Pixabay CC0 Public DomainKantasimo. Euronext adquiere la Bolsa de Valores de Irlanda
El grupo paneuropeo de mercados Euronext ha anunciado la adquisición de los derechos del operador de la Bolsa de Valores de Irlanda (ISE) por 137 millones de euros. Con la compra de ISE, que se espera que finalice en el primer trimestre de 2018, Euronext se expande a un sexto país europeo, ya presente en París, Amsterdam, Bruselas, Lisboa y Londres.
El ISE, con sede en Dublín, cuenta con 51 compañías cotizadas con una capitalización total del mercado de acciones domésticas de aproximadamente 122.000 millones de euros. Además, más de 30.000 títulos de deuda de 90 países, así como 5.242 acciones de fondos de inversión y 227 ETFs también cotizan en ISE, según las cifras que aporta Euronext.
Según recoge la publicación Investment Europe, los datos de Irish Funds sugieren que la industria de fondos irlandesa alcanzó nuevas ventas netas a finales de agosto de 2017 con 206.000 millones de euros de nuevas entradas netas registradas durante los primeros ocho meses de 2017 y 2.250 millones de euros en activos bajo administración en la misma fecha.
Durante los primeros nueve meses de 2017, ISE generó 24,2 millones de euros de ingresos, lo que supuso una mejora del 13,3% en comparación con el mismo período de 2016, y un EBITDA de 8,5 millones de euros, es decir, un 22,4% en comparación con el mismo período de 2016.
La integración completa de ISE se espera para 2020 con unos costes totales estimados de alrededor de 9 millones de euros para los primeros años de implementación.
Foto cedidaChristian Lemaire, Global Head of Retirements Solutions de Amundi. Amundi apuesta por los planes de pensiones paneuropeos como solución de ahorro para la jubilación
Hace casi un año que el Parlamento Europeo y el Consejo aprobaron la Directiva IORP II, que supuso el pistoletazo de salida para el lanzamiento de los planes de pensiones de empleo paneuropeos. Se trata de un vehículo de ahorro para la jubilación que puede tener diferentes compartimentos para cada país en función de la fiscalidad y regulación local.
Los productos que se han ido desarrollando en este año acumulan ya 63.000 millones de euros en activos y las perspectivas son muy halagüeñas en opinión de Christian Lemaire, Global Head of Retirements Solutions de Amundi. “Podrían duplicar su tamaño, hasta alcanzar cientos de miles de euros de patrimonio en los próximos años”, afirma durante un encuentro con periodistas en Madrid.
Una de las principales ventajas de este producto es, en su opinión, que no se dirigen sólo a las grandes compañías como sucede con la mayoría de los planes de empleo existentes, por ejemplo, en España. “Al principio las autoridades pensaban en que sólo las grandes compañías crearían este tipo de vehículo, pero es más sencillo, flexible y puede desarrollarse para varias empresas”, explica Lemaire.
Otro de los atractivos que señala es que la política de inversión “no es global sino multilocal”. “Debemos de gestionar la complejidad y ofrecer simplicidad a las compañías pensando globalmente, pero actuando localmente”.
Hasta el momento Amundi ha diseñado planes de pensiones de empleo paneuropeos para compañías de Reino Unido, Holanda, España, Bélgica, Italia, Alemania y Portugal y próximamente entrará en el mercado de Irlanda y Austria. Lemaire reconoce que en cada país la situación es diferente y si bien “Francia no es el mejor país para abrir compartimentos porque son mejores las soluciones locales, en España despierta gran interés a pesar de ser un gran desconocido por las grandes empresas”.
En cuanto a los costes, Lemaire señala que su objetivo es dotar a estos productos de “simplicidad y eficiencia puesto que, en ocasiones, pueden incurrir en costes ocultos”.
Estos planes de pensiones de empleo no deben confundirse con los planes de pensiones privados que también la UE quiere impulsar y que todavía deben ser autorizados por la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación.
