CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Reinhard Link. Efectos de la reforma fiscal de Trump: menos ingresos para realtors y menor crecimiento de los precios de la vivienda
La Asociación Nacional de Realtors en Estados Unidos ha publicado recientemente un informe que estima que la reforma fiscal aprobada por la administración Trump ralentizará el crecimiento de los precios de la vivienda en Estados Unidos entre un 1% y un 3%.
En su análisis, la asociación especifica que algunos mercados locales, especialmente aquellos que soportan altos costes y altos impuestos –como Miami– probablemente verán reducciones de precios como resultado de las nuevas restricciones de la legislación sobre los intereses de las hipotecas y los impuestos estatales y locales.
Brokers y realtors
Muchos agentes inmobiliarios y brokers que obtienen ingresos como contratistas independientes verán una reducción significativa en sus ingresos por este negocio.
Sin embargo, NAR cuenta entre sus principales victorias como lobby la de haber mantenido sin cambios la ley en lo que respecta a exención fiscal de las ganancias en la venta de una residencia principal.
El proyecto de ley aprobado por el Senado habría cambiado la cantidad de tiempo que un propietario debe vivir en su hogar para calificar para la exención fiscal de las ganancias de capital pasando de 2 de los últimos 5 años a 5 de los últimos 8 años. El proyecto de ley de la Cámara habría hecho este mismo cambio y proponía también eliminaría esta exención para los contribuyentes con ingresos superiores a US$250.000 los solteros y US$500.000 los casados.
Finalmente, la ley quedará como hasta ahora, dice NAR y las ganancias en una venta de vivienda principal no acarrearán impuestos en el primer tramo de US$250.000 los solteros y US$500.000 los casados.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Christian Rondeau
. Las 10 calles de oficinas más caras de Estados Unidos
¿Cuánto pagarán las compañías para ocupar uno de los edificios de oficinas más deseados de Estados Unidos? Según el estudio JLL’s 2017 Most Expensive Streets, esos espacios de alto perfil requieren un alquiler promedio de US$48,65 por pie cuadrado, una prima de 46,9% en comparación con el resto del país.
Además, explica la consultora JLL, solo el 12,8% de las oficinas más exclusivas del país están disponibles, un nivel muy por debajo de la media. Lo que prima es la localización pero Scott Homa, director de análisis de Estados Unidos de JLL, recuerda que «a medida que las empresas tecnológicas maduran, sus necesidades de espacio comienzan a reflejar las de las industrias tradicionales en estas ubicaciones costosas».
«Sand Hill Road, en Silicon Valley, ya no es el único ejemplo de esto. Lo vemos en ciudades como Boston, Cambridge y Austin, donde los principales jugadores de tecnología han arrendado grandes edificios de espacio premium».
Estás son, según el informe de JLL, las calles más deseadas:
1.- Sand Hill Road, San Francisco: Hogar de algunas de las firmas de capital de riesgo más destacadas, los alquileres rondan de media los US$119,38 por pie cuadrado y han llegado a US$185.
2.- Fifth Avenue, New York: Muy popular entre los hedge funds, la banca de inversión y los despachos de abogados sigue siendo vista como una de las calles más glamurosas de Estados Unidos. El alquiler medio se siyúa en US$116,04 por pie cuadrado.
3.- Mission Street, San Francisco: Es el hogar de una combinación única de destacados inquilinos de servicios tecnológicos y financieros, por lo que es una de las direcciones mejor reconocidas en San Francisco. Su alquiler medio es de US$93,68 por pie cuadrado.
4.- Main Street, Boston: Sólo tiene un 5,3% de espacio libre. Su precio por pie cuadrado llega a los US$90. Está en el corazón de Kendall Square en Cambridge y es el centro de compañías tecnológicas y científicas globales.
5.- Greenwich Avenue, Fairfield County en Connecticut: Sede de muchos hedge funds y compañías de servicios financieros, el alquiler medio se sitúa de media en US$83,53.
6.- Pennsylvania Ave, Washington, DC: No es sólo la dirección de la Casa Blanca, es también sede de las oficinas centrales de famosos despachos de abogados y lobbies. El precio por pie cuadrado es de US$80. Sus inquilinos pagan una prima del 95% por encima del resto de alquileres de la ciudad.
