Foto: Ana Guzzo, Flickr, Creative Commons.. Santander AM prepara el terreno para la posibilidad de cargar los gastos de research a los partícipes de nueve de sus fondos
La gestora de Santander, Santander AM, está preparando el terreno ante la posibilidad de trasladar a los partícipes de algunos de sus fondos de inversión el gasto derivado del servicio de análisis financiero sobre inversiones. Con MiFID II, las gestoras han de decidir si asumirlo de forma interna (algo que en las últimas semanas han anunciado gestoras como Buy & Hold o Magallanes Value Investors), o por el contrario trasladar ese coste a los partícipes de los fondos.
Aunque la primera vía parece ser la mayoritaria entre las gestoras europeas, que en los últimos meses están comunicando sus decisiones, algunas entidades están optando también por modelos mixtos (es decir, cargar ese coste a los partícipes en algunos fondos y asumirlo en otros) o por pasarlo a los inversores. Santander AM estaría decidiendo sus opciones y preparando el terreno para la posibilidad futura de cargarlo a los partícipes en algunos de sus fondos de renta variable y en productos de la gestora de la banca privada del grupo.
Según varios hechos relevantes emitidos el pasado viernes a la CNMV, la gestora ha modificado los folletos de nueve fondos, “al objeto de incluir los gastos del servicio de análisis financiero sobre inversiones”. En concreto, en los folletos de esos fondos explica que, además de los costes que soporta el fondo (que además “podrá soportar los siguientes gastos: intermediación, liquidación, tasas de la CNMV, auditoría y gastos financieros por préstamos o descubiertos”), también “podrá soportar gastos derivados del servicio de análisis financiero sobre inversiones, de lo cual se informará a los partícipes”. Así, en el caso de tomar esa decisión en el futuro, tendrán que informar a los partícipes.
Los fondos afectados son Santander Acciones Españolas, Santander Acciones Euro, Santander Small Caps Europa y Santander Tandem 20-60. También varios fondos de la gestora de la banca privada: Santander PB Cartera 20, Santander PB Cartera 40, Santander PB Cartera 60, Santander PB Cartera Flexible 30 y Santander PB Cartera Flexible 95.
Fuentes cercanas a la entidad explican que esa idea es solo una posibilidad futura, no una decisión ya tomada, teniendo además en cuenta que en España la norma MiFID II aún no está transpuesta en su totalidad.
Según MiFID II, los brokers deben facturar por separado los costes por el análisis que proporcionan (separando costes de ejecución de costes de análisis), de forma que las gestoras tienen que decidir si asumen los costes o si los incluyen en los fondos que gestionan y los trasladan a sus clientes. Porque, a partir de MiFID II, la gestora debe establecer un presupuesto para el research o justificar el coste del mismo, cargándolo a su cuenta de ganancias y pérdidas o a cada fondo de inversión gestionado. Además, las notas de research de analistas financieros que se distribuían gratuitamente a los gestores de activos también tienen un coste con la puesta en marcha de MiFID II.
Pixabay CC0 Public DomainPablo Sprenger, CEO at SURA Asset Management México . Sura AM is Targeting the Private Banking Client In Mexico
México representa un mercado muy importante para SURA Asset Management, con el 23% de los activos bajo administración y el 39% de los clientes. Su Afore, es la tercera del sistema en activos y cuarta en clientes con 460.000 millones de pesos bajo administración (casi 25.000 millones de dólares). En 4 años han pasado del 13 al 15% del mercado en afores, lo que según Pablo Sprenger, CEO de SURA Asset Management México se debe a un rendimiento superior, un esfuerzo comercial positivo y el alta tasa de cotización de sus clientes. Aunque que para SURA AM “la Afore sigue siendo lo más importante”, el directivo señala como el principal desafío de cara al futuro, al mercado de fondos, donde tienen casi 70.000 millones de pesos o 3.750 millones de dólares en AUM.
“El mexicano todavía tiene mucho por desarrollar su cultura de ahorro. No tanto que no ahorre sino que no usa instrumentos sofisticados para ello por lo qué hay una oportunidad importante para enseñárselos” comenta el directivo de la firma que hasta ahora estaba enfocada al segmento medio y apuesta por servir al segmento alto y competir con las bancas privadas.
En el segmento de fondos, durante 2017 crecieron tres veces más que el mercado al conseguir aumentar sus AUM en 30,8% mientras que la industria creció 9,9% y en ahorro voluntario en la afore crecieron un impresionante 47%. Sprenger atribuye este éxito “al ofrecer: Buen producto que es buen rendimiento, a nuestro equipo y al servicio ofrecemos con tecnología, por ejemplo el que se pueda comprar el fondo directamente en la web y queremos el mejor sitio web de inversiones de México en 2018, las oficinas, capacitación, y call center”. Para 2018 planean crecer en 40% en fondos y en 35% en ahorro voluntario.
Para atender al cliente de banca privada sus principales esfuerzos se centrarán en el “posicionamiento ya que tenemos productos y rendimiento”. Según Sprenger ofrecerán aún más productos arquitectura abierta (cuentan ya con fondos de GBM, Franklin Templeton, BlackRock y Actinver). Además, están analizando cómo ofrecer productos casa de bolsa a sus clientes, ya sea desarrollando esa área o asociándose con una buena compañía.
