Trio será directora de desarrollo de negocio y de especialistas de inversión de Multiactivos, en Milán. . Cambios en Amundi Iberia: Nuria Trio pasa al equipo de Multiactivos en Milán, Belén Ríos y Raúl dirigirán el equipo comercial en España y Víctor de la Morena, nuevo CIO
El equipo comercial de Amundi Iberia protagoniza cambios importantes. Nuria Trio, la hasta ahora directora adjunta de la oficina española de la gestora, de cuya dirección general se ocupa Marta Marín, se muda a Milán y ocupará un nuevo cargo: será directora de desarrollo de negocio y de especialistas de inversión de Multiactivos, equipo que lidera Matteo Germano, director de Multiactivos.
Con base en Milán, se trata de una de las seis principales plataformas de inversión del Grupo, que cuenta con 247.000 millones de euros en estrategias multiactivos (con datos de la gestora a septiembre de 2017).
Tras su marcha, Marta Marín seguirá liderando el equipo en España, pero el equipo comercial se estructura de la siguiente forma: Belén Ríos pasa a ser directora institucional y Raúl Fernández, director de distribución, reportando ambos a Marín. Serán los responsables de cada segmento de clientes con el resto del equipo de ventas del grupo en España -del que forman parte Julia Salazar, Blanca Comín, Jorge Díaz y Lorenzo Gallardo, tras la reciente salida de Isabel Liniers (ahora en Deutsche AM) y Almudena Mendaza (ahora en Natixis IM)-.
Por su parte, Laure Peyranne se mantiene como directora comercial de ETF, Indexing y Smart Beta para Iberia y Latam, confirman desde la gestora a Funds Society.
El último cambio atañe a Víctor de la Morena, que ha sido nombrado director de inversiones de Amundi Iberia. Seguirá supervisando la gestión de las carteras locales, y además se encargará de establecer la visión del mercado local de Amundi y de acercar el research de Amundi a sus clientes ibéricos.
Pixabay CC0 Public DomainAichi8Seiran. ¿Qué esperar de la primera reunión de política monetaria de 2018 del BCE ?
Hoy se celebra la primera reunión de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) de 2018, y la previsión es que poca novedad salga de ella. En las actas del pasado 11 de enero, la entidad se mostraba optimista respecto a las perspectivas económicas de la eurozona para 2018; lo que llevó a algunos analistas a valorar que la normalización monetaria podría acelerarse. Sin embargo, las gestoras coinciden en que se hará de forma paulatino y preservando el crecimiento económico.
Así pues, ¿qué se puede esperar de la reunión de este jueves? En primer lugar es poco probable que el BCE cambie de orientación en este momento. “Teniendo en cuenta las bajas tasas de inflación, el negativo efecto de base sobre la inflación durante el primer trimestre y el aumento de los tipos de cambio, creemos que es demasiado pronto para esperar cambios significativos en la comunicación del BCE de la reunión de mañana. Por lo tanto, no esperamos cambios significativos en la orientación futura de los tipos ni cambios en el contenido del programa de compra de activos”, apunta François Rimeu, responsable de Cross Asset y Rendimiento Total de La Française.
Desde Deutsche Bank también sostienen que el BCE seguirá su hoja de ruta y no será hasta marzo de este año cuando elimine esa posibilidad de ser flexible a la hora de retirar el QE –dependiendo de cómo sea el contexto macroeconómico– a la que se ha referido en sus últimas reuniones. “El sesgo de flexibilización específico del QE ya está obsoleto, por lo que el impacto en el mercado debería ser mínimo. El riesgo sería una aceleración de los tiempos y de la retirada de estímulo en la reunión de enero”, comentan desde la entidad.
En segundo lugar, lo que el mercado espera de la reunión de esta tarde es que Draghi siga arrojando luz sobre cómo será esa vuelta a la normalización. Según Rimeu,desde que se conocieron las actas más hawkish a comienzos de este mes, los miembros del BCE han intentando aclarar la posición del organismo, apoyándose en el lado acomodaticio.
