CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andreas Mortonus. Las entidades financieras de Estados Unidos no están obligadas a presentar formulario SAR cuando un cliente se acoje a amnistía fiscal
Los países más atractivos para el capital riesgo y el capital privado se sitúan en su mayoría en Norteamérica, Europa Occidental, el Lejano Oriente y Oceanía. Pero no hay que olvidarse de Sudáfrica, India e Indonesia, por nombrar unas cuantas excepciones.
El mapa de calor del Venture Capital & Private Equity Country Attractiveness Index 2018 elaborado por el Center for International Finance del IESE, en colaboración con EMLYON Business School, revela los mercados más prometedores para los inversores más audaces.
Este índice puntúa los resultados de 125 países en función de una serie de indicadores, como la pujanza económica, la cultura emprendedora, la fortaleza de las instituciones y otros impulsores clave de la rentabilidad de los fondos de capital riesgo y capital privado.
Estados Unidos lidera la clasificación global, por lo que sirve de referencia para el índice. Entre sus fortalezas destacan el tamaño y la sofisticación de sus mercados de capitales, la actividad de OPV, las oportunidades de emprendimiento y la potencia económica general. Le siguen Reino Unido y Canadá, aunque el Brexit bien podría cambiar esta clasificación.
Con el fin de detectar nuevas oportunidades (y señales de alerta), Alexander Groh, Heinrich Liechtenstein, Karsten Lieser y Markus Biesinger, autores del informe, revisan la evolución desde 2014 para comprobar qué países han seguido una mejor trayectoria. En este sentido, los mercados especialmente atractivos para los inversores globales serían Dinamarca, Malasia, China, Irlanda, India y varios países de Europa Central y del Este.
Foto cedida. Alejandra Hernández se incorpora al equipo de Marketing de Invesco en Madrid
El equipo de Marketing de Invesco en Madrid se refuerza con la incorporación de Alejandra Hernández como Marketing Manager. Hernández trabajará junto a Javier Marquina, responsable de Marketing de la gestora.
Hernández ha trabajado hasta ahora en el equipo de Marketing de AXA Investment Managers, a lo largo del último año, realizando labores de marketing, marketing digital, comunicación, y gestión de eventos en España y Portugal, entre otras labores.
Anteriormente trabajó en el mundo del arte, como asistente de clientes en Sotheby’s, y también en el mundo de la comunicación, el diseño, el marketing y la gestión de eventos en otras formas como Madrid Destino o Maisterravalbuena.
Hernández es licenciada en Música y en Historia del Arte, y tiene un MBA especializado en compañías e instituciones culturales, por la Universidad Complutense de Madrid.
Matteo Germano, director global de Inversión Multiactivo de Amundi, y Marta Marín, CEO de Amundi Iberia, en La Noche Amundi, recientemente en Madrid.. Matteo Germano (Amundi): “Seguimos tomando riesgo pero aumentando las coberturas y rotando ese riesgo hacia uno menos direccional"
El mundo atraviesa un momento de crecimiento sincronizado, inflación al alza, políticas monetarias aún acomodaticias pero en proceso de normalización («bella normalización»), suave reducción de liquidez y condiciones financieras aún fáciles… un mundo que todavía resulta atractivo para los activos de riesgo pero en el que se espera una menor rentabilidad ajustada al riesgo y una mayor volatilidad. Ésos son, de hecho, los principales retos a los que se enfrenta Matteo Germano, director global de Inversión Multiactivo en Amundi, a la hora de construir sus carteras, según explicó en el evento anual celebrado por la gestora recientemente en Madrid, conocido como “La Noche Amundi”.
Así, si a lo largo de los últimos 30 años una cartera compuesta por renta fija y renta variable global había sido capaz de obtener retornos anuales cercanos al 8%, para los próximos 10 años se esperan cifras del entorno del 4%, el 3,8% en concreto, debido a que algunos motores de crecimiento ya no van a estar presentes. “En renta fija, tras 30 años de mercado alcista, los tipos ya no pueden bajar más, así que perderemos un motor muy importante”, decía el experto, como ejemplo. En este entorno de reducción de expectativas, cabe por un lado hablar con los clientes pero por otro encontrar motores capaces de aportar retornos extra.
