por último, el trabajo señala que en Sudamérica,los mercados cuentan con la infraestructura necesaria para construir ecosistemas de pago similares a los desarrollados en China. 59% de la población de Sudamérica utiliza redes sociales, y 52% se conecta a redes sociales a través de su teléfono móvil. Sin embargo, el mercado de pagos digitales sigue fracturado, y ningún proveedor de pagos ha vinculado su servicio a estas plataformas de una manera significativa, o viceversa.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: lena1. Cerulli Associates augura una fuerte demanda de ETFs de multiactivos en Europa
Cerulli Associates cree el uso de ETFs en Europa se incrementará entre aquellos inversores que buscan multiactivos en su cartera, a medida que las ventajas que proporcionan su bajo coste y velocidad de acceso se hagan más evidentes y el número de productos adecuados aumente.
«Los productos multiactivos tienen el atractivo obvio de permitir que el proveedor de fondos, y posiblemente los inversores, elijan entre clases de activos, eliminando preocupaciones tales como mercados de acciones sobrecalentados o rendimientos de bonos negativos. También permiten a los asesores subcontratar la decisión de asignación de activos”, dice Barbara Wall, directora de Cerulli para Europa.
El obstáculo principal que los ETFs necesitarán superar es la tendencia a perseguir estrategias multiactivos a través de fondos mutuos tradicionales. Por otro lado, algunos inversores quieren un proveedor único que ofrezca una gama completa de opciones de riesgo a través de diferentes versiones del mismo producto y, en la actualidad, ningún ETF está haciendo esto en Europa, aunque hay varios fondos mutuos que si lo hacen.
Cerulli cree que no pasará mucho tiempo antes de que las empresas comiencen a ofrecer ETFs multiactivos en Europa como los que BlackRock lanzó en 2008 en Estados Unidos y también prevé la aparición de un fondo en forma de ETF con fecha objetivo única (single target date fund) que podría moverse progresivamente hacia el extremo inferior del espectro de riesgo a medida que se aproxima la fecha objetivo.
«Los ETFs de multiactivos necesitarán un marketing agresivo inicialmente y es poco probable que roben una gran cuota de mercado a los productos multiactivos de fondos mutuos en el corto plazo. Sin embargo, a medida que el mercado ETFs se acelera, los productos multiactivos se beneficiarán. La escasez de productos multiactivos en forma de ETFs es una oportunidad para los proveedores y aquellos que pueden alcanzar la escala requerida generarán ingresos decentes», dice Wall.
Beta estratégica para mitigar riesgos
Por otro lado, el informe de Cerulli señala que en Estados Unidos, en un intento por gestionar los costes de las carteras de los clientes, un número creciente de empresas están incorporando ETFs, utilizando beta estratégica para mitigar riesgos y cambiando a clases de acciones menos costosas.
Con respecto a las tendencias asiáticas, la firma destaca que los productos de gestión activa y pasiva coexisten en la construcción de carteras, pero estos últimos están atrayendo el interés de los inversores minoristas.
Por último, señala que las aseguradoras europeas están aumentando las asignaciones a deuda privada y activos privados ilíquidos en busca de mayores rendimientos, y las gestoras adaptan cada vez más sus productos y servicios a las necesidades de estas.
Foto: Bernard Spragg.NZ. El primer fondo UCITS de Harvest Global Investments ofrece exposición a China
La gestora asiática Harvest Global Investments ha lanzado su primer fondo UCITS, el Harvest China Evolution Equity Fund.
El fondo invertirá principalmente en valores de renta variable y proporcionará exposición a valores cotizados en Hong Kong, empresas de China que cotizan como ADRs y acciones clase A a través de las conexiones con el mercado chino.
El primer fondo UCITS de Harvest estará gestionado por Yannan Chenye, portfolio managery director de análisis de China de la firma. Chenye se unió a Harvest en 2015 desde Amundi Asset Management, donde fue investment manager de China.
