Coincidiendo con el aniversario número 30 de su llegada a Sudamérica, Franklin Templeton anunció que listaron nuevos ETFs en la Bolsa de Valores de Lima, ampliando su oferta de fondos cotizados en el mercado peruano en diez estrategias.
Según detallaron a través de un comunicado, estas nuevas incorporaciones incluyen estrategias pasivas y activas, ofreciendo exposición a una amplia gama de activos y regiones, incluyendo renta variable internacional y renta fija, y regiones tales como Estados Unidos, Japón, China e India.
Este lanzamiento –que fue acompañado con un campanazo en la rueda limeña– lleva la oferta total de ETFs de Franklin Templeton en el mercado peruano a 18 vehículos. Estos vehículos también se han puesto a disposición de inversionistas en Argentina, Chile, Colombia y Uruguay.
Con todo, la plataforma global de ETFs de la gestora basada en California, EE.UU. –que gestiona 1,5 billones de dólares en activos, de clientes en 150 países– ofrece una amplia gama de fondos cotizados, activos e indexados. En conjunto, estos fondos gestionan 38.000 millones de dólares a nivel mundial, con cifras a abril de este año.
El registro de estos nuevos ETFs en Perú, en palabras de Patrick O’Connor, Head of Global de ETFs la gestora, “supone un hito estratégico para Franklin Templeton, ya que refuerza nuestro compromiso con América del Sur”.
Además de coincidir con su aniversario en la región, Sergio Guerrien, Country Manager para Sudamérica de la firma, recalcó que esto “marca una nueva era de inversión global más diversificada y fácilmente accesible. Creemos que al ofrecer una amplia gama de ETF en Sudamérica, podemos ayudar a los inversores a lidiar con las crecientes complejidades de los mercados globales”.
En medio de nuevas medidas para liberar los dólares que los argentinos tienen fuera del sistema, la consultora Ecolatina ofrece un informe sobre dónde está realmente esa masa de divisas. La clave está en el sector privado no financiero, que acumula unos 400.000 millones de dólares, aunque hay que ir al detalle para entender mejor la situación.
El cálculo de Ecolatina
Las estimaciones sobre los dólares fuera del sistema en argentino varían de manera millonaria y van de los 200.000 a los 400.000 millones de dólares, una brecha enorme. Estimar lo que está escondido o en “negro” es intrínsecamente difícil.
Los analistas de Ecolatina se basan en cifras oficiales. El INDEC calcula los Activos y Pasivos de Argentina con el resto del mundo en base a los flujos de la Balanza de Pagos, construyendo así la Posición de Inversión Internacional Neta.
Así, dentro de esa construcción, aparecen cuatro actores: el gobierno general (deudor neto), el BCRA, los Bancos y el sector privado no financiero (acreedor neto). A su vez, cuando el INDEC computa un flujo de dinero, puede inferir su destino y/o origen mediante estadísticas cruzadas en algunos casos (por ejemplo, si ese dinero se utiliza para comprar un bono, se registra como inversión de cartera).
Unos 246.000 millones de dólares en negro y en el sector privado
La búsqueda de dólares se focaliza en el sector privado no financiero, si bien dicho sector tiene pasivos por casi 228.000 millones de dólares, su activo es altamente superior al rondar los 400.000 millones de dólares. De esta manera, dicho sector es acreedor neto con el resto del mundo por más de 72.000 millones de dólares, contrastando con un gobierno general que posee un saldo deudor cercano a los 116.000 millones de dólares.
Ecolatina analiza cómo está compuesto el sector privado no financiero. Y 51.500 millones de dólares corresponden a Inversión directa, 102.400 millones de dólares se explican por Inversión de Cartera (títulos de deuda o acciones minoritarias) y 246.000 millones de dólares se registran como “otra inversión” (con el blanqueo se redujeron en 11.300 millones de dólares el último año). Este último rubro es al cual se hace referencia cuando se habla de los dólares “debajo del colchón”.
Para dimensionar esta cifra, la misma duplica por nueve las Reservas Brutas del BCRA, por casi 20 el circulante de billetes en moneda nacional, y representa cerca del 40% del PIB del 2024.
“No obstante, un punto no menor es que su cálculo surge como un remanente de las operaciones en las cuales no puede distinguirse un destino con claridad. En tal sentido, si bien una parte se puede inferir como depósitos en el exterior, la mayoría de dichos stocks no tiene una clara identificación y no necesariamente están en el exterior, simplemente están fuera del sistema”, dice la nota de Ecolatina.
En otras palabras, además de ser dólares debajo del colchón, pueden estar en cajas de seguridad o incluso ese mismo dinero puede haberse destinado a adquirir otro tipo de activo no tan líquidos, como propiedades inmobiliarias. Por ende, cuando hablamos sobre aquel stock, debemos tener en claro que sólo una porción de ellos se encuentra en activos líquidos que podrían volcarse al sistema financiero argentino eventualmente.