Sobre la situación macro, el directivo comenta que “con Trump no se acaba el mundo. México es más que el TLCAN. Tenemos instituciones que si funcionan. Aunque el 2017 fue de alta volatilidad y la volatilidad es el nuevo standard,el resultado de la elección no va a cambiar el destino de México. México es un país que ha avanzado muchísimo los últimos 30 años. Sin duda hay incertidumbre y volatilidad pero al final hay un congreso que no tiene mayoría y los mercados ya se dieron cuenta”.
Oportunidades corto plazo
En el corto plazo, Sprenger recomienda mantenerse alejado de los EE.UU. por altas valuaciones. Tampoco recomienda Brasil o Chile. Sin embargo, considera que “México si tiene oportunidades de inversión así como Japón y algunos países de Europa”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ian Sane. UBS AM: El momento dulce de las bolsas continuará
Si el hecho de que las mejores condiciones macroeconómicas para los mercados bursátiles mundiales desde la crisis financiera se están dando ocho años después de la recuperación pone en tela de juicio la trayectoria tradicional de los ciclos económicos y de mercado, al menos hay algo de consuelo en reconocer que pocas cosas tras la crisis han seguido un camino convencional.
Ha pasado casi una década desde el comienzo de la crisis financiera. La mayor parte del telón de fondo posterior a la crisis se ha caracterizado por un crecimiento económico anémico. Sin embargo, los inversores globales disfrutan ahora mismo de un momento dulcey prolongado de condiciones perfectas para los activos de riesgo: hay un impulso al crecimiento global inesperadamente fuerte y sincronizado, una inflación silenciada, beneficios empresariales más sólidos de lo esperado en Estados Unidos gracias a la reforma tributaria, una desaceleración más modesta en China y mejor gestionada de lo que muchos predijeron y la política monetaria acomodaticia.
Sin embargo, los expertos de UBS AM aún ven tres principales riesgos para este entorno favorable en las bolsas:
Una desaceleración en China más rápida de lo esperado
La amenaza creciente del proteccionismo comercial estanflación
Un ajuste de la política monetaria más rápido de lo que los mercados esperan actualmente
“Consideramos que la perspectiva de un cambio en el régimen global de política global representa la mayor amenaza potencial para los activos de riesgo, pero atribuimos una baja probabilidad a este resultado dadas las fuerzas estructurales que pesan sobre la inflación. Fundamentalmente, muchos de los soportes clave para el crecimiento global y los mercados de renta variable globales son duraderos y es probable que permanezcan en vigor hasta el 2018”, explica UBS AM en su último informe de mercado.
En particular, la gestora cree que los impulsores de la demanda global se han ampliado geográfica y sectorialmente y que el reciente repunte simultáneo en la fabricación y los gastos de capital prolongan el ciclo al tiempo que reducen la probabilidad de una fuerte desaceleración. ¿Los «espíritus animales» de la confianza finalmente han sido sacudidos del sueño posterior a la crisis? Dada la fortaleza de los datos de la encuesta macroeconómica mundial, sin duda se ve de esa manera, afirma UBS AM.
“A pesar de la mejora en el contexto de crecimiento, nuestro caso base es que la política monetaria a nivel mundial sigue siendo ampliamente acomodaticia, con una liquidez agregada que continúa expandiéndose, al menos en la primera mitad del año. Los programas de flexibilización cuantitativa (QE) en Europa y Japón compensan de sobra la lenta reversión del QE en Estados Unidos. También es probable que las subidas de tipos en Estados Unidos sean graduales bajo el nuevo presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell”, dice la gestora.
Para concluir los managers de la gestora estiman que aunque las valoraciones de las acciones en múltiplos de PE se han moderado marginalmente y, de manera crucial, “desde nuestro punto de vista, siguen siendo convincentes contra los bonos a pesar del reciente respaldo en los rendimientos a nivel mundial”, concluyen.
. Los chilenos renovaron la apuesta por los fondos de pensiones de mayor riesgo
En medio del debate sobre la reforma del sistema de pensiones, los principales actores de la industria de los fondos de pensión en Chile advirtieron contra los traspasos hacia fondos de bajo riesgo. Ahora, con los datos del Centro de Estudios de la Seguridad Social (Ciedess) en mano, se puede afirmar que ese consejo fue escuchado, ya que en 2017 el 60% de los cambios fueron para esos vehículos.
El cambio de tendencia es claro, especialmente si se compara con el movimiento en dirección contraria que se detectó en el 2016: el pasado año, el 59,5% de los usuarios pasó desde los fondos intermedios o conservadores, C, D y E; a los portafolios A y B mayormente expuestos a renta variable.
En 2016, un 79% de los cambios de este tipo fue desde los más riesgosos a los más conservadores.
Así, según el centro de estudios privado, durante 2017 se registraron nuevos récords de cambios entre fondos o administradoras, con 1,4 millones de traspasos. Sin embargo la cifra fue un 15% inferior a la de 2016, año clave en la movilización contra el sistema de las AFPs.
El debate sobre el sistema previsional, que tuvo el efecto positivo de mejorar la información al público, fue uno de los factores para estos cambios hacia fondos más riesgosos, que estaban siendo abandonados por ahorristas que no tenían perfiles adecuados para los fondos más conservadores.
