Foto cedida. CaixaBank AM y VidaCaixa amplían el acuerdo de depositaría exclusiva con Cecabank
CaixaBank Asset Management y VidaCaixa, con la mediación de CaixaBank, han llegado a un acuerdo con Cecabank para que continúe como depositario exclusivo del 80% del patrimonio de los fondos de inversión, sociedades de inversión de capital variable y fondos de pensiones del sistema individual gestionados, respectivamente, por CaixaBank AM y VidaCaixa, hasta el próximo 31 de marzo de 2027.
Respecto al 20% restante, Cecabank actuará como depositario exclusivo hasta 31 de marzo de 2022, salvo en un pequeño porcentaje en que la exclusividad finalizará el 31 de marzo de 2025.
Como consecuencia de este acuerdo, CaixaBank recibirá un pago de 115 millones de euros y podrá llegar a percibir, durante los próximos diez años, 85 millones más en función de la evolución del negocio de depositaría de Cecabank.
CaixaBank y Cecabank acordaron en enero de 2012 la cesión del negocio de depositaría de los productos gestionados por CaixaBank Asset Management y VidaCaixa, filiales 100% propiedad de CaixaBank. Con este nuevo acuerdo, CaixaBank promueve la separación de los negocios de depositaría y gestión, práctica recomendada por los reguladores.
Cecabank, un banco mayorista, independiente y neutral
Cecabank se ha consolidado como principal participante en la actividad de Securities Services gracias a su conocimiento profundo del negocio y a un elevado grado de especialización en todos los eslabones de la cadena de valor. Es un banco mayorista, independiente y neutral, sin clientela retail.
El objetivo de Cecabank es contribuir a la optimización de las sinergias por parte de los distintos participantes en el ecosistema de la inversión y gestión de activos.
En la actualidad, Cecabank supera los 100.000 millones de patrimonio depositado de más de 1.050 instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones, gestionados por 27 sociedades y perteneciente a más de 6 millones de partícipes. Desde diciembre de 2015 el patrimonio se ha incrementado en un 16% y desde diciembre de 2012, un 235%. Este incremento se ha debido tanto al aumento de los patrimonios depositados previamente como a la incorporación de nuevas gestoras como clientes de la actividad de depositaría.
«Cecabank pone a disposición de sus clientes todo su conocimiento y experiencia con un modelo que está abierto a todo tipo de entidades financieras e instituciones sobre la base de la eficacia, eficiencia y adaptabilidad de sus soluciones. En este sentido, Cecabank cuenta con una sólida red de alianzas estratégicas con proveedores especializados de primer nivel centrados en la innovación y en el diseño de soluciones a medida para sus clientes, explica en un comunicado.
Unai Ansejo Barra, CEO y fundador de Indexa Capital. Foto cedida. 15.000 millones de coste de oportunidad en 10 años: lo que los inversores podrían haber ganado de más con fondos indexados
Los principales fondos de inversión de las cinco mayores gestoras españolas (Caixabank AM, Santander AM España, BBVA AM, Sabadell AM y Bankia Fondos) han obtenido en los últimos diez años (en el periodo 2006-2015) una rentabilidad media anual un 3% por debajo de los índices y un 2,8% menor que las de los fondos indexados que invierten en los mismos mercados. Son datos que arroja el estudio «Rentabilidades de las Principales Gestoras de Fondos en España 2006-2015», elaborado por el gestor automatizado y agencia de valores Indexa Capital y presentado esta mañana en Madrid.
El estudio, que compara la rentabilidad de los ocho grupos de fondos (según las categorías de Inverco) con mayor volumen gestionados por estas entidades con índices representativos de mercado y con fondos indexados de política de inversión similar, comercializados en España, calcula que los inversores hubieran obtenido una rentabilidad adicional media anual del 2,8% si hubieran invertido en fondos indexados en vez de en fondos gestionados por estas cinco gestoras, que en términos acumulados a 10 años supera el 30% de rentabilidad para los inversores.
Con esos datos, Indexa va más allá y calcula que el importe total estimado que han dejado de ganar los inversores por no haber invertido en fondos indexados asciende a más de 15.000 millones de euros. “Este resultado viene a confirmar los resultados de otros estudios realizados en otras geografías”, indica Unai Ansejo Barra, CEO y fundador de Indexa Capital.
