CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ken Hawkins. La importancia del ‘active share’ en las carteras de deuda high yield
El enfoque de crédito de las carteras de deuda high yield, y, por tanto, el mayor grado de riesgo idiosincrásico comparado con la mayoría del resto de estrategias de renta fija, sugiere que el active share puede ser una medida del riesgo particularmente relevante para este tipo de carteras.
Si consideramos el caso de la deuda high yielden relación con la renta variable de gran capitalización de Estados Unidos, ¿cuál se considera entonces el nivel adecuado de gestión activa en una cartera de deuda high yield?, se preguntan los expertos de MFS. Como forma de abordar esta cuestión, la gestora ha examinado una serie de escenarios para distintas carteras basándonos en el índice Barclays US High Yield 2% Issuer Capped, que, a 28 de julio de 2015, tenía 1.055 emisores.
En el gráfico se muestra un rango de active share para cada uno de los nueve escenarios. Este rango se calculó con carteras de 150, 200 y 250 emisores invertidos de tres maneras, sobre la proporción de nombres que figuran entre los 250 nombres de referencia más importantes (70%, 80% o 90%) y la proporción de los nombres de la cartera aleatoriamente distribuidos entre los 805 nombres de referencia más pequeños. El saldo es el de los 1.055 nombres de los emisores y los 250 principales nombres de los emisores (30%, 20% o 10%).
“Los 250 primeros nombres de referencia representan el 70% del peso del índice de referencia global, lo que sugiere una cantidad razonable de concentración entre los nombres de los principales índices. Los 250 nombres más grandes fueron elegidos como el centro para estos portafolios, en gran parte porque las restricciones de liquidez significan que, cuánto más crece el tamaño de un portafolio, más forzado se verá a incluir estos nombres” dicen los autores del estudio.
Por ejemplo, como muestra el gráfico, una cartera de 250 emisores, con un 80% de los emisores elegidos entre los 250 nombres más importantes y el 20% de los 805 nombres más pequeños, generaría un active share en ese tramo de entre el 58% al 63%. “La matriz indica que la gestión activa incrementa a lo largo de estas dos dimensiones –el número de emisores y la proporción de los 250 nombres de referencia más altos– reduciendo el número de emisores en cartera y aumentando la proporción de los nombres más pequeños”, apuntan David P. Cole, Investment Officer, Joseph C. Flaherty, Chief Investment Risk Officer, y Sean A. Cameron, CFA, analista cuantitativo.
“Estos escenarios muestran que en los rangos típicos de parámetros de cartera, uno generalmente agrega de 3 a 5 puntos porcentuales de participación activa aumentando la proporción de los nombres más pequeños en 10 puntos porcentuales adicionales y se añade 4-8 puntos porcentuales de active share disminuyendo el número de emisores en la cartera hasta 50,5”, añaden
Para terminar, los tres gestores de MFS señalan que los niveles de gestión activa referenciados en los escenarios de la cartera de deuda high yield no se aplicarán necesariamente en otros segmentos del mercado de renta fija. Por ejemplo, un TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) o una cartera de créditos gubernamentales / hipotecarios probablemente tendría una participación activa mucho más baja que los ejemplos de alto rendimiento arriba mencionados, en parte debido a la homogeneidad de los emisores en estas carteras.
Rafael Juan y Seva presidirá la gestora. Foto cedida. Rafael Juan y Seva, Borja Durán y Jorge Coca lanzan la gestora Finletic, junto a otros inversores del mundo de la tecnología
Una nueva gestora ha visto la luz en España: se trata de Finletic Capital, SGIIC, cuyo accionariado cuenta con dos grupos, uno que proviene del mundo de Internet y la tecnología y otro que proviene de la gestión de altos patrimonios, y que está presidida por Rafael Juan y Seva. Juan y Seva se incorporó a Wealth Solutions, EAFI como socio director y lleva casi 30 años en el sector de la gestión patrimonial, pero ahora afronta este proyecto de manera independiente y separado del de la EAFI, explica a Funds Society.