Sin duda, las buenas rentabilidades de 2017 para los multifondos, y especialmente los riesgosos, también jugaron la favor de los fondos A y B, que cerraron el año con una progresión anual del 15% y 11% respectivamente.
Pablo Sprenger y los finalistas del programa. SURA AM México finaliza con éxito su primer programa de aceleración para fintechs
SURA Asset Management México dio a conocer los resultados de la primera edición del Programa de Aceleración SURA que durante cuatro meses ejecutó pilotos de la mano de las seis startups finalistas provenientes de México, Chile y Argentina. Estos pilotos incluyeron el uso de nuevas tecnologías y productos así como soluciones innovadoras enfocadas en resolver los desafíos actuales de la industria del ahorro.
Durante el Demo Day, evento que recibió a 150 representantes del ecosistema emprendedor de México y Latinoamérica, Pablo Sprenger, CEO de SURA Asset Management México, agradeció la participación de las siguientes seis startups que llegaron a la recta final: Finerio (México), 2Biz (Chile), Briq (México), Finklu (Chile), Sirena (Argentina) y Zaveapp (México).
“Con la participación de estos jóvenes emprendedores, SURA también se está graduando en ser una empresa más activa en el desarrollo de las Fintech. Queremos ser un nuevo motor que le permita a los emprendedores tener ese espacio para desarrollar sus proyectos que buscan fomentar el ahorro entre la población”, destacó Sprenger.
Durante el verano pasado SURA AM México y BlueBox Ventures lanzaron la convocatoria de la primera edición del Programa de Aceleración SURA que constó de cuatro fases: Scouting, Evento de Selección, Aceleración y Demo Day. Se recibieron un total de 60 propuestas de las cuales fueron seleccionados 16 proyectos, mismos que compitieron entre si y finalmente, el Comité de Innovación de SURA eligió seis startups y a cada una le asignó un SURA partner (colaborador de la compañía quien fungió como mentor) para llevarlos de la mano y ejecutar durante cuatro meses los pilotos, mismos que permitieron validar la propuesta de valor de cada una de las startups.
Para asegurar la correcta ejecución de los pilotos, las startups contaron además, con el apoyo de diversas áreas de la Compañía (por ejemplo, Legal, Mercadotecnia, Tesorería, Riesgos, etc). “Pudimos trabajar de forma colaborativa con los emprendedores en la implementación de soluciones que impactan nuestro negocio”, señaló Nadia Ornelas, subdirectora de Innovación de SURA AM México.
Los pilotos se ejecutaron en pequeña escala con clientes reales que, incluso en algunos casos, llegaron a transaccionar a través de nuevas herramientas, soluciones tecnológicas o nuevos productos.
Sirena, la startup ganadora de la primera edición del Programa de Aceleración SURA
El comité de Innovación de SURA eligió a Sirena como la startup ganadora de esta primera edición llevándose un premio por 300.000 pesos. Sirena es una startup que se enfoca a mejorar la eficiencia comercial a través de conectar los canales digitales con los equipos comerciales. El piloto realizado con esta startup argentina permitió validar las hipótesis de una mejora en los tiempos de contactabilidad entre clientes y asesores. Sirena está conformada por los emprendedores: Miguel Ángel Morkin (CEO), Lautaro Schiaffidirector de Operaciones), Ezequiel Sculli (director de Producto) y Julián Bender (director de Marketing).
La colaboración con Sirena se alinea completamente a la estrategia de transformación digital que está llevando a cabo SURA y la unión con estos emprendedores fintech potencializará el servicio digital a los más de 7 millones de clientes de la Compañía. “Sin duda trabajar con esta startup además de contratar sus servicios, representa un gran paso en la implementación de nuestra estrategia de innovación. Avanzamos en nuestro camino hacia ser una empresa cuya cultura es más dinámica, ágil e innovadora y enfocada en los clientes”, indicó Roberto Thompson, director Ejecutivo de Talento Humano e Innovación de SURA AM México.
Al destacar que “el trabajo conjunto entre las startups fintech y Corporativos representa la nueva forma de alianzas estratégicas para generar mucho más valor al cliente”, Pablo Sprenger, señaló que SURA Asset Management México mantendrá contacto con los emprendedores finalistas para encontrar caminos de colaboración.
Por su parte, Gustavo Huerta, CEO de BlueBox Ventures, manifestó que a través del Programa de Aceleración, SURA se ha posicionado en el ecosistema emprendedor como una empresa innovadora, cercana y ágil, con el compromiso de seguir proporcionando una grata experiencia a emprendedores y potenciar relaciones de impacto.
Foto: Robeco celebró su seminario anual ‘2018 Kick-Off Masterclass Seminar’ en el Hotel Four Seasons de Palm Beach. Robeco reúne en Palm Beach a 130 profesionales de la industria en su cita anual ‘2018 Kick-Off Masterclass Seminar’
El pasado 1 y 2 de febrero, Robeco celebró su seminario anual ‘2018 Kick-Off Masterclass Seminar’ en el Hotel Four Seasons de Palm Beach. A la cita acudieron unos 130 profesionales de la industria procedentes en su mayoría del negocio US Offshore, con base en Florida, California, Texas y Nueva York, pero también directamente de América Latina, de Colombia, Uruguay, Panamá y Perú. En total participaron unas 15 firmas dedicadas a la gestión de patrimonios, la banca privada, clientes institucionales y planes de pensiones, entre ellas Citibank, UBS, Santander, Morgan Stanley y BBVA.
