Pixabay CC0 Public DomainWikiImages. ¿Impulsará MiFID II el uso de ETFs?
MiFID II entra en vigor en enero de 2018 y abarca todo: desde derivados hasta la negociación de alta frecuencia, pagos y análisis. Para la mayoría de los bancos y administradores de activos, MiFID II es un dolor de cabeza; pero no para los ETFs.
Para los ETFs, las reglas de juego están a su favor. Según explican desde ETF Securities, “MiFID II prohíbe que los asesores financieros y los gestores acepten incentivos para favorecer a un fondo sobre otro y esto debería beneficiar a los modelos de negocio libres de comisiones de los ETFs”.
En su opinión, actualmente, el predominio general de los bancos, los servicios de asesoramiento discriminatorios de pago en lugares como Suiza y las redes de agentes vinculados en países como Francia, Italia y España han impedido que los ETFs ganen terreno. “Esto supone un gran contraste con los Estados Unidos, donde el modelo abierto de bajas comisiones ha creado un círculo virtuoso: atrayendo con éxito a los inversores, creando economías de escala, reduciendo las comisiones aún más, atrayendo a más inversores, y así sucesivamente”, defiende.
Tomando como precedente la entrada en vigor del Retail Distribution Review (RDR) en Reino Unido, que comenzó a funcionar en diciembre de 2012 y que cambió fundamentalmente la industria de servicios financieros minorista del Reino Unido, la firma se cuestiona por qué ello no impulsó el uso de ETPs.
“Cuando se implementó la RDR, muchos esperaban un aumento inmediato virtual de los flujos a productos pasivos, y se preguntaban por qué los asesores financieros independientes (AFI) no aumentaron el uso de ETPs de forma inmediata. Sin embargo, se requirieron más cambios, debido a que los problemas de acceso a las plataformas, las retrocesiones y los reembolsos que todavía estaban teniendo lugar. A medida que los AFI subcontrataban cada vez más a los gestores discrecionales de carteras hubo un mayor enfoque en mantener los costes bajos. Se extendió el reconocimiento sobre el papel que podrían desempeñar los ETPs para abordar la transparencia y la relación calidad-precio”, argumenta.
En este sentido, desde ETF Securities, defienden que los flujos de ETFs han aumentado, especialmente en los últimos dos años y que las plataformas están mejorando; por lo que las “barreras para el uso de ETPs –paridad en los costes de trading y de compraventa fraccionada de acciones–, están siendo abordadas por plataformas, intermediarios e instituciones”.
El liderazgo de Estados Unidos
De hecho, los ETPs ahora son aceptados como una forma de construir una parte principal de la cartera con asignación de gestión activa como complemento o viceversa. “A medida que los gestores de activos de toda Europa se preparan para esta nueva legislación que entrará en vigor a principios de 2018, creemos que el Reino Unido ha hecho gran parte del croquis en términos de lo que esto puede significar tanto para la industria ETPs como para los clientes retail, y que buscan, entre otras cosas, objetivos similares”, defiende.
Este croquis incluye, en opinión de ETF Securities, proporcionar a los consumidores información accesible y transparente sobre los productos de inversión; aumentar el nivel de información sobre los costes y cargos a los clientes minoristas; y eliminar los incentivos que pueden verse como “una compra” a la distribución de los productos.
Para la firma, esta tendencia se refleja en los flujos de ETFs: el año pasado, PWC pronosticó que los activos globales de ETFs superarían los siete billones de dólares en 2021, y que Europa representaría el 23%, o aproximadamente 1,6 billones de dólares. En agosto de este año, los activos europeos superaban los 700.000 millones de dólares. Según ETFGI, había 2.285 ETFs (con 7.215 cotizaciones) de 60 proveedores en 27 bolsas y en 21 países con un total de 734.000 mil millones de dólares.
Si lo comparamos con 2006, cuando el mercado europeo solo tenía 100 ETFs, vemos como su evolución ha sido impactante. “Las estimaciones sugieren que el continente europeo está unos siete años por detrás de los Estados Unidos. Es probable que para acelerar el crecimiento en Europa se requiera un nuevo y renovado impulso. Llama la atención que este ímpetu pueda llegar pronto en forma de un régimen regulador, concretamente, MiFID II”, concluye ETF Securities
Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. Impacto social total: una nueva visión para la estrategia empresarial
Durante décadas, la mayoría de las empresas han orientado sus estrategias hacia la maximización del retorno total de los accionistas (TSR). Este enfoque crea empresas de alto rendimiento que producen los bienes y servicios que la sociedad necesita y que impulsan el crecimiento económico en todo el mundo. De acuerdo con este punto de vista, los esfuerzos explícitos para abordar los desafíos sociales, incluidos los creados por la actividad empresarial, se dejan en manos del gobierno y las ONG.