Como una aproximación al potencial de estos recursos en divisas tenemos al blanqueo reciente. Si bien en las estadísticas de INDEC la reducción del stock durante 2024 fue de 11.300 millones de dólares, los depósitos en moneda dura del sector privado aumentaron casi 13.000 millones de dólares desde el inicio del blanqueo hasta fines del año pasado. De tal forma, el flujo de divisas favoreció a los mercados financieros (mediante inversiones en el mercado de capitales, compra de títulos públicos, etc.) y permitió dinamizar los préstamos en dólares que otorgan los bancos a empresas exportadoras, aumentando así la oferta de divisas en el MULC para que el BCRA acumule divisas.
Será difícil devolver los dólares al sistema
Para los economistas de Ecolatina, “en un principio, las medidas recientes no parecen tener la fuerza suficiente para incentivar un mayor uso de estos dólares. De hecho, parecen estar más orientadas a que se vuelque dinero informal al sistema (sin diferenciar pesos de dólares) y fomentar la actividad. Asimismo, con el mencionado blanqueo realizado hace poco tiempo, no queda clara la predisposición y la liquidez que tengan los agentes para poder seguir ingresando dólares al sistema”.
En la consultora argentina piensan que, si bien puede haber un remanente de fondos que puede optar por volver al sistema argentino en caso de que el Gobierno avance con mayores medidas en búsqueda de ello, el grueso del ahorro argentino no volverá inmediatamente. De todas formas, las acciones se pueden interpretar como un primer paso hacia un conjunto de reglas (en donde entrarían en juego las leyes que envíen al Congreso) que tengan como objetivo de mediano plazo la mayor participación en la economía real del ahorro argentino acumulado en las últimas décadas. Para que esto suceda, será fundamental contar con una macroeconomía estable que aleje los fantasmas de los controles cambiarios, junto con evidencia concreta de que el cambio de reglas será sostenible en el tiempo y llegó para quedarse.
Estamos sin duda ante una de las desregulaciones de las operaciones financieras sin precedentes, a la altura de la anomalía que representa la tenencia de dólares por parte de los argentinos: el gobierno de Javier Milei anunció un nuevo marco legal para que el dinero no declarado vuelva al sistema financiero. Se eliminan casi todos los regímenes de información y las autoridades tributarias quedan casi sin herramientas para buscar información, entre otros.
“Plan de reparación histórica de los ahorros de los argentinos”
El “Plan de reparación histórica de los ahorros de los argentinos” tiene dos componentes: por un lado, un decreto introduce una batería de cambios regulatorios, y por otro un proyecto de ley, pendiente de aprobación en el Congreso, que tiene como objetivo blindar de una acusación de fraude fiscal a todos lo que participen en el nuevo marco regulatorio, sea cual sea el signo político del gobierno.
Entre fuentes oficiales y privadas, se estima que entre 200.000 y 400.000 millones de dólares están “bajo el colchón” de los ciudadanos. El desafío no es menor para un país necesitado de divisas y de crecimiento económico, el dinero que los argentinos tienen fuera del sistema podría representar entre el 33% o el 66% del Producto Bruto Interno (PBI) del país.
Los cinco ejes de las primeras medidas del decreto
Las medidas fueron anunciadas el pasado jueves 22 de mayo y entrarán en vigor en junio. Según explica los analistas de Max Capital en un informe los cambios en cinco ejes principales:
Eliminación de regímenes de información: No será obligatorio informar a las autoridades fiscales sobre consumos personales con tarjeta o billeteras virtuales, operaciones notariales (CITI Escribanos), compra-venta de vehículos usados, pago de expensas ni consumos de servicios públicos. La agencia tributaria argentina dejará de tener información sobre consumos o las compras de inmuebles, hasta ahora una forma de cruzar la información de las compras de activos con la capacidad de ingresos de los individuos.
Actualización de umbrales para el reporte de operaciones financieras: Se elevan significativamente los montos a partir de los cuales bancos y entidades deben reportar transferencias, saldos, extracciones en efectivo, plazos fijos, operaciones en billeteras virtuales.
Se prohíbe a los bancos solicitar declaraciones juradas de impuestos nacionales, pudiendo las personas negarse y acudir a Defensa del Consumidor si fuera necesario.
Nuevo régimen simplificado del Impuesto a las Ganancias: se elimina la obligación de declarar consumos personales y patrimonios a la autoridad tributaria.
Y como quinto eje, el Banco Central de Argentina impulsará un Sistema de Finanzas Abiertas (SFA), que reducirá la carga burocrática de las personas que interaccionan con los bancos y el sistema financiero en general.
Incógnitas sobre las consecuencias de las medidas
En 2024 el gobierno llevó a cabo un proceso de blanqueo fiscal que trajo al sistema unos 32.000 millones de dólares. Con estas nuevas medidas las autoridades hablan de “cambio de régimen”.
Como todo lo que se muevo en el mercado negro, o informal, es una total incógnita si el nuevo plan, orientado a generar un auge del consumo, especialmente de viviendas y coches, tendrá éxito.
