Patricia Fernández Ribelles es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por ICADE. Actualmente está cursando un máster en bolsa y mercados, en el IEB.
Su trayectoria profesional comenzó en Unicorp Patrimonio y posteriormente trabajó en Banco Santander.
Con esta incorporación, Orienta Capital refuerza su departamento de Análisis, para continuar mejorando el asesoramiento patrimonial que ofrece a sus clientes.
Recientemente el director de Análisis de la firma, Pablo del Río, salía de la entidad tras optar por un cambio de rumbo profesional. Orienta decicía no sustituirle y decantaba por la promoción interna. De este modo, y conforme al espíritu de empresa de socios que impera desde su fundación, promocionaba a Pablo Valdés y Luis Miguel Corral, ambos miembros del equipo de Análisis, para cubrir la vacante de Pablo del Río y ser los nuevos directores de Análisis.
Además de este fichaje, la gestora anunciaba hace semanas que engrosará las filas de su equipo con otro analista en Madrid, que se incorporará próximamente.
De izquierda a derecha, Bernhard Schmidt y Alberto Ortega. Fotos cedidas. Fellow Funders incorpora a su equipo a Bernhard Schmidt y Alberto Ortega, expertos en consultoría y servicios financieros
El mercado de la inversión online en startups está en pleno auge y vive un momento decisivo en el que el conocimiento sólido y especializado marcará el rumbo del sector en los próximos años. Con esa idea, Fellow Funders ha decidido incorporar a dos expertos en consultoría y servicios financieros que serán decisivos para llevar a buen puerto los proyectos de la Fintech española, que funciona como una plataforma de inversión colectiva o Equity Crowdfunding que lucha por apoyar a las startups con una fuente de financiación alternativa a la bancaria.
Con este espíritu se incorporan a la compañía Bernhard Schmidt y Alberto Ortega, dos profesionales que ya poseen una dilatada experiencia, tanto a nivel nacional como internacional, en el sector financiero.
Bernhardt Schmidt ha desarrollado una carrera de más de dos décadas como consultor y analista financiero en compañías como el Münchner Bank y DJE Kapital AG. Durante la última década, ha sido socio gerente de la boutique financiera Fortuna Capital Partners, enfocada en los sectores de la tecnología y los recursos naturales.
Por su parte, Alberto Ortegaha colaborado en la fundación de más de 10 compañías y startups desde 2006, principalmente ligadas al sector tecnológico, y se incorpora a Fellow Funders como socio. Comenzó su carrera en el Royal Bank of Scotland (UK) y rápidamente asumió roles de CFO / CIO en diversas compañías privadas como Team PLV y Yommana Thai Spa. Ha participado y dirigido la reestructuración de compañías tanto privadas como públicas.
“Su recorrido profesional y experiencia nos van a servir de gran ayuda. Son grandes expertos que nos ayudarán a mejorar los procesos y resultados de nuestra plataforma de Equity Crowdfunding y a seleccionar y definir los mejores proyectos para este 2018”, ha asegurado Francisco Mariscal, CEO DE Fellow Funders.
Fellow Funders comenzó su actividad en diciembre de 2016 como una apuesta en firme por la financiación e inversión alternativa en España. Con algo más de un año de recorrido ya ha sido reconocida como una de las cien mejores empresas de Fintech de Europa por los European FinTech Awards y tienen en previsión nuevos proyectos en los que el apoyo de su consejo asesor va a ser fundamental. A día de hoy, es la única plataforma de financiación alternativa con un modelo de scoring y algoritmo de valoración propios, desarrollado para ofrecer al inversor sólo los mejores proyectos.
Foto cedidaJerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).. El efecto gota a gota de la fuerte economía estadounidense se refleja en la posición optimista de la Fed
El nuevo presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Jerome Powell, arranca su mandato donde lo dejó su antecesora y anuncia la primera subida de tipos de 2018; la primera de las tres, previsiblemente, que hará este año. El argumento que sostiene esta subida es la buena marcha de la economía estadounidense para la cual elevaron sus estimaciones de crecimiento: del 2,7% para 2018 y del 2,4% para 2019, con una inflación del 1,9% y el 2%, respectivamente.
