Pixabay CC0 Public DomainFoto: Wikilmages. UBS Asset Management consolida sus capacidades en ETFs con filtro ISR con tres nuevos lanzamientos
UBS Asset Management ha anunciado el fortalecimiento de su oferta de ETFs sostenibles con el lanzamiento de tres nuevos fondos, centrado uno de ellos en la igualdad de género y los otros dos en el cumplimiento de los criterios ESG (social, ambiental y de gobierno corporativo).
En este sentido, UBS AM ha lanzado UBS (lrl) ETF plc – Global Gender Equality UCITS ETF. Este ETF invierte en el índice Solactive Equileap Global Gender Equality 100 Leaders index, compuesto por 100 compañías globales líderes en sus respectivos sectores y con un sólido track record en cuanto a diversidad de género y sostenibilidad, estando cada valor limitado a un peso de 3% de los activos del fondo. Para entrar a formar parte de él, las entidades han sido seleccionadas en base a 19 criterios de diversidad, entre ellos igualdad en las remuneraciones y conciliación entre la vida personal y laboral, transparencia y responsabilidad, igualdad de género y políticas de sostenibilidad. Gracias a la aplicación de estos criterios, el índice ofrece una mejor puntuación a nivel general sobre igualdad de género que la de otros índices globales centrados en este tema, al mismo tiempo que busca proporcionar una rentabilidad ajustada al riesgo estable.
Este ETF nace de una colaboración conjunta entre UBS Asset Management y UBS Wealth Management y forma parte del compromiso de UBS con la inversión sostenible. De hecho, UBS destinará el 5% de las comisiones de gestión percibidas en relación con el ETF a proyectos filantrópicos que apoyen el objetivo número 5 de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas a través de la UBS Optimus Fundation.
Asimismo, UBS AM ha lanzado el fondo UBS ETF (IE) MSCI ACWI Socially Responsible ETF, que replica el índice MSCI ACWI SRI 5% Issuer Capped Index, el cual incluye compañías de gran y mediana capitalización de 23 países desarrollados y 24 mercados emergentes. El índice está ponderado por capitalización bursátil y está diseñado para proporcionar exposición a compañías que cuentan con las mejores calificaciones en criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) dentro de sus respectivos sectores.
Por último, UBS AM también ha hecho accesible para los inversores que quieran invertir en base a criterios ESG, el fondo UBS ETF (IE) MSCI ACWI ESG Universal hedged EUR UCITS ETF, que replica el índice MSCI ACWI ESG Universal 5% Issuer Capped index. Este índice incluye las compañías que demuestran una calificación sólida en términos de MSCI ESG Rating y una tendencia ESG positiva. En efecto, comprende aquellas empresas que han registrado una mejora en la tendencia de su calificación ESG en los últimos 12 meses al mismo tiempo que reduce la ponderación de las compañías que se han quedado rezagadas respecto a sus competidores en términos de calidad ESG.
Ambos ETFs son de réplica física y cuentan con clases de acciones con cobertura de divisa.
Pedro Coelho, Head of Passive & ETF Specialist Sales Iberia de UBS Asset Management, señala: “El año pasado vimos un sólido interés por parte de los inversores por estrategias con filtro ISR y esperamos una mayor demanda durante 2018. Con estos nuevos lanzamientos, los clientes podrán obtener exposición a acciones de gran y mediana capitalización, seleccionadas en función de filtros ESG, tanto en los mercados desarrollados como emergentes”.
Pixabay CC0 Public DomainRodrigo_Jay. Facebook prohíbe los anuncios que publicitan criptomonedas y productos financieros de riesgo
La red social Facebook ha actualizado la política de su herramienta publicitaria, Facebook Ads, con la que expresa la prohibición de publicar anuncios en su plataforma que promocionen productos y servicios financieros de riesgo, entre ellos las criptomonedas.
Según ha anunciado la compañía, Facebook bloqueará la publicidad que anuncia criptomonedas, así como la financiación de ofertas iniciales de moneda (ICO, por sus siglas en inglés) y de productos financieros de opción binaria, todos ellos inversiones de alto riesgo, como ha anunciado la compañía a través de un comunicado publicado en su web oficial.