“Si bien se espera que la flexibilización de los controles incentive el ingreso de dinero al sistema bancario, estimulando el crédito y la actividad a través del multiplicador monetario, los nuevos umbrales podrían fomentar la evasión fiscal. Con menos controles y un sistema tributario que deja de monitorear el consumo, no queda claro cuál será el incentivo para “mantenerse en regla”. En particular, muchas personas que hasta ahora estaban inscriptas en el monotributo (un régimen simplificado para pequeños contribuyentes y trabajadores independientes) ya no necesitarán ese mecanismo para demostrar formalmente un ingreso, algo que antes era necesario para adquirir ciertos activos o realizar operaciones en el sistema financiero”, explican desde Max Capital.
Según un informe de Research de Adcap Grupo Financiero, “si bien no hay incentivos explícitos para los tenedores de dólares no declarados, un régimen de información más laxo combinado con mayores rendimientos en los depósitos en dólares podría ofrecer un modesto incentivo, aunque el impacto probablemente será limitado por ahora (…) Estas medidas representan un paso adelante hacia los estándares internacionales y, hasta ahora, no entran en conflicto con las normas del GAFI”, señalan desde la firma argentina.
Un reciente informe de Cohen Aliados Financieros señala que el FMI exige, en el marco de su acuerdo del pasado mes de abril, que el BCRA ubique sus reservas netas en – 2.746 millones de dólares para junio de este año y que el stock sea positivo para finales de 2025.
Uno de los referentes de la industria de gestión de activos uruguaya, María Camacho, acaba de asumir como CEO y partner de la plataforma Amber, un asesor financiero digital que permite invertir en portafolios gestionados. Con más de 30 años de experiencia, María Camacho habló con Funds Society sobre su nuevo desafío profesional.
“Me invitaron a liderar Amber, un proyecto tan desafiante como fascinante: un asesor financiero digital que busca democratizar el acceso a inversiones internacionales, permitiendo a cualquier persona —sin importar su experiencia previa— invertir en portafolios gestionados. Amber representa muchas cosas para mí: tecnología con propósito, educación financiera como puente, y una verdadera revolución en cómo acercamos el mundo financiero al usuario final”, dijo al especialista en fondos de inversión.
“El cambio siempre ha sido una constante en mi vida. No solo lo he aceptado: he aprendido a buscarlo, incluso a desearlo. Cambiar de país, de ciudad, de rol profesional… cada giro en el camino ha sido una oportunidad para reinventarme, para abrirme a nuevas miradas y seguir creciendo”, añadió.
Fundadora de LATAM ConsultUs
María Camacho es especialmente conocida, dentro y fuera de Uruguay, por el trabajo que desarrolló junto Verónica Rey en la firma LATAM ConsultUs, consultora pionera en la asesoría de portafolios de inversión y en la organización de conferencias que atraen a los grandes nombres de la industria mundial.
“Durante casi nueve años, lideré al equipo de analistas de LATAM ConsultUs, un proyecto que nació como una visión y se convirtió en un referente de la industria financiera. Tuve el privilegio de compartir aprendizajes, desafíos y enormes satisfacciones junto a personas increíbles. Junto a Verónica Rey y con un equipo cada vez más sólido y multidisciplinario, construimos una consultora independiente, respetada, centrada en aportar valor real a quienes confían en nosotros”, explicó Camacho.
“Con el tiempo, sentí que estaba lista para abrir una nueva etapa. No fue un quiebre, sino un proceso natural. Empezamos a incorporar nuevos analistas, a descentralizar decisiones, a fortalecer liderazgos internos. Poco a poco, fui soltando el día a día de la consultoría, con la certeza de que el legado quedaba en excelentes manos. (Confieso que los analistas no solo aprendieron de mí… ¡en muchos aspectos me superaron!)”, añadió la experta.
Educación financiera para profesionales y el gran público
María Camacho es una figura respetada en la industria montevideana por su amplio conocimiento de los activos de inversión. Conoce tan bien a las gestoras internacionales que es capaz de describir un fondo de inversión como si fueran una persona. La profesional ha demostrado su excelencia a la hora de seleccionar temas de inversión y estructurarlos durante las conferencias de LATAM ConsultUs.
“Con LATAM ConsultUs, seguiré trabajando por la educación financiera en un nivel más estratégico y profesional. Con Amber, estaré generando espacios de aprendizaje y empoderamiento financiero para el inversor afluente. Porque si hay algo que estos años me han enseñado, es que la educación financiera no es un lujo, es una necesidad. En Uruguay, especialmente, donde los últimos eventos han sacudido la confianza del inversor promedio, se vuelve urgente brindar herramientas claras y confiables que permitan tomar decisiones informadas. Saber cómo y dónde invertir no debería ser un privilegio reservado a unos pocos, sino un derecho accesible para todos. Y en ese camino, estoy convencida de que aún queda mucho por hacer”.
