Pixabay CC0 Public Domain. BBVA ofrecerá asesoramiento para construir y gestionar colecciones de arte en España, México y Suiza
BBVA Global Wealth, la unidad de banca privada de BBVA, ha llegado a un acuerdo con la consultora The Fine Art Group para ofrecer a sus clientes un servicio integral de asesoramiento en arte. El objetivo es ayudar a los clientes de altos patrimonios a entender y gestionar el arte como una inversión. Este servicio se ha lanzado por ahora en España, México y Suiza, y se ampliará al resto de sus 12 regiones próximamente.
The Fine Art Group es una de las principales firmas de inversión y asesoramiento en arte, con más de 15 años de experiencia y presencia internacional. El acuerdo alcanzado con BBVA para España, México y Suiza permitirá ofrecer a los clientes de mayor patrimonio (ultra high net worth individuals) un servicio integral de asesoramiento: construcción y gestión de una colección de arte, compra y venta, y servicios adicionales como la valoración de terceros o la vista previa de subastas.
Según Paloma Piqueras, quien lidera a BBVA Asset Management & Global Wealth, “este acuerdo con The Fine Art Group nos ayuda a continuar diferenciando nuestro modelo, ofreciendo un asesoramiento holístico al cliente en todos los ámbitos de su vida, incluyendo el arte como alternativa de inversión”.
Para Philip Hoffman, consejero delegado de The Fine Art Group, el acuerdo con BBVA se basa en unos principios comunes en la relación con sus clientes: independencia, confianza, transparencia y discreción. “Desde su creación hace 15 años hemos ayudado a coleccionistas e inversores en arte guiándoles a la hora de entender este mercado. Estoy especialmente orgulloso de trabajar con BBVA para ofrecer este tipo de servicios a sus clientes. El mercado del arte está continuamente creciendo y hay un interés creciente respecto al arte entre las familias de alto patrimonio, no sólo como coleccionistas sino como avezados inversores”, señala Hoffman.
Pixabay CC0 Public Domain. Los siete hábitos de los inversores de éxito según Allianz Global Investors
Invertir y aumentar el patrimonio no es un asunto trivial, sobre todo cuando los inversores se mueven entre la aversión al riesgo y la búsqueda de rentabilidades. En este contexto, hay siete buenos hábitos que pueden ayudar a acumular capital con calma y serenidad, según Allianz Global Investors.
Hábito número 1: conócete a ti mismo y cuestiónate tus aspiraciones.
Tendemos a “seguir a la manada” o a actuar impulsados por estados de ánimo que son precisamente los que llevan a los inversores a ir del miedo a la avaricia, y viceversa. También es muy común la aversión a las pérdidas: sufrir una pérdida nos produce un disgusto mayor que placer nos suscita embolsarnos ese mismo importe.
En la mayoría de los casos es mejor seguir la sabiduría de los indios dakotas, a los que se les atribuye esta máxima: “Si el caballo está muerto, desmonta”.
Por eso: “Conócete a ti mismo y cuestiona tu forma de actuar”.
Hábito número 2: la «conservación del poder adquisitivo“, y no la «seguridad“, debería regir toda decisión de inversión.
Por lo tanto, quien quiera conservar su capital no puede tener entre sus exigencias principales la ausencia de fluctuaciones de las cotizaciones, sino que su exigencia mínima a la hora de invertir debería ser, más bien, la “conservación del poder adquisitivo”.
El mayor riesgo es no querer correr ningún riesgo.
Hábito número 3: la ley fundamental de las inversiones es ir a por las primas de riesgo.
Los inversores de éxito lo saben: sin riesgo no hay primas de riesgo; esta es la verdadera ley fundamental de toda inversión. La lógica subyacente es que todo aquel que invierte asumiendo un mayor riesgo debería poder esperar que, con el tiempo, esas inversiones generen una rentabilidad mayor que otras inversiones alternativas carentes de riesgo y que, por tanto, prometen menos beneficios.