La red social, que busca con esta medida evitar la difusión de servicios considerados como “engañosos”, había detectado que algunas compañías actualmente los utilizaban con fines “sin buena fe”, como ha explicado Facebook.
La compañía estadounidense aplicará la nueva política publicitaria a nivel global, y bloqueará los anuncios que la incumplan en varias de las plataformas de la compañía entre las que se incluyen Facebook, Audience Network e Instagram. La empresa ha recomendado a sus usuarios reportar los anuncios que infrinjan la nueva norma.
Foto cedidaProyecto del WTC de Punta del Este. Así será el nuevo WTC de Punta del Este
Unidades desde 58 m2 hasta los 635m2, distribuidas en 21 plantas de oficina, con acceso a un auditorio de eventos y sistemas de seguridad. El proyecto del nuevo World Trade Center en Punta del Este es una tentación para aquellos que están pensando en reunir trabajo y el placer de disfrutar del balneario de la costa uruguaya.
Como suele suceder en este tipo de edificio, los locales son entregados en “obra gris” para que cada usuario pueda equiparlas según sus necesidades.
En pleno centro de Punta del Este, en una zona de comercios y restaurantes, el futuro WTC se encuentra a 20 minutos del aeropuerto y tiene vistas a las playas y el puerto de la ciudad.
Los empresarios Carlos Lecueder y Ernesto Kimelman invertirán unos 45 millones de dólares; el metro cuadrado se vende a 3.000 dólares.
Se prevé que el centro de negocios esté listo en 2020. Será el primer «edificio verde» de la ciudad con certificación LEED. Este mecanismo, implica un sistema propio de clasificación de residuos, generación y ahorro de energía y racionalización del agua.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Cocoparisenne. No copie la táctica del avestruz
Los niveles absolutos de inflación han sido bajos, pero muchos indicadores comenzaron a sugerir que la inflación podría aumentar. Sin embargo, según apunta Richard Bernstein, CEO y CIO de Richard Bernstein Advisors LLC, filial de Eaton Vance, los rendimientos de los bonos podrían comenzar a sufrir si la inflación comenzara a subir más de lo esperado por los inversores. En consecuencia, su equipo reestructuró sus posiciones en bonos desde mediados de 2016 por considerar que el escenario de inflación comenzó a cambiar.
“La inflación es un evento normal dentro del ciclo económico. Tanto las teorías monetaristas como los keynesianos sugieren que la inflación debe repuntar cuando el ciclo madura. Los monetaristas pueden argumentar que los beneficios corporativos y los salarios mejoran conforme el ciclo mejora, las empresas y los hogares son más solventes, los niveles de préstamo aumentan y la inflación repunta conforme el crecimiento del dinero aumenta. Mientras que un keynesiano defiende que la demanda supera la oferta y que subsecuentemente los precios aumentan conforme el ciclo madura y se forman cuellos de botella dentro de la economía”, comenta Bernstein.
La inflación es un indicador retardado. Independientemente de si se utiliza un marco monetarista o un marco keynesiano, se debería tener en cuenta que la economía debe ganar algo de fuerza antes de que las condiciones de crédito mejoren y antes de que los cuellos de botella se formen. “Esto ocurrió incluso en el último ciclo, cuando el índice de precios al consumidor no alcanzó su pico hasta la mitad de 2008 con un 5,6%”, añade.
Por otro lado, el indicador de inflación compuesto utilizado por la firma Richard Bernstein Advisors (RBA) -que contiene una serie de conocidas medidas de inflación- sugiere que se está dando esta situación, normal a final del ciclo, está ocurriendo.
El debilitamiento del dólar podría ser otra contribución a la subida de los precios, especialmente dentro del contexto del déficit comercial de Estados Unidos.
“Aunque nos encontramos entre los primeros partidarios de la temática del Renacimiento de la industria americana, dudamos que el sector de la producción estadounidense pueda crecer lo suficientemente rápido como para aliviar la combinación inflacionaria de una divisa débil y un gran déficit comercial. Los precios de los bienes parecen destinados a incrementar. De hecho, los precios de las importaciones ya muestran una tendencia al alcista”, señala.