Es más, ninguna de las cinco mayores gestoras españolas por volumen gestionado a 31 de diciembre de 2015 ha sido capaz de tener un rendimiento similar o superior al de sus benchmarks y/o fondos indexados en el periodo 2006 – 2015.
Y es que solo un 6,7% de los fondos tienen una rentabilidad superior al benchmark, según el estudio, una cifra similar al de la media de gestoras analizada en otros informes de Indexa. Lo que lleva a descartar la idea, según Ansejo, de que otras gestoras activas, más pequeñas o especializadas, consigan mejores resultados. “Además, la categoría donde las gestoras logran mejores resultados frente a sus benchmarks es en renta a fija a corto plazo, donde menos gestión hay”, añade.
Los costes: la principal razón
La principal razón de estos resultados son los costes: “La gestión activa e indexada a largo plazo pueden obtener la misma rentabilidad antes de costes, pero la gestión activa conlleva comisiones más altas, por lo que después de costes, la rentabilidad es inferior”, explica Ansejo, que habla de un “juego de suma cero”. Por eso, la variable explicativa que predomina son los costes, “no el gestor ni la localización geográfica o el tamaño de una gestora”, indica. Y esta realidad, que Indexa pretende mostrar a los inversores para que la tengan en cuentan a la hora de invertir y tomar sus decisiones, podría llevar hacia un auge de la gestión pasiva en el futuro, sobre todo si MiFID II cumple sus objetivos de transparencia. “Si la normativa consigue lo que busca, que el cliente pague por el asesoramiento y la gestión, podría haber un trasvase desde la gestión activa a la indexada”, explica Ansejo.
Pero lo que será absolutamente clave, explica el experto, será el paso final de la norma que, en teoría, ya permite ser traspasables a ETFs que cotizan fuera de España. “Veremos qué va a ocurrir con las carteras típicas de banca privada o con los clientes que invierten por su cuenta o en plataformas, porque podría haber un trasvase hacia ETFs”, dice. Actualmente, y debido a un tema de traspasabilidad (que penaliza a los ETFs), en Indexa trabajan con fondos indexados (de entidades como Vanguard, o BlackRock).
Y, frente a los argumentos de que el funcionamiento de la gestión activa o pasiva depende del ciclo (en un entorno intervenido por los bancos centrales, los mercados acompañan y por eso la gestión pasiva ha ido tan bien, dicen los que defienden la gestión activa), el experto contraargumenta que, cuanto más tiempo pasa, más se paga en comisiones y más difícil es compensar la rentabilidad que éstas restan.
Renta fija a corto plazo: menos diferencias de rentabilidad
Según los resultados del estudio, es en renta fija a corto plazo donde algunas gestoras reducen las distancias con los índices y la gestión indexada (ver cuadro). En cambio, en las otras categorías las diferencias son especialmente fuertes (tanto en global, como en fondos de renta fija mixta internacional, renta fija mixta, renta variable mixta internacional, renta fija de largo plazo, e incluso fondos garantizados de renta fija y variable, aunque en estas tres últimas categorías las diferencias disminuyen).
“En las ocho categorías con un mayor patrimonio final, ninguna de las gestoras ha sido capaz de conseguir una rentabilidad por encima de sus benchmarks llegando a diferencias de hasta un 5,6% menos de rentabilidad anual en el caso de la renta variable mixta internacional para la gestora del BBVA”, explican los autores del informe.
Al hacer la media de la diferencia de rentabilidades de cada gestora y para todas las categorías, de nuevo la gestora de BBVA obtiene las peores rentabilidades, con diferencias medias del 3,59% y 3,41% menos de rentabilidad anual que los benchmarks y fondos indexados respectivamente. Después aparece la gestora del Banco Santander seguida de Sabadell, Bankia y finalmente La Caixa.
Es más, la gestora en la que sus partícipes hubieran tenido un mayor coste de oportunidad es BBVA AM (-4.864 millones de euros), seguida por Santander AM (-4.308 millones) y CaixaBank AM (-3.884 millones de euros), considerando que, en total, sumando el coste de oportunidad de invertir en conjunto en las cinco grandes gestoras, ese coste supera los 15.000 millones.
