CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Stephen Harris
. El mercado de la vivienda en Miami, Houston o Nueva York está sobrevalorado, según los datos de CoreLogic
Losprecios de la vivienda en Estados Unidos suben con fuerza año tras año y mes a mes. En agosto, el coste medio a nivel nacional repuntó un 6,9% interanual, y en base mensual lo hicieron en un 0,9% en agosto frente a julio, según los datos recogidos por CoreLogic.
El índice de precio de la vivienda de la firma predice además que el coste de adquirir una casa aumentará un 4,7% entre agosto de 2017 y agosto de 2018.
«Aunque el crecimiento de las ventas de viviendas se ha estancado debido a la falta de inventario durante los últimos meses, este factor ha ayudado a estabilizar el crecimiento de los precios», explicó Frank Nothaft, economista jefe de CoreLogic. «En los últimos tres años, el crecimiento de los precios en nuestro índice ha estado entre el 5% y el 7% anual, y CoreLogic espera que los precios de los hogares aumenten alrededor del 5% de cara al próximo año».
El análisis clasifica los precios de las viviendas en los mercados individuales como infravalorados, valorados o sobrevalorados al comparar los precios de las viviendas con sus niveles sostenibles a largo plazo, respaldados tanto por los fundamentos del mercado local, como los ingresos disponibles.
Un análisis de las 100 áreas metropolitanas más grandes de Estados Unidos basado en el stock de viviendas reveló que el 34% por ciento de las ciudades tienen un mercado de real estate sobrevalorado, mientras que el 27% está infravalorado y el 39% está en valor.
El análisis define un mercado de la vivienda sobrevalorado como uno en el que los precios son al menos un 10% más altos que el nivel sostenible a largo plazo.
“La falta de viviendas asequibles se ha extendido más allá de las costas típicamente caras en el interior de la nación, golpeando ciudades como Denver, Nashville, Austin y Dallas», remató Frank Martell, presidente y CEO de CoreLogic.
Desayuno celebrado esta semana en Madrid.. Beltrán de la Lastra (Bestinver): “En la renta variable ya no hay chollos como hace diez años”
El paradigma del value investing, encontrar compañías de calidad infravaloradas, se vuelve cada vez más difícil en el entorno actual. Lo reconoce una de las firmas de referencia de este estilo de gestión, Bestinver, en su último encuentro trimestral con periodistas. “En la renta variable hoy no hay chollos, no es un buen momento para encontrar compañías infravaloradas como hace 10 años”, afirma Beltrán de la Lastra, director de inversiones de la gestora.
El escenario se completa con un 40% de bonos gubernamentales a rentabilidad negativa y algunas emisiones de deuda corporativa “carísimas”. En resumen, De la Lastra enarbola la bandera de “la prudencia y la paciencia” que en su cartera se traduce en una liquidez superior al 14%. Gracias y no a pesar,de ella su fondo estrella, Bestinfond, ha conseguido obtener una rentabilidad del 10,9% en lo que va de 2017.
La ausencia de activos a buen precio les ha llevado, por otra parte, a mantener una “mayor sensación de urgencia por una subida de tipos de interés respecto a hace tres meses” a pesar de que consideran los riesgos geopolíticos reales y significativos. De entre todos, el que consideran menos “disruptivo” es precisamente el que afecta a España a través del desafío independentista catalán.
A juicio de De la Lastra, esto no es sinónimo de bajar el listón de calidad. “Para algunos está siendo una opción, pero nosotros no bajamos el listón de calidad que exigimos a nuestras inversiones”, afirma.
Tampoco significa que, de vez en cuando, no aparezcan algunas oportunidades. Para Bestinver esas oportunidades se han concretado en los últimos tres meses en el aumento de posiciones en el banco británico Standard Chartered que “cuenta con el mejor equipo gestor de la banca y cotiza a 0,8 veces su valor en libros. Creemos que el retorno que vamos a obtener es enorme”, afirma el experto.
