CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: xiquinhosilva. ¿Amenaza el cambio de capital de Israel la floreciente industria financiera de Tel Aviv?
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, formalizará su reconocimiento de Jerusalén como la capital de Israel transfiriendo la embajada de Estados Unidos allí desde Tel Aviv en 2019. Así lo comunicó hoy el vicepresidente Mike Pence al parlamento israelí en una decisión política que ha levantado ampollas en Oriente Medio.
En los últimos años, Tel-Aviv se ha convertido en un hub financiero asentado en la región, pasando en tan sólo 8 años de ser un incipiente centro económico a un reconocido jugador. Sin embargo, la decisión de Trump deja en el aire la pregunta de si este cambio amenaza el momento dulce que atraviesa la ciudad más cosmopolita de Israel.
En un ránking que lideran Londres, Nueva York o Hong Kong, Tel Aviv ocupa el puesto número 34 en el índice de Centros Financieros Globales elaborado anualmente por The China Development Institute (CDI) en Shenzhen y Z/Yen Partners en Londres.
No en vano, el número de hogares millonarios en el país aumentó un 17% en 2016, hasta cerca de 162.000, según Boston Consulting Group. Para dar servicio a este segmento de clientes, existen ahora cerca de 100 bancos privados y family offices en un país de alrededor de 8,5 millones de personas.
Para Ross M. Kestin, CEO de Fortune Partners LLC en Miami, no es probable que el cambio de capital vaya a modificar nada desde el punto de vista financiero.
“La infraestructura de negocios, comercio, proximidad física y psicológica al motor tecnológico de Israel hacen que Tel Aviv se mantenga como el centro de negocios”, explica.
Como ejemplo, el ejecutivo alude al volumen de negocio que tiene la oficina de la firma en la ciudad: “Muchos de nuestros empleados vienen de Jerusalén y otras regiones para venir a trabajar ya que Tel Aviv es el centro financiero y comercial del país y así es como seguirá siendo”, conlcuye.
Peter Murphy, CAIA, se ha incorporado a T. Rowe Price a principios de este mes como Lead Manager en el equipo de análisis de Mercados. Murphy, que acumula más de 15 años de experiencia en la industria financiera, estará basado en las oficinas que la firma tiene en Baltimore.
Reportará a Kristin Slade, responsable de Marketing para la región de Norteamérica.
El que fuera analista del fondos del equipo internacional de banca privada de Banco Santander en Boston (Sovereign), se dedicará ahora a dirigir el equipo de Market research de las Américas enfocado en productos de análisis.
Peter Murphy ha desarrollado gran parte de su carrera evaluando y seleccionando fondos para asset managers de firmas boutique y grandes nombres de la industria.
Anteriormente, como parte del equipo de Global Multi Asset Solutions de Santander AM, Murphy era responsable de la selección de fondos absolute return para la plataforma de arquitectura abierta utilizada por managers externos.
Wikimedia CommonsEl presidente de Perú, Pablo Kuczynski. Perú: La incertidumbre política se profundiza, pero la gestión macroeconómica resiste
El proceso de impeachment superado recientemente por el presidente de Perú, Pablo Kuczynski, ha dejado un escenario de incertidumbre política, pero la gestión macro económica del país suele mantenerse sólida y estable a pesar de que la política peruana es a menudo disfuncional, considera Irina Topa-Serry, del equipo de Research and Investment Strategy de AXA Investment Management.
“El peor escenario para el caso de inversión de Perú sería una convocatoria de elecciones anticipadas, pero esto parece altamente improbable”, señala en informe, añadiendo que los dos vicepresidentes del país han declarado que asumirían las tareas de gobierno hasta el final del mandato presidencial en 2021, alejando así la posibilidad de nuevos comicios.
De todos modos, la analista señala que “la gestión macroeconómica de Perú suele ser sólida y estable mientras que la política ha sido a menudo disfuncional. Esto ha hecho que el país sea bastante inmune a la volatilidad política y el ruido, logrando avances en su calificación crediticia”.
