. Los cinco nombramientos más leídos del año en Funds Society US Offshore
Este 2017 que cerramos ha estado cargado de nombramientos y cambios de firma de muchos profesionales de la industria. Estos son los cinco que más interés han despertado entre nuestros lectores de Funds Society US Offshore:
El pasado marzo, el multi family office Klosters Capital, fundado por Javier Rodríguez Amblés en Miami, empezó a perfilar su equipo con conocidos profesionales. Era el caso de Juan Mezerhane, que se incorporó como CIO, dejando atrás doce años en Santander, y de Nuria Bonaechea, que aterrizó en la firma como office manager y responsable de Inversiones Alternativas.
En mayo, un equipo de siete reconocidos profesionales de Citi decidían unirse a Morgan Stanley. Eran cuatro asesores financieros del negocio de banca privada de Citi en Miami, donde manejaban una cartera de alrededor de 500 millones de dólares de clientes de Argentina, México y Centroamérica, y tres sales associates. Todos se mudaban al la oficina del 201 Biscayne Blvd –en el Downtown Miami– de Morgan Stanley.
Se trataba de los financial advisors Ricardo Bembibre, Rodolfo Garza-Fernández, Juan Conway, y Roberto Gamarra, que se incorporaron a Morgan Stanley con la categoría de senior vice presidente, y del equipo de sales associates liderado por Liz Perez, y que también integran Claudia Landinez y Franz Berdugo.
El cuarto nombramiento más visto en Funds Society se produjo en mayo también. Ese mes Jefferies Group, que en Miami lidera Ernesto de la Fe, recibió un fuerte impulso a su crecimiento tras añadir un equipo completo de profesionales de Wells Fargo en Miami con una cartera de 1.500 millones en activos que genera aproximadamente 7,3 millones de dólares anuales.
Se trataba de los banqueros Marcelo Poliak, Pablo Gherardi, Guillermo Guerra y Nicholas Coubrough, además de un equipo de otros cinco profesionales, que dan servicio a clientes UHNW de Argentina, Brasil y Uruguay.
Cerramos esta lista de los nombramientos más leídos de 2017 con Blas Miñarro, que en marzo se incorporaba a JP Morgan Private Bank en Miami como managing director y senior private banker centrado en el segmento de los mayores patrimonios, o UHNW, del Cono Sur.
2017 ha sido un año muy intenso en cuanto a movimientos en la industria de gestión de activos y asesoramiento financiero se refiere. En España, Funds Society ha venido informando a lo largo del año de los cambios profesionales que se han vivido en el sector.
Uno de los que más interés ha generado entre los lectores este año ha sido el refuerzo de UBS de su equipo de banca privada el pasado mes de septiembre, cuando fichó a Alejandro Vidal y Juan Orbe, ambos procedentes de Banca March. A estos fichajes les siguieron otros profesionales, que también se incorporaron al equipo de banca privada de UBS para reforzarlo.
El segundo nombramiento más leído en Funds Society España en 2017 fue la incorporación al grupo CIMD de Laura Hernández como gestora de patrimonios para CIMD Gestión de Patrimonios. Tras unos años en Tressis asesorando en la gestión patrimonial, llegaba a CIMD Gestión de Patrimonios como responsable de clientes particulares, el pasado mes de febrero.
También generaba gran interés la incorporación de Rocío Ledesma del Fresno, hasta finales del año pasado en Andbank, a Global Institutional Investors (GII), firma de asesoramiento independiente global, con oficinas en Madrid, Londres y Latinoamérica, especializada en private equity, real estate e inversiones directas y fundada por Paz Ambrosy.Global Institutional Investors es una empresa independiente, con más de nueve años de vida y oficinas en Iberia y América Latina. Está especializada en el sector del private equity y sobre todo en operaciones de crecimiento y recovery, con gran capacidad para originar, estructurar y gestionar las transacciones, tanto en primario como en secundario.
El fichaje de Carlos Saúco López de Sancho por Capital Strategies Partners también fue de gran interés. La agencia de valores independiente especializada en la comercialización de fondos de inversión de gestoras con talento global, ampliaba en septiembre su equipo para su oficina de Madrid. Desde entonces, Saúco López de Sancho se centra en dar soporte y en el desarrollo de negocio para gestoras en España como Investec Asset Management o Global Evolution, entre otras.
Foto: RubFlorez, FLickr, Creative Commons. Inverco defiende las ventajas de canalizar el ahorro para la jubilación mediante planes de pensiones
En los últimos meses, se han anunciado dos importantes modificaciones en la normativa financiera de planes de pensiones en España: liquidez para las aportaciones realizadas en más de diez años sin necesidad de causas excepcionales, como hasta ahora (desempleo o enfermedad grave), o una nueva reducción en las comisiones máximas de gestión que situará la media ponderada en el entorno del 1%, comisiones más bajas que las aplicadas para sistemas de pensiones individuales y voluntarios en la Unión Europea.