Aclaración sobre la normalización
Según explica Franck Dixmier, director de renta fija de Allianz Global Investors, los inversores esperan un cambio en la orientación de las expectativas o forward guidance, y un anuncio sobre el final de su programa de compras de valores. “En las últimas semanas, algunos de los miembros más importantes del BCE, especialmente Jens Weidmann, presidente del Bundesbank, y Benoît Cœuré, miembro del consejo de administración, han estado presionando al consejo para que anuncie de forma clara el final del programa de compras del BCE. A ellos se suman el cada vez mayor número de miembros del consejo de gobierno, que, según las actas de la última reunión, están a favor de un cambio en los métodos de comunicación a partir de este año”, explica Dixmier.
Desde Ebury, la institución financiera especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, coinciden con este análisis. “Dado el reciente cambio hacia una posición moderadamente más dura, algunos inversores esperan que la reunión del BCE del jueves arroje algo de luz sobre el momento del primer aumento de los tipos de interés en casi siete años. Sin embargo, creemos que es poco probable que el Banco Central cambie su orientación. El Banco Central ha reiterado repetidamente que los tipos de interés se mantendrán bajos mucho más allá del horizonte de compras de activos. Con el programa de flexibilización cuantitativa del BCE programado para, al menos, septiembre de 2018, creemos que es demasiado pronto para que el banco comience las discusiones sobre la necesidad de tipos más altos en la zona euro”, recuerdan desde Ebury en su informe previo a la reunión de la autoridad monetaria de la zona euro.
A su juicio, “el BCE tendrá que ver una tendencia al alza más sostenida en el dato de inflación subyacente antes de considerar alterar su tasa principal”. En relación con este punto, recuerda Ebury que la inflación subyacente en la Eurozona se mantuvo estancada en 0,9% en diciembre, por debajo del nivel objetivo del 2% del BCE.
Desde el equipo de inversiones de Imdi Funds advierten que “Draghi ya está volviendo a poner a los tipos de interés en el centro de la política monetaria en detrimento de las compras de activos, lo cual será una constante en los próximos meses de cara a un encuentro de junio del BCE en el que se puede poner fecha de caducidad a las compras de activos”.
Foto: NASA/JPL-Caltech. Se necesita un proceso claro y repetible para lograr un nivel de ingresos sostenible y convincente
Las rentas son una fuente importante de rendimiento total. De acuerdo con Investec, en los últimos 20 años, representaron el 90% del rendimiento total de las principales clases de activos. Sin embargo, se necesita un proceso claro y repetible para asegurar que se logre un nivel de ingresos sostenible y convincente durante todo el ciclo. John Stopford, director de Multi-Asset Income, y gestor del Investec Global Multi-Asset Income Fund, y Jason Borbora, asistente del gestor de la cartera, consideran que el análisis bottom-up de las corrientes de flujo de efectivo de las empresas y los gobiernos y los riesgos que acompañan al capital son cruciales para lograr esto.
El equipo multi-activo de Investec categoriza los activos de acuerdo con su comportamiento en relación con el ciclo:
Crecimiento: los activos aquí considerados tienen mayores niveles de ingresos, generalmente con mayores riesgos de capital y un rango de sostenibilidad. Sus rendimientos están en línea con las expectativas de crecimiento económico real, es decir, reaccionan positivamente al aumento del apetito de riesgo, algunos ejemplos incluyen: acciones, deuda high-yield, deuda y monedas de mercados emergentes, inmuebles y private equity.
Defensivo: Tienen ingresos más bajos pero más confiables. Los retornos son positivos cuando las expectativas de crecimiento económico real están disminuyendo, es decir, son refugios seguros durante las crisis del mercado. Incluyen a los bonos del gobierno, bonos indizados, bonos con grado de inversión y forex.
No correlacionado: Es una mezcla de confiabilidad de ingresos y riesgos de capital. Los rendimientos generalmente no están relacionados con el crecimiento real de las ganancias económicas y corporativas, es decir, tienen una relación variable con el crecimiento, aquí se incluyen a los activos de infraestructura, seguros y de valor relativo.