Otro ejemplo es ThyssenKrupp cuyo proyecto de reestructuración iniciado hace cuatro años empieza a dar sus frutos. “El sector es casi un oligopoio que genera sus mayores beneficios con el mantenimiento de ascensores. Esa parte tan valiosa del negocio no está reflejada en precio y su valoración se mezcla más con el negocio del acero”, explican desde Bestinver.
Cartera ibérica, sin cambios significativos
La paciencia y la prudencia es aplicable también a la cartera ibérica en la que, en el último trimestre, no se han producido cambios significativos. “El mercado no pasa a ser atractivo de repente porque haya dos jornadas seguidas de corrección”, puntualiza.
Así, en Bestinver han aumentado posiciones en Abertis, con independencia del resultado de la OPA lanzada por Atlantis. “Creemos que existe capacidad de subida de precio por su capacidad para crear valor y vemos probabilidad de una subida mayor en el precio de potenciales ofertas competidoras”, aseguran en su carta trimestral a inversores.
La firma también ha incrementado su peso en Siemens-Gamesa por tratarse de “un negocio que está claramente en crecimiento y en el que pueden ser uno de los grandes jugadores. Es una buena inversión a largo plazo”, señala De la Lastra.
En resumen, la firma se prepara para un aumento de la volatilidad con suficiente “pólvora seca” para disparar cuando alguna de las compañías de su lista de la compra “se ponga a tiro”.
Foto: susanita, Flickr, Creative Commons.. Consejo General de Economistas: no se aprecian ni a corto ni a largo plazo tensiones inflacionistas en España
A pesar de que la normalización monetaria ya está en marcha al otro lado del Atlántico, en Europa tendrá que esperar aún. El Observatorio del Consejo General de Economistas, que ha publicado un balance del segundo trimestre del año y previsiones futuras, no ve tensiones inflacionistas en España, ni a corto ni a largo plazo. Porque en Europa esas tensiones son más suaves que en EE.UU.
“Los datos del INE publicados en los últimos días avalan nuestras previsiones. En el segundo trimestre la economía ha crecido un 0,9%, una décima más que el crecimiento del trimestre anterior, lo que supone que en la tasa anual está creciendo al 3,1 % de acuerdo con las previsiones que adelantamos en julio. El consumo es una de las causas de este buen comportamiento, habiéndose recuperado de la languidez con que comenzara el año. En concreto, de abril a junio ha aumentado hasta el 0,7%, tres décimas más que trimestre anterior, por la demanda interna que ha aportado 2,4 puntos porcentuales al PIB, una décima por encima del trimestre anterior”, explican desde el Observatorio.
“Por su parte, el gasto de las Administraciones Públicas se ha incrementado en ocho décimas respecto al primer trimestre, creciendo a un ritmo anual del 1,3%. La inversión ha moderado su crecimiento, a un ritmo del 3,4%, cinco décimas menos que el anterior trimestre. Sin embargo, la construcción ha crecido un 3%, una décima más que en su anterior registro. El sector exterior repite su comportamiento contribuyendo con 0,7 puntos al PIB, aunque reduce su ritmo de crecimiento tanto en exportaciones como en importaciones. El empleo ha registrado un incremento del 0,9% en el trimestre, dos décimas por encima del trimestre anterior”.
En su opinión, en adelante se mantendrá este ritmo de crecimiento, el empleo seguirá contribuyendo a la demanda interna, vital en un momento en el que el cambio del euro se vuelve en contra de las exportaciones, así como el diferencial de inflación con Europa.
“No se aprecian ni a corto ni a largo plazo tensiones inflacionistas, por lo que prevemos una moderación en el crecimiento de la inflación, que ajustamos a la baja respecto a la previsión de julio”, añaden.
Como aspectos positivos, cabe destacar que siguen sin notarse los efectos negativos anunciados por el Brexit; se espera un año turístico récord en número y en gasto por turista; la vivienda sigue recuperándose, y la construcción comienza a resurgir tras una década paralizada.
“Con todo ello para que, sin contratiempos, se puedan consolidar estas cifras e incluso podamos incrementar nuestras previsiones para el año en los próximos meses de continuar la tendencia que se manifiesta muy firme”, añaden desde el Observatorio.
