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BNY Mellon lanza en Europa un fondo de renta fija en infraestructuras municipales estadounidenses

BNY Mellon ha lanzado el BNY Mellon U.S. Municipal Infrastructure Debt Fund, para intermediarios e inversores institucionales europeos. El mercado estadounidense de bonos municipales es uno de los mercados de bonos más antiguos del mundo y mueve actualmente unos 3,8 billones de dólares en emisiones.

Según señala la firma, “este mercado proporciona el 80% del capital para el desarrollo y el mantenimiento de las infraestructuras de Estados Unidos, un área que podría experimentar un crecimiento significativo durante la presidencia de Donald Trump. Se estima que, hasta 2025, las infraestructuras estadounidenses requerirán un mínimo de 4,6 billones de dólares en inversión pública”.

Para muchos inversores, esta situación representa una oportunidad para participar en una clase de activo que se caracteriza, entre otros aspectos, por su elevado potencial de generación de rentas, la escasa presencia de inversores institucionales y sus atractivas características en términos de diversificación y preservación del capital.

Por eso, el fondo que lanza BNY Mellon IM propone generar unas rentabilidades adecuadas con un riesgo de crédito de grado de inversión, es uno de los primeros de su clase disponible con estructura UCITS. “Podría resultar especialmente interesante para las aseguradoras de la Unión Europea gracias al favorable tratamiento que recibe conforme a la directiva Solvencia II”, asegura en una nota informativa BNY Mellon.

El asesoramiento del fondo corre a cargo de Standish Mellon Asset Management Company LLC, una de las gestoras de BNY Mellon IM especializada en renta fija institucional, cuyo equipo de expertos en deuda municipal estadounidense llevan casi dos décadas trabajando juntos.

«Ahora mismo, la deuda municipal estadounidense representa una gran oportunidad, sobre todo en un momento en el que el gasto público en infraestructuras nacionales podría recibir un fuerte impulso por parte de la administración Trump. Standish está especialmente capacitado para generar alfa en carteras de deuda municipal de infraestructuras estadounidenses», explicó Christine Todd, presidenta y directora de estrategias de seguros y deuda municipal estadounidense en Standish.

Activo defensivo

El BNY Mellon U.S. Municipal Infrastructure Debt Fund es un subfondo de BNY Mellon Global Funds, plc, fondo UCITS domiciliado en Irlanda. Recurriendo a una gestión activa, el fondo se propone generar rentabilidad adicional invirtiendo principalmente en bonos municipales, tanto sujetos como exentos de impuestos, emitidos para financiar proyectos de infraestructuras y sectores relacionados en Estados Unidos.

Entre las ventajas que BNY Mellon destaca de este fondo se encuentra su apuesta por los bonos municipales ya que, desde una perspectiva histórica, han tenido un comportamiento defensivo en periodos de subida de tipos. “Han mostrado una escasa sensibilidad a las subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal y su perfil de baja volatilidad ha contribuido a mitigar los efectos negativos de las subidas de tipos”, explica la firma.

El fondo está registrado para su comercialización en Reino Unido, Alemania, Francia, Italia, España, Países Bajos, Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Noruega y Suecia, y se registrará también en Suiza. Y el equipo de inversión que lo gestiona está liderado por Christine Todd.

Según Matt Oomen, jefe de distribución internacional, los inversores son cada vez más conscientes del atractivo que ofrecen los bonos municipales estadounidenses para la financiación de infraestructuras, por lo que nos complace presentarles esta interesante propuesta. “Este tipo de bonos han generado tradicionalmente rentabilidades atractivas, incluso en periodos de elevada volatilidad, con unas calificaciones de crédito más altas y unas tasas de impago más bajas que la deuda corporativa estadounidense con grado de inversión. Creemos que esta clase de activo presenta una características de rentabilidad-riesgo muy atractivas, a lo que se suma un perfil muy ventajoso en relación con la directiva Solvencia II”, afirma Evers

Ray Dalio: “Los inversores deberían esperar que las rentabilidades se sitúen en torno al 3% o 4% en los próximos años”

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Ray Dalio, el fundador del hedge fund más grande del mundo, Bridgewater Associates, ha sido el último de los gurús en sumarse a las advertencias sobre el actual mercado alcista en las bolsas estadounidenses.