Identificar, comprender y combinar las fuentes de ingresos
«En Investec, nos enfocamos en tener un proceso claro y repetible cuando construimos nuestro fondo multi-activo mientras buscamos asegurar un nivel de ingresos confiable y convincente. El proceso involucra:
Selección de activos bottom-up y de una variedad de clases de activos mediante un análisis exhaustivo de las corrientes de flujo de caja de las empresas y los gobiernos, así como de los riesgos asociados al capital.
Comprender los comportamientos probables de los activos seleccionados y mantener una diversidad de activos de Crecimiento, Defensivos y No correlacionados.
Limitar los posibles riesgos al comprender de manera holística a la cartera, tanto bottom-up como top-down para protegerla de manera eficiente contra las pérdidas.
«Independientemente de si los inversores buscan el rendimiento principalmente para los requisitos de flujo de efectivo o para su uso como un componente del rendimiento total, la fiabilidad de los flujos de ingresos y los riesgos de capital asociados con los activos que compran es importante», mencionan, advirtiendo que en el corto plazo, la previsibilidad de los flujos de ingresos de un activo puede parecer alta. «Por lo general, las empresas establecen días para la declaración y el pago de dividendos, mientras que los cupones con cupones tienen un cronograma de pagos. Los inversionistas, sin embargo, deben enfocarse en la enorme variabilidad de la sostenibilidad del ingreso a largo plazo entre y dentro de las clases de activos y los riesgos de capital que pueden empequeñecer los beneficios de los ingresos recibidos», concluyen.
Pixabay CC0 Public DomainGeralt. Robeco presenta el nuevo fondo Robeco Global FinTech Equities centrado en las fintech cotizadas
Robeco anunció ayer un nuevo lanzamiento, el fondo Robeco Global FinTech Equities. El fondo invierte en acciones de compañías cotizadas que están beneficiándose de la creciente digitalización del sector financiero. Robeco es una de los primeras gestoras en lanzar un fondo de gestión activa que invierte exclusivamente en empresas cotizadas de fintech y que está disponible tanto para inversores mayoristas como minoristas.
Robeco Global FinTech Equities es benchmark agnostic, es decir sin referencia a un índice predeterminado, y dispone de una concentrada cartera de activos. Los valores que formarán el universo de inversión diseñado provendrán de tres segmentos: los campeones de hoy, los facilitadores fintech y los disruptores.
Según explica la gestora, el concepto los campeones de hoy incluye compañías que ya disfrutan de una ventaja competitiva en el area fintech. Respecto a los facilitadores fintech, incluyen firmas que facilitan la tendencia de digitalización; y los disruptores son las empresas que podrían formar parte de los futuros campeones. Robeco considera que esta distribución garantiza la diversificación del fondo en función de diferentes factores de riesgo y características.
Patrick Lemmens, que gestiona el fondo Robeco New World Financial Equities, y Jeroen van Oerle, ambos miembros del equipo de inversión en tendencias de Robeco, son los gestores de cartera del fondo. En opinión de Lemmens, gestor principal del nuevo fondo Robeco Global FinTech Equities, «en mi experiencia como inversor de tendencias en los 25 años que llevo en la industria financiera, el lanzamiento de un fondo fintech es la combinación perfecta de estos dos aspectos. He sido siempre apasionado del fintech”.
Hasta ahora, la gestora había invertido en la tendencia de las finanzas digitales durante más de seis años con el fondo Robeco New World Financial Equities, ya que es una de las tres temáticas principales del fondo. “Sin embargo, lanzar un fondo que invierta únicamente en el espacio fintech es único. Creo que las finanzas digitales abrirán el camino a 2.000 millones de personas que actualmente no gestionan sus asuntos financieros, y que los métodos de pago digitales van a ser lo habitual y el efectivo la excepción. Con Robeco Global FinTech Equities hacemos posible que los inversores obtengan exposición y se beneficien de la tendencia del aumento de la digitalización de las finanzas”, afirma Lemmens.
Por ahora, el fondo Robeco Global FinTech Equities está domiciliado en Luxemburgo y registrado en España.