7.- Ocean Avenue, Los Angeles: Corre de norte a sur a lo largo de la costa del Pacífico, ofreciendo impresionantes vistas al mar y fácil acceso a la playa. Pero tener acceso a la famosa franja, donde la renta media es de US$78,20 por pie cuadrado, es cualquier cosa menos fácil. Sólo hay disponible un 7,1% del espacio.
8.- Boylston Street, Boston: El área atrae principalmente a firmas de servicios financieros y legales. Tiene un precio de US$68,87 por pie cuadrado.
9.- Royal Palm Way, West Palm Beach:Registra una alta de individuos UHNW que viven en las áreas circundantes, Royal Palm Way es el hogar de muchas instituciones financieras y compañías de wealth management. Su alquiler medio se sitúa en US$61,80 por pie cuadrado, una prima del 96,1% por ciento en comparación con el resto de West Palm Beach.
Florida sitúa además, Las Olas Boulevard, en Fort Lauderdale, y Brickell Avenue, en Miami dentro del ránking de las primeras 20 ciudades más caras.
10.- Congress Avenue, Austin: Es el hogar de muchos funcionarios del gobierno y atraviesa una ola de nuevas oficinas y promotores inmobiliarios. El precio por pie cuadrado asciende a US$58,20.
Wikimedia Commons. Esperando la bajada de las tasas en la montaña rusa argentina
Los inversores argentinos tienen puesta su atención en el anuncio de una bajada de los tipos de interés que se espera el martes 9 de enero. El cambio de rumbo de la política monetaria decidida por el gobierno argentino a inicios de año ha generado un nuevo escenario, con mayor foco en la meta fiscal que en la monetaria, como señala en su análisis de mercado Max Valores.
“El BCRA anunciará el próximo martes su primera decisión monetaria luego del cambio en objetivos de inflación. Si Federico Sturzenegger permanece en el cargo, creemos que el BCRA mantener una postura de línea dura, pero con una tasa real de cerca del 7,5%, 300 pb por debajo del nivel actual. Sin embargo, no hay espacio para un corte agresivo, el próximo martes creemos que el BCRA necesitará una tasa superior al 27% para enfrentar los vencimientos de $ 400bn en la subasta de Lebac”, señala el equipo de research de la gestora.
Para los analistas de Max Valores, “la volatilidad ha tomado el control” e incluso se habla sobre una posible renuncia del presidente del Banco Central de Argentina.
“Tenemos algunas dudas sobre su capacidad de absorción a tasas inferiores al 27% (…) Desde el anuncio de la semana pasada, se ha observado mucha volatilidad en los efectos mercado. Al principio debido a la incertidumbre en torno al nivel de las tasas, pero luego la volatilidad saltó debido a los rumores sobre la renuncia del presidente del BCRA. Creemos que el peso argentino cercano a $ 19 proporciona un punto de entrada atractivo en un escenario en el cual Sturzenegger permanece en el cargo, sin importar la decisión de la tasa. Sin embargo, considerando riesgo político, seguimos creyendo que el extremo largo de la curva en dólares es una mejor forma de tomar el riesgo argentino, con una menor exposición a la política monetaria”.
En el mercado de Lebac, Max Valores muestra su preferencia sobre el extremo corto hasta que disminuya la incertidumbre que rodea la política monetaria actualmente en Argentina.
Foto: Susanita, Flickr, Creative Commons.. El negocio institucional se dispara en España y supera los 80.000 millones, impulsado por el apetito hacia IICs de renta fija
Los fondos de inversión y sicavs en España siguen invirtiendo, y cada vez con más fuerza, en otros fondos y sicavs que se comercializan en nuestro país (tanto nacionales como internacionales). Los datos de VDOS correspondientes al negocio institucional de los tres primeros trimestres del año así lo indican: desde enero hasta finales de septiembre, la inversión de las IICs españolas en otras IICs comercializadas en España ha aumentado un 27,3%, pasando de los 63.198 millones de euros que suponía el negocio a finales del año pasado a los 80.481 actuales.
Por tipo de IIC, la inversión en fondos tiene una cuota del 85%, en un entorno en el que las sicavs pierden popularidad y casi un 90% de esas inversiones (72.076 millones) están en IICs de grupos externos, es decir, pertenecientes a grupos ajenos a los de la gestora del grupo inversor. Solo un 10,44% de las inversiones está en vehículos de la gestora del grupo propio.
