Foto: Luiz David Azambuja . Insigneo suma otro financial advisor a su equipo de Miami
Luiz David Azambujase ha unido a Insigneo Securities esta semana como asesor financiero y se suma a la llegada de Manuel Diaz Collazo la semana pasada para dirigir el área de wealth management institucional de la firma.
Azambuja llega desde Capital Guardian donde gestionaba una cartera de 100 millones de dólares de clientes, con un enfoque en el mercado brasileño de HNWI. Estará basado en la oficina de Insigneo en Miami.
Acumula más de 37 años de experiencia en la industria de servicios financieros. Comenzó su carrera en 1981 en el Banco Nacional S.A. en Río de Janeiro, Brasil, y en 1987 fue transferido a la sucursal del Banco en Miami.
Luiz también dirigió el desarrollo de negocios para Lloyds TBS Bank Plc en el área de clientes de banca privada y corporativa. Durante los últimos 17 años ha estado dedicado al financial advisory y a los servicios de brokerage para clientes en varias instituciones financieras en Miami.
Azambuja posee las licencias de series 7, 63, 66 y de life insurance. Es licenciado en en Economía por la Universidad Candido Mendes y tiene un MBA de IBMEC Business School. Además obtuvo un Certificado de Desarrollo Profesional en Finanzas de la Wharton School en 2017, y un Certificado en Advance Risk and Investment Managementde la Yale School of Managementen 2017.
. A pesar de la venta masiva de renta variable internacional, el mercado favoreció el rendimiento de las AFPs
Las AFPs de Chile siguieron aumentando sus activos bajo administración en enero, pero fueron vendedoras de renta variable extranjera, especialmente estadounidense, y sin embargo apostaron por Asia, Latinoamérica y los emergentes, según el informe mensual de HMC Capital.
“Los activos administrados por las AFPs experimentaron un crecimiento mensual de 4.3% durante enero hasta los 220.000 millones de dólares (US 220 bn), producto del alto retorno de prácticamente todos los activos bajo gestión.
En los mercados internacionales de renta variable, las AFPs fueron vendedoras con una caída neta de su exposición.
“La explicación de esta caída se atribuye a la fuerte venta de mercados desarrollados en desmedro de emergentes. En particular, durante enero, las AFPs fueron vendedoras masivas de US, con una baja de 1064 millones de dólares en este mercado, seguidos por una venta en Japón de 237 millones de dólares y Europa con 168 millones de dólares. Al contrario, sumaron cerca de 950 millones de dólares a su exposición total neta a Asia, 473 millones a Latino América y 130 millones de dólares a Global Emergentes”, comenta Nicolás Fonseca, Head of Distribution de HMC Capital.
En enero, sin embargo, las AFPs registraron ventas de 83 millones de dólares en Brasil.
A pesar de la caída neta de la exposición a la renta variable internacional, el buen desempeño de los mercados deja una importante apreciación del portfolio de las AFPs, “equivalente a 4.000 millones de dólares, el mayor registro que se tiene desde que elaboramos este informe”.
El informe de HMC Capital añade que “por el lado de renta fija internacional, los fondos de pensiones locales fueron compradores, con un incremento neto en su exposición en esta clase de activo de cerca de 1.100 millones de dólares (US 1,1 bn). Al igual que el año pasado, la deuda de mercados emergentes sigue siendo la favorita”.
Considerando la apreciación de la cartera internacional y las compras netas realizadas en el exterior, los portafolios de las AFPs fuera de Chile crecieron en torno a 6.000 millones durante el mes.
Foto: Sridharan Chakravarthy. Las 10 lecciones de NN IP tras 25 años invirtiendo en deuda de los mercados emergentes
NN Investment Partners cumple 25 años invirtiendo en deuda de los mercados emergentes publicando las 10 principales ideas adquiridas durante años de experiencia navegando múltiples ciclos en el universo más dinámico y diverso de los mercados de deuda a nivel mundial. De hecho, los equipos de la gestora incorporan ahora estas ideas a los procesos de inversión de las estrategias de este tipo de activos.
«En los 25 años transcurridos desde que NN Investment Partners comenzó a invertir en deuda de los mercados emergentes, el conjunto de oportunidades ha evolucionado considerablemente y los propios mercados comenzaron a converger hacia sus partes más desarrolladas en términos de percepciones de los inversores. Colectivamente, estos países han experimentado una mejora económica dramática y hoy suponen una fuente convincente de rendimientos diferenciados para inversores de todo tipo”, explica Marcelo Assalin, jefe de deuda de mercados emergentes en NN Investment Partners.