. España, segundo país europeo preferido para invertir en el mercado inmobiliario
España se ha situado como segundo país europeo donde los inversores están más dispuestos a invertir en el sector inmobiliario, con el 19,9% del total, sólo por detrás de Alemania. Así ha quedado patente en el encuentro Outlook 2018: Europe & Spain Investment Briefing, organizado por CMS Albiñana & Suárez de Lezo y PropertyEU, y que ha reunido en la sede del despacho a más de un centenar de profesionales de la inversión inmobiliaria.
De acuerdo con datos de Knight Frank, Alemania es en la actualidad el país de Europa con más demanda de inversión inmobiliaria, con el 28,5% del total. Tras España, se sitúan Reino Unido (11,9%), Países Bajos (9,9%), Francia (9,3%), los países nórdicos (7,9%), y Polonia (3,3%).
Los expertos confían en que la inversión inmobiliaria continúe creciendo en Europa y España, igualando o superando los datos de los últimos años. Para Maurizio Grilli, jefe de Análisis y Estrategia de BNP Paribas Real Estate, “la única clave para el sector en España pasa mantener la oferta inmobiliaria bajo control”.
Cataluña
La situación política en Cataluña continúa siendo la principal incertidumbre para el mercado inmobiliario español, al igual que el resultado del Brexit lo es en el caso de Reino Unido, según Álvaro Otero, socio responsable de Real State de CMS & Albiñana & Suárez de Lezo.
Ante la incertidumbre política, los inversores buscan “lugares aburridos, en términos políticos, para invertir”, señala Nicole Klux, directora de AF Advisory. De ahí, que, como consecuencia de la crisis catalana, se estén beneficiando del auge inversor otras ciudades “como Madrid, Málaga, Sevilla y Valencia”, señala Borja Goday, responsable para España de Patrizia Immobilen Ag.
Precisamente, esta falta de seguridad política puede pasar factura a la comunidad autónoma ya que, para Óscar Pérez, director de inversiones de Qualitas Equity Partners, “la tendencia inversora es al alza como muestra un mayor interés de fondos internacionales por entrar en España junto a los family offices locales”. Una opinión que comparte Antonio Roncero, director de Transacciones para Iberia de CBRE Global Investors.
Wikimedia Commons. Sylvia Coutinho dirigirá la unidad latinoamericana de UBS y seguirá a la cabeza del banco en Brasil
Sylvia Coutinho dirigirá la unidad latinoamericana de UBS y se mantendrá a la cabeza del banco en Brasil, confirmó a Funds Society la firma de Zúrich.
El nombramiento se produce en el marco de cambios organizativos del Grupo UBS, que a partir de ahora reunirá en una sola división su área de wealth management encargada del negocio global y la unidad que lleva la zona de las Américas.
“Como el administrador de riqueza más grande del mundo y el único negocio verdaderamente global de este tipo, este es un paso natural en la evolución de nuestra franquicia. Nuestros negocios de gestión patrimonial en América Latina se combinarán en una única unidad de negocios liderada por Sylvia Coutinho, que reportará a Martin Blessing y Tom Naratil. Además de su nuevo cargo, Sylvia continuará como responsable de todas nuestras operaciones en Brasil», señaló UBS en un comunicado.
Según, UBS, la nueva división que integra los negocios de WM y WMA se llamará Global Wealth Management, y estará dirigida por Martin Blessing y Tom Naratil: «Esto nos permitirá prestar un mejor servicio a nuestros clientes, obtener mayores ganancias en eficiencia y efectividad, y generar mayores sinergias”, añadió el comunicado.
Foto: George Arnett III
. Insigneo ficha a George Arnett III como responsable del departamento de Riesgo, Legal y Compliance
Insigneo, la firma de wealth management centrada principalmente en clientes internacionales y con sede en Miami, anunció hoy el nombramiento de George Arnett III como responsable del departamento de Riesgo, Legal y Compliance, en un puesto de nueva creación. Estará basado en Miami.
Con esta incorporación, Insigneo espera que Arnett brinde dirección estratégica y que convierta su amplio conocimiento y experiencia en las áreas legales, de riesgo y de cumplimiento en una ventaja competitiva para la firma.