Y, en consonancia con los datos de los últimos trimestres, las preferencias se centran en las instituciones de inversión colectiva internacionales, que copan un 83,55% del negocio, con 67.239 millones de euros, frente al 11,29% de las nacionales, según los datos de VDOS.
Por distribuidores, los mayores son CaixaBank, BBVA, Santander, Bankia y Sabadell y en nueve meses los que más han aumentado su negocio institucional han sido los mismos, solo que en distinto orden. Los que más lo han reducido, JP Morgan Chase, Bank Degroof Petercam, EFG International, Fidentiis y Abaco.
Más renta fija
Por fondos, el apetito de los inversores institucionales se ha centrado sobre todo en la renta fija: el sector ha aumentado su patrimonio en casi 6.000 millones de euros, frente a los 4.000 de la renta variable, los más de 2.300 de la rentabilidad absoluta y los 804 de los monetarios, lo que muestra que estos inversores buscan productos de renta fija para sus carteras.
Eso explica que, por fondos, el BGF Euro Short Duration Bond, de BlackRock –de renta fija-, sea aquel con más presencia en las carteras, con un volumen de 1.224 millones en el negocio institucional, aunque seguido de cerca por los 1.223 millones de un monetario, el Deutsche Floating Rate Notes.
A pesar de este apetito por los fondos de renta fija, hay dos fondos de renta variable con fortísima presencia en las carteras de fondos y sicavs españolas. En concreto dos ETFs, el iShares Core S&P 500 UCITS ETF y el Vanguard S&P 500 UCITS ETF, con 1.204 y 949 millones, respectivamente. Con 906 millones de negocio también destaca un fondo de retorno absoluto: el Old Mutual Global Equity Absolute Return.
Pardo se incorpora a la agencia de valores desde Banco Santander, donde ha pasado las últimas dos décadas de su vida profesional. En la última etapa ha sido director de banca privada –para particulares y sociedades patrimoniales- durante los últimos cinco años. Antes, fue director de Área Institucional para España, en la Dirección General Comercial en Banif, puesto que ocupó durante dos años y en el que fue responsable del área,dando servicio a la red del banco en el tramo de los clientes institucionales de toda España. Durante dos años antes, también fue director del área Institucional y Colectivos de España, también dentro de la Dirección General Comercial en Banif, y también fue director del área Institucional en la Dirección Comercial Territorial de Madrid en Banif -durante un año- y director de banca privada en Baleares, en la Dirección Comercial de la comunidad, ubicado en Palma de Mallorca durante dos años. Asimismo, y durante tres años antes, fue director de banca privada en Gran Canaria, según su perfil de LinkedIn.
Antes de ocupar esos puestos en Santander y Banif, fue vicepresidente de banca privada internacional en Santander Private Banking International, durante tres años, ubicado en Miami. Su primer puesto en Santander fue como director de Inversiones, durante cinco años, de 1995 al año 2000, como responsable de gestión de equipos de banca privada. En total, Pardo llevaba en el grupo cerca de 22 años.
Antes de incorporarse a Santander, fue director general de Administración, Compra y Gestión, supervisando las áreas de Recursos Humanos, Financiera y Control y también trabajó en Servicios Jurídicos de la CNMV durante un año, en el área de emisores, y donde redactó el libro “Nueva Regulación del Mercado de Valores».
Es licenciado en Derecho, por la disciplina académica de Mercantil y Fiscalidad, por la Universidad San Pablo-CEU, cursó el Programa de Macroeconomía por la Universidad de Toronto, tiene un Master en Asesoría Jurídica de empresas por el Instituto de Empresa y un MBA por la CEOE, además de contar con la titulación de European Financial Advisor de EFPA.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Wajahat Mahmood. Cada vez más los factores ESG demuestran el compromiso de los inversores
Muchos inversores tienen problemas con los datos de factores medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG) y cómo aplicarlos en sus procesos de inversión. De hecho, un grupo cada vez mayor cree que los problemas de ESG no son materiales y no tienen ningún valor añadido. ¿Que esta pasando?
El rendimiento de ESG y su impacto en las valoraciones de mercado ha sido objeto de una gran cantidad de estudios durante la última década. Esto provocó una revisión de Friede, Busch y Bassen en 2015, que acumuló más de 2.000 estudios empíricos. Los tres economistas llegaron a la conclusión de que el 63% de los estudios revelaron una correlación positiva entre los factores ESG y el rendimiento financiero, y que los asuntos de gobierno corporativo parecen estar dirigiendo el impulso ESG.