Ahora, sin embargo, los líderes corporativos están reconsiderando el papel de las empresas en la sociedad. Varias tendencias están detrás del cambio. En primer lugar, las partes interesadas, incluidos los empleados, los clientes y los gobiernos, están presionando a las empresas para que desempeñen un papel más destacado al abordar desafíos críticos como la inclusión económica y el cambio climático. En particular, se reconoce que el cumplimiento de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas no será posible sin la participación del sector privado. En segundo lugar, los inversores se están centrando cada vez más en las prácticas sociales y medioambientales de las empresas a medida que crece la evidencia de que el rendimiento en esas áreas afecta el rendimiento a largo plazo. En tercer lugar, se están desarrollando normas para las que los temas ambientales, sociales y de gobernanza (comúnmente denominados ESG) son materialmente financieros para la industria.
A medida que estas tendencias ganan impulso, las empresas necesitan agregar una lente al entorno estratégico, una que considere lo que llamamos impacto social total. TSI es el beneficio total para la sociedad de los productos, servicios, operaciones, capacidades básicas y actividades de una compañía. La forma más poderosa y desafiante de mejorar la TSI es aprovechar el negocio principal, un enfoque que produce iniciativas escalables y sostenibles. Si se ejecuta correctamente, este enfoque mejora el TSR a largo plazo reduciendo el riesgo de eventos negativos y abriendo nuevas oportunidades. Al final, tal enfoque permite a la compañía sobrevivir y prosperar.
La evidencia del poder de este enfoque está aumentando. «Gran parte de la investigación hasta la fecha se ha enfocado en demostrar el vínculo entre el desempeño total de ESG de una compañía y su desempeño financiero. Sin embargo, los CEOs nos dicen que no está claro dónde deben poner su energía. ¿Qué áreas de su industria brindan las mejores oportunidades para crear beneficios sociales y beneficios financieros? Para ayudar a responder esa pregunta, hemos profundizado e identificado el vínculo entre los temas individuales de ESG y las finanzas en industrias específicas. Nuestro estudio abarcó cinco industrias: bienes de consumo envasados, productos biofarmacéuticos, petróleo y gas, banca minorista y comercial, y tecnología», explican desde BCG, autores del estudio.
Para industrias individuales, analizan el vínculo entre el rendimiento en temas específicos de ESG (como asegurar una huella ambiental responsable o promover la igualdad de oportunidades) y los múltiplos y márgenes de valoración de mercado, ambos contribuyentes a TSR.
Los hallazgos clave
Entre las conclusiones de BCG, el desempeño no financiero (según lo capturado por las métricas de ESG) fue estadísticamente significativo al predecir los múltiplos de valuación de las empresas en todas las industrias que analizaron. En cada industria, los inversores premiaron a los mejores intérpretes en temas ESG específicos con múltiplos de valuación que fueron del 3% al 19% más altos, siendo todos los demás iguales, que los de los participantes promedio en esos temas. Los mejores resultados en ciertos temas de ESG tuvieron márgenes que fueron hasta 12.4 puntos porcentuales más altos, siendo todos los demás iguales, que los de los participantes promedio en esos temas.
Los datos ESG son actualmente la mejor manera de cuantificar el impacto social de una empresa. Sin embargo, es importante tener en cuenta que las medidas ESG no están diseñadas para medir la ETI de una empresa. En particular, ESG proporciona una ventana limitada sobre el mayor impacto de una corporación: el valor social intrínseco creado por sus productos o servicios centrales. Las medidas de ESG que se relacionan con los productos o servicios de una empresa tienden a enfocarse en las formas incrementales en que una empresa mejora sus productos o los hace más accesibles. En la banca, por ejemplo, los datos de ESG no están diseñados para capturar el beneficio económico total de las actividades crediticias de un banco, pero sí hacen un seguimiento del grado en que los bancos prestan en mercados desatendidos. En consecuencia, la mayoría de los hallazgos se relacionan con la forma en que las empresas operan sus negocios, no con el producto o servicio real que crean.
«Aun así, los vínculos claros en cada industria entre el desempeño en temas específicos de ESG y el desempeño financiero apuntan a los líderes empresariales a oportunidades para mejorar tanto TSI como TSR. Notablemente, encontramos solo dos correlaciones negativas en nuestro análisis de 65 temas (estudiamos 35 temas, 10 de los cuales se aplicaron a las cuatro industrias), sugiriendo que una inversión bien ejecutada en cuestiones materiales de ESG no afecta el desempeño financiero», explican.
Por supuesto, muchas empresas ya han desarrollado programas que tienen como objetivo abordar diversos problemas sociales y generar beneficios comerciales. Entre los ejemplos se incluyen los esfuerzos para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero, los programas destinados a erradicar las principales enfermedades en los países en desarrollo y las iniciativas que brindan oportunidades que pueden ayudar a las personas a salir de la pobreza. Pero con demasiada frecuencia, los resultados están fragmentados y carecen de escala. Además, incluso las empresas que tienen un esfuerzo efectivo a gran escala destinado a aumentar tanto el impacto social como el TSR a menudo no logran medir y comunicar los resultados a los inversores, a sus empleados y al público en general. Esto disminuye los beneficios para la marca, para los empleados y para el rendimiento del mercado bursátil que las empresas podrían aprovechar de dichos esfuerzos.