“Todas estas modificaciones financieras, junto con la reducción en base imponible del IRPF (hasta 8.000 euros anuales, adicional a la realizada a favor del cónyuge hasta 2.500 euros), hacen de este instrumento el vehículo más idóneo para canalizar el ahorro de la jubilación”, defiende Inverco.
La asociación habla de sus ventajas, entre las que se encuentran la liquidez, las comisiones reducidas, las rentabilidades atractivas a largo plazo (que baten a la inflación), la transparencia o la seguridad que ofrecen.
Sobre la liquidez, el Gobierno va a aprobar un Decreto para establecer la liquidez a partir de 2025 para los partícipes de los planes de pensiones, sin necesidad de justificar razones excepcionales como hasta ahora por enfermedad grave (en los últimos cinco años se han pagado 170 millones de euros), desempleo de larga duración (en los últimos cinco años se han pagado 2.000 millones de euros), o dependencia. En los planes de pensiones individuales y asociados se podrá disponer de los derechos consolidados correspondientes a aportaciones realizadas una vez que éstas tengan 10 años de antigüedad, a partir de 2025.
“Esta nueva facilidad de liquidez permitirá a los partícipes, especialmente a los más jóvenes, evitar el inconveniente que suponía el principio general de iliquidez del patrimonio ahorrado, salvo los supuestos ya mencionados, sobre todo durante los primeros años de vida laboral”, destaca la asociación.
Comisiones más bajas
Sobre comisiones, en 2018, el Gobierno va a reducir de nuevo las comisiones máximas legales de gestión (desde el 2% hasta 2014, pasando por el 1,5% desde 2015, hasta el nuevo escalado previsto del 0,85% para los planes de renta fija, 1,30% para los de renta fija mixta, y 1,5% para el resto), para adaptarlas a la situación de los mercados financieros. “La modificación de dichos límites ya ha supuesto y va a suponer una disminución muy relevante de las comisiones efectivamente soportadas por las partícipes”, destaca Inverco.
Así, la comisión de gestión media realmente aplicada ha descendido desde el 1,42% anual en 2013 (anterior a la bajada de comisiones), hasta el 1,14% actual, y se situará en el entorno del 1% con la nueva reducción prevista. También la comisión de depósito efectiva disminuye desde el 0,25% anterior hasta el 0,20% actual.
Rentabilidad por encima de la inflación
La rentabilidad de los planes de pensiones se calcula en base a su valor liquidativo (único), en el que están deducidos todos los gastos que soporta el partícipe, por lo que la rentabilidad calculada es neta de comisiones y gastos (no ocurre lo mismo con otros productos financieros). Según la última información disponible de octubre de 2017, la rentabilidad anual media ponderada neta de gastos, en los últimos doce meses de los planes de pensiones es del 4,9%; del 2,5% anual en los últimos tres años o del 4,7% anual en los últimos cinco años.
En los plazos largos, también la rentabilidad es muy positiva, 4,1% anual en los últimos 25 años o 2,9% en los últimos 20 años. Es decir, la rentabilidad acumulada de las aportaciones a planes de pensiones, realizadas hace 25 años es del 173%, mientras que la inflación acumulada en este período fue sólo del 85%, destaca Inverco.
Inverco también habla de su la seguridad: “Los fondos de pensiones son patrimonios separados e independientes del balance de sus entidades gestoras y depositarias. Tanto las aportaciones a planes, que son propiedad de los partícipes, como los valores en los que invierten los fondos de pensiones, que son custodiados por las entidades depositarias, disfrutan de absoluta seguridad. En caso de insolvencia de la depositaria o de la gestora, el fondo de pensiones no se disuelve y se sustituyen (gestora o depositaria) por otra entidad, sin afectar, por tanto, al patrimonio del partícipe”, recuerda Inverco.
Información y transparencia
En 2014 aumentó la transparencia en los planes al establecer la información esencial que preceptivamente recibe el partícipe antes de contratar un plan individual (documento de datos fundamentales para el partícipe), añade la asociación.
Foto: Clyde Rossouw, co-responsable de renta variable de calidad en Investec Asset Management. Clyde Rossouw (Investec AM): “Un crecimiento estructural, en oposición al cíclico, será clave para las acciones de calidad”
Conforme el “mercado alcista más odiado de la historia” se aproxima a su décimo año, con el índice S&P 500 proporcionando una rentabilidad acumulada total de más del 350% desde los niveles más bajos de la crisis, los inversores se están poniendo cada vez más nerviosos por las perspectivas de los rendimientos y los dividendos. Según apunta, Clyde Rossouw, gestor de las estrategias Investec Global Franchise, Investec Global Quality Equity Income e Investec Global Multi-Asset Income, el crecimiento global parece estar fortaleciéndose y volviéndose más sincronizado. Las primeras tentativas hacia una normalización en política monetaria han sido impulsadas en Estados Unidos y Reino Unido. Sin embargo, las perspectivas están lejos de poder ser aseguradas. Existe un número de riesgos que podría hacer descarrillar esta frágil recuperación global, desde un error en materia de política fiscal y monetaria, hasta el aumento de las tensiones geopolíticas, el proteccionismo y unos niveles de deuda cada vez mayores.
