Foto: Funds Society. Fitch Ratings y S&P mejoran las perspectivas de México
Fitch Ratings incrementó la perspectiva de las calificaciones de largo plazo de México, al pasarlas de “negativa” a “estable”. Con esta acción, son dos las agencias que han mejorado la perspectiva de la calificación de riesgo soberano mexicano en las últimas tres semanas.
La agencia de rating señaló que “la revisión de la perspectiva refleja los menores riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento del país y la estabilización esperada de la carga de la deuda pública”, al mismo tiempo que confirmó las calificaciones de riesgo soberano de largo plazo para México en moneda extranjera y local en BBB+.
En su comunicado se destaca que las calificaciones de riesgo soberano de México “están respaldadas por la diversificada base económica del país y un historial de políticas económicas disciplinadas que han anclado la estabilidad macroeconómica y frenado los desequilibrios.” Al mismo tiempo que afirmó las calificaciones de corto plazo para México en moneda extranjera y local en F2.
Fitch recalcó que “México ha demostrado la capacidad de cumplir sus objetivos de consolidación fiscal a mediano plazo, a pesar de un choque severo en sus ingresos petroleros.” La agencia espera que la deuda pública siga una trayectoria descendente en 2017 y más adelante.
Finalmente, reconoció que la economía ha sido resistente a las caídas en los precios del petróleo y a los riesgos asociados a las políticas proteccionistas de EE.UU., al mismo tiempo que destaca la capacidad de las autoridades para afrontar estos desafíos. Según la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, «con este mensaje, se subraya la importancia de preservar la estabilidad, a fin de fortalecer la resistencia de la economía nacional en beneficio de las familias mexicanas».
También Standard & Poor’s
Por su parte, el pasado 23 de julio, la agencia calificadora Standard & Poor’s (S&P) también incrementó la perspectiva de la calificación soberana de México de negativa a estable. «Esto significa, en primer término, un mejor acceso a los mercados financieros para el gobierno federal y las empresas. Pero, sobre todo, es una señal de que los esfuerzos realizados han permitido que la economía del país esté mejorando en beneficio de las familias mexicanas. La mejora en la perspectiva de la calificación es un reconocimiento a la buena labor realizada y a los sacrificios compartidos, pero no debe entenderse como una invitación a relajar la disciplina que nos permitió alcanzarla», comentó al respecto José Antonio Meade Kuribreña, secretario de Hacienda y Crédito Público de México.
El presidente argentino Mauricio Macro durante un acto oficial. Los mercados argentinos pendientes de la política
Empieza una semana de nervios en los mercados argentinos, muy sensibles a las elecciones primarias previstas el próximo domingo 13 de agosto, que medirán los resultados de los comicios de medio mandato previstos en octubre.
El anuncio de la candidatura de la expresidenta Cristina Fernández de Kirchner a la provincia clave de Buenos Aires lleva varias semanas alterando la cotización del peso y los valores del bono argentino. Así, el dólar pasó de 16 a 18 pesos en tan solo dos meses, y las tasas de los bonos se dispararon. Mientras toda la región progresa, el Merval argentino perdió 7,5% en julio, lo cual demuestra el impacto del escenario político.
La administración del presidente Mauricio Macri ha dejado para después de las elecciones reformas legislativas clave para la industria financiera argentina, especialmente la nueva ley del mercado de capitales.
Renzo Nuzzachi, de Questadvisers, considera que la influencia de la política está siendo decisiva estos días: “El movimiento es muy claro, nosotros tenemos un target para fines de año de 18 pesos por dólar, este target lo pusimos incluso cuando el peso estaba entorno a los 15. Así que tenemos una dirección clara hacia una devaluación para fin de año. Pero la realidad es que todo esto se aceleró después de la definición de las listas para elecciones el 24 de junio, fue la fecha en la cual se presentaron los candidatos y se confirmó que Cristina Fernández de Kirchner sería candidata. Si uno mira una gráfica es muy claro que el peso se deprecia rápidamente y que hay también un efecto negativo en los bonos”.