Los denominados PEPP (Pan-European Personal Pension Product) tienen similitudes y diferencias con estos planes de pensiones de empleo paneuropeos. “También crearán compartimentos para cada país, pero todavía están en discusión y es un proyecto a largo plazo”, explica Lemaire.
Foto: James Swanson, estratega jefe de MFS. James Swanson (MFS): “La curva de tipos de interés de Estados Unidos se está aplanando, esto puede ser una señal de cautela”
Según explica en su último videolog James Swanson, estratega jefe de MFS Investment Management, «las cosas han mejorado considerablemente». A su juicio, los datos económicos en el mundo son fuertes en Asia, Japón, China, la Eurozona y en Estados Unidos: “Se puede ver en los números, se puede ver en la producción de coches, en el número de hogares vendidos, en el número de operaciones comerciales. Estas cifras alrededor del mundo son muy sólidas y señalan un flujo de crecimiento sincronizado que está sucediendo en todo el mundo”.
Esto es algo que, según Swanson, no se ha visto en muchos años. “Históricamente esto es muy inusual, el hecho de que todas las economías se estén moviendo en una sola dirección en un mismo momento. Solo quiero resaltar una nota cautelar. Y, esta es, hay un mercado que no está participando en este movimiento alcista como la espuma dentro del que nos encontramos en los mercados financieros, y este mercado es el mercado de bonos gubernamentales estadounidenses”.
Si se compara con el comienzo de 2017, los rendimientos de la deuda soberana han caído y a pesar de que los datos continúan siendo fuertes. “¿Cuál es entonces la disonancia? Típicamente, cuando se obtiene información del crecimiento por parte del mercado, los tipos de interés se ven forzados al alza. Esto no está ocurriendo en esta ocasión, y la forma de la curva, la distancia entre los tipos de interés a corto plazo y los tipos de interés a largo, se está aplanando y esto es algo que no hemos visto en diez años. Desde un punto de vista histórico, esto puede ser una señal de cautela, y algo a tener en cuenta en el medio de esta divertida fiesta, concuerdo con que los números son buenos, pero tomo un paso atrás y pienso: ¿qué ocurre con la preservación de capital? ¿nos está esto diciendo algo? El mercado de bonos gubernamentales de Estados Unidos puede llevar una información importante, manténgase al tanto”.
Las perspectivas expresadas por James Swanson pueden cambiar en cualquier momento. Estas perspectivas tienen el único propósito de informar y no deberían ser tenidas en cuenta como una recomendación de compra de algún título o valor, o como una solicitud de asesoramiento financiero.
Gina Kogelschatz y Olivier Wagener, foto cedida. Gina Kogelschatz y Olivier Wagener se unen a Banque de Luxembourg Investments
BLI –Banque de Luxembourg Investments– anunció recientemente la contratación de Gina Kogelschatz y Olivier Wagener como analistas para su equipo de renta fija. Gina estará a cargo del análisis de crédito, y Olivier se hará cargo de la estrategia para los mercados emergentes.
Tras las nuevas incorporaciones en los últimos años, principalmente en los equipos de renta variable y distribución de fondos, la firma decidió fortalecer su departamento de renta fija.
«El desarrollo de las actividades de asset managementy los desafíos en nuestros mercados han hecho necesaria la contratación de nuevos profesionales, que han enriquecido nuestras competencias de análisis», explicó Jean-Philippe, responsable del área de Renta Fija. «Gina y Olivier han adquirido experiencia en otras compañías antes de unirse a nosotros y son una excelente incorporación a nuestra firma de gestión de activos. Estamos encantados de darles la bienvenida al equipo».
Debido a estos y otras incorporaciones al equipo, en las áreas de TI, gestión de proyectos y soporte de ventas en los últimos meses, BLI cuenta ahora con 40 empleados y se ha trasladado a una nueva oficina más grande para reunir a todo el personal en el mismo piso. El nuevo edificio de oficinas está ubicado en número 16 del Boulevard Royal de Luxemburgo, en el corazón del centro de la ciudad y al otro lado de la calle de su principal accionista, Banque de Luxembourg.
