Amundi lanza un fondo temático que invierte en compañías disruptivas de todo el mundo

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Amundi lanza un fondo temático que invierte en compañías disruptivas de todo el mundo
Wesley Lebeau, gestor del nuevo fondo temático CPR Invest - Global Disruptive Opportunities gestionado por CPR AM. . Amundi lanza un fondo temático que invierte en compañías disruptivas de todo el mundo

La disrupción como concepto no es algo nuevo ni exclusivo de la era de internet. Disrupción, por ejemplo, fue la invención de la imprenta o la democratización del ordenador personal que en la década de los 60 llevó a cabo IBM. Entonces, ¿por qué parece que el término acaba de acuñarse? La diferencia, según Thomas Page Lecuyer, estratega de CPR AM (filial y centro de gestión temática de Amundi), radica en que ahora la disrupción es más rápida que antes. “El tiempo de adaptación se ha reducido  un tercio en sólo 6 años y la velocidad del desarrollo no tiene precedentes”. En su opinión, la raíz de la disrupción hay que buscarla en cambios demográficos que nos empujan a adaptar nuevos modelos económicos. En este sentido, señala, que “la tecnología no es la única vía de disrupción, está en todos los sectores”. Y lo más sorprendente, asegura, es que “sólo vemos el 10% del fenómeno mientras que el 90% se nos escapa. En un coche autónomo o eléctrico hay cientos de disrupciones que se nos pasan desapercibidas”.

Durante la presentación del nuevo fondo temático CPR Invest – Global Disruptive Opportunities gestionado por CPR AM, su gestor Wesley Lebeau, ha explicado cómo surge la idea de aglutinar sectores y compañías muy diferentes con un factor común: la disrupción. “Nuestro objetivo es cubrir todo el ecosistema disruptivo”, afirma. Sin embargo, el reto tiene cierta dimensión ya que ¿cómo se detecta a un verdadero “game changer”? Lebau señala que son aquellas compañías “capaces de transformar los mercados existentes para hacerlos más sencillos y baratos”.

La estrategia del fondo identifica cuatro dimensiones temáticas: economía digital, industria 4.0, planeta, y ciencias de la salud y la vida. Bajo este enfoque, selecciona empresas identificadas como «disruptivas» gracias a su capacidad para aprovechar su mercado independientemente de su sector.

Por su propia naturaleza, estas compañías innovan o se transforman para ajustarse y anticipar los cambios en sus respectivos sectores (servicios, productos, procesos productivos, etc.) Ofrecen soluciones más sencillas, más inteligentes, más prácticas y a menudo más baratas que resultan atractivas a los consumidores de forma natural. Ya sea como líderes o como competidores destacados, estas compañías son seleccionadas por su potencial de crecimiento a largo plazo. “El 44% de las acciones que tenemos en cartera no estaban en bolsa hace 10 años”, señala Lebau.

Las mejores posiciones

En las diez mayores posiciones del fondo encontraremos los grandes nombres cuyo proceso de disrupción está más consolidado y que han conseguido reinventar o inventar el mercado. Ahí están Google, Paypal o Facebook, mientras que en el resto de la cartera será donde los gestores apuesten por compañías más desconocidas situadas al principio del ciclo disruptivo.

Para obtener una mejor visión de las tendencias y el momentum de cada sector y definir el universo de inversión de alrededor de 600 compañías globales, el equipo de gestión se apoya en la experiencia de un comité de estrategas de CPR AM, en analistas “buy-side” de Amundi y en consultores de una reconocida firma de consultoría internacional como es Deloitte. “Nuestro papel es ayudar a saber dónde mirar y cómo ordenar el conocimiento que nos aportan el universo de start ups con el que estamos en contacto porque surgen muchos negocios que dejan anonadados a los players tradicionales de esos sectores”, ha explicado Elsa Valera, innovation manager de Deloitte.

Tras un análisis cuantitativo para identificar las acciones más prometedoras dentro del universo, el equipo de gestión evalúa y prioriza cada una basándose en un análisis fundamental.

CPR Invest – Global Disruptive Opportunities destaca por su estilo de gestión activa, no sujeta a ningún índice de referencia y sin restricciones geográficas, sectoriales o por capitalización de mercado. La cartera final cuenta con cerca de 80 acciones, con una volatilidad comparable a la del MSCI World. El objetivo de CPR Invest – Global Disruptive Opportunities es batir a los mercados de renta variable global a largo plazo (es decir, al menos a cinco años) invirtiendo en acciones de compañías que han establecido o se benefician total o parcialmente de modelos de negocio disruptivos.