Contra este telón de fondo, y con miras a 2018, en Investec Asset Management creen que un enfoque en el crecimiento estructural, en lugar de en el crecimiento cíclico será clave. “Uno no puede solamente confiar en la fortuna de factores exógenos, como los precios de las materias primas, los tipos de interés o la economía para sostener el crecimiento. Tal y como ha sido el caso en 2017, particularmente en el sector de la tecnología, esperamos que el mercado vuelva a premiar a las empresas de calidad que prueben su habilidad para entregar un crecimiento sostenible en ingresos y flujos de caja, y que castigue a las empresas del mercado cuyos beneficios decepcionen”, apunta Rossouw, co-responsable de renta variable de calidad.
En Investec Asset Management son conscientes de las amenazas que existen para el crecimiento futuro de las empresas de calidad. Por ejemplo, la disrupción en las empresas de bienes de consumo básicos por parte del comercio electrónico y sus “estantes infinitos”, que está disminuyendo las barreras de entrada y apoyando a las marcas más pequeñas y la penetración de las marcas privadas, incrementando con ello la fragmentación entre distintas categorías. Sin embargo, el impacto de esta y otras tendencias no se sentirá de con la misma intensidad entre las diferentes empresas. En muchos casos, proporcionará oportunidades, así como riesgos. “Una selección cuidadosa de títulos será necesaria”, señala Rossouw.
Las valoraciones no están excesivamente presionadas
Los mercados de renta variable han revalorizado significativamente desde la crisis financiera global y ya no son baratos. Sin embargo, en un mundo de bajo crecimiento y bajos rendimientos, Investec AM no cree que las valoraciones de las acciones de calidad estén excesivamente presionadas. “Si se comparan con su historia a largo plazo, creemos que las valoraciones de las acciones de calidad siguen siendo atractivas, dado la calidad y las características por las que uno paga, así como las valoraciones de los bonos y otros activos. De nuevo, sin embargo, la selección de acciones será clave”.
En 2017, los inversores han sido compensados por escoger con éxito acciones que han proporcionado crecimiento. Sin embargo, es quizá más importante para el rendimiento de las inversiones en 2018, evitar las empresas perdedoras en lugar de escoger las ganadoras. Esto requerirá una gestión cuidadosa del riesgo a la baja, incluyendo tanto los riesgos de negocio como los de valoración. De nuevo, una selección activa de acciones será crítica.
Enfocándose en la ventaja de la calidad
En conjunto, mientras los sectores más sensibles desde el punto económico a la exposición global, como la energía y la minería, han experimentado un rally recientemente, la sostenibilidad de este rally es incierta. “Creemos que unas acciones de calidad, cuidadosamente escogidas, con unos factores de crecimiento estructurales en lugar de cíclicos, deberían estar bien posicionadas para tener un buen rendimiento en 2018. Continuaremos enfocándonos en encontrar empresas de calidad con valoraciones atractivas, que tengan una ventaja competitiva que se pueda demostrar que es perdurable, y que tengan capacidad para continuar incrementando sus flujos de caja en 2018 y en años posteriores”, concluye.
Foto cedidaÁlvaro Sevillano, director general de CoreCapital.. CoreCapital: “Nuestro mayor objetivo es consolidarnos dentro del sector de la banca privada, con un sólido proyecto y un gran equipo de profesionales"
La agencia de valores CoreCapital nació, como quien dice, con MiFID II debajo del brazo, por lo que evitará el estrés de tener que adaptarse a la nueva regulación que estará en vigor en España a partir del 3 de enero próximo. “La agencia ya nace con el anteproyecto de la ley en marcha, por lo cual tuvimos la oportunidad desde nuestro origen de cumplir con MiFID II incluso antes de su entrada en vigor”, explica su director general, Álvaro Sevillano, en declaraciones a Funds Society.
Por ejemplo, en el ámbito de la formación, que reconocen como «una piedra angular para nuestro sector, en el que certificaciones como EFPA y una formación continuada son claves en cualquier firma y para cualquier profesional”, tienen establecidos protocolos de formación interna y externa.