«Basándonos en un extenso trabajo con clientes y numerosas entrevistas, identificamos los factores de éxito clave para integrar los esfuerzos de TSI en la estrategia, organización y modelo de negocio de una compañía. Las empresas que hacen esto bien encontrarán que no solo pueden crear valor para los accionistas, sino también marcar una diferencia real en el mundo», añaden.
Foto cedidaJan Longeval, co-CEO de la división de Institutional Asset Management de Degroof Petercam AM, y Philippe Denef, CIO de Quantitative Equity de Degroof Petercam AM.. Degroof Petercam AM exprime su experiencia en estrategias de behavioral value desde 2002
El pasado mes de octubre, Richard H. Thaler, uno de los fundadores de la economía conductual y las finanzas conductuales, fue galardonado con el Premio Nobel de Economía por explicar cómo la toma de decisiones irracionales afecta a la economía y los mercados financieros.
Desde 2001, Degroof Petercam AM –la división de gestión de activos institucional de Degroof Petercam– ha estado capitalizando la investigación académica de Thaler. El primer fondo de behavioral value fue lanzado en 2002. Actualmente, las estrategias de Behavioral Value de Degroof Petercam AM suman 2.500 millones de euros en activos bajo gestión.
El enfoque de behavioral value de Degroof Petercam AM está en gran medida basado en el estudio publicado en Journal of Finance “Does the Stock Market Overreact?”, de Werber F.M. De Bondt y Richard Thaler (1985). De acuerdo con sus observaciones empíricas, los mercados tienden a extrapolar de manera excesiva tanto las buenas como las malas noticias, llevando a la sobrevaloración de títulos más atractivos y a la infravaloración de títulos caídos en desgracia. Cuando la “reversión media” finalmente empieza a hacer efecto, las acciones más atractivas tienen un peor rendimiento y los ‘ángeles caídos’ tienen un mejor rendimiento.
A comienzos del 2000, Jan Longeval, co-CEO de la división de Institutional Asset Management, y Philippe Denef, CIO de Quantitative Equity, argumentaron que la capitalización de estas teorías podría producir estrategias de inversión innovadoras y con buenos rendimientos. El reto fue convertir las ideas académicas relacionadas con el comportamiento en un proceso de inversión claro.
Según Jan Longeval, “las finanzas conductuales demuestran que muchos participantes del mercado tienen a cometer errores sistemáticamente. Nuestro objetivo fue explotar esos errores en nuestro beneficio a través de un proceso de inversión consistente, que básicamente se ha mantenido estable durante quince años, creando un valor añadido significativo para nuestros inversores”.
Para Philippe Denef, “desde el lanzamiento de nuestro primer fondo de Behavioral Value, DPAM Capital B Equities EMU Behavioral Value, los activos bajo gestión de Degroof Petercam AM en este tipo de estrategias se han incrementado hasta 2.500 millones de euros. El track record está ahí: por ejemplo, un rendimiento superior frente al MSCI Index (neto de comisiones hasta septiembre de 2017) del 65% y del 80% frente al índice MSCI EMU Value Index. Esto demuestra que utilizar la investigación académica puede convertirse en una estrategia de inversión ganadora, siempre y cuando se aplique un proceso de inversión consistente y riguroso”.
Richard H. Thaler – algunas referencias
Hasta los años setenta, el pensamiento económico fue principalmente dirigido por las matemáticas. Fundamentalmente tenían una visión normativa sobre el mundo e intentaron presentar la economía como debería ser. Normalmente, esto implicaba que sus teorías económicas estaban sujetas a un conjunto de supuestos iniciales. La doctrina era que los actores económicos en general y los inversores en particular piensan y se comportan de una manera racional, siempre buscando el objetivo óptimo.
A finales de los años setenta, esta visión cambió. Varios psicólogos conductuales comenzaron a enfocar la teoría económica de una forma distinta: no desde un enfoque normativo sino basándose en observaciones del comportamiento humano.
Observaron que la mayoría de los inversores son incapaces de cumplir con el principio de toma de decisiones perfectamente racional. Dos ejemplos son pertinentes a este respecto:
El comportamiento irracional es el resultado del hecho de que, cuando toman decisiones, la gente tiende a tomar atajos mentales, es decir, ante la complejidad, tienden a recurrir a las reglas del juego, muchas de las cuales son incorrectas o están incompletas.
Marco: No sólo el contenido objetivo de información determina la toma de decisiones sino también la forma en que se presenta.
