Foto: Santander Private Banking. Santander refuerza en Suiza su división de banca privada para captar grandes fortunas latinoamericanas
Banco Santander ha fichado a Jordi Planell para su división de banca privada en Suiza con el objetivo de atraer clientes de alto pratimonio procedentes de Latinoamérica.
Planell, que se incorporará en la oficina de Santander Private Banking en Ginebra según informó el diario El Independiente, era hasta hace unas semanas managing director de banca patrimonial de Banca March en Barcelona.
Comenzó a trabajar en la firma en 2012. Anteriormente desarrolló parte de su carrera en Barclays y UBS. Tiene un MBA del IESE Business School de la Universidad de Navarra.
En su nuevo puesto en Santander, Planell ayudará a captar clientes y familias latinoamericanas en el segmento High Net Worth y Ultra High Net Worth.
A finales de septiembre Banco Santander anunció la creación de una división global de Wealth Management que integra banca privada y gestión de activos. El anuncio llegaba tras la recompra de todo el negocio de Santander Asset Management en noviembre de 2016. Al frente del nuevo proyecto, el banco español colocó a Víctor Matarranz, que hasta entonces lideraba el área corporativa de Estrategia.
De izquierda a derecha, José Antonio Larraz y Alejandro Muñoz, socios de la EAFI Equam Capital. Foto cedida. "En renta variable no podemos concentrar el fondo tanto como invirtiendo en no cotizadas"
La EAFI Equam Capital inaugura 2018 cumpliendo tres años. Y el aniversario no es caprichoso, porque puede marcar un antes y un después en el negocio de la entidad. En primer lugar porque los inversores suelen dar mucha importancia a un track record mínimo de tres años a la hora de invertir en un fondo; en segundo término porque Equam Global Value, el fondo que asesora la EAFI, ha sobrepasado ya la marca de 50 millones de euros, otro hito importante de cara a la inversión; y por último, porque recientemente la entidad ha recibido el apoyo del gurú de la gestión value Francisco García Paramés que, a través de su matriz Santa Comba, comprará una participación minoritaria en la EAFI, lo que podría suponer el pistoletazo definitivo para su despegue.
Porque, aunque Alejandro Muñoz y José Antonio Larraz, socios y fundadores de Equam, son ampliamente conocidos en el mercado, la iniciativa de Paramés no solo ha contribuido a situar y dar visibilidad en el mapa de la inversión al fondo Equam Global Value -gestionado con criterios puramente empresariales asimilables a la metodología value empleada por Cobas AM-, sino que contribuirá a dar un apoyo de gran valor para Equam. “Hemos llegado a un acuerdo, aún sometido a la aprobación de la CNMV, que supone un paso importante para nosotros. El hecho de que Paramés y Cobas AM entren en el accionariado nos ayudará a impulsar de manera importante el crecimiento y el desarrollo comercial de nuestra entidad”, comenta Larraz, en una entrevista con Funds Society. Y la idea, añade, espoder también apoyarse en sus recursos para crecer en todos los frentes, no solo el comercial sino también en la capacidad de desarrollo de análisis, por ejemplo.
Aunque Larraz huye de las definiciones estancas, como puede ser la de la gestión value, reconoce que comparten una misma manera de invertir y el enfoque en el análisis empresarial, algo que se explica hurgando en los orígenes profesionales de los fundadores de Equam. “De cara a definir lo que somos y nuestra estrategia de inversión, es muy importante tener claro nuestros orígenes profesionales. Tanto Alejandro como yo, los dos socios del proyecto, no venimos del mundo de los mercados, sino del empresarial, de invertir sobre todo en compañías no cotizadas, participar en sus consejos de administración, en sus equipos directivos y en su desarrollo estratégico. Y eso marca nuestra forma de invertir, poco enfocada en los mercados y las cotizaciones y muy influenciada por entender el modelo de negocio de las compañías, sus estrategias y el valor de esos negocios, para luego aprovecharnos de los mercados a la hora de comprar”, explica Larraz.
Y, en lo que supone otro denominador común con el value investing, reconoce que le dan mucha importancia al precio, y son muy disciplinados a la hora de comprar y vender. “Al final hay muchas buenas compañías en el mercado, pero menos a precios razonables o atractivos. La clave es la paciencia: a la hora de invertir y analizar las compañías, nuestro horizonte temporal es largo, siempre pensamos en el largo plazo, en dónde puede estar la compañía en tres-cinco años, lo que no quiere decir que permanezcamos invertidos ese periodo”, indica el experto, haciendo hincapié en su carácter paciente, dispuestos siempre a esperar el tiempo necesario para aprovechar las oportunidades que brinde el mercado. En general considera que un inversor en el fondo debería estar dispuesto a estar dentro al menos cinco años.