Durante su gestión, Cristina Fernández de Kirchner tomó una serie de medidas de limitación de los flujos financieros que la convierten en un revulsivo para el mercado.
“El resultado de la elección va a ser muy discutido, no va a ser simple la lectura postelectoral, saber quién ganó y quién no. Sin embargo, muchos apuntan a los resultados de la provincia de Buenos Aires como el distrito más importante, porque ahí es donde se presenta Cristina Fernández y hay que ver en que puesto sale. El catalizador más importante del mercado sería que Cristina Fernández quede de segunda para abajo en Buenos Aires”, explica Nuzzachi.
Las primarias definirán los candidatos que podrán competir en las elecciones legislativas nacionales de octubre próximo, en las que se renovarán 24 bancas en el Senado y 127 en la Cámara de Diputados.
Por su parte, la gestora Puente considera en su informe diario que “durante esta semana es probable que la volatilidad de los activos continúe siendo más acotada, teniendo en cuenta que los inversores ya se encuentran posicionados” de cara a las elecciones.
Puente aconseja un posicionamiento defensivo en la medida en que las encuestas marchan una leve tendencia favorable a la expresidenta:“En este sentido, se sugiere mantener una elevada porción de las carteras dolarizadas, sobreponderando posiciones de baja a media duración, como el Bonar 2022, Buenos Aires 2024 y Córdoba 2026″.
De manera general, los operadores han abierto un compás de espera en Argentina.
Pixabay CC0 Public DomainSkeeze. La recuperación de la vivienda, un proceso a varias velocidades
El sector inmobiliario ya ha retomado la senda del crecimiento. Según la cuarta edición del informe de tendencias sobre el sector inmobiliario Solvia Market View, se está desarrollando un nuevo ciclo inmobiliario. El mercado de compraventa se recupera y la entidad espera que este dinamismo continúe los próximos meses, pero de forma dispar en los diferentes mercados locales.
Según indica Javier García del Río, director general de Solvia, en el preámbulo del informe, “la recuperación y normalización del mercado de la vivienda es un hecho constatado, tal y como refleja el crecimiento sostenido durante los tres últimos ejercicios tanto en el número total de compraventas como en la concesión de hipotecas y en las solicitudes de visados de obra nueva en España”.
El informe indica que la recuperación de la vivienda no será uniforme y se producirá a varias velocidades. Una diferencia clara estará en el comportamiento de los precios, donde Solvia prevé que los repuntes que puedan producirse serán, de forma general, moderados y localizados en aquellos municipios con mayor dinamismo y en los que ya existe un crecimiento de la demanda natural de vivienda. De esta forma, el modelo de previsión de precios desarrollado por Solvia estima una revalorización media de la vivienda a nivel nacional del 7,3% en el periodo 2016-2020.
Los precios mantendrán su recuperación, aunque a tasas moderadas, con un promedio de crecimiento previsto para 2017 del 3,18%. Dado que en la actualidad el recurso escaso es el “comprador solvente”, no hay fundamento para esperar un mayor alza general de los precios. Y del lado de las transacciones, Solvia espera que el número de compraventa de viviendas registre un incremento medio anual entre el 7% y el 8% hasta alcanzar las 564.000 unidades en 2020.
De cara a 2017, la previsión es que el número de compraventas se mueva en los niveles de 2010 cuando se vendieron cerca de 500.000 viviendas. La actividad promotora recupera el pulso gracias a la demanda de reposición nacional y las transacciones de extranjeros.
Vivienda nueva
En lo que se refiere a la producción de vivienda de obra nueva, la previsión es que las solicitudes de visados se muevan en torno a las 100.000 unidades al año y se distribuirá en aquellas ciudades con demanda embalsada y solvente como Madrid, Barcelona, Sevilla, Málaga, Alicante, Córdoba, Bilbao o San Sebastián, entre otras.