Foto: FoxSpain, Flickr, Creative Commons. Iberclear designa a Citi como proveedor de servicios de custodia global
Iberclear, el depositario central de valores (DCV) español del grupo BME, ha firmado un acuerdo con la división de Liquidación y Custodia de Citi para prestar servicios de custodia global a sus clientes. El acuerdo ha sido firmado en el contexto de la conferencia SIBOS.
Las entidades financieras españolas podrán liquidar valores internacionales a través de Iberclear, que actuará como punto de acceso único a T2S (Target2-Securities) y a los mercados internacionales, proporcionando soluciones de liquidación y custodia de valores, aprovechando la extensa red mundial de liquidación y custodia de Citi, y su amplio conocimiento de los mercados locales. Una de la ideas es que instituciones en Latam utilicen a Iberclear como hub para acceder a Europa.
«Estamos encantados de lanzar esta nueva solución, que proporciona oportunidades para nuestros clientes y la comunidad inversora española de manera más amplia. Se ha elegido la extensa red de custodia de Citi para atender la creciente demanda de nuestros clientes de forma eficiente y homogénea en cualquier ubicación geográfica. Iberclear comienza así una nueva vía estratégica tras su exitosa migración a T2S con el lanzamiento de nuevos servicios para sus clientes”, ha comentado Jesús Benito, consejero delegado de Iberclear.
En palabras de Reto Faber, responsable de Liquidación y Custodia de Citi para EMEA, «éste es un importante hito para Iberclear y sus clientes. Nos complace apoyar soluciones innovadoras impulsadas por relevantes infraestructuras de mercado locales, como Iberclear, y estamos encantados de poner a su disposición la plataforma de custodia de Citi con el objetivo de lograr mejoras de eficiencia para todos los participantes del mercado local».
El equipo de Janus Henderson que participó en el evento de Madrid. . Las claves de la celebración del evento de décimo aniversario en España de Janus Henderson Investors
“Estos años han pasado volando pero han dado para mucho: hemos pasado por una crisis financiera que permitió a la gestora comprar primero New Star y luego Gartmore, algo impensable en 2007 pero que nos ha permitido crear una compañía capaz de añadir más valor a los clientes; un proyecto que ha culminado con la fusión de Janus este año”, indicó. De la Maza también recordó que la gestora ha superado numerosos retos en estos años, en los que apareció la amenaza de cerrar la oficina en España, pero esos retos se superaron ampliamente, pues si el requisito para mantenerla era incrementar los activos un 50% en 12 meses a partir de 2011-2012, lograron doblarlos… y varias veces, razón por la que De la Maza agradeció a sus clientes en España “su apoyo y dedicación”.
También de la efeméride habló Phil Wagstaff, consejero del Comité Ejecutivo de la entidad, que destacó la importancia de la escala en el negocio de la gestora, que ya cuenta con 344.000 millones de dólares bajo gestión. Con todo, la gestora, dijo, “no es ni demasiado grande ni demasiado pequeña”, de forma que puede mantener muy vivo el contacto directo con sus clientes y no ser una empresa “centrada solo en sí misma”. Actualmente, cuenta con 2.000 empleados, 27 oficinas y un equilibrio en su negocio entre clientes institucionales y de distribución, y por oferta, una diversificación entre renta variable, renta fija y alternativos, así como renta variable cuantitativa y multiactivos.
Con todo, a pesar de destacar su amplia gama, dejó claro que “no se trata de vender, sino de dar servicio e información” a los mercados en los que están presentes –sobre todo Reino Unido, Europa, EE.UU. Australia y Japón-, y destacó como claves de su éxito la rentabilidad y el servicio. Y habló también de la importancia de la marca Janus Henderson, que se asocia con el deseo de la gestora de compartir conocimiento y realizar eventos en todo el mundo. “La marca no solo está relacionada con tu imagen, también es una combinación de factores como el trato al cliente, el trato a los empleados y accionistas, el respeto del entorno en el que trabaja la organización…”, indicó.