El experto interpreta la regulación “como una clara oportunidad” para firmas como la suya. “La transformación para los clientes y para el sector será clave, las clases limpias en los fondos de inversión y el análisis de las comisiones que pagan los clientes serán protagonistas de los cambios normativos”, señala. Y será una oportunidad porque, en este contexto, “los clientes tendrán que decidir cómo y con quién quieren trabajar desde ahora, y diferenciar claramente el modelo de comisiones que están dispuestos a pagar. Además de elegir entre un modelo de banca privada puro o, por el contrario, continuar en departamentos de banca privada más al uso en la banca comercial”, explica.
Por eso defiende la idea de que MiFID IIserá un hito de gran relevancia “no solo para las entidades, sino sobre todo y fundamentalmente para los clientes, que tienen forzosamente que ser la base de este negocio” , añade.
Una estrategia definida
En su caso, y tras el nacimiento de la firma, cuentan con una estrategia de crecimiento muy definida para hacerse hueco en este entorno. Una estrategia “basada en calidad más que en cantidad”, y dirigida a clientes a partir de un millón de euros. “Nuestro mayor objetivo ahora mismo es consolidar nuestra firma dentro del sector de la banca privada, con un sólido proyecto y con un gran equipo de profesionales, por formación y años de experiencia”.
Sevillano explica que no descartan “ninguna de las formas de crecimiento posibles” y considera que el momento actual es óptimo para el mismo, abogando por un crecimiento geográfico pero con solidez y cumpliendo siempre con su espíritu y vocación de servicio de banca privada.
Y, un crecimiento con un fuerte equipo detrás: “Grandes profesionales están tomando decisiones, y abandonan proyectos que ya no cumplen los mínimos de un servicio de banca privada real. Lo que para otros no aporta valor, para nosotros sí es una clara idea de valor. Por ello, estamos actualmente reforzando nuestro equipo. Creemos en una banca privada de personas y no de productos”, añade.
Últimos nombramientos
De ese equipo que han ido construyendo en los últimos meses forman parte, en el equipo de inversiones, Alejandro Baño, director de Inversiones, y el gestor de fondos Borja Vázquez Bauer. El director de planificación patrimonial es Héctor Pérez Tapias. En gestión patrimonial, están Antonio Cillero y los recién incorporados en las dos últimas semanas Marcos Blázquez y Álvaro Ballvé.
Licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad Autónoma de Madrid, Blázquez empezó su carrera en 2008 en Banco Santander como asesor financiero, desempeñando distintos puestos de responsabilidad ligados al área de Patrimonios hasta noviembre de 2017, momento en que se incorpora como asesor patrimonial en CoreCapital. Posee la Certificación como European Financial Advisor (€FA) y es miembro de la European Financial Planning Association de España desde 2011.
Tras un breve periodo en el sector de la banca privada en Londres, previamente a su incorporación en CoreCapital, Ballvé realizaba servicios de asesoramiento financiero como agente de grandes patrimonios en Bankinter. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la universidad CUNEF.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ian D. Keating. Perspectivas para 2018: moderación del crecimiento y contracción de los márgenes de beneficios
Al reflexionar sobre este año que casi ha tocado a su fin, NN Investment Partners cree que es muy posible que muchos tengan la sensación de que 2017 resultó mejor de lo esperado en términos de dinámica social, económica y del mercado. Los temores a que el populismo desgarrase Europa se revelaron infundados y, por otra parte, éste tampoco desencadenó guerras comerciales a escala global.
Es cierto, recuerda la gestora en su análisis de mercado semanal, que hacía más de una década que el crecimiento económico mundial no era tan satisfactorio, repuntando por fin la inversión empresarial y sumándose los mercados emergentes a los desarrollados en la recuperación.
“Estamos convencidos de que el crecimiento global difícilmente flaqueará, ya que desde 2008 no se apoyaba en una base tan amplia. El crecimiento no sólo es generalizado entre todos los sectores, sino también entre los países, lo que seguramente explica por qué el comercio mundial se reactivó tan enérgicamente el pasado año y por qué los mercados emergentes han podido sumarse al proceso. Al unirse el mundo emergente al desarrollado en la recuperación se ha generado un soporte fundamental para sostener el crecimiento”, escriben los expertos de la firma.
Ahora bien, advierte NN IP, en estos últimos 12 meses importó y mucho la moneda de cuenta en la que los inversores expresaran sus resultados. La depreciación del dólar de Estados Unidos, del 8,5% frente a la cesta de monedas de sus principales socios comerciales (y del 11,5% frente al euro), deslució no poco los resultados para aquellos inversores cuya moneda de cuenta no fuese el dólar.
También quedó claro para la gestora que los pronósticos de comienzos de año sobre la evolución de los tipos de cambio tardan poco en revelarse inútiles, ya que la mayoría de los analistas preveían que tanto la política económica de Trump como la normalización de la política de la Fed se traducirían en una apreciación del dólar.