En una entrevista con el editor jefe de Business Insider, Henry Blodget, Dalio reconoce que tras 8 años de mercado alcista y con el último rally visto tras la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca, “los mercados en general están sobrevalorados” y augura que los altos precios en las bolsa ahora mismo tendrán como consecuencia retornos muy bajos a largo plazo.

“Los inversores deberían esperar que las rentabilidades se sitúen en torno al 3% o 4% en los próximos años”, avisó el presidente del consejo y co CIO de Bridgewater.

«Los precios de los activos se han beneficiado de la liquidez y esa es la razón de que estén tan altos. No tengo miedo al futuro más inmediato, pero si adoptamos una perspectiva a dos o tres años, estoy preocupado por el nivel que podría alcanzar la próxima recesión«, dijo en la entrevista.

Respecto a las políticas monetarias, el multimillonario recordó que están teniendo ahora menos impacto del que solían tener, aunque cree que la Reserva Federal entiende cuáles son las circunstancias actuales y está endureciendo los tipos a un ritmo adecuado.

Dalio, de 67 años, anunció en marzo que se retiraba como copresidente ejecutivo interino en abril, según Bloomberg.

El fundador de Bridgewater Associatesseguirá siendo el codirector de inversiones del hedge fund, mientras David McCormick pasa a ocupar el puesto de copresidente ejecutivo junto con Eileen Murray, reemplazando a Dalio y Jon Rubinstein.

El número de millonarios en España aumentará un 41% en los próximos cinco años

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El número de millonarios desde mediados de 2015 a mediados de 2016 ha aumentado en 7.207 individuos, un crecimiento del 1,8%, según desvela Credit Suisse Research Institute (CSRI), que ha publicado su séptimo informe anual sobre la riqueza mundial. Actualmente el número de millonarios se sitúa en 385.920 personas con más de un millón de dólares (378.713 en 2015).

Los millonarios españoles representan un porcentaje del 1,7% de los millonarios a nivel mundial y España figura en la posición 12 dentro del ranking de países con más millonarios.

Dentro de los considerados UHNWI, ultra high net worth individuals (personas con un patrimonio superior a los 50 millones de dólares), 1.488 son españoles (1.369 en 2015). De ellos, 21 poseen más de 1.000 millones de dólares de patrimonio.

El estudio estima que el número de millonarios en España aumente un 41% en los próximos cinco años. Según estima el Credit Suisse Research Institute, en España habrá 544.000 millonarios en 2021.

La riqueza media por adulto asciende a 116.320 dólares a mediados de 2016, mientras que a mediados de 2015 era de 116.099 dólares.

Según los analistas los catalizadores del crecimiento de la riqueza en España se deben a los siguientes factores: en primer lugar, la riqueza media en España subió un 0,2% entre 2015 y 2016, lo que tiene un efecto positivo en la cifra de millonarios y eleva la riqueza de las personas que están inmediatamente por debajo del umbral de la categoría de millonarios.

Además, amedida que aumenta la riqueza de la población, cada vez más gente llegará a convertirse en millonaria. Esto ocurre debido a la manera en que se distribuye la riqueza. El concepto de millonario es estático en el tiempo, pero la distribución de la riqueza no lo es. Además, hay menos millonarios que no millonarios y, por lo tanto, el denominador es bastante pequeño, lo que exagera las variaciones. Al contrario, cuando la riqueza disminuye, el número de millonarios cae más rápidamente.

Un ejemplo de este efecto en la dirección opuesta es el Reino Unido. La desigualdad en el Reino Unido, definida por la cuota de riqueza del 1% más rico, se mantuvo más o menos intacta en los últimos 12 meses. La riqueza media (en dólares) se redujo un 10% debido a la bajada del tipo de cambio (en divisa nacional, la riqueza media aumentó casi un 6%). El número de millonarios en dólares cayó un 15%, mientras que el número de personas con un patrimonio de entre 100.000 y 1 millón de dólares sólo descendió un 2%.