«Sin embargo, al igual que con cualquier mercado en crecimiento, el camino no estará exento de desafíos. Por lo tanto, los inversores con mayores probabilidades de tener éxito en deuda de los mercados emergentes serán aquellos con un conocimiento considerable de las dinámicas macroeconómicas y políticas locales y regionales, que les permitan anticipar cuándo es probable que cambien los ciclos del mercado. También tendrán estrechas relaciones con otros participantes clave del mercado para acceder a la liquidez a los mejores precios y recursos suficientes para monitorear las condiciones del mercado en rápido movimiento y las dinámicas de riesgo que cambian a diario «, añade el experto de NN IP.
1.- Casi siempre hay un lado positivo
Puede que un país incumpla con sus obligaciones crediticias pero, a diferencia de las empresas, es poco probable que lo haga al completo. Recientemente, la comunidad internacional, con la ayuda de organizaciones multilaterales como el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI), ha demostrado una voluntad política significativa de apoyar a los países en dificultades frente a defaults a gran escala, lo que hace altamente improbable que los acreedores sufran una pérdida de capital total. Para el inversor más comprometido, la inversión en países en dificultades puede presentar excelentes oportunidades para invertir en bonos de un país a niveles altamente descontados.
2.- El pensamiento simple simplemente no lo logrará
Los inversores a menudo intentan simplificar el mundo pensando en términos de grandes bloques económicos. Los ‘BRIC’ identificados por Goldman Sachs en 2001 son un buen ejemplo. En ese momento, estos países se jactaban de tener un enorme potencial de crecimiento con costes de producción más bajos, fuerzas de trabajo comparativamente jóvenes y considerables reservas de recursos naturales.
Sin embargo, dos décadas después, estas creencias demostraron ser infundadas, ya que la caída de los precios de las materias primas, la disminución del comercio mundial y el aumento de las deudas hicieron mella, especialmente en Rusia. El universo de los mercados emergentes es extremadamente diverso y los inversores no deben perder de vista la idiosincrasia dentro de los países.
3.- No hay que perder nunca la fe
Desde la crisis financiera global, ha habido varios ejemplos notables de cooperación entre bancos centrales, entidades multilaterales como el FMI y los inversores privados para rescatar a las naciones sobreendeudadas. Ninguna inversión está completamente libre de riesgos, pero la voluntad política demostrada recientemente para rescatar a las naciones sobreendeudadas puede verse como un factor positivo para los inversores en deuda de los mercados emergentes.
4.- Los dragones durmientes se vuelven tigres agazapados
Durante más de dos décadas, el surgimiento de China como una superpotencia económica ha tenido un impacto inmensamente positivo en otras economías emergentes y en la economía global.
Sin embargo, China ha comenzado recientemente a aumentar su influencia en las economías emergentes más directamente mediante la financiación de proyectos de infraestructuras en Asia, Europa y África.
Pero la tasa de crecimiento de China probablemente se desacelerará a medio plazo debido a las reformas estructurales que debe realizar a medida que su economía madura y, dado el alcance de su influencia, esto podría tener implicaciones negativas de largo alcance. Por lo tanto, los inversionistas deberán monitorear de cerca el progreso económico de China a largo plazo.
5.- ¡El FMI tiene competencia!
El FMI ha jugado un papel vital en el desarrollo de los mercados emergentes desde los años noventa. Sin embargo, existe el riesgo de que China pueda reemplazar al FMI como proveedor de apoyo económico. A diferencia del FMI, el apoyo de China no incluye las mismas demandas de reformas estructurales y, por lo tanto, los países emergentes pueden estar menos incentivados a implementar los tipos de cambios que el FMI prescribe. Pero el FMI y China pueden hacer importantes contribuciones al crecimiento y los países deberían aprovechar el apoyo de ambos.
6.- No se puede avanzar con los frenos puestos
La retórica proteccionista a menudo aparece cuando un país está preocupado por la posibilidad de un declive económico. Sin embargo, los altos aranceles de importación y otras políticas proteccionistas utilizadas para proteger el mercado laboral interno de la competencia internacional solo pueden funcionar a corto plazo. Los países de mayor rendimiento son aquellos que abren sus economías, se unen al mercado global y obtienen los beneficios de un clima empresarial más dinámico y de la inversión extranjera directa.
7.- Los barcos grandes no giran fácilmente
Después de décadas de reformas estructurales e institucionales en todo el universo emergente, los fondos y ETFs más grandes y no especializados que tienden a invertir de manera oportunista están comenzando a hacer asignaciones significativas a la deuda de los mercados emergentes. Esto significa que la creciente demanda de los inversores reducirá gradualmente las primas de riesgo.