Dando la bienvenida al evento Jimmy Ly, responsable de ventas del negocio US Offshore y América Latina, inauguró las jornadas. A continuación, Michael Mullaney, director de Global Market Research de Boston Partners, respasó las perspectivas macroeconómicas: “El crecimiento económico global ha sido muy notable. En Estados Unidos se ha alcanzado el décimo año de recuperación desde que estallara la crisis financiera de 2018, sin embargo, muchos países todavía se encuentran en las primeras fases del ciclo. Ese sería el caso de los mercados emergentes, que se presentan como favoritos, siendo probablemente una decisión inteligente buscar exposición a ellos. Según la OCDE, no se habían visto unos datos de crecimiento tan buenos desde 2006, básicamente todos los 45 países que estudia la OCDE atraviesan un punto de expansión en estos momentos. Mientras que los datos del Fondo Monetario Internacional, que estudia 192 países, señalan que sólo cuatro de ellos anticipan una contracción en 2019. Se trata del mínimo de países con anticipación de una recesión registrados en un sólo año”, comentó.
Según el experto de Robeco Boston Partners, China e India son los gigantes del crecimiento en términos globales. China está desacelerando su tasa de crecimiento, pasando de ser una economía basada en la exportación y la inversión a base de endeudamiento a una economía de consumo, tomando un perfil más occidental. “No se volverá a ver un crecimiento del 9% o el 10% como el de hace unos años, sino que del 6,5% actual se pasará a un 5% en los próximos años, siendo mucho más estable. Sin embargo, el crecimiento en la India se está acelerando y muy probablemente se convierta en el próximo mayor contribuyente al crecimiento del PIB”, señaló.
Otro indicador que apuntala las buenas perspectivas de crecimiento es el índice de los Gestores de Compras (PMIs), que se sitúa algo por debajo de 50, valor que determina si una economía está en contracción, solamente en Indonesia y Corea del Sur, mostrando una extraordinaria fuerza a nivel global en materia de producción. Asimismo, el índice PMI de servicios y el índice de sorpresa económica de Citigroup indican que el conjunto de la economía global muestra fuertes signos de recuperación, esperando un crecimiento global del PIB entre el 3,5% y el 4%.
Por su parte, la retirada de los programas de política económica acomodaticia podría suponer un factor de riesgo para los mercados de renta variable, cuya subida en estos últimos años se ha visto beneficiada por el exceso de liquidez inyectado por los bancos centrales. “La tasa de interés real de los fondos federales a nivel global se sitúa en 30 puntos base en la actualidad. Estados Unidos nunca a entrado en recesión con una tasa de interés real de fondos federales en niveles cercanos o menores a cero, que es exactamente donde estamos ahora. Las perspectivas de recesión son muy bajas”, dijo.
Entre tanto, la inflación, que sigue en niveles muy benignos, ha subido ligeramente con el alza de los precios del crudo. En cambio, si se tiene en cuenta la inflación subyacente, descontando precios de los alimentos y de la energía, ésta sigue por debajo del 2% que la mayoría de los bancos centrales suelen tener como objetivo para luchar contra la deflación, un problema que se ha mantenido históricamente.
Con respecto a los salarios y los niveles de empleo, la situación global ha mejorado notablemente, pasando de un 9% de desempleo registrado en 2009 al 5,5% actual. A pesar de ello, los salarios se han visto muy poco favorecidos. “En Estados Unidos son tres los motivos por los que los salarios no han experimentado una subida significativa. En primer lugar, los trabajadores con más antigüedad se han retirado y han sido reemplazados por trabajadores más jóvenes con menores salarios. En segundo, la globalización ha provocado que las empresas busquen los centros de producción con menores costes, provocando algo parecido al “efecto Amazon”, que busca una solución de bajo coste. Por último, la tecnología está reemplazando muchas de las tareas, reduciendo la estructura de costes para muchos países. En concreto, Japón se encuentra entre las economías más avanzadas a la hora de integrar robótica a su economía”, añadió.
Por último, haciendo referencia a la caída del dólar, Mullaney mencionó el índice de paridad del poder de compra, según el cuál el euro sigue relativamente barato con respecto al dólar, y el déficit por cuenta corriente, que en Estados Unidos se sitúa en un -3% y en Europa en un +4%. Además, Europa muestra también un mejor balance fiscal que Estados Unidos, motivos que favorecen un dólar más débil.
Deuda subordinada de entidades financieras
A continuación, David Hawa, Client Portfolio Manager, expuso los motivos por los que puede ser un buen momento para invertir en deuda subordinada de entidades financieras, los llamados bonos convertibles contingentes (CoCo’s) que su conversión está sujeto a algunas condiciones establecidas en el momento de la emisión y en relación ciertos niveles de capital. “La perspectiva económica en Europa es más favorable, beneficiándose del sólido crecimiento que disfruta la economía global. El crecimiento en Europa sigue firme y disfruta de una amplia base, mientras que ciclo de crédito en Estados Unidos es mucho más maduro. Con ese telón de fondo, las empresas financieras europeas siguen ofreciendo valor. Los diferenciales de crédito no son tan generosos como lo solían ser, pero las valoraciones de las empresas financieras siguen atractivas”, señaló.