Las políticas y reformas macroeconómicas de las últimas dos décadas supusieron una reducción significativa del desempleo y pobreza, en un contexto de fuerte crecimiento (superior al 5% en promedio desde 2000), transformando a Perú en una de las economías estelares de América Latina, destaca AXA.
“El gobierno actual ha realizado pasos adicionales hacia la modernización de la economía y el potencial aumento del crecimiento: reforma fiscal (destinada a aumentar recaudación mediante el fortalecimiento de la administración tributaria), reforma de la infraestructura (mejorando el marco para inversión pública y asociaciones públicas y privadas), reformas educativas y anticorrupción”, señalan los analistas de AXA.
Factores externos adversos (precios más bajos de las materias primas) y desafíos internos (el caso de corrupción de Odebrecht, inundaciones, la falta de mayoría del gobierno en el Congreso), sin embargo, pesaron en el corto plazo perspectivas económicas. El crecimiento ha oscilado por debajo del 2.5% desde el comienzo de 2017.
“Se estima que el caso Odebrecht y la parada repentina de todos los proyectos de construcción relacionados con la empresa, deberían costar unos 0,3 puntos porcentuales de crecimiento del PIB en 2017”, señala AXA.
Después de las devastadoras inundaciones provocadas por el fenómeno el niño, el gobierno peruano lanzó un gran plan de estímulo fiscal para abordar necesidades de reconstrucción que deberían alimentar el crecimiento en 2018, siempre que los costos involucrados se mantengan bajo control.
AXA IM concluye que la incertidumbre del pasado año provocó una liquidación de las acciones y la depreciación de la moneda local, mientras que para la tasa fija, las reacciones fueron más moderadas, por ello, “el buen historial económico de Perú nos ofrece confianza y esos episodios deberían constituir buenas oportunidades de compra para los inversores”.
Wikimedia CommonsPlaza Independencia en Montevideo. Uruguay recibe un reconocimiento por su gestión de la deuda y su emisión en pesos de 2017
La primera emisión nominal en pesos de la historia de Uruguay, en junio de 2017, fue premiada por la publicación LatinFinance a doble título, recibiendo el reconocimiento por la mejor gestión responsable de deuda de 2017 y la mejor oferta en moneda local del mismo año.
“En un contexto de fuerte demanda de los inversores por la deuda de mercados emergentes en moneda local, Uruguay emitió un bono de 1.250 millones de pesos con vencimiento en 2022. La transacción permitió recaudar 1.000 millones de pesos en efectivo y el resto se utilizó para financiar una operación de gestión de pasivos realizada el mismo día que la emisión”, señaló en una nota LatinFinance.
La operación de las autoridades uruguayas de deuda permitió que Uruguay “bajara los costos de endeudamiento, redujera su deuda en dólares y diversificara su base de inversores”, añadió la publicación.
Una vez al añ, LatinFinance reconoce los logros de las empresas líderes de la región y de aquellos bonos soberanos que realizan transacciones excepcionales, además de premiar la labor de los bancos y bufetes de abogados que operan en los mercados de capitales de América Latina.
Brian Duperreault, presidente y director ejecutivo de AIG. AIG compra a Validus por US$5.560 millones en efectivo
AIG ha entrado a aun acuerdo para comprar el total de las acciones de Validus, un proveedor de reaseguros, seguros primarios y servicios de asset manager.
La transacción mejora el negocio de Seguros Generales de AIG, agregando una plataforma de reaseguro líder, un asset managerde valores ligado al seguro, una presencia significativa en Lloyd’s, entre otras cosas.
Los titulares de las acciones ordinarias de Validus US$68 en efectivo por acción, en una operación valorada en US$5.560 millones, financiado con efectivo en caja.
La adquisición incluye a Validus Re, AlphaCat, Talbot y Western World y se espera que la operación se cierre a mediados de 2018.