En octubre pasado, Boston Consulting Group determinó que existe una relación positiva entre el rendimiento de ESG y los márgenes de beneficio. Por ejemplo, los márgenes en empresas de bienes de consumo, biotecnología, petróleo y gas, y banca minorista fueron más altos para las compañías que usan factores ESG que para el resto.
“El análisis ESG es un campo relativamente nuevo que tiene lugar en un entorno de información más disperso que el análisis financiero. A pesar de esfuerzos como el Global Reporting Initiative (GRI) y el Sustainability Accounting Standards Board (SASB), carecemos de estándares de contabilidad e informes de ESG universalmente aceptados. No es de extrañar que los inversores que desean aplicar los datos de ESG con frecuencia señalen las barreras que se interponen en el camino de un progreso rápido”, explica Johan van der Lugt, especialista senior de en NN Investment Partners.
El gestor recuerda que que las calificaciones y clasificaciones de ESG tampoco son perfectas y, de hecho, no han logrado capturar ciertos casos muy conocidod como el de BP, Volkswagen y, más recientemente, la empresa de consumo sudafricana Steinhoff.
Una gran oportunidad
“Estas deficiencias no deberían obstaculizar el compromiso de los inversores. En lugar de esperar a que los datos de ESG se vuelvan ‘perfectos’, los inversores deben estar a la altura de las circunstancias y centrarse en los factores ‘correctos’. Esto significa hacer un esfuerzo para vincular los datos de sostenibilidad «en bruto» disponibles con los datos financieros para desarrollar mejores perspectivas”, cree Van der Lugt.
Como inversor comprometido, NN Investment Partners cree que esto significa promover activamente temas relevantes de ESG en reuniones con empresas.
“Solemos explicarles por qué este tipo de información es importante en nuestros análisis y cómo se relaciona con la forma en que la empresa en la que se invierte crea valor para sus grupos de interés. Si nosotros, como inversores, no aludimos a las cuestiones de sostenibilidad en cuestiones comerciales reales, tanto desde el punto de vista del riesgo como de la oportunidad, corremos el riesgo de perder credibilidad y perder una gran oportunidad para lograr un capitalismo sostenible mediante la ejecución de nuestro deber fiduciario”, explica el especialista de la firma.
Para Van der Lugt es necesario abordar los factores ESG no como extra financieros sino como temas centrales. “Al hacerlo, no solo contribuimos a la aceleración de la aceptación de los datos ESG, sino que también elevamos el listón para nosotros mismos como inversores. ¡Tenemos que estar a la altura de las circunstancias y ser una inspiración!”, concluye convencido.
Pixabay CC0 Public Domain. Los coches de lujo en el punto de mira de las autoridades antilavado de Uruguay
La Secretaría Antilavado de Uruguay ha empezado a investigar la procedencia del dinero relacionado con la compra de coches de lujo, después de que varios vehículos que circulan por el país estuvieran presuntamente relacionados con el lavado de activos.
Así, las automotoras podrían incluirse en la lista de agentes que deben de informar a las autoridades de cualquier operación sospechosa, según informa el diario local El Observador. La nueva ley uruguaya, votada el pasado 20 de diciembre, obliga a abogados, contables, escribanos, agentes financieros, casinos y ONGs (entre otros), a señalar cualquier movimiento irregular.
Según el texto, «estos agentes deben informar las transacciones que en los usos y costumbres de la respectiva actividad resulten inusuales, o se presenten sin justificación económica o legal evidente».
Pero la venta de coches de lujo, embarcaciones y aeronaves está por ahora excluida de la lista de operaciones que pueden incluir el riesgo de lavado, porque se considera que ese tipo de vehículos son poco numerosos en Uruguay.
La nueva legislación uruguaya, que pone al país en regla con la legislación internacional, establece que la defraudación fiscal es precedente del lavado de activos, así como secuestro, la extorsión, y el tráfico de armas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: brownpau
. Deutsche AM califica la exposición a catástrofes climáticas de las empresas
Deutsche Asset Management ha desarrollado un enfoque innovador para la gestión del riesgo climático en colaboración con la firma de asesoría de inteligencia climática Four Twenty Seven, con sede en California.