Representan la segunda parte, la de la gestión de patrimonios, un grupo liderado por Borja Durán y Jorge Coca, también accionistas de Wealth Solutions EAFI y que llevan 16 años asesorando a grupos familiares, empresariales e instituciones de muy alto patrimonio, según explican desde la entidad. Pero el proyecto de la gestora es independiente del de la EAFI, aclaran.
Porque la gestora “surge con la misión de ayudar a los inversores a cumplir sus objetivos personales y profesionales a través de la gestión de su patrimonio financiero y ofrecerá el mismo servicio y proceso de inversión al que acceden los altos patrimonios a nivel internacional a inversores con un menor patrimonio”. Es decir, mientras la EAFI se enfoca a altos patrimonios, la gestora también atenderá a los patrimonios más modestos.
“Finletic constituye un proyecto independiente que contará con su propio management, equipo y estructura y un enfoque diferente al de Wealth Solutions, EAFI, que mantendrá el mismo modelo centrado en clientes de alto patrimonio”, dice Rafael Juan y Seva.
Representantes del segundo grupo, el de la tecnología, figuran como accionistas Daniel Giménez y Raúl Puente, expertos en tecnología y empresas de alto crecimiento y dos de los fundadores de Trovit, empresa que vendieron hace varios años. Los fundadores también insisten en que este perfil de accionistas no implica que el nuevo proyecto sea un roboadvisor.
La gestora ya está inscrita en la CNMV pero aún está en fase de desarrollo y sin proyectos de lanzamiento de fondos, de momento.
Foto cedidaLee Manzi. Lee Manzi gestionará los fondos multiactivo de Jupiter AM
Lee Manzi, cogestor de los fondos convertibles y multiactivo de la gestora británica Jupiter AM, se convertirá en el gestor de la gama de carteras en septiembre de 2017, en la medida en que MilesGeldard, cogestor y jefe de estrategia y multiactivos en la gestora, pasará a ser consejero o asesor senior en Jupiter AM a principios de 2018, según anunció la empresa en un comunicado.
Miles y Lee, que han trabajado juntos durante casi dos décadas, actualmente administran 885 millones de libras esterlinas en tres fondos (Jupiter Global Convertibles, Jupiter Strategic Total Return y un fondo multiactivo domiciliado en el Reino Unido), así como mandatos institucionales segregados.
En su nuevo papel, Lee será apoyado por el equipo multiactivo de la gestora, incluyendo el analista Joseph Chapman, el especialista de producto Fabrizio Palmucciy Katharine Dryer, quien fue nombrada responable de Inversiones, Multiactivos y Renta Fija el año pasado.
Después de 34 años de carrera como gestor de fondos multiactivo, retorno absoluto y renta fija, Miles se alejará de sus responsabilidades actuales y de su papel como jefe de estrategia multiactivos de la gestora, para equilibrar el trabajo con actividades solidarias.
Según Stephen Pearson, director de Inversiones de Jupiter Asset Management, «Miles ha sido un valioso colega desde que se unió a la compañía hace siete años. Ha ayudado a dar forma al equipo de inversión, generando rendimiento para los clientes, y ha hecho una contribución significativa a Jupiter en su papel actual, y anteriormente como jefe de estrategia, renta fija y multiactivos”.
Vincent Chaigneau, foto cedida. Vincent Chaigneau, nuevo responsable de Análisis en Generali Investments
Generali Investments, la principal gestora de activos del Grupo Generali, anunció el nombramiento de Vincent Chaigneau como su nuevo director de Análisis, a partir del 11 de agosto.
Chaigneau, que estará basado en París y reportará a Santo Borsellino, dirigirá una unidad compuesta actualmente por 25 economistas y analistas de crédito y capital que trabajan en París, Colonia y Trieste. Además, dirigirá el Group Insurance Research (GIR) de Generali, un equipo que cubre los mercados de seguros y servicios financieros de todo el mundo y está compuesto por diez analistas, con una experiencia media de 20 años.