Las gestoras y los analistas, que daban por hecho esta primera subida, señalan que lo más importante es el cambio de tono más duro que muestro Powell. “El nuevo presidente de la Fed empieza donde lo dejó su predecesora. Se trataba de una subida de tipos bien señalizada, de la forma en la que nos hemos acostumbrado. Pero lo que es mucho más interesante es que la Fed está prediciendo una ronda de subidas de tipos ligeramente más agresiva desde este punto y tipos de interés estableciéndose en un nivel más elevado del que habían planeado. El efecto gota a gota de la fuerte economía de EEUU está empezando a filtrarse en una posición de la Fed más optimista. Es probable que haga subir al dólar y que lleve a un debilitamiento de los Treasuries”, explica James Athey, gestor en Aberdeen Standard Investments.
Desde Old Mutual Global Investors se muestra más prudente y señalan que los cambios de la Fed se pueden describir como “ruido”, ya que los datos ligeramente más débiles permiten a Powell ir a lo seguro en su primera salida. Según apunta Mark Nash, jefe de renta fija de Old Mutual Global Investors, la Fed no tiene prisa por hacer cambios drásticos en el ritmo del alza de tipos y eso es completamente comprensible.
“Desde diciembre, la perspectiva es marginalmente menos positiva, con un pronóstico de crecimiento económico menor en el cuarto trimestre. Los datos salariales retrocedieron en febrero después del aumento anómalo de enero, y las grandes ganancias de empleo se compensaron con las nuevas incorporaciones al mercado laboral. Finalmente, la inflación aún no alcanza el objetivo del 2% que se ha marcado la Fed”, explica Nash. En su opinión, una Fed relajada apoyará unas condiciones financieras que se endurecen, el apetito al riesgo y puede dañar el dólar a corto plazo.
De cara a este año, ¿cuántas subidas más puede haber? Según todo indica, la Fed calcula al menos dos más. “En cuanto a la actualización del diagrama de puntos (dot-plot), que los miembros del FOMC usan para estimar dónde colocarán las tasas, parece dividirse en tres o cuatro alzas para este año, pero dado que pocos miembros esperan menos de tres subidas. Tan solo el empuje de los buenos datos económicos de la economía de Estados Unidos pueden hacer que la Fed piense en cuatro alzas para el año”, afirma Nitesh Shah, analista de ETF Securities.
Para Keith Wade, economista jefe de Schroders, aún hay margen para un mayor ajuste este año a medida que los recortes de impuestos den sus frutos y la Fed tenga que compensar las medidas en el plano presupuestario. “Esperamos cuatro subidas este año y dos el siguiente, por lo que nuestras previsiones coinciden con el gráfico de puntos de la Fed (dot plot) para finales de 2019”, señala Wade.
Opinión que también comparte Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum AM, quien también apuesta por cuatro subidas en este año. “La combinación actual de políticas no es consistente con el pleno empleo. La política monetaria sigue siendo acomodaticia incluso después del aumento de esta noche y la nueva política fiscal de la Casa Blanca impulsará la demanda interna. En pleno empleo, esto generará desequilibrios, excepto si la Fed intenta contrarrestar estos efectos aumentando su tasa de interés más rápidamente de lo esperado y en un modo más agresivo. Al menos cuatro subidas sería la mejor respuesta de la Fed a la ecuación actual en Estados Unidos”, defiende.
Según Darrell Watters, jefe de renta fija de Janus Henderson Investors, la Fed ha cambiado su perspectiva al dejar ver que podrían ser cuatro subidas este año. “Un mayor número de miembros de la Fed dice ahora que es posible que se necesiten cuatro alzas en 2018, en lugar de una estimación consensuada de tres. Además, la estimación mediana de la tasa de referencia subió a 2.9% para fines de 2019 y 3.4% para fines de 2020, un aumento de 2.7% y 3.1%, respectivamente, la última vez que la Fed se reunió”.