En ese sentido, la estrategia dedicada a bonos de instituciones financieras posee el potencial para conseguir unos diferenciales atractivos con un riesgo de emisor de grado de inversión. Los diferenciales de la deuda financiera subordinada suelen ser atractivos en comparación con el resto de la deuda corporativa, incluyendo la deuda high yield. “Los emisores de bonos financieros suelen ser predominantemente emisores corporativos con una calificación de alta calidad dentro del grado de inversión. Además, este tipo de activo sirve de cobertura implícita o hedge en una subida de tipos de interés, pues tiene una muy baja o poca correlación con los bonos del Tesoro estadounidense”, comentó Hawa.
En su ponencia, resaltó las capacidades del equipo de inversión de crédito de Robeco: “Desde la década de los años 70, Robeco tiene un equipo especializado en crédito, en el que cada miembro tiene una experiencia media de 17 años e incluye unos 4 analistas financieros en dedicación a tiempo completo. También diferencian entre las responsabilidades de los gestores de la cartera y los analistas de crédito. Muestran un profundo conocimiento del sector financiero y de los títulos de capital. Seleccionan los mejores bonos subordinados de cada categoría, con un binomio riesgo-retorno superior y utilizan un modelo de riesgo desarrollado internamente para monitorizar tanto la cartera como el riesgo de emisor”.
En la siguiente conferencia, dedicada a la inversión en tendencias, Ed Verstappen, Client Portfolio Manager, revisó el rendimiento de las acciones de growth, tras un año en el que las acciones FANG (Facebook, Amazon, Netflix y Google), junto con su versión oriental, las BAT (Baidu, Alibaba y Tencent) han dominado los mercados.
“El efecto ‘winner-takes-it-all’, en el que un grupo de empresas generan la mayor parte de las ganancias del mercado se hace más fuerte, acelerando incluso el crecimiento de los beneficios. Facebook generó 18 trimestres seguidos un crecimiento de sus ingresos un 50% superior. Mientras que Netflix obtuvo en más de 20 trimestres un crecimiento del 35%. Por su parte, Google consiguió 31 trimestres con un crecimiento orgánico de sus ingresos del 20%. Y, Amazon alcanzó 60 trimestres con un 20% de crecimiento en el sector minorista. Se calcula que, para 2025 será la primera empresa retail de Estados Unidos que logre vender 1 billón de dólares anual en productos y servicios, cuando la empresa alcance 30 años de historia. Por último, el AppStore consiguió un nuevo récord el día de año nuevo, cuando los usuarios hicieron compras por valor de 300 millones de dólares en compras”, comentó Verstappen.
Para evitar correr riesgos innecesarios, el equipo de la estrategia Global Consumer Trends evalúa los riesgos con un enfoque estratégico, considera el impacto de la regulación y del incremento de la intensidad del capital. Además, continúan rebajando la exposición a las principales firmas tecnológicas estadounidenses para comenzar a apostar por los nombres equivalentes en China.
“Esta estrategia identifica las tendencias globales seculares con un fuerte crecimiento desde la perspectiva del consumidor, como son el consumidor digital, el consumidor emergente y las marcas consolidadas. Teniendo una preferencia por la inversión en ganadores estructurales dentro de cada industria, con un foco en las 50-70 acciones más atractivas, que ofrecen mayor calidad y un perfil de crecimiento mayor”, señaló.
Verstappen también se mostró optimista con respecto al estado de la economía: “El mercado está anticipando una mejora. El incremento en el gasto de consumo debería beneficiarse de un bajo desempleo, unos salarios más altos y una alta confianza del consumidor. Se espera que también en 2018, los mercados se vean impulsados por un sólido crecimiento. Las perspectivas fundamentales para las grandes plataformas digitales (Google, Facebook y Amazon… etc.), siguen siendo muy buenas. Las acciones de los mercados emergentes pueden beneficiarse de las perspectivas de mejora del crecimiento global”, añadió.
Robeco se ha especializado en el análisis de tendencias, entendidas éstas como un cambio disruptivo que desplaza el anterior ‘status-quo’ y con un visible efecto en el largo plazo. Así, una nueva tendencia resultaría en nuevos desafíos para los jugadores ya presentes y en oportunidades para los retadores.
La gestora global de origen neerlandés ofrece estrategias basadas en el análisis de tendencias, desde el ángulo del consumidor, desde el ángulo financiero, desde el lado de la producción y desde una perspectiva total: “Es un intento por anticipar el futuro. Creemos en el poder de la disrupción desde el cambio demográfico, tecnológico y regulatorio. Es una apuesta por el largo plazo, pues los horizontes a corto plazo llevan a una estimación menor de las tendencias seculares de crecimiento creando carteras de alta convicción que son agnósticas con respecto a su índice de referencia”, explicó.
Finalizando las conferencias de la mañana, Henk Grootveld, Managing Director de Inversión en tendencias, expuso el alcance de la digitalización del sector financiero. “En los próximos 10 años, los pagos realizados en línea serán adoptados de forma mayoritaria, el efectivo se convertirá en una excepción. La digitalización del sector financiero permitirá que 2.000 millones de personas puedan gestionar su situación patrimonial, tanto China como India se establecerán como los mayores jugadores en FinTech, superando a la combinación del resto del mundo. Fallar en la cuestión de ciberseguridad en el mundo financiero significa estar fuera del negocio del FinTech”, concluyó.