Dos fichajes
Kogelschatz, de 31 años comenzó su carrera en Deloitteha trabajado en Moody’s Investors Service en Londres y en Deutsche Bank. Tiene una Maestría en Ciencias en Contabilidad y Finanzas de la Escuela de Economía y Ciencias Políticas de Londres (LSE) y una licenciatura de la ESCP Europe Business School en París.
Wagener, de 32 años, fue responsable de la estructuración de productos vinculados a varios activos en Banque de Luxembourg, donde también ganó experiencia como operador de renta fija. Comenzó su carrera en Zurich . Cuenta con un Master en Banca y Finanzas, se graduó de HSG, Universidad de St. Gallen, y obtuvo una Licenciatura en Ciencias de HEC Lausanne. Él es a la vez CAIA y CFA Charterholder.
Matt Lewis, foto cedida. Matt Lewis deja a BlackRock por American Century Investments
American Century Investments, gestora global con base en Estados Unidos que recientemente decidió entrar al negocio de ETFs, contrató a Matt Lewis como vicepresidente y director de ETFs.
La gestora con más de 171.000 millones de dólares en activos bajo administración recibió al ex BlackRock mientras prepara, para principios de 2018, el lanzamiento de su conjunto de ETFs, pendiente de aprobación regulatoria.
«La vasta experiencia de ETFs de Matt y su probada estrategia, desarrollo de productos, mercados de capital y habilidades operativas de liderazgo lo hacen perfecto para nuestro equipo de ETFs», dijo Ed Rosenberg, vicepresidente senior y director de ETF para American Century Investments, quien se unió a la firma en junio pasado. «La experiencia de Matt será invaluable a medida que nos esforzamos por crear soluciones ETF alineadas con las preferencias actuales y cambiantes de los clientes» añadió.
En su nuevo rol como jefe de implementación de ETF y mercados de capital, Lewis es responsable de administrar las relaciones de American Century Investments con los proveedores de liquidez de ETF y otros participantes externos de ETFs. Al trabajar con el equipo global de desarrollo de productos de la empresa, Lewis también ayudará a crear y lanzar nuevos ETF y comunicar los beneficios a los clientes potenciales.
Antes de unirse a American Century Investments, Lewis se desempeño en diversos puestos dentro de BlackRock y iShares, donde dirigió un equipo interregional de los Estados Unidos, Canadá y América Latina para establecer alianzas con las diversas entidades necesarias para llevar los ETF al mercado, incluidos custodios, participantes autorizados, creadores de mercado, distribuidores e intercambios. Anteriormente, como director de desarrollo de productos para América Latina de BlackRock, Lewis lideró el esfuerzo de desarrollo de productos de la firma para llevar los ETF de iShares incluidos en la lista local a México, Brasil y Colombia. Comenzó su carrera en servicios financieros en 1996 en Barclays Global Investors (BGI), donde ocupó una serie de puestos de mayor responsabilidad, incluidos roles en contabilidad de cartera, gestión de pedidos de clientes, operaciones, servicio al cliente y gestión de productos. BlackRock adquirió BGI en 2009.
American Century Investments fue fundado en 1958, y cuenta con más de 1.300 empleados en sus oficinas de Nueva York; Londres; Hong Kong; Mountain View, California; y Kansas City, Missouri.
Foto: Universidad Carnegie Mellon. Trump nomina a Marvin Goodfriend para la Fed
Marvin Goodfriend fue nominado para convertirse en miembro de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal por un período de catorce años a partir del 1 de febrero de 2016.
El profesor de la Universidad Carnegie Mellon es un conocido economista monetario y de ser confirmado por el Senado, cuatro de los siete puestos de la junta estarán ocupados.
Junto con Powell, quien liderará la junta, Goodfriend se uniría al recientemente nombrado vicepresidente de Supervisión, Randal Quarles, y a Lael Brainard, en la cima del banco central más influyente del mundo.
Goodfriend es ex asesor económico en la administración del presidente Ronald Reagan y fue director de investigación del Banco de la Reserva Federal de Richmond de 1993 a 2005.