Sophie del Campo, directora general de Natixis Global AM para Iberia, Latinoamérica y US Offshore. Foto cedida. Los inversores españoles aumentan la exposición a renta variable, aunque les preocupan las valoraciones
Natixis Investment Managers ha publicado una nueva edición de su barómetro de carteras mayoristas españolas. Este estudio aporta ideas y perspectivas sobre las carteras españolas y las decisiones de inversión que están tomando mediante el análisis de 88 carteras con calificación de riesgo gestionadas por las 50 mayores empresas españolas de gestión de patrimonios, con datos a 30 de septiembre de 2017, suministrados por VDOS.
Según el estudio, en el tercer trimestre de 2017 se observaron las siguientes grandes tendencias entre los inversores españoles: en primer lugar, incrementaron la renta variable y redujeron el riesgo en todas las demás clases de activos. De esta manera, aumentaron ligeramente el riesgo potencial de las carteras. Redujeron la exposición a renta fija correlacionada con la renta variable, como los bonos high yield y los convertibles, probablemente para compensar el aumento de renta variable. Además, recortaron las estrategias alternativas de renta variable, como long/short y market neutral, probablemente también para compensar el aumento de renta variable.
En las carteras conservadoras, el aumento de exposición a renta variable ha sido sobre todo a través de acciones europeas, mientras que en el caso de las carteras moderadas y agresivas fue principalmente vía acciones globales, emergentes y japonesas. Pese a este movimiento, existe cierta preocupación en lo que respecta a las valoraciones.
Juan José González de Paz, consultor senior de inversiones en el Departamento de Análisis y Consultoría de Carteras de Natixis IM (PRCG),explica que “aunque las valoraciones son más caras, los inversores creen que en los próximos meses habrá ciertos vientos de cola, como la estacionalidad, los beneficios y el momentum. Quizá esta preocupación por las valoraciones explique que los inversores estén ajustando la exposición a renta variable durante correcciones leves”.
La rentabilidad fue positiva en todos los perfiles de riesgo durante el trimestre: casi todos los activos exhibieron rentabilidades positivas, excepto la renta variable española. Sin embargo, los tipos de interés extremadamente bajos en Europa hacen que aumente la necesidad de mayores rendimientos entre los inversores.
Obtener una rentabilidad razonable con riesgo bajo de tipos de interés y baja correlación con la renta variable se vuelve complicado, ya que requiere gestionar activamente la renta fija para poder simultanear los tres objetivos. Precisamente, en lo que respecta a los bonos, se está viendo un mayor uso de los fondos de renta fija flexible, posiblemente para aprovechar un entorno menos direccional en este activo. También se ha visto un descenso de las posiciones en high yield y convertibles.
Sophie del Campo, directora general de Natixis Global AM para Iberia, Latinoamérica y US Offshore, señala: “En un momento en el que muchos de los activos gestionados de manera tradicional están comportándose o bien peor que el mercado o en línea con los índices, la gestión activa es clave a la hora de localizar las mejores oportunidades de inversión. Este enfoque también es crucial para conseguir una mejor adaptación de las carteras en este entorno de regulación cambiante y nuevas necesidades por parte de los clientes”.
Pixabay CC0 Public DomainSchwoaze. La clave de Flossbach von Storch para 2018: cubrir las divisas
Durante este primer mes del año, las gestoras terminan de hacer sus balances y presentar sus perspectivas para 2018. En el caso de Flossbach von Storch, 2017 ha sido, una vez más, un año de máximos históricos: el índice MSCI World ha ganado casi un 6% en lo que va de año, mientras que el Nikkei japonés ha superado el 10% y el DAX roza el 14%.
Teniendo en cuenta la evolución de los índices, 2017 ha sido un buen año para los inversores de renta variable. En opinión de Flossbach von Storch, sería presuntuoso pensar que el auge durará eternamente, pero hay motivos para entrar en ahora en renta variable. “La tendencia positiva acumula ya varios ejercicios. Sería presuntuoso pensar que el auge durará eternamente, apoyado en el fabuloso arte de la política monetaria. Pero, sin prestar mucha atención a la actuación de los bancos centrales, si la coyuntura resbala, la renta variable puede también sufrir correcciones”, advierte.