Four Twenty Seven ha mapeado las ubicaciones físicas de más de un millón de instalaciones corporativas en todo el mundo y ha utilizado modelos científico–climáticos para evaluar la probabilidad de que se vean afectadas por riesgos como olas de calor, inundaciones y ciclones. Esto significa que ahora se puede calcular la exposición a eventos catastróficos de empresas concretas.
Esta es la primera vez que la ubicación física de las compañías y su exposicón a eventos relacionados con el clima se han mapeado con fines de inversión. Deutsche Asset Management ahora podrá incluir la calificación de riesgo climático de una empresa dentro de nuevos productos de inversión y evaluar las implicaciones de los eventos climáticos para empresas concretas en sus carteras de inversión.
La metodología de calificación identifica y categoriza la ubicación, actividad, y la sensibilidad del negocio y las instalaciones ante los riesgos climáticos. Los modelos de ciencia climática se aplican además para evaluar la exposición geográfica a los riesgos climáticos. El impacto en los negocios de estos se mide desde una perspectiva de operaciones, cadena de producción y riesgo de mercado.
Los datos pueden analizarse, por ejemplo, para ver cómo la subida del nivel del mar podría afectar las infraestructuras del petróleo y gas en zonas costeras y marinas, cómo las inundaciones podrían interrumpir las cadenas de suministro o si el calor extremo afecta la productividad laboral en los sectores agrícola y construcción.
La disponibilidad de estos nuevos datos es un gran paso para abordar un riesgo serio y creciente para los inversores. El riesgo climático es ahora el centro de atención, sin embargo, creemos que la industria de las inversiones debe analizar anualmente los riesgos climáticos. Tenemos el deber de comprender las consecuencias que tendrían en las valoraciones y la rentabilidad de las inversiones”, señala Nicolas Moreau responsable de Deutsche Asset Management.
Este nuevo enfoque, y la amenaza climática física para las carteras de inversión, se recogen en un informe elaborado por Four Twenty Seven y Deutsche AM, que se ha publicado esta semana coincidiendo con la conferencia COP23 celebrada en Bonn.
Además, esta iniciativa brinda una visión creíble de la vulnerabilidad de las empresas ante el cambio climático. Factores como el aumento del nivel del mar, las sequías, las inundaciones y los ciclones plantean una amenaza inmediata y cuantificable para las carteras de inversión.
Aunque ningún lugar es inmune a los riesgos del cambio climático, el informe destaca a Asia como particularmente vulnerable. Cinco de cada seis personas que ocupan las zonas con mayor riesgo climático de todo el mundo viven en Asia, con 145 millones de personas en China que viven en tierras amenazadas por el aumento del nivel del mar.
Foto: Mark Mobius / Foto cedida. Mark Mobius, el gurú de mercados emergentes de Franklin Templeton Investments, se retira
Mark Mobius, presidente ejecutivo del grupo de mercados emergentes de Franklin Templeton Investments y considerado por la industria uno de los máximos referentes a la hora de invertir en mercados no desarrollados, se retirará a partir del 31 de enero de 2018, según ha dado a conocer la gestora.
Mobius, de 81 años, ha trabajado durante más de 40 años en mercados emergentes. Fue contratado por Sir John Templeton en 1987 para lanzar uno de los primeros fondos mutuos dedicados a los mercados emergentes. Desde entonces estuvo al frente del equipo de mercados emergentes hasta que a partir de 2016 se dedicó a dirigir el equipo de investigación de Templeton y dejó la primera línea de gestión.
“No hay un solo individuo que sea más sinónimo de la inversión en mercados emergentes que Mark Mobius. Tanto mis colegas como yo estamos profundamente agradecidos de tener la oportunidad de haber trabajado junto con una leyenda, y damos gracias a Mark por todos estos años de dedicación y tremenda contribución a la empresa”, comentó el presidente y consejero delegado Greg Johnson.
“Mark ha sido un inversor a través de un tiempo históricamente transformador en mercados emergentes y más tarde en mercados frontera. En las últimas tres décadas, Mark ha construido un equipo de análisis e investigación y de gestores con talento alrededor del mundo, y ha compartido generosamente sus experiencias con un público que se extiende alrededor del mundo”, añadió.
En los últimos años, Franklin Templeton ha desarrollado la estructura de su equipo de inversión en mercados emergentes y el plan de sucesión para el grupo Templeton Emerging Markets ha sido un componente clave en ese proceso.