Hábito número 4: invertir antes que especular.
La mayoría de las veces el mejor método es dejar que el dinero siga trabajando. El riesgo de perderse las mejores jornadas de los mercados de capitales es muy elevado.
Hábito número 5: comprométete.
Hay varias compromiso: distribuir la inversión entre las diversas clases de activo teniendo en cuenta aspectos estratégicos a largo plazo; a este respecto, la regla general es no jugárselo todo a una carta, en otras palabras, diversificar. También, una forma de compromiso es invertir regularmente.
Hábito número 6: no dejes para mañana lo que puedas hacer hoy.
Según cifras del Bundesbank, miles de millones de euros en activos monetarios están parados en libretas de ahorro y depósitos bancarios. Y, sin embargo, el horizonte de inversión, unido al efecto de la capitalización de los intereses, es uno de los factores más decisivos para el éxito de toda inversión.
Hábito número 7: apostar por la gestión activa.
Quien se decide por la gestión activa no solo apuesta por que los profesionales que gestionan el fondo generen una rentabilidad adicional. Además, corre menos peligro de que en su cartera permanezcan “caballos muertos”, es decir, títulos que en un momento dado fueron los favoritos de la bolsa. Y es que la gestión pasiva no hace sino representar el ayer, apostillan en Allianz Global Investors.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: ObsidianPhotography. ¿Cuáles son los fondos que más aumentaron su patrimonio en junio?
A lo largo de los últimos meses, el dinero de los inversores españoles está entrando en fondos con algo más de riesgo, principalmente los mixtos. Y el crecimiento de la industria de fondos se está explicando en su mayoría por las suscripciones netas, aunque también está apoyando el efecto mercado (en menor medida).
Esto explica que los fondos que más crecen en patrimonio sean aquellos en los que más dinero de los inversores entra, al margen de las rentabilidades de las carteras. Así, en junio, los fondos mixtos de renta fija continuaron copando prácticamente la totalidad de las primeras plazas de crecimiento patrimonial, según los datos de Imantia Capital.
De los 15 productos con mayor volumen captado en el mes, nueve corresponden a esta categoría, tres a renta fija corto plazo, dos a mixtos de renta variable y sólo uno a renta fija duración.
En los primeros puestos del ranking de junio, BBVA AM vuelve a situar su Quality Inversión Conservadora a la cabeza de la lista, sumando 597 millones brutos en el mes y acumulando en el año más de 2.800 millones de subida patrimonial. En mixtos de renta variable, Quality Inversión Moderada también despuntó en el último mes.
En lo que va de 2017, y además del fondo de BBVA AM, fondos mixtos de renta fija como Caixabank Iter Cartera o Albus Cartera, de Caixabank AM, crecen en más de 1.600 y 1.300 millones, respectivamente y también están en las primeras posiciones del mes de junio. Con más de 1.000 millones de crecimiento en 2017 también figura Bakia Soy Así Cauto, de Bankia Fondos, también uno de los triunfadores del último mes, según los datos de Imantia Capital.
Entre los fondos más conservadores que también crecen, Santander Renta Fija a Corto Plazo aumentó su volumen en 200 millones en junio y suma 370 en el año.
¿Y las caídas?
En el lado de las caídas, las salidas se concentran en fondos mixtos de renta fija y productos puros de renta fija, de sólo cuatro gestoras: BBVA AM, Caixabank AM, Allianz Popular AM y Santander AM España (ver cuadro).
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Olga Berrios. Fitch Ratings: Los roboadvisors podrían suponer un punto de inflexión para los wealth managers de Estados Unidos
El asesoramiento automatizado en la industria de fondos de inversión tiene potencial para impulsar un cambio significativo a largo plazo en las plataformas de los wealth manager minoristas, explicó esta semana Fitch Ratings en una nota.