¿Y dónde pueden encontrarse esos motores este año? El experto explica que 2018 es un año de transición entre un entorno reflacionista -positivo para los activos de riesgo y en el que se había rotado hacia el riesgo de la renta variable con fuerza, y tomado posiciones cortas en duración-, y otro entorno que pide un poco más de cautela: “Este año esperamos que los mercados empiecen a descontar movimientos hacia la parte final del ciclo, lo que significa un crecimiento más sincronizado, unos bancos centrales menos efectivos y en proceso de reducir sus políticas acomodaticias y menores retornos, así que la consecuencia es que seguimos tomando riesgo pero aumentando las coberturas y rotando ese riesgo, hacia uno menos direccional, por ejemplo con más estrategias de retorno absoluto”, explica.
Para impulsar los retornos, también ve oportunidades en varios temas de los que se pueden sacar ideas de inversión, cuatro en concreto: la transición hacia un ciclo más maduro, la carrera final por los activos de riesgo, las medidas de los bancos centrales (menos efectivos ahora) y la resiliencia de los mercados emergentes, tanto en renta fija como variable.
Repensar el riesgo
Y todo en un contexto en el que habrá que “repensar” el riesgo, puesto que el paradigma está cambiando en la era del desapalancamiento: así, si a lo largo de las últimas décadas el principal riesgo venía del mercado (volatilidad, VaR…), con un bajo componente del riesgo de crédito y la liquidez, ahora el primero se reducirá y los dos últimos cobrarán protagonismo, de forma que será clave “diversificar riesgos” en las carteras y centrarse, más que en la asignación de activos, en la asignación de riesgos, a través de su modelo de cuatro pilares (estrategia macro, coberturas macro, estrategias satélite y estrategias de selección).
Gracias a este modelo, y a pesar de no esperar la corrección de los últimos días, habían antes decidido doblar las coberturas macro, lo que ayudó mucho. También están incrementando las estrategias satélite -asignando capital a estrategias no direccionales, de retorno absoluto, etc, con la idea de reducir el riesgo direccional- y las estrategias de selección, dedicando más recursos a la gestión activa (dando más espacio a estrategias que proporcionen alfa en lugar de la beta).
Atractivo en pie
La consecuencia práctica en las carteras es un entorno de menor rentabilidad y mayores riesgos: “Hemos de asegurar con el cliente que estamos alineados en objetivos y expectativas”, dice Germano.
A pesar de los retos, espera que el atractivo de las estrategias multiactivo continúe este año, porque estas soluciones “responden muy bien a las necesidades del cliente”, tanto por estrategias de asignación de activos (que buscan direccionalidad pero cuiden el riesgo bajista) como por estrategias orientadas a resultados (de retorno absoluto o de obtención de rentas periódicas).
Wikimedia CommonsSantiago de Chile. Pedro Atria asume como presidente de AFP Cuprum en marzo
El esperado nombramiento de Pedro Atria como presidente de AFP Cuprum ya es oficial. Mediante un comunicado, la compañía anunció que Martín Mujica, actual subgerente general de la administradora, será el nuevo gerente general a partir del 1 de marzo. En la misma fecha, Pedro Atria, actual gerente general de la compañía, asumirá como presidente del Directorio y retomará su rol de country head de Principal Chile.
“Esta reorganización contribuirá a enfrentar las múltiples demandas de las distintas compañías y representa el desarrollo natural del liderazgo en Chile”, añade el comunicado.
Pedro Atria ejerció anteriormente como country head de Principal Chile, desde donde participó activamente en la adquisición de AFP Cuprum el año 2012, y de la cual ha sido gerente general desde el año 2015. Martín Mujica, por su parte, fue gerente general de Principal Vida hasta mediados de 2017 cuando asumió como sub gerente general de AFP Cuprum. Mujica también se desempeñó como Chief Operating Officer de Principal Chile.
Por otro lado, Hugo Lavados, quien ha sido presidente del directorio de AFP Cuprum por 5 años, seguirá contribuyendo con su experiencia a Principal, integrándose como director independiente al directorio de la sociedad matriz en Chile a partir de la misma fecha.
Foto cedidaClaudio Melandri. Claudio Melandri es nombrado presidente ejecutivo de Banco Santander Chile
El Directorio de Santander acordó nombrar al actual country head del Grupo Santander en Chile y gerente general del Banco Santander, Claudio Melandri, como nuevo presidente del Directorio, dada la renuncia de Vittorio Corbo. La decisión, adoptada de forma unánime, fue comunicada a la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF).