Y ahora qué…
La primera consecuencia de la subida de tipos es obvio: se ha encarecido la financiación a corto plazo de las empresas. Según explican desde Legg Mason, “la subida de tipos ha sido una bendición para el sector financiero. En cambio, la rentabilidad de los préstamos está pulsada por el diferencial entre los costes de financiamiento y las tasas activas; y este diferencial avanza haciendo más complicada la financiación. Al final, una tasa swap libor-OIS creciente afectará la cantidad de veces que la Fed suba los tipos”.
Según explica Jack McIntyre, gestor de renta fija global en Brandywine Global, filial de Legg Mason, “A medida que la Fed aumenta su intervención en el tramo corto de la curva, el diferencial entre los bonos del Tesoro a 10 y 30 años debería mantenerse estable o incluso contraerse. Esperamos que los bonos del Tesoro a 10 y 30 años se mantengan en una horquilla limitada este año, lo que debería ser claramente positivo para la renta variable”.
En opinión de Jeremy Gatto, gestor del fondo Multi Asset Navigator de Unigestion, “a medida que la situación se asiente y los bancos centrales de todo el mundo continúen endureciendo su política monetaria, los inversionistas tendrán que adaptarse a condiciones de liquidez más estrictas y, potencialmente, a una mayor volatilidad con oportunidades en valores relativos, en la diversificación y en la asignación dinámica”.
Aunque la decisión de la Fed fue la esperada, el mensaje que lanzó fue ligeramente menos agresivo de lo imaginado; por lo que fue bien recibido por los mercados. “El dólar estadounidense se debilitó, pero sigue estando bien respaldado por la mayor ventaja que representa su nivel de tipos de interés ahora. Seguimos pronosticando que la relación euro/dólar se debilitará a 1,20 en los próximos tres meses y antes de continuar su tendencia de apreciación a largo plazo, dado el posicionamiento sesgado con un pesimismo extremo en el dólares estadounidenses y un optimismo extremadamente alto en el euro”, defiende David Kohl, jefe de estrategias de dividas de Julius Baer.
Desde Ebury, fintech especializada en pagos del internacionales e intercambio de divisas, advierte que existe una desconexión entre los precios del mercado para las subidas de la Reserva Federal y el propio FOMC. “Seguimos opinando que el dólar estadounidense experimentará una corrección alcista una vez que los precios del mercado para las subidas de la Reserva Federal se encuentren más en línea con el gráfico de puntos actualizado del banco”, matizan.
De cara a cómo aprovechar las oportunidades en este entorno de subida de tipos, desde Amundi apuntan que apostar por los gestores activos “puede mitigar potencialmente las pérdidas infraponderando los treasuries americanos, diversificando hacia productos de spread que ofrezcan mayores yields y gestionando activamente la exposición a duración y curva de rendimientos”. La gestora ve claro que existe una oportunidad en los mercados corporativos a corto plazo, ya que ofrecen valor tras las recientes caídas. “Los RMBS ofrecen una mayor protección potencial a la baja en relación al investment grade. Un enfoque en el mercado de MBS de agencias suministra un beneficio adicional potencial mejorando la liquidez. También los bonos ligados a la inflación (TIPS) a largo lazo y flotantes como una ayuda potencial para mitigar el riesgo de tipos de interés e inflación”, señalan desde Amundi.
Otras valoraciones
Pese a que era de esperar que Powell tuvieran un discurso más duro, desde Deutsche Bank le quitan hierro y destacan que, durante la rueda de prensa, el presidente de la Fed indicó que hará falta evidencias de que la inflación sube al ritmo deseado antes de preocuparse por un sobrecalentamiento de la economía. “Confirmó que los pronósticos del SEP reflejaban una expectativa continua de que la curva de Phillips permanecerá relativamente plana. Dijo que la expansión fiscal estaba brindando un impulso significativo a la demanda agregada durante los próximos tres años, y posiblemente un aumento al lado de la oferta a través de un aumento en la inversión y la productividad”, explica la entidad en su último informe.