Primera adquisición del nuevo equipo en Miami de TH Real Estate: Promenade Shopping Plaza, en Palm Beach Gardens

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TH Real Estate ha adquirido Promenade Shopping Plaza en Palm Beach Gardens, Florida, un centro comercial de 202.696 pies cuadrados, cuyo inquilino de referencia es una cadena de distribución alimenticia. El vendedor, según ha podido saber Funds Society, ha sido la firma inversora Woolbright Development, que cuenta en cartera con otros 24 centros comerciales de Florida. Según fuentes del mercado, la operación –cuyo importe no ha sido publicado- podría situarse en el entorno de los 60 millones de dólares.

La propiedad, que se encuentra situada en la Alternative A1A, fue edificada en 1972 y remodelada en 2015. En la actualidad, está ocupada en un 97% por conocidas firmas como Publix, Bealls Outlet, Planet Fitness, Club Outlet Store y CVS; y en los alrededores hay otros destinos comerciales que acogen numerosos minoristas independientes, como Target, Lowe, Costco, Kohl’s, Home Depot, LA Fitness y Gander Mountain.

«Se trata de un activo bien establecido, en un mercado minorista fuerte. Esperamos que proporcione un sólido flujo de ingresos y tenemos planes de reforzar el potencial alcista de la propiedad a través de la gestión activa de los bienes», declara Manuel Martín, director de TH Real Estate para la región sureste de Estados Unidos y América Latina, en nota de prensa. “La población del condado de Palm Beach está en ascenso y la limitación de tierra disponible para promociones futuras supone una importante barrera de entrada al segmento de centros comerciales. Somos optimistas con este tipo de puntos de venta, que han superado sistemáticamente el índice minorista de NCREIF en los últimos 20 años”.

Esta es la primera operación cerrada por el equipo de la nueva oficina que TH Real Estate abrió en Miami en enero de 2017 para generar inversiones y administrar activos en el sudeste del país y Latinoamérica. Para liderarla, la filial de Nuveen (gestora de inversiones de TIAA) nombró a Manuel Martín, que hasta entonces era responsable de la firma en España y Portugal. La cartera con la que partía el nuevo equipo de Miami era de 10.500 millones de dólares, repartidos entre edificios de oficinas, propiedades comerciales, instalaciones industriales y viviendas multi familiares, en Florida y Sao Paolo, Brasil, a la que ahora habrá que sumar este activo.

La rentabilidad de los activos inmobiliarios institucionales bajará al 7% este año y al 6% los dos años siguientes

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Las previsiones de Urban Land Institute (ULI) contemplan que la economía de Estados Unidos y la industria de real estate comercial experimenten, en general, un crecimiento moderado hasta 2019. El último “ULI Real Estate Consensus Forecast”, un pronóstico de consenso semestral, proyecta un crecimiento saludable del PIB; un crecimiento moderado del empleo; volúmenes relativamente altos pero moderados de real estate comercial; la continuada apreciación de los precios comerciales; el crecimiento del alquiler; resultados positivos, pero menores; porcentajes de empleo/desempleo relativamente estables para todos los sectores de real estate comercial; y crecimiento continuo de las viviendas unifamiliares.

Entre las principales conclusiones, la encuesta muestra que después de un máximo en el volumen anual de transacciones en real estate comercial de 547.000 millones, se espera que el volumen de ventas continúe cayendo desde los 489.000 millones de 2016 hasta 450.000 millones en 2017 y 2018, para situarse en 430.000 millones en 2019. Se anticipa una caída similar en la emisión de CMBS (títulos respaldados por hipotecas comerciales), una importante fuente de financiación para el real estate comercial. Su emisión creció consistentemente desde 2009 para llegar a 101.000 millones en 2015, disminuyó hasta 76.000 millones en 2016, y se espera mantenga este nivel en 2017. La previsión contempla aumentos hasta 80.000 millones y 85.000 millones, para 2018 y 2019, respectivamente.

Además, se prevé que los precios de los activos comerciales crecerán a ritmo moderado (5% en 2017, 3,5% en 2018 y 3% en 2019), quedándose por debajo de la media del 5,7% que se registró entre 2001 y 2016; y que los activos inmobiliarios institucionales proporcionen rentabilidades totales del 7% en 2017, moderándose a 6% en 2018 y manteniéndose en ese nivel en 2019. Por tipo de propiedad, se espera que las rentabilidades 2017 oscilen entre el 9,8% para el segmento industrial y el 6% para oficina y apartamentos. En 2019, se espera que las rentabilidades oscilen entre el 7,9% para activos industriales y el 5,5% para los apartamentos.