Claudio Melandri continuará como country head del Grupo Santander en Chile y asumirá la presidencia del Banco a partir del 1 de marzo, en reemplazo de Vittorio Corbo, quien se encuentra en el cargo desde el 23 de abril de 2014.
Esta designación implica un cambio en el gobierno corporativo de Banco Santander, pero no tendrá incidencia a nivel de responsabilidad ejecutiva. Existe el convencimiento de que Claudio Melandri continuará liderando la compañía como hasta ahora y así seguir consolidando su crecimiento y sus políticas de buen gobierno y sostenibilidad.
En su reemplazo, como gerente general asumirá Miguel Mata, quien hasta ahora se desempeñaba como subgerente general desde abril de 2016.
Claudio Melandri, country head, máximo responsable del Grupo Santander en Chile y hasta ahora gerente general de Banco Santander. Con más de 30 años de trayectoria en la industria financiera, inició su carrera en el Banco Concepción y en 1990 ingresó al Grupo Santander, donde ha ocupado distintos cargos de responsabilidad. Entre ellos, gerente regional, gerente de la Red de Sucursales, gerente de Recursos Humanos y gerente de la Banca Comercial. También fue vicepresidente ejecutivo de Banco Santander en Venezuela, donde se desempeñó por tres años y tuvo a su cargo la formación del área comercial de la entidad en ese país.
En enero de 2010 fue nombrado gerente general de Banco Santander en Chile y a partir de enero de 2011 es el country head del Grupo Santander en el país.
Miguel Mata ocupó diversos cargos relacionados con la estrategia del negocio en la organización. Ingresó a Banco Santander en 2002, cuando éste se fusionó con Banco Santiago. Previamente fue controller financiero de Banco Santiago. Ha trabajado en la industria bancaria desde 1990, cuando se unió a Banco O’Higgins, uno de los predecesores de Banco Santiago.
Actualmente es también presidente de Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos, director de Santander Consumer. Claudio Melandri y Miguel Mata llevan ya diez años liderando al equipo directivo de la entidad.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nicholas A. Tonelli. UBP refuerza su oferta en inversión responsable con el lanzamiento de un nuevo fondo de renta fija emergente
Union Bancaire Privée (UBP) ha anunciado la ampliación de su gama de productos de renta fija de mercados emergentes con el lanzamiento de un nuevo fondo: el UBAM – EM Sustainable High Grade Corporate Bond.
Este lanzamiento refuerza del enfoque de inversión responsable de UBP y su compromiso y voluntad de continuar aumentando las inversiones ESG –por sus siglas en inglés– que incluyen los criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo.
El nuevo fondo administrado por Denis Girault, responsable de renta fija de los mercados emergentes de UBP, combina la experiencia de UBP y sus completos análisis internos, tanto de calidad crediticia como ESG, con el saber hacer de MSCI ESG Research. Esto proporcionará un filtro cuantitativo y cualitativo y ayudará a que UBP seleccione bonos de empresas con calificación investment grade y una alta puntuación en los criterios ESG.
Además de identificar aquellas empresas con un mejor posicionamiento que sus homólogas en cuestiones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo con el objetivo de invertir en ellas, el proceso de filtro del fondo excluye a aquellas empresas pertenecientes a sectores con un impacto ESG negativo.
Gran interés
“Al igual que sus homólogas de los mercados desarrollados, muchas empresas de los mercados emergentes emisoras de deuda han decidido reforzar sus prácticas ESG”, señaló Girault, con motivo del lanzamiento de la estrategia.
“Este nuevo fondo tiene por objetivo dar preferencia a dichos líderes de la inversión responsable y refleja el compromiso y la voluntad de UBP de ofrecer las mejores soluciones de inversión ESG a nuestros clientes, que están mostrando un considerable interés por este tipo de productos”, añadió.
La cartera está formada por unos cincuenta emisores de una veintena de países. El nuevo fondo se comercializa en Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Italia, Noruega, los Países Bajos, el Reino Unido, Singapur, Suecia y Suiza.
La nueva estrategia amplia la gama de fondos de UBP en renta fija de mercados emergentes, que cuenta ya con tres estrategias de deuda corporativa (UBAM – EM Investment Grade Corporate Bond, UBAM – Emerging Market Corporate Bond y UBAM – EM High Yield Short Duration Corporate Bond), una estrategia de deuda pública (UBAM – Emerging Market Sovereign Bond) y una estrategia sin vinculación a índices (UBAM – Emerging Market Debt Opportunities).