Según Vafa Ahmadi, director de renta variable temática global de CPR AM, “la estrategia busca responder a la creciente demanda de clientes institucionales y distribuidores internacionales de inversiones temáticas. Así, ofrecemos una nueva solución innovadora, no cíclica y sostenible para generar crecimiento a largo plazo».

¿La gran banca española podría llegar a ser el nuevo Silicon Valley?

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¿La gran banca española podría llegar a ser el nuevo Silicon Valley?
Pixabay CC0 Public DomainFirmBee. ¿La gran banca española podría llegar a ser el nuevo Silicon Valley?

La revolución tecnológica es ya una realidad en todos los sectores de la economía y, cómo no, también en el financiero. Esta transformación digital no solo alcanza a la relación con los clientes o a los hábitos de consumo, sino que afecta a los modelos de negocio. En el caso del mundo financiero, a lo largo y ancho del sector, la banca y empresas de servicios financieros han empezado a dar los primeros pasos hacia un nuevo modelo que se adapta a las necesidades de los clientes, cada vez más digitalizados. ¿Está la banca española preparada?

Esta es la pregunta que lanza Christopher Truce, director de Desarrollo de Plataforma de Saxo Bank, quien considera que el sistema bancario español uno de los más interesantes del mundo por su dimensión internacional. “Aunque tradicionalmente, a este tipo de bancos les ha llevado más tiempo moverse hacia el nuevo escenario tecnológico, cada vez vemos más claro la disposición e intención de la gran banca española hacia la renovación de su modelo. De hecho, en algunos casos, sin duda la conversión se está haciendo de forma agresiva, dicho desde su interpretación más positiva. Los bancos españoles han empezado con el primer paso para avanzar en este camino: analizar el escenario antes de ponerlo en marcha”, apunta.

Para este experto, las entidades y empresas de servicios financieros han entendido las nuevas necesidades y demandas del entorno y los clientes. Saben que tienen que renovarse porque de lo contrario se quedarían atrás, en lo que se denomina la mayor ingeniería de inteligencia artificial del mundo: la tecnología aplicada al entorno financiero.

“El sector español está siendo muy agresivo a la hora de perseguir los nuevos modelos fintech. Hay un comportamiento globalizado en el sector de observar quién está colaborando y con quién. Hace tan sólo unos años, parecía impensable que un banco estuviera dispuesto a colaborar con su competencia para optimizar procesos y costes. Ahora, es algo cada vez más normalizado”, explica Truce en su último análisis.

Por otro lado, considera que la banca está haciendo una autoevaluación para detectar cuáles son sus puntos fuertes y servicios que saben ofrecer mejor, y cuáles pueden externalizar. Y sobre todo, la forma de migrarlos. En su opinión, “la táctica que está empleado el sector en España es inteligentemente acertada, primero evaluar cuál es la tecnología que les puede aportar más valor y, en segundo lugar, cuál es la forma más fácil de implementar el sistema, antes de adentrarse de lleno en la adquisición o colaboración integral. Claro que España comienza a ser “agresiva” en la inversión del amplio abanico de servicios tecnológicos”.

Industria financiera, ¿el nuevo Silicon Valley?

Ante esta revolución hay que tener en cuenta que digitalizar el sector no sólo significa incorporar nuevos modelos y colaborar en la aplicación de sistemas abiertos Open API. Truce insiste en que “el sector financiero tiene varias prioridades: elevar crecimiento, disminuir costes, digitalizar al máximo posible y contratar talento. Ésta última, es una de las prioridades más en auge de la banca”.

Según señala en su análisis, tradicionalmente, el empleado más pagado de un banco era el empleado que llevaba la relaciones y las traducía en acuerdos cerrados con los que traer ingresos de millones de dólares. “Pero si hablamos del futuro de la industria financiera a día de hoy, hablamos de quienes van a desarrollar, por ejemplo, las aplicaciones móviles para un banco, que consigue llegar a millones de clientes y se traduce en millones de dólares. El empleo más valioso ha cambiado de disciplina, ahora el perfil es totalmente tecnológico. Algunos de los empleados más pagados en la industria son desarrolladores, personas que conocen y saben implementar algoritmos”, matiza.