8.- No se pueden ocultar las cicatrices de una corrupción corrosiva
La corrupción actúa como un impuesto encubierto sobre una economía, obstaculizando el crecimiento y moderando el sentimiento de los inversores. Con menos inversión extranjera, los ingresos externos caen y la corrupción está altamente correlacionada con el deterioro fiscal. Si bien la batalla contra la corrupción es un proceso largo y arduo, está ganando un fuerte impulso a nivel mundial, como lo demuestran las medidas anticorrupción adoptadas recientemente en Brasil, Perú y Sudáfrica y por los levantamientos en todo el mundo árabe.
9.- Haz lo que hago, no lo que digo
A menudo hay una gran disparidad entre la retórica de la campaña política y las políticas que se implementan posteriormente. Sin embargo, los mercados se asustan fácilmente por cambios potencialmente radicales en la dirección política, y esto es particularmente cierto en el momento de las elecciones. Las políticas gubernamentales a menudo son mucho más moderadas y de tono más pragmático de lo que sugeriría la retórica electoral.
10.- Los mejores son aquellos que están enfocados
Los mercados emergentes requieren un enfoque constante y disciplinado sobre el valor razonable en las subidas y en las caídas de los mercados. Los inversores son muy sensibles a las noticias negativas del mercado y las ventas o correcciones a menudo pueden ser excesivas, creando excelentes oportunidades para aumentar posiciones en nombres de alta convicción.
Sebastián Albella, presidente de la CNMV, esta mañana, en su presentación.. La CNMV analizará la publicidad relativa a los nuevos fondos y realizará una "revisión temprana" del cumplimiento de MiFID II entre las ESIs
La Comisión Nacional del Mercado de Valores ha presentado esta mañana en Madrid su plan de actividades para este año, con la mirada puesta, entre otras cosas, en los fondos de inversión y en las entidades de servicios financieros, con el objetivo de asegurar el cumplimiento de MiFID II. Entre los cuatro bloques en los que pueden agruparse los 50 objetivos que se plantea, está el de supervisión de los intermediarios financieros y en ese ámbito figuran las tareas que se marca en cuanto a fondos de inversión y ESIs.
Según anunció Sebastián Albella, presidente de la CNMV, el supervisor tiene previsto, durante unos meses, revisar la publicidad relativa a nuevos fondos de inversión, es decir, los materiales publicitarios que se utilicen para su comercialización. “Es un ejercicio no de análisis de publicidad a través de las redes, o dirigido a identificar y analizar sus contenidos, sino sobre las publicidades relativas a nuevos fondos que las gestores soliciten registrar. En el proceso, a la vez que registrar el folleto, pediremos los materiales publicitarios para analizarlos, con el objetivo de identificar posibles prácticas inadecuadas”, explica el presidente. La finalidad es promover una mejora de esas prácticas, en el caso de detectarse problemas, y extraer conclusiones a cerca de qué está moviéndose en el mercado de la publicidad de fondos, y ver si tiene sentido ofrecer recomendaciones generales al sector.
Otro de los grandes objetivos este año tiene que ver con MiFID II, a pesar de que la normativa no está transpuesta en su totalidad: la CNMV quiere revisar el nivel de adaptación de las ESIs a las nuevas obligaciones de información relativas a incentivos y costes de MiFID II. “Nos preguntamos si era posible realizar una revisión temprana de los requisitos, con una transposición tardía y la conclusión fue que sí”, dice Albella, recordando que la transposición tardía es solo parcial y que, en muchos aspectos, MiFID II profundiza sobre la norma que ya existía con anterioridad. “Realizar este ejercicio incluso sobre la parte no transpuesta aún –la parte de los incentivos- tiene sentido, porque queremos ser coherentes con nuestro mensaje, animando a las entidades a adelantar la preparación de cara a la normativa, y también para asegurarnos de que el día en que se complete la implementación las entidades puedan cumplir adecuadamente”, asegura.
Albella matiza que no se trata de una acción inspectora para castigar incumplimientos, sino que trata de reforzar “el mensaje de ánimo para las entidades de cara a la preparación y anticipación” de la nueva cultura que implica MiFID II. Con respecto a la normativa, también explicó que un ejercicio de mistery shopping de la CNMV irá destinado a analizar la aplicación de la normativa.