Bill Gross: la música de los bancos centrarles parará
A continuación se proyectó un vídeo de Bill Gross, el gurú de renta fija con sede en California “heredado” de la fusión con Janus. El experto advirtió de que son muchos los mercados que están “sobrevalorados” debido a las políticas llevadas a cabo en los últimos años por parte de los bancos centrales. “Aunque la mayor atención está ahora puesta en la Fed, que ha empezado a elevar gradualmente los tipos y a reducir balance, otras autoridades siguen firmando cheques y continuando con la expansión del balance”, advertía.
Una situación que ha llevado a reducir la rentabilidad de todos los activos –porque ésta se basa en la de los bonos- y empujado a los inversores a buscar más rentabilidad. “Las políticas de los bancos centrales han alentado el bajo nivel de volatilidad que vemos en la actualidad, y los altos precios, lo que ha rebajado las primas de riesgo y comprimido los diferenciales de segmentos de deuda, como el high yield; un entorno en el que los inversores luchan por encontrar rentabilidad”, describe Gross.
«Nadie sabe cuándo esas políticas o la música pararán pero a los inversores les conviene saber que un día lo harán”, dijo, llamando a la cautela: “Mientras la rentabilidad de los depósitos sea tan baja, recomendaría un vals y una mayor cantidad de capital que reinvertir en renta variable y bonos en el futuro”, aseguró. Con respecto a los bonos del Tesoro en EE.UU., auguró que se moverán entre un 2,2% y un 2,6% en los próximos 12 meses y, con respecto a las acciones, también se moverán dentro de un rango limitado. Así, no habrá mercado alcista pero tampoco bajista, dijo.
Vídeo de Bill Gross que se proyectó durante el evento.
Martin Wolf: razones para el optimismo
Tras la charla por vídeo de Gross, le tocó el turno a Martin Wolf, director de Economía y columnista en Financial Times, que habló de la situación económica actual y las preocupaciones en el entorno, indicando que “al final todo va a salir bien pero no podemos estar totalmente convencidos”. Alabó la sorpresa de la recuperación europea y española, sobre todo a raíz de la intervención del BCE en 2013 y las reformas acometidas, y también las mejores perspectivas de crecimiento tanto en el mundo desarrollado como emergente. Y recordó que, a pesar de los problemas de los últimos años, el mundo emergente viene creciendo desde los 90 a un ritmo 2,5 mayor que el mundo desarrollado de forma que el primero gana importancia en el crecimiento mundial “de forma sistemática e irreversible”.
Entre ese mayor optimismo, no obstante, destacó algunas preocupaciones como la caída del crecimiento de la productividad en el mundo desarrollado, la debilidad de la demanda ante factores como el envejecimiento de las economías o el exceso de deuda (en un mundo lleno de deuda en el que las economías necesitan de tipos bajos para sobrevivir), o la amenaza del final de la globalización (ante temas como las políticas de Trump o el Brexit). “Para ayudar a economías con mucha deuda, es necesario que el PIB esté por encima del tipo de los bonos a 10 años”, dijo, de forma que se mostró convencido de que el entorno de tipos bajos no va a cambiar: “Los bancos centrales van a seguir como ahora porque necesitan que esto siga durante mucho tiempo para gestionar la deuda”, aseguró. El experto concluyó que la recuperación que vemos ahora es cíclica; que no es probable que la productividad se recupere, el crecimiento se acelere y los tipos se normalicen totalmente, sino que ve más probable un escenario de estagnación secular, con tipos bajos a largo plazo.
Martin Wolf, director de Economía y editor en Financial Times.
Mesa redonda
Finalmente y antes del cóctel celebrado en el parqué de la bolsa de Madrid, cerró la conferencia un panel de debate en el que participaron Luke Newman, gestor de Janus Henderson, Nick Sheridan, responsable de renta variable europea en la gestora, José Carlos Díez, presidente de Global Ecnomic Analysis y Wolf, moderado por Roberto Casado, corresponsal de Expansión en Londres.