El fondo se basa en una estrategia de inversión basada en el alfa que combina el análisis fundamental bottom-up con la asignación sectorial top-down y la gestión de riesgos propietarios para explotar las ineficiencias del mercado.
El Harvest China Evolution Equity Fundpretende beneficiarse de los cambios económicos estructurales invirtiendo en las empresas chinas de la «nueva economía China» (tecnología, energía alternativa, asistencia sanitaria, …).
El fondo está actualmente disponible para inversores institucionales y mayoristas en Reino Unido, Luxemburgo, Finlandia y Suiza. Posteriormente se esperan registros adicionales para su distribución en otras jurisdicciones.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Renate Dodell. Franklin Templeton Investments reabre a nuevos inversores su estrategia de mercados frontera
Franklin Templeton Investments anunció que a partir del 31 de mayo volverá a abrir el FTIF Templeton Frontier Markets Fund a nuevos inversores a nivel mundial y su índice de referencia pasará del MSCI Frontier Markets Index a un nuevo índice personalizado MSCI Frontier Emerging Markets Select Countries.
El Templeton Frontier Markets Fund fue cerrado a nuevos partícipes en junio de 2013, restringiendo la inversión a los accionistas existentes con contadas excepciones. Desde entonces, una combinación de rembolsos y actividad de mercado ha creado una capacidad adicional que permite que la estrategia de mercados frontera aumente de tamaño. El equipo de inversión cree ahora que es conveniente reabrir el Templeton Frontier Markets Funds, tanto en su versión en Estados Unidos como su sicav a nuevos inversores por las siguientes razones:
El rendimiento absoluto de la clase de activos y el rendimiento relativo de la estrategia han mejorado.
Las valoraciones en los mercados frontera son ahora muy atractivas frente a los mercados desarrollados o emergentes.
El equipo de inversión ha identificado bolsas de valor potencial en el espacio de los mercados frontera.
Se dan las condiciones para ofrecer la estrategia a los clientes que buscan exposición a estos mercados.
El objetivo de pasar al nuevo índice personalizado, explicó la gestora en un comunicado, es representar mejor la profundidad y diversidad del universo de los mercados frontera.
“El cambio permitirá al equipo de la cartera reducir los desequilibrios y la concentración en sectores o países específicos y mejorar la estabilidad del universo de inversión cuando los países frontera específicos se conviertan en mercados emergentes”, dijo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Toshiyuki IMAI
. Para Kames Capital es el momento perfecto para explotar los diferenciales entre la deuda de Francia e Italia
James Lynch, co-gestor del Kames Absolute Return Bond Constrained Fund, ve dos oportunidades para generar alfa que han captado la atención del equipo de Kames Capital que lidera Euan McNeil.
Lynch asegura que los inversores en renta fija europea pueden explotar las diferentes perspectivas de Francia e Italia. Por otra parte, el aumento potencial de la inflación estadounidense representa una oportunidad para invertir en treasuries ligados a la inflación.
Cortos en Italia y largos en Francia
“Creemos que Italia se encuentra en una situación difícil a corto y largo plazo y, de hecho, los fundamentales a corto plazo del país parecen estar deteriorándose. La victoria del no en el referéndum del pasado diciembre dificulta la aprobación de las necesarias reformas económicas, lo que implica que los inversores dispuestos a financiar al gobierno italiano exigirán una rentabilidad más alta, algo que resultará perjudicial para la deuda italiana”, expone.
Además, el gestor cree que ha aumentado la probabilidad de que el país vea rebajada su calificación crediticia por lo que, cuando se usen bonos italianos como colateral en el sistema financiero, la persona que reciba esos bonos tendrá que aplicar una quita más alta.
El gestor compara esta situación con la de Francia, donde los problemas políticos pueden ser muy graves o inexistentes, dependiendo de quien gane las próximas elecciones presidenciales. Desde una perspectiva externa, la victoria de Macron o de Fillon representaría una continuación del status quo y la posibilidad de que se acometan algunas reformas resultará positiva para la deuda gala, al menos en comparación con otros mercados de deuda europea.