A comienzos de 2016, Stephen Dover fue nombrado consejero delegado del grupo de mercados emergentes y Mobius le transfirió la gestión diaria del grupo. La gestión de los fondos fue tras pasada a otros miembros con una amplia experiencia dentro del grupo Templeton Emerging Markets. En este periodo, Mobius continuó compartiendo sus ideas y perspectivas con el equipo de Templeton y con el mercado. Las últimas responsabilidades de Mobius han estado centradas en ser el portavoz externo del grupo, compartiendo su visión macroeconómica en mercados emergentes.
Pixabay CC0 Public DomainTanteTati . Mercados emergentes, renta variable y expansión económica global, las tres claves del mercado para este año según Goldman Sachs AM
“Esperamos que la expansión global continúe a lo largo de 2018 y que el mercado de renta variable logre nuevos máximos”; así de contundente se muestra Goldman Sachs AM en sus previsiones para este año. Un escenario optimista sobre el que avisa: “también esperamos más volatilidad”. La entidad considera que en entorno será más propicio a la aparición de riesgos.
En líneas generales, la entidad espera que el crecimiento global sincronizado que existe ahora mismo tienda a ser más moderado, pese a que asistimos a ciclo más largo de algunas economías, como por ejemplo la de Estados Unidos. “Creemos que la renta variable puede subir y lograr nuevos máximos en el contexto actual, y por eso seguimos prefiriendo la renta variable frente al crédito”, apunta el informe.
La entidad considera que el ciclo aún no está maduro del todo. “2017 tuvo un notable comienzo y marcó un contexto positivo para la renta variable con una recuperación global en expansión, con unos tipos de interés bajos y con numerosas incertidumbres políticas al inicio del año que se fueron desvaneciendo”, resume en la introducción de su último informe.
Moderación en el crecimiento
Pese a que el año comienza con el mismo optimismo y escenario –tipos bajos, altas valoraciones y un crecimiento global sincronizado–, la entidad advierte que este 2018 veremos “una moderación en el ritmo de la expansión global”.
“El crecimiento mundial ha alcanzado un ritmo que es poco probable que sea sostenible. Los riesgos están ampliamente sesgados a la baja, aunque las razones varían según las regiones: la política en Estados Unidos, una menor política monetaria y fiscal en Europa o un menor crecimiento de China”, señala el informe.
Esta moderación del crecimiento se trata de algo lógico, no de una alerta. De hecho, Goldman Sachs AM reconoce que no va a cambiar todavía sus posiciones, no al menos hasta que no aparezcan signos más tangibles en los mercados. “Simplemente anticipamos que un crecimiento más lento irá acompañado de una mayor volatilidad”, matiza.
Por último, recuerda que un efecto de esta pérdida de velocidad será que la brecha entre los mercados emergentes y los desarrollados se estreche, convirtiendo a estos primeros más apetitosos para el inversor.
Principales riesgos
Esta moderación del crecimiento supone un riesgo para la marcha de los mercados en 2018, pero no el único. Goldman Sachs AM identifica tres riesgos más que inversores y gestores deberán tener en cuenta: la política de los bancos centrales, China y la geopolítica.
Respecto a los bancos centrales, la gestora destaca que una política monetaria más estricta y la retirada de estímulos puede convertir lo fue una solución en un problema. Una tesis ampliamente apoyada por numerosos gestores y gestoras. “Creemos que la Fed tendrá que seguir rigiendo la política monetaria para evitar que la economía sufra un recalentamiento. Si el crecimiento no disminuye, el camino al ajuste de su balance podría ser más empinado aún”, explica.
Goldman Sachs AM señala también a China como un factor que puede desestabilizar el mercado este año. Considera que su alto endeudamiento y déficit fiscal son dos talones de Aquiles que fácilmente pueden quebrarse en caso de que no logre materializar las reformas económicas que se ha propuesto el Partido Comunista Chino en su último Congreso o en caso de que algún elemento externo dañe la demanda de sus productos.
Por último, el documento sobre las perspectivas para 2018 de la gestora pone el foco en Donald Trump. “Nos preocupa en particular Corea del Norte y sus relaciones con Estados Unidos, y sobre Estados Unidos nos preocupa la capacidad de su Presidente para sacar adelante propuestas políticas y reformas”, afirma el documento.