Además, Truce considera  que no podemos pasar por alto que, aunque aún queda mucho camino por recorrer a nivel tecnológico, nos acercamos a la denominada “segunda onda fintech”, relacionado con el uso y el conocimiento que se tiene de los datos de los clientes, para aprovechar y mejorar su experiencia y los servicios que se les ofrecen, mucho más personalizados. “Es decir, el modelo de Amazon implementado en la banca”, señala como ejemplo para ilustrar su reflexión.

Como consecuencia, apunta que esta nueva perspectiva traerá precisamente un nuevo tipo de talento, a los que se les pagará mejor dentro del sistema bancario que en Silicon Valley, pues la banca es de los pocos que pueden comprar talento y pagarlo. En su opinión, “a pesar de los fantasmas sobre la banca europea, o bancos del sur de Europa, y pese a que probablemente competir por este tipo de talento puede ser algo más complicado, creemos que los grandes bancos de España están realmente bien posicionados para atraer talento y poder pagarlo. Europa sigue siendo una zona más atractiva para trabajar que Estados Unidos”. 

El private equity está cada vez más centrado en la eficiencia operativa, gobernabilidad y transparencia para defender los intereses de los inversores

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El private equity está cada vez más centrado en la eficiencia operativa, gobernabilidad y transparencia para defender los intereses de los inversores
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Barney Craggs . El private equity está cada vez más centrado en la eficiencia operativa, gobernabilidad y transparencia para defender los intereses de los inversores

El private equity está cada vez más centrado en la eficiencia operativa, según desvela un estudio realizado por SS&C Technologies Holdings, en el que hasta el 88% de los encuestados declararon estar más atentos a la operativa que hace tres años. La razón última no es otra que la protección de los intereses de los inversores.

Las principales razones para estar más centrados en la operativa incluyen las demandas de los limited partners (33%) y los mayores requisitos de información (22%). Los inversores buscan que en el proceso de contabilidad y presentación de informes exista separación de funciones y transparencia.

El 47% de los encuestados clasificaron los cambios regulatorios como el factor que más esperan afecte al private equity el próximo año. A pesar de reconocer la carga de trabajo de estos requisitos de información obligatoria, solo el 17% de los encuestados citó la cambiante regulación como la razón para su mayor atención a la operativa.

El 40% de los encuestados pronostica que el crédito será la estrategia de inversión que estimulará el crecimiento del private equity el año próximo, mientras el 35% cree que serán los buyouts/venture capital. Aunque con los activos globales bajo gestión aumentando las empresas requerirán una inversión significativa en profesionales y tecnología para mantenerse competitivas, solo el 18% de los encuestados anticipa que la gestión del capital humano tendrá un gran impacto en el futuro del private equity el próximo año. “Para los pequeños gestores, una inversión en capital humano puede ser un impedimento importante para el crecimiento futuro; mientras que la externalización de este trabajo puede proporcionar escalabilidad inmediata”, dice la firma. Los gestores más grandes también están reconociendo las virtudes de la externalización, ya que sus organizaciones se vuelven cada vez más complejas y diversas.

Compass Group: “La incertidumbre en Brasil, provocada por esta última crisis política, probablemente retrasará la recuperación”

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El miércoles podría ser un día clave para el futuro de presidente brasileño, Michel Temer. El Tribunal Supremo del país decide ese día si acepta un recurso para suspender las investigaciones iniciadas contra él después de publicarse un audio en el que se le oye avalando un soborno. El país ha entrado en un periodo de incertidumbre política y la continuidad del gobierno pende de un hilo.

En esta entrevista, Rafael Mendoza, portfolio manager de Compass Group, analiza las consecuencias para los mercados y explica sus cambio en la cartera.

¿Cuál ha sido su reacción a las noticias en Brasil?

Aunque nuestra reacción inicial es la de preocupación, seguimos siendo positivos en nuestra visión del país a medio y largo plazo. A pesar de las diversas implicaciones del escándalo, lo que es más preocupante a nuestro juicio es el posible retraso en la aplicación de las reformas. El proceso legislativo ha ido en la dirección correcta, a pesar de la baja popularidad de las reformas propuestas. En los últimos doce meses hemos visto una mejora general en la confianza (corporativa y de consumo).

Ahora, bajo las actuales turbulencias políticas, esperamos un aumento en las primas de riesgo. Creemos que, en última instancia, la agenda de reformas es inevitable y será aprobada. A largo plazo, es probable que esta joven democracia avance, lejos del populismo y la corrupción, y consiga fortalecer sus instituciones. El sistema judicial sigue funcionando y continúa demostrando su independencia.