Pixabay CC0 Public Domain. La CNMV adoptará las directrices de ESMA sobre requisitos de gobierno de productos de MiFID II
El pasado 2 de junio de 2017 se publicaron en inglés en la página web de la Autoridad Europea de Valores y Mercados, las “Guidelines on MiFID II product governance requirements”, que se aplicarán a partir del 3 de enero de 2018. Estas directrices desarrollan los requisitos establecidos en los artículos 16.3 y 24.2 de MiFID II y los artículos 9 y 10 de la directiva delegada de MiFID II. El objetivo de estos nuevos requisitos es el de asegurarse que las entidades, que producen y distribuyen instrumentos financieros y depósitos estructurados actúan en el mejor interés de los clientes desde el inicio de la vida de los productos y servicios. Para ello, las entidades deben mantener, gestionar y revisar un proceso para la aprobación de cada producto antes de su comercialización a los clientes.
Así, los productores deben asegurarse de que los productos estén diseñados para cubrir las necesidades de un mercado objetivo definido de clientes finales. Y, por su parte, los distribuidores deben recabar del productor la información sobre el diseño del producto y comprender sus características y riesgos, así como evaluar la compatibilidad de los productos con las necesidades de los clientes a quienes proporcionen los servicios de inversión, teniendo en cuenta el mercado objetivo definido, y asegurarse de que los productos son ofrecidos o recomendados sólo cuando sea en interés del cliente.
Las directrices se centran fundamentalmente en dos aspectos concretos de los nuevos requisitos de gobierno de productos: (i) las categorías a tener en cuenta por productores y distribuidores para la identificación del mercado objetivo y la definición de la estrategia de distribución, y (ii) la forma de evaluar la compatibilidad de los productos con las necesidades del grupo de clientes finales a quienes se vaya a ofrecer o recomendar los productos.
Identificar al público objetivo y estrategia de distribución
La CNMV destacan a continuación aquellos aspectos que se consideran especialmente relevantes. En cuanto a aspectos que deben tener en cuenta los productores y los distribuidores para identificar el público objetivo y definir la estrategia de distribución, señala los siguientes:
Identificación del mercado objetivo potencial por el productor. Las categorías a tener cuenta para la identificación del mercado objetivo por el productor son cinco: el tipo de clientes, los conocimientos y experiencia, la situación financiera en especial la capacidad para absorber pérdidas, la tolerancia al riesgo y la compatibilidad del perfil de rendimiento-riesgo del producto y los objetivos y necesidades del cliente. Ninguna de estas cinco categorías puede ser excluida en la identificación del mercado objetivo. No obstante, el nivel de granularidad en la definición de estas categorías podrá modularse en función de la naturaleza del producto.
Identificación del mercado objetivo por el distribuidor. El distribuidor debe concretar el mercado objetivo definido por el productor considerando la información que tenga sobre los clientes en su base de datos. A estos efectos los distribuidores deberían utilizar la información que haya sido recopilada a través de la prestación de servicios de inversión o auxiliares. Adicionalmente podrían utilizar la información que está a su disposición y que se haya obtenido por otras vías distintas a la prestación de servicios de inversión. En el caso de productos que han sido diseñados por entidades que no están sometidas a los requisitos de gobierno de productos de MiFID II, los distribuidores deberían definir por sí mismos el mercado objetivo y la estrategia de distribución.
Momento y relación de la evaluación del mercado objetivo del distribuidor con otras áreas de gobierno de productos. La identificación del mercado objetivo por el distribuidor debería realizarse como parte del proceso de decisión general sobre la gama de productos y servicios que se van a distribuir. Las entidades deberían centrarse especialmente en los servicios de inversión a través de los que los productos serán ofrecidos a sus respectivos mercados objetivos.
Mercado objetivo negativo. Productor y distribuidor deberán definir asimismo el grupo de clientes que será incompatible con el producto (mercado objetivo negativo).
Compatibilidad de los productos con los clientes
Los distribuidores deben identificar y evaluar las circunstancias y necesidades del grupo de clientes a quienes van a ofrecer o recomendar un producto y asegurarse de la compatibilidad del producto con dicho grupo de clientes. Asimismo, deben señalar la estrategia de distribución que consideran compatible con el mercado objetivo identificado. Para el cumplimiento de estas obligaciones se permite una aplicación de las directrices proporcionada a la naturaleza del producto y el tipo de servicios de inversión proporcionados por la entidad. Como parte de este proceso deben considerar las siguientes cuestiones:
1. Evaluación individualizada de la compatibilidad del producto con el mercado objetivo identificado. Cuando los distribuidores definan su oferta de productos deben tener en cuenta en qué medida van a poder realizar la evaluación individualizada de la compatibilidad del producto con el mercado objetivo identificado. Si los distribuidores sólo proporcionan servicios que requieren la evaluación de la conveniencia o servicios de “sólo ejecución”, normalmente evaluarán la compatibilidad de la categoría de conocimientos y experiencia, o no realizarán ninguna evaluación respectivamente.