“Todo esto nos enseña que no se puede predecir el futuro, sino solo intentar estimar la probabilidad de posibles resultados mejor que los demás. Y estar preparados para eventos inesperados asegurando la robustez del enfoque de inversión. Por último, hemos de saber adaptarnos. Si el mundo cambia, tenemos que adaptar nuestra forma de invertir. Esto evitará que el daño vaya a más y permitirá aprovechar las oportunidades que vayan surgiendo”.
Foto: Ryan Myerberg. Janus Henderson: “El endurecimiento de las políticas monetarias creará oportunidades de alfa en los tipos y en los mercados de divisas en 2018”
Ryan Myerberg, cogestor de las estrategias Global Multi-Sector, Global Investment Grade y Global High Yield, sugiere en esta entrevista que una retirada moderada de la política monetaria expansiva por parte de los bancos centrales no tiene que ser negativa para los mercados, pero es probable que las sorpresas en materia de política en economías pequeñas creen oportunidades para gestores activos.
¿Qué lecciones ha aprendido en 2017?
En primer lugar, 2017 fue otro recordatorio de que la esperanza es lo último que se pierde: en este caso, la esperanza del mercado de que la inflación esté a la vuelta de la esquina en economías desarrolladas como Estados Unidos, Europa y, en menor medida, Japón. Pero ha pasado otro año y ha sido otro año de inflación baja y floja.
En segundo lugar, la lenta moderación de la política expansiva de los bancos centrales no es necesariamente negativa para el sentimiento de riesgo. Corrieron ríos de tinta sobre las potenciales implicaciones negativas de la reducción del balance y de las subidas de los tipos de la Reserva Federal, así como de la retirada gradual de estímulos del Banco Central Europeo (BCE), y nada de esto ha afectado considerablemente al apetito de riesgo.
¿Algo más?
Sí, 2017 nos ha enseñado que la economía mundial general se encuentra en una buena situación y casi todas las grandes economías desarrolladas y emergentes crecen al mismo tiempo, algo que no habíamos visto desde antes de la crisis financiera. Esto nos ha enseñado que podría ser hora de reconsiderar algunas de las actitudes pesimistas que se habían afianzado desde 2008.
¿Cuáles son los temas principales que probablemente perfilen los mercados en los que invierte?
Navegar el continuo ajuste de la política expansiva de los bancos centrales será importante y, aunque no hemos visto todavía subidas considerables de la volatilidad, no podemos confiarnos. Un repunte considerable y sostenido de la inflación también generaría volatilidad en las clases de activos.
¿Cómo podría afectar al posicionamiento de la cartera?
Prevemos que un puñado de bancos centrales fuera del G3 probablemente ajusten la política monetaria más de lo esperado y esto creará oportunidades alfa en los tipos y en los mercados de divisas en 2018. También nos centraremos en identificar los riesgos de liquidez en nuestras carteras, así como en mejorar la calidad de nuestros valores de crédito a medida que entramos en las últimas fases del ciclo económico estadounidense.
¿Dónde ve actualmente los riesgos en su clase de activos?
El mayor riesgo para calificar los mercados es, como se ha dicho, una subida considerable de la inflación. Es probable que eso sea idiosincrásico de algunos países, más que un fenómeno global, así que creará oportunidades comercializables.
¿Dónde las oportunidades más atractivas?
Esperamos que algunos bancos centrales en economías menores suban los tipos más de lo esperado, lo que debería crear atractivas operaciones con divisas de valor relativo. Finalmente, las valoraciones de crédito están sobredimensionadas y si bien no creemos que las tasas de impago vayan a repuntar considerablemente, creemos que la selección de valores y la gestión activa de empresas que tenemos en nuestras carteras deberían ofrecer oportunidades que generen alfa.
Foto: UBS. Política monetaria, calendarios políticos, cambios sociales y desarrollo tecnológico, los posibles generadores de riesgos en 2018
Mark Haefele, responsable de UBS Wealth Management, prevé un cambio de contexto para las carteras en 2018. En el año que comienza, se muestra optimista con la renta variable de mercados globales, que prefiere sobre los bonos de alta calidad y los bonos de deuda pública de mercados desarrollados. Sin embargo, opina que los inversores enfrentan cambios en los frentes monetario, político, tecnológico, social y ambiental, y hay tres riesgos principales al que podría estar expuesto el mercado alcista: un aumento significativo de los tipos de interés, un conflicto entre EE.UU. y Corea del Norte, y una crisis de deuda en China.
Según el especialista, el año 2017 ha sido el más sólido para la economía mundial desde 2011, y el crecimiento posiblemente haya aumentado a un 3,8% frente al 3,1% de 2016. Para el próximo año espera que el crecimiento se estabilice en el 3,8%, lo que considera, significará una coyuntura favorable para las acciones. Aún así, recomienda que los inversores estén atentos a las oportunidades que surjan y a los riesgos derivados de una política de endurecimiento monetario, calendarios políticos intensos, problemas tecnológicos, y cambio social y ambiental.