Los porcentajes de disponibilidad y desocupación continuarán mejorando en 2017 para propiedades industriales, oficinas y locales comerciales, y permanecerán esencialmente estables en 2018 y 2019. La excepción es el sector de los apartamentos, que tras estar cerca de mínimos históricos en 2015, se espera aumente otra vez en 2017 a 5,2%. Se espera que la tasa de ocupación del sector hotelero se mantenga estable en 2017 y disminuya ligeramente en 2018 y 2019. Por otro lado, los alquileres de propiedades comerciales continuarán aumentando hasta 2019 en todos los sectores, aunque a ritmo más moderado que en los últimos años.

En 2017 el alquiler de los cuatro tipos de propiedad principales aumentará entre el 4,6% del sector industrial y el 2% de los apartamentos. Los aumentos de alquiler en 2019 oscilarán entre el 3% del sector industrial y el 2% del comercio minorista, oficinas y apartamentos.

Por lo que respecta a los datos económicos, los encuestados esperan que el PIB aumente al 2,3% en 2017 (superando el 1,6% de 2016), y al 2,6% en 2018 antes de caer al 2% por ciento en 2019; que se creen 2,2 millones de puestos de trabajo en 2017; que la tasa de desempleo mantenga su tendencia descendente de los últimos siete años, llegando al 4,6% a finales de 2017, al 4,5% en 2018, y al 4,6% a finales de 2019.

Según William Maher, director de estrategia e investigación de LaSalle Investment Management para Norteamérica, miembro de ULI y participante en la encuesta, aunque esperanzadores, los resultados solo sugieren un moderado optimismo. «La última encuesta de economistas de real estate estadounidenses mostraba un marcado incremento en las expectativas de medidas económicas, probablemente debido a las propuestas del presidente Trump de reformar el código fiscal, reducir las cargas regulatorias e invertir en infraestructuras», señala. «Sin embargo, mientras que un mayor crecimiento del empleo y los ingresos será positivo para los mercados inmobiliarios de EE.UU., los evaluadores se muestran reacios a mejorar la calificación de los fundamentales del real estate o los beneficios”.

Estas previsiones se basan en una encuesta a 53 de los principales economistas y analistas de la industria, que representan a 39 de las principales empresas de inversión, asesoría e investigación del país. La encuesta, realizada en marzo de 2017, proporciona pronósticos de indicadores económicos amplios; mercados de capital inmobiliario; rendimientos de la inversión inmobiliaria para cuatro tipos de propiedad; y desocupación y porcentajes de alquiler para cinco tipos de propiedad.

BBVA avanza en su estrategia fintech con la compra de Openpay

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

BBVA por medio de BBVA Bancomer anunció este lunes el cierre de la compra de Openpay, la primera adquisición del Grupo de una startup latinoamericana -100% mexicana- dedicada al comercio electrónico. De acuerdo con el banco, la operación es un paso más en el proceso de transformación de BBVA y refuerza una de las prioridades estratégicas del banco: ofrecer la mejor experiencia de usuario.

Openpay es una pasarela de pagos electrónicos que cuenta con una extensa oferta de soluciones avanzadas de pagos y funcionalidades online para comercios. Ofrece diferentes métodos de pago, desde el procesamiento de tarjetas de crédito o débito no presentes, la aceptación de pagos en efectivo a través de su red Paynet de 15.000 puntos en todo México, las transferencias bancarias, hasta los pagos con puntos de lealtad (fidelización). También apoya la inclusión financiera de comercios no bancarizados.

Para Hugo Nájera Alva, director general de Desarrollo de Negocio de BBVA Bancomer, la adquisición de Openpay representa un paso importante en la banca mexicana, «pues significa la apertura hacia los nuevos jugadores financieros que están entendiendo las necesidades de los usuarios de una forma más ágil, lo que destaca la importancia de fortalecer las estrategias de innovación abierta, que garanticen servicios financieros seguros y al alcance de todos».