De compañías no cotizadas a cotizadas…
Aunque al final se trata de analizar compañías e invertir en empresas, Larraz reconoce que el paso de invertir en firmas no cotizadas a hacerlo en renta variable cotizada sí supone alguna diferencia, relacionada con el grado de información del que se dispone para tomar decisiones: “En las firmas no cotizadas, tienes acceso a los libros y la due diligence es muy intensa y amplia pero en los mercados es mucho menor”.
Esa carencia se palia de dos formas, explica: en primer lugar, exigiendo un margen de seguridad más alto, un mayor descuento. “En las firmas no cotizadas obtener ese descuento es difícil, porque los procesos de compra son muy competitivos mientras en el mercado ocurre lo contrario, pues éste ofrece la posibilidad de aprovechar momentos de pánico y comprar barato”, dice. Aunque depende de la calidad del negocio, el margen de seguridad que suelen pedir a una inversión en bolsa es del 30%. Y en segundo término, palian esa menor información de las firmas cotizadas diversificando: actualmente su fondo tiene 45 posiciones. “En renta variable no podemos concentrar el riesgo tanto como en el mundo del capital riesgo, hemos de ser más precavidos”, explica.
El fondo está abierto a realizar inversiones en todo el mundo pero, de momento, se concentran en buscar oportunidades en Europa: “Es un mercado suficientemente amplio para encontrar oportunidades y hay que tener en cuenta que nos basamos mucho en ver a los equipos directivos, de forma que si inviertes fuera de Europa es más complicado”, dice Larraz.
Crecer dentro y fuera de España
Equam Global Value es un fondo luxemburgués, registrado también en España, en las platafomas de Allfunds e Inversis. Los fundadores de Equam tuvieron claro desde el principio lanzarlo en el ducado, porque “Luxemburgo es el centro europeo de la gestión de activos, con una tradición de muchos años”. Pero además, con la idea de permitir el acceso a inversores internacionales. “La base inversora está fundamentalmente en España pero siempre hemos pensado que es bueno atraer a inversores de fuera, ya tenemos algunos”, añade Larraz.
El fondo cuenta con 55 millones bajo gestión, una cifra que podría aumentar considerablemente tras una aceleración en el último año que ha llevado el volumen desde 18 a 55 millones de euros, sobrepasando la barrera de los 50 millones, y más ahora que cumple tres años de track record y que contará con el apoyo de Cobas AM. “Seguiremos aplicando de forma disciplinada nuestro proceso, que nos ha traído buenos resultados y eso facilitará el crecimiento”, dice Larraz, cauto, a la hora de aventurarse a dar cifras sobre objetivos de crecimiento. “De momento, estamos centrados en conseguir buenas rentabilidades”, comenta.
Equam Capital cuenta con un equipo de tres analistas y tiene una estructura de EAFI que asesora el fondo, y subcontrata la gestión. Para la comercialización del fondo, además de family offices y empresarios que tienen como clientes, se apoyan principalmente en comercializaciones españoles, sobre todo bancas privadas, pues Larraz reconoce que la distribución de su fondo en banca minorista es más complicada. También están en varias plataformas y la idea es que el acuerdo con Cobas AM les ayude a impulsar la distribución. Sobre la idea de aprovechar también la nueva plataforma de fondos de BME, dicen estar abiertos a estudiar todo lo que suponga vías de crecimiento.
Un gran talento en España
Y es que Larraz y Muñoz lanzaron su proyecto convencidos de “hay un gran talento gestor en España. Hay una gran oportunidad para la gestión independiente en España, y para que se consoliden proyectos que han nacido en los últimos años, así como otros más nuevos como el nuestro. Lo importante es crear mercado entre todos, y así ir ganando cuota, si somos capaces de ofrecer rentabilidades interesantes y una oferta innovadora”.
Una oportunidad que también irá creciendo en la medida en que la cultura financiera se vaya consolidando y los inversores se acostumbren a invertir en fondos… “En la medida en que se creen proyectos capaces de dar valor a los inversores, eso va a permitir que éstos ganen confianza y apuesten cada vez más por los fondos”, dice Larraz. Como deseo para este año 2018, pide “seguir siendo capaces de llevar de manera disciplinada el proceso de inversión que tenemos marcado, que no nos desviemos. Detrás vendrán los éxitos”.