Desde BlackRock señalan que, en última instancia, “lo importante de la normalización monetaria no es tanto la rapidez con la que la Fed actúe, sino más bien durante cuánto tiempo estará el Comité dispuesto a subir los tipos, tal y como pone de relieve la revisión al alza de las perspectivas de la institución sobre los mercados laborales y la inflación”.
Sobre el estreno de Powell al mando de la institución, Tim Foster, gestor de fondos de renta fija de Fidelity International, apunta que estamos ante una Fed “esperanzada”, que se aleja del enfoque basado en los datos que tenía su antecesora Janet Yellen. “No obstante, algo terminará sucediendo en nuestra opinión y la economía o el mercado podrían poner pronto a prueba la confianza de la Fed en su capacidad para mantener el rumbo de los tipos”, advierte.
Pixabay CC0 Public DomainKtphotography. El capital riesgo alcanzó en 2017 un crecimiento de dos dígitos por segundo año consecutivo
La recaudación global de fondos y activos bajo gestión ha alcanzado niveles récord en 2017, según un informe elaborado por McKinsey & Company. La industria goza de muy buena salud a nivel de negocio, sin embargo las gestoras tuvieron que enfrentarse a los mismo retos que el ejercicio anterior para desplegar el capital.
Según el informe de McKinsey & Company, The rise and rise of private equity, el número de transacciones cayeron, los múltiplos subieron y los fondos disponibles para la inversión aumentaron por noveno año consecutivo. Estas conclusiones parten del análisis de los datos de desempeño en 2017 de cinco clases de activos: capital riesgo, infraestructuras, deuda privada, recursos naturales e inmobiliario.
Además de examinar los flujos de capital y su colocación, el informe también revisa las dinámicas entre los LP y los GP e identifica varias tendencias emergentes, incluyendo los signos de consolidación del mercado, y que los LP comienzan a formar relaciones más profundas y estratégicas con un conjunto más pequeño de gestores.
El informe indica que los gestores de activos privados recaudaron más de 750.000 millones de dólares a nivel mundial en 2017, un récord y una extensión del ciclo que comenzó hace ocho años. El private equity o capital riesgo y la deuda experimentaron grandes aumentos –del 11% y 10% respectivamente–, mientras que las otras clases de activos (generalmente más pequeñas) cayeron: los recursos naturales un 5% e infraestructura en un 4%.
Un dato importante es que fue el segundo año de crecimiento de dos dígitos para el capital riesgo. Dentro de esta marea de capital, destaca una tendencia: el surgimiento de megafondos (de más de 5.000 millones de dólares), especialmente en los Estados Unidos, y especialmente en buyouts. Los megafondos ahora representan el 15% de la recaudación total, un aumento del 7% en 2016, y excedieron su pico anterior del 14% en 2007. En comparación, la recaudación de fondos en el mercado medio de buyouts (para fondos de entre 500 y 1.000 millones de dólares) creció en un 7%, una tasa saludable después de años de crecimiento sólido.
“La gran historia de 2017 tuvo relación con la escala. Los megafondos recaudaron más del doble en 2017 que el año anterior. El crecimiento récord de la industria el año pasado se atribuye a una única clase de sub-activos en una sola región: fondos de compra de Estados Unidos por encima de 5.000 millones de dólares. Si la mega-recaudación de fondos se había mantenido en el ya alto nivel de 2016, la recaudación de fondos del mercado privado general habría disminuido en un 4%. El renovado interés en los fondos y las firmas más grandes, se debe a que han logrado un gran desempeño, han liderado el camino en términos de institucionalización y han demostrado que son capaces de implementar grandes mandatos”, Bryce Klempner, socio de McKinsey & Company, y coautor del informe.