Marcelo Barros, quien impulsa actualmente la plataforma Amber, explicó a Funds Society la labor de la especialista en gestión de activos: “Le ofrecí a María Camacho ser partner y CEO de Amber porque es, sin duda, uno de las profesionales más brillantes y claras que he conocido en mis 35 años en la industria. Su trayectoria, visión estratégica, capacidad de análisis, red de contactos y, fundamentalmente, su calidad humana la convierten en la líder ideal para este proyecto. Admiré su trabajo desde sus inicios y no dudé en convocarla para comandar Amber”.
LinkedInVirginia Maina, gerente general de Inviu Perú
Después de una década sin que se abrieran nuevas sociedades agentes de bolsa (SAB) en Perú, Inviu llegó a romper el silencio. Después de conseguir el visto bueno regulatorio, la firma argentina –parte del prominente Grupo Financiero Galicia– inició oficialmente sus operaciones en el país andino.
“Nos llena de orgullo y satisfacción ser la primera SAB aprobada en Perú en más de una década. Este hito representa no solo un logro institucional, sino también una gran responsabilidad”, indica la gerente general de Inviu Perú, Virginia Maina, a Funds Society.
La profesional es la encargada de la oficina, que anclaron en el sector San Isidro, en el corazón del distrito financiero limeño, la primera ubicación que abren fuera del circiuto Argentina-Uruguay. Maina lideró el desembarco de la firma en el país y estará dedicada a la consolidación de su operación. Dentro de la estructura de Inviu, reporta directamente al VP de Operaciones de la compañía, Pedro Malfatti.
Además de una certificación CFA y una maestría en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella, en Argentina, la ejecutiva cuenta con una década de experiencia en el mercado de capitales. Esto incluye pasos por KPMG, J.P. Morgan Chase y Balanz Capital, según consigna su perfil profesional de LinkedIn.
Maina describe el inicio de operaciones en Perú como “un gran paso en la estrategia internacional”. Y los lazos son estrechos, con dos peces pesados de Inviu en el directorio de la SAB: José Miguens, CEO, e Ignacio Clancy, CFO.
Mirando hacia delante, la firma de servicios financieros tiene los ojos bien abiertos en busca del próximo vector de crecimiento. “Estamos explorando nuevas oportunidades y mercados para seguir creciendo”, comenta.
Además de sus oficinas, la red de servicios a asesores independientes de Inviu abarca una variedad de países latinoamericanos. Fuera de sus tres enclaves, tienen clientes en Chile, Paraguay, Bolivia, Ecuador, Colombia, Panamá y Costa Rica.
Asesores y afluentes
La oferta inicial de Inviu Perú incluye instrumentos de renta fija y renta variables, divisas, fondos mutuos y participación en emisiones primarias. La idea es entregar los instrumentos financieros –y las plataformas necesarias– para armar carteras de inversión eficientes.
“Queremos que el inversor peruano encuentre en Inviu una amplia gama de productos financieros, acceso a información relevante y análisis de calidad”, comenta Maina, al describir el objetivo de la compañía de matriz argentina en el mercado andino. A la par, buscan ofrecer a los asesores de inversión “plataforma integral que les permita acceder al mundo de las inversiones y acompañar a sus clientes de manera estratégica y personalizada”.
El asesor es una figura relevante para el modelo de negocios de inviu. La oferta para ellos incluye una plataforma para escalar sus operaciones, reduciendo su carga operativa y poniendo una variedad de productos financieros a su disposición, tanto en el mercado local como el internacional.
Para esto, la firma cuenta con acuerdos directos con jugadores de peso en el mercado internacional, como Pershing e Interactive Brokers (IBKR), y una selección de fondos de inversión de distintas gestoras, ya que cuentan con un modelo de arquitectura abierta.
Además, Inviu ofrece una plataforma para los clientes finales de estos asesores, que les permite visualizar sus inversiones de forma integrada.
En esa arista, Maina tiene identificado un segmento de interés para la operación peruana: el segmento affluent, caracterizado como personas de altos ingresos y activos pero con un capital inferior al segmento de alto patrimonio. Este grupo, señala la ejecutiva, busca una asesoría financiera más personalizada que lo que pueden encontrar en la banca tradicional y “muchas veces está mal atendido o desatendido”.
Hito en el mercado local
La decisión de abrir una SAB –lo que le da a la filial de Grupo Galicia el respaldo de operar bajo la regulación de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) peruana– tuvo su origen a comienzos de 2024, según relata Maina, “Desde entonces comenzamos a trabajar en conjunto con el equipo de Inviu en Argentina para gestionar la autorización”, narra, agregando que consiguieron la autorización de organización en agosto.
El siguiente paso fue estructurar la oficina. En septiembre inauguraron su nueva sede, en el distrito de San Isidro y empezaron el período de contratación, reclutando un equipo local en la plaza limeña.
El siguiente hito llegó en abril de este año, cuando recibieron la autorización de funcionamiento, el visto bueno que los habilitó formalmente para operar como SAB. Ahora iniciaron las operaciones formalmente, debutando como la primera agente de bolsa en abrir sus puertas en una década en Perú.
“Creemos firmemente que podemos aportar innovación al mercado local, incorporando una mirada fresca y moderna”, comenta Maina, agregando que apuntan a “contribuir activamente al fortalecimiento del ecosistema financiero peruano”.