Sobre ese posible “resbalón” de la economía, la firma señala a los bancos centrales como el riesgo potencial de provocarlo. Según explica en su último informe, “es posible que los bancos centrales se hayan convertido en presa de su propia política y no sean capaces de elevar los tipos de interés cuando los niveles de inflación así lo exijan”.
Según su análisis, en un supuesto de unos tipos nominales reducidos y una inflación al alza, las acciones deberían permanecer en niveles altos, incluso cuando el crecimiento económico real pueda parecer utópico. Entonces la inflación podría provocar un crecimiento exagerado de las ganancias nominales y utilizar bajos tipos de interés para descontarlos. “En otras palabras: incluso cuando una inversión logre una revalorización nominal, la mejora en la inflación supondrá una escasa tasa de rentabilidad para dicha inversión”, advierte.
Asignación de activos
Durante este año, Flossbach von Storch señala que sus carteras se han beneficiado de una acertada selección de activos bottom up, tanto en acciones de calidad como en posiciones oportunistas en bonos. “Algunos ejemplos son la inversión en deuda subordinada de una empresa líder del sector automovilístico o deuda soberana de México. Sin embargo, la falta de cobertura de nuestras posiciones en dólares y en francos suizos nos ha costado algunos puntos básicos de rentabilidad”, apuntan.
Según explica la firma, a inicios de año, las medidas anunciadas por Trump impulsaron la apreciación temporal del dólar. Al revertirse esta tendencia, muchos inversores se encontraron en una situación incómoda: no habían cubierto sus posiciones en dólares y estaban dispuestos a corregir esta situación como fuera.
“Esta situación se ha repetido en la corrección del euro entre octubre y noviembre. La creencia del mercado en la fortaleza del euro ha impulsado el momentum de la divisa y propulsado el mercado de forwards. A corto plazo vemos factible una nueva apreciación de la moneda única. A largo plazo, sin embargo, consideramos que el euro es una divisa frágil con un potencial de mejora limitado y, por consiguiente, nos mantenemos cautos sobre los rangos de cotización respecto al dólar”, apunta.
De cara a 2018, firma tiene previsto mantener una cobertura parcial a divisas y, por otro lado, buscar títulos de empresas penalizados por el efecto de la disrupción tecnológica sobre sus modelos de negocio porque consideran que pueden encontrar nombres con un buen potencial.
Pixabay CC0 Public DomainBilaleldaou. Natixis IM adquiere una participación minoritaria en Airborne Capital
Natixis IM, una de las mayores firmas de gestión de activos, ha adquirido una participación minoritaria en el accionariado del especialista en arrendamiento aéreo y firma de gestión de activos Airborne Capital. No se conocen los detalles sobre el valor de la operación, pero sí que la participación fue adquirida a los actuales accionistas, el equipo de gestión de Airborne y FEXCO, la mayor empresa privada de servicios financieros de Irlanda.
Con esta operación, Airborne tendrá acceso a una plataforma global de gestión de activos que contribuirá a acelerar sus planes de crecimiento del negocio. Además, la transacción permite a Natixis IM avanzar en su experiencia en inversión alternativa, en especial en activos materiales.
Jean Raby, director general de Natixis Investment Managers, señaló respecto a la adquisición que “Airborne Capital combina un equipo de gestión experimentado, un sólido historial y un modelo único para invertir en activos materiales en el creciente sector de la aviación comercial. Confiamos en nuestra alianza con Airborne y creemos en su potencial de crecimiento. Por nuestra parte, a medida que aumenta la demanda de clases de activos alternativos y materiales, seguiremos invirtiendo en nuestra capacidad de llevar a nuestros clientes las mejores soluciones disponibles”.
Actualmente la estrategia de Airborne Capital es apoyar a los proveedores de capital que buscan invertir en una clase emergente de activos en un entorno donde la industria de la aviación se prepara para un rápido crecimiento promovido por el aumento de las flotas. Airborne invierte en el sector de la aviación como una clase de activo en una diversidad de estrategias de inversión con el fin de generar retornos estables, a largo plazo y no-correlacionados.