Las avestruces no entierran su cabeza en la arena cuando se encuentran en peligro, pero los inversores de bonos no deberían replicar el mito. Ignorar la realidad y tener la esperanza de que las tendencias inflacionarias que ya han reducido significativamente los rendimientos de los bonos desaparecerán no parece una estrategia muy prudente según Bernstein.
En conclusión, los inversores deberían admitir que el ciclo económico no está muerto y que los efectos normales que se dan en las fases finales se están comenzando a formar. Según RBA, la asignación a bonos debería mantenerse en los mínimos que sirven de muro de seguridad para la cartera.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: John Sonderman. Sorpresas positivas en el crecimiento estadounidense
Según señala Richard Turnill, director mundial de Estrategia de Inversión en BlackRock, los cambios en las directrices empresariales como resultado de la reforma fiscal estadounidense atraerán todas las miradas durante la semana de mayor actividad de la temporada de resultados del cuarto trimestre en Estados Unidos. En la última entrada de su comentario semanal, el experto hace referencia a cómo la reforma fiscal estadounidense y las perspectivas de un incremento del gasto federal apuntan a una aceleración del crecimiento en un momento en el que la fase de expansión se adentra en su noveno año. Esto supone un cambio radical en comparación con la anterior política presupuestaria estadounidense que tanto ha lastrado el crecimiento y resulta prometedor para la expansión mundial sincronizada.
“Prevemos que la combinación de los recortes tributarios, el reconocimiento inmediato de la inversión en inmovilizado como gasto y el incremento del gasto federal se traducirá en un incremento de 0,8 puntos porcentuales del PIB real estadounidense en 2018. Este impulso fiscal es el más importante en casi una década, como muestra el gráfico, y debería ayudar a sentar las bases para el regreso de la inflación. Vemos margen para que la Reserva Federal suba los tipos en cuatro ocasiones este año en lugar de tres, como ha anunciado; en cualquier caso, el ritmo de subida sigue siendo gradual. Consideramos que el ciclo estadounidense puede perpetuarse durante al menos dos o tres años más. Esto adelanta aproximadamente un año el punto de inflexión del ciclo actual hacia una fase de recesión. En nuestra opinión, si se limitan las presiones de recalentamiento, la fase de expansión podría continuar durante más tiempo. La transmisión del crecimiento estadounidense a otros países podría apuntalar la expansión mundial, lo que implicaría un menor recalentamiento interno”, explica.
Al fin y al cabo, es un mundo pequeño
Las economías pueden crecer más allá de su potencial durante largos períodos de tiempo antes del máximo, especialmente cuando el crecimiento se sitúa justo por encima de la tendencia, según la investigación realizada por BlackRock en materia de ciclos económicos. Además, parte de la capacidad sobrante persiste a nivel mundial, especialmente en Europa. La economía global nunca ha estado tan integrada en este punto de una expansión, como se detalla en su visión macroeconómica global, con el comercio mundial que ahora representa aproximadamente el 50% del PIB mundial.
Esta persistente holgura global debería ayudar a moderar el sobrecalentamiento de los Estados Unidos. Y apuntalar la expansión, a medida que el estímulo de Estados Unidos se desborda en el resto del mundo. La penúltima semana de enero, el Fondo Monetario Internacional revisó al alza su pronóstico de crecimiento global para 2018 en respuesta a la revisión fiscal de los Estados Unidos. El plan presenta amplios recortes tributarios corporativos y subsidios para que las compañías gasten de manera inmediata los gastos de capital. El incentivo para aumentar el gasto de capital podría reforzar una recuperación de inversión empresarial que está en marcha. Una mayor inversión empresarial debería elevar el crecimiento potencial de los Estados Unidos y conducir a más importaciones en el país. Esta es la forma en que el impulso de estímulo y crecimiento podría compartirse más allá de las fronteras de Estados Unidos y dar a la expansión más amplitud y una mayor esperanza de vida. Un comercio global y unas cadenas corporativas de suministro profundamente conectadas hacen que la demanda se distribuya mejor a nivel mundial.
¿Cuáles son los riesgos?