La estrategia
Equam Global Value es un fondo de renta variable que busca oportunidades en Europa y es agnóstico con respecto al tamaño de las compañías, si bien Larraz reconoce que es más fácil encontrar oportunidades en firmas de menor tamaño, menos seguidas por los analistas, en las que de momento, por el volumen del fondo, no tienen problemas para entrar o salir. Su capitalización media está entre los 800 y los 2.000 millones. Pero el analista reconoce que, según vaya creciendo el patrimonio, habrá que poner límites, tanto a la hora de invertir en firmas de tamaño muy pequeño, como en el tamaño del fondo. “Conforme vayamos creciendo veremos cuál es nuestra capacidad de inversión, y si en algún momento el tamaño nos impide llevar a cabo de manera estricta nuestra proceso, tomaremos la decisión de cerrarlo”.
La inversión también es agnóstica con respecto a sectores o zonas de inversión, si bien Larraz reconoce que, al mirar la cartera en conjunto, tratan de evitar concentraciones en determinados sectores o variables de riesgo, buscando diversificación. También reconoce que tienen un peso importante en Reino Unido, donde encuentran oportunidades, ahora por la incertidumbre Brexit y también porque es el mercado más amplio en Europa.
A diferencia de otros gestores value, actualmente no están muy vinculados al sector de la energía o las materias primas –solo tienen algo de sector petrolero y gas, e indirectamente, alguna firma marítima-, ni tampoco al sector inmobiliario ni a la banca –tienen un banco alemán en cartera, pero Larraz explica que es un sector fuera de sus preferencias, más acostumbrados a analizar el mundo industrial y de servicios-.
Tratan de estar invertidos siempre que son capaces de encontrar oportunidades atractivas, en vez de tener liquidez preparada para tiempos mejores. “Lo de jugar al tiempo del mercado y saber cuándo va a bajar para comprar no nos gusta porque no somos capaces de hacerlo bien de forma consistente”, dice. Actualmente tienen un 7%-8% de caja.
Foto: Jorge Escobar socio de TSG Group, con sede en Miami
. Jorge Escobar: “Aunque el mercado residencial de ultra lujo de Miami atraviesa un proceso de ajuste, hay oportunidades en otras áreas del real estate”
Tras desarrollar su carrera durante más de 20 años en la industria bancaria y de servicios financieros internacionales, Jorge Escobar se incorporó en 2016 como socio igualitario a la compañía inmobiliaria de inversión y desarrollo en real estate TSG Group, con sede en Miami.
El lanzamiento de Black Salmon, una plataforma de inversión en real estate accesible para inversores desde US$250.000, ha venido acompañado de la compra de una parcela en Brickell por US$32 millones. “Esta propiedad, en el corazón del distrito financiero de Miami, respalda la estrategia de TSG Group de aumentar su presencia en áreas con una sólida trayectoria de crecimiento”, explica Escobar en esta entrevista.
Hay voces hablando ya de burbuja en el mercado inmobiliario de Miami, ¿cuál es su opinión?
Miami es una ciudad completamente distinta a la que era 10 años atrás, está en un camino de consolidación para convertirse en una metrópoli cosmopolita de referencia mundial. Por desconocimiento, se tiende a utilizar el mercado residencial de ultra lujo como indicador de referencia del mercado inmobiliario de Miami. Si bien es cierto que ese segmento está pasando por un proceso sano y natural de ajuste a un ciclo expansivo (con una abundante sobreoferta), nosotros seguimos viendo muchas oportunidades en otras áreas del real estate en Miami.
Y en el resto del país, ¿hay zonas sobrecalentadas?
Yo creo que todo el mercado residencial en ciudades prime de Estados Unidos ha sufrido una importante apreciación en los últimos años, y es natural que los mercados se ajusten y los precios vuelvan a sus niveles de equilibrio; también el mercado comercial ha tenido un dinamismo acelerado postcrisis con la entrada de mucha liquidez en busca de rendimientos. Los grandes fondos están dispuestos a comprimir aún más los “caps” en necesidad de colocar esa liquidez.
Hoy no son solo los fondos los que compiten en esta clase, sino que también hemos visto la entrada de importantes family offices en este segmento. Las inversiones alternativas, como asset class, han ido aumentando en la asignación de los portafolios y ha sido el real estate el que más ha aumentado en esta clase.
¿Qué parte del real estate ofrece ahora mismo más rentabilidad a los inversores?
Esto dependerá del riesgo que quiera asumir cada inversionista. En esta clase de activo, al igual que en las otras, la relación de riesgo-retorno es fundamental a la hora de decidir en qué invertir, así como la diversificación y las consideraciones de liquidez.
Nosotros invertimos a través de nuestras dos líneas de negocio, tanto en proyectos de desarrollo, que comúnmente se consideran con mayor riesgo, pero también con mayor retorno; como en rentas comerciales con nuestra nueva plataforma comercial, Black Salmon, que sin duda, conllevan menos riesgo y, desde mi punto de vista, deberían ser la primera alternativa a ser considerada por alguien que quiere entrar en real estate americano.
¿Qué factores de un activo analizan más a la hora de realizar una inversión?