Productos complejos o con riesgo, productos innovadores, o en situaciones de posibles conflictos de interés significativos. La consideración de estas circunstancias resulta especialmente importante para los productos complejos o con riesgo, cuando son productos innovadores y en aquellas situaciones en las que podría haber conflictos de interés significativos (por ejemplo, cuando los productos son emitidos por entidades del grupo, o cuando los distribuidores reciben pagos de terceros). En estos casos es muy importante que los distribuidores tengan en consideración toda la información proporcionada por el productor. Por ejemplo si el productor señala que el producto requiere conocimientos y experiencia específicos, así como una determinada situación financiera y necesidades y objetivos de inversión, y con los servicios de inversión que presta el distribuidor no se va a poder evaluar individualmente la compatibilidad del producto con sus clientes, el distribuidor debería: i) plantearse la adopción de un enfoque prudente no incluyendo el producto en su oferta de productos para clientes o para un grupo de ellos, o bien ii) podría decidir asimismo permitir a los clientes operar a través de servicios distintos del asesoramiento una vez que les hayan advertido de que la entidad no está en disposición de evaluar de forma completa la compatibilidad de dichos productos con su perfil.
Comercialización activa. Por otra parte si los distribuidores tienen la intención de dirigirse a clientes o clientes potenciales de cualquier forma para comercializar activamente un producto (o considerar el producto a efectos de la provisión del servicio de gestión de carteras o asesoramiento en materia de inversión), deberá realizarse siempre una evaluación amplia de la compatibilidad del producto con las necesidades del mercado objetivo identificado
2. Desviaciones respecto de la estrategia de distribución o del mercado objetivo
Las directrices contemplan la posibilidad de que el distribuidor se desvíe de la estrategia de distribución establecida por el productor tras haber hecho un amplio análisis del producto y de sus clientes que justifique debidamente su decisión. Las desviaciones respecto al mercado objetivo están permitidas, en ciertas circunstancias. Por ejemplo, cuando se proporcione el servicio de asesoramiento a nivel de cartera y gestión de carteras, podrían realizarse ventas fuera del mercado objetivo, por motivos de diversificación o cobertura, siempre que la cartera de forma global sea idónea para el cliente.
También podrían producirse ventas fuera del mercado objetivo siempre que se cumplan todos los requisitos legales (información a clientes, evaluación de idoneidad o conveniencia, identificación y gestión de conflictos de interés). Estas situaciones deberían estar justificadas de forma individual. No obstante, si se produjesen un volumen de ventas significativo fuera del mercado objetivo, el distribuidor debería considerarlo a efectos de la revisión periódica de los productos y servicios ofrecidos.
Sin embargo, las ventas dentro del mercado objetivo negativo deberían producirse raramente y, de producirse, la entidad debería analizar esta situación y plantearse cómo abordarla de forma responsable. Una posibilidad sería que la entidad no permitiese operar a los clientes.
Otros aspectos destacados de las directrices
En cuanto a la aplicación de estas obligaciones, las directrices establecen que en el caso de productos diseñados con anterioridad al 3 de enero de 2018 pero que sean distribuidos después de dicha fecha sí les serán de aplicación a los distribuidores las obligaciones de gobierno de productos, siendo éstos los responsables de identificar el mercado objetivo (los productores a estos efectos serán considerados como entidades no MiFID). No obstante, el productor deberá asignar al producto un mercado objetivo de acuerdo a MiFID II, a más tardar, en el primer proceso de revisión periódica del producto que debe llevar a cabo de acuerdo al artículo 16.3 de MiFID II a partir del 3 de enero de 2018.
Las directrices han sido emitidas al amparo del artículo 16 del Reglamento No 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo de 24 de noviembre de 2010 que regula la creación de ESMA, donde se establece que las autoridades competentes y los participantes en los mercados financieros harán todo lo posible para atenerse a estas directrices. Adicionalmente, el reglamento de ESMA también establece la obligación de las autoridades competentes de confirmar si tienen intención de cumplir con las directrices que publique ESMA, en el plazo de dos meses a partir de la publicación por ESMA de la traducción de las directrices a las distintas lenguas oficiales de la UE. Aunque aún no se han publicado las traducciones de las directrices de ESMA, la CNMV ha decidido hacer pública de forma anticipada su intención de cumplirlas y trasmitir al sector afectado dicha información.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Stephen Harris. Así afectará a hipotecas y al precio de la vivienda en Estados Unidos la reforma fiscal de Trump
En las próximas semanas, puede que incluso días, la reforma fiscal aprobada por el Senado estadounidense y la que ha aprobado la Cámara de Representantes pasarán por un proceso de reconciliación que fusione los dos textos en uno. Entonces, y sólo entonces, Trump podrá ver cumplidos una de sus principales promesas de campaña.