En el estudio, que también compara a las cinco gestoras entre sí y presenta un ranking de rentabilidades entre ellas analizando el percentil en el que se encontrarían respecto al resto de gestoras, de nuevo la que obtiene un peor rendimiento en media en las ocho categorías analizadas es BBVA AM, con un percentil medio del 0,65. El grupo no tiene un comportamiento en relación al resto de gestoras especialmente negativo ni positivo ya que el percentil medio (0,53) se encuentra muy cercano al 0,5, dice el estudio.
“Ninguna de las cinco gestoras ha sido durante el período analizado capaz de ofrecer al inversor un rendimiento comparable al obtenido por fondos de inversión indexada y por tanto parece probado que los inversores en fondos no tienen este resultado en cuenta a la hora de tomar sus decisiones de inversión. Este hecho cobra relevancia, pues entre las cinco gestoras gestionaban el 59% de los activos bajo gestión en España, según Inverco a fecha de 31 de diciembre de 2015”, concluye Ansejo. Ansejo es uno de los autores del informe, junto a León Bartolomé Carreño. La base de datos fue obtenida de Inverco y Morningstar, e incluye los resultados de todos los fondos españoles en los últimos diez años, de ocho categorías según Inverco.
CC-BY-SA-2.0, Flickrfoto: Travis Wise
. ¿Cómo podría China evitar la salida de capitales?
El 20 de junio, MSCI anunció que con efecto a partir de junio de 2018, 222 acciones chinas de clase A de gran capitalización se incluirán en los índices MSCI Emerging Markets y All Country World (ACWI) en un proceso de dos etapas. Esto representa un hito en la evolución de los mercados domésticos de capital de China, el segundo más grande del mundo por capitalización de mercado.
Con esta medida, explica Greg Kuhnert, portfolio manager de Invesstec, se reconoce el importante avance de las autoridades chinas en la apertura de sus mercados a los inversores extranjeros, sobre todo con la puesta en marcha de las conexiones de Hong Kong y Shanghai con la bolsa de Shenzhen.
“Este evento puede ser fácilmente descartado a corto plazo. Es probable que el impacto inicial en los índices sea pequeño debido al enfoque gradual que ha dado MSCI a la inclusión. Por ejemplo, las acciones chinas de clase A representarán sólo el 0,73% del índice MSCI Emerging Markets en 2018, debido al factor de inclusión parcial de MSCI del 5%”, dice Kuhnert.
Pero tras invertir durante más de 15 años en los mercados asiáticos, y especialmente en los mercados chinos, Investec cree que descartar la importancia de este evento pasaría por alto una serie de importantes características y beneficios que las acciones chinas de clase A pueden traer tanto a las carteras globales como regionales.
Estas son las cinco razones de la gestora para estar muy atentos a la inclusión de las acciones chinas de clase A en el MSCI:
Parte de índices de referencia mundial
MSCI es un proveedor líder mundial de índices. Aproximadamente 1,6 billones de dólares en activos y pasivos bajo gestión siguen el MSCI Emerging Markets Index, mientras que cerca de 3 billones de dólares siguen el índice de referencia MSCI ACWI.
Por eso, argumenta Kuhnert,las acciones chinas de clase A van a convertirse en un activo que los gestores ya no puede ignorar.
Las ineficiencias crearán valor
El gestor de Investec estima que el mercado de acciones chinas de clase A es altamente ineficiente debido a la mayor presencia de inversores minoristas, que representan más del 80% de las operaciones diarias del mercado y, a menudo, cometen errores al invertir. Los inversores institucionales extranjeros sólo tienen alrededor del 1,5% del mercado.
“Esto representa una oportunidad única para los inversores con un proceso disciplinado de bottom-up, como el proceso 4Factor de Inves, para encontrar empresas de gran calidad en valoraciones razonables. Los inversores minoristas tienden a percibir a estas empresas como «demasiado aburridas», en su búsqueda de la próxima historia de gran crecimiento. Esto contrasta con los mercados globales en los que los inversores tienen que pagar una prima por las acciones de calidad”, afirma.
Crecimiento y calidad a precio razonable
Un mayor universo de inversión trae consigo más oportunidades de añadir alpha a la cartera.