«Los periodos de alto crecimiento económico suelen preparar el terreno para su propia desaparición. Pero hoy en día hay poca evidencia de una recesión inminente. Históricamente, las recesiones han sido provocadas por uno o más de los siguientes factores: limitaciones de capacidad, shocks de precios del petróleo, una política de excesivo endurecimiento monetario, contracciones del gasto público o crisis financieras. No parece que ninguno de estos factores vaya a materializarse en 2018. En este contexto, mantenemos una visión optimista de las acciones respecto a los bonos de alta calidad y de deuda pública» menciona Haefele en la edición completa de su Year Ahead.
El contexto global: Principales desafíos, principales riesgos
Haefele espera que los bancos centrales endurezcan la política monetaria y en algunos casos suban los tipos de interés en 2018. «En determinadas áreas, en especial en el sector de servicios financieros, esto generará oportunidades, salvo en el caso improbable de subidas significativas. Pero en medio de una coyuntura de tipos de interés en aumento, los inversores también deben prepararse para un incremento de la volatilidad, una mayor dispersión de las rentabilidades de acciones individuales y, en algunos casos, correlaciones más altas entre acciones y bonos. En cambio, esto podría beneficiar a los gestores de inversiones alternativas y a otros con estilos de gestión activa».
Los escenarios políticos extremos, en especial un conflicto entre EE.UU. y Corea del Norte, siguen siendo un riesgo de baja probabilidad para los mercados según UBS. No obstante, consideran que la política posiblemente tenga un impacto local significativo. «Los inversores pueden cubrirse frente a esta eventualidad mediante la diversificación mundial de sus carteras o tratándolo como una oportunidad, en especial en el caso de tendencias a largo plazo tales como el desarrollo de infraestructuras en mercados emergentes».
Tampoco consideran altamente probable que se materialicen resultados financieros extremos, en especial una crisis de deuda en China, en 2018, aunque recomiendan estar atentos debido a que los activos totales del sector bancario en China ascienden a un 310% de su PIB, casi tres veces la media de los mercados emergentes. Su escenario de base prevé un crecimiento del 6,4% frente a un 6,8% en 2017.
La firma también está pendiente de los cambios sociales, ambientales y tecnológicos que consideran continúan presentando tanto oportunidades como riesgos. «Para el mercado de acciones, consideramos que los temas tecnológicos más importantes a largo plazo son los datos digitales, la automatización, la robótica, y la movilidad inteligente. Los inversores pueden también invertir en diversos campos sociales y medioambientales en el área de inversión sostenible, en pleno crecimiento, lo que incluye bonos de bancos multilaterales de desarrollo e inversión de impacto, además de acciones cotizadas», señalan.
América y mercados emergentes
De acuerdo con Haefele, la economía estadounidense posiblemente crezca un 2,2% el próximo año, la misma tasa que en 2017. «El país debería de beneficiarse de la solidez de los mercados laborales y de la rentabilidad empresarial. Prevemos que la Reserva Federal y el Banco de Canadá suban los tipos dos veces. En América Latina, esperamos que la economía de Brasil crezca del 0,5% a un 3,1%, y en México, del 2% a un 2,2%. Esto posiblemente contribuya a apuntalar la deuda de mercados emergentes, la cual ofrece valoraciones medias en comparación con la renta fija de otras regiones».
Europa y Suiza
Mientras tanto, considera que en Europa, el crecimiento podría moderarse en 2018, al disminuir de un 2,3% en la zona euro y un 2,2% en la UE este año a un 1,9% el próximo. Sin embargo, preveen casos de aceleración, como por ejemplo en Suiza, donde el crecimiento podría acelerarse del 0,8% al 1,8%. La firma prefiere a las acciones de la zona euro frente a las del Reino Unido considerando que los indicadores económicos adelantados se sitúan en máximos de varios años en la zona euro, y sus empresas están muy orientadas a unas mejores perspectivas para la economía mundial.
Asia Pacífico
Para Haefele, el panorama de la región Asia Pacífico sigue siendo dispar, aunque optimista, en 2018. Considera que el crecimiento japonés posiblemente se mantenga sin cambios en un 1,8%. «China continuará transitando una desaceleración controlada, y la construcción inmobiliaria se ralentizará en respuesta a la caída de los precios. En cambio, el crecimiento de la India debería superar al de China, pasando de un 6,6% a un 7,4%, dado que las reformas económicas comienzan a tener un efecto positivo», concluye.
La publicación UBS House View Year Ahead de 2018 contiene colaboraciones de invitados que fueron galardonados con el Premio Nobel de Economía, puede descargarlo en el siguiente link.