Evolución de la inversión Inversión
La industria se enfrentó a algunas dificultades para invertir su capital en 2017. Aunque el volumen de transacciones de private equity de 1,3 billones de dólares fue comparable a la actividad de 2016, el total de operaciones disminuyó por segundo año consecutivo (el 8% a cerca de 8.000). En dos efectos relacionados, el tamaño de la transacción promedio creció en un 25%, pasando de 126 millones de dólares en 2016 a 157 millones en 2017; y los gestores acumularon aún más fondos disponibles para inversión, que ahora se estiman en un récord de 1,8 billones de dólares.
Los activos bajo gestión de los mercados privados, que incluyen capital comprometido, fondos disponibles para inversión y apreciación de activos, superó los cinco billones de dólares en 2017, un 8% de crecimiento respecto al año pasado.
En este sentido, Aly Jeddy, socio senior de McKinsey & Company, y coautor del informe, señala que, a pesar de que 2017 fue un año excelente, comienza a haber nuevas dinámicas. “Los LPs están exigiendo una mayor consistencia en los retornos, mientras que el mayor desafío de los gestores de fondos ahora es cómo desplegar capital, en lugar de aumentarlo, ya que hay más competencia y múltiplos más altos para las transacciones que se están realizando. También hay nuevos actores, incluidos los tradicionales administradores de activos con una sólida reputación, que ingresan al sector, ejerciendo aún más presión sobre los administradores de fondos. Y a medida que el sector continúe creciendo en 2018, con razón estamos viendo un renovado énfasis en el proceso: en ofertas de abastecimiento, diligencia, transformación de la compañía de cartera y talento”, afirma.
En su opinión, las opciones de inversión desde las cuales los LPs asignan capital a la industria también están cambiando significativamente. “Las asignaciones a la inversión en los mercados privados serán mucho mayores en el futuro porque ahora el capital privado se considera cada vez más como un subcomponente del paquete de acciones mucho más grande y el crédito privado se considera cada vez más como un subcomponente del segmento de ingresos fijos mucho más grande. Ninguno de los dos está contemplado en esa pequeña asignación conocida anteriormente como ‘alternativos”, concluye.
Foto: MaxPixel CC0. Unigestion completa el cierre de su fondo Secondary Opportunity IV
Unigestion ha completado el cierre final de su fondo Unigestion Secondary Opportunity IV (USO IV) al recaudar compromisos por 306 millones de euros. USO IV es el cuarto programa de inversiones secundarias de private equity de pequeña y mediana envergadura de la empresa, y este volumen casi duplica el de su fondo predecesor.
El cierre se produce después del exitoso cierre de Euro Choice Secondary II en enero, que se centra exclusivamente en Europa. USO IV ya ha completado 11 transacciones secundarias en América del Norte, Europa y Asia. El cierre final de USO IV atrajo un fuerte respaldo de los inversores tanto de clientes nuevos como existentes, incluidos aseguradores, fondos de pensiones, bancos y oficinas familiares en todo el Reino Unido, Europa continental y Asia.
La estrategia de Unigestion para USO IV es buscar oportunidades secundarias donde los activos de alta calidad puedan adquirirse a valoraciones atractivas, a través de la adquisición de participaciones de Limited Partner (LP) en fondos enfocados a empresas pequeñas y medianas. La firma invierte a nivel mundial y se enfoca en el segmento más pequeño del mercado secundario, con tamaños de operación que van desde 5 a 30 millones de euros.
Unigestión ha estado invirtiendo en el fondo desde principios de 2017 y ya ha desplegado el 40% del fondo. Una de las primeras transacciones del fondo fue una inversión en una cartera de marcas mundiales de café. Otras inversiones incluyen la reestructuración de un pequeño fondo estadounidense compuesto por dos compañías, una inversión secundaria directa en una cartera de marcas estadounidenses de bienestar y una reestructuración de una cartera nórdica de construcción. Más recientemente, la firma adquirió una posición en un conocido fondo chino, y en un negocio de alimentos de marca estadounidense de alto crecimiento.