Por su parte, Ramki Sundaram, director general de Airborne Capital, ha apuntado que “estamos contentos de dar la bienvenida a Natixis Investment Managers como accionista de Airborne Capital. Es una sólida señal de confianza en nuestra estrategia”.
Foto cedidaPaul Brain, líder del equipo de renta fija de Newton, parte de BNY Mellon.. La subida de tipos y el repunte de la inflación, los grandes temas para la renta fija en 2018
Los mercados de renta fija han experimentado varios cambios desde la crisis crediticia de 2008. El más importante es que el incremento de deuda corporativa que se ha registrado, sobre todo, en los tres últimos años hace que el mercado resulte más vulnerable a cualquier deterioro del crecimiento económico y a un posible aumento de los impagos.
Además de este gran cambio, destacan otros como: un aumento considerable de las emisiones de empresas no financieras, la inversión con tasas de rentabilidad negativas o el crecimiento de las operaciones que no implican a los creadores de mercado tradicionales son solo algunos de esos cambios.
En opinión de Paul Brain, líder del equipo de renta fija de Newton, parte de BNY Mellon, “ahora que los bancos centrales planean retirar las medidas excepcionales, volver a subir los tipos de interés y poner fin a la expansión cuantitativa (QE), puede que las rentabilidades negativas de los bonos gubernamentales pasen a ser historia. El crecimiento de la negociación electrónica continuará ayudando a los inversores a encontrar liquidez, aunque esto no impedirá que vivamos periodos de disfuncionalidad en los mercados”.
En este contexto, prever cómo reaccionarán los mercados de bonos ante la retirada de los programas de compra de activos, es bastante complejo. “Es probable que las tires de los bonos repunten levemente en un primer momento pero, una vez se produzca, la demanda volverá a verse respaldada por los inversores a los que les preocupe cómo afectará el endurecimiento de las políticas monetarias a la economía y los activos de riesgo”, advierte Brain.
Junto con esta incertidumbre, los gestores e inversores vigilan la inflación, cuyo repunte es el principal riesgo al que se enfrenta la deuda soberana. Según explica Brain, “hasta ahora, las expectativas de inflación se han visto frenadas por diversos factores, como las nuevas tecnologías y el elevado exceso de capacidad. Sin embargo, es posible que la inflación interna, provocada por las bajas tasas de desempleo, se acabe enraizando y resulte difícil erradicarla sin una recesión”.
Perspectivas para 2018
Como consecuencia de todo esto, para el mercado es muy importante saber qué ocurrirá con las políticas de tipos de interés cero y negativos. Una realidad que los inversores se preguntan si podría volver a aplicarse. “Es posible que, durante la próxima desaceleración económica, veamos un aumento de las medidas de estímulo fiscal. Sin embargo, esas medidas tienen sus limitaciones y, ahora que los bancos centrales han aplicado medidas excepcionales como los tipos de interés cero o negativos y la expansión cuantitativa, no se lo pensarán mucho antes de volver a aplicarlas”, explica Brain.
Respecto a las oportunidades del próximo año, en un entorno como el actual, Brain destaca los títulos ligados a la inflación ya que estamos en un momento en el que los tipos y la inflación irán aumentando de forma gradual. Según su visión, el riesgo de duración de estos títulos podría contrarrestarse puntualmente con futuros sobre deuda gubernamental.
“Es probable que el crecimiento económico sea positivo durante la mayor parte de 2018 y que los bonos corporativos registren bajas tasas de impago. Creemos que es posible adoptar un enfoque selectivo en crédito centrado en las empresas mejor posicionadas para beneficiarse de un mayor respaldo gubernamental a la economía. El progresivo aumento del gasto en defensa y la inversión en infraestructuras, así como cualquier modificación fiscal que beneficie a ciertos tipos de empresas, podrían servirnos como guía”, concluye.