En BlackRock están particularmente preocupados por las acciones comerciales que Estados Unidos pueda llevar a cabo, tales como una guerra comercial con China o una salida unilateral del Tratado de Libre Comercio (NAFTA), retrocediendo décadas de crecimiento profundo global y de integración financiera. Este no es el escenario base de Tunill, pero reconocen que el sentimiento del mercado puede cambiar rápidamente y que los inversores pueden temer que un incremento del proteccionismo de Estados Unidos pueda causar una caída en comercio global. “Creemos que la expansion global puede continuar, asumiendo que las presiones de sobrecalentamiento en Estados Unidos sean contenidas con ayuda global. Esto crea una base sólida para los inversores para invertir su dinero en activos de riesgos, tal y como señalamos en nuestras perspectivas globales de 2018”.
Julián Pascual, presidente de Buy & Hold. Foto cedida. Buy & Hold asume el coste de análisis con la entrada en vigor de MiFID II
La gestora independiente Buy & Hold Capital SGIIC ha decidido asumir el coste del análisis, necesario para ejercer su labor de gestora, y que este no repercuta en sus clientes. De esta forma, la firma se adapta así a la entrada en vigor de la nueva normativa europea MiFID II.
Fijar el coste de la investigación de mercado es una de las medidas que impone la nueva normativa europea a las gestoras, que deben decidir entre aplicarlas al cliente o asumirlas.
El objetivo que tiene la nueva directiva europea es generar más confianza en los mercados y proteger al inversor que desconoce el mundo financiero. Esto, y según Julián Pascual, presidente de Buy & Hold, provocará que “se tengan que explicitar las comisiones y se potencie la gestión independiente”.
De esta forma Buy and Hold se posiciona en «dirección contraria» a la opción tomada por casi todas las gestoras pertenecientes a los grandes grupos bancarios, las cuales ya han anunciado que repercutirán los costes de análisis a los vehículos y por tanto a sus clientes. Recientemente, Magallanes anunció que también asumirá el coste del análisis.
Bajas comisiones
Esta medida se suma a las bajas comisiones que cobra Buy & Hold para ayudar a la rentabilidad de sus fondos y sicavs. Entre los nuevos fondos, destaca el BH Flexible, que ha obtenido las cinco estrellas Morningstar, máxima calificación en el binomio rentabilidad riesgo de su categoría. Todos los productos financieros que ofrece Buy & Hold tienen unas comisiones de gestión fijas inferiores al 1%, partiendo de un 0,65% en su producto más conservador, que es su fondo de renta fija, con una rentabilidad en lo que va de año del 2,75%, y las de depósito entre el 0,05% y 0,06% dependiendo del vehículo.
Además, como su propia marca indica, la gestora Buy & Hold, trata de comprar y mantener, no de rotar las carteras con los vaivenes del mercado, siendo por tanto los gastos de transacción también muy ajustados y como gestora independiente no depende de ningún banco o broker de bolsa, lo que garantiza aún más la defensa por sus inversores finales. Todo ello repercutirá en unos resultados mejores para los productos. En esta línea de alineamiento de intereses, Julián Pascual destaca que “los primeros inversores son los socios de Buy and Hold y sus familias, que tienen todo su patrimonio financiero invertido en los mismos vehículos que sus clientes”.
Los productos
Buy & hold gestiona tres fondos de inversión: renta variable (B&H Acciones Europa); mixta (B&H Flexible); y de renta fija (B&H Renta Fija). Las tres siguen la filosofía de inversión en valor de las tre sicavs estrella de la firma: Rex Royal Blue (entre las tres sicavs más rentables de España, con una rentabilidad del 14,6% a cierre de octubre); Pigmanort (13,9% a diciembre, cinco estrellas Morningstar); y BH Renta Fija, con una rentabilidad en lo que va de año del 6,8%.
Foto cedida. Altamar refuerza sus capacidades para ofrecer soluciones en seguros y fondos de pensiones con la incorporación de José Caturla
Altamar Capital Partners, grupo español independiente de inversión alternativa global, refuerza sus capacidades de asesoramiento y generación de soluciones de inversión para los sectores de seguros y fondos de pensiones con la incorporación de José Caturla, que se une al grupo como Managing Director y Head of Insurance and Pension Solutions (responsable de soluciones de inversión de seguros y fondos de pensiones).