Sobre los mercados, Sheridan habló del buen momento para las acciones europeas frente a las estadounidenses, pues estas últimas afrontan presión en sus beneficios por acción en un entorno de tipos al alza tras una etapa de gran crecimiento gracias a las recompras de acciones. Sin embargo, en Europa, donde no está preocupado por el impacto de un euro más fuerte “porque las compañías tienen la habilidad de cubrirse”, es positivo: “No sabemos cuál será el próximo evento pero la volatilidad es baja, el mercado americano nunca había estado tan caro con respecto al europeo en los últimos años y el crecimiento no está en precio: la gente mira a Europa y ve desastre en temas como en la política pero no pone en precio el crecimiento”, añade.
Newman, por su parte, destacó cómo en su fondo de retorno absoluto de renta variable puede sacar partido a eventos como el Brexit o incluso las elecciones en Francia o Alemania, a través de la parte tanto larga como corta de su cartera. “Si nos preocupa el Brexit tenemos la ventaja de construir un “short book” que permita aprovechar las caídas del mercado”, aseguraba. “En las elecciones francesas hubo volatilidad previa a las elecciones, derivada del éxito de Le Pen en las encuestas: el mercado castigó a los bancos franceses y lo aprovechamos en la parte corta”. También, el euro se debilitaba y eso beneficiaba a las exportadoras alemanas, algo que jugaban en la parte larga. Lo mismo podrían hacer ante temáticas como si Trump logra todo lo prometido electoralmente y los tipos suben: “Los efectos podrían ser dramáticos pero económicamente tendríamos una gran oportunidad para ganar dinero en la parte corta de la cartera”, dijo.
De izquierda a derecha, Luke Newman, gestor de Janus Henderson, Nick Sheridan, responsable de renta variable europea en la gestora, José Carlos Díez, presidente de Global Ecnomic Analysis, Martin Wolf, de Financial Times, y Roberto Casado, corresponsal de Expansión en Londres.
Riesgos políticos
Díez se centró en hablar de los aspectos positivos de la economía española y las posibilidades de una continuada recuperación, siempre que el riesgo financiero esté alejado. Sobre Cataluña, comentó que las emociones son las que dirigen la situación pero hay falta de recursos, por lo que ve difícil la independencia. “El mercado hasta ahora es estable, no se ve contagio en la deuda pública, ni en los bancos catalanes ni en los bonos de la región, pero hay un cisne negro a considerar”, aseguró.
Wolf agregó que, para que dañen las economías, los eventos políticos han de ser muy grandes, y la mayoría no tiene impacto y solo provocan ruido. “Normalmente no importan… excepto cuando realmente lo hacen”, apostilló. Ahora, en Europa, considera que la mejor situación económica debería ayudar a reducir las tensiones en países como Italia. “Podría haber más crisis pero soy más optimista que antes porque la situación ha mejorado lo suficiente como para hacer la estructura de la eurozona más viable desde un punto de vista económico y político”, añadió, por lo que el riesgo de ruptura europea no está entre sus principales preocupaciones.
Pixabay CC0 Public DomainNattanan23. El 42% de los inversores prefiere fondos sostenibles frente a otro tipo de fondos
Según el Estudio Global de Inversión 2017 elaborado por Schroders, la inversión sostenible está en auge en todo el mundo. Esta es la principal conclusión a la que ha llegado este informe, para el que se han realizado 22.000 encuestas a inversores de 30 países. Son los inversores asiáticos y americanos los que muestran mayor convencimiento a la hora de afirmar que la inversión sostenible es más importante para ellos ahora que hace cinco años.
A escala global, los inversores consideran que la inversión sostenible es una forma de impulsar no solo avances en los planos social, empresarial y medioambiental, sino también los beneficios. Un compromiso que el inversor se aplica a sus propios hábitos, puesto que, de media, el 72% de los encuestados reconoce que a menudo reduce o recicla sus residuos domésticos. Sin embargo, a la hora de invertir, tan solo el 42% de los consultados prefiere invertir en fondos sostenibles que en otro tipo de fondos.
“La inversión sostenible es un ámbito que reviste cada vez más importancia para los inversores a escala global; el 78% de los encuestados afirmó que es más importante para ellos ahora que hace cinco años, el 32% respondió que es notablemente más importante y el 46% que es algo más importante”, apunta el estudio en sus conclusiones.