«Siempre y cuando la rentabilidad de las inversiones y los servicios ofrecidos respondan a las expectativas de los clientes, los roboadvisors ofrecen sustanciales y rentables posibilidades de crecimiento, permiten una mejor segmentación de las bases de clientes y están en línea con la creciente popularidad de las estrategias de inversión pasiva entre los inversores minoristas», afirma la agencia de calificación crediticia.
Esta nueva tecnología también pueden ayudar a los wealth managers a abordar los nuevos estándares fiduciarios requeridos para las cuentas de ahorro para la jubilación de Estados Unidos.
Los roboadvisors probablemente seguirán registrando un crecimiento de dos dígitos en los activos administrados (AUM) en los próximos años, a pesar de que en 2016 representan menos de 100.000 millones de dólares. Un estudio de KPMG estimó que los activos gestionados por los roboadvisors llegará a más de 2 billones de dólares a finales de 2020, lo que equivale a una tasa de crecimiento anual compuesta del 68% en los próximos cinco años.
Fitch estima que las divisiones de wealth management de los grandes bancos adoptarán cada vez más esta tecnología, siguiendo movimientos similares a los de las firmas tradicionales de gestión como Vanguard, corredores minoristas como Charles Schwab y compañías basadas en Internet como Betterment. Morgan Stanley anunció recientemente una plataforma de roboadvisor que se pondrá en marcha este otoño, convirtiéndose en el último banco en ofrecer un producto de asesoramiento automatizado.
¿Canibalizando el negocio?
«Las empresas que lanzan roboadvisor probablemente están canibalizando algunos de sus servicios de asesoramiento. Sin embargo, dado el rápido crecimiento y popularidad de los productos de asesoría automatizados, las empresas se arriesgan a perder clientes o obstaculizar su capacidad de aumentar su cuota de mercado si no lanzan sus propios asesores», dice. Como tal, los roboadvisors podrían convertirse en un requisito esencial para los wealth managers con los que defender su cuota de mercado.
Foto cedidaRamón Esteruelas es especialista senior de inversiones en renta variable global y temática de BNP Paribas AM.. BNP Paribas AM: La inversión temática seguirá creciendo, impulsada por su transversalidad por sectores y las necesidades de los millennials
En Reino Unido, a partir de 2018, los pisos con una calificación energética de E o F, es decir, los niveles más bajos de la escala de eficiencia, no podrán ser vendidos ni alquilados. En Holanda, los fondos de inversión tienen prohibido por ley invertir en empresas que comercialicen armas controvertidas, según la lista publicada por la Unión Europea que define exactamente esta categoría.
Éstos son para Ramón Esteruelas, especialista de producto de fondos ISR de BNP Paribas Asset Management, dos ejemplos sencillos de que la inversión socialmente responsable no es una moda. Convencidos de que una empresa que invierte conforme a los parámetros de ISR es una empresa comprometida con su rentabilidad a largo plazo, los equipos de las gestoras están incluyendo cada vez más una parte de análisis no financiero que en los últimos años no ha dejado de ganar peso en las decisiones de inversión.
“No es filantropía ni es ética. El dinero y la generación de capital siguen siendo el objetivo número uno, pero la mayor conciencia de algunos inversores hacen que a la hora de invertir no se tenga solo en cuenta la parte financiera, sino que se evalúe también el impacto ambiental, el impacto social de la actividad de una compañía o incluso cómo de comprometido están sus gestores. ISR es dar sentido al ahorro”, explica en una conferencia a clientes en Madrid.
Y por si fuera poco, tal y como reflejan los ejemplos de Holanda o Reino Unido, es la propia regulación la que está dando un impulso definitivo a este tipo de gestión y borrando para siempre la etiqueta de ‘moda pasajera’.
Goldman Sachs y Morgan Stanley
“Es probable que en cinco años, esto ya no se llame inversión socialmente responsable, sino inversión. Goldman Sachs, Morgan Stanley o Citi, por nombrar algunos de los brokers más grandes de Wall Street, tienen ya equipos denominados ESG research, que se dedican a realizar análisis no financiero de las compañías que cubren. ¿Se han vuelto filántropos?”, se pregunta Esteruelas.