“Las acciones chinas de clase A representan una opción emocionante para participar en la siguiente etapa de la dinámica de crecimiento de China”, dice Kuhnert. Esto es porque aunque el MSCI ha incluido sólo 222 compañías, los inversores pueden acceder a casi 1500 compañías bajo los programas de conexión de Hong Kong y Shanghai, especialmente en segmentos de mercado de rápido crecimiento, tales como bienes duraderos, automóviles, ocio y entretenimiento, bienes de consumo, farmacéuticos y tecnológicos.
Capitalizar la volatilidad
A largo plazo, las acciones china de clase A han tendido a mostrar mayor volatilidad que los mercados desarrollados, pero las correlaciones son significativamente más bajas. Por ejemplo, explica Kuhnert, en los últimos cinco años los mercados de Shanghai y Shenzhen han registrado un coeficiente de correlación de aproximadamente 0,23-0,25 con el índice MSCI ACWI frente a 0,90 del índice MSCI Europe. Por supuesto, estos beneficios se reducirán con el tiempo, a medida que China abra sus mercados de capital.
Mientras tanto, los inversores mundiales pueden beneficiarse de las eficiencias de diversificación.
Expertos en China
Los expertos de Investec creen que China finalmente logrará la inclusión completa, es decir, que a largo plazo el índice recoja un 100% de ponderación. Cuando lo haga, China representará un componente muy grande del índice MSCI Emerging Market. Según las estimaciones de la gestora, esta cifra podría llegar al 37% de y se convertirá en una única clase de activos por derecho propio.
“Creemos que estamos bien posicionados para aprovechar esta tendencia y que nuestra filosofía 4Factor es ideal para esta clase de activos excepcionales. Nuestro objetivo es encontrar empresas de buena calidad que estén valoradas por su bajo precio, con una mejora en la rentabilidad y que el comportamiento del mercado esté anclado en su rechazo a creer este cambio, al tiempo que el precio de la acción está en una tendencia alcista positiva. Este proceso, junto con un experimentado equipo de profesionales de la inversión, ha impulsado nuestro track record a largo plazo en todas las acciones chinas de clase A, en Asia y en los mercados emergentes”, concluye Kuhnert.
Foto cedidaHeinrich Merz, director de Hedge Funds de Pictet Alternative Advisors. Heinrich Merz, nombrado director de Hedge Funds de Pictet Alternative Advisors
Pictet Alternative Advisors, compañía especializada en inversión alternativa subsidiaria del Grupo Pictet, ha nombrado a Heinrich Merz, CFA, director de Hedge Funds.
Desde este nuevo puesto, Merz liderará un equipo de 14 expertos que gestiona 9.100 millones de euros en hedge funds individuales y fondos de hedge funds fondos multi-estrategias.
Según ha señalado Nicolas Campiche, consejero delegado de Pictet Alternative Advisors, “en un contexto de bajas rentabilidades esperadas para clases de activos tradicionales, vemos un renovado interés de los clientes por los hedge funds, donde la experiencia de Heinrich será particularmente valiosa para que Pictet Alternative Advisors siga proporcionando estrategias a medida para de sus clientes institucionales y oficinas de familia. En 1991 pusimos en marcha un primer hedge fund personalizado, que sigue existiendo, siendo pioneros en inversiones alternativas en Europa, con considerable experiencia en carteras a medida y soluciones de inversión”.
Por su parte, Merz cuenta con 12 años de experiencia en inversiones alternativas. A lo largo de su carrera procesional, ha sido director de inversiones de esta clase de activos en Amundi, supervisando más de 5.600 millones de euros para clientes institucionales, así como en Permal Investment Management. Además, fue analista senior en Concordia Advisors, hedge fund multi-estrategia con un patrimonio de 2.300 millones de euros.
De nacionalidad alemana, Merz tiene un Master in International Affairs (International Finance & Economic Policy) por Columbia University, Nueva York.
Pixabay CC0 Public DomainKirkandmimi . JP Morgan reorganiza la estructura de su banca de inversión en Europa
El negocio de banca de inversión de JP Morgan en Europa se reorganiza tras la salida del banquero español Enrique Casanueva, que desde enero de 2016 era el máximo responsable de España, Portugal, Italia, Grecia, Israel, los países nórdicos y los países de Europa central y del este.