Desde su nueva posición en Altamar, José Caturla será responsable de definir y coordinar dentro del grupo el desarrollo de productos y servicios de inversión específicamente destinados a los sectores de seguros y fondos de pensiones, aportando soluciones a medida y de valor añadido, que permitan dar respuesta a los retos y necesidades a los que se enfrentan en la gestión de sus inversiones a medio y largo plazo, en un entorno de creciente regulación, definido por Solvencia II.
José Caturla posee gran experiencia y un profundo conocimiento del sector y de sus necesidades de inversión. En 1989 se incorporó al sector de inversión en fondos de pensiones en Eagle Star Gestora, pasando en 1991 a la compañía de seguros Plus Ultra, del grupo Aviva, como director de Inversiones. Desde 2002 hasta 2017 fue director corporativo de Inversiones de Aviva España y consejero delegado de Aviva Gestión.
José Caturla es ingeniero de Minas por la Escuela Técnica Superior de Ingenieros de Minas de Madrid y MBA Finance por City University Business School of London.
Foto cedida. Banca March refuerza su estructura de dirección para acelerar el Plan Estratégico 2017-2019
El Consejo de Administración de Banca March, a propuesta de la Comisión de Nombramientos y Gobierno Corporativo, ha aprobado los siguientes nombramientos en el equipo de dirección del Grupo:
D. José Manuel Arcenegui, director de Área de Banca Corporativa, es nombrado director general.
D. Ángel Martinez Marañón, director de Área de Banca Comercial y Privada, es nombrado director general.
D. José Ignacio Benjumea Alarcón, secretario general, es nombrado director general adjunto.
D. Valentín Sánchez, director de Área de Riesgos de Crédito, es nombrado director general adjunto.
D. Anselmo Martín-Peñasco, director de Área de RRHH, es nombrado subdirector general.
D. Juan Carlos Segura, director de Área de Medios, es nombrado subdirector general adjunto.
D. Carlos Navarro, consejero delegado de March JLT, es nombrado subdirector general adjunto.
Con estos nuevos cargos se reconoce la importante labor desempeñada por cada una de las personas promocionadas en el proceso de transformación que Banca March está impulsando desde mediados del año 2016, así como el compromiso demostrado con la entidad. Todos ellos son miembros del Comité Ejecutivo de Banca March y seguirán desempeñando sus actuales funciones, poniendo en valor los atributos diferenciales del negocio de Banca March, que aspira a ser líder y referencia en banca privada y asesoramiento a empresas en España.
Los nombramientos ratifican la estructura organizativa que el Consejo de Administración aprobó en mayo de 2016 para avanzar en la consolidación de su modelo de negocio y la consecución del Plan Estratégico 2017-2019. En un contexto de profunda transformación de la entidad, Banca March se encuentra ante una oportunidad única para ofrecer su valor añadido a los clientes actuales y potenciales, con una cartera de servicios integrales y una propuesta de productos altamente especializada. En 2016 también se inició una restructuración y renovación de equipos en algunas de las áreas más especializadas, como Banca Patrimonial y Corporativa, y Banca March seguirá en el futuro profundizando en este modelo de especialización y asesoramiento, que está obteniendo buenos resultados tanto en la gestión patrimonial como en el asesoramiento a empresas, empresas familiares y familias empresarias.
Resultado récord en 2017, primer ejercicio del Plan Estratégico trienal
Banca March cerrará el primer año de su Plan Estratégico 2017-2019 con un resultado récord, lo que confirma la positiva evolución ya registrada en los nueve primeros meses del pasado año. En 2017 el volumen de negocio de las áreas de Banca Privada y Patrimonial se incrementó en 1.612 millones de euros, lo que representa un avance del 12,3% respecto al año anterior. En particular, se registró un notable aumento de los activos fuera de balance, que crecieron un 16,6%, mientras que el número de clientes sumó un 16,7% más. Por tanto, se confirma la buena marcha de las medidas implementadas para lograr el cumplimiento de los objetivos del plan, que contempla incrementos del 50% hasta 2019 en: recursos fuera de balance, ingresos por la prestación de servicios y clientes de Banca Privada y Patrimonial. Hasta el momento, los resultados están excediendo los objetivos marcados.