Pixabay CC0 Public DomainAydeep_ . Volatilidad, especulación y el miedo de los bancos centrales, los otros elementos del universo de las criptomonedas
En enero, el mercado de bitcoin entraba en caída libre. Después de haber protagonizado una gran subida durante los meses de 2017, el mercado se desplomaba materializando la volatilidad y el riesgo que este tipo de criptomoneda conllevan. Poco antes de Navidad, la criptomoneda se acercó a los 20.000 dólares y para el 16 de enero su cotización cayó hasta los 11.000 dólares.
“El frenesí provocado por bitcoin, la criptomoneda más antigua y conocida, ha hecho que en 2017 se disparase más de un 1.900% y llegara a alrededor de los 20.000 dólares, antes de caer hasta cerca de los 14.000 dólares en enero de 2018. Lo que demuestra que la volatilidad de los precios es solo uno de los muchos riesgos en este mercado exagerado”, advierte un informe elaborado por Consumer Reports.
En opinión de los analista de Flossbach von Storch, bitcoin no es para nada un medio adecuado para preservar la riqueza. Según los expertos de la gestora, la caída experimentada por esta criptomoneda “no solo se debe a las fluctuaciones externas de los precios, a cuestiones de seguridad y a una creciente dependencia de los centros informáticos chinos, sino también a muchas otras criptomonedas competitivas que ponen en riesgo la escasez de bitcoin. El principal motivo es la especulación que domina el mundo bitcoin”.
Una de las principales críticas que desde las gestoras se hace a las criptomonedas es su falta de un valor real. “Las criptomonedas, a diferencia de nuestro dinero fiduciario, no son simples reclamaciones contra una contraparte. Todas las criptomonedas carecen de una característica que es absolutamente necesaria para que el dinero tenga valor a largo plazo, es decir, su existencia como una mercancía que tiene un valor intrínseco o puede cambiarse en uno que sí”, explican desde Flossbach von Storch.
Sin embargo, eso no frena la demanda y el interés por este tipo de inversión. “Las personas están desesperadas por cualquier cosa que les brinde riqueza instantánea, pero las criptomonedas son inversiones muy arriesgadas porque la tecnología es nueva y no está probada», afirma Jerry Brito, director ejecutivo de CoinCenter. «No se debería invertir en cosas que uno no entienden, que no se puede permitir perder», insiste.
La tecnología tras el bitcoin
Después de la lección aprendida con la crisis financiera, las instituciones monetarias y las gestoras insisten en advertir de los peligros que suponen las criptomonedas. “Uno de los temas que no debemos pasar por alto en 2018 es el bitcoin. Las criptodivisas son una realidad. No son divisas, sino un tipo de activo. Actualmente, los gobiernos y las autoridades monetarias rechazan el bitcoin, que perjudica su capacidad para imponer su derecho soberano a acuñar dinero para subir tipos y asegurar su deuda”, señala Bruno Colmant, director de Análisis Macro en Bank Degroof Petercam.
La comunidad financiera internacional y sus instituciones se muestras inquitas no ya tanto por las criptomonedas, sino por el efecto que tienen la tecnología para los sistemas de bancarios y de pagos. De hecho, este verano, tanto el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea como el Foro Económico Mundial publicaron sendos y exhaustivos informes donde plasmaban sus preocupaciones y describían la situación actual.
“Hasta ahora, los grandes beneficiarios de las nuevas tecnologías han sido los clientes. Según afirma el informe del FEM, las innovaciones en fintech aplicadas a la banca han demostrado ser menos revolucionarias de lo esperado, ya que no han logrado cambiar la base de la competencia en un sector altamente regulado. Por el contrario, la tecnología ha dado lugar a una notable mejora de la atención al cliente y a una marcada disminución de los gastos,” señala Huw van Steenis, responsable global de estrategia en Schroders y miembro del grupo Fintech del Foro Económico Mundial.
Gobiernos e instituciones
En opinión de Van Steenis, este fenómeno –tanto tecnológico como el de las criptomonedas– plantea tres grandes interrogantes: ¿se verán los bancos, que tanto tiempo y dinero han dedicado a su seguridad, debilitados por estos nuevos participantes?; ¿perderán importancia los bancos a medida que se concedan más préstamos más allá de los límites de la regulación?; y ¿perderán los bancos centrales el control de los pagos si se generalizan las criptodivisas emitidas de forma privada?
“Los bancos centrales también temen perder su capacidad de supervisar el sistema de pagos. En vista de la lucha global contra el terrorismo y el crimen organizado, esta es una preocupación apremiante. Si nos situamos en una hipótesis extrema, los bancos centrales temen perder el control incluso sobre la masa monetaria”, advierte Van Steenis.
Algunos gobiernos como el de China ya han tomado medidas y puesto freno al desarrollo de las criptomonedas. Según Van Steenis, a medida que su uso se generalice, cabe esperar que los bancos centrales intenten prohibir u obstaculizar su uso. “Este hecho será más evidente en mercados sobre los que planea la huida de capitales y el crimen organizado. Si bien estas medidas no detendrán a los especuladores y entusiastas, limitarán su capacidad para generar el enorme efecto red que convertiría a estas monedas en una divisa paralela de gran utilidad”, concluye.