Con la salida de Yellen y Fischer, dos extraordinarios economistas, de la Fed, el nombramiento de un economista de la talla de Goodfriend sería recibido de forma positiva por el mercado.
Craig Moran, gestor del fondo M&G (Lux) Multi Asset 2023. Foto cedida. Craig Moran (M&G): "Las acciones siguen ofreciendo la mejor compensación por riesgo real en términos de valoración y en un contexto de mejora del entorno económico"
El resultado fue el M&G (Lux) Multi Asset 2023 Fund, fondo abierto a suscripciones hasta el 12 de diciembre, y dirigido por uno de los equipos multiactivo más reputados en la industria de gestión activa en Europa y que lleva aplicando finanzas conductuales desde hace más de 25 años, explica Ignacio Rodríguez Añino, director de Ventas para Iberia y Latinoamérica de M&G Investments. “Este fondo responde a nuestro compromiso de encontrar la fórmula más adecuada para ayudar a nuestros clientes a cumplir sus objetivos financieros a largo plazo”, añade.
A continuación, en esta entrevista con Funds Society, el gestor del fondo, Craig Morgan, explica las claves de esta estrategia multiactivo gestionada desde una perspectiva de finanzas del comportamiento y sus actuales apuestas en cartera, que benefician a activos como la renta variable, y la deuda emergente soberana de países latinoamericanos, como México o Brasil.
¿Qué aportan las carteras multiactivo en el mercado actual? En este caso, ¿la diversificación consigue impulsar la rentabilidad de la cartera y mitigar los riesgos?
En un entorno altamente cambiante como es el de los mercados actuales, cada vez es más difícil obtener beneficios a través de una estrategia en la que “fijas» una cartera que cubre una clase de activos específica «y te olvidas”. Los gestores de estrategias multiactivo tienen la capacidad de combinar activos con valoraciones atractivas y capaces de generar diferentes rentabilidades en diversas condiciones de mercado. Pueden también variar las cantidades invertidas en cada clase de activo en función de los movimientos de los mercados y del entorno económico, con el fin de optimizar los rendimientos y minimizar el riesgo. Además, las estrategias multiactivo pueden también diseñarse en base a unos objetivos de inversión concretos, como crecimiento del capital, ingresos, rendimientos estables o incluso simplemente evitar la pérdida de capital.
La perspectiva de behavioural finance… ¿cómo se aplica al fondo?
En el enfoque de inversión del equipo de multiactivos de M&G combinamos las finanzas conductuales con un análisis riguroso de los datos y las valoraciones. La piedra angular de este enfoque es establecer qué activos tienen un precio atractivo y, lo que es aún más importante, por qué.
En primer lugar, evaluamos lo que consideraríamos como «valor neutral» para una amplia gama de activos en todo el mundo, a la luz del rendimiento a largo plazo que esperamos de cada uno de ellos. A continuación, comparamos el precio actual de esos activos con su valor neutral o razonable para determinar si son caros o baratos y si existe una razón lógica para esa diferencia potencial. Si, en nuestra opinión, el precio de un activo se ha movido de manera incoherente, esto significa que podría haber sido impulsado por decisiones emocionales, no basadas en fundamentales económicos. Si éste es el caso, podemos comprar o vender el activo, con la expectativa de que el precio eventualmente volverá a la normalidad.
Por ejemplo, nosotros estamos convencidos de que los bonos gubernamentales de los mercados emergentes están infravalorados en la actualidad –si tenemos en cuenta su valor y potencial a largo plazo– en lugar de basarse en la debilidad de los precios a corto plazo. Y ésta también es la filosofía de fondo del M&G (Lux) Multi Asset 2023 Fund. La cartera invertirá en una serie de estrategias de M&G para expresar estos puntos de vista de forma directa.
¿Qué reacciones emocionales está identificando actualmente en el mercado para jugar en beneficio del fondo? ¿Puede darnos algunos ejemplos?