Por el contrario, la victoria de Le Pen supondría una grave amenaza para el status quo en prácticamente todos los frentes, desde inmigración y defensa hasta economía y política exterior, aunque a los mercados les preocupa más su intención de sacar a Francia del euro. Un escenario de este tipo podría hacer que las turbulencias provocadas por el Brexit pasasen a un segundo plano ante la perspectiva de una potencial desintegración de la UE.
“Al final, cuando el mercado descuente un resultado de este tipo, Italia saldrá mucho peor parada que Francia, dada la debilidad que experimenta actualmente. La deuda italiana registra unas dinámicas claramente peores que las de la deuda francesa por lo que, si finalmente se produjese una ruptura de la UE, el mercado pasaría a centrar su atención en los eslabones más débiles (la periferia e Italia)”, pronostica.
Por este motivo, el equipo cree que, independientemente del resultado electoral, es más que probable que la deuda francesa supere a la italiana, por lo que se centrará en el segmento del mercado a diez años.
Largos en títulos del tesoro estadounidense protegidos contra la inflación (TIPS), dadas las expectativas de breakeven
Los TIPS están directamente relacionados con las variaciones de la inflación estadounidense por lo que, cuanto más aumente la inflación, más valiosos resultarán los TIPS. Por el contrario, la rentabilidad de los treasuries nominales puede verse erosionada por la inflación, explica Lynch. Para los treasuries nominales, la inflación y el crecimiento representan un problema. “Esperamos que la inflación estadounidense aumente en los próximos meses y, aunque es difícil saber exactamente cuánto subirá, una tasa de inflación del 2,5% parece razonable”.
Por eso, su decisión ha sido la de comprar TIPS a cinco años frente a treasuries a cinco años, con una tasa de inflación implícita (breakeven) del 1,98%. “Si la inflación a cinco años se situase exactamente en el 1,98%, nos quedaríamos a la par pero, si en algún momento el mercado descontase unas expectativas de inflación más altas, podríamos ganar dinero con ese diferencial”, reflexiona.
“Incluso si no tenemos en cuenta los componentes más volátiles de la inflación y nos centramos exclusivamente en los datos core, estimamos que la inflación alcanzará el 2,2%, una cifra que ya superaría el actual breakeven a cinco años”.
El gestor advierte de que las políticas de Trump podrían generar aún más inflación por el incremento del gasto público, la inversión en infraestructuras o la aplicación de aranceles de importación, y señala que el mercado aún no ha descontado esos riesgos, por lo que las expectativas podrían aumentar aún más si estas medidas acaban haciéndose realidad.
Vanguard. Vanguard está buscando quién lidere su próxima oficina en México
Vanguard es la última gestora en mirar al país azteca en sus planes de expansión. Según confirmaron a Funds Society, están planeando abrir una oficina en la Ciudad de México a principios de 2018.
La firma considera que su «enfoque a diversificado, a largo plazo y de bajo coste puede beneficiar a los inversores locales». En México en particular ven movimientos positivos en torno a: una mayor transparencia en las comisiones, el sistema de pensiones de contribución definida y «el apetito para invertir en activos fuera de México lo que puede proveer a los inversores con importantes beneficios de diversificación».
El gigante de los fondos indexados que ya cuenta con 65 ETFs listados en el mercado global de la BMV está en búsqueda de un country manager para México el cual reportará a Kathy Bock, quien lidera las Américas en Vanguard.