En nuestra nueva plataforma de renta hemos definido una tesis de inversión que sigue la revolución tecnológica como agente de cambio, dinamismo y crecimiento de la economía en Estados Unidos. Dentro de esa tesis, identificamos las ciudades donde se genera esa revolución y donde existe talento proveniente de las mejores universidades de Estados Unidos.
En base a todo lo anterior, buscamos activos ‘core plus’ estabilizados, que estén más de un 80% alquilados, que generan valor al inversionista tanto en renta, como en valorización, siguiendo un plan de negocios definido, donde el riesgo esté acotado por una serie de factores, como calidad crediticia de contratos de arriendo, valor de reposición del activo, macroeconómicos de la ciudad, etc.
¿A qué necesidades atiende la nueva línea de negocio Black Salmon?
Black Salmon es una plataforma de inversión en rentas en activos comerciales ‘core plus’ en ciudades prime de Estados Unidos. Por medio de esta, buscamos ofrecer oportunidades únicas que generen renta y valorización en el mediano plazo en los activos invertidos.
Atiende a los inversionistas de hoy que buscan rendimientos atractivos acotados en riesgo en un mercado en el cual la búsqueda de yields se ha vuelto más complicada, y donde el concepto de garantía tangible ha tomado un peso importante para los inversionistas.
¿Cuál es el perfil del cliente de la firma? ¿Hay un mínimo de capital?
El equipo de Black Salmon trabaja directamente con todo tipo de asesores, desde grandes firmas de gestión de patrimonio como fondos de pensiones y divisiones de banca privada, hasta profesionales independientes, ubicados en todo el mundo.
La inversión mínima para participar en nuestras oportunidades de real estate comercial es de US$250.000. El modelo de Black Salmon ofrece dichas oportunidades a través de cuentas profesionales de inversión, que tienen acceso a bienes raíces de primera clase mediante la adquisición de nuestros ETPs. Los ETPs de Black Salmon están especialmente diseñados para personas que no sean originarias de Estados Unidos y que quieran entrar al mercado de Estados Unidos de la mano de una inversión tangible.
¿Cuál ha sido la última adquisición de TSG Group y qué motivó al equipo a realizarla?
Con nuestra plataforma Black Salmon, hemos cerrado recientemente The Offices at Public Market, un edificio de oficinas Clase A por valor de US$33 millones en el área de la Bahía de San Francisco. La propiedad suma más de 10.000 metros cuadrados, está ocupada en un 97% y se encuentra estratégicamente rodeada de comercios minoristas, edificios residenciales y un hotel. En línea con la tesis de inversión de la firma, se trata de un activo situado en la vanguardista ciudad tecnológica de San Francisco y en las cercanías de la Universidad de California Berkeley.
¿Cuál es la parte más delicada a la hora de cerrar una operación?
Todas las etapas del proceso de underwriting hasta el minuto del cierre conllevan muchos detalles, tanto comerciales, como legales. Al minuto de cerrar la transacción debemos estar cien por ciento seguros de haber cubierto todos los aspectos. Por eso mismo, nuestra filosofía es trabajar con los mejores equipos, tanto legales, como tributarios y de general partners.
Julio Velarde. Julio Velarde nombrado presidente del Consejo Consultivo para las Américas del BPI
El Consejo de Administración del Banco de Pagos Internacionales (BPI) ha elegido a Julio Velarde, presidente del Banco Central de Reserva del Perú, para presidir su Consejo Consultivo para las Américas (CCA).
Su nombramiento es para un periodo de dos años, a partir del 9 de enero de 2018.
Velarde sucede en el cargo a Stephen S. Poloz, gobernador del Banco de Canadá, quien ha presidido el Consejo durante los dos últimos años. El Consejo de Administración expresó su agradecimiento a Poloz por el liderazgo demostrado durante su mandato.
El CCA, creado en mayo de 2008 como comité consultivo del Consejo de Administración del BPI, está integrado por los Gobernadores de los bancos centrales miembros del BPI en el continente americano: Argentina, Brasil, Canadá, Chile, Colombia, Estados Unidos, México y Perú.
La Oficina de Representación para las Américas del BPI, situada en Ciudad de México, realiza labores de secretaría para el CCA.
Foto: Bob Doll. Las 10 predicciones de Bob Doll para 2018
Robert C. Doll, gestor y estratega jefe de renta variable de Nuveen Asset Management, ha desvelado sus tradicionales 10 predicciones para este año.
Para el veterano gestor, la historia más grande del mercado de valores en 2017 fue la cadena de sorpresas –aparentemente interminables– de beneficios empresariales positivos, seguidos de las constantes revisiones al alza de las ganancias.