La respuesta es rotunda: no, no se han vuelto filántropos. Lo hacen obligados por la demanda de sus clientes, la conciencia sobre todo de los inversores institucionales y por la regulación.
El problema, para el gestor de BNP Paribas, radica en que muchos inversores aún creen falsamente que para realizar inversiones ISR tienen que sacrificar rentabiliad. “Todavía hay clientes que piensan que para tener un impacto social o ambiental positivo tiene que ceder parte de su patrimonio y no es así en absoluto. El objetivo sigue siendo hacer crecer el ahorro, pero de la forma correcta”, dice el gestor.
El fondo soberano noruego, que tiene 800.000 millones de dólares en activos bajo gestión, ha hecho el cálculo de lo que le cuesta excluir a empresas con las que éticamente no están conformes (como tabacaleras). En 2016, el hecho de excluir empresas basándose en criterios morales les restó un 1,1% de rentabilidad.
“Si lo miramos a 10 años, esta no es una cifra grande. Pero la cuestión de fondo aquí es sólo la exclusión de empresas en función de sus actividades, no es invertir de modo socialmente responsable en su totalidad. Este tipo de gestión ha evolucionado más allá”.
Desde BNP Paribas AM aconsejan que la ISR no se haga únicamente desde un punto de vista cuantitativo, es decir, solo teniendo en cuenta el rating de inversión socialmente responsable de una agencia especializada. Esteruelas argumenta que estas calificaciones a menudo no tienen en cuenta las especificidades de cada sector.
Estrategias temáticas
“Por ejemplo, en el sector bancario es más importante el factor de gobernanza que el medioambiental. Lo mismo sucede con los valores de los sectores de consumo básico, es la parte social la que tiene más peso. Por eso es importante añadir a esto el análisis cualitativo”, dice.
A finales de junio de 2016, había 158.000 millones de euros invertidos en fondos de inversión socialmente responsable en manos de particulares. Los clientes institucionales suponen una cifra mayor, pero la combinación de ambas y el interés que despierta este tipo de gestión también apuntan que ya se ha superado la moda y va más allá.
Sin ir más lejos, Fortis, la filial de banca privada de BNP Paribas en Bélgica tiene aproximadamente el 30% de sus activos en estrategias que incluyen criterios ISR. En Francia los fondos de BNP que más se han vendido a particulares en 2016 son dos fondos de estas características: uno sobre la temática de crecimiento y envejecimiento de la población, y otro sobre la temática del agua.
El primero tiene 1.200 millones de euros en activos bajo gestión y arroja una rentabilidad anualizada desde 2011 de entorno al 12% libre de comisiones, batiendo al MSCI Europa.
“Como vemos, la inversión socialmente responsable es cada vez más importante dentro de la industria y los fondos temáticos, según nuestra experiencia, son los más demandados”.
. Continental FX obtiene el Registro de Valores y Seguros en Asset Management
La gestora chilena Continental FX anunció que la Superintendencia de Valores de Chile autorizó el registro de la empresa como Administrador de Cartera en el área de Asset Management.
“Este proceso duró más de 15 meses donde dicha Superintendencia evaluó distintos aspectos, tanto de la empresa como de los socios, concluyendo la absoluta idoneidad y buen funcionamiento para operar bajo esta estricta regulación”, anunció Continental FX en una nota de prensa.
La gestora cambiará sus números de cuenta a partir del lunes 17 de julio.
Continental FX es un bróker que facilita la compra o venta de divisas con ejecución instantánea y sin recurrir a intermediarios, como las mesas de dinero.
Foto: Alvez, Flickr, Creative Commons. Santander lanza una acción comercial para clientes minoristas afectados por la resolución de Banco Popular
Banco Santander ha decidido poner en marcha, pese a no tener obligación legal, una acción comercial para aportar una solución a clientes minoristas que adquirieron acciones y/o determinadas obligaciones subordinadas de Banco Popular y se han visto afectados por la resolución de Banco Popular, decidida por las autoridades europeas el pasado 6 de junio y han perdido el valor de la inversión.