Con todo, el objetivo de la compañía es posicionarse entre las principales SAB del país, apalancando su propuesta, que combina tecnología y estructuras de costos eficientes para los inversionistas. “En Inviu creemos en construir relaciones de largo plazo como base de nuestro modelo de negocio. Esa es una premisa central que aplicamos en cada mercado en el que operamos, y Perú no será la excepción”, explica la CEO.
CC-BY-SA-2.0, FlickrCiudad de Monterrey (Lucy Nieto)
El Estado mexicano de Nuevo León y su capital, Monterrey, se han consolidado como una de las entidades líderes en el norte del país en términos de actividad bursátil. Según datos internos de Grupo Bursátil Mexicano, Casa de Bolsa (GBM), actualmente cuenta con más de 500.000 cuentas de inversión y más de 400.000 clientes registrados, posicionándose como el quinto estado con mayor número de cuentas de inversión a nivel nacional.
Este auge refleja una transformación en los hábitos financieros de la población, impulsada por la adopción de plataformas digitales. De acuerdo con la Comisión Nacional Bancaria y de Valores(CNBV), el número de cuentas de inversión en casas de bolsa en México creció más de un 1,800% entre septiembre de 2020 y 2024, marcando un cambio histórico en la manera en que los mexicanos acceden al mercado de valores.
“Nuevo León tiene todo el potencial para duplicar su base de inversionistas en los próximos años. Cada vez más personas están interesadas en hacer crecer su dinero de manera informada a través de plataformas digitales que les ofrecen garantías de seguridad y transparencia a inversionistas. El siguiente reto, no solo para el estado, sino para el país, es hacer que la asesoría financiera profesional sea cada vez más accesible”, comentó Salomón Abouchard Maccise, Co Fundador de Holistic Advisors.
El incremento en hábitos de inversión ha impulsado la demanda por productos financieros cada vez más sofisticados, además de una mayor necesidad por contar con asesoría financiera que pueda guiar a inversionistas para maximizar rendimientos y aprovechar oportunidades en el mercado. Históricamente, la falta de acceso a asesores financieros ha frenado el hábito de inversión en México, según GBM.
“El aumento en el número de cuentas de inversión en el norte del país es una señal alentadora para el desarrollo del ecosistema financiero. Sin embargo, México aún enfrenta un reto importante: la escasez de asesores financieros certificados. En GBM Advisors, creemos que reducir esta brecha es clave para fomentar una cultura de inversión más sólida, sostenible e incluyente en nuestro país”, señaló Luis Felipe Madrigal Mier y Terán, Director de GBM Advisors.
Actualmente, en México operan alrededor de 7.500 asesores financieros certificados. GBM Advisors estima que hay potencial para llegar a 30.000 en los próximos años.
Los activos gestionados por las Afores podrían alcanzar un nivel de hasta 40% del PIB mexicano en la próxima década, desde el previo actual de 21%, expresó Paula Espinosa, Directora General de Operaciones Financieras de la Unidad de Crédito Público y Asuntos Internacionales de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).
Paula Espinosa detalló los avances que han consolidado la solidez y seguridad del sistema financiero mexicano en los años recientes, entre ellos el ahorro para el retiro administrado por las Afores, que hoy representan el equivalente a 21% del PIB con alrededor de 6,2 billones de pesos (310.000 millones de dólares) y que según las estimaciones de la funcionaria hacendaria podrían alcanzar un equivalente de 40% del PIB del pais en la siguiente década, es decir alrededor del año 2035.
Durante el IV seminario de excelencia Larrainvial, los participantes expresaron, entre otras cosas, su opinión sobre las Afores, los mayores gestores de recursos financieros en el mercado mexicano, y la relevancia que han cobrado como factor de estabilidad para el mercado mexicano.
«La reforma de las Afores del año 2020 es probablemente el marco regulatorio más sólido del mundo», expresó Carlo Lombardo, Country Head en México de LarrainVial.
Las estimaciones de la secretaría de hacienda llaman la atención ya que según analistas y el propio representante del gremio de las Afores, Guillermo Zamarripa, el sistema de ahorro para el retiro del país ya ha iniciado su proceso de desacumulación aunque todavía es marginal y la salida de recursos están lejos de superar los ingresos.
El factor que explica esto es en efecto la reforma al sistema de pensiones de 2020 que incrementa a partir de 2021 de manera paulatina hasta el año 2030 las aportaciones de los trabajadores hasta alcanzar una tasa de 15% del salario, desde un nivel de 6,5% vigente cuando se aprobó la reforma.
El sistema de las Afores cumple este año, de hecho el próximo 1 de julio, 28 años de vigencia. Cuando inició los activos gestionados no llegaban ni siquiera al 3% del PIB mexicano, y de hecho se mantuvo en esos niveles cuando menos los primeros tres años mientras se terminó el traspaso de cuentas del viejo sistema al de las Afores.