¿Cuál puede ser el impacto de esto en la recuperación del país?

La incertidumbre provocada por esta última crisis política probablemente retrasará la recuperación. Sin embargo, la caída es relativamente pequeña comparada con el contexto que teníamos hace un año. Ahora tenemos muchas empresas eficientes y menos endeudadas. Creemos que el alto coste de oportunidad de retrasar las reformas, crea incentivos para que los políticos lleguen a una solución rápida.

¿Cuánto está afectando al mercado?

La reacción del mercado de esta semana puede parecer justificada. Sin embargo, creemos que la mayor volatilidad que va a experimentar el mercado sólo reforzará la disciplina de costes que las compañías han estado registrando en los últimos trimestres. Vemos un exceso en la penalización del mercado a ciertas acciones. Creemos que las empresas con fuertes balances están en posición de ganar cuota de mercado de las compañías más débiles y de aquellos nombres que no están correlacionados con los datos macro del país. En esta temorada de resultados, debemos destacar la calidad de los últimos anuncios, que están haciendo subir las estimaciones de ganancias.

¿Qué medidas a adoptado para proteger la cartera?

Aunque seguimos digiriendo la nueva información, buscamos aumentar la exposición a los exportadores con un valor atractivo que se benefician de la depreciación del real brasileño.

Las AFPs chilenas tenían 2.183 millones de dólares invertidos en Brasil

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Las AFPs chilenas tenían 2.183 millones de dólares invertidos en Brasil
Foto: Zenco Heshiki. Las AFPs chilenas tenían 2.183 millones de dólares invertidos en Brasil

Según datos de la Superintendencia de Pensiones, a cierre de 2016, Brasil era el sexto destino extranjero para las inversiones de las AFP y el segundo de Latinoamérica, tan sólo después de México.

En total, los fondos de pensiones tenían 2.183 millones de dólares invertidos en el país carioca, lo que corresponde al 3,2% de los activos invertidos en el extranjero y/o el 1,3% de los activos totales.

Por fondos, el D contaba con una exposición a Brasil correspondiente al 4,9% de sus activos en el extranjero. Seguido del fondo C con 3,6%, el fondo A con 2,8%, el fondo B con el 2,7% y con tan sólo 0,7% el fondo E es el menos afectado por el escandalo de Temer.

Los otros países en los que invierten las AFPs son:
 

El ahorro voluntario en México alcanza nuevo récord

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El ahorro voluntario en México alcanza nuevo récord
. El ahorro voluntario en México alcanza nuevo récord

Al cierre del primer cuatrimestre del 2017, el ahorro voluntario total en el sistema de pensiones (ahorro voluntario + ahorro solidario) alcanzó la cifra récord de 47.605 millones de pesos, (más de 2.500 millones de dólares)  un incremento de 19% en términos reales respecto al mismo mes del año 2016.

Del cierre del 2012 a la fecha, el ahorro voluntario total se ha cuatriplicado.

Desagregando por concepto, al cierre del primer cuatrimestre del 2017, el ahorro voluntario, alcanzó 32.652 millones de pesos, un crecimiento de 20,6% respecto al mismo periodo del año anterior.

Por su parte, el Ahorro Solidario, aquel que corresponde al ahorro voluntario de los trabajadores afiliados al ISSSTE, alcanzó 15.000 millones de pesos al mes de abril de 2017, cifra 15,8% superior a la registrada el mismo mes del año anterior.

De acuerdo con la CONSAR, «las campañas impulsadas por la CONSAR, las AFORE y la AMAFORE, así como la apertura de más canales para realizar Ahorro Voluntario, han contribuido a la tendencia ascendente que se ha venido observando durante los últimos años».

Un tercio de las familias no comparte información con los herederos para no desmotivarlos

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Un tercio de las familias no comparte información con los herederos para no desmotivarlos
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Fiona MacGinty-O’Neill . Un tercio de las familias no comparte información con los herederos para no desmotivarlos

El 30% de los líderes familiares no tiene planes de compartir los detalles de la herencia con sus herederos por miedo a desmotivarlos. Sin embargo, el estudio titulado «Navigating the Wealth Transfer Landscape”, realizado por Campden Wealth, Institute for Private Investors, y Wilmington Trust, también muestra que la mayoría de los herederos no altera significativamente sus carreras o estilos de vida después de recibir su herencia y más del 60% planea seguir trabajando de alguna manera.
 