Durante todo el año, el recuerdo de la deflación y la crisis mantuvieron la confianza del mercado en un tono prudente y escéptico (aunque no totalmente bajista) y como consecuencia de esto, explica, los inversores subestimaron en cada trimestre los resultados de las empresa.
Hasta aquí el repaso de lo que ha sido 2017 para las bolsas. Para Doll, está claro que de cara a este año la pregunta clave es cuánto durará la fiesta.“Ahora mismo los niveles de valoración de las bolsas estadounidenses están siendo cuestionados, y aunque son altos en relación con el registro histórico, creemos que siguen siendo razonables frente a otras clases de activos”, dice el estratega jefe de renta variable de Nuveen Asset Management.
La estimación de Nuveen Asset Management es que los mercados alcistas no mueren a causa de la vejez o la sobrevaloración. Algo negativo, generalmente una inflación no deseada, se convierte en el catalizador de una recesión. Y los factores negativos serios parecen ausentes en la perspectiva 2018. Con este telón de fondo, estas son las predicciones para este año que comienza:
1.- El PIB real de Estados Unidos alcanza el 3% y el PIB nominal el 5% por primera vez en más de una década.
2.- A pesar del proteccionismo imperante, la expansión global continúa con la menor cantidad de países en recesión de la historia.
3.- El desempleo cae al nivel más bajo en casi 50 años, ya que el crecimiento salarial es el más alto desde la crisis.
4.- La curva de rendimiento se aplana (pero no se invierte) ya que el rendimiento del Tesoro a 10 años alcanza el 3% por primera vez desde 2014.
5.-Las bolsas disfrutan del mercado alcista más largo de la historia, pero experimentan una corrección de hasta un 5% después del período más largo sin ninguna.
6.- La renta variable de Estados Unidos registra una disminución del crecimiento de las ganancias por primera vez en seis años, la racha más larga en décadas.
7.- Las acciones baten a los bonos por séptimo año consecutivo por primera vez en casi un siglo.
8.- Los gastos de capital corporativos aumentan a expensas de las recompras de acciones.
9.- Por sectores, los servicios de telecomunicaciones, la tecnología de la información y la atención médica superan a los servicios públicos, la energía y los materiales.
10.- Los republicanos pierden la Cámara de Representantes, conservan el Senado y se alejan aún más del presidente Trump.
Foto: David Amsler. Las perspectivas para 2018 de los hedge funds favorecen las estrategias bottom-up
Durante la primera semana de 2018, los fondos Event Driven y de renta variable long/short diversificados tuvieron una evolución mejor que la del mercado. Las consecuencias de la reforma fiscal de Estados Unidos se extendieron e impulsaron las posiciones de los eventos, así como de las acciones cíclicas de renta variable long/short, explica el Lyxor Weekly Brief que analiza las tendencias en el universo de los hedge fund.
El índice Lyxor Hedge Fund subió un 0,4% durante las dos últimas semanas, con todas las estrategias en territorio positivo.
Las estrategias de renta variable macro y neutral se quedaron atrás. La primera sufrió la debilidad del dólar y de los tipos estadounidenses, las segundas encontró obstáculos en las rotaciones sectoriales, explica el equipo Lyxor Cross Asset que lideran Jean-Baptiste Berthon y Philippe Ferreira, estrategas senior de la firma, y Anne Mauny, research analyst.
Lyxor AM estima que los mercados tienen por delante un tiempo adicional de crecimiento decente que podría respaldar las estrategias bottom-up, aunque menos que antes y con volatilidad más frecuente. A medida que los gobiernos asumen el relevo de los bancos centrales para apoyar la recuperación, los especialistas de la firma estiman que hay nuevos temas que podrían abrir oportunidades alfa en Estados Unidos y Europa, una vez que los riesgos electorales hayan pasado.
“Volveríamos a ponderar los fondos de renta variable long/short estadounidense, pero las valoraciones altas favorecen los estilos tácticos y de gran valor. La mayor recuperación europea podría impulsar los fondos diversificados, aunque con retrasos políticos. Estamos sobreponderados en fondos diversificados en Japón. Por el contrario, tenemos fondos del Reino Unido infraponderados en los mercados afectados por el Brexit y seguimos infraponderando las estrategias quant siempre y cuando los factores no estén ligados a temas más amplios”, explican los estrategas de Lyxor AM.
Además, dados los riesgos de regulación que han reaparecido, las operaciones de fusiones y adquisiciones ya no son tan pominentes. Para la gestora, esto significa más riesgo pero más juego para los especialistas en fusiones. “Mantenemos nuestros fondos de situaciones especiales sobreponderados, muy bien equilibrados entre las empresas más arriesgadas en la etapa inicial del ciclo y las empresas más maduras. Esperamos más volatilidad”, dicen.