También en el plano de la supervisión de los intermediarios financieros, la CNMV busca este año revisar el cumplimiento de las obligaciones del reglamento PRIIPS, que obliga a entregar a los inversores en vehículos como los seguros el documento de datos fundamentales o KID: la CNMV realizará una primera revisión horizontal al respecto.
Otras dos medidas recogidas en el plan a este respecto son la aprobación de medidas nacionales restrictivas en la operativa con opciones binarias y CFDs y la revisión de la aplicación de la guía técnica sobre operaciones vinculadas relativas a instrumentos financieros realizadas por sociedades gestoras de IICs.
Los otros objetivos
Los otros bloques en los que se agrupan sus objetivos son lograr mejoras en el funcionamiento de la CNMV, supervisión de los mercados, y relaciones con los inversores y otras partes interesadas, siempre bajo cinco líneas estratégicas: priorizar la supervisión y la promoción de la transparencia e integridad del mercado; contribuir a potenciar el atractivo y la competitividad de los mercados financieros españoles; atención y fomento de la estabilidad financiera; educación financiera y atención a los inversores y, algo incorporado este año, el fomento de los desarrollos tecnológicos y la prevención de sus potenciales riesgos asociados.
Con respecto a los objetivos de mejora del funcionamiento de la CNMV, busca la finalización del proceso de digitalización de la CNMV (más del 85% de los documentos y comunicaciones del exterior ya se reciben a través de procedimientos telemáticos, y el objetivo es aproximarse al 100%, y cumplir con todas las exigencias de la administración electrónica que impulsa el Gobierno); lanzar una aplicación para dispositivos móviles y tabletas; publicar indicadores clave de rendimiento de la CNMV; desarrollar un plan de formación dentro de la CNMV en nuevas tecnologías; realizar un análisis estructurado de aplicaciones del blockchain en el mercado de valores; publicar criterios sobre criptomonedas (un objetivo cumplido en cierta medida con los últimos comunicados emitidos recientemente, uno con el banco de España y otro de forma independiente). “Hemos ido más allá que los supervisores europeos acerca de estos fenómenos”, indicó Albella.
Sobre la supervisión del mercado, sus objetivos buscan realizar un informe acerca de la implementación de las NIIF 9 y 15; también, sobre la primera cumplimentación del Estado de Información No Financiera; análisis de las prácticas y posible guía técnica sobre comisiones de nombramientos y retribuciones; revisión de criterios sobre publicación de información relevante o privilegiada por los emisores de valores (posible guía técnica); acciones específicas de supervisión de la calidad de los datos de referencia de instrumentos financieros (FIRDS) y de las comunicaciones diarias de operaciones (transaction reporting); y preguntas y respuestas sobre ofertas públicas de adquisición y procesos de salidas a bolsa.
Sobre las relaciones con inversores y otras partes interesadas, los objetivos pasan por la identificación de buenas prácticas en la difusión de información por parte de los emisores de valores, lo que implica también la relaciones con medios. “En los últimos meses hemos tenido reuniones con emisores de empresas cotizadas y asociaciones de periodistas, con el objetivo de conocer mejor las relaciones de las empresas y los medios, para identificar buenas prácticas a difundir con el objetivo de mejorar la calidad de la información de los medios”, indica Albella. En este ámbito también anunció la apertura de una delegación de la CNMV en Bilbao; su intención de realizar un análisis del sector financiero no bancario en España (intermediarios financieros); la creación de un observatorio sobre el shadow banking en España; un análisis detallado de los resultados de la encuesta de competencias financieras de la población (a punto de publicar junto con el Banco de España); ayudar en la promoción de la presencia de personal español en organismos europeos del sector financiero (han formado un grupo interno de trabajo que haga propuestas y dinamice la actividad de la casa en este terreno); la firma del nuevo acuerdo de cooperación multilateral de IOSCO; y mejorar los servicios de atención al cliente (“queremos mantener reuniones y contactos con al menos 10 entidades, al objeto de trasladarles la valoración que nos merece su servicio, e identificar áreas de mejora, y mejorar la coordinación entre los servicios de atención al cliente de la CNMV y los de las entidades, para evitar discrepancias”, añade Albella).
Cumplimiento de los objetivos de 2017
Antes de enumerar sus objetivos para este año, el presidente de la CNMV explicó que el grado de cumplimiento de los objetivos el año pasado fue muy alto, del 86%. “Contribuimos a la supervisión y transparencia del mercado, a ofrecer atractivo y competitividad a los mercados españoles en el contexto del Brexit, al fomento de la estabilidad financiera y a mejorar la educación financiera”. Con respecto al aumento del atractivo en el momento del Brexit, reconoció sin embargo que la situación de Cataluña no ayudó mucho, debido a la debilidad en la estabilidad que puede ofrecer un país para ser atractivo.