. Carlos Ramírez de la CONSAR advierte que los sistemas de pensiones de América Latina deben cambiar la forma de invertir
Según comentó el mexicano Carlos Ramírez Fuentes, presidente de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro, CONSAR en el marco de la sesión Anual AIOS Chile, la población de 65 años y más será la de más rápido crecimiento en Latinoamérica. Sin embargo no está lista para la jubilación ya que se requiere una aportación de 15,5% para lograr una tasa de reemplazo de 60%, cuando las contribuciones en la región están muy por debajo de lo necesario:
Actualmente se está viviendo un cambio de paradigmas ya que de acuerdo con un estudio de McKinsey Global Institute publicado en 2016, gracias a la reducción en las tasas de inflación, así como a una disminución en las tasas de interés, crecimiento económico sostenidos y elevadas utilidades de las empresas, de 1985-2014 se observaron los retornos más elevados en 100 años. Sin embargo, en los próximos 20 años el sentido de las variables económicas, como es el caso de una mayor inflación, mayores tasas de interés, así como menor crecimiento económico y utilidades en las empresas, apuntan a un cambio de tendencia. ‘Ante un escenario de menores rendimientos, será necesario mayor diversificación y más riesgo para alcanzar los mismos rendimientos que en los últimos 30 años’. Desafortunadamente, la composición de las carteras de los fondos de Latinoamérica aún es más conservadora que la que se observa en otros países.
En la opinión de Ramírez, existen dos tipos de factores que inhiben una inversión de largo plazo; los exógenos, como es el caso de la poca profundidad de los mercados financieros en Latinoamérica, la escasez de proyectos para invertir y los riesgos políticos / sociales / legales, así como los endogenos. Para estos factores el directivo ofrece alternativas, por ejemplo en cuanto a las restricciones legales y regulatorias a la inversión, Ramírez propone ampliar los límites de inversión, permitir más clases de activos como los alternativos y el uso de derivados. en cuanto a las inversiones con un horizonte de corto plazo, sugiere realizar una definición de estrategias de largo plazo: portafolios de referencia y regular adecuadamente los traspasos, para evitar incentivos de corto plazo. Otros factores incluyen: Gobiernos corporativos débiles, Baja capacidad analítica en los fondos, y una inelasticidad de los ahorradores a rendimientos. En opinión del directivo, ante un escenario de bajos rendimientos, se debe poner mayor énfasis en los retos para la inversión de los fondos de pensiones:
Flexibilización de las posibilidades de inversión de los fondos en América Latina.
Establecer estrategias de inversión de largo plazo.
Fortalecer el gobierno corporativo de los fondos.
Fortalecer el capital humano de los fondos.
Incrementar la educación financiera de los ahorradores.
Otro gran reto de la región es que en América Latina y el Caribe hay al menos 130 millones de personas laborando en la informalidad, lo que representa 47,7% de los trabajadores. Además, estudios recientes como el de la ENOE muestran que los trabajadores se movilizan constantemente entre la formalidad y la informalidad. A este respecto, Ramírez acierta en que los «gobiernos tienen incentivos a posponer reformas dado que el problema no “estallará” de un día para otro, es un ferrocarril de lento arrastre». El directivo advierte que la tentación para buscar soluciones “fáciles” y “populares” crecerá en el tiempo y está consciente de que no existen soluciones fáciles para atender los enormes desafíos de los sistemas de pensiones en América Latina. Sin embargo advierte que ’es indispensable reconocer la –deficiente- dinámica del mercado laboral en Latinoamérica como el eje de las fallas más profundas de nuestros sistemas de pensiones. Igualmente, es fundamental reconocer que dichas dinámicas NO van a cambiar en el corto, mediano y hasta el largo plazo… Volver al principio: visión integral y articulada del problema de las pensiones, probablemente con elementos disruptivos que no serán políticamente sencillos realizar’, concluyó.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alexandre Svensson. Los factores de riesgo de los emergentes son más intensos después del rally
El fuerte repunte del primer trimestre en la deuda de mercados emergentes hizo más difícil encontrar valor en el sector, pero Eaton Vance sigue creyendo que las tasas de interés locales son las más atractivas entre los factores de riesgo de los emergentes.
“Nuestra filosofía de inversión hace hincapié en la importancia tanto del análisis fundamental a nivel de país y la elección de los factores de riesgo adecuados que están incorporados en la deuda de los mercados emergentes”, explica el equipo de Global Income de la firma.