Arnett ha representado a corporaciones e individuos en complejas cuestiones civiles, penales y reglamentarias, tanto a nivel nacional como internacional, durante los últimos 25 años. Antes de unirse a Insigneo, trabajó en diversos puestos legales y regulatorios. Fue asesor general de COR Clearing, LLC, un corredor de bolsa con sede en Omaha, Nebraska y antes de eso fue asesor del hedge fund Hedgemark International.
Como responsable jurídico y managing director de Pershing Securities Canadá Ltd era el encargado de la supervisión legal del negocio de corretaje, stock loany servicios de global securities, incluidas las operaciones de Pershing en Australia e Inglaterra.
Posee licencias de las Series 7 y 24 en Estados Unidos y tiene licencia como securities principal en Canadá y Australia. Ha servido en el Comité de Anti-Lavado de Dinero de SIFMA, el Comité de Prime Brokerage, el Comité de Clearing Firmsy el Comité de Regulación y Legislación del Estado, así como en el Comité Asesor Internacional de FINRA.
Es autor del libro Global Securities Markets: Navigating the World’s Interchanges and OTC Markets, publicado por Wiley en 2011. Ha sido un orador internacional frecuente sobre el blanqueo de dinero para el Tesoro de Estados Unidos. Es Licenciado en Derecho por la Universidad de Georgetown y de Yale.
Antonio Cánovas del Castillo, socio director de Altair Finance. Foto cedida. Altair Finance se convierte en sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva
La Comisión Nacional del Mercado de Valores ha publicado hoy la autorización a Altair Finance para transformarse en sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva, trámite que había comenzado en julio del pasado año. Se culmina así un plan de crecimiento que empezaba hace ya varios meses con la incorporación de nuevos profesionales a la firma, el lanzamiento de nuevos fondos (Altair European Opportunities) y la conversión en agencia de valores como paso previo para su transformación definitiva en SGIIC.
El objetivo de Altair Finance a futuro es integrar todos los fondos de inversión que asesoran en distintas entidades dentro de su nueva estructura societaria, con la intención de reforzar la marca Altair y acercar la gestión a sus clientes.
En palabras de Antonio Cánovas del Castillo, socio director de Altair Finance, “es un paso lógico, que nos permite consolidar un proyecto que comenzó hace 15 años con el asesoramiento de dos fondos mixtos (Altair Patrimonio FI y Altair Inversiones FI) y que ha crecido hasta ofrecer una gama completa de productos, desde la renta fija, hasta la renta variable, así como planes de pensiones. Destacar que todos los fondos de Altair Finance tienen o han tenido la calificación de 5 estrellas Morningstar, algo casi único en España”.
Altair cuenta con más de 15 años de experiencia en el asesoramiento de fondos de inversión y planes de pensiones, especializándose en fondos mixtos, y manteniendo una filosofía de inversión basada en la gestión activa, flexible y multiestrategia. Actualmente asesora siete fondos de inversión, dos planes de pensiones y varias sicavs familiares, que acumulan más de 325 millones de euros de patrimonio.
Ahora, emprende un nuevo camino como gestora independiente, apoyándose en los buenos resultados históricos conseguidos y su buen posicionamiento en los diferentes rankings de rentabilidad a largo plazo, que la situará como una de las gestoras con mejor gama de productos mixtos de España.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gage Skidmore. Seis consecuencias imprevistas de la reforma fiscal de Trump
¿Qué pasa con la reforma tributaria? A las bolsas parece gustarle. A la mayoría de los republicanos parece gustarles. Pero las encuestas de opinión pública muestran que a más de la mitad de la población estadounidense no le gusta.
Pero como dice Bill Hackney, de Atlanta Capital Management, filial de Eaton Vance, el meollo de la cuestión probablemente se encuentren en algún punto entre las previsiones de los optimistas y de los detractores.