Los visados para la construcción de nueva vivienda escalaron un 29% en 2016, hasta alcanzar los 64.038 visados. Según indica el informe, el fuerte dinamismo mostrado por promotores y fondos de inversión para la compra de suelo urbano auguran que esta tendencia continuará en 2017 hasta superar los 84.000 visados. Asimismo, se prevé que las viviendas de obra nueva terminadas aumenten por encima del 30% interanual, tras alcanzar el mínimo histórico en 2016. Esto es debido a que transcurren aproximadamente 24 meses –maduración media de una promoción desde la concesión de la licencia– desde 2015, donde empezó a repuntar el número de visados tras cuatro años en mínimos.
Por último, Solvia recoge una radiografía de la liquidez de las compraventas de viviendas –entendida como la facilidad para transformar el activo inmobiliario en efectivo– a través del análisis de 6.900 códigos postales en todo el país. Así, solo un 10% de los códigos postales de España tiene una liquidez alta o muy alta. Por el contrario, el 78% cuenta con una liquidez baja o muy baja.
Foto: Tsoumplekas, Flickr, Creative Commons. La propuesta inicial de transposición de MiFID II tumba el cuarto supuesto de Inverco y descarta que las EAFIs puedan tener agentes
La industria del asesoramiento financiero y la gestión de activos en España llevaba meses esperando la propuesta de transposición de la normativa europea MiFID II al ordenamiento jurídico español, con el objetivo de adaptarse y estar preparada antes de su entrada en vigor, en enero de 2018. Finalmente, el Ministerio de Economía ha abierto una consulta, hasta el 18 de septiembre, sobre el borrador del texto que modificará la legislación actual del mercado de valores, las empresas de servicios de inversión y las instituciones de inversión colectiva para implantar en España MiFID II.
Aunque aún se podrán realizar cambios, el borrador inicial sugiere que, en principio, el Ministerio de Economía podría haber optado por una línea dura. Al menos, en cuanto a las retrocesiones, uno de los aspectos que más concierne al sector de gestión de activos y asesoramiento en España, pues el borrador solamente recoge tres supuestos (los que plantea la Directiva), plantea una lista cerrada -y no abierta-, y parece tumbar la propuesta de Inverco para introducir un cuarto, que flexibilizaría la situación.
“El artículo 58 del borrador de Real Decreto plasma finalmente la posición del legislador español respecto del cobro de incentivos. El precepto recoge los tres supuestos de servicios de nivel superior al cliente que el artículo 11 de la Directiva Delegada 2017/593, de 7 de abril de 2016, enumeraba a título ejemplificativo para permitir el cobro de incentivos, sin introducir ningún supuesto adicional, es decir, sin recoger un cuarto supuesto”, explican los expertos de finReg en referencia a la propuesta de Inverco. “Es más, este artículo, a diferencia de la Directiva Delegada, parece que propone en nuestro país una lista cerrada de supuestos de servicios de nivel superior que justifiquen los incentivos permitidos y no una lista abierta”, advierten desde el despacho especializado en regulación financiera.
“Esta aproximación del regulador español, más restrictiva que la prevista en la Directiva Delegada, parece que elimina las esperanzas que la industria local tenía puestas en el denominado cuarto supuesto que, según la redacción que se manejaba, podía admitir como supuesto de valor adicional un servicio a caballo entre el asesoramiento y la comercialización sin necesidad de abrirse a la oferta a producto de terceros”, explica Gloria Hernández desde la firma. Aunque la puerta no está cerrada del todo y podría incluirse más adelante en la trasposición de la normativa, “a la luz de la redacción actual no parece muy probable”.
Así las cosas, explican desde finReg, parece que las entidades financieras deberán de decidir entre “ofrecer un servicio de asesoramiento no independiente con producto propio y con evaluación anual de la idoneidad o con un servicio continuo que sea de valor para el cliente, como el asesoramiento sobre la asignación óptima propuesta para sus activos o abrir su oferta a producto de terceros en régimen de comercialización (con herramientas de valor añadido o provisión de información)”.