Christiaan van der Kam, socio de la firma comentó: «La disciplina de precios es de suma importancia en el entorno secundario actual y nuestra estrategia diferenciada en el extremo más pequeño del mercado nos permite obtener ofertas fuera de las subastas competitivas e invertir en compañías con valoraciones más atractivas. 2017 fue un año fructífero, dada la cantidad de transacciones de alta calidad que completamos. Estamos muy contentos con la cartera que hemos construido hasta ahora y confiamos en que el fondo ofrecerá un rendimiento atractivo y robusto a los inversores».
Foto cedidaCourtesy photo. Old Mutual Sold 100% of its LatAm Operations to CMIG International
CMIG International, grupo inversor domiciliado en Singapur, ha firmado un contrato con el grupo sudafricano Old Mutual, para adquirir el 100% de su negocio en América Latina. La operación, que aún está pendiente de ser aprobada por las autoridades correspondientes, incluiría, según ha trascendido, las firmas Old Mutual México, Old Mutual Colombia y el asesor de inversiones latinoamericano Aiva. También se especula si Old Mutual planea vender su negocio en China.
El comprador, China Minsheng Investment Group International (CMIG), es un holding de inversión privada fundado en agosto de 2014 por 59 empresas y con un capital social de 50.000 millones de yuanes. CMIG se centra en sectores emergentes y promueve activamente la modernización industrial y la transformación económica. Según los medios internacionales, CMIG habría pagado más de 400 millones de dólares en esta operación.
El presidente ejecutivo de CMIG International, Kevin E. Lee, quiso destacar que “Old Mutual Latinoamérica es una compañía bien gestionada con un crecimiento constante y sostenido. Siempre ha priorizado los intereses de sus clientes, lo cual está alineado con nuestros valores como compañía. En CMIG International, tenemos el compromiso a largo plazo de fortalecer y hacer crecer la compañía en la región. La adquisición de Old Mutual Latinoamérica es una excelente plataforma para CMIG International y su ientrada al mercado regional, el cual cuenta con un gran potencial”.
En este sentido, Lee agregó que, después de analizar cuidadosamente a Old Mutual Latinoamérica, «estamos muy entusiasmados con la perspectiva de convertirnos en sus accionistas. Nuestra tesis de inversión es encontrar buenos activos, manejados por equipos excepcionales, de manera tal que podamos garantizar la continuidad del negocio». La decisión de Old Mutual de vender sus negocios en América Latina, se da tras una revisión estratégica de su negocio, que concluyó con la decisión de concentrar sus operaciones en África.
La presencia de la firma en Lationoamérica se remonta a 1959 en México, donde comenzó a operar como una reaseguradora bajo la marca Skandia. Posteriormente la empresa se constituyó como una aseguradora y una operadora y distribuidora de fondos de inversión bajo la misma marca Skandia; la cual tuvo un crecimiento muy importante en México. Ahora esta marca, reconocida en el ámbito institucional, volverá a ser la que represente las operaciones.
David Buenfil, CEO de Old Mutual para Latinoamérica y Asia, aseguró que “nos sentimos muy orgullosos de contar con un inversor internacional de la talla de CMIG International, que cree en el potencial de crecimiento de nuestra región. Esta es una compañía muy conocida en Asia, y con muy buena reputación. También estamos muy entusiasmados de saber que valoran nuestra muy querida marca Skandia, y que planean regresarla al mercado, una vez la transacción se cierre».
Old Mutual Latinoamérica cuenta con una sólida plataforma de multicompañías financieras que incluyen negocios de pensiones, seguros de vida, fondos mutuos, comisionista de bolsa, y asesoría en inversiones con un total de activos bajo administración que supera los 13.500 millones de dólares.
Según ha valorado Julio César Méndez Ávalos, CEO de Old Mutual México, «esta es una gran noticia para todos nuestros clientes, empleados, asesores y aliados estratégicos. CMIG International es una empresa que ha valorado nuestro gran potencial y que apuesta por una continuidad de nuestro modelo de negocio, asi como de nuestro capital humano y equipo directivo. Todos nuestros clientes pueden estar tranquilos con sus inversiones y productos porque continuarán bajo la gestión profesional que nos ha distinguido en estos casi 25 años que hemos participado en el mercado mexicano”.