Pixabay CC0 Public DomainMartinlutze-fotografie. Goldman Sachs Fund Solutions se asocia con Amundi Services para expandir sus servicios en Europa
Goldman Sachs Fund Solutions, empresa dentro de Goldman Sachs Securities Division, ha cerrado un acuerdo de asociación con Amundi, una de las gestoras más grandes de Europa, para gestionar fondos domiciliados en Luxemburgo basados en las estrategias sistemáticas patentadas de Goldman Sachs y expandir la oferta alternativa de su plataforma OICVM.
Esta alianza responde a la estrategia de Goldman Sachs Fund Solutions que tiene como objetivo aumentar significativamente los activos en los próximos años, principalmente a través de inversores institucionales e intermediarios financieros.
A través de su línea de negocios, Amundi Services, Amundi proporcionará la gestión de inversiones y otros servicios de control y supervisión continua a Goldman Sachs Fund Solutions, que ofrece estrategias sistemáticas a través de fondos de inversión alternativos y plataformas UCITS.
Amundi también proporcionará servicios de gestión, due diligence y monitoreo a la plataforma de OICVM de Goldman Sachs, dedicada a los administradores de fondos alternativos externos. Amundi actúa como compañía de gestión para más de 300 subfondos de Luxemburgo (OICVM y FIA) con activos por un total de 144.000 millones de euros. Además, la gestión de la inversión de los fondos la llevará a cabo el equipo de productos estructurados de Amundi.
Según ha señalado Stefan Bollinger, codirector de Global Sales Strats and Structuring, Goldman Sachs Securities Division, “Para Goldman Sachs Fund Solutions es un placer asociarse con Amundi para continuar brindando estrategias sistemáticas líderes en el mercado y acceso a gestores de fondos de cobertura líderes a través de nuestra plataforma OICVM. Creemos que la escala, la independencia y la experiencia de Amundi combinadas con la experiencia en productos de Goldman Sachs crearán una plataforma de vanguardia para satisfacer las necesidades de los clientes actuales y futuros de nuestras empresas. Esta asociación demuestra el compromiso de Goldman Sachs’s Securities Division con el mercado de fondos en Europa y más allá de Europa”.
Por su parte, Guillaume Lesage, jefe de la División de Operaciones, Servicios y Tecnología de Amundi, agregó que “estamos encantados de ser elegidos como proveedor de alojamiento para las soluciones de fondos de Goldman Sachs en Luxemburgo. La asociación es un ejemplo de las ambiciones de Amundi para desarrollar servicios de infraestructura de clase mundial para inversores institucionales, administradores de activos y distribuidores de fondos. Desde 2016, Amundi Services ha atraído como clientes a más de 23 administradores de activos y propietarios de activos. La plataforma aprovecha las fortalezas de Amundi en tecnología, inversión y conocimiento regulatorio, alcance global y acceso a liquidez derivado de su escala de activos bajo administración en todas las clases de activos”.
Foto: Mark Fergus. El consejo de PIMCO para 2018: "Hay que ser muy selectivos"
Tras un buen 2017, con retornos de dos dígitos en renta variable y pese a las perspectivas positivas sobre la continuación de la recuperación económica mundial y de los ingresos corporativos, desde PIMCO, Mihir Worah, director de Inversiones, y Geraldine Sundstrom, directora general y gestora de carteras, consideran que en el 2018 se debe ser muy selectivo a la hora de invertir.
“No observamos un mercado bajista en activos de riesgo, puesto que esto requeriría o bien un escenario de recesión altamente probable, o bien valoraciones no solamente altas, si no propias de una burbuja. Aun así, unas altas valoraciones, combinadas con unas posiciones concurridas en determinados activos no son el mejor escenario para cometer excesos en las inversiones, sino para ser más selectivo, buscando oportunidades de valor relativo en múltiples países y sectores”, mencionan.
En su opinión, existen tres riesgos interrelacionados a los que se enfrentan los inversores este año
El aumento de la volatilidad, con la Fed ajustando su balance, combinado con una creciente necesidad de financiación del déficit estadounidense.
Aumento inesperado de la inflación
Comportamiento inusual de la correlación acciones/bonos
“Creemos que es importante tener bonos de calidad en el portafolio, especialmente mientras avanza el ciclo económico, si por alguna razón la economía entrara en recesión, los treasuries serían el activo con los mejores rendimientos. Sin embargo, de darse una mayor inflación o volatilidad el comportamiento de la correlación entre bonos y acciones podría ser diferente al esperado”, añaden.
En cuanto a temáticas de inversión, los expertos de PIMCO recomiendan considerar invertir en materias primas, así como las denominadas Master Limited Partnerships (MLP) y hacer inversiones selectivas en private equity.
Mientras que, de cara a la asignación de activos, Worah y Sundstrom se encuentran, teniendo en cuenta la reciente corrección, positivos con la renta variable; así como con los activos inmobiliarios con enfoque en los TIPS estadounidenses, mientras siguen defensivos en cuanto a la exposición a los tipos de interés, “aunque creemos que es importante, en las fases finales del ciclo económico, asignar parte de la cartera a bonos gubernamentales”.
En cuanto al crédito, se mantienen neutrales, y consideran que, respecto a las divisas: “infraponderamos ligeramente el dólar americano, y seguimos pensando que las divisas emergentes siguen siendo relativamente atractivas y un buen ejemplo de nuestra perspectiva macro global”, concluyen.