La encuesta también confirma que tanto los «actuales titulares del patrimonio» como los «herederos» sienten una profunda obligación de proteger la riqueza de la familia para las generaciones futuras. Ambos grupos creen que la riqueza no es un regalo que se deba desperdiciar, sino un vehículo para sacar a la familia adelante, y ayudar a otros a través de la filantropía.

Los 57 participantes en la investigación pertenecen a familias con un patrimonio neto superior a 20 millones de dólares, y en el 72% de los casos de más de 50 millones. La mayoría de los herederos en el estudio -los que han recibido menos de la mitad de su lo que se espera sea su herencia- tienen más de 40 años, sin embargo, la mitad de ellos tiene un conocimiento limitado de los detalles de su herencia incluyendo la cantidad, la planificación y cómo la recibirían.

«Es natural que los líderes de las familias multigeneracionales protejan a los más jóvenes. Simplemente quieren lo mejor para sus hijos y nietos «, dice Tom Rogerson, senior family wealth strategist de Wilmington Trust. «Preservar la riqueza de la familia a través de las generaciones requiere asegurarse de que la próxima generación está lista para recibir el dinero. Una cultura familiar fuerte, que promueve la educación y la comunicación abierta, es vital para el éxito.
 
«Además, las familias exitosas trabajan para lograr el equilibrio adecuado al dotar a sus herederos de poder para perseguir sus objetivos vitales, al tiempo que los prepara para la responsabilidad de administrar la riqueza de la familia».

Groupama Asset Management refuerza la limitación de las suscripciones en su fondo Groupama Avenir Euro

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Groupama Asset Management refuerza la limitación de las suscripciones en su fondo Groupama Avenir Euro
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mario Antonio Peña Zapate. Groupama Asset Management refuerza la limitación de las suscripciones en su fondo Groupama Avenir Euro

Tras la limitación parcial de suscripciones en el fondo Groupama Avenir Euro en octubre de 2016 con la aplicación de un 10% de comisión de entrada máxima a nuevas suscripciones (soft-close), Groupama Asset Management anunció el endurecimiento de dicha medida, que será extendida no sólo a nuevos clientes sino también a los actuales partícipes desde este mismo mes.

Con esta medida Groupama Asset Management busca preservar los intereses de los partícipes del fondo, las condiciones de gestión y las perspectivas de rentabilidad del mismo.

Al tratarse de una estrategia centrada en la selección de compañías dentro de un universo invertible de acciones específico que comprende únicamente títulos de pequeña y mediana capitalización bursátil de la zona euro, sus gestores han considerado que el fondo ha alcanzado su capacidad máxima.

El Groupama Avenir Euro ha visto crecer sus activos bajo gestión de manera relevante durante los últimos 5 años, hasta alcanzar los 1.400 millones de euros actualmente.

“Este éxito comercial no es sino resultado de una acertada estrategia de gestión que se apoya en una de las principales áreas de expertise de Groupama Asset Management: la gestión de convicciones en renta variable europea, especialmente dentro del segmento de small y mid-caps”, explica la firma en su comunicado.

 

XP Investimentos: «Los inversores no mirarán a Brasil hasta después de 2018»

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XP Investimentos: "Los inversores no mirarán a Brasil hasta después de 2018"
Foto: Gustavo Cruz, economista en XP Investimentos. XP Investimentos: "Los inversores no mirarán a Brasil hasta después de 2018"

En medio de las acusaciones contra el presidente Michel Temer, y después de que el sábado la Orden de Abogados de Brasil (OAB), que está en contra de la reforma a las pensiones, decidiera que va a someter a la Cámara de Representantes una petición para la destitución de Temer, Gustavo Cruz, economista en XP Investimentos explica en este entrevista las perspectivas que la gestora tiene sobre el país.

Para Cruz, está claro que el gobierno actual debe cambiar «El escenario más probable es que pronto veremos a un nuevo presidente, Brasil ya está teniendo dificultades para recuperarse de esta terrible crisis, y nadie quiere que las cosas vayan aún más despacio. Rodrigo Maia, presidente de la cámara baja, probablemente establecería nuevas elecciones en 30 días«.