Para el gestor existen seis conclusiones clave en la reforma tributaria que los inversores tienen que tener en cuenta de cara a 2018:
1.- El crecimiento económico de Estados Unidos aumentará significativamente en 2018 y 2019. Hackney no cree queesta legislación vaya a tener un efecto pequeño en el crecimiento del PIB. Por el contrario, dice, supone una dosis significativa de estímulo fiscal. No solo reduce las tasas impositivas tanto para las empresas como para las personas, sino que también otorga hasta cinco años a las compañías para que amorticen completamente sus inversiones en equipos de capital.
“Es probable que se dé un impulso, o incluso que provoque un boom, en el gasto de inversión de capital. Además, varias empresas anunciaron recientemente bonificaciones de 1.000 dólares para sus empleados, por lo que dentro de poco, la mayoría de los empleados verán un aumento en el salario neto debido a las menores retenciones”, escribe el gestor en el blog de Eaton Vance.
“Creo que un crecimiento por encima del 3% puede darse en 2018. Los recortes de impuestos aumentarán el déficit y, por lo tanto, harán subir los tipos de interés, lo que eventualmente desacelerará la economía. Pero eso probablemente no se convertirá en un problema en el próximo año más o menos”, añade.
2.- Las empresas más endeudadas probablemente sufrirán, lo que tendrá implicaciones negativas en el mercado de deuda high yield. Históricamente, las compañías han podido deducir de sus impuestos todos los pagos de intereses sobre la deuda. En 2021, la cantidad de gasto de intereses que las compañías pueden deducir estará limitada al 30% del EBITDA, recuerda el gestor.
Esta regla permanecerá vigente hasta 2025, y después de esa fecha la deducción de intereses se volverá aún más onerosa. Como resultado, la nueva regla restringirá la disponibilidad de crédito para compañías de menor calidad y las hará más vulnerables a cualquier aumento de los tipos de interés.
3.- Los beneficios empresariales aumentarán en 2018. Las ganancias serán un 10% más altas en 2018 como consecuencia directa de la reforma fiscal. Antes del recorte de impuestos, se esperaba que las ganancias de 2018 avanzaran entre un 5% y un 7%. Desde la aprobación de la ley, los analistas preven beneficios de aproximadamente un 19% con respecto a 2017.
4.- Los beneficios empresariales de la rebaja de impuestos variarán. Para el gestor de Atlanta Capital Management, la reforma fiscal beneficiará a las empresas y sectores económicos con una gran base de negocios en Estados Unidos. Como tal, es probable que las empresas de pequeña capitalización se beneficien más que las grandes multinacionales, que generalmente tienen mayores ventas en el extranjero.
Entre los sectores económicos, se espera que los consumidores discrecionales (minoristas), los servicios de telecomunicaciones, industriales y los bancos regionales sean los principales beneficiarios. Los sectores que se benefician menos deberían ser Energía, Tecnología y Materiales, debido a su contenido de ventas extranjeras relativamente alto. A pesar de su orientación doméstica, es probable que la mayoría de las empresas de servicios no se beneficien porque sus beneficios están fuertemente regulados.
5.- La repatriación de efectivo corporativo en el exterior no cumplirá con las expectativas de los inversores. Muchos analistas predicen que hasta 2 billones de dólares (US$2 tn) serán repatriados del exterior. Esta presunta inundación permitirá a las empresas aumentar los dividendos, recomprar acciones, repagar deuda y financiar inversiones adicionales de capital. Incluso podría aumentar el valor del dólar. Quienes opinan así a menudo basan su predicción en lo que sucedió en 2004, cuando la legislación permitió repatriar dinero en el extranjero a una tasa del 5,5%.
La reforma tributaria de Trump, afirma Hackney, repatriará fondos del extranjero pero no será una inundación, sino más bien un flujo constante. No existe un marco que estimule a las empresas a tomar medidas inmediatas.
6.- La competitividad internacional de los fabricantes estadounidenses mejorará. Antes de esta legislación, Estados Unidos tenía una de los impuestos de sociedades más altos entre las principales economías del mundo desarrollado y ese factor ha sido un gran impedimento para los fabricantes con sede en Estados Unidos.