El hecho de que el inversor le dé importancia a este tipo de inversión, ha provocado que tenga, cada vez, más interés por este campo. De hecho, la encuesta reflejó que la inversión sostenible fue la temática de inversión sobre la que más gente desearía mejorar sus conocimientos, por encima de otros asuntos como las diferentes clases de activos y el efecto cumulativo.
Por último, el estudio señalada que, además, los inversores están aumentando sus asignaciones a la inversión sostenible. Por ejemplo, el 58% de los europeos afirmó haber incrementado su inversión en fondos sostenibles en los últimos cinco años, aunque son los suizos quienes más han aumentado su inversión.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. Las empresas familiares cotizadas tienen un mejor desempeño que las familiares no cotizadas
En todas las regiones y para todos los sectores, las empresas familiares cotizadas superan a sus competidoras –las no familiares– en aproximadamente 400 puntos básicos anuales desde 2006, según muestra la tercera edición del informe CS Family 100, elaborado por Credit Suisse Research. Su rendimiento acumulado desde 2006 es del 126%, superando así el índice MSCI AC World en un 55%.
Este informe valora aspectos como el crecimiento y la rentabilidad, dos materias en las que destacan las compañías familiares cotizadas. Además, gracias a estos dos elementos, este perfil de compañía cuenta con un mejor desempeño financiero y están centradas en crecer a largo plazo, lo que ha permitido que sus acciones hayan obtenido retornos más altos que sus competidores.
Además de un mejor desempeño,las empresas familiares de primera y segunda generación generaron rendimientos ajustados al riesgo más altos que las empresas familiares más antiguas. Las compañías familiares más jóvenes tienden a cotizar como compañías de pequeña capitalización, que han tenido un gran desempeño en los últimos 10 años.
Según señala Eugène Klerk, analista jefe de Thematic Investments en Credit Suisse y autor principal del informe, «las empresas de propiedad familiar han superado a sus competidoras en cada región y sector, independientemente de su tamaño. El estudio revela que los inversores no están interesados en profundizar sobre quién controla las compañías, sino más bien cómo los propietarios de las compañías gestionan diariamente dichas empresas. Y esto es la clave del éxito de las compañías de propiedad familiar”.
De hecho, el informe considera que las empresas de propiedad familiar se encuentran entre los bloques más importantes de la economía de una nación y, poco a poco, han estado bajo el radar de los principales expertos y académicos. “Desde pequeñas y medianas empresas hasta corporaciones multinacionales, las empresas familiares establecen altos estándares de desempeño y dan lecciones que aprender para la comunidad empresarial en general”, afirma Urs Rohner presidente de la Junta Directiva de Credit Suisse Group AG.
Algunos de los nombres que corresponden a este gran división de empresas son BMW, Nike, Roche, Tata Group o Walmart. Sin embargo, el informe advierte, que la mayoría de los analistas en ocasiones subestiman el éxito de muchas otras empresas familiares menos conocidas.
Principales conclusiones
Según desvela el informe, la conclusión de que los objetivos de crecimiento conservadores combinados con el flujo de caja orgánico o las inversiones de capital están entre los principales impulsores del desempeño de las empresas y tienden a producir rendimientos considerables y sostenibles.
Este enfoque hace que las nuevas inversiones se financian en gran medida a través de flujos de capital no extraordinarios o de fondos propios, mientras que más del 90% de las empresas creen que se centran más en un crecimiento sólido a largo plazo que sus homólogas no familiares.
“Además, las empresas familiares en nuestra evaluación prestan atención específica a la preservación del capital, mientras que al mismo tiempo -especialmente en Estados Unidos y Asia- invierten más en investigación y desarrollo que sus pares no familiares. De hecho, especialmente en Asia –excluyendo a Japón–, las empresas familiares han triplicado sus inversiones en investigación y desarrollo en los últimos cuatro años”, señala el informe sus conclusiones.