Sin embargo, está convencido de que, a pesar de la situación política, Brasil aún tiene mucho que ofrecer. “Por ahora, tenemos una crisis política, pero aún no tenemos una crisis económica», mencionó el directivo, quien cometa que en el último año, «con la agenda económica del gobierno de Temer, Brasil tuvo importantes mejoras. Los mercados se están hundiendo debido a la amenaza de posponer esta agenda. El nuevo presidente debe continuar con esta agenda, para asegurar que Brasil continuará recuperándose, y volverá a la normalidad».

Sobre la confianza de los inversores en Brasil, Cruz menciona que últimamente se experimentaba una recuperación, “fuimos la buena excepción entre muchos mercados emergentes, con la agenda económica impulsando las inversiones en el país. La reforma de pensiones estaba a punto de ser votada en la cámara baja a finales de mayo. Ahora, los inversores pensarán dos veces antes de hacer una inversión en el país, podemos tener nuestro tercer presidente en tres años, el riesgo político va a interferir en las decisiones. Los inversores extranjeros esperarán aún más para asignar recursos a Brasil, siendo optimistas, volverán a invertir hasta el final de las elecciones de 2018”, concluyó.
 

Alargar la edad de jubilación, ajustar la cuantía de las prestaciones y complementar los ingresos: así adaptan los países sus sistemas de pensiones

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Alargar la edad de jubilación, ajustar la cuantía de las prestaciones y complementar los ingresos: así adaptan los países sus sistemas de pensiones
Pixabay CC0 Public DomainSkitterphoto. Alargar la edad de jubilación, ajustar la cuantía de las prestaciones y complementar los ingresos: así adaptan los países sus sistemas de pensiones

El sistema de pensiones es un tema de debate en la mayoría de los países desarrollados. Según un estudio realizado por el Instituto Aviva, que analiza y comparada más de una veintena de países, tan solo tres de ellos –Australia, Singapur y Suecia- han iniciado reformas sustanciales y a largo plazo para enfrentar las nuevas contingencias que aparecen en la sociedad, como la dependencia o el descenso de la natalidad.

Según Ignacio  Izquierdo, CEO de Aviva España, “las pensiones están a debate en todos los países del mundo ya que casi todos los sistemas siguen practicando modalidades de protección más ancladas en la historia que en una mirada hacia el futuro. Este informe permite discernir, por primera vez, sobre la base de la amplia comparativa, los retos que todos los países y modelos afrontan en materia de longevidad y demografía, y la adaptación de sus sistemas de pensiones públicos y privados a esta realidad. Esto pone de relieve que las reformas en curso sumadas a las innovaciones radicales llevarán a todos los países a un punto en común: una transición en materia de pensiones en la que se estrecharán las diferencias”.

El estudio de Aviva, titulado Pensiones en transición, analiza el sistema de pensiones de Australia, Estados Unidos, Irlanda, Reino Unido, Alemania, Francia, Polonia, España, Italia, Portugal, Dinamarca, Suecia, Holanda, Brasil, Marruecos, Méjico, China, Japón y Singapur. Además, los agrupa en 6 modelos de pensiones representativos: anglosajón, Europa Central, Europa del Sur, países nórdicos, emergentes y Asia.

Estos diferentes modelos dejan ver, según las conclusiones del estudio, que conviven pensiones básicas con pensiones profesionales, además de darse una combinación entre pensiones de naturaleza privada y pública, así como obligatorias o voluntarias. “En general, se observa una tendencia en varios países hacia una lenta aproximación desde el modelo de reparto a la capitalización”, apunta el informe.

En particular, llama la atención el sistema de Singapur, que cuenta con un modelo único en el que el trabajador y la empresa realizan aportaciones a distintos fondos públicos obligatorios para pensiones, vivienda, sanidad y educación. Estos saldos se pueden reordenar con el tiempo a un único fondo exclusivo para la jubilación.

Contingencias del siglo XXI

En principio, la “tríada protectora”, tal y como la denomina el informe,  compuesta por las pensiones de jubilación, supervivencia e incapacidad se ha universalizado, pero ya aparece acompañada, desde hace lustros, de la nueva gran contingencia del siglo XXI: la dependencia. Este es sin duda el gran tema a abordar por los gobiernos, que no han acabado de desplegarlo en muchos países e incluso en algunos, como es el caso de China, no se cubre. “Las pensiones de supervivencia muestran una tendencia hacia pagos únicos, rentas temporales o, incluso, la desaparición”, se concluye.