Pixabay CC0 Public Domain. Tras integrar BMN, Bankia Fondos se consolida como la cuarta entidad española con cerca de 17.000 millones gestionados
La integración de Bankia y BMN ha permitido a Bankia Fondos consolidarse como cuarta entidad del país con unos activos administrados cercanos a los 17.000 millones de euros, ya que se unen los 15.240 millones gestionados hasta ahora con los 1.530 millones procedentes de BMN.
En los últimos cuatro años, Bankia ha conseguido duplicar el patrimonio gestionado, mientras que la cuota de mercado en este negocio ha subido en más de 100 puntos básicos durante dicho periodo. De esta manera, Bankia ha sido la entidad financiera entre las grandes que más ha visto crecer su cuota en 2017, mejorando su posición en el ranking del sector. Así, la cuota de mercado en fondos de inversión crece hasta el 6,38%.
Con la integración del negocio de las dos entidades, Bankia ha diseñado un nuevo catálogo de fondos que supone la fusión o incorporación a la oferta de la entidad de los 23 fondos que operaba BMN hasta el momento.
Así, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha aprobado el inicio de la tramitación de todos los cambios que afectan a los fondos incorporados en Bankia Fondos. En concreto, el supervisor ha dado el visto bueno al proyecto de fusión de 12 fondos comercializados hasta ahora por BMN con productos Bankia que cuentan con características muy similares.
Además, ha dado luz verde a la futura incorporación de los fondos garantizados procedentes de BMN. Por último, se integrará como producto específico al catálogo de la entidad fusionada un fondo con reparto de dividendos. Todos estos fondos, además de cambiar de gestora, también lo hacen de depositario, labor que pasa a asumir Bankia en lugar de Cecabank.
Trea Asset Management, compañía que hasta la fecha gestionaba los productos de inversión de BMN, ha alcanzado un acuerdo con Bankia para que Bankia Fondos gestione los productos comercializados por la antigua red de BMN. Además, Trea Asset Management va a permanecer como entidad asesora en un fondo de renta fija corporativa.
Adaptación a la directiva MiFID II
Estos cambios son coherentes con el objetivo de permitir a la entidad financiera ofrecer a sus más de 8,2 millones de clientes un catálogo de fondos completo, unificado y sencillo, adaptado a los diferentes perfiles de riesgo necesarios para un correcto asesoramiento.
Tras la entrada en vigor a comienzos de año de la nueva directiva MiFID II, la entidad que preside José Ignacio Goirigolzarri ha realizado modificaciones en los procesos internos con el objetivo de ajustarse a los nuevos requisitos que establece la norma.
“Con ello, Bankia apuesta claramente por el asesoramiento personalizado en un momento en que éste cobra especial importancia, con un entorno de tipos de interés negativos, que complica rentabilizar el ahorro, con mercados globalizados en los que se producen cambios a gran velocidad”, afirma Ignacio Ezquiaga, director corporativo de Banca Privada y Gestión de Activos de Bankia.
“Por ello, se ha acabado el tiempo en el que una persona de forma individual podía tener toda la información necesaria para conseguir rendimientos razonables. Ahora, esto ya no es suficiente, por lo que se necesita el asesoramiento de especialistas que ajusten sus recomendaciones al perfil de cada cliente. Bankia quiere estar presente ofreciendo el mejor servicio y el mejor asesoramiento a los clientes”, ha añadido Ezquiaga.
Además del catálogo propio de Bankia Fondos, la entidad también ofrecerá a los clientes productos de terceros en aquellos mercados en los que puedan alcanzarse otras opciones de inversión.
La contratación de fondos de inversión para personas físicas en oficinas solo se podrá realizar bajo el escenario de asesoramiento. La norma establece que, para poder ofrecer estos servicios, los empleados deben estar acreditados, lo que supone superar un exigente examen.
En el caso de Bankia, han alcanzado esta certificación hasta el momento más de 7.500 empleados. El objetivo es que durante el presente ejercicio este número se incremente con nuevas convocatorias para obtener esta acreditación.
Por otro lado, el cliente igualmente puede optar por contratar fondos a través del canal Bankia On Line, si bien en este caso no recibirá asesoramiento por parte de los gestores certificados para orientarles en sus inversiones.