Foto cedidaAlvaro Antonio Cardoso de Souza. Alvaro Antonio Cardoso de Souza se incorporará al consejo de administración de Santander
El actual presidente no ejecutivo del consejo de administración de Santander Brasil, Alvaro Antonio Cardoso de Souza, será nombrado consejero independiente de Satander durante la próxima junta de accionistas que tendrá lugar el 23 de febrero, anunció la entidad en un comunicado.
Alvaro Antonio Cardoso de Souza (1948), nacido en Portugal, es licenciado en Economía y Administración de Empresas por la Universidad Pontificia Católica de São Paulo y cuenta con estudios en universidades estadounidenses como las de Pittsburgh y The Wharton Business School en Pensilvania.
Además, es director de ADS-Gestão, Consultoria e Investimentos; presidente del consejo de administración del fondo brasileño para la Biodiversidad (FUNBIO), y miembro de los consejos de administración de las siguientes sociedades y organizaciones: WWF International, WWF-Brasil, Duratex S.A, AmBev y Grupo Libra.
Consejo de 15 miembros
Durante la Junta también se abordará la ratificación del nombramiento de Ramiro Mato como consejero independiente, así como la reelección de otros cinco consejeros: Carlos Fernández González, Ignacio Benjumea Cabeza de Vaca, Guillermo de la Dehesa, Sol Daurella Comadrán y Homaira Akbari.
Con la incorporación de Cardoso de Souza y la ratificación de Mato, el consejo de administración de la entidad vuelve a estar compuesto por 15 miembros, de los cuales nueve, la mayoría, son independientes.
El consejo de Santander cuenta con diversidad de género (un tercio son mujeres), de nacionalidades (española, británica, estadounidense, mexicana y portuguesa) y con amplia representación sectorial (finanzas, distribución, tecnología, infraestructuras o del mundo académico y universitario).
Foto: christianOterhals, Flicrk, Creative Commons.. Cuatro fondos que enamoran al mercado, según Andbank
Llega San Valentín, el Día de los Enamorados. Momento para disfrutar del amor en pareja pero también una buena oportunidad para revisar nuestra cartera de inversión en busca de las oportunidades que ofrece el mercado. ¿Por qué no tener en cuenta cómo nos comportamos en el amor a la hora de tomar decisiones de inversión? Andbank España ha realizado una selección de cuatro fondos recomendados para diferentes perfiles, con el objetivo de ofrecer algunas ideas a la hora de lograr el mayor rendimiento a su cartera de valores en esta primera mitad del año.
Teniendo en cuenta la amplísima oferta a disposición del inversor, la clave del éxito pasará siempre por la diversificación y por la búsqueda del producto perfecto, atendiendo siempre al perfil de inversión, el horizonte temporal y la aversión al riesgo, explica.
Para los más tradicionales, los que buscan una relación estable para toda la vida, un fondo podría ser el BSF Fixed Income Strategies. Es un fondo de renta fija multisectorial con sesgo europeo, pero con capacidad de captar oportunidades en cualquier región. No tiene índice de referencia, por lo que es un fondo muy flexible que parte neutral en duración, pudiendo implementar duraciones negativas dependiendo del entorno de mercado. La duración por tanto es dinámica y variará entre -3 y 3 años.
Es un fondo de gestión fundamental donde el gestor, Michael Krautzberger, intenta aprovechar diferentes oportunidades en activos de renta fija recurriendo a estrategias tradicionales y de valor relativo. El fondo tiene un objetivo de rentabilidad anual que se sitúa en el entorno del 2% y 3%, con una volatilidad máxima que nunca superará el 3%. Según la CNMV, su perfil de riesgo es de 3 sobre 7.
Para los que buscan un@ compañero de aventuras y disfrutar la vida al máximo, habla de Old Mutual Global Equity Absolute Return. Es un vehiculo de renta variable global (toma posiciones largas y cortas), de bajo apalancamiento. La exposición bruta varía entre el 190% y el 210% con exposición neta y beta objetivo del 0%. Es un fondo global, pero la distribución geográfica tiene ciertos límites: del 15%-35% en América del Norte, Pan Europa, Asia sin Japón y Japón.
Además, existen otras limitaciones para que el fondo sea lo más neutral posible a los movimientos del mercado: la exposición neta por país debe ser prácticamente 0, al igual que la exposición sectorial y por industrias. El perfil de riesgo según la CNMV es de 4 sobre 7.