Por su parte, Roberto Bargagli, director general de Openpay, explicó que seguirán «siendo una empresa independiente que pertenece a BBVA y el objetivo principal será un intercambio de fortalezas para enriquecer el valor de los servicios que ofrecen a los más de 1,000 comercios afiliados a Openpay, así como la oportunidad de crecer de manera exponencial en México y algunos otros países en donde el grupo financiero tiene presencia».

Carlos López-Moctezuma, director de Nuevos Negocios Digitales de BBVA Bancomer, explicó que la institución trabaja con Openpay para robustecer las funcionalidades de una pasarela de pagos en el banco, integrar nuevos modelos antifraude, comercializar el producto de Openpay con los clientes corporativos de la institución y establecer una sinergia en comercialización que complemente el anaquel de productos de ambas partes.

De Open Talent a un líder de pagos

Openpay se fundó en 2013 con la intención de construir un “one-stop shop” para el comercio electrónico. A través de una única integración, el negocio (comercio) puede recibir pagos con tarjetas de crédito o débito, en efectivo, vía transferencia de banco y puntos de afinidad, lo cual reduce los costos operativos para los comercios. Asimismo, la tecnología de Openpay y sus innovadores modelos de antifraude resultan en una conversión superior que representa un incremento de ventas para el negocio. Openpay fue una de las startups finalistas de América Latina en la edición 2015 del certamen BBVA Open Talent, en un proceso de selección en el que participaron cerca de 200 expertos y 652 proyectos procedentes de 63 países.

Openpay cuenta con una certificación PCI-DSS Nivel 1, que es un estándar de seguridad internacional para el tratamiento de datos de pago, que almacena la información y genera tokens (códigos de seguridad) para ofrecer servicios one-click. Además de operar una plataforma antifraude que analiza la información transaccional del cliente y los canales que utiliza, se determinan los escenarios de riesgo y se genera un conjunto de reglas antifraude para cada negocio.

La adquisición de Openpay por parte de BBVA no supondrá cambios operativos para los clientes de Openpay, ni variaciones en las comisiones. Seguirán operando como lo han hecho hasta el momento, con la garantía de que van de la mano con una compañía estable que sigue fortaleciéndose. Hoy a través de la plataforma se realizan 1 millón de transacciones mensuales, para el 2017 la empresa estima que las operaciones crecerán a 3 millones al mes.

MiFID II afectará a la formación de más de 200.000 profesionales europeos de la banca y las finanzas

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El Instituto de Estudios Financieros (IEF) celebró ayer en Edimburgo el debate entre los 40 más prestigiosos institutos bancarios y financieros de Europa para evaluar cómo se está poniendo en marcha MiFID II desde las principales entidades. El debate se ha celebrado coincidiendo con el encuentro del European Banking Training Network (EBTN), la asociación que agrupa los principales centros de formación financiera de Europa, y donde el IEF es el único miembro español.

Durante el debate, Josep Soler, director general del IEF, explicó que “más de 200.000 profesionales de la banca y las finanzas se verán afectados por MiFID II y las directrices de ESMA, y se tendrán que cualificar”. Soler también ha explicado que “hay una preocupación general por la heterogeneidad de la implementación de la nueva normativa sobre la calificación de los profesionales financieros en los distintos países”.

MiFID II, la nueva normativa europea para la regulación de los servicios financieros, entrará en vigor el próximo enero de 2018. La directiva tiene como objetivo mejorar la protección de los inversores a través, entre otros, de la exigencia de conocimiento y competencias de los profesionales que realizan el asesoramiento financiero o proporcionan información sobre instrumentos financieros, servicios de inversión o servicios auxiliares a los clientes. Sólo en España podría afectar a entre 50.000 y 75.000 profesionales.

MiFID II pone especial énfasis en la formación continua de los profesionales para actualizarse y mejorar la cualificación y cooperación a poner en marcha entre los principales proveedores de formación bancaria. “La cualificación de los profesionales financieros implicará más alto nivel de protección para los clientes. Finalmente serán ‘médicos financieros’ los que diagnosticarán la salud financiera de la ciudadanía”, explicó Soler.