El capítulo más conocido de esta reforma es el de la reducción de impuestos a las empresas, que podría quedar en el 22% en lugar del 20% que querían los republicanos, desde el 35% de ahora. Pero otro de los impactos más profundos vendrá del lado de la vivienda, que podría ver rebajada la deducción de intereses hipotecarios,una de las más relevantes para las familias.
Según la propuesta de la Cámara de Representantes, la deducción de intereses hipotecarios incluiría los intereses de préstamos de hasta 500.000 dólares, rebajando la cantidad anterior fijada en un millón de dólares. En este punto, advierte Mike Salice, director de research de Sky Harbour Capital Management, hay que tener en cuenta que las hipotecas ya firmadas quedarían al margen, incluso si se refinancian posteriormente.
“Aunque las hipotecas de este tamaño representan un porcentaje relativamente pequeño del total de préstamos (menos del 5%), la provisión sería desproporcionadamente perjudicial para los estados con altos precios de vivienda como California, Nueva York, Massachusetts, Nueva Jersey o Hawái” , explica la firma en un detallado análisis. La propuesta del Senado dejaría el techo actual de 1 millón de dólares.
Impuestos estatales y locales
En lo que se refiere a los impuestos estatales y locales, ambos planes eliminan la posibilidad de deducir este tipo de gastos de las obligaciones federales, salvo una deducción de impuestos a la propiedad de hasta 10.000 dólares al año. En conjunto, entre el límite a los intereses de las hipotecas, los impuestos estatales y locales, y las deducciones de propiedad aumentarán los ingresos federales en 900.000 millones de dólares a 1,3 billones en el transcurso de los próximos diez años.
Además, ambos planes proponen una duplicación aproximada de la deducción estándar (de aproximadamente 12.700 dólares a 24.000 dólares por familia). Estas medidas, si se promulgan, podrían servir para reducir los precios de la vivienda en Estados Unidos al menos en el corto plazo, cree Salice.
Según datos del IRS, aproximadamente el 30% de los hogares estadounidenses eligen deducciones detalladas, en lugar de las deducciones estándar, lo que equivale a 44 millones de retornos por año. Los resultados varían ampliamente según el nivel de ingresos, con una penetración de retorno de aproximadamente el 21% para hogares con ingresos de entre 25.000 y 50.000 dólares y de casi el 94% para hogares con ingresos superiores a 200.000 dólares, según los datos recogidos por Sky Harbour Capital Management.
¿Deducciones detalladas o estándar?
“Un aumento en las deducciones estándar reduciría el número de hogares que eligen las deducciones detalladas (itemized), lo que a su vez eliminaría el subsidio fiscal efectivo provisto a través de deducciones de interés hipotecario para esos hogares. A medida que disminuye el valor actual de los ahorros fiscales por deducción de intereses hipotecarios, también debería disminuir el valor promedio del hogar”, dice el director de research de la firma.
Además, suponiendo un nivel de impuesto a la renta promedio nacional del 21% (del JCT), una duración hipotecaria efectiva de 15 años, y suponiendo que el aumento en la deducción estándar obligue al 50% de los hogares que actualmente prefieren las deducciones detalladas a cambiar a la deducción estándar, el impacto del valor presente se aproximaría a 12.700 dólares, o aproximadamente el 5% del valor promedio de la vivienda”.
“Como una compensación del viento en contra de la vivienda, una disminución general en el impuesto a la renta personal, junto con una deducción estándar más alta, mejorará el ingreso discrecional para muchos hogares, lo que podría estimular el gasto del consumidor. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que un estudio de la Reserva Federal estima que casi dos tercios de la riqueza total de la familia media estadounidense está compuesto por la propiedad de la vivienda. Como tal, los valores de las viviendas a menudo tienen un impacto desproporcionado en los patrones de consumo personal, como demuestra la alta correlación entre los cambios en el precio de la vivienda y el consumo en los últimos 50 años o más”, concluye
Foto cedidaLa sede de BBVA Francés en Buenos Aires. Para BBVA Francés, lo mejor está por llegar en Argentina
BBVA Francés ha experimentado en Argentina su crecimiento más destacado en América Latina, con un aumento de los créditos a un ritmo del 39,4% en los primeros meses de 2017.
Por ello, desde la entidad, se considera que lo mejor está por llegar al país rioplatense: “Después de un PIB negativo en 2016 (-2,2%), BBVA Research prevé un crecimiento del 2,8% en 2017 y del 3% para 2018, lo que sitúa al país entre los tres más dinámicos de toda América Latina. Los datos de nuestro Servicio de Estudios, muestran una consolidación de este crecimiento con una inflación que continuará disminuyendo. Para el año que viene se espera un aumento de la inversión en infraestructuras y un mayor dinamismo de las importaciones”, señala BBVA Francés.
El banco afirma que la política económica aperturista del nuevo gobierno argentino, así como las reformas estructurales que se llevan a cabo, encaminan al país hacia una senda de crecimiento sostenible.