Desde Inverco, la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones, insisten en que, aunque efectivamente su propuesta no se incluye en este borrador de audiencia pública, eso no quiere decir que durante la audiencia se pueda incluir, explica a Funds Society su presidente, Ángel Martínez Aldama. La asociación considera que su inclusión sería clave para el acceso de los fondos al inversor en España puesto que no incorporarlo «tendría serías consecuencias» como el encarecimiento del servicio para el ahorrador, la reducción de la oferta de productos y una menor protección para los ahorradores.
Carpetazo a las EAFIs
También las EAFIs tienen motivos para llevarse un jarro de agua fría con el borrador actual del Ministerio. En primer lugar, porque deberán cambiar su denominación a “EAF” tras la adaptación a MiFID II, para eliminar una letra, la “I” que podía dar lugar a error a confusiones al considerarse como sigla de independiente, cuando en realidad la “fi” final equivale a financiero (empresas de asesoramiento financiero, como significado de EAFI).
Pero, sobre todo, porque las EAFIs tenían muchas esperanzas puestas en la posibilidad de tener agentes, algo que, según este borrador, seguirá estando prohibido. “Después de que se debatiera la oportunidad de que las EAFIs pudieran nombrar agentes para promover sus servicios, el Anteproyecto de Ley que traspone MiFID II en nuestro país y que se publicó el pasado 4 de agosto, cierra esta puerta y mantiene la prohibición de designar agentes”. De hecho, la propuesta normativa aclara que las EAFIs“no podrán contratar agentes para el desempeño de sus funciones, ni ser agentes de otras empresas que presten servicios de inversión”.
“Con estas limitaciones normativas, probablemente, se consolide la tendencia que ya se ha venido observando en los meses previos de transformación de las EAFIs en otros vehículos que les permitan mayores posibilidades de desarrollo comercial como las agencias de valores o las gestoras”, explican desde finReg. “Parece que esta figura puede perder atractivo desde una perspectiva comercial”, añaden.
A esta tendencia también contribuirá, dicen en finReg, el hecho de que las EAFIs que reciban algún incentivo por parte de terceros deberán declararse como “no independientes”. De hecho, parece que incluso la práctica del neteo, tan habitual en la industria y consistente en restar de la factura por asesoramiento el montante de retrocesiones percibidas –reduciendo así esa factura-, implicará una posición de no independencia. “En nuestra opinión el neteo no cabe”. Aunque no está totalmente claro, explican, parece la redacción del art 59 del borrador del reglamento sugiere que, si hay neteo, la EAFI queda relegada a la no independencia.
¿Posibilidad de cambios?
De momento, se trata de un borrador, pues podría haber cambios en la tramitación de la norma, ya que el anteproyecto de ley después se transforma en proyecto y pasa por Congreso y Senado, de forma que todo depende de las posturas políticas. Por su parte el borrador de reglamento también podría sufrir algún cambio, explican en finReg.
“No sabemos qué ocurrirá durante la tramitación parlamentaria de la trasposición, pero salvo que en su andadura legislativa se produzca un cambio radical, parece que las entidades deberán adaptar su oferta de servicios hacia el asesoramiento u ofrecer producto de terceros (junto con información o herramientas de valor añadido)”, añaden desde el despacho.
Puede consultar en el documento adjunto el borrador del Real Decreto de adaptación reglamentaria a la ley del mercado de valores y por el que se modifica parcialmente el RD 217/2008, de 15 de febrero, sobre el régimen jurídico de las empresas de servicios de inversión y de las demás entidades que prestan servicios de inversión y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva, aprobado por el RD 1309/2005, de 4 de noviembre.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto Damianos Chronakis. Nikko AM adquiere una participación minoritaria en la firma estadounidense ARK Investment Management
La gestora japonesa Nikko Asset Management anunció el viernes que ha adquirido una participación minoritaria en la firma estadounidense ARK Investment Management (ARK), un especialista en tecnologías disruptivas.