“El entorno puede moderarse para el trading macro. Durante mucho tiempo hemos argumentado que el relajamiento de la expansión cuantitativa daría como resultado una mayor volatilidad económica, una fijación de precios más fundamental y una dispersión de los rendimientos de los activos. Por ahora, los bancos centrales han sido cautelosos y sincronizados y esto podrían restringir el valor relativo en FI y el pulso en el mercado de divisas. Las materias primas también pueden seguir un rumbo errante, reflejando el suave aterrizaje chino. Seguimos siendo neutrales en las estrategias CTAs, su enfoque «agnóstico» podría ayudarlos a navegar por oportunidades de tendencias más selectivas. Bajamos la categoría Global Macro a neutral, con una preferencia por estilos diversificados”, concluye el repaso semanal de Lyxor AM a las estrategias de los hedge funds.
Foto: Migossan, Flickr, Creative Commons. El MAB emite un informe favorable para la incorporación de Tander Inversiones Socimi
El Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) ha remitido al Consejo de Administración un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía Tander Inversiones Socimi, una vez estudiada toda la documentación presentada.
El código de negociación de la compañía será “YTAN”.Renta 4 Corporate es el asesor registrado y Renta 4 Banco actuará como proveedor de lquidez.
El Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 9,50 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 49,8 millones de euros.
Tander Inversiones Socimi es una sociedad dedicada a la inversión en inmuebles, principalmente locales comerciales destinados al alquiler. La compañía es propietaria de una cartera de activos compuesta por cinco locales comerciales en Barcelona y uno en Santander.
Foto: Jackie TL, Flickr, Creative Commons. Bankia se mantiene en el índice Dow Jones de Sostenibilidad (DJSI) como una de las empresas más sostenibles del mundo
Bankia se mantiene por segundo año consecutivo en el índice Dow Jones Sustainability Index (DJSI), lo que reconoce a la entidad financiera como una de las empresas más sostenibles a nivel internacional.
Sólo 28 bancos de todo el mundo (de los que 11 son europeos, incluidos tres españoles) forman parte de este indicador, que evalúa el desempeño de las compañías que analiza en aspectos económicos, medioambientales y sociales.
La incorporación de Bankia en el año 2016 al DJSI, reconocido por los analistas como el índice de sostenibilidad más prestigioso a nivel mundial, supuso un hito importante para la compañía, que este año ha logrado consolidar tras mejorar en determinadas áreas.
“El resultado del DJSI es fruto del esfuerzo de todos los que formamos parte de la entidad y un reconocimiento importante, pero sabemos que tenemos que seguir esforzándonos y trabajando duro para poder seguir estando entre los mejores”, ha asegurado el director de Reputación y Responsabilidad Social Corporativa de Bankia, David Menéndez.
En concreto, Dow Jones Sustainability Index ha valorado especialmente la estrategia fiscal y el ‘Sistema de Control de Riesgos Fiscales’ desarrollado por Bankia, así como la inclusión financiera de distintos colectivos vulnerables.
Por otra parte, Bankia ha logrado una mejora en el resultado de aspectos relacionados con el impacto que genera la entidad en la sociedad a través de los distintos proyectos de acción social en materia de empleo, educación, desarrollo local, discapacidad, vivienda y nueva pobreza y patrocinio social.
Igualmente, Bankia ha destacado por su ‘Plan de Ecoeficiencia y Cambio Climático’ con horizonte en el año 2020, a través del cual se pretende sensibilizar sobre cuestiones medioambientales.
En esta edición han sido invitadas a participar en el proceso de selección para formar parte del índice 3.484 empresas de 28 países.
Pixabay CC0 Public DomainMIH83. Inflación y bajo crecimiento del PIB: así avanza el camino hacia el Brexit
La mayoría de los analistas y gestores coinciden en que el Brexit y el Reino Unido siguen siendo un foco importante de atención para este año. Cómo evolucionarán las negociaciones y cómo afectarán a la economía inglesa y a la libra su salida de la Unión Europea son solo algunas de las principales inquietudes.
Más de un año y medio después de que ganara el sí, no sólo los inversores tienen dudas, sino que la propia industria de gestión de activos aún no está segura de qué consecuencias tendrá también para ellos, al menos en el campo de la gestión y comercialización de productos.
La respuesta a todas estas preguntas y preocupaciones está en el proceso de negociación que la primera ministra, Theresa May, está peleando. Por ahora, el Reino Unido ha aceptado una serie de condiciones relativas al reconocimiento de la situación de los ciudadanos comunitarios en su territorio y de los expatriados británicos, al no establecimiento de una frontera rígida entre Irlanda del Norte y la República de Irlanda, y al pago de la cuenta del divorcio, que actualmente se prevé que ronde los 50.000 millones de euros.