Siempre buscamos aprovechar aquellas oportunidades donde vemos brotes de volatilidad temporal del mercado que están impulsadas por reacciones exageradas a noticias o eventos, en las que los inversores dejan de lado los fundamentales económicos. Actualmente vemos buenas oportunidades en bonos de mercados emergentes, en particular en América del Sur, donde las turbulencias políticas han provocado varios episodios de debilidad de los precios durante el año pasado, pero donde creemos que su valor subyacente sigue siendo sólido. Por ejemplo, tanto los bonos gubernamentales mexicanos como los brasileños han protagonizado un sell off en diferentes momentos este año. El primero basado en la retórica de Donald Trump, mientras que el segundo sufrió por la incertidumbre en torno al posible juicio político del presidente Temer.
¿Son los inversores ahora demasiado complacientes o demasiado conservadores?
Creemos sin duda que los inversores siguen siendo cautos en cuanto a su visión de la dinámica riesgo/recompensa y ésta es una actitud que perdura tras la crisis financiera de 2008. Esto les hace más propensos a elegir bonos que acciones, cuando en realidad creemos que esta precaución está fuera de lugar ya que el entorno económico ha cambiado. La mejora continua de los datos macroeconómicos mundiales y a la actitud de responsables políticos a estimular las economías mediante el uso de la política monetaria han cambiado este escenario. Mantener la aversión al riesgo y concentrarse en activos refugio puede que ya no sea la estrategia sin riesgo que precisamente muchos de los inversores buscan. En nuestra opinión, ciertos segmentos del mercado de renta fija suponen en la actualidad un enfoque de mayor riesgo. Sin embargo, al elegir inversores consideradas tradicionalmente como de más «alto riesgo», los inversores deberían beneficiarse de la prima de riesgo de la renta variable.
¿Qué aporta mayor riesgo actualmente: la renta variable o la renta fija?
Consideramos que la compra de activos sobrevalorados, cualquiera que sea su clase de activo, representa un mayor riesgo de inversión. Para nosotros la mayor oportunidad sigue siendo la prima de riesgo de la renta variable. A pesar del reciente aumento de los precios, las acciones siguen ofreciendo la mejor compensación por riesgo real en términos de valoración y en un contexto de mejora del entorno económico.
Mientras tanto, los bonos gubernamentales de los países desarrollados siguen en valoraciones muy poco atractivas. Estos precios se encuentran hoy en niveles vulnerables. Sin embargo, vemos valor en una selección de bonos soberanos emergentes. Estos bonos tienen un precio inferior a su valor real a largo plazo, incluso teniendo en cuenta su situación relativamente «arriesgada».
¿Qué otros activos incluye ahora en cartera además de renta variable y fija?
Además de las exposiciones que hemos mencionado, actualmente estamos encontrando oportunidades en mercados de crédito seleccionado, convertibles e infraestructuras.
Además de activos… ¿qué fondos de M&G actualmente tienen mayor peso en cartera?
Los fondos con la mayor ponderación en el M&G (Lux) Multi Asset 2023 Fund son el M&G Prudent Allocation y el M&G Income Allocation. Esto refleja el hecho de que la propuesta de inversión aprovecha la estrategia de Prudent Allocation, al tiempo que ofrece a los inversores un perfil de rentabilidad diferente del que ofrece ese fondo, a través de la distribución regular de los ingresos y el énfasis en la preservación del capital que se pone de relieve en la distribución de los ingresos.
El fondo persigue tanto incrementar el capital como lograr una rentabilidad vía dividendos… ¿tienen una fuerte presencia acciones de elevados dividendos o deuda con fuerte cupón actualmente?
Seguimos una estrategia bottom up para encontrar para analizar dónde se encuentra las oportunidades a nivel mundial. Actualmente a nivel global vemos valor en acciones globales y en exposiciones seleccionadas en mercados de crédito, divisas y bonos gubernamentales de mercados emergentes.
Para generar ingresos a nivel de fondo subyacente, los gestores individuales de cada una de las estrategias favorecen una variedad de sectores con el fin de alcanzar sus objetivos. Para cumplir con los objetivos de la cartera, estas opiniones se expresan a través de la asignación de fondos, enfatizando las estrategias de M&G orientadas a la generación de ingresos y crecimiento del capital. Estos incluyen el M&G Income Allocation, el M&G (Lux) Global Target Return Fund y el M&G (Lux) Absolute Return Bond Fund.