El acuerdo permitirá a Nikko AM ofrecer de forma exclusiva los productos y las estrategias de inversión de ARK en Japón y en la región de Asia Pacífico. Además, Nikko continuará trabajando estrechamente con los analistas de ARK.
De hecho, las dos firmas han estado trabajando juntas desde diciembre de 2016, cuando ARK empezó a servir como subadvisor en el Global Fintech Equity Fund de Nikko AM. La estrategia fue lanzada en Japón a finales del año pasado y a julio de este año cuenta con activos totales de más de 75.000 millones de yenes (677 millones de dólares.
Las estrategias de ARK se basan en un ecosistema abierto de análisis para captar ideas sobre tecnologías disruptivas. La firma ha lanzado cinco ETFs, incluyendo cuatro ETF activos que invierten en temas tales como el aprendizaje profundo o los servicios de movilidad.
ARK también dirige un servicio de asesoría de inversiones para clientes institucionales que utiliza las estrategias innovadoras de ARK para diversificar sus carteras.
La fundadora y CEO de ARK, Catherine Wood, seguirá siendo accionista mayoritaria, y Resolute Investment Managers, el socio estratégico de ARK en Estados Unidos, mantendrá su participación minoritaria en la firma.
Foto cedida. EDM incorpora a sus filas a José Francisco Ruiz como analista-gestor
La gestora española EDM sigue inmersa en una dinámica de crecimiento que le está llevando a reforzar su equipo de profesionales. Como prueba de ello, el pasado mes de julio incorporó al equipo a José Francisco Ruiz, como analista-gestor.
José Francisco Ruiz cuenta con más de 20 años de experiencia en mercados financieros, los últimos nueve como analista en Deutsche Bank. “Lo conocemos desde hace muchos años y estamos convencidos de que contribuirá muy positivamente a los resultados futuros del fondo EDM Strategy”, comenta Adolfo Monclús, socio de EDM.
Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales y en Ciencias Políticas y Sociología por la Universidad Complutense (Madrid), Ruiz ha trabajado como jefe de Equipo Senior de Auditoria Arthur Andersen (1991-1996), como analista de Renta Variable en Julius Baer España/Kepler Equities (1996-2008), y, durante los últimos años, como analista de Renta Variable en Deustche Bank (2008-2017). Se ha incorporado a EDM en julio de 2017.
Últimas apuestas del EDM Strategies
En su último comentario, la gestora hace balance de la evolución de EDM Strategy durante los primeros siete meses del año, periodo en el que el fondo ha incorporado un número inusualmente alto de nuevos valores a su cartera, aprovechando sus caídas en bolsa, concretamente CIE Automotive, H&M, Asos, Berendsen, LVMH, Gestamp, Novozymes, Babcock y Michelin.
“Una de las nuevas compañías es H&M, que EDM tiene en el punto de mira desde hace tiempo, a la espera de que su precio se situara en unos niveles más atractivos. Se trata de un valor al que EDM ya había tenido exposición en el pasado, aunque lo vendió para sobreponderar Inditex. Hoy su valoración vuelve a resultarle atractiva”, explica la gestora.
Otra de las posiciones más recientes en la cartera de EDM Strategy es Berendsen. A través de esta compañía y competidores como Ellis, el equipo de analistas de EDM ha identificado un nicho de mercado con atractivas barreras de entrada y recurrencia en resultados como es la externalización de servicios “de cuello azul” para los sectores de la hostelería y la restauración. Los analistas de la firma detectaron que este sector cotizaba a unos múltiplos muy atractivos. En este sentido, ambas compañías están teniendo un comportamiento excelente, gracias a la combinación de fundamentales y sus precios atractivos.
Por otro lado, el nicho de los neumáticos también ha captado la atención de EDM Strategy, que recientemente ha incorporado Michelin a su cartera. La industria de los neumáticos tiene atractivas barreras de entrada. Además, cuenta con pocos competidores -lo que le confiere un mayor poder de fijación de precios-, tiene una clientela diversificada y presenta un crecimiento recurrente.