Pixabay CC0 Public DomainStockSnap. Seis comportamientos que demuestran que la percepción sobre la próxima generación de inversores podría ser errónea
Los millennials no son lo que pensamos. Los jóvenes que nacieron entre 1980 y 2000 y que han alcanzado la mayoría de edad en un periodo de incertidumbre económica han proyectado una imagen estereotipada de sí mismos: recién licenciados, incapaces de encontrar empleo y dominantes de las nuevas tecnologías.
En opinión de Natixis IM, esta generación ha sido ignorada por el sector financiero durante mucho tiempo creyendo que no tienen dinero y poco interés en conformar un patrimonio personal. Sin embargo, los millennials son hoy jóvenes entre los 37 y 40 años que han creado familias, adquirido inmuebles y alcanzado un cierto estatus económico.
En 2017, según indicaba las conclusiones de la Encuesta Global de Inversores Individuales de Natixis IM, los millennials están desarrollando una perspectiva única de los mercados y de la inversión; por lo que el sector financiero comienza a interesarse en cómo son y cuál es su comportamiento como inversores.
Según el estudio elaborado por Natixis IM, los millennials enfocan sus objetivos de inversión, son conscientes del riesgo y tiene presente que deben trabajar por su jubilación. También están en sintonía con los problemas ambientales, sociales y de gobernanza y creen que su inversión puede contribuir a generar un bien social.
Pero incluso con esta visión positiva, la encuesta de Natixis IM demuestra que los millennials necesitan más apoyo si desean alcanzar la seguridad financiera a la que aspiran. Según el documento existen cuatro patrones de comportamiento clave que el sector financiero tiene que tener en cuenta:
Los millennials no son perezosos, pero aún necesitan ser apoyados. El estereotipo asume que los millennials están a la deriva, sin rumbo, pero la mayoría de los incluidos en nuestra encuesta demuestran que, en lo referente a sus finanzas, se enfocan bastante en los objetivos. Más de seis de cada diez millennials (64%) afirman que tiene metas financieras claras, mientras que poco menos de seis de cada diez (59%) dicen tener un plan financiero para lograrlas. Establecer este fundamento puede ser a veces un primer paso crucial para los inversores. De hecho, los profesionales financieros dicen que carecer de un plan es uno de los cinco peores errores que se pueden cometer. Sin embargo, como inversores más jóvenes, este grupo tiene una perspectiva de inversión a corto plazo. Más de seis de cada diez (64%) afirman que el horizonte de plazo para sus inversiones es de cinco años o menos, mientras que el 87% dice que es menor de diez.
Los millennials son más conservadores de lo que pensamos. Es fácil suponer que los inversores más jóvenes tendrán una mayor tolerancia al riesgo. En cambio, según la encuesta de Natixis los millennials tienen grandes expectativas de retorno para sus inversiones, pero en realidad no se sienten preparados para tomar riesgos. Al enfocar su inversión, seis de cada diez (61%) afirman sentirse cómodos asumiendo riesgos para avanzar.
Los millennials son responsables de financiar su jubilación, pero muchos recurrirán a su familia para salir adelante. Según la encuesta, los millennials planean dejar de trabajar a los 61 años y esperan vivir como jubilados unos 24 años. Dos tercios reconoce haber empezado ya a ahorrar para poder mantener su nivel de vida durante su retiro. Un factor que podría estar impulsando la participación en el plan entre los millennials es la creencia de que necesitarán ser autosuficientes para financiar su jubilación. Seis de cada diez millennials en el mundo opinan que tendrán acceso a prestaciones gubernamentales para el retiro cuando se jubilen.
Los millennials podrían llegar a confiar más en la gente que en sus teléfonos. Una suposición común sobre los millennials es que prefieren los servicios digitales y confían en recomendaciones de sus iguales para tomar decisiones. Pero según los datos de la encuesta, están dispuestos a dejarse orientar por expertos. Los millennials confían en los profesionales financieros mucho más de lo que confían en sus familias, amigos cercanos y colegas de trabajo (71%) e incluso en la prensa financiera (58%). De hecho, un 10% dice que depende solamente de la asesoría digital para sus inversiones, mientras que el 18% dice recurrir tanto a su asesor personal como al digital.
A pesar de sus conceptos erróneos acerca de la inversión pasiva, los millennials tienen expectativas claras para la gestión activa. Poco más de dos tercios de los millennials reconocen que las inversiones pasivas ofrecen mejores rendimientos de mercado (68%), y seis de cada diez reconocen que presentan una alternativa de comisiones más baja. Pero parece que muchos de ellos pueden confundir un buen precio con un buen valor. Del mismo modo, más de seis de cada diez (62%) creen que la inversión pasiva brinda acceso a las mejores oportunidades de inversión. A pesar de su escepticismo por la gestión activa, los millenniales valoran la verdadera gestión activa. De hecho, el 68% dice que espera que sus fondos mutuos incluyan una cartera de valores sustancialmente diferente al índice de referencia y siete de cada diez (69%) dicen que prefieren contar con un experto para identificar las mejores oportunidades de inversión.