Según un comunicado emitido por Santander, la acción excluye a inversores institucionales y va dirigida exclusivamente a clientes minoristas (personas y empresas) que hubieran adquirido acciones en el periodo comprendido entre el 26 de mayo y el 21 de junio de 2016 y/o obligaciones subordinadas computables como tier 2 de las emisiones de 29 de julio de 2011 y 14 de octubre de 2011 de Banco Popular y, en ambos casos, las mantuvieran depositadas en alguna de las redes del Grupo Popular en España o de Banco Santander en el momento de la resolución.
La oferta consiste en la entrega al cliente, sin desembolso alguno por su parte, de bonos (“bonos de fidelización”) que darán derecho a un cupón efectivo discrecional y no acumulativo a un tipo interés nominal anual del 1% pagadero trimestralmente. Serán obligaciones perpetuas emitidas por Banco Santander, con 100 euros de valor nominal, y que se podrán amortizar a partir de los siete años a voluntad de Banco Santander, previa autorización del Banco Central Europeo. Cuando se produzca su amortización, el titular recibirá el 100% del valor nominal del bono de fidelización. El importe nominal máximo a entregar de estos valores negociables será, en el caso de las acciones, y con determinados límites, el equivalente a la inversión realizada por cada cliente en el citado periodo. En el caso de las obligaciones subordinadas, será la diferencia entre el importe invertido en estos títulos menos los intereses percibidos.
En ambos casos, tienen que haberlas mantenido depositadas en el Grupo Popular o Santander en la fecha de la resolución del banco y el importe a entregar dependerá de la inversión que realizaron. Los que invirtieron hasta 100.000 euros recibirán la totalidad; para el tramo entre 100.000 y 500.000, el 75%; y para el tramo entre 500.000 y un millón, el 50%. Todas estas cantidades son acumulativas.
Se estima que el valor nominal máximo a emitir de “bonos de fidelización” será de aproximadamente 980 millones de euros. El 99% de los clientes y empleados de Banco Popular que compraron acciones de la entidad entre el 26 de mayo y el 21 de junio de 2016 realizaron inversiones inferiores a 100.000 euros, por lo que gran mayoría recibirá bonos por el importe total que invirtió.
Rodrigo Echenique, presidente del Banco Popular y vicepresidente del Grupo Santander, señala: “En reconocimiento a la lealtad de los clientes que invirtieron en Banco Popular, hemos querido poner en marcha esta acción voluntaria con el fin de reforzar nuestra relación con ellos, responder lo mejor posible a sus necesidades financieras y seguir adelante con el trabajo de integración que tenemos por delante”.
Quedan excluidos de esta acción comercial los miembros del consejo de administración de Banco Popular hasta su resolución, las personas vinculadas a dichos consejeros y los accionistas que, individual o concertadamente, hayan tenido participación significativa en Banco Popular declarada en la CNMV.
El coste máximo derivado de esta acción de fidelización en el momento de su concesión se estima en aproximadamente 680 millones y no tendrá impacto en la cuenta de pérdidas y ganancias ni impacto adicional en el capital, al haberse incluido en los ajustes de primera consolidación de Banco Popular.
El banco ha tomado esta decisión dadas las excepcionales circunstancias que concurren en este caso y sobre la base de razones estrictamente comerciales, con el fin de reforzar la relación con los clientes, en un ejercicio de compromiso y de apuesta por profundizar la relación a largo plazo con ellos y de responder a la manera de hacer las cosas del Grupo Santander.
Banco Santander registrará próximamente un folleto en la CNMV en el que se recogerán, con detalle, todos los términos de esta acción, así como los plazos y procedimientos para participar en la misma.
Para beneficiarse de estos bonos de fidelización, los clientes tendrán que renunciar a emprender acciones legales contra Grupo Santander, sus administradores, directivos y empleados. Además, tendrán que mantener, cuando se entreguen los bonos de fidelización, una relación comercial equivalente con el banco a la que tenían en el momento de adquisición de las acciones o de las obligaciones subordinadas.