Se trata, de “un crecimiento que despierta la confianza de los inversores internacionales, como así demuestran las recientes mejoras en la calificación de su deuda soberana por parte de las agencias de ‘rating’ internacionales”, asegura la entidad.
Por su parte, el presidente ejecutivo de BBVA Francés, Martín Zarich, descarta que puedan aparecer inversores en Argentina sólo porque haya habido un cambio de gobierno, principalmente porque se arrastran muchos problemas de índole económica que se van resolviendo en el tiempo y con muchas reformas.
Pero Zarich se muestra optimista sobre la evolución de la economía argentina y brinda como ejemplo el caso de la industria financiera, donde hace apenas cuatro meses “los cuatro grandes bancos que cotizan en los mercados internacionales, entre ellos el nuestro, han hecho su emisión de capital, que en total fue de 2.500 millones de dólares, que representan evidentemente una apuesta por la Argentina y en el sistema financiero para financiar el desarrollo del país.
“El sector financiero va a terminar este año creciendo arriba de 50% en los préstamos, que es una cifra muy significativa en términos reales, aunque para seguir ese ritmo se impone invertir más capital”, afirma Zarich.
BBVA Francés evalúa el 2017 como un año muy positivo en Argentina, un año que incluyó, entre otros, la inauguración de su nuevo edificio en Buenos Aires.
Pixabay CC0 Public Domain. Andbank España recibe el premio Best Wealth Management Bank Spain 2017
Andbank España ha recibido el premio Best Wealth Management Bank Spain 2017, que otorga la revista británica de negocios The European, como entidad que mejor gestiona el patrimonio en España. La publicación, que premia el logro, la innovación y la excelencia a través de su programa anual de premios, reconoce así la experiencia en banca privada y en la gestión de patrimonios de Andbank España que, en solo cinco años, se ha convertido en una de las entidades de referecia en banca privada.
El jurado de la revista ha tenido en cuenta el expertise de la entidad en el ámbito de la banca privada, el asesoramiento, la gestión de patrimonios y la gestión de activos, que le permite proporcionar un producto exclusivo y único en el mercado a través de su modelo de negocio para altos patrimonios. De igual forma, la publicación ha valorado positivamente la línea de trabajo del banco para impulsar la innovación y la tecnología más avanzada, poniéndola a disposición del cliente.
Esta distinción confirman la sólida trayectoria de la entidad, que cuenta con uno de los ratios de liquidez y solvencia más altos del mercado: 263% y 42% respectivamente a cierre del primer semestre de 2017. Andbank España cerró el primer semestre de 2017 con un volumen de negocio de 8.142 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 10,2% durante los primeros seis meses del ejercicio. Además, el beneficio neto de la entidad repuntó un 73,4%, hasta alcanzar los 2,7 millones de euros.
La creación de valor para el cliente y la protección de la riqueza, con un servicio integral y personalizado por parte de un equipo de profesionales con una media de más de 20 años de experiencia en la gestión de patrimonio, son los dos pilares en los que está basada la gestión patrimonial del banco.
La propuesta de valor de Andbank España se fundamenta en la transparencia, como máxima para ofrecer al cliente todala información de forma clara y veraz, la cercanía y el compromiso con el cliente. Todo ello a través de la selección de las mejores inversiones, respetando siempre la independencia en las recomendaciones y evitando cualquier tipo de conflicto de interés.
Pixabay CC0 Public Domain. Roban los exámenes de 140 alumnos del CFA en Río de Janeiro
El asalto al camión que transportaba los exámenes del CFA, en plena Avenida Brasil de Río de Janeiro, ha puesto una nota amarga a la primera edición del examen del prestigioso certificado que se celebraba en la ciudad.
Los 140 candidatos tendrán que presentar de nuevo la prueba el 13 de enero o el próximo mes de junio.
El diario O Globo anunció el “inédito capítulo de violencia” que vivió la ciudad a inicios de diciembre y describió el CFA como una “prueba, conocida por su dificultad incluso entre profesionales con experiencia en el mercado financiero, que exige al menos 300 horas de estudio para cada nivel y, de cada seis candidatos, sólo uno es aprobado al final de las tres etapas”.
La CFA Society, entidad que representa el CFA Institute en Brasil, busca desde hace años la creación de un centro de pruebas en Río de Janeiro, ya que el 20% de todos los candidatos del país que prestan el examen en Brasil viven en la zona.
El presidente de la CFA Society, Mauro Miranda, lamentó el robo, pero aseguró que el centro de pruebas en Río de Janeiro será mantenido.
“Es con mucha tristeza que recibimos la noticia del robo de las pruebas. Luchamos mucho en los últimos años para la creación de un centro de pruebas aquí en Río, donde tenemos un gran contingente de candidatos. Por desgracia, no tenemos ningún material que dispense la necesidad de un nuevo examen, pues todo fue llevado en el asalto, pero todos ellos serán reembolsados y estarán exentos de pagar la inscripción para la próxima prueba «, declaró Mauro Miranda, según O Globo.