“El principal logro de esta negociación ha consistido en evitar una escalada del Bréxodo –es decir, la macha de empresas– de cara a 2018, ya que el pánico estaba cundiendo entre las empresas, y ahora parece que el riesgo de que el Brexit sea brusco se ha reducido”, afirma Léon Cornelissen, economista jefe de Robeco. En opinión de Cornelissen, aún queda mucho por hacer: “Sobre todo esbozar las líneas generales del futuro acuerdo comercial, que todo apunta a que se asemejará a los modelos adoptados para Canadá o Noruega”, matiza.
Un proceso abierto
En este sentido, el gobierno británico está desesperado por evitar la fuga de empresas, que abandonan el Reino Unido en busca de países más tranquilos dentro del mercado único. Por su parte, los líderes de la Unión Europea siguen teniendo como prioridad evitar un Brexit duro.
La parte comercial, regulatoria y de libre circulación de las personas y capitales son los principales temas que tienen que esclarecerse. Según explica Paul O’Connor, jefe del equipo del Multiactivos de Janus Henderson con base en Reino Unido, “es probable que las tensiones políticas resurjan en muchas etapas en el camino al Brexit”.
Unas tensiones que tienen que ver con el imperativo político de mantener la alineación regulatoria entre Irlanda del Norte y la Unión Europea y el Reino Unido. “Esto limitara significativamente el alcance de la divergencia regulatoria del Reino Unido después del Brexit”, aclara O’Connor.
Sector y mercado
Las negociaciones ya han pasado a la segunda fase, tras la reunión de los líderes de la Unión Europea a mediados de diciembre de 2017. En opinión de Stéphane Monier, jefe de Inversiones de Lombard Odier, los avances en torno a Brexit son positivos.
El acuerdo alcanzado hasta ahora es “claramente una buena noticia para Reino Unido, y disminuye el riesgo de no llegar a un acuerdo futuro con su mayor socio comercial. Debería aumentar la confianza de las empresas y actuar como un desincentivo para las compañías que han considerado trasladar las operaciones a Europa continental o más allá. Vale la pena señalar que actualmente los inversores internacionales tienen poca exposición al mercado de renta variable de Reino Unido”, explica.
Como es lógico todo este proceso que vive el Reino Unido y la Unión Europea se refleja en las previsiones que los gestores tienen para el mercado. “Aunque el acuerdo levanta parte de la penumbra del Brexit, no aborda algunas de nuestras principales preocupaciones sobre la dirección de la economía de Reino Unido y sus fundamentales, incluyendo los déficits fiscales y de cuenta corriente que siguen siendo amplios según los estándares históricos”, advierte Monier.
Desde Lombard Odier apunta estiman que el PIB británico tendrá un “desempeño decepcionante en 2018” y prevé un crecimiento del 1,3%. Además, destaca que hay poco margen de maniobra en el Banco de Inglaterra, que en noviembre ya elevó los tipos de interés al 0,5% a largo plazo, tras el nivel más bajo post crisis financiera mundial del 0,25%.
“Las perspectivas económicas de Reino Unido siguen siendo demasiado vulnerables para que el banco entre en un período de normalización concertada, a pesar del modesto repunte de la inflación. Los últimos datos muestran que la inflación de los precios al consumidor de Reino Unido aumentaron en noviembre al 3,1%, frente al 3,0% tanto en septiembre como en octubre, pero creemos que podría contenerse en los próximos meses, ya que el crecimiento salarial sigue siendo lento y los efectos del debilitamiento de la libra del año pasado bajan las cifras de comparación anuales”, explica Monier.
En opinión de Pierre Bose, responsable de Estrategia de Inversión europea en Credit Suisse, es importante vigilar este proceso de cara a la evolución de la libra esterlina. “Creemos que el adelanto y aceleramiento a las negociaciones comerciales es de apoyo para Sterling, pero esto a su vez puede pesar sobre renta variable en el Reino Unido. Para los bonos gubernamentales del Reino Unido, vemos los riesgos como equilibrados. Las expectativas de inflación están comenzando a disminuir gradualmente, lo que compensa el riesgo del aumento de las tasas reales si la economía mejora”, explica.
Por último, y de cara a la industria de gestión de activos, Bose destaca como señal positiva de todo este proceso que “se planea una transición manteniendo los derechos actuales de passporting facilitado por medio del Reino Unido buscando una alineación regulatoria armoniosa con la Unión Europea”.
Salida en 2019
Entre tanto, nadie sabe cuánto puede durar este proceso de negociación ni los acuerdos transitorios. En principio, parece ser que los británicos quieren limitar su duración a dos años, pero la mayoría de los expertos considera que este plazo es ilusorio.