Tras la salida de Casanueva, la entidad ha hecho una redistribución de las áreas geográficas que el banquero español cubría, y que ahora pasan a estar bajo el liderazgo de otros banqueros de la entidad. Estos cambios han sido anunciados por Viswas Raghavan, jefe de Banca para Europa, Oriente Medio y África, y director general adjunto de la región EMEA en JP Morgan, a través de un comunicado interno.
A nivel de países, con esta reestructuración, Dorothee Blessing, directora regional de Alemania, Austria y Suiza, amplía sus responsabilidades para incluir también Irlanda, Israel y la región nórdica. Dentro de su área, Carin Bryans continuará reportándo a Chris Rowland y será responsable ante Dorothee por sus responsabilidades en la región de Irlanda; Roy Navon, del área de Israel, también reportará a Dorothee, y Klaus Thune y Bo Zethraeus serán co-jefes de Nordic Banking.
Por su parte, Kyril Courboin, jefe regional de Bélgica, Francia, Luxemburgo y de los Países Bajos, amplía sus responsabilidades para incluir a ellas Grecia, Iberia e Italia. A él reportarán Ignacio de la Colina, como jefe de estrategias para Iberia, y Guido Nola, para Italia.
También ampliará sus responsabilidades Sjoerd Leenart, actual jefe regional de Oriente Medio, África y Turquía. A partir de ahora, incorpora a su puesto las regiones de Europa Central y del Este, Rusia, Kazajstán y los países de la CEI. Dentro de esta división, Yan Tavrovsky continuará como jefe regional de Rusia, Kazajstán y los países de la CEI; y, además, se convertirá en jefe regional adjunto de Sjoerd de toda la subregión, incluyendo Oriente Medio, África y Turquía.
En cambio, Ed Byers e Ina De no cambiarán sus atribuciones y continuarán como co-jefes de banca para el Reino Unido e Irlanda.
Áreas de negocio
Además, como ya anunció con anterioridad la entidad, Michele Colocci y Harry Hampson serán co-jefes de EMEA Industry Coverage for Corporates, mientras que Conor Hillery continuará como co-director de Global y jefe de la Cobertura de la Industria EMEA para Instituciones Financieras y Gobiernos (FIG). En este sentido, Raghavan explica en su comunicado que “en un momento de actividad estratégica sin precedentes entre nuestros clientes corporativos, Michele y Harry desempeñarán un papel crucial en el enfoque y en la relación con los clientes, además de fomentar la intensa colaboración entre las áreas de productos, industrias y geografías”.
Otro de los cambios afectará a Axel Beck y Klaus Hessberger, que ahora amplían sus responsabilidades y pasan a ser co-jefes del Grupo de Inversores Estratégicos de EMEA. Además de seguir liderando el “esfuerzo de cobertura de patrocinadores financieros” que está realizando el banco, según Raghavan. Como consecuencia, Milena Grayde, del área de Family Office; Alex Large, asesor de Clientes Privados, y Anand Narayan, de Inversores de Infraestructuras, ahora reportarán a Axel y Klaus.
Según señala en el comunicado, para Raghavan, estos cambios favorecerán la agilidad de la entidad y demostrarán el gran talento y liderazgo con el que cuenta la entidad en todas sus regiones. Además, agradece el paso de Casanueva por la entidad, quien ha decidido, después de 28 años en este sector, seguir su carrera en el mundo académico.
“Enrique Casanueva me informó hace varios meses de su deseo de retirarse de la banca de inversión y seguir una carrera en la esfera académica. Enrique se incorporó a la firma en 2000 como co-jefe de Banca de Inversión para Iberia y lideró con éxito nuestra franquicia ibérica. Durante los dos últimos años, ha servido como director regional de Europa del Sur, Europa Central y del Este, Los países nórdicos, Irlanda e Israel. Agradecemos su dedicación y liderazgo y apreciamos su contribución sustancial al éxito de nuestra franquicia EMEA”, ha aclarado Raghavan.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Didier Baertschiger. La perspectiva de un asignador de activos: dónde y cuándo pasarse a la gestión activa
En lo que va de año, los flujos del mercado europeo de ETFs a cierre de mayo ascendieron a 44.000 millones de euros. Los de renta variable experimentaron entradas por importe de 29.200 millones de euros, mientras que los de renta fija y los ETFs de materias primas captaron 13.100 millones de euros y 1.800 millones de euros, respectivamente.