En España, el IEF prevé formar a más de 15.000 profesionales este año através de distintos programas como el Máster en Finanzas, que en octubre iniciará la 17ª edición, hasta el Programa de Asesor Financiero Europeo o el Programa de Planificación Financiera, que conducen a la acreditación EFPA.

Adam Tejpaul, nuevo CEO de Banca Privada para Latinoamérica en JPMorgan

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Después de dos años liderando al equipo de riesgos de JPMorgan en Nueva York, Adam Tejpaul, fue nombrado CEO de Banca Privada para América Latina en el banco.

El nombramiento se da luego de la promoción de Chris Harvey a CEO de la división estadounidense,y mientras la firma planea escalar sus operaciones an América Latina, con la apertura de oficinas de Asset Management en México y Colombia.

Tejpal cuenta con casi 20 años de experiencia en JPMorgan en diversas geografías. Antes de mudarse a Nueva York pasó siete años a cargo del equipo de inversiones en Hong Kong. Previo a esto pasó cuatro años en Londres y otros cuatro en Nueva York. Ha cursado estudios en las universidades de Harvard, Georgetown y Oxford.

La CNMV propone seis meses de experiencia y formación específica para los profesionales que informen y asesoren sobre servicios de inversión

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha puesto hoy a consulta pública la Guía Técnica para la evaluación de los conocimientos y competencias del personal que informa y asesora sobre los servicios de inversión en las entidades financieras. Esta guía recoge los criterios que va a aplicar la CNMV a la hora de evaluar esos conocimientos y competencias.

La publicación de este documento, muy esperado por la comunidad financiera, aclara los conocimientos y competencias del personal que informa y asesora en las redes de venta de las entidades financieras, en particular entidades de crédito, empresas de servicios de inversión y sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva, uno de los ámbitos a los que se refiere MiFID II.

El objetivo de la guía, según explica la CNMV, es mejorar el nivel de formación del personal en beneficio no solo de los clientes o inversores, sino también de las entidades y sus empleados. “Se trata de que los clientes comprendan los riesgos de los productos en los que inviertan, en base a una correcta información y asesoramiento, y puedan tomar decisiones mejor informadas. Además de que las entidades tengan más garantías de que su personal contará con la debida formación, para ejercer sus labores y obligaciones de acuerdo a la normativa. Y, por último, de que el personal que ofrece servicios inversión, tenga los conocimientos y experiencia necesarios para ejercer sus tareas y responsabilidades correctamente”, señala la institución como los principales objetivos de la guía.

La Guía Técnica, que será aplicará desde el 1 de enero 2018, describe los conocimientos concretos que debe tener el personal de la red de ventas de las entidades financieras que presten servicios de información y asesoramiento a clientes. Así como las características que debe reunir la formación interna o externa dirigida a asegurar que el personal adquiere tales conocimientos, incluidas las diversas modalidades. Igualmente, establece criterios y principios organizativos que deben seguir para asegurar y demostrar el cumplimiento de la Guía Técnica.

Respecto a los conocimientos que deberá de tener el personal para ofrecer servicios de información al cliente, la guía establece: mercados financieros, las características de los servicios que prestan y su alcance, los productos que venden, a qué tipo de clientes van destinados, el riesgo, los gastos y las implicaciones fiscales, el efecto de las cifras económicas en la posible evolución de los productos, los límites en los pronósticos de previsión, y la normativa de abuso de mercado y blanqueo de capitales.

En lo que afecta a los conocimientos que debe tener el personal que ofrece servicios de asesoramiento a clientes, a todo lo anteriormente citado, se suma formación sobre: los requisitos y las obligaciones de idoneidad establecidos en MiFID, la evaluación de los materiales ofrecidos al cliente, la estructura del mercado para cada tipo de producto, conocimientos básicos sobre valoración, fundamentos de la gestión de cartera así como las implicaciones de la diversificación.

Además de los requisitos de formación, se establece la necesidad de una experiencia mínima de seis meses a jornada completa para poder informar o asesorar de modo autónomo a los clientes.

La inflación en Estados Unidos aumentará independientemente de la política fiscal

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Los acontecimientos del primer trimestre han llevado a BNP Paribas Investment Partners a reevaluar los riesgos inflacionistas. Aunque la firma sigue confiando en que una mejora del mercado de trabajo de Estados Unidos impulsará la inflación subyacente generada en el país a medio plazo, las probabilidades de una fuerte subida de los precios arancelarios deben reducirse.