Equipo de Ginvest Asset Management junto a los socios Jordi Justicia y Carles Planas de Farnés. Foto cedida. La EAFI Ginvest da el paso y se convierte en gestora: nace Ginvest Asset Management
En un entorno de costes crecientes debido a la nueva regulación, y de replanteamientos del modelo de negocio, son muchos los expertos que vaticinan transformaciones de EAFIs en otras figuras, como agencias de valores o gestoras. La última en dar el paso ha sido la EAFI de Girona Ginvest, que ha anunciado el registro en la CNMV de su gestora, bajo el nombre de Ginvest Asset Management, con Jordi Justicia, Carles Planas y Francesca Maset al frente.La CNMV ya había dado la autorización para esta transformación el pasado mes de septiembre.
¿La motivación para dar el paso? Ganar en oferta de servicios, dinamismo y flexibilidad bajo el régimen más transparente en costes que impone MiFID II: “Nos dimos cuenta que la evolución normativa que suponía la transposición de MIFID II nos brindaba una excelente oportunidad de crecimiento”, comentan desde la entidad. “El hecho de evolucionar de EAFI hacia una nueva figura que nos permitiera incrementar nuestro catálogo de servicios en un escenario regulatorio de total transparencia en costes, podría situarnos en un marco de competencia perfecta con la banca privada tradicional, con la ventaja de tener una estructura más dinámica y flexible”, añaden. Y eligieron la figura de sociedad gestora para controlar todo el proceso de gestión, ejecución, y control de riesgos de los vehículos de inversión que actualmente están asesorando.
Nuevos servicios
Como gestora, explican que han incorporado a su programa de actividades, además de la gestión y administración de instituciones de inversión colectiva, la gestión discrecional de carteras -incluidas las de fondos de pensiones-, el asesoramiento financiero personalizado (actividad que ya realizaban como EAFI) y la comercialización de productos propios y de terceros. “En definitiva, hemos incorporado una amplia gama de servicios para cubrir cualquier modalidad de inversión que requieran nuestros clientes”.
Ello supone que no tienen intención de ser una gestora enfocada al producto para su posterior venta masiva a través de diferentes canales de distribución. “No es nuestro modelo de negocio. Nos definimos como una sociedad gestora que funciona como una empresa global de servicios de inversión, con un enfoque cliente, mayoritariamente local”, añaden.
Con respecto a los vehículos de inversión, informan de que la agregación de patrimonios por perfiles de riesgo les ha permitido promocionar varios de ellos. Como EAFI han asesorado a dos compartimentos de fondos multiactivo y a varias sicavs. “Muchos clientes responden a un perfil de riesgo determinado y es mucho más eficientevehiculizar sus inversiones a través de un fondo de inversión. El principal inconveniente de una EAFI es la incapacidad de controlar la ejecución operativa. Ello provoca, en determinados casos, ciertas incomodidades al cliente. Nuestro catálogo de productos “core” estará compuesto por fondos globales multiactivo que responderán a perfiles determinados de riesgo. Nuestros clientes marcarán la pauta y no al revés”, añaden.
A nivel más específico, también gestionarán un fondo de renta variable europea. “Tenemos en nuestro equipo a Francesca Maset (ex directora de inversiones de la gestora de Caixa Girona), con un historial muy brillante en la gestión de esta clase de activo. Actualmente, está asesorando a una SIF luxemburguesa, con excelentes resultados que transformaremos en fondo para su comercialización en España».
Con Jordi Justicia, Carles Planas y Francesca Maset al frente
La Dirección General de la Gestora recae en Jordi Justicia (ya había ejercido como director general en la gestora del Grupo Caixa de Girona). Carles Planas de Farnés, a parte de ejercer la Presidencia del Consejo de Administración, dirige el Área de Desarrollo de Negocio. La dirección de Área de Gestión es responsabilidad de Francesca Maset.
Los objetivos
Con este posicionamiento, y porque en Ginvest nunca se han puesto objetivos cuantitativos («el único es no perder ni un solo cliente», dicen), la idea es buscar objetivos cualitativos. “El crecimiento de estos años se ha basado justamente en centrarnos en hacer las cosas bien, en formar y ayudar a nuestros clientes a entender el complejo mundo financiero y a no tener prisa en captar un nuevo cliente en detrimento del que nos ha brindado ya su confianza. Los mismos clientes han sido nuestros mejores comerciales. Hace cinco años, cuando empezamos, apenas disponíamos de 20 millones de euros y una plantilla de tres personas. A día de hoy, hemos superado los 200 millones y disponemos de nueve profesionales para abordar este nuevo proyecto”, explican. En su opinión, el tener más o menos patrimonio bajo gestión será la consecuencia directa de haber hecho bien esas cosas. “Las grandes entidades financieras se pueden permitir tener “volatilidad” de clientes. En Ginvest tenemos un lema: queremos al cliente para toda la vida”, insisten.