Para los que no creen en el amor a primera vista, Gestión Value. Es el fondo con enfoque “valor” que cuenta con la experiencia de los gestores de referencia en este estilo de inversión: azValor, Bestinver, Cobas, Magallanes y Berkshire Hathaway. Un reconocido equipo gestor integrado en un mismo fondo. Este vehículo tiene como objetivo de gestión alcanzar una rentabilidad satisfactoria y sostenida en el tiempo, con un tipo de gestión de «inversión en valor», seleccionando activos infravalorados por el mercado con un alto potencial de revalorización o bien seleccionando fondos que tengan este tipo de gestión. El perfil de riesgo según la CNMV es de 7 sobre 7.
Para los que tienen ‘alergia’ al compromiso, M&G Dynamic Allocation. Esun vehículo mixto flexible multiestrategia que puede invertir en renta variable, en renta fija y en divisas a nivel global. Tiene como objetivo generar rentabilidades positivas anuales medias entre el 5% y el 10% en un periodo de tres años, con volatilidades superiores al 5%. La principal característica del fondo es la flexibilidad en la asignación de activos. La metodología seguida para buscar oportunidades se basa en un estudio macroeconómico al cual añaden un filtro adicional como es el behaviuoral finance, para entender el movimiento que lleva a los inversores a cambiar de activo en las diferentes etapas del ciclo económico.
Por otro lado, incluye la posibilidad de utilizar derivados con la idea de tener más agilidad en la toma de decisiones, en ocasiones los utilizan como coberturas, en otras como inversión pero siempre con la finalidad de ganar en flexibilidad y capacidad de adaptarse a las condiciones del mercado. Según la CNMV, el perfil de riesgo es de 4 sobre 7.
Manuel Aguilera, director general del Servicio de Estudios de Mapfre. Foto cedida. 2018 puede ser un punto de inflexión para la economía global, y 2019 podría marcar el inicio de una desaceleración del crecimiento y la inflación
La economía global podría crecer este año un 3,7%, una décima más de lo que se espera que registre en 2017, y por encima de las expectativas que existían hace 12 meses. En este tiempo, el crecimiento global ha ganado tracción y se ha generalizado entre mercados desarrollados y emergentes. En 2018 se prevé una aceleración en la aportación al crecimiento mundial de los mercados desarrollados (ya por encima del 2%) y de los mercados emergentes (en el entorno del 4,9%), estos últimos liderados por la resiliencia en el crecimiento en China, y la salida de recesión de Brasil y Rusia.
No obstante, la dinámica de la actividad económica global también muestra signos de estabilización y anticipa que quizás se esté en el preámbulo de un cambio de ciclo que se materializaría hacia finales de 2019. Es una de las principales previsiones incluidas en el Informe “Panorama económico y sectorial 2018” elaborado por el Servicio de Estudios de Mapfre y editado por Fundación Mapfre.
Así, como explica Manuel Aguilera, director general del Servicio de Estudios, “2018 será un año dominado por el cambio en el momento cíclico de varias economías desarrolladas, la potencial reversión del excesivo optimismo que suele acontecer antes de los cambios de ciclo económico, y el inicio de un proceso gradual de ajuste de la liquidez global”. El mundo vive aún un fuerte momento de expectativas que, pese al dinamismo de la actividad económica, todavía dista del desempeño de los indicadores reales. Este riesgo podría transformar la visión continuista del 2018 en un escenario de riesgo. En este caso, el catalizador sería un shock de liquidez global que podría verse aumentado y transmitido por una mala gestión monetaria y un comportamiento pro-cíclico de las carteras de inversión globales.
El informe enfatiza en el riesgo de caída de las expectativas de inflación de largo plazo, que cobrará singular vigencia en 2018. La inflación permanecerá contenida aunque orientada hacia los objetivos de los bancos centrales, y con los tipos de interés de largo plazo creciendo, con tímidas mejoras en sus primas por plazo. El Servicio de Estudios pronostica que el tipo de interés oficial de Estados Unidos se sitúe en un entorno de 2% a finales de 2018, mientras que el tipo del BCE se mantendrá en el 0%.
Se trata del segundo informe anual de perspectivas preparado por la unidad de análisis económico de Mapfre. Este reporte tiene como propósito ofrecer una visión global de las perspectivas y previsiones respecto del comportamiento económico tanto a nivel global como de las principales economías durante 2018 y, a partir de ese marco general, analizar el entorno que podría enfrentar la industria aseguradora.