José Luis Acea, consejero delegado de Banca March, declaró: “Estos nombramientos ponen de manifiesto el compromiso de Banca March por reconocer el buen trabajo realizado por sus profesionales en los últimos años y su demostrado compromiso. Queremos felicitar a todos ellos y estamos seguros de que su liderazgo, profesionalidad, trabajo en equipo y capacidad de transformación serán clave para seguir avanzando en el cumplimiento de nuestros retos, la consolidación de nuestra estrategia y para alcanzar nuestros objetivos de liderazgo”.
Creación del Consejo Asesor de Banca March en el País Vasco
Además, tras la adquisición de Consulnor, Banca March quiere seguir impulsando su implantación en el País Vasco para consolidarse como referencia de banca privada y asesoramiento a empresas y familias empresarias en la zona. Para ello, se crea un Consejo Asesor de Banca March en el País Vasco, integrado por personas de reconocida trayectoria y prestigio profesional en los ámbitos empresarial, social y cultural.
El Consejo Asesor realizará funciones de representación institucional y seguimiento de la actividad financiera en el País Vasco, con el fin de reforzar el arraigo y la vinculación de la entidad con este territorio. Esta iniciativa refuerza la determinación del Grupo por seguir creciendo en el País Vasco, un mercado clave para el modelo de negocio de Banca March, basado en el largo plazo, la prudencia y el crecimiento conjunto de empleados, accionistas y clientes, así como la orientación específica hacia la empresa familiar y la familia empresaria. Este compromiso se refleja, asimismo, en la apuesta por empresas vascas innovadoras, líderes en sus sectores o y con alto potencial de desarrollo como Euskaltel y CIE Automotive, donde el grupo mantiene participaciones del 10,9% y del 10%, respectivamente, a través de Corporación Financiera Alba (CFA).
Los miembros del órgano consultivo vasco asesorarán e informarán a Banca March sobre aquellas cuestiones que afecten a la situación económica, las perspectivas de desarrollo, las oportunidades que puedan proyectarse en la zona, así como los campos de mejora para asegurar el correcto posicionamiento y arraigo del banco en el País Vasco.
Los miembros del Consejo Asesor del País Vasco tendrán un mandato de cuatro años, aunque podrán ser reelegidos. La composición de este órgano es la siguiente:
·Juan March de la Lastra, presidente de Banca March
·José Luis Acea, consejero delegado de Banca March
·Jorge Bergareche, ex presidente y consejero delegado de Consulnor, actualmente Consejero de Banca March
·Mariano Úcar, presidente de Faes Farma
·Antonio Barandiarán, presidente de la Santa y Real Casa de Misericordia de Bilbao
·Álvaro Videgain, presidente de Tubacex
·Miguel Zugaza, director del Museo de Bellas Artes de Bilbao y ex director del Museo del Prado
Banca March cerró en 2017 con éxito la plena integración en su estructura de la firma de gestión de patrimonios Consulnor, una firma de referencia y prestigio en el País Vasco por su profesionalidad y servicios. Desde la entrada de Banca March en el capital de Consulnor en 2012, el volumen de negocio en su área de influencia (País Vasco y La Rioja) se multiplicó por más de dos veces, hasta situarlo en más de 2.000 millones de euros.
Foto cedida.. GVC Gaesco nombra a Rafael Planelles Cantarero nuevo director de la red de agentes
GVC Gaesco ha nombrado a Rafael Planelles Cantarero nuevo director de la red de agentes. Este nombramiento supone un refuerzo importante para la estrategia comercial del grupo.
Tras pasar por Banco Popular, en el que ha desempeñado en los últimos años las funciones relacionadas con la Dirección Comercial de su red de agentes y avalado por una amplia experiencia en el sector, en su nuevo puesto Planelles se encargará de liderar, dirigir y ampliar la red de agentes existente, focalizando el crecimiento de la misma en el área de influencia de Madrid.
Planelles ha dirigido una red de más de 1.000 agentes, habiendo reestructurado la red del Popular, optimizándola y enfocándola a la estrategia corporativa.
Tras cursar estudios en el Colegio Universitario de Estudios Financieros (CUNEF), donde obtuvo la Licenciatura en Administración y Dirección de Empresas, Planelles enfocó su carrera en el sistema financiero, adquiriendo un conocimiento profundo de las redes de comercialización. Para ello, recorrió todos los escalones de trato directo con clientes de diversos segmentos, ocupando distintos puestos de Dirección.