Así pues, seguirán apostando por objetivos cualitativos: “Formar a nuestros clientes, buscar la excelencia en el servicio, incorporar a los mejores profesionales disponibles y, todo eso, en un entorno de exhaustiva supervisión que nos obligará a no descuidar una estructura organizativa y tecnológica eficaz y eficiente”.
La decisión está tomada y una nueva gestora ha visto la luz en España. Y todo, a pesar de que la nueva estructura conlleva más costes: “Decidimos capitalizarnos convenientemente para abordar este nuevo proyecto y transformar la EAFI en gestora. No es un proceso fácil. Los costes de estructura y regulatorios se incrementan de una manera significativa”, apostillan en la entidad.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: HarryLuistig. Self Bank, elegida ‘Mejor comercializadora de fondos 2017’ por Rankia
El banco digital Self Bank ha sido premiado como ‘Mejor comercializadora de fondos de 2017’ en la III Edición de los Premios Rankia, que reconoce a las mejores entidades o productos financieros de España del año pasado.
Las candidaturas han estado expuestas a la votación de los más de 185.000 usuarios que componen la comunidad financiera Rankia durante el periodo de un mes. Los votantes han seleccionado a Self Bank como mejor entidad comercializadora de fondos de inversión, galardón que recogerán durante la entrega de premios de la III Edición de los “Premios Rankia”, que tendrá lugar en la Feria Forinvest 2018 del próximo 8 de marzo, a las 17.00 horas, en la Feria de Muestras de Valencia. Un evento que se celebra desde el año 2008 y que es considerado como la mayor feria de finanzas de España.
Este reconocimiento supone “un honor para nosotros, no solo porque se trata de un premio que dan los usuarios, sino porque consideramos que con ello se ha recompensado el esfuerzo que hemos hecho para acercar los fondos de inversión a los ciudadanos, tratando de ofrecer un mayor conocimiento sobre éstos y fomentando la inversión en este tipo de producto. Además, nos identificamos con los valores que promueve Rankia, ya que ambos buscamos una mayor transparencia en el sector financiero y acercar el ámbito económico a la sociedad”, apunta el director general adjunto de Self Bank, Fernando Egido.
No es la primera vez que el banco digital ha obtenido un Premio Rankia. Durante las dos primeras ediciones los usuarios de la comunidad financiera reconocieron el Depósito Self como el mejor del año.
Pixabay CC0 Public DomainBondSupanat. Aberdeen Standard Investments considera que la fórmula baja inflación, crecimiento sincronizado y políticas acomodaticias no es sostenible a largo plazo
Crecimiento sincronizado. Estas dos palabras resumen, según Luke Bartholomew, gestor de Aberdeen Standard Investments, la imagen global del actual contexto macro. La gestora apunta que es un término fácil de entender, pero no por ello carente de análisis y riesgos.
“Lo único que quiere decir esta expresión es que todos los países lo han hecho igualmente bien durante el último año, en particular la eurozona que ha dejado atrás los riesgos políticos de 2017 y tiene por delante un mejor horizonte en la unidad fiscal, menores riesgos políticos y el soporte del Banco Central Europeo en el mercado”, resume Bartholomew.
Estamos en lo que los analistas llaman “la jaula dorada”: crecimiento sincronizado, baja inflación y bancos centrales situados en una política monetaria acomodaticia. Según advierte Bartholomew, “esta esa una situación poco sostenible; no tanto poco vaya a dejar de crecer la economía, sino porque la inflación no se mantendrá baja e irá aumentando poco a poco. Ni si quiera el crecimiento es una garantía de que vaya a ver buenos rendimiento ni que la valoración de los activos sea buena. Si flaquea cualquier de esos tres elementos, la situación puede ser frágil”.
En su opinión, la inflación es justamente el mayor riesgo para Estados Unidos porque no será una inflación sobre la cual los bancos centrales vayan a poder actuar o controlar. En cambio, Bartholomew, señala que el único riesgo de Europa es la próxima cita electoral de Italia.