La SHCP también destacó algunas de las medidas implementadas en los años y meses recientes para consolidar la solvencia y calidad del sistema financiero, que es en realidad el sistema alterno que respalda la gestión de los 310.000 millones de dólares en manos de las Afores, entre otros.
Medidas como la creación de una nueva Cámara de Compensación de Deuda Interna, la modificación a la ley del mercado de valores para la nueva figura conocida como Emisor Simplificado, así como la evaluación constante de formadores de mercado y la posición fiscal relativamente solida, han consolidado la seguridad y solvencia del mercado financiero mexicano.
Esta semana la iniciativa fiscal del presidente estadounidense Donald Trump, que entre otras cosas contempla crear un impuesto de 5% a los envíos de remesas de extranjeros o personas con visas temporales a sus países de origen, sigue avanzando hacia su votación final en la Cámara de Representantes.
Todo indica, de acuerdo con analistas, que será complicado evitar dicho impuesto; en este sentido un análisis de BBVA México concluye que un impuesto a las remesas sería injusto, regresivo y contrario a los compromisos internacionales, pero al mismo tiempo tendría efectos limitados y no afectaría de forma significativa a la balanza de pagos del país.
De acuerdo con Juan José Li Ng y Carlos Serrano, autores del análisis en la institución, en caso de aprobarse dicho impuesto el costo promedio de enviar 350 dólares de Estados Unidos a México pasaría de 6,00 a 23,50 dólares (casi 4 veces el costo real). Sin embargo, esta gran distorsión en los precios provocaría que los migrantes no documentados busquen alternativas para los envíos de dinero.
En ese sentido, los expertos han identificado tres alternativas que se podrían usar para evitar el impuesto:
Recurrir al apoyo de familiares o amistades con ciudadanía o residencia en Estados Unidos para que ellos manden sus remesas a sus familiares en México.
Optar por la bancarización para recibir remesas mediante transferencias interbancarias.
Utilizar canales informales de envío.
Aunque los analistas también opina que si el gravamen promueve el uso de canales informales para el envío de remesas, y éstos se fortalecen, se podría incentivar la participación de organizaciones criminales en estas actividades.
Los estados más afectados
Según BBVA, los estado mexicanos que podrían verse más afectados por este gravamen, con la consecuente reducción de los flujos que reciben cada año, serían: Tamaulipas (-4.4%), Guerrero (-4.3%), Puebla (-3.6%), Oaxaca (-3.6%) y Veracruz (-3.4%).
El año pasado México recibió 62.500 millones de dólares en remesas provenientes de Estados Unidos, enviados por 8 millones de personas nacidas en México con estatus legal (ciudadanos o residentes), además de millones más de segunda generación.
Según BBVA el universo potencialmente afectado por un impuesto sería el de los aproximadamente 4 millones de mexicanos no documentados que residen en Estados Unidos ya que la propuesta considera cobrar ese impuesto a quienes no tengan estatus de ciudadanía o residencia legal en Estados Unidos.
La propuesta señala que se aplicaría un impuesto del 5% sobre todas las transferencias de remesas enviadas desde Estados Unidos hacia el extranjero, este impuesto deberá ser cubierto por la persona que realice el envío al momento de la operación. Asimismo, la empresa remesadora será la responsable de recaudar este impuesto y transferirlo al Departamento del Tesoro de Estados Unidos.
La ley propuesta para su aprobación por el Congreso estadounidense señala que estarán exentas del pago de este impuesto las personas ciudadanas estadounidenses (incluidas las personas nacionales).
Para ello, la empresa remesadora deberá contar previamente con una certificación que acredite que ha verificado de manera adecuada la identidad y ciudadanía del remitente.
El impacto sobre el PIB de México
Sin embargo, a pesar de que las remesas constituyen un componente fundamental de la balanza de pagos en México, el análisis del déficit de la cuenta corriente aumentaría en 3,5 % del PIB, alcanzando niveles similares a los de la crisis de balanza de pagos de 1994.
No obstante, BBVA considera que con una estimación de una caída de 1.563 millones de dólares, no habría un problema significativo en la balanza de pagos, ya que el déficit de cuenta corriente se incrementaría únicamente en 0,08% del PIB.
El próximo año podría registrarse una disminución mayor en las remesas, explicado por una caída en la actividad económica de Estados Unidos derivada de las políticas comerciales erráticas adoptadas por ese país, que podrían provocar un aumento en la tasa de desempleo.
«Esta eventual reducción en los flujos hacia los estados receptores en México, no estaría relacionada con el impuesto a las remesas», dice el BBVA.
Este jueves el gobierno del presidente Javier Milei anunciará nuevas medidas para favorecer que los argentinos se deshagan de sus dólares en negro. Entre fuentes oficiales y privadas, se estima que entre 200.000 y 400.000 millones de dólares están “bajo el colchón” de los ciudadanos.
El desafío no es menor para un país necesitado de divisas y de crecimiento económico, el dinero que los argentinos tienen fuera del sistema podría representar entre el 33% o el 66% del Producto Bruto Interno (PBI) del país.