Posteriormente, centró su actividad en un área clara de generación de retornos positivos y crecimiento como, sin duda, es la comercialización de productos financieros por mediación de redes agenciales.
Laurent Denize, co-CIO global de Oddo BHF AM. Foto cedida. Oddo BHF AM: “Todavía estamos en un mercado con tolerancia al riesgo, así que la tendencia es estar posicionado principalmente en renta variable”
A pesar de los posibles riesgos monetarios y geopolíticos, todavía estamos en un mercado con tolerancia al riesgo, en el que la renta variable es el activo con más papeletas para triunfar, según defiende en esta entrevista con Funds Society Laurent Denize, co-CIO global de Oddo BHF AM. Por tres razones, fundamentalmente: un potencial re-rating, un atractivo rendimiento por dividendo y el esperado aumento del beneficio por acción, sobre todo en Europa.
¿Quégrandes tendencias ve en los mercados de cara a este año?
Somos realmente optimistas. Creemos que todavía estamos en un mercado con tolerancia al riesgo. Los inversores no deberían intentar averiguar qué puede estar mal, sino centrarse en lo que va en la dirección correcta, que es macroeconomía y microeconomía, lo que significa crecimiento de los BPA (beneficios por acción) y el hecho de que las compañías están ganando más dinero, así que la tendencia es estar posicionado principalmente en renta variable. Es una recomendación que tenemos para los próximos seis meses. Puede haber algunos acontecimientos en el mercado, movimientos de tipos, movimientos también en las divisas, pero esperemos a las señales.
Delcero al 10… ¿en qué nivel de riesgo para los mercados valorarías las políticas de normalización monetaria este año?
Claramente es uno de los riesgos que puede crear cierta volatilidad pero la orientación de la Fed es de sobra conocida. Sabemos que van a subir los tipos al menos tres veces este año y esto está descontado por el mercado. Lo segundo es la cuestión de si la reducción del QE el BCE, incluso su finalización, ocurrirá en septiembre de 2018. Este no es nuestro punto de vista. Creemos que el BCE va a continuar siendo muy acomodaticio y no va a destruir aquello por lo que ha estado luchando, ya que significaría la desfragmentación del crédito y la ruptura de la zona euro. El crecimiento está acelerando pero no estamos en el mismo momento del ciclo. Creemos que el riesgo respecto a las políticas monetarias del BCE es muy limitado. El último, quizá el más importante, es el Banco de Japón, porque hubo algunos rumores de que podría cambiar su política de tipos de interés a largo plazo invirtiendo menos para mantener los tipos a cero. Este no es el caso como vimos el 23 de enero. A no ser que haya una gran aceleración de la inflación –creemos que la inflación se va a recuperar pero no creemos que vaya a dispararse– debería haber sorpresas bastante limitadas, y sorpresas negativas bastante limitadas en términos de subidas de tipos.
¿Y la posibilidad de normalización de los niveles de volatilidad?
Creo que la volatilidad ha estado limitada por los bancos centrales. De hecho, los bancos centrales han presionado sobre los tipos de una manera tan significativa como cambio de entorno. Hay menos incertidumbre sobre la liquidez que se ha proporcionado al mercado, que ha sido el factor principal del comportamiento y la volatilidad de los activos. Siempre y cuando no haya una gran retirada de liquidez del mercado, que no es lo que estamos viendo. Aunque la Fed va a reducir su balance, es el único banco central que está haciendo esto. Por el momento, las previsiones son que la liquidez va a aumentar, los balances todavía están aumentando, lo que quiere decir que, en este entorno, no hay una razón para que la volatilidad deba aumentar bruscamente. Sí, puede haber cierta volatilidad condicionada por factores inesperados como un repunte repentino de la inflación. Nuestra previsión es que, mientras no nos movamos demasiado rápido hacia el 3% en el bono estadounidense a diez años, no hay razón para que la volatilidad repunte. Las compañías tienen fundamentales sólidos, se espera un buen crecimiento de los BPA en todas partes y un crecimiento sincronizado. No hay razón para temer ninguna disrupción del crecimiento procedente de ningún lugar del mundo. El único factor que realmente puede crear volatilidad porque no está completamente descontado es el hecho de que Trump puede implementar aranceles durante años, quizá más pronto que tarde, y desincronizar el crecimiento. No va a ser este año, quizá en 2019, y habrá tiempo para evaluar el impacto de este cambio en términos de políticas de comercio mundial, que podría crear lo que llamamos un shock comercial.