Con este análisis del entorno, Aberdeen Standard Ivestments plantea dos ideas de inversión que considera óptimas para ofrecer a los inversores rendimientos atractivos: estrategias de renta fija en mercados emergentes e inversión sostenible.
Sobre la primera, Edwin Gutierrez, jefe de deuda soberana en mercados emergentes de Aberdeen Standard Investments, defiende que existe una gran oportunidad en inversiones de deuda en moneda local. “Los mercados emergentes han sido capaces de dar la vuelta a su situación y su moneda se ha convertido en uno de los activos más líquidos del mercado. Además, el hecho de ser países con cierta inflación ha hecho que sus activos tengan valoraciones más baratas”, explica.
Entre los países con los que se muestran más optimistas se encuentran Argentina, Brasil, India y Rusia. Respecto a los países frontera, Gutierrez destaca a Egipto, Ghana, Sir Lanka y Nigeria. “Sobre el gran gigante chino, solo puede decir que es el tercer mercado de bonos en el mundo. Un mercado y una economía muy grande como para no estar. Eso sí, China sigue siendo una gran oportunidad y a la vez un riesgo para los mercados emergentes”, matiza.
Ideas de inversión
Aberdeen Standard Investments pone el foco también en la inversión sostenible o responsable que, según su experiencia, es cada vez más demandada por los inversores. La gestora diferencia entre inversión responsable e inversión ESG. “La primera es fruto de una convicción ética, diseñada para inversores que quieren hacer el bien y que su inversión tenga un impacto. Y la inversión ESG la entendemos como algo dinámico, unos criterios que aplicamos en el momento del análisis”, explica Jamie Govan, analista senior de inversiones responsables de Aberdeen Standard Investments.
En su opinión, la crisis financiera ha sido un dinamizador para este tipo de inversiones, así como otras tendencias sociales como el cambio climático, las injusticias sociales o la igualdad. “Lo positivo es que estos criterios y estos principios son aplicables a cualquier tipo de inversión. En particular, vemos una clara tendencia en cierta clases de activos entre los que se encuentran la renta variable, el real estate, las infraestructuras, el capital riesgo y los hedge funds”, apunta.
Govan considera que, también para el campo de la inversión sostenible, las claves para este año serán la diversificación de las carteras y el análisis de los activos, ya que no todo vale. “En el caso de la renta variable, por ejemplo, estudiamos todos los aspectos financieros, además de cómo gestionan sus riesgos, cuál es su grado de compromiso y su negocio”, concluye
Foto: Thomas. Los inversores institucionales se preparan para un giro del mercado ante el retorno de la volatilidad y ponen el foco en inversiones alternativas
La volatilidad por fin ha hecho acto de presencia en unos mercados anormalmente tranquilos, pero la mayoría de los inversores institucionales ya estaban preparados para el impacto y sus esfuerzos por diversificar y configurar carteras duraderas estarían dando ya sus frutos, según las conclusiones de una nueva encuesta realizada por Natixis Investment Managers.
Esta encuesta global a inversores institucionales es un estudio anual que realiza la gestora entre 500 inversores institucionales de Norteamérica, Latinoamérica, Reino Unido, Europa continental, Asia y Oriente Próximo.
El 78% de los inversores institucionales esperaba que la volatilidad se disparase en 2018 y está realizando asignaciones oportunistas a productos de gestión activa e inversiones alternativas para alcanzar el objetivo medio de rentabilidad a largo plazo del 7,2% este año.
El Centro para el Análisis de Inversiones de Natixis ha analizado las respuestas de todo el mundo para conocer cómo estaban conjugando los objetivos a largo plazo con las oportunidades y presiones a corto plazo. Siete de cada diez inversores coinciden en que la incorporación de inversiones alternativas es importante para diversificar el riesgo en las carteras. No obstante, señalan que algunas estrategias alternativas desempeñan papeles diferenciados en sus carteras.
La encuesta pone de relieve que los inversores siguen recurriendo a las inversiones alternativas; así, el 70% de ellos señala que es esencial invertir en activos alternativos para diversificar el riesgo de las carteras y más de la mitad (57%) piensa que los activos alternativos son necesarios para batir al conjunto del mercado.