Los ETFs de mercados emergentes tomaron la delantera en mayo con unas entradas de 1.400 millones de euros, pero los de renta variable europea están a la cabeza desde el inicio de año con unas suscripciones de más de 4.500 millones de euros.
De esta forma, los expertos de Amundi ETFs creen que la tendencia observada desde principios de 2017 se ha confirmado en mayo, con unas entradas superiores a los 1.300 millones de euros en ETFs de renta variable europea.
“El buen comienzo en la Eurozona y el menor riesgo político en Europa han señalado el camino de vuelta a las estrategias de asignación de los inversores. La recuperación se está fortaleciendo. La confianza está en sus niveles más altos desde 2011, reflejando una mejora en la economía, con condiciones monetarias todavía acomodaticias pese a la subida de los tipos de interés en EE.UU.”, explica Amundi ETFs en su análisis mensual del mercado.
Para la firma está claro que los indicadores económicos, que continúan sorprendiendo positivamente (previsiones de crecimiento del 1,6% para 2017 y del 1,5% para 2018), combinados con la elección de Emmanuel Macron, han mandado un mensaje positivo a los inversores.
No obstante, dice la gestora, el ambiente político y las próximas elecciones en Europa continúan siendo factores decisivos de inestabilidad: esta incertidumbre ha sido reflejada en algunas salidas de capital en los ETFs relacionados con países como Alemania e Italia.
Smart beta
En el universo smart beta, el value ha sido el factor líder de mayo, con entradas de 841 millones de euros en el mes y cerca de 2.200 millones de euros en lo que va de año. Mientras tanto, escriben los analistas de Amundi, el factor tamaño continúa atrayendo entradas de capital, con un total de 658 millones de euros en el mes de mayo.
En renta fija, los ETFs de bonos gubernamentales y corporativos están equilibrados a nivel global en términos de flujos desde el inicio del año con 5.200 millones de euros más y 5.300 millones de euros más respectivamente. Los ETFs expuestos a deuda pública de países emergentes lideran la categoría de bonos estatales, con más de 5.600 millones de euros en entradas en 2017, y más de 1.000 millones de euros sólo en el mes de mayo.
En crédito, los ETFs de deuda corporativa de la eurozona recogieron la mayor parte flujos en mayo con 508 millones de euros, pero los de bonos a tipos de interés flotante lideran las entradas en lo que va de año, con entradas de 2.800 millones de euros, seguidos de los bonos corporativos americanos (1.800 millones de euros en 2017).
Foto: PMGITALIA_2 / Vimeo . Neuberger Berman y BECON IM firman un acuerdo de distribución para Latinoamérica
Neuberger Berman ha firmado un acuerdo de colaboración con BECON Investment Management para llevar la gama de fondos UCITS de Neuberger Berman a sus clientes latinoamericanos.
En principio, BECON enfocará sus esfuerzos en bancas privadas, gestores independientes y multi-family offices.
«Estamos muy emocionados de comenzar esta colaboración con BECON», dice desde Argentina, Maximiliano Rohm, director de Desarrollo Corporativo de Latinoamérica en Neuberger Berman, quien agrega que esperan ampliar su oferta en la región.
Por su parte Fred Bates, de BECON, comentó a Funds Society que «obviamente estamos muy emocionados de asociarnos con NB en América Latina. Tienen unas capacidades increiblemente robustas y rendimientos ajustados al riesgo en varias clases de activos considerados clave en LatAm. Es una firma con mucha historia y nos sentimos honrados de que seleccionaran a BECON como una extensión de su equipo en la región. Estamos orgullosos de representar y expandir la presencia de la firma en Latinoamérica», concluyó.
Paramés, esta tarde en Madrid en su primera conferencia anual con inversores.. Paramés lanzará un hedge fund concentrado y una sicav y tendrá listos en julio sus fondos de pensiones
90%-10%: esa es la combinación de porcentajes de inversión en una cartera internacional y otra ibérica, respectivamente, que Francisco García Paramés, fundador de Cobas AM, recomienda tener actualmente. Una combinación que recoge el fondo Cobas Selección (que, de hecho, invierte ahora menos del 10% en España).