¿Y el riesgo geopolítico?
Siempre es muy difícil evaluar los riesgos geopolíticos. Tenemos dos riesgos principales. Por supuesto, el riesgo de Corea del Norte, incluso aunque recientemente ambas Coreas han retomado las conversaciones. Son buenas noticias pero los comportamientos de Trump y Kim Jong Un son un poco preocupantes. En segundo lugar, y quizá más interesante, en Oriente Próximo tenemos Irán y Arabia Saudí y el hecho de que podría impactar no sólo en la base del crecimiento sino en todos los precios si hay una escalada de las tensiones. El riesgo en este momento viene de Oriente Próximo y el hecho de que la situación es bastante tensa ahora y el impacto podría ser realmente negativo para los mercados.
Volviendo a la Fed…. ¿los activos de renta fija están en riesgo en 2018?
Ya que esperamos que los tipos de interés suban, recomendamos limitar la duración porque hay una asimetría en las ganancias que podemos esperar y en lo que podemos perder. No hay un amortiguador, especialmente en la deuda soberana, grado de inversión y parcialmente en el high yield. Creo que el high yield es la parte más interesante del universo de renta fija europea pero limitando la duración. Sobre la deuda de mercados emergentes, somos cautelosos por los precios del petróleo y los movimientos de las divisas, que pueden afectar al rendimiento de este tipo de activos. Somos cautelosos con los bonos estadounidenses porque creemos que la inflación se va a recuperar.
¿Qué perspectivas manejáis para la renta variable? ¿Seguirán subiendo las bolsas sin descanso, es viable ese escenario?
Creo que hay tres motores del rendimiento de la renta variable por los que los inversores deberían favorecer estos activos: el re-rating que debería producirse en el mercado ya que las acciones todavía cotizan con un descuento en términos precio-beneficio, el segundo es el rendimiento por dividendo que está ofreciendo cierto valor y el último es el aumento de los BPA en casi todas las regiones y que está infravalorado en la zona euro.
¿Cuáles son y dónde están los principales riesgos de pérdidas?
En cuanto a los riesgos, en la duración debemos ser muy cautelosos con los tipos. No creo que sea el momento para incluir coberturas en las carteras porque la volatilidad está bastante limitada y no olvidemos que es muy costoso en el entorno actual de tipos bajos, por lo que puede impactar negativamente en las carteras sin tener un impacto significativo en términos de protección.
Y, viceversa… ¿dónde están las mayores oportunidades?
Somos muy optimistas no sólo en la zona euro, el mercado estadounidense todavía ofrece algo de valor. Debemos ser selectivos y recomendamos el sector tecnológico, la tecnología médica (medtech) y el sector sanitario. El nivel de márgenes del sector tecnológico comparado con el mercado es realmente impresionante y, para el sector sanitario y la tecnología médica, podría darse una reevaluación del mercado con la reforma sanitaria. No estamos todavía al final del ciclo pero estamos en una fase muy avanzada en Estados Unidos, por lo que somos más cautelosos que en la zona euro, donde todavía estamos en mitad del ciclo.
Además de renta fija y variable en las carteras… ¿qué espacio tendrán otros activos, como por ejemplo la inversión alternativa? ¿Es un buen momento para una mayor diversificación de las carteras y cómo?
Siempre es bueno intentar beneficiarse de la volatilidad del mercado si podemos extraer un rendimiento extra. Este es el caso en el mundo del private equity, que se está beneficiando de la aceleración del crecimiento, y también en la deuda privada, pero hay que ser muy selectivo, nos podemos beneficiar de oportunidades que todavía ofrecen valor. No obstante, debemos ser más cautelosos con la deuda privada. En estrategias alternativas, podría ser un buen momento para posicionarnos en CTA y otras estrategias alternativas para cubrir nuestras posiciones.