Las autoridades del CFA han anunciado que reforzarán las medidas de seguridad.
Los tres exámenes del CFA se realizan desde 1990 en Brasil, fundamentalmente en Sao Paulo.
Imagen de una fuente en Estocolmo. East Capital y HMC Capital inician una cooperación en asesoría en inversiones para América Latina
HMC Capital, empresa de inversiones y asesorías financieras de América Latina, junto con East Capital, asset manager especializado en mercados emergentes y frontera, trabajarán en conjunto en América Latina, anunciaron las dos firmas en un comunicado.
HMC Capital asesorará las inversiones de East Capital, asset manager fundado en Suecia en 1997, respaldando sus capacidades globales de mercados emergentes.
Las dos empresas trabajan juntas desde 2010, cuando HMC Capital fue designada para distribuir los productos de inversión de East Capital a clientes institucionales, incluyendo fondos de pensiones y family offices en América Latina.
Según el acuerdo, la cooperación se ha ampliado para incluir también asesoría en inversiones con enfoque en los mercados emergentes de la región. En su nuevo rol, HMC Capital apoyará al equipo de inversión de East Capital y trabajará directamente con los miembros del equipo especializado en América Latina.
En HMC Capital, el esfuerzo estará dirigido por Santiago Arias, director de renta variable, quien será apoyado por un grupo regional de la compañía.
Durante la firma del acuerdo, Peter Elam Håkansson, presidente y CIO de East Capital, dijo que «siempre hemos visto que un enfoque local en las inversiones es un factor clave de éxito en los mercados emergentes. Aprovechando nuestra larga relación con HMC Capital hemos ampliado nuestra cooperación a la asesoría en inversiones en América Latina, por lo que ahora ofreceremos a nuestros clientes conocimiento local y experiencia en todas las principales regiones de los mercados emergentes”.
Para Ricardo Morales, co- fundador y presidente de HMC Capital, “HMC Capital e East Capital comparten el mismo enfoque y pensamiento hacia el universo de los mercados emergentes, y el mismo estilo de investigación profunda en terreno, integrando factores de sostenibilidad, por lo que nos complace expandir nuestra relación de larga data con East Capital con esta nueva y emocionante fase de cooperación”.
Fundada en 2009, HMC Capital es una firma de inversiones y asesorías financieras en Latinoamérica con foco en activos alternativos. Cuenta con 70 profesionales y dos áreas de negocio: Gestión de Inversiones, con fondos propios y de terceros, y Asesorías y Distribución, representando a gestores internacionales líderes en inversiones líquidas y siendo agente colocador para gestores globales de activos alternativos en Latinoamérica.
East Capital es un asset manager independiente, especializado en mercados emergentes y de frontera, fundado en Suecia en 1997, con oficinas en Dubai, Hong Kong, Luxemburgo, Moscú, Oslo, Estocolmo y Tallin. La firma gestiona fondos de capital público y privado, fondos inmobiliarios y cuentas separadas para una amplia base de clientes internacionales.
Foto: letiziaBarbi, Flickr, Creative Commons. El MAB emite un informe favorable a la incorporación de dos nuevas socimis
El Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) ha remitido al Consejo de Administración un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía P3 Spain Logistic Parks Socimi, una vez estudiada toda la documentación presentada. Lo mismo ha ocurrido con la socimi Student Properties Spain Socimi.
El código de negociación de la compañía será P3 Spain Logistic Parks Socimi“YP3L” y su contratación se realizará a través del sistema de fijación de precios fixing. Renta 4 Corporate es el asesor registrado y Banco Sabadell actúa como proveedor de liquidez. Comenzará a cotizar en el MAB este miércoles.
El Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 5,66 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 30,3 millones de euros.
P3 Spain Logistic Parks Socimies una sociedad de inversión inmobiliaria propietaria de 11 naves logísticas y una instalación de placas solares, que fueron adquiridos el 6 de abril de 2017, con una superficie total de 321.392 metros cuadrados. Los activos se encuentran repartidos en cinco comunidades autónomas, la gran mayoría en la Comunidad de Madrid y Castilla La Mancha.
Con respecto a Student Properties Spain Socimi, el código de negociación de la compañía será “YSPS” y su contratación se realizará a través del sistema de fijación de precios “fixing”. GVC GaescoBeka es el asesor registrado y actuará como proveedor de liquidez.
Tomando en consideración el informe de valoración del experto independiente TINSA, el Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un precio de referencia para cada una de sus acciones de 1,15 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 12,65 millones de euros.
Es una sociedad de inversión patrimonialista cuyo enfoque inversor se centra en el sector de residencias de estudiantes. Actualmente ostenta la propiedad de un único activo situado en Madrid, sobre el que se están realizando diversos trabajos de adecuación con el objeto de convertirlo en una residencia de estudiantes con un total de 146 habitaciones y amplias zonas comunes.