Foto cedida. Los números de la operación de BBVA en Chile
Esta semana BBVA anunció una oferta de compra de Scotiabank a su filial chilena por valor de 2.200 millones de dólares. En uno de sus informes, Renta4 calcula que los datos de la transacción indican que BBVA Chile vale, en su totalidad, unos 3.225 millones de dólares.
“De acuerdo a los datos anteriores hemos inferido los siguientes cálculos: dado que el 68,18% ha sido valorizado en 2.200 millones de dólares, implica que el 100% vale 3.225 millones de dólares. Por otra parte, con nuestros datos a septiembre de 2017, BBVACL tenía un 6,18% de participación de mercado en colocaciones, por lo tanto, se pagó un precio de 524 millones de dólares por punto de mercado”, aclara Renta4.
Cabe destacar que el banco fue adquirido hace 20 años por unos 400 millones de dólares y el propio BBVA ha señalado que la operación supera en más de dos veces el valor en libros y en torno a 20 veces el beneficio.
Según Renta4: “Finalmente, a ese precio por punto de mercado, implica que se pagaría un precio cercano a los 5.000 dólares por acción de BBVACL”.
Se trata de “una buena noticia, no sólo para los accionistas de BBVAC, sino que para el mercado chileno como un todo, en el sentido que desde afuera sigue habiendo inversionistas interesados en entrar al país y dispuestos a pagar primas por control incluso algo superiores al promedio de lo que comúnmente se paga como prima por control (30%)”, concluye Renta4.
Foto cedidaAnalía Giachino. Analía Giachino es la nueva Head of Investment and Research de Puente
Analía Giachino se ha unido al equipo de Puente en tanto que Head of Investment Advisory and Iinternational Research WM, tareas que desempeña desde las oficinas de Montevideo.
De 43 años, casada y con tres hijos, Giachino cuenta con con una sólida experiencia de más de 15 años en la industria financiera. Es economista egresada de la Universidad de la República de Uruguay y cuenta con un Máster en Finanzas de la Universidad Carlos III de Madrid.
Giachino se unió a Puente en agosto de 2017, después de trabajar 12 años en Londres para Man Group, y más recientemente, en PAM Global Investments como Head of IvestmentAnalysis and Advisory.
Puente ofrece soluciones financieras desde 1915, tiene oficinas en Argentina, Uruguay, Paraguay, Panamá y Reino Unido. Actualmente brinda servicios a 35.000 clientes en el mundo, administrando 3.500 millones de dólares en activos financieros
Pixabay CC0 Public DomainPIRO4D. Poca deuda soberana, crédito con grado de inversión y high yield: la receta para la renta fija de EDM
Ante un entorno imprevisible, una inversión previsible. Con esta premisa comienza la conversación con Antonio Estabanell, consejero delegado de EDM, gestora fundada en 1989 y que es hoy una de las principales gestoras independientes de España con más de 3.600 millones de euros bajo gestión.
Lo de “imprevisible” es, según Estabanell, porque “pensamos en ciertos aspectos políticos, sociales y geoestratégicos”. Algunos de ellos son la situación política de Cataluña en España que, en su opinión, es algo que preocupa a los inversores españoles, pero también internacionales. “España no es el único caso. Aunque hemos superado todas las citas electorales de Europa, vemos cómo la construcción de la Unión Europea que ha sido un consenso, se va polarizando”, explica.
Pero éste no es el único riesgo político al que se refiere. Estabenell también analiza la situación en Estados Unidos y apunta el entorno de inestabilidad que vive Donald Trump para poder sacar propuesta políticas adelante y, por otro lado, el riesgo social y económico que supone que los salarios norteamericanos no aumenten. “Esto es algo que puede dañar al consumo global”, matiza.