Cedric Scholtes, responsable de Global Rates & Primary US TIPS de BNP Paribas IP, estima que las probabilidades de que se ponga en marcha una reforma tributaria de las corporaciones, estímulos fiscales agresivos y medidas proteccionistas disruptivas han disminuido, ya que la administración no logró recabar suficientes apoyos en la Cámara de Representantes.

Para el gestor, sigue existiendo el riesgo de que la administración de Trump intente debilitar la integridad y la independencia de la Reserva Federal (Fed) y del aparato normativo en general. Mientras tanto, la economía estadounidense continúa creciendo más rápido que lo previsto y sigue creando empleos de calidad, mientras que el dólar ha retrocedido y los precios del crudo están mostrando una renovada fortaleza.

“Vemos margen para que las expectativas de inflación implícitas en el mercado (es decir, las tasas de inflación de equilibrio – BEIs) aumenten desde los actuales niveles, incluso aunque las probabilidades de una inflación más extrema sean ahora un poco menos probables. Anticipamos una ampliación renovada en los BEI a 10 años, que han pasando recientemente de un 1,89% a un 2,15%”, dice.

Para Scholtes estos son los factores que respaldan los BEIs:

La agenda política de la administración Trump sobre los controles migratorios, la expansión fiscal y el proteccionismo, lo que aumenta los riesgos inflacionistas.
Los flujos continuos de asignación de activos en esta clase de activos
Un enfoque gradual de la normalización de la política monetaria, con el banco central tolerando un modesto exceso de inflación, aunque resistirá la tentación de permitir que la inflación se «caliente».
La economía está cerca o en pleno empleo, ejerciendo presión al alza sobre la inflación de salarios
El 2,2% interanual de inflación, anticipa que ésta aumentará hacia niveles entre el 2,25% y 2,5% a finales de 2017.

“Nuestra estimación del aumento del IPC básico se basa en el fortalecimiento de los datos económicos de Estados Unidos. Los más recientes sugieren que el mercado de trabajo está finalmente está presionando las restricciones de capacidad, lo que está provocando una respuesta de precios”, afirma el gestor de BNP Paribas IP.

Gráfico 1: Tanto el indicador de crecimiento de los salarios (compilado por el Banco de la Reserva Federal de Atlanta) como los datos de las ganancias medias por hora han indicado una presión al alza sobre los salarios durante algún tiempo

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Sin embargo, añade, “la evolución económica estadounidense nos lleva a creer que la inflación aumentará independientemente de la política fiscal”.

Gráfico 2: Los cambios en las medidas de la inflación subyacente (es decir, el Índice de Precios al Consumidor para todos los consumidores urbanos) y la inflación en el coste de los servicios han mostrado tendencias al alza durante los últimos 18 meses

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Las presiones internas sobre los precios están creciendo por una serie de razones, incluidas las limitaciones de la capacidad del mercado de trabajo, la recuperación de los precios de las materias primas y el crecimiento del PIB por encima de las previsiones.

En febrero de 2017, los gastos de consumo personal básico (PCE) aumentaron un poco más rápidamente que las previsiones del Comité Federal del Mercado Abierto, y parece estar en su objetivo del 2% establecido para finales de 2017. Además, el tratamiento de los gastos médicos, marcado por el ObamaCare, ha sido un obstáculo para el núcleo de PCE. El IPC básico, por su parte, alcanza el 2% interanual, pero BNP Paribas IP destaca que la tendencia en la inflación de los servicios es alcista, lo que significa que la inflación ya no está sólo respaldada por el aumento de los costes de vivienda. Eso es muy alentador, y confirma que las presiones internas sobre los precios están aumentando.

“Creemos que la economía de Estados Unidos crecerá un 2,1% en 2017 y 2% en 2018, dependiendo del impulso fiscal neto de la administración Trump. Estas previsiones siguen siendo muy provisionales en esta etapa, dadas las incertidumbres sobre la política fiscal, la respuesta de la política monetaria, la política comercial y la divisa”, concluye.