Perspectivas para el resto de 2017
De cara a la segunda mitad de 2017, EDM se muestra optimista. “La recuperación del crecimiento y la normalización de la inflación en Europa son un hecho. Asimismo, las valoraciones de nuestro fondo son razonables con un PER Forward a 12 meses 18,8 veces, especialmente si tenemos en cuenta que las compañías cuentan con un elevado potencial de crecimiento en beneficios por acción”, señala Monclús.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jukka Zitting. Cuatro perspectivas a corto plazo para los mercados
El equipo de asignación de activos de Fidelity, que gestiona los fondos multiactivo, explica sus perspectivas a cortoplazo en este contexto de mercado en el que la gestora va a estar muy atenta, entre otras cosas, a la retirada de las políticas acomodaticias de los bancos centrales.
La volatilidad regresa a la renta fija
Los mercados de renta fija han mostrado más volatilidad durante el mes de julio debido al tono más duro adoptado por los bancos centrales. Los mercados se vieron sorprendidos por el alcance de esa aparente coordinación. Los bancos centrales parecían estar respondiendo a las advertencias del Banco de Pagos Internacionales sobre la estabilidad financiera y el impacto de una política monetaria acomodaticia durante demasiado tiempo.
Por esta razón, el equipo de Fidelity sigue siendo pesimista sobre la renta fija pese al reciente movimiento de los tipos. “Es probable que veamos nuevas subidas de los rendimientos si los bancos centrales adoptan verdaderamente una postura más dura. Sin embargo, en las últimas semanas ha habido intentos de retroceder del tono duro: Janet Yellen ha señalado que la inflación podría ser baja por motivos no transitorios, además de los efectos temporales de áreas tales como los planes de precios móviles”, explican.
El impacto de los bancos centrales probablemente no sea solo regional
Las distintas posturas de los bancos centrales a nivel global también hace que Fidelity se sienta incómodo acerca de la renta fija. Los peligros parecen más importantes en Europa. La razón es que “aunque la zona euro está en una fase más temprana de su recuperación, su política monetaria es más acomodaticia con relación al ciclo de lo que ha sido nunca la de Estados Unidos. Si el BCE se ve forzado a endurecer sus medidas, los mercados de renta fija europeos probablemente se vean afectados de forma desproporcionada”.
No obstante, advierten, el impacto más significativo para los mercados sería una revisión de la política monetaria japonesa. Incluso un movimiento pequeño, como podría ser una subida del tipo objetivo del bono del Estado a 10 años de 10 ó 15 puntos básicos, podría generar una fuerte volatilidad en el mercado. Las operaciones de carry basadas en el yen japonés se verían especialmente perjudicadas.
¿Pueden asumir malas noticias los mercados de renta variable?
Como en los últimos meses, el equipo de inversión mantiene una sobreponderación cautelosa en renta variable. La cuestión de cómo acabará el actual mercado alcista preocupa cada vez más.
“El riesgo es que los mercados corrijan repentinamente a la baja, en lugar de ir replegándose suavemente y permitir que los inversores reduzcan poco a poco su exposición. Un solo dato negativo como, por ejemplo, el crecimiento de China, podría desencadenar volatilidad en los mercados. Las áreas sensibles a los tipos de interés ya están dando indicios de debilidad. Un contratiempo lo bastante grande podría reunir las inquietudes para generar un argumento que cuestione las actuales percepciones sobre el crecimiento global”, apuntan.
El argumento contrario es que los bancos centrales aparecerían en escena para reducir la volatilidad, como lo hicieron en agosto de 2015 y principios de 2016. Sin embargo, Fidelity recuerda que en este momento los bancos centrales pueden estar menos dispuestos a intervenir que en el pasado y que están tomándose en serio los riesgos para la estabilidad financiera expuestos en un informe reciente del Banco de Pagos Internacionales. Aunque los bancos centrales podrían verse forzados a intervenir en última instancia, transcurriría algún tiempo antes de que lo hicieran.