La razón se basa en el potencial de revalorización que tienen esos mercados, mucho más fuerte en el caso de la cartera internacional. Así, la cartera internacional cuenta con un potencial de revalorización del 76%, mientras en la ibérica esa cifra se reduce al 31%.
“No podemos esperar grandes cosas de la cartera ibérica aunque haremos lo posible por sacar rentabilidad”, reconoció Paramés en el marco de la Primera Conferencia anual de Cobas AM, celebrada esta tarde en Madrid. La cartera ibérica, que cuenta con una liquidez del 12%, trata de sacar rentabilidad a un mercado, el de España y Portugal, con menos oportunidades, invirtiendo un 75% en empresas familiares, un 16% en empresas con caja neta, un 30% en empresas portuguesas, un 73% en empresas conocidas y un 15% en nuevas compañías.
En el top 10 destacan firmas de ingeniería -como Elecnor, Técnicas Reunidas, Ezentis-, comunicación como Vocento; holdings como Semapa; o firmas de telefonía como Telefónica, NOS SGPS.
La cartera internacional, al otro lado, sigue ofreciendo un gran potencial de subidas, y está invertida al 98%, con solo un 2% en liquidez. El 71% está en empresas familiares, la debilidad de Cobas AM, según Paramés, un 33% en empresas con caja neta, un 8% en empresas con más de un 50% en liquidez, un 18% en valores asiáticos, un 34% en firmas conocidas y un 64% en nuevas compañías. Además un 32% de la cartera tiene exposición al dólar, con un 24,7% cubierto, debido a que la divisa está en los niveles más altos de los últimos 15 años.
Entre el top 10 de la cartera destaca la firma de alimentación Aryzta, las químicas Israel Chemicals y Teekay LNG; las firmas de transporte marítimo Teekay Corp. y Euronav; o las firmas de automoción Hyndai Motor, BMW y Renault.
Cobas AM, a un año de su andadura, cuenta ya con 11.781 partícipes, 1.727 millones de euros bajo gestión (incluyendo la sicav de Luxemburgo y mandatos de gestión) y cuenta con una oferta de cinco fondos (Cobas Selección, Cobas Internacional, Cobas Iberia, Cobas Grandes Compañías y Cobas Renta).
Próximo pasos
En cuanto al desarrollo del negocio, Cobas AM tendrá en las próximas semanas sus fondos de pensiones (el 9 de julio), mientras también en julio espera tener los fondos luxemburgueses registrados en España.
Próximamente, lanzará también un hedge fund, un fondo concentrado (a diferencia del Cobas Selección, con 60 compañías, el nuevo producto podría tener unas 20); y construirá una sicav, para los inversores que prefieren esta fórmula.
Además, Cobas AM establecerá “relaciones de colaboración con otros gestores”, para ayudar a los inversores dándoles otras opciones de inversión que también les gustan.
La otra iniciativa se llama Open Value Social Fund, un proyecto para destinar el 0,25% de comisión de gestión (de un 1,75% en total) a inversiones de impacto social (ya sea vía fondos o vía directamente en empresas), por ejemplo en compañías en mercados en desarrollo y proyectos sin viabilidad comercial y que necesiten un enfoque no tan estricto en la rentabilidad. “Se buscará la rentabilidad pero a veces falta un poco y ahí intentaremos estar”, dice Paramés. Los beneficios serán tales para la compañía o se destinarán a invertir en más proyectos. Es una iniciativa abierta a todo el mundo, dice Paramés.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dennis Jarvis
. Vontobel Swiss Wealth Advisors abre su primera oficina en Nueva York
Vontobel Swiss Wealth Advisors, uno de los mayores gestores de riqueza privada de Suiza y parte de Vontobel Wealth Management, ha abierto una oficina en Nueva York.
Con sede en Zúrich, la firma ofrece soluciones de wealth management diversificadas internacionalmente a inversores en Estados Unidos y Canadá. La firma empezó a prestar servicio a inversores estadounidenses fuera de Suiza en 2010 y, en 2013, abrió su oficina en Dallas, Texas. En 2013 se inauguró la segunda oficina suiza en Ginebra.