La operación está sujeta, en todo caso, al efectivo registro del folleto informativo en la CNMV y a la autorización por las autoridades de Defensa de la Competencia de la adquisición de Banco Popular por Banco Santander.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Roman Boed. Así van los flujos de ETFs este verano
El rally de la deuda de mercados emergentes se mantuvo en el segundo trimestre, aunque las ganancias se moderaron ligeramente con respecto a la fuerza mostrada en los tres primeros meses del año. Para los expertos de Eaton Vance, el repunte parece estar impulsado más por los factores técnicos que por los fundamentales, conforme los inversores continúan su búsqueda de rentabilidad .
La deuda soberana en moneda local tuvo un rendimiento total del 3,6%, impulsada principalmente por la fortaleza del euro frente al dólar y de los beneficios del carry obtenidos por las bajas tasa de interés y las inversiones en activos que proporcionan mayores rendimientos.
La deuda soberana externa denominada en dólares avanzó un 2,2%, gracias al estrechamiento de los diferenciales frente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos, así como al repunte de los propios bonos. Los mismos factores ayudaron también a la deuda corporativa denominada en dólares 2,0%, y también se benefició de la compresión del spread frente a la deuda soberana.
Una señal clara de la fuerza técnica del rally se puede ver en los eventos negativos sucedidos a lo largo del trimestre y que los inversores lograron ignorar. Entre ellos se encuentran las renovadas tensiones políticas en Brasil, el embargo regional sobre Qatar, el deterioro de las relaciones entre Estados Unidos y Rusia, y la caída de los precios del petróleo.
El mercado, en máximos
Al mismo tiempo, el equipo de Gobal Income de Eaton Vance, señala una serie de transacciones llevadas a cabo en el segundo trimestre que la firma ve como señales de que el mercado está tocando ya su punto más alto. Lo primero de la lista sería la reciente colocación de deuda a 100 años de Argentina. En el entorno actual de escasez, la oferta recibió una demanda tres veces superior, con un rendimiento del 7,9%. Otros signos, serían las subastas de deuda de Maldivas, Nigeria y Bielorrusia.
De cara al futuro, Eaton Vance estima que la deuda corporativa continúa ofreciendo un pobre valor en general ya que los niveles de spread entre empresas y deuda soberana no proporcionan una compensación suficiente para el riesgo.
“El panorama en la renta fija de los mercados emergentes sigue siendo un desafío, ya que es el mercado más expuesto a las tres grandes incertidumbres: China, el petróleo y la Fed. El margen de ganancias adicionales por el endurecimiento del spread del crédito soberano es limitado, mientras que los factores fundamentales en los países emergentes son cada vez más preocupantes, particularmente en África”, apuntan desde la gestora.
“Con los diferenciales de los tipos de interés entre los mercados emergentes y los desarrollados cerca de diferencia más amplia en 10 años, las tasas de los emergentes siguen siendo el factor de riesgo más atractivo a pesar de la posibilidad de que los rendimientos globales suban”, concluyen.
Después de una fuerte primera mitad de 2017, la búsqueda de valor en la deuda de los emergentes requerirá un cuidadoso análisis fundamental debido a que el riesgo de una oleada de ventas está aumentando.
. Renta 4 inaugura una nueva web en Perú que permitirá realizar operaciones con acciones de EE.UU. y Europa
La gestora española Renta 4 anunció que su división de Perú publicó una nueva web que permitirá realizar operaciones con acciones listadas en Estados Unidos y Europa. La plataforma también servirá para operar en el mercado local a partir del tercer trimestre de 2017.
“Esto supone un gran beneficio para los clientes, quienes desde la página web, podrán ver su portfolio, cartera, comprar y vender valores en mercado nacional peruano, europeos y americano, con costes de gestión muy competitivos”, aseguró Javier Penny, Gerente General de Renta 4 SAB en Perú.