España, a la cabeza del crecimiento en Europa
Las previsiones para España mantienen su crecimiento a la cabeza de Europa, pero difícilmente repetirá el éxito registrado en 2017. La madurez en el ciclo y el coste del desconcierto político, sitúan el crecimiento previsible en 2018 cerca del 2,6% (frente al 3,1% que se prevé registre en 2017), lo que no deja de ser un crecimiento superior a su senda de largo plazo. Esta previsión tiene riesgos al alza en caso de que el ambiente político mejore y las reformas estructurales acometidas en el pasado amplíen el margen de crecimiento. La tasa de paro de la economía española se sitúa ya en el límite estructural (cerca del 16%), lo que en ausencia de reformas plantea retos para aumentar la actividad de manera sostenida.
Riesgos globales
El informe identifica determinados riesgos globales que pueden introducir un sesgo a la baja a las previsiones macroeconómicas para 2018. Algunos de estos riesgos tienen que ver con la geopolítica, destacando las crecientes tensiones entre Corea del Norte y Estados Unidos. A este riesgo siguen potenciales errores de implementación en la política económica en Estados Unidos y China y, a nivel doméstico, el ciclo político emergente puede empoderar a corrientes populistas más reacias a implementar reformas estructurales de calado y que, en consecuencia, dificulten el proceso de crecimiento económico.
Sector asegurador
En el caso de la industria de seguros, el crecimiento mundial previsto para 2018 anticipa un impacto positivo en el desarrollo del mercado asegurador a nivel global. Este crecimiento se apreciará especialmente en las economías emergentes, que presentan una mayor elasticidad en el crecimiento del negocio asegurador ante crecimientos del nivel de actividad.
No obstante, en los países desarrollados, las políticas monetarias todavía laxas continúan lastrando el desarrollo de los seguros de Vida vinculados a la previsión social y al ahorro. Habrá que esperar todavía a que los anuncios de normalización monetaria se materialicen y puedan contribuir al desarrollo de estos mercados.
Por otro lado, las catástrofes naturales del último semestre tendrán un impacto notable no solo en los ratios combinados y rentabilidad de las reaseguradoras, sino también en la tarificación de los seguros y las renovaciones de los contratos de reaseguro, en un mercado que ante la ausencia de catástrofes significativas se había vuelto muy competitivo en cuanto a precios.
Foto cedida. Deutsche Bank nombra a Borja Martos responsable de Wealth Management España
Como parte del plan de crecimiento de su negocio de Wealth Management en España, Deutsche Bank ha anunciado la próxima incorporación de Borja Martos como responsable de Wealth Management España. Martos se incorporará, además, al Comité Ejecutivo de Deutsche Bank SAE y liderará el negocio de Deutsche Bank Wealth Management en España.
Martos acumula más de 20 años de experiencia en el negocio de gestión de patrimonios. Comenzó su carrera en Merrill Lynch en 1996 y se incorporó en 2003 a Credit Suisse, donde desde 2012 se ha enfocado en la implantación y desarrollo del segmento de grandes clientes (UHNWI) para España y otros países de Europa occidental. Hasta el momento era subdirector general de Credit Suisse AG Sucursal en España, responsable del segmento de grandes clientes (UHNWI) y plataformas internacionales. Borja Martos, nacido en 1972, es licenciado en Derecho y Letrado Asesor de Empresas por la Universidad Pontificia de Comillas-ICADE.
Luis Antoñanzas, que ha dirigido el equipo de Wealth Management España durante el último año, ha sido nombrado vice chairman de Wealth Management España. En este rol, gestionará algunos de los clientes más importantes y colaborará con Borja Martos como miembro del equipo directivo.
«Borja es un líder perfecto para el plan de crecimiento en el que estamos trabajando y aportará a Deutsche Bank un bagaje y experiencia extraordinarios para mejorar aún más nuestra propuesta para los clientes de grandes patrimonios (HNWI y UHNWI)», afirmó Antonio Rodríguez-Pina, presidente y consejero delegado de Deutsche Bank España, donde el banco opera con todos sus negocios al servicio de clientes particulares, corporativos e institucionales.
Por otro lado, Antonio Rodríguez-Pina añadió: «Luis es un activo clave para Wealth Management y para el banco en su conjunto, y estamos muy agradecidos por el gran trabajo que está realizando para preparar la siguiente fase de nuestra agenda en este mercado. Con el liderazgo de Borja, a quien desde hace años he considerado unos de los mejores banqueros privados de España, estamos en la mejor posición para aprovechar las oportunidades que ofrece nuestro país, que sigue siendo clave para Deutsche Bank».