Por ejemplo, dicen, los bonos de un país pueden apreciarse en términos de moneda local debido a la caída de las tasas de interés. Pero para los inversores estadounidense, la depreciación de la moneda del país frente al dólar podría compensar esas ganancias o provocar pérdidas.
A través de un gráfico el equipo explica el valor de los principales factores de riesgo en los mercados emergentes. “Las tasas de interés locales y el crédito soberano siguen siendo los más atractivos sobre una base relativa, pero como se observa, el reciente repunte ha reducido el valor total”, apunta la gestora.
“Después de un primer trimestre fuerte, los riesgos de una liquidación en el sector de los mercados emergentes han crecido. Los inversores tendrán que ser selectivos en la elección de sus exposiciones a estos mercados, y realizar un cuidadoso análisis de los países”, conluyen los expertos de la firma.
Pixabay CC0 Public Domain. XL Catlin en Iberia lanza cinco seguros para instituciones financieras, entre ellos uno para gestoras
La operación de seguros de XL Catlin en Iberia ha anunciado el lanzamiento de cinco nuevas soluciones de seguros para instituciones financieras. Las coberturas ofrecidas son para responsabilidad civil de administradores y directivos, responsabilidad civil profesional, seguro de protección frente a delitos, responsabilidad civil para entidades de capital riesgo/venture capital y seguro para gestoras de inversión.
El seguro para gestoras de inversión sería una solución combinada de coberturas tanto para el gestor de inversiones como para el fondo. Incluiría extensiones de cobertura específicas para actos delictivos, incluyendo la responsabilidad legal por operaciones no acabadas/terminadas. Y también, gastos de respuesta a un regulador.
En cuanto al seguro de responsabilidad civil para entidad de capital riesgo/venture capital, es una solución combinada de cobertura para responsabilidad civil profesional y responsabilidad civil de administradores y directivos; cobertura para actos incorrectos en la prestación o en la falta de prestación de los servicios de inversión de capital riesgo; y responsabilidad de la persona asegurada en un fondo en run-off.
“El sector financiero español sigue atravesando un periodo de cambios y transformaciones en respuesta a un entorno económico complejo y una mayor presión regulatoria. Las instituciones financieras continúan dando pasos importantes en busca de un aumento de la rentabilidad, una mayor eficiencia del capital y una mejora del rendimiento operativo. Una gestión eficaz y la mitigación de los riesgos son un componente esencial de estos esfuerzos, por lo que contar con un socio informado, con experiencia e innovador puede resultar un factor determinante para explotar oportunidades atractivas y responder a los desafíos”, dice Estefanía Taboada, responsable internacional de Financial Lines de la operación de seguros de XL Catlin en Iberia.
“Nuestras soluciones para instituciones financieras ofrecen cobertura mediante el uso de un lenguaje claro y conciso. Están perfectamente adaptadas a la legislación, incluidas la Ley de Sociedades de Capital y la Directiva Solvencia II para el sector de los seguros, entre otros. Estas amplias coberturas, en combinación con un gran número de extensiones, se han diseñado para satisfacer las necesidades específicas de instituciones financieras que operen tanto en el ámbito nacional como en el internacional”, añade Patrick-Lee Warner, Senior Underwriter International Financial Lines de la operación de seguros de XL Catlin en Iberia.
“Las instituciones financieras están cambiando y los obstáculos a los que se enfrentan pueden ser significativos: condiciones de mercado adversas, un mayor número de normativas, nuevos competidores, etc. En este entorno dinámico e inestable, contar con un seguro y un programa de gestión de riesgos adecuados y personalizados es fundamental. Hemos escuchado con atención a nuestros clientes y corredores y hemos desarrollado un paquete de productos pensado para dar respuesta a las necesidades específicas de las instituciones financieras”, apostilla José Ramón Morales, Country Manager Iberia de la operación de seguros de XL Catlin.