La plataforma permite que el usuario pueda darse de alta online, pero de igual modo, el inversor puede concertar una cita presencial para finalizar el proceso de alta.
Renta 4 considera que Perú es un mercado con gran potencial debido a su crecimiento económico. Se calcula que la Bolsa de Valores de Lima crecerá más de 20% al cierre de este año.
Anthony Doyle, director de inversiones del equipo de renta fija de M&G. M&G defiende una rotación de activos de deuda desde Reino Unido hacia el resto de Europa y EE.UU.
No parece haber nubarrones en el horizonte de la economía estadounidense. En opinión de Anthony Doyle, director de inversiones del equipo de renta fija de M&G, la fortaleza de EE.UU. continuará al tiempo que Donald Trump tendrá éxito en su reforma fiscal y la inflación aumentará. Un contexto en el que se disfruta, además, de unas condiciones financieras positivas con una “buena salud del consumo y créditos muy baratos” en los próximos 12 meses.
Durante un encuentro con inversores en Madrid, Doyle también ha dibujado un panorama halagüeño en el Viejo Continente, donde la confianza de los consumidores está en su nivel más alto de los últimos 10 años, con más gasto y mayor crecimiento. “El crecimiento sorprende a muchos economistas y cuando analizas los indicadores clave lo que ves es fortaleza”.
Desde el punto de vista político, Doyle cree que, tras las sorpresas de Trump, el Brexit y el rally de activos en Francia, el último foco de preocupación es Alemania y cómo se desarrollen las negociaciones para la salida de Reino Unido de la Unión Europea. “El Brexit va a ser tremendamente difícil para Reino Unido porque la tasa de ahorro del país es de las más bajas de Europa y su economía depende en gran medida del consumo. Esa es la principal razón de nuestra rotación de activos de Reino Unido a EE.UU. y el resto de Europa”, explica.
El activismo de los bancos centrales
En opinión de Doyle, tras la subida de tipos por la Fed en junio, las expectativas de otra adicional subida en el mes de diciembre no son tan claras. Este, junto al inicio del tapering por parte del BCE son dos elementos clave para los próximos meses. Pero más allá de estos eventos, el experto cree que “la actividad compradora de los bancos centrales continuará influyendo en los precios de los activos durante años”.
Emergentes: riesgos y oportunidades
Tras la rebaja de rating a China por parte de Moody’s, para Doyle uno de los elementos más preocupantes es precisamente el elevado nivel de deuda sobre PIB del país, algo que constituye una verdadera crisis financiera para la zona.
En este sentido, desde M&G creen que la selección de deuda soberana y corporativa sigue siendo clave apostando por los mercados emergentes cuya actividad exportadora se verá beneficiada por la debilidad de sus divisas. Doyle señala que la rentabilidad del bono a 10 años americano ha estado fuertemente correlacionada con el dólar desde febrero de 2016. Por eso se muestra convencido de que “la rentabilidad del Treasury subirá y el dólar también lo hará a medida que Trump sea capaz de sacar adelante sus proyectos en el Congreso”.
Además, la evolución de los tipos de interés a un lado y a otro del Atlántico se han desacoplado lo que les lleva a esperar una revaloración a medida que la inflación aumente. “Es la razón por la que estamos expuestos a bonos europeos de duraciones cortas por debajo de tres años. Los inversores están esperando subidas de tipos e inflación”, afirma.
En relación a la renta fija corporativa, Doyle cree que “todavía están aguantando bien a pesar de la incertidumbre económica y esto sugiere que hay todavía valor en crédito con grado de inversión cuyos spreads han estado históricamente bajos desde 1996”.
El MG Global Macro Bond Fund mantiene en cartera bonos con grado de inversión estadounidenses que “tienen una calidad similar a los europeos, pero no son objeto de compra por parte del BCE”. Doyle destaca, por ejemplo, el buen comportamiento de los bonos subordinados del sector financiero en las últimas semanas.