Wealth Management España está mejorando progresivamente su oferta de productos y servicios aprovechando las capacidades internacionales que ofrece la plataforma global de Deutsche Bank.
«España es uno de nuestros mercados clave en EMEA”, afirmó Peter Hinder, responsable de Deutsche Bank Wealth Management EMEA. “Continuaremos invirtiendo y aspiramos a ser el gestor de patrimonios preferido por los clientes españoles y combinar nuestra fuerte presencia en España con la perspectiva internacional de nuestro saber hacer e implantación global. Estoy muy contento en dar la bienvenida a Borja a nuestro equipo de WM y felicito a Luis por su nueva posición senior”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Joey Zanotti. La gran historia en el real estate es un cambio en el riesgo
Los private asset managers recaudaron más de 750.000 millones (US$750 bn) de dólares a nivel mundial en 2017, un récord y una extensión del ciclo que comenzó hace 8 años.Dada su larga duración y las rentabilidades que han excedido la renta fija, los Limited Partners (LPs) consideran que el sector inmobiliario es particularmente atractivo para sus necesidades.
Esta es una de las principales conclusiones del informe anual de McKinsey & Company que revisa el estado de estos mercados y que lleva por título ‘The rise and rise of private markets’.
“Con la entrada de capital en el private equity, no es sorprendente que el real estate haya crecido, a pesar de la captación de fondos closed-end (que utilizamos a lo largo de este informe para dar coherencia en todas las clases de activos) revela retrocesos en 2016 y 2017. Dado el papel que el inmobiliario puede desempeñar en la cartera, el capital se ha movido de los fondos closed-end haciaotras estructuras”, dice el estudio de McKinsey.
El informe pone de relieve que la gran historia en el real estate es un cambio en el riesgo. Aunque históricamente los inversores han visto al inmobiliario como una fuente de alfa, cada vez más lo ven como una fuente de ingresos, y han ajustado sus carteras en consecuencia. Muchos están cambiando hacia propiedades core, que crecieron un 10% anual entre 2012 y 2016, un ratio mucho mayor que el que arrojaron otras estrategias.
Un segundo tema importante es la creciente importancia de la liquidez y la colocación discrecional. Dentro del core de real estate, por ejemplo, hasta el 90 por ciento del AUM se mantiene ahora en cuentas administradas por separado (SMA) y en fondos open-end.
Estos vehículos, que proporcionan más liquidez y más opciones, explica la consultora internacional en su informe, han impulsado el crecimiento más rápido de las estrategias de real estate tradicionales. Los fondos de deuda y los REIT, ya sean gestionados de forma activa o pasiva, también han crecido, a expensas de los tradicionales fondos closed-end.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: John Bogle, fundador de The Vanguard Group/Torley. El 94% de los fondos de Vanguard superaron a sus homólogos en un periodo de 10 años
Vanguard empieza el año con fuerza. Los datos de la gestora publicados este mes revelan que la gran mayoría de sus fondos registraron el año pasado retornos superiores a los de sus homólogos, colocando sus cifras de los últimos 5 y 10 años en niveles excepcionales.
Como se ilustra en la tabla a continuación, el 86% de los fondos de la gestora superaron la media de su grupo de homólogos durante los últimos cinco años, y el 94% superó la media de su grupo de homólogos durante el período de diez años que terminó el 31 de diciembre de 2017.
La tabla también muestra el porcentaje de fondos de Vanguard en cada categoría de activos principales que excedió los retornos medio de sus pares en firmas competidoras, según datos de Lipper, en periodos de uno, tres, cinco y diez años. Estas categorías incluyen las acciones de Vanguard ETF ™.
Si se consideran todas las estrategias de la gestora:
A un año: Hasta 250 de 372 fondos de Vanguard –el 67%– superaron a sus homólogos. En este periodo de tiempo el número de fondos comparables asciende a 21.000.
A 3 años: Hasta 293 de 337 fondos de Vanguard –el 87%– superaron a sus homólogos. En este periodo de tiempo el número de fondos comparables asciende a 17.605.
A 5 años: Hasta 275 de 321 fondos de Vanguard –el 86%– superaron a sus homólogos. En este periodo de tiempo el número de fondos comparables asciende a 14.929.
A 10 años: Hasta 217 de 231 fondos de Vanguard –el 94%– superaron a sus homólogos. En este periodo de tiempo el número de fondos comparables asciende a 9.686.