Santo Borsellino, director general de Generali Investments, dijo: «El análisis es una parte vital del negocio de gestión de activos, ya que nos ayuda a configurar nuestras estrategias de inversión, a mantener el riesgo bajo control y, finalmente, a ofrecer los beneficios que nuestros clientes esperan de nosotros. Con su impresionante experiencia y conocimiento del mercado, Vincent será un gran activo y le damos la bienvenida a bordo».
Vincent Chaigneau se incorpora a Generali Investments luego de trabajar por 24 años en Societe Generale en sus oficinas de París, Nueva York y Londres. Cuenta con una Maestría en Economía y Finanzas Internacionales y un Postgrado en Economía y Finanzas de la Universidad de Burdeos.
Luis Lozano, foto cedida. Luis Lozano, nuevo director general de Fondos de Inversión de Principal México
Principal México ha modificado su equipo directivo. A partir del primero de agosto, Luis Lozano asumió la dirección general de Fondos de Inversión, reportando directamente a José Antonio Llaneza, director general de Principal en México.
De acuerdo con la empresa, este cambio organizacional responde al continuo crecimiento que ha tenido Principal en los últimos años en el negocio de fondos de inversión. Lozano continuará el desarrollo y crecimiento del negocio con los distribuidores y bancos, canales de soluciones grupales y de inversión, así como fortalecer las alianzas estratégicas y posicionamiento de productos de Principal en el país.
Luis Lozano cuenta con más de 23 años de destacada trayectoria y liderazgo en la industria financiera, 15 de ellos en fondos. Desde 2006 se integró a Principal como director comercial de Distribuidores y Bancos; anteriormente trabajó en compañías como Citibank, ING Investment Management y Afore Garante.
Es licenciado en Economía y cuenta con una maestría en Finanzas y certificación AMIB 3.
Wikimedia Commons. El presidente de Bandes Uruguay figura en la lista de dirigentes venezolanos sancionados por EE.UU.
El Banco Central de Uruguay confirmó que Simón Zerpa Delgado, actual presidente de Bandes Uruguay, figura en la lista de “Ciudadanos con Designación Especial” de la Oficina para el Control de Activos Extranjeros de Estados Unidos.
Desde el pasado 27 de julio, trece dirigentes venezolanos y el presidente Nicolás Maduro tienen prohibido tener cuentas en Estados Unidos o negocios con residentes estadounidenses.
Zerpa también tiene el cargo de vicepresidente de Finanzas de Petróleos de Venezuela SA (PDVSA). De 33 años, el funcinario diseñó algunos acuerdos de PDVSA con China.
Fundado en 2001, el Banco de Desarrollo Económico y Social de Venezuela es una entidad estatal. Se instaló en Uruguay en 2006.
Estados Unidos aplicó las sanciones como respuesta a la convocatoria de una Asamblea Nacional Constituyente en Venezuela.
Foto: Jay Pelham, presidente de TotalBank. Jay Pelham, presidente de TotalBank, se une al Comité de Dirección de la Cámara de Comercio de Miami
Jay Pelham, presidente de TotalBank, ha sido elegido por primera vez miembro del Comité de Dirección de la Cámara de Comercio del Miami y comenzará a cumplir su mandato de un año el 21 de agosto.
Pelham se une al distinguido grupo de miembros que representan empresas de todos los tamaños de varios sectores. En su nuevo cargo como miembro de la dirección trabajará de manera colaborativa y estratégica con los sectores público y privado para promover oportunidades que respalden el crecimiento económico en la región.
Pelham, un veterano de 30 años de la industria bancaria de Florida, se unió a TotalBank en agosto de 2015 como Vicepresidente Ejecutivo para dirigir la división de Clientes Privados y Wealth Management. Fue nombrado presidente en enero de 2016.