Pixabay CC0 Public DomainGeralt. China pone freno a las colocaciones de criptomonedas como medio para financiarse
Golpe significativo al desarrollo de las criptomonedas en Asia, que reabre el debate sobre estas «monedas». El Banco Popular de China ha prohibido que las empresas e individuos del país realicen colocaciones de criptodivisas, llamadas ICOs o Initial Coin Offerings, como método para financiarse. Con esta decisión, financiarse con este vehículo se considerará una recaudación ilegal de fondos y se deberá devolver todo lo recaudado.
Esta medida tomada por el banco central chino y las autoridades reguladoras del país supone un obstáculo importante para el desarrollo de este modelo de financiación que en los últimos años, ha crecido con fuerza. De hecho, los ICOs, que funcionan gracias a la tecnología blockchain, se ha convertido en una forma rápida de financiarse con poca supervisión regulatoria.
Según apunta Reuters, los bancos centrales temen la expansión de estas divisas digitales descentralizadas, ya que amenazan el fin del monopololio que éstos ejercen sobre la emisión de dinero.
Después de que el Banco Popular de China anunciara esta nueva medida, el Bitcoin retrocedía cerca de un 7% hasta cotizar en 4.277 dólares y otras como Etherum, se desplomaba más de un 13%.
De izquierda a derecha, Fernando Bertrán Sundheim, Pablo Vicente Merás (arriba) y Cristina Fernández de Orueta (abajo). Fotos cedidas. Julius Baer refuerza su equipo de banqueros privados en España con Fernando Bertrán Sundheim, Pablo Vicente Merás y Cristina Fernández de Orueta
Julius Baer, entidad suiza líder en banca privada, ha anunciado la incorporación de un equipo de banqueros privados, liderados por Fernando Bertrán Sundheim, a su equipo en España. Con estos nuevos fichajes, que se suman a una serie de incorporaciones estratégicas llevadas a cabo durante este año, la entidad suiza consolida su presencia en la región y se reafirma en su objetivo de posicionarse como entidad de referencia en la gestión de grandes patrimonios.
Serán un total de tres los nuevos profesionales que se suman a la oficina de Julius Baer en Madrid, y que reportarán directamente a Carolina Martínez-Caro, directora general de Julius Baer en España. Fernando Bertrán Sundheim, que se incorpora a la firma como jefe de equipo procedente de Banco Alcalá, acumula más de 20 años de experiencia en la gestión de patrimonios, trabajando para entidades internacionales en Suiza y España. Licenciado en Derecho y Empresariales por ICADE, durante su extensa trayectoria ha pasado por firmas como Kredietbank Geneva, Banco Urquijo o BNP Paribas. En 2012 se incorporó a Banco Alcalá como banquero privado y subdirector general, dirigiendo un equipo de cinco profesionales.
Junto a él, y también procedentes de Banco Alcalá, se unen a Julius Baer los banqueros Pablo Vicente Merás, y Cristina Fernández de Orueta. En su anterior puesto, Pablo trabajó como banquero privado senior durante tres años. Previamente trabajó durante nueve años en Abante Asesores, donde fue director y miembro del Comité de Inversiones. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la UAM y posee el título EFA desde 2016.
Por su parte, Cristina ocupaba desde hace seis años el puesto de banquero privado en Banco Alcalá. Previamente fue banquero privado adjunto, primero en Banco Urquijo y después en BNP Paribas Wealth Management.
Se trata del segundo mes consecutivo en el que Julius Baer anuncia nuevas incorporaciones a su equipo de Madrid. Estos fichajes se suman a la reciente llegada de Rafael Amil de la Rica y Manuel Ruiz Esquivias, que se unieron a la firma en septiembre. Con estas incorporaciones estratégicas, la entidad suiza responde al objetivo de continuar mejorando el servicio que ofrecen a sus clientes en España, y consolida su posicionamiento como uno de los bancos privados líderes de la región.