Vontobel Swiss Wealth Advisors pretende ser un socio financiero exclusivo y a largo plazo para sus clientes, a los que ofrece una experiencia de inversión de calidad y los beneficios de una plataforma multi-divisas. Además, ofrece a los clientes norteamericanos soluciones con las cualidades que hacen que el centro financiero de Suiza sea legendario en todo el mundo, como la excelencia en el servicio, el alcance global y la innovación.
«Desde que abrimos nuestras puertas, rápidamente nos hemos diferenciado como un private wealth manager en Suiza para clientes estadounidenses», dijo Deepak Soni, CEO de Vontobel Swiss Wealth Advisors. «La apertura de una oficina en Nueva York es un hito importante en nuestra estrategia de crecimiento y asegura que una base creciente de inversores estadounidenses y canadienses puedan acceder a nuestro equipo altamente experimentado de asesores y soluciones de inversión hechas a medida».
Vontobel Swiss Wealth Advisors es un asesor de inversiones registrado en la SEC y es un asesor internacional exento en las provincias canadienses de Alberta, Columbia Británica, Ontario y Québec.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Punktoad. Las estrategias Global Macro de los hedge funds retroceden, lastradas por las posiciones largas en petróleo
Mientras nos adentramos en la segunda mitad de 2017, para Lyxor AM ha llegado la hora de tomar alguna perspectiva. Si durante la primera mitad del año asistimos a una fuerte divergencia en los retornos entre las estrategias de hedge funds de Event Driven y Global Macro, estas dinámicas también estuvieron en juego la semana pasada y en lo que va de mes. Event Driven vuelve a registrar ganancias gracias a los eventos inesperados y los fondos Macro registran un rendimiento por debajo del mercado. Curiosamente, ésta es la misma tendencia vista a finales de junio del año pasado.
Los fondos de Global Macro se vieron afectados negativamente la semana pasada por la fuerte caída de los precios del petróleo y la caída en los rendimientos de la deuda de EE.UU. y Reino Unido. “Los gestores han mantenido posiciones largas sobre los productos energéticos durante algún tiempo, mientras que tenían posiciones cortas en los bonos del Tesoro y en los gilts en previsión de un aumento en la rentabilidad.
Mientras tanto, los CTAs tuvieron buenos resultados la semana pasada por razones similares pero un posicionamiento opuesto: posiciones cortas en energía y largas en renta fija”, explica el equipo de Cross Asset research de Lyxor AM que lideran Philippe Ferreira y Jean-Baptiste Berthon.
En otra nota positiva, los fondos Event Driven aumentaron las ganancias la semana pasada. Los fondos de arbitraje de fusiones recibieron un impulso de los 30.000 millones de dólares del acuerdo en efectivo entre Actelion y Johnson & Johnson. La operación de Alere y los laboratorios Abbott también ha sido un punto a favor para los fondos de fusiones.
Operaciones de M&A
En el lado de special situations, Lyxor explica que los gestores se beneficiaron de posiciones tanto en sectores cíclicos como no cíclicos. El principal contribuyente fue Whole Foods Market, depués de sellar un acuerdo con Amazon para adquirir la cadena de supermercados. Baxter International fue otro ganador, ya que la compañía anunció un acuerdo con Dorizoe.
“Si la historia es una guía, el bajo rendimiento de los fondos de Global Macro en lo que va de 2017 no debería ser visto como una razón para sacarlos de una cartera. En realidad, en la segunda mitad del año pasado, estos fondos experimentaron un fuerte repunte, mientras que el desempeño de los fondos Event-Driven se relajó. Sin embargo, esta reversión se produjo esencialmente en el tercer trimestre de las elecciones en los Estados Unidos. Como dijo un gran escritor estadounidense, «la historia no se repite, sino que rima», explica el equipo de la gestora en su análisis Lyxor Weekly Brief que analiza las tendencias en el universo hedge funds.
En ese contexto, la firma mantiene su enfoque sobreponderado en las estrategias Event-Driven y actualiza los fondos de Global Macro a sobreponderar. Dentro de los fondos Macro, hay preferencia por los mercados emergentes y las estrategias diversificadas en comparación con la renta fija y los especialistas en divisas.