Al pedirles que relacionen las mejores estrategias alternativas con objetivos de inversión concretos, los inversores institucionales indican lo siguiente:
Diversificación: en opinión de los inversores institucionales, las estrategias macro global (47%), materias primas (41%) e infraestructuras (40%) son las mejores opciones para diversificar.
Sustitución de la renta fija: entre las opciones preferidas para conseguir rentas estables a medida que suben los tipos de interés y se pone fin a los 30 años de mercado alcista en la renta fija, están las infraestructuras (55%) y la deuda privada (47%).
Gestión de la volatilidad: las instituciones mencionaron los futuros gestionados (46%) y la renta variable con coberturas (45%) como lo más indicado para gestionar el riesgo de volatilidad.
Generación de alfa: mos mercados tradicionales han generado rentabilidades atractivas, pero las instituciones aprecian oportunidades para batirlos. Siete de cada diez (72%) citan el capital riesgo como su opción preferente para generar alfa dentro de las inversiones alternativas. También consideran que la renta variable con coberturas (45%) es útil para alcanzar este objetivo.
Cobertura frente a la inflación: los inversores institucionales consideran que las materias primas (56%) y el sector inmobiliario (46%) son las mejores estrategias de cobertura frente a la inflación.
Tipos más bajos es igual a pasivos más altos
Uno de los retos a largo plazo mencionados por los inversores institucionales es la longevidad: el 85% de las aseguradoras, el 78% de los planes de pensiones de empresa y el 76% de los planes de pensiones públicos tenían dificultades para cubrir el riesgo de longevidad.
Los inversores institucionales han tenido que hacer malabarismos durante los últimos diez años de bajos tipos de interés, pasivos al alza y entorno cada vez más regulado. Aunque a corto plazo la mayoría de ellos se sienten preparados para alcanzar sus expectativas de rentabilidad, se tiene muy claro que será difícil encontrar rentabilidades a largo plazo. A la vista de ello, las instituciones han adoptado un enfoque de inversión a largo plazo y son pocas las que hacen movimientos defensivos radicales en la actualidad.
“Los bajos tipos de interés pueden haber ayudado a impulsar las rentabilidades aumentando el valor de los activos de renta fija presentes en las carteras institucionales, pero al mismo tiempo, el entorno de tipos bajos ha aumentado el valor actual de los pasivos, intensificando la presión para gestionarlos eficazmente. Las perspectivas de subida de los tipos de interés son un halo de esperanza para muchas instituciones, ya que reducirán el valor presente de sus pasivos. Esa es una de las razones por las que las instituciones apuntan a la duración como su principal estrategia para desenvolverse en un entorno de tipos en ascenso”, comenta Sophie del Campo, directora general de Natixis Investment Managers para Iberia, Latam y US Offshore.
Sin embargo, las estrategias de gestión de los pasivos no son una solución sencilla para las instituciones. Siete de cada diez (70%) afirmaron que están incorporando la gestión de pasivos a su estrategia de inversión, pero tres de cada cinco siguen pensando que las entidades no conseguirán cubrir sus pasivos a largo plazo a pesar de adoptar técnicas de LDI.
Pese a la creciente popularidad de las estrategias como la inversión orientada a los flujos de efectivo, seis de cada diez (60%) instituciones declararon que existe falta de innovación en las soluciones LDI, mientras que casi dos tercios (63%) apuntaron que los directivos están dando más importancia a conseguir resultados a corto plazo en detrimento de los objetivos de gestión de los pasivos a largo plazo.
En el caso de España, los resultados del estudio apuntan también a una mayor inclinación hacia los alternativos. De los 27 inversores institucionales españoles que han participado en el estudio, más de la mitad (56%) considera esencial invertir a través de estrategias alternativas para lograr diversificar, y sus activos preferidos para este fin son global macro (56%), activos inmobiliarios y REITs (44%), infraestructuras (37%) y deuda privada (37%)
Además, la gran mayoría de inversores institucionales en España (70%) otorgaría un plazo de más de tres años para probar la eficacia de una nueva estrategia alternativa, demostrando una mayor comprensión de la eficacia en el largo plazo de este tipo de inversiones.
“El brusco regreso de la volatilidad a los mercados es un buen recordatorio de la necesidad de adoptar un enfoque sistemático en la diversificación de las carteras”, señala Del Campo.
“Los inversores institucionales recurren cada vez más a las gestoras activas y a las inversiones alternativas en busca de las herramientas y la flexibilidad para diversificar sus carteras y atenuar el riesgo”, añade Del Campo.