Llega China
Cualquier parte de la economía global podría ser origen de malas noticias, pero las procedentes de China serían las más impactantes. La economía china mantiene su robustez, pero Fidelity aún estima que se ralentizará en el segundo semestre de este año. Un endurecimiento significativo de la política reducirá el crecimiento, y el repunte de los 9 últimos meses lo ha generado un considerable estímulo de política monetaria.
“Hay quienes argumentan que las autoridades no permitirán que el crecimiento se ralentice demasiado y que reducirán el endurecimiento si parece que su efecto será demasiado riguroso. Pero, aunque no se desee un aterrizaje brusco, el umbral del dolor de China sin duda es más alto que en el pasado. Las fuentes gubernamentales ponen cada vez más énfasis en los riesgos a largo plazo del crecimiento impulsado por el crédito. En un momento en el que la fuerza laboral de China está reduciéndose, existe menos presión para crear más puestos de trabajo. Las economías emergentes también podrían resentirse de una ralentización de China más que la propia China, lo que elevaría aún más el umbral del dolor para los responsables de la política monetaria china”, concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Audvloid. El futuro será brillante para las gestoras que abracen el cambio
Los fondos a nivel global registraron un fuerte crecimiento en 2016, según el informe de Cerulli Associates Global Markets 2017: How to Succeed Internationally. Los activos bajo gestión de los fondos aumentaron desde 60,3 billones de dólares en 2012 a 79,3 billones de dólares a finales de 2016. El pronóstico de Cerulli sugiere que esta cifra tocará los 100 billones de dólares en 2020 y los 106,3 billones de dólares en 2021, donde los activos no estadounidenses contarán por más del 50% del volumen total.
El aumento de la demanda de fondos estará respaldado por los mercados desarrollados gracias al aumento de los ingresos, el crecimiento de la clase media y la mejora de la educación financiera. En los mercados desarrollados, el acceso a los regímenes de pensiones de contribución definida y un mayor enfoque en los ahorros para la jubilación respaldarán el crecimiento de los fondos.
Sin embargo, dice Cerulli, el modelo de distribución tradicional está cambiando y las gestoras deben invertir en tecnología y desarrollo de productos para no perder importancia. Por ejemplo, la dinámica del mercado favorece el crecimiento de los productos pasivos, pero cuanto más grandes son los fondos pasivos, más ineficaces se vuelven.
Las gestoras activas tienen, por tanto, la oportunidad de entrar en el lucrativo espacio de los productos pasivos. Sin embargo, en lugar de competir con los productos pasivos dominantes, deberían ofrecer inversiones de nicho tales como ETFs de renta fija y fondos de beta estratégicos.
La bajada de las comisiones es otra de las tendencias a nivel mundial, con guerras de precios en erupción entre las principales firmas de ETFs, como Vanguard, Schwab y BlackRock.
En EE.UU. los precios están cerca de cero o en cero y en Hong Kong, Value Partners es la última firma en reducir las comisiones de su ETF de beta inteligente en 10 puntos básicos. Cerulli espera ver más adquisiciones, pero el éxito será limitado.
. Los temas de mañana, hoy: Deutsche Bank apuesta por los buenos valores de la tecnología y la salud
El mundo está en un contexto de ciclo avanzado con valoraciones algo elevadas tanto en renta variable como en crédito. Por un lado, Europa y Japón siguen dependiendo del apoyo de la política monetaria, a pesar de la mejora progresiva de factores económicos fundamentales. Por otro lado, los tipos de interés continuarán subiendo en Estados Unidos, a pesar de la desaceleración temporal de su economía.
Por lo tanto, Deutsche Bank se mantiene firme en su previsión de una divergencia en los tipos de interés que inevitablemente reforzarán el dólar estadounidense y lo llevará a alcanzar los 1,10 dólares por euro en junio de 2018. La rentabilidad del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años alcanzará el 2,6% en un periodo de 12 meses, lo que supone una reducción de las estimaciones previas, causada por los retrasos en la implementación de reformas pro-crecimiento en EE.UU.