«La reputación de TotalBank como el primer banco local de Miami se basa en una singular comprensión de este mercado único y diverso que tiene como objetivo fomentar la salud financiera y el desarrollo de las personas y las empresas en nuestros vecindarios. Este mismo espíritu, sirve para la Cámara de Comercio», dijo Pelham.
Foto: Oscar Juarez / Google images. La Bolsa Mexicana de Valores y S&P Dow Jones Indices lanzan un índice de volatilidad
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y S&P Dow Jones Indices (“S&P DJI”), el principal proveedor mundial de conceptos, datos e investigación basada en índices, anunciaron el lanzamiento del nuevo Indice S&P/BMV IPC VIX, el cual mide la volatilidad implícita de los activos mexicanos.
El índice, diseñado con opciones de futuros del Indice de Precios y Cotizaciones S&P/BMV IPC, se convertirá en el nuevo índice de volatilidad disponible para el mercado mexicano.
“Estamos entusiasmados por lanzar el nuevo Índice S&P/BMV IPC VIX, el cual está basado en la reconocida metodología VIX del CBOE”, dijo Joe Kairen, director de Índices de Estrategia en S&P Dow Jones Indices.
El índice mide la volatilidad implícita del mercado para 90 días.
“Está diseñado para proporcionar a los participantes del mercado un método transparente para comparar la volatilidad en México con la de otros mercados alrededor del mundo”, añadió Kairen.
«El nuevo índice S&P/BMV IPC VIX, incorpora una metodología de cálculo basada en estándares globales, para ofrecer a los participantes del mercado una nueva generación de índices y con ello, la comunidad de inversionistas cuenta con un renovado índice para medir la volatilidad en el mercado mexicano», aseguró Ruben Perera, director de Información y Estadística en la Bolsa Mexicana de Valores.
“Nos complace ver el uso de la metodología VIX para medir la volatilidad esperada sobre el Índice S&P/BMV IPC”, dijo William Speth, vicepresidente de Investigación y Desarrollo en CBOE. “Tal como otros índices de volatilidad de CBOE, este fue diseñado para ofrecer a los inversores de activos mexicanos una herramienta eficiente para medir y administrar el riesgo, controlar la volatilidad y diversificar una cartera”.
Para mayor información sobre S&P Dow Jones Indices y para seguir el desempeño del Índice S&P/BMV IPC VIX, visite S&P Dow Jones Indices.
. Sinergia lanzó su sexta generación fintech e inauguró locales en el World Trade Center de Montevideo
La incubadora uruguaya Sinergia eligió a siete empresas que formarán parte de la sexta generación de su programa fintech y abrió sus nuevos locales en el World Trade Center, el pleno barrio financiero de Montevideo.
Los proyectos que servirán para potencia el ecosistema fintech uruguayo tienen distintos enfoques: promueven la educación financiera, facilitan los pagos móviles, las donaciones, la facturación electrónica o los seguros de jubilación.
“Estamos tratando de promocionar las empresas que combinan finanzas y tecnología. Hay un poco de desconfianza y escepticismo, pero también mucho interés. Los inversores uruguayos siempre fueron bastante conservadores, no tenemos un mercado financiero muy desarrollado. Pero últimamente están apareciendo plataformas y productos nuevos”, explicó Gustavo Zerbino, director ejecutivo de Sinergia WTC.
La incubadora ha convocado una nueva edición de su programa fintech para emprendedores latinoamericanos. Los interesados tienen hasta el 21 de agosto para inscribirse en la web de Sinergia.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Thad Zajdowicz. Estados Unidos cae al puesto número 17 en el índice mundial de pensiones de Natixis
Estados Unidos descendió tres escalones para ocupar el puesto número 17 de entre los 43 países incluidos en el índice mundial de pensiones de 2017 de Natixis Global Asset Management.
Este se resultado pone de manifiesto una creciente preocupación en torno a un país cuya generación conocida como los ‘baby boomers’ supone una enorme cantidad de nuevos jubilados que deberán ser sustentados por grupo más pequeño de adultos más jóvenes en condición laboral activa.