La inversión de valor puede tener un significado diferente para los millennials. Según la encuesta de Natixis IM, ocho de cada diez encuestados dicen que es importante invertir en empresas que reflejen sus valores personales. Pero muchos no se percatan de que no todas las inversiones pueden adaptarse a su enfoque ESG. Al definir lo qué les importa, a los millennials les preocupa el impacto ambiental y social de las empresas en las que invierten, pero también creen que es importante invertir en compañías que cumplan con principios y estándares sólidos en su operación comercial. Más de ocho de cada diez afirman que es importante que las empresas en las que invierten actúen de forma ética, mientras que tres cuartas partes quiere invertir en empresas con un impacto social positivo y aproximadamente el mismo número está preocupado por el historial medioambiental de las empresas en las que invierte.
Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. Deutsche Bank espera un 2018 con retornos positivos, pero inferiores a los de 2017
Deutsche Bank considera que es hora de “enfrentarse a la realidad” en 2018. Los retornos serán probablemente positivos, pero más bajos que en 2017, y con niveles elevados de volatilidad.
“Tengo la firme convicción de que hay que invertir y seguir invirtiendo”, asegura Christian Nolting, director de Inversiones Global para Deutsche Bank Wealth Management, “pero creo que debemos ser realistas sobre lo que es posible e intentar evitar en todo momento caer en la complacencia; un riesgo potencial en el próximo año”.
Pese a este realismo, Nolting es optimista y reconoce que, al final 2017 ha resultado ser un buen año para los inversores. Acaba un año con un crecimiento mundial sincronizado, lo que se ha reflejado en unas sólidas rentabilidades de los activos más arriesgados. Al mismo tiempo, los inversores se han acostumbrado a unos niveles de volatilidad bajos.
“De cara a 2018, es probable que los niveles de crecimiento del PIB se mantengan similares a los del 2017, y que los activos de riesgo continúen revalorizándose. No obstante, no hay que suponer que el continuo crecimiento económico implique unos niveles de rentabilidad de inversión tan elevados como en 2017, ni que estas rentabilidades se repitan a lo largo del próximo año. En pocas palabras, es necesario realizar un contraste de la realidad dentro del entorno de inversión”, afirma.
En su opinión, gestores e inversores deben estar preparados para unos mayores niveles de volatilidad. “Nuestro escenario macroeconómico principal es que el crecimiento se impondrá a la geopolítica, pero merece la pena considerar algunos escenarios de riesgo alternativos y lo que podrían suponer. La política no será el único riesgo a tener en cuenta y también habrá que estar atentos a la inflación, por ejemplo”, explica Nolting.
Entre los temas más importantes para el 2018, destaca las consecuencias que tenga la transición de los bancos centrales; dado el entorno de esfuerzos para volver a una política monetaria más tradicional que se vivirá. Según apunta, “creemos que van a actuar con mucha cautela y que se evitará afectar a las principales clases de activos. Sin embargo, incluso una leve retirada de las políticas de apoyo podría afectar a las rentabilidades de algunas clases de activo. Por ello, recomendaríamos poner el foco en la renta fija: debemos enfocarnos en cada segmento de esta clase de activo y formarnos una opinión realista sobre lo que es posible”.
Las 10 claves del año
Para tener una radiografía de lo que son las perspectivas de Deutsche Bank para 2018, Nolting apunta 10 temas clave:
Persona precavida vale por dos: se deberá estar preparado para hacer frente a la volatilidad y otros peligros.
El crecimiento se impondrá a la geopolítica: la dinámica de crecimiento tendrá más protagonismo que la política.
Transición de los bancos centrales: una paulatina reducción de las compras de activos podría tener un impacto sobre el retorno de distintas inversiones.
La renta fija en el foco: algunos títulos de esta clase de activos tendrán un mejor rendimiento que otros.
Queda algo de oxígeno para la renta variable: ganancias modestas respecto a los niveles actuales, si los beneficios cumplen.
El “nuevo” mercado de renta variable emergente asiática: mayor rentabilidad apoyada por las valoraciones y el sector tecnológico.
Explorar inversiones alternativas: las menores expectativas de encontrar buenas oportunidades deberían llevar a explorar inversiones alternativas.
Motores dinámicos de los tipos de cambios: distintos factores tendrán impacto en los tipos de cambio en 2018.
Petróleo, un déjà vu: el potencial de crecimiento de la producción estadounidense mantendrá el nivel de los precios estable.
Las temáticas del mañana, contadas hoy: este año se añaden dos temas más a tener en cuenta a largo plazo: la movilidad inteligente y la inteligencia artificial (IA).