Otra de las grandes contingencias a las que se enfrentan los sistemas de pensiones es la “segunda transición demográfica” que estamos atravesando y en la que se observa en dos tendencias. Por un lado, el descenso acusado de la tasa de fecundidad hasta por debajo de los niveles de reemplazo generacional en todos los países analizados y, por otro, el incremento de la longevidad y la esperanza de vida.

Sin perder de vista estos retos, aparecen dos elementos clave que están a debate: la edad de jubilación y la retribución. Respecto a lo primero, según muestra el informe, existe cierto consenso en los países y la mayoría de países han iniciado reformas que avanzan hacia los 67 años pasado 2020, aunque en los países emergentes la edad de jubilación es menor debido también a su menor esperanza de vida.

En cambio, donde no existe tanto consenso es sobre las tasas de sustitución de las pensiones, que varían enormemente por países y por modelos. “La combinación de pensiones públicas y privadas puede generar pensiones tan suficientes (80%) como los modelos basados exclusivamente en las pensiones públicas, pero sin el riesgo de sostenibilidad financiera. Para hacer el cómputo de la pensión de jubilación, la mayoría de países tiene en cuenta toda la carrera laboral. Solo sies países, entre ellos España, computan un periodo menor”, señala el informe.

Sostenibilidad y reformas

Lo que detecta este estudio es que todos los esquemas de pensiones tienen problemas, ya sean de sostenibilidad, de suficiencia o cobertura. Sin embargo, la mayoría de países incorpora reformas con lentitud y cortoplacistas. Destaca que las adaptaciones realizadas en los últimos años para mantener la sostenibilidad financiera se han orientado a alargar la edad de jubilación, ajustar las cuantías de las prestaciones y compatibilizar los ingresos laborales y la pensión de jubilación. “Solo Australia, Singapur y Suecia han iniciado reformas de verdadero calado y con vistas al largo plazo”, alerta.

En buena medida, la financiación de los sistemas se realiza por la vía de las cotizaciones, aportaciones a planes de pensiones o primas de seguro, en muchos casos obligatorias y vinculadas a la actividad laboral. Según explica el estudio, en algunos países, especialmente los emergentes, los propios sistemas públicos de reparto han adoptado las cuentas individuales nacionales de contribución definida, que les dotan de un mecanismo muy eficaz de sostenibilidad, asimilándolos a los sistemas de capitalización privados”.

Por ejemplo, países como Polonia, Italia, Suecia y China cuentan con un sistema de contribución definida nocional, mientras que el modelo nórdico es el que realiza el mayor gasto en pensiones, el 17,1% del PIB sumando la parte pública y privada. Otros como Australia presenta una situación especial: las pensiones se financian con impuestos generales por lo que no se tienen en cuenta los años trabajados ni cotización alguna.

En palabras de José Antonio Herce, coordinador del estudio y miembro del Foro de Expertos del Instituto Aviva, “la Seguridad Social originaria, tal y como fue creada hace más de 100 años, ha quedado desdibujada por lo que se hace indispensable adaptar los esquemas de pensiones a los retos que nos plantea la demografía. Sin embargo, la verdadera innovación en materia de pensiones se da solo en un pequeño grupo de países de los que podemos aprender, como por ejemplo, las cuentas nocionales de contribución definida, las pensiones básicas, incluso universales ligadas a la residencia o la ciudadanía, o los fondos de ahorro obligatorio a largo plazo cuyo propósito va cambiando con la edad”.

Para Izquierdo, “la sustancia de este estudio es que las reformas en curso y las innovaciones radicales llevarán a todos los países a una transición en materia de pensiones en la que se estrecharán las diferencias que hoy se dan entre los distintos países y modelos. No tanto hacia una equiparación al alza o a la baja de los estándares existentes, sino a una nueva lógica protectora, sostenible, suficiente y eficiente a la que tantos países avanzados y emergentes contribuirán a dar forma”.

Cuando los problemas son comunes, las soluciones no deberían ser divergentes. Pero a efectos, cada país es diferente, por lo que debería distinguirse entre países avanzados y países emergentes. En el caso de los primeros, con niveles de protección altos, la sostenibilidad se ve más comprometida cuanto mayor es el componente de reparto. En el caso de los segundos, donde se dan contrastes de protección y hay déficit de cobertura en amplias capas de la población, se suelen adoptar soluciones de la mano de entidades privadas.