Se trata de la quinta edición del índice mundial de pensiones que Natixis Global Asset Management publica desde el año 2013. Este índice constituye una herramienta con el que los jubilados actuales y futuros puedan evaluar y comparar la capacidad de los países a la hora de atender sus expectativas, necesidades y ambiciones en el ámbito de la jubilación.
Según los datos compilados por Natixis, varios factores afectaron la puntuación global de Estados Unidos:
Empeora la esperanza de vida en una nación con excelente atención médica: Estados Unidos mantuvo su puesto número 7 en salud, su nivel más alto en los índices secundarios, en parte porque gasta más en salud per cápita que cualquier otro país del índice y tiene la sexta puntuación más alta en gastos médicos asegurados, factor que mide el porcentaje de ese gasto que es pagado por los seguros. Sin embargo, apenas ocupó el puesto número 30 en cuanto a expectativa de vida, dado que la longevidad de los estadounidenses fue rápidamente superada por la de Japón y otras naciones. Este dato parece indicar la posibilidad de que las inversiones en sanidad no estén rindiendo los frutos esperados.
Se amplía la brecha de las oportunidades económicas: Estados Unidos tiene el quinto ingreso per cápita más elevado entre todas las naciones del índice, pero se registró un aumento de la desigualdad de ingresos en comparación con el año pasado, con lo cual quedó en el sexto lugar más bajo en términos de igualdad de ingresos en la categoría Bienestar material. Los resultados sugieren que millones de estadounidenses de bajos ingresos no reciben los beneficios del crecimiento económico y en consecuencia, pueden tener dificultades para ahorrar y tener una jubilación segura.
Los jubilados estadounidenses son menos felices: Estados Unidos experimentó un ligero descenso en la calidad de vida desde 2016, principalmente atribuida a un desempeño menor en el indicador de la felicidad, que se basa en diversos estudios que evalúan la calidad de vida de los jubilados actuales. Sin embargo, el país mostró una mejoría en factores ambientales gracias a la mejora de la calidad del aire.
Solidez de las instituciones financieras: Estados Unidos volvió a posicionarse entre los primeros 10 en cuanto a Finanzas, en gran parte debido a las mejoras en la morosidad de los préstamos bancarios y los niveles de deuda federal en relación con otras naciones. Sin embargo, EE.UU. tiene la séptima deuda pública más elevada en términos de porcentaje del PBI entre todos los países del índice y una relación cada vez mayor de jubilados contra adultos en edad laboral (dependencia de la vejez), ejerciendo presión sobre los recursos del gobierno, entre ellos la Seguridad Social y Medicare. Al mismo tiempo, las tasas de interés bajas y las presiones fiscales perjudican las tasas de ahorro e ingresos previsionales.
El índice incluye 18 indicadores de rendimiento, agrupados en cuatro subíndices temáticos, que han sido calculados a partir de datos fiables obtenidos de una serie de fuentes académicas y organizaciones internacionales. Los cuatro índices temáticos cubren aspectos clave para el bienestar durante la jubilación:
disponer de buena salud y acceso a servicios sanitarios de calidad
contar con suficientes medios materiales para vivir de forma cómoda
tener acceso a servicios financieros de calidad, incluida la conservación del valor de los ahorros
vivir en un entorno limpio y seguro.
“El índice mundial de pensiones de este año nos recuerda que la seguridad previsional es una cuestión compleja y polidimensional que depende directamente de la legislación, la política y la economía de una nación”, comentó Ed Farrington, vicepresidente ejecutivo de pensiones de Natixis Global Asset Management. “La población está envejeciendo y por eso la seguridad previsional ya es uno de los problemas sociales más acuciantes que debemos afrontar a nivel mundial. Diversos factores como el aumento de la longevidad, la desigualdad de ingresos y el impacto de las política monetarias en los ahorros personales y los pasivos previsionales, ponen en cuestión el modelo tradicional con el que los estadounidenses planificaban y vivían su jubilación».