En la actualidad, el impuesto de sociedades medio mundial se sitúa en el 29%. Si se añade un 4% de impuestos estatales y locales, la nueva tasa impositiva corporativa será de aproximadamente el 25%. Esta menor tasa de impuestos reducirá, no eliminará los deseos corporativos de aprovechar los paraísos fiscales como Irlanda, las Bermudas y las Islas Caimán. Y lo que es más importante, dice Hackney, mejorará sustancialmente la posición competitiva de los fabricantes en los mercados mundiales.
“Hay muchas cosas que me gustan de la reforma fiscal, pero como sucede con toda legislación, habrá consecuencias imprevistas. Lo que más me preocupa es la inflación, que las presiones inflacionistas que acechan la actividad económica de Estasod Unidos. Si aumentan, los tipos de interés podrían aumentar y las condiciones crediticias podrían deteriorarse rápidamente”, concluye Hackney.
. Beltrán de la Lastra (Bestinver): "Ser valiente en 2018 significa ser paciente y prudente"
Beltrán de la Lastra, presidente y director de inversiones de Bestinver, se muestra convencido de que en el año que acaba de comenzar la valentía de los inversores no se va a medir por su capacidad de asumir más riesgo sino por todo lo contrario, por su prudencia y por su paciencia. «Ser valiente en 2018 significa ser valiente y prudente», ha dicho durante el encuentro trimestral con periodistas financieros.
Un año que estará marcado, señala, por la normalización de las políticas monetarias, por una intensa actividad de movimientos corporativos como ya estamos observando en los primeros compases del año y por la irrupción en escena de los «inversores activistas» que buscan cambiar desde dentro la gestión de la compañía y pueden hacer «más ruido que otra cosa».
Sobre el primer y más importante asunto, a De la Lastra le cuesta creer que este proceso se vaya a producir con la volatilidad en mínimos que hemos visto durante el ejercicio pasado. «Parece que el mercado se ha acostumbrado a esto y hay que recordar a los inversores que esto no es lo normal», señala. En este sentido, lo que más les tranquiliza del contexto actual es «todo el mundo está preocupado, en plan cenizo y normalmente las correcciones fuertes no se producen con este ánimo inversor», añade.
Desde Bestinver insisten en un mensaje que no es la primera vez que oímos y es que «no hay chollos en renta variable. Las compañías que actualmente están muy baratas es porque tienen problemas graves», argumenta. Así, De la Lastra señala que «hay muchas oportunidades que dejamos pasar porque son muy parecidas a ir al casino y jugarlo todo».
Los principales movimientos de su cartera ibérica son la incorporación de Befesa a cuya salida a bolsa acudieron adquiriendo el 7% de la compañía. «Salió a bolsa tirada de precio y en los próximos tres años va a generar el 50% de lo que vale por su flujo de caja», destaca el experto.
Además, han aumentado su presencia en Caixabank hasta el 3,5% haciendo oídos sordos al ruido político de Cataluña. «Caixabank empezó a prepararse para lo que pudiera pasar hace cinco años. Si ellos están gestionando como deben y nosotros hacemos el análisis como debemos, es en los momentos de mayor ruido cuando aprovechamos para comprar».
Otra de las compañías en las que han aumentado su posición hasta el 6,7% es Siemens Gamesa a pesar de calificar su situación como la tormenta perfecta. «Todo lo que se podía complicar se ha complicado, pero es un segmento muy atractivo y una industria con muy pocos jugadores».
Bestinfond, su fondo estrella, ha registrado en 2017 una rentabilidad del 11,59% combinando un 85% de su estrategia internacional y un 15% ibérica. En cuanto a Bestinver Bolsa (ibérica) ha obtenido un 10,37% de retorno y Bestinver Internacional ha cerrado el ejercicio con una rentabilidad del 11,74%.
Refuerzo del equipo de renta fija
Con el reciente fichaje de Eduardo Roque y Joaquín Álvarez-Borrás procedentes de Mutuactivos, Bestinver refuerza su equipo de renta fija en un contexto muy complicado para este activo. «Esto solo tiene una explicación y es nuestro compromiso con nuestros clientes. Es un momento muy complicado y queremos tener a los mejores», concluye De la Lastra.