Foto: Nico van der Merwe CC0. Las inversiones en venture capital del 2017 llegaron a máximos de una década
Durante el último trimestre de 2017 se registraron 46.000 millones de dólares en inversión de venture capital o capital de riesgo (VC) a nivel mundial, impulsando al mercado hacia un nuevo máximo anual de 155.000 millones de dólares, según Venture Pulse Q4 2017, un informe trimestral sobre las tendencias globales de VC publicado por KPMG International.
En tanto que la inversión de VC se incrementó en gran medida, asimismo hubo una caída continua en el volumen de las negociaciones, con tan solo 2.662 negociaciones a nivel global en el cuarto trimestre de 2017 (Q4), el nivel más bajo registrado desde el mismo periodo de 2011.
“La inversión de capital de riesgo a nivel global se disparó, empoderada por rondas de megafondos en Asia y nuevos máximos de inversión trimestral en Estados Unidos y Europa”, destaca Gerardo Rojas, socio líder de Deal Advisory de KPMG en México. “Los inversionistas siguieron trabajando el dinero en las rondas de las últimas etapas como parte de una tendencia mayor en el año que representó 70% de la inversión de VC concentrada en rondas de 25 millones de dólares o más. En 2018 esperamos que los inversionistas sigan enfocándose en negociaciones de últimas etapas con modelos de negocio comprobados y una trayectoria de rentabilidad”.
Aspectos más destacados de 2017
El tamaño de las negociaciones medias a nivel global se incrementó por cada etapa de negociación en 2017: las negociaciones medias y de inicio se incrementaron de 800.000 dólares a un millón; las negociaciones de etapa inicial, de 3,7 a 5 millones de dólares, y las de etapas posteriores, de 9,5 a 10,8 millones de dólares.
En la industria farmacéutica y de biotecnología se presentó un incremento masivo anual en inversión de VC, de 12.200 millones de dólares en 2016 a 16.600 millones de dólares en 2017.
La inversión de VC en inteligencia artificial (IA) y el aprendizaje automatizado se duplicó de 6.000 a 12.000 millones de dólares en 2017. A nivel global, el financiamiento de VC de primera vez cayó por tercer año consecutivo: a 13.000 millones de dólares en 3.813 negociaciones.
Durante el cuarto trimestre (Q4) de 2017, la inversión de VC a nivel mundial se incrementó de 40.800 millones de dólares a 46.000 millones de dólares en este periodo, un sólido incremento impulsado por seis meganegociaciones de más de 1.000 millones de dólares a nivel global y varias negociaciones de más de 100 millones de dólares en todos los mercados.
Por regiones
Asia presentó un sólido incremento durante este periodo, con 15.600 millones de dólares invertidos. Con China liderando las negociaciones.
En Europa se presentó un nuevo máximo de inversión con 5.700 millones de dólares en 535 negociaciones.
En las Américas se siguió presentando la mayor cantidad de inversión trimestral, representada por 1.858 negociaciones con un valor de 24.500 millones de dólares; Estados Unidos representó 23.750 millones del total de la región.
La inversión de VC en Canadá disminuyó trimestre a trimestre; aunque el total anual se mantuvo positivo, al alcanzar el segundo nivel más alto de inversión en VC jamás visto. Por otro lado, después de una disminución trimestral plurianual, en el Q3 de 2017 en Brasil se presentó un incremento masivo de inversión: 233 millones de dólares.
Inversión de VC en México, a la baja
La inversión en México cayó por segundo trimestre consecutivo durante el Q4 de 2017. Sin embargo, a pesar de los decrecientes niveles de inversión de VC, se mantiene gran optimismo a futuro, en particular en fintech, dada la gran cantidad de personas que en México no tienen acceso (o este es limitado) a los servicios bancarios.
Hasta ahora, gran parte del VC en México ha provenido de Estados Unidos, pero también ha habido un creciente interés por parte de los inversionistas de Asia y Europa. Si este interés empieza a rendir frutos en términos de inversión en dólares, el mercado de VC en México podría tener su auge en uno o dos años.
“La inversión de VC en nuestro país decayó de manera significativa a principios de 2017 como resultado del cambio de las políticas comerciales en Estados Unidos. Durante la segunda mitad del año, la inversión rebotó, en particular en fintech, con muchas tecnologías enfocadas en proveer estos servicios en el país. Se espera que este pequeño rebote siga impulsando el sector durante el primer trimestre de 2018”, confirma Rojas.
Futuro prometedor para 2019
De acuerdo con KPMG, cara al Q1 de 2018 y más adelante, existen diversas señales positivas de que el mercado de VC a nivel mundial seguirá siendo sólido en términos de inversión, a pesar de que el número de negociaciones a la baja podría generar desafíos en el camino. Consideran que áreas como tecnología de la salud, biotecnología y autotecnología sigan creciendo a un rápido ritmo, en tanto que es probable que la IA en todas las industrias ayude a fomentar rondas de inversión significativas.
“Se espera que las soluciones a nivel de industrias atraigan la atención de los inversionistas de VC en los próximos trimestres. También se espera que la aplicabilidad de tecnologías innovadoras a diferentes sectores los mantenga enfocados y que den el máximo de inversión sin importar cualquier interrupción entre industrias específicas”, concluye Rojas.