“Un punto de salida más natural sería diciembre de 2020, cuando concluyen los actuales presupuestos plurianuales de la Unión Europea. Después, habrá que negociar con Reino Unido la posibilidad de que realicen nuevas aportaciones. Pero incluso este plazo podría resultar demasiado corto, ya que concluiría tan solo 22 meses después de la fecha de salida, actualmente establecida para marzo de 2019”, explica Cornelissen.
Unos tiempos con los que coincide Bose. “Esperamos que el Reino Unido busque un acuerdo sobre el período de transición tan pronto como sea posible después de que la Unión Europea adopte su posición oficial de negociación, sin embargo, la certeza jurídica total no llegará hasta que se ratifique el acuerdo de retirada. Esto solo puede ocurrir una vez que el Reino Unido se haya convertido en un tercer país, es decir, las negociaciones comerciales detalladas continuarán después del 29 de marzo de 2019 y deberán completarse durante el período de transición”, afirma.
Pixabay CC0 Public DomainWizardkate. Los tres sesgos de los fondos éticos de gestión pasiva que pueden lastrar su rentabilidad
En opinión de Ryan Smith, responsable de análisis ESG en Kames Capital, los inversores que emplean estrategias pasivas en sus inversiones sostenibles y éticas están dejando de lado oportunidades que los productos de inversión basados en la gestión activa ofrecen.
Pese a la creciente popularidad de los fondos pasivos, Smith cree que estos productos sufren algunas deficiencias que pueden lastrar la rentabilidad de la inversión. Según el experto, muchos de estos fondos pasivos acaban sobreponderados en grandes capitalizadas porque estas empresas tienden a publicar más información sobre sus prácticas de sostenibilidad.
Además, en su opinión, estos productos tienen una capacidad limitada para influir en los negocios en los que invierten con el objetivo de que mejoren sus prácticas en materia medioambiental, social y de buen gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés), pese a los problemas que puedan mostrar las perspectivas de las empresas incluidas en los índices. “Los fondos pasivos que invierten en este segmento muestran una serie de sesgos que, en nuestra opinión, pueden resultar negativos para la rentabilidad”, apunta.
En este sentido, la firma defiende su fondo Kames Global Sustainable Equity Fund que, según explica “invierte en empresas sostenibles de diferentes tamaños, con distintos niveles de desarrollo y ubicadas en diversas zonas geográficas, porque nos parece la mejor forma de generar alfa”.
Smith identifica los tres principales problemas que afectan a los fondos éticos de gestión pasiva:
Exposición a grandes empresas. En su opinión, centrarse en empresas que documentan muy bien sus prácticas ESG puede hacer que las inversiones se concentren en ciertos sectores, estilos de inversión o mercados; dejando de lado otras buenas oportunidades. “Estas estrategias pasivas suelen invertir la mayoría de sus activos en empresas de gran capitalización pero, por nuestra experiencia en la gestión de fondos éticos y sostenibles, sabemos que ambos enfoques muestran un sesgo hacia las pequeñas y medianas empresas”, asegura el experto. Y defiende que, los criterios de exclusión que aplican en sus fondos éticos provocan un sesgo hacia empresas de pequeña y mediana capitalización y esto, a su vez, requiere una gestión activa del riesgo por parte de un equipo experimentado”.
Sesgos geográficos y dilución. Según afirma Smith, en general, “los índices incluyen muchas empresas de mercados desarrollados y muy pocas de mercados emergentes, pese a que muchos de los mayores retos en sostenibilidad se dan en Asia”. Un motivo por el que se deja pasar la oportunidad de invertir en negocios que ofrecen soluciones a esos problemas. Además de los sesgos geográficos, el experto señala que las tendencias o los temas a los que, en teoría, se exponen estos fondos pasivos, pueden verse diluidos. “No todas las empresas relacionadas con un tema concreto tendrán éxito y, a menudo, cuanta más empresas se añadan a la cartera, más tenderá a diluirse el tema al que se quería ganar exposición”, afirma.
Falta de activismo.Por último considera que el crecimiento de la inversión pasiva ha fomentado la concentración del accionariado y de los derechos de voto porque, aunque los inversores pasivos pueden ejercer activamente el voto delegado, no pueden vender y son menos proclives a reunirse con los equipos directivos de las empresas en las que invierten. En cambio, según explica Smith, “los inversores activos pueden votar, influir en las decisiones y vender sus participaciones si es necesario y, normalmente, los gestores que siguen este tipo de estrategias ejercen el activismo derivado de su responsabilidad fiduciaria con mucha más intensidad que los gestores pasivos. El activismo de los inversores es importante porque hasta la empresa más sostenible debe dar cuenta de sus prácticas de gobierno corporativo”.