Los inversores deberán distinguir entre lo que resulta atractivo para el inversor en estos momentos y lo que es probable que siga resultando atractivo en el futuro: mirando hacia adelante, hay una perspectiva más positiva en cuanto a la renta variable europea, manteniendo una visión positiva de los mercados emergentes puesto que ambas zonas se encuentran en una posición para dar relevo a EE.UU. como motores del crecimiento económico a nivel global.
En cuanto a la renta variable en mercados emergentes, ser selectivos será importante: Deutsche Bank prefiere Asia por encima de América Latina debido a sus mejores fundamentos económicos y su menor exposición al precio del petróleo. El precio objetivo a 12 meses se ha reducido a 50 dólares por barril WTI, dado que se anticipa que cualquier reducción en los volúmenes de la OPEC se verían compensados por un incremento en la producción en EE.UU.
La volatilidad se encuentra en unos niveles extrañamente bajos, al igual que las primas de riesgo, lo que se refleja en unos spreads bajos de los bonos de alta rentabilidad. Por lo tanto, Deutsche Bank ha modificado la clasificación sobre los bonos de alta rentabilidad a ‘neutra’.
En mercados emergentes, el objetivo del spread del bono a 12 meses se ha reducido de 300 a 285 puntos básicos debido a una perspectiva más positiva sobre el crecimiento, indicadores sólidos de deuda, una inflación más baja y un nivel de emisiones y de demanda global por rentabilidades reducido. Las rentabilidades de bonos locales emergentes son atractivas, pero la falta de diversificación y la volatilidad en los mercados de divisas representan un riesgo.
Deutsche Bank mantiene una preferencia por los temas seculares por encima de los aspectos cíclicos, confirmando su interés en aquellas historias de desarrollo a largo plazo que se plantearon bajo el título ‘Los temas de mañana, hoy’, particularmente en tecnología y sanidad. Estos dos sectores siguen teniendo mucho potencial a pesar de las valoraciones actuales. Este potencial se verá reflejado en unos fuertes resultados empresariales en los próximos trimestres.
Foto: Carles Cerulia, Flickr, Creative Commons. La gestora británica Kames Capital entra en el mercado chileno de la mano de HMC Capital
La gestora británica Kames Capital se ha asociado con la entidad latinoamericana de asesoramiento e inversiones HMC Capital con el objetivo de entrar en el mercado chileno y desarrollar su negocio en el país.
Según un comunicado de la gestora, a través de HMC Capital, los fondos de pensiones chilenos tendrán ahora acceso al fondo insignia de Kames Capital, Kames High Yield Global Bond Fund, aprobado recientemente por la Comisión Clasificadora de Riesgo chilena.
“El mercado chileno abre nuevas oportunidades para Kames, no solo en la búsqueda de su industria de pensiones por capacidades de gestión de renta fija de alta calidad. Kames está bien situado para responder a esta necesidad y cuenta con un probado track record en la gestión de fondos especializados en renta fija high yield desde 2002”, comenta Peter Ball, director de negocio institucional en la gestora. “Estamos encantados de la asociación con HMC y esperamos construir una buena base de clientes en Chile”, comenta.
“Estamos encantados de presentar a una gestora de alcance mundial a nuestros clientes y continuaremos añadiendo valor en el mercado chileno. Kames Capital trae una perspectiva única de inversiones y confiamos en que su proposición de valor será bien recibida”, añade Ricardo Morales, socio de HMC.
Kames Capital, que cuenta con 53.000 millones de euros en activos bajo gestión, tiene su sede central en Edimburgo y es la rama británica de la aseguradora holandesa Aegon. Su historia se remonta a 1831, cuando se estableció como Scottish Equitable Life Assurance Society. La firma también cuenta con oficinas en Londres.