“Con estas nuevas incorporaciones, Julius Baer fortalece su presencia en el mercado español, en línea con los objetivos de crecimiento y consolidación de nuestro negocio en la región. Nos complace dar la bienvenida a este gran equipo de profesionales, y estamos convencidos de que su amplia experiencia en el sector de la banca privada contribuirá a afianzar el posicionamiento de Julius Baer como entidad de referencia para los grandes patrimonios en España”, comenta Carolina Martínez-Caro.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Yashhima. El mercado se enfrenta a uno de estos dos problemas en el futuro
La deuda de los mercados emergentes denominada en moneda local y la deuda de los mercados frontera ofrecen a los inversores algunas de las oportunidades más relevantes para equilibrar sus carteras de renta fija frente a los potenciales obstáculos derivados de la normalización de las políticas monetarias y el aumento de los tipos de interés a nivel global.
Así lo cree Marcelo Assalin, responsable del equipo de deuda de los mercados emergentes de NN Investment Partners, que estima que estos activos ofrecen a los inversores opciones atractivas en dos escenarios económicos distintos. En el primero, el crecimiento mundial supera el nivel de 3,5% que ha sido su límite máximo en los últimos seis años. En el segundo escenario el crecimiento continúa limitado a un determinado rango.
«El segundo escenario, que es nuestro escenario base, es que el crecimiento global continuará alrededor de los niveles actuales. Esto sería muy positivo para los mercados emergentes ya que la liquidez global y las condiciones financieras seguirían siendo muy favorables como consecuencia de la tendencia gradual de los bancos centrales hacia el endurecimiento de las políticas monetarias”, explica el gestor.
En este escenario, dice, es probable que persistan las entradas de capital ayudando a que los diferenciales de la deuda de los mercados emergentes se estrechen aún más. “La deuda de los emergentes ofrece mayores rendimientos en general y tiende a desempeñarse muy bien a largo plazo tanto en moneda fuerte como en moneda local. En una economía con un crecimiento moderado, significa una mayor compresión de los spread para activos en moneda fuerte. Especialmente, en la parte de mayor rendimiento de este universo de activos: los mercados frontera.
Sin embargo, NN IP cree que la deuda en moneda local merece un análisis más en profundidad: aunque las divisas de los mercados emergentes se han apreciado este año, la gestora cree que siguen infravaloradas en cerca de un 15%, según sus estimaciones.
Tasas de interés real
“Esto significa que los inversores podrían mejorar sus retornos solo con que las divisas recuperen algo del terreno perdido los últimos cinco años. Además, las tasas de interés real son actualmente altas en los mercados emergentes y existe la posibilidad de que los bancos centrales decidan recortarlos, dado que la inflación sigue siendo positiva. Esto reducirá los rendimientos y elevará el valor de los bonos. Los países que parecen atractivos en estos términos son Sudáfrica, Rusia, Turquía y Brasil”, explica Assalin.
Además, el gestor subraya las posibles consecuencias del primer escenario económico, en el que el crecimiento global superará su techo actual: “En un escenario de crecimiento más equilibrado y al alza, los mercados emergentes podrían funcionar bien debido a varios factores”.
El primero es, para NN IP, que el comercio mundial aumentará, lo que beneficia fuertemente a los emergentes y al potencial de apreciación de sus monedas, y un mayor crecimiento también debería impulsar los precios de las materias primas.Varios de estos mercados, especialmente los mercados frontera, son exportadores de materias primas y se beneficiarán fuertemente en este escenario.
La deuda de los mercados frontera goza de factores favorables como un crecimiento económico más alto, datos demográficos favorables y mayores oportunidades de retorno. También pueden ofrecer diversificación a las carteras debido a su baja correlación con otras clases de activos, baja duración y altos rendimientos.
Assalin concluye que, fundamentalmente, los países emergentes tienen saldos mucho más saludables que en el pasado. “Muchos de los principales países emergentes que registraron déficits por cuenta corriente en el ‘taper tantrum’ de 2013, ahora tienen superávit. Esto los hace menos dependientes de la financiación externa y menos vulnerables a los choques externos. Para Assalin, esto debería proporcionar un fuerte colchón en un entorno de tasas de interés globalmente ascendentes y un dólar potencialmente más fuerte”, apunta.