Pese a estos aspectos de inestabilidad, Estabanell destaca que existe un buen crecimiento económico “un poco más lento en Europa y España, con unas perspectivas muy positivas a nivel global pese a la incertidumbre política”, afirma.
Propuesta previsible
Ante este crecimiento constante, pero con incertidumbre política, la propuesta de EDM es “previsible”, según su consejero delegado, porque “seguimos trabajando en la misma línea de invertir en empresas sólidas y buenas; empresas con un crecimiento y unos resultados previsibles. No podemos prever qué harán los mercados ni garantizar a nuestros inversores resultados a corto plazo, pero sí invertir en activos sólidos, a buenos precios y con un resultado previsible”.
En este sentido, la gestora independiente apuesta por una estrategia de inversión basado en el exhaustivo análisis de fundamentales, para cual cuenta con un amplio equipo de analistas que hace una selección bottom-up de las compañías. Además, parte de un horizonte de inversión a largo plazo y busca empresas con: un crecimiento sostenido, con potencial de revalorización por la solidez de su balance, con una generación de caja recurrente, con un equipo directivo de calidad, con ventajas competitivas, de bajo apalancamiento y potencial exportador, entre otros factores.
“Siempre intentamos adquirir compañías con capacidad de generar valor a precios atractivos. En este sentido, el precio es un elemento importante para entrar o adquirir o no el activo”, advierte. Por último, otra de las características de su estrategia es que la “fuerte convicción” de sus valores” hace que las carteras suelan ser concentradas y tengan una tasa de rotación baja.
Asignación de activos
A la hora de referirse a la asignación de activos que está llevando ahora mismo en sus carteras, Estabanell destaca que no invierte en sectores cíclicos, ni tampoco en el sector financiero. “Preferimos adquirir compañías con capacidad para generar valor a precios atractivos y compañías que su generación de ingresos y beneficios no dependen del momento económico, sino que tienen capacidad para generarlo por sí mimas”, explica.
Este filosofía se ve impregnada en su asignación de activos. En el caso de renta variable, EDM considera que es un buen momento para este tipo de inversión. “Vemos que se suele confundir un poco el value con el stock picking. Nosotros somos lo segundo porque hacemos una apuesta individual por las compañías seleccionándolas por su precio y sus fundamentales”, detalla el ejecutivo, quien insiste en que no se dejan llevar por sectores o áreas geográficos, sino por cada uno de los activos que analizan.
Respecto a la renta fija, ante un entorno de tipos bajos y deuda soberano incluso negativa, la gestora apuesta por un equilibrio entre un poco de deuda soberana, el crédito con grado de inversión y el high yield. Según la opinión de Estabanell, “con nuestro sesgo, preferimos bonos de compañías porque es más fácil prever lo que harán y cuáles son sus flujos de caja para atender esa deuda. En deuda, nuestro segmento favorito es la parte baja del grado de inversión o la parta alta del high yield; bonos con BBB, BB y B”, concluye.
En estos segmentos reconoce que encuentran empresas sólidas, que generan cash flow suficiente y tiene mejores rendimientos y yields, con duraciones modestas. “Nuestra idea es duración baja y calidad crediticia moderada, eso sí haciendo un análisis muy intensivo de los activos y manteniendo siempre un principio de diversificación”, afirma.
Perspectivas para 2018
De cara al próximo año, la previsión de EDM es que las condiciones favorables para el crecimiento económico continúen, aunque no sean espectaculares. También considera que, en España, Cataluña continuará siendo un elemento de incertidumbre política y que pasará algo de factura al crecimiento económico del conjunto del país. Por último, apuesta por la renta variable que, según su escenario base, seguirá ofreciendo rendimientos superiores a la renta fija.
“Nuestra visión para el próximo año es ser más selectivos a la hora de elegir los activos que componen las carteras; ser muy selectivo será crucial para las carteras. Con nuestra forma de gestionar, tenemos que aceptar que existe el riesgo estilo, sin embargo vemos un mercado algo más revuelto y con unos precios que no son un chollo, por lo que la selección y la gestión activa serán claves”, argumenta.