Dolarización endógena, cambio de régimen
En lo textual, el gobierno no habla esta vez de un “blanqueo” como el que llevó a cabo el año pasado, sumando unos 32.000 millones de dólares. El presidente argentino ha hablado de “dolarización endógena” y su ministro de finanzas, Luis Caputo, de “cambio de régimen”.
Los detalles filtrados de la nueva normativa apuntan a que las divisas que vuelvan al sistema no reciban ninguna penalización por parte de los servicios tributarios. Esa sería la diferencia con la amnistía fiscal de 2024, que establecía plazos y facilidades antes de cualquier tipo de impuesto.
“Creemos que aquellos que fugaron la plata no son delincuentes, son personas que lograron escapar de los liberticidas de los políticos”, dice Javier Milei al respecto mientras su administración asegura que Argentina cumplirá las normas internacionales contra el lavado de activos.
Según un análisis de Max Capital: “El gobierno busca replicar el éxito del último blanqueo fiscal, promoviendo una mayor intermediación financiera y el crédito en dólares para apuntalar la actividad y la moneda”.
El objetivo es doble: reactivar la economía y apuntalar las reservas del Banco Central en dólares. Un informe de Cohen Aliados Financieros señala que el FMI exige, en el marco de su acuerdo del pasado mes de abril, que el BCRA ubique sus reservas netas en – 2.746 millones de dólares para junio de este año y que el stock sea positivo para finales de 2025. Esto, según Cohen, supone que las autoridades tendrán que seguir colocando deuda en el mercado.
Las plataformas digitales se preparan
El sistema financiero argentino, todavía cerrado al resto del mundo, lleva años viviendo del llamado “negocio de la brecha”: es decir, de especular entre el cambio oficial y el paralelo. También ha sabido aprovechar las numerosas emisiones de deuda a corto plazo en dólares o pesos.
Argentina es también el país de las billeteras y plataformas virtuales que ofrecen fondos muy líquidos, una herramienta que usan millones de personas de todos los medios sociales. Según iProfesional, antes los cambios que se anuncian este jueves, entidades como Mercado Pago, Ualá, Personal Pay, Prex o Naranja X se disponen a ofrecer opciones para los nuevos flujos que podrían llegar próximamente.
Esta vez, el gobierno quiere orientar este nuevo “blanqueo” hacia los bienes de consumo duraderos para dinamizar la economía. La actividad económica mostró una fuerte contracción en marzo, regresando a valores de diciembre de 2024. Casas, vehículos, electrodomésticos, la ley en preparación apunta a que los argentinos puedan pagar sin impuestos ni trabas las cosas que puedan comprar con sus ahorros fuera del sistema.
J.P. Morgan Private Bank cree que los mercados de Estados Unidos, Europa y Japón pueden alcanzar nuevos máximos en los próximos 12 meses. Sin embargo, advierte que la gestión del riesgo es fundamental ante el escenario de incertidumbre política actual, que incluye riesgos para el crecimiento y la inflación.
A pesar del ruido generado por Donald Trump y su política arancelaria, el banco confía en que el dólar seguirá siendo la moneda de reserva mundial, y asegura que la carrera de la IA seguirá acelerándose, impulsada por costos más bajos y un mayor rendimiento. Habrá oportunidades en los mercados privados, agrega.
Esos son los puntos clave del documento Perspectiva Global de Inversiones de Mitad de Año 2025 de JP Morgan Private Bank, que el banco tituló “Cómodamente incómodo”. En el mismo, se destacan oportunidades en un contexto en el que los rendimientos de distintas clases de activos han cambiado significativamente en comparación con el año pasado.
El informe subraya que los fundamentos económicos tradicionales están siendo reevaluados en un entorno de mayor incertidumbre y volatilidad. Ante este panorama, el banco identifica oportunidades clave para los inversionistas que mantengan carteras resilientes, diversificadas y preparadas para adaptarse a una nueva realidad de mercado. Les dice a los inversores que estén listos para la incomodidad sin perder de vista los objetivos de largo plazo.
«La resiliencia de las carteras emergió como un tema clave en nuestra Perspectiva 2025, subrayando su creciente importancia a medida que los inversionistas navegan una nueva realidad», afirma Grace Peters, codirectora de Estrategia Global de Inversiones en J.P. Morgan Private Bank.
“Los inversionistas deben enfrentarse a una profunda incertidumbre política, valoraciones aún elevadas y una concentración en los mercados de renta variable de EE.UU., además de una volatilidad persistente mientras anticipan si las propuestas más favorables al mercado de la administración estadounidense se materializarán en la segunda mitad de 2025”, asevera.
Stephen Parker, codirector de Estrategia Global de Inversiones, añade que «con la probabilidad de una volatilidad de mercado continua, es momento de sentirse cómodos estando incómodos», explicando el título del documento.
Resiliencia y diversificación global
Para J.P. Morgan Private Bank, las carteras resilientes compuestas por activos con correlaciones bajas o negativas—cada uno capaz de superar el rendimiento del efectivo—son más críticas que nunca. «Se espera que las estrategias de fondos de cobertura diversificados generen rendimientos y volatilidad ligeramente superiores a los de la renta fija principal, con una correlación muy baja», comenta Nur Cristiani, jefa de Estrategia de Inversión para América Latina. “Los bonos estructurados vinculados a acciones pueden ofrecer a los inversionistas una palanca adicional para generar ingresos no correlacionados con la renta fija, con el doble de clientes utilizando estos instrumentos este año en comparación con 2024”, añade.
El documento también señala que más allá de las acciones estadounidenses, las perspectivas económicas de Europa están mejorando a medida que los inversionistas se enfocan en los vientos en contra del crecimiento en EE.UU.. “Europa está apostando decididamente por la autosuficiencia en materia de seguridad, con Alemania flexibilizando su estricta política fiscal en áreas largamente descuidadas como defensa e infraestructura. Este cambio sísmico podría impulsar el crecimiento anual de la Eurozona del tibio 0,5% en 2025 a más de 1%, posiblemente hasta alrededor de 1,5% en 2026, señala Erik Wytenus, jefe de Estrategia de Inversión para Europa, Medio Oriente y África.
El dólar en la era del post-excepcionalismo
A medida que el excepcionalismo estadounidense cambia, el dólar enfrenta presiones debido al aumento del proteccionismo y posibles políticas fiscales que incrementen el déficit, lo que probablemente conlleve a una erosión gradual de su valor más que a un colapso de su estatus como moneda de reserva.
«Para los inversionistas estadounidenses, diversificar la exposición cambiaria mediante acciones denominadas en euros o yenes puede ayudar a mitigar pérdidas potenciales asociadas a la depreciación del dólar«, apunta Jacob Manoukian, jefe de Estrategia de Inversión en Estados Unidos. “Nos estamos enfocando en el euro, el yen japonés y el oro debido a su tamaño, liquidez y papel histórico como activos de reserva alternativos”, dice.
Los bancos centrales, con casi 13 billones de dólares en reservas, ya han aumentado sus asignaciones a estas monedas, reflejando sus mercados profundos y líquidos, así como su potencial para preservar el poder adquisitivo. El oro también sigue destacándose frente a los riesgos geopolíticos y la debilidad del dólar, con una demanda que se espera aumente a medida que los bancos centrales de mercados emergentes incrementen sus reservas en oro.
El potencial subestimado de la IA
En medio del enfoque de los inversionistas en la política arancelaria, el avance transformador de la inteligencia artificial (IA) persiste, desafiando el escepticismo inicial generado por noticias disruptivas, mientras startups chinas y empresas tecnológicas cuestionan las suposiciones sobre los recursos necesarios para modelos de alto rendimiento.
«Estamos cada vez más seguros de que la IA probablemente impulsará importantes ganancias de productividad, particularmente en sectores que podrían beneficiarse como el software y los servicios financieros», comparte Alex Wolf, jefe de Estrategia de Inversión para Asia. “A medida que la carrera por la IA alcanza un momento crucial, los laboratorios de investigación buscan asegurar financiamiento e innovar con modelos auto-mejorables, mientras que la creciente competencia reducirá precios, fomentará la diferenciación y acelerará la adopción”.
El documento precisa que la IA agéntica, con inteligencia similar a la humana, está lista para liderar la próxima ola global de software, con potencial para superar las transiciones hacia la nube y los dispositivos móviles, al enfocarse en los costos laborales. Aunque los ganadores definitivos de la carrera de la IA aún no existen, el mercado muestra resiliencia, con precios de acciones al alza junto con utilidades y gasto de capital no dependientes de financiamiento tradicional.
Activos alternativos, al frente
Aunque hubo señales positivas al inicio del año, la alta probabilidad de una incertidumbre prolongada ha creado una perspectiva más opaca en el corto plazo respecto al ritmo de negociaciones. Sin embargo, hay indicios de que el ecosistema de capital privado está encontrando un mejor equilibrio, ya que 2024 vio cómo los llamados de capital se alinearon con las distribuciones, revirtiendo la tendencia de flujo de caja negativo de 2022 y 2023, puntualiza el informe.
«Este ritmo más lento, junto con activos envejecidos en las carteras existentes de capital privado, podría crear una oportunidad atractiva para los gestores de mercados secundarios«, afirma Sitara Sundar, jefa de Estrategia de Inversiones Alternativas.
Los fondos evergreen, que actualmente representan el 5% de los mercados privados y se proyecta que lleguen al 20% en la próxima década, ofrecen nuevas opciones de liquidez, ya que la edad media de las OPI se acerca a los 11 años y el 87% de las empresas estadounidenses con ingresos superiores a 100 millones de dólares siguen siendo privadas. Solo este año, más de 4,500 clientes han realizado sus primeras inversiones en estructuras evergreen, dice el informe.
«Mientras las negociaciones en mercados privados continúan a un ritmo razonable, el mercado público, particularmente el de OPI, permanece notablemente silencioso, lo que hace que la exposición a mercados privados sea crítica para garantizar una exposición adecuada a la economía real», añade Sundar.