Esteban Martínez López, foto cedida. Esteban Martínez López, a cargo de Blockchain y Banca Disruptiva en everis
Everis, consultora multinacional de negocio, del Grupo NTT DATA, ha nombrado a Esteban Martínez López para liderar la práctica de Blockchain y Banca Disruptiva en la región de Américas.
En everis, Esteban colaborará con instituciones de servicios financieros para crear modelos disruptivos de negocio, a través de la adopción e incorporación de Blockchain, identidad digital, sistema de pagos, contratos inteligentes, monedas digitales y tokens, registros digitales, securitización, entre otras más. Estará basado en ciudad de México.
Durante los últimos 20 años, Esteban López ha ayudado a empresas de la industria de servicios financieros, banca, capital markets y seguros, en América Latina a mejorar sus modelos de negocio y rentabilidad. Trabajó en distintas empresas como en consultorías Big Four y empresas de tecnología, siempre enfocado en generar resultados sustentables de negocio a través de combinar servicios de operaciones, tecnología y estrategia. Creó y operó un fondo de inversión privado con rendimientos por encima del mercado. Empaquetó productos de inversión financiera basados en inmuebles y en inversión en mercados de capitales.
Foto: Federal Reserve. La Fed elevó su tasa de interés y muestra confianza en el crecimiento de la economía estadounidense
La Reserva Federal decidió elevar el rango de tasas de interés a 1,50%-1,75% por unanimidad. Junto a esta decisión, se publicaron las proyecciones actualizadas de la Reserva Federal para su plan de alza de tasas, las cuales permanecieron sin cambios para este año: se mantiene el plan de dos alzas más en 2018, con el objetivo de alcanzar 2,25%. Sin embargo, elevaron sus expectativas de tasas para 2019 y 2020, apuntando a tres alzas más en 2019, una más de lo contemplado en diciembre pasado, llevando la tasa objetivo a 3% y dos más para 2020, hacia 3,5%.
De acuerdo con Santiago Fernández, analista económico de Intercam, esto significa un ciclo de alza que va más lejos de lo contemplado en diciembre del año pasado, pues aumenta el número de movimientos hacia 2020, y también refleja la seriedad con la que el organismo se ha tomado los riesgos de inflación. Ocho oficiales consideraron que tres alzas o menos siguen siendo suficientes en 2018; pero al menos siete oficiales consideraron en sus proyecciones integrar más de tres alzas este año. Esta división dentro del comité no permite descartar la posibilidad de que en los próximos meses el plan de alzas para este año sea modificado.
La postura más agresiva de la Reserva Federal se reflejó también en un reconocimiento del sólido crecimiento de la economía, a pesar de cierta desaceleración en el consumo privado y la inversión en los meses más recientes. Elevaron sus estimados de crecimiento para la economía estadounidense en 2018, de 2,5% en diciembre a 2,7% en esta reunión y en 2019 al subirla de 2,1% a 2,4%. La revisiones al alza responden a los efectos esperados de la reforma fiscal y el creciente gasto público como estímulos a la expansión económica.
El desempleo fue revisado a la baja para los próximos tres años, lo que mantiene una expectativa de que el empleo seguirá creciendo a un ritmo sólido por más tiempo. Para 2018 la Fed espera un desempleo de 3,8%, 3,6% en 2019 y 3,6% en 2020 (vs 3,9%, 23,9% y 4%, respectivamente, en diciembre). Sin embargo, sus estimaciones de inflación sólo sufrieron pocos cambios. Para 2018 y 2019 no hubo cambios, siguen esperando inflación de 1,9% y 2% respectivamente; para 2020 esperan un poco más de inflación, 2,1% (vs 2%). «Esto sugiere que el organismo aún cree que el mercado laboral tiene espacio para seguir estrechándose antes de generar mayores presiones inflacionarias», Santiago Fernández.
En el largo plazo la FED espera un crecimiento de 1,8%, en línea con el potencial estimado para la economía; con un desempleo alrededor de 4,5% y las tasas de interés en 2,9%. En conferencia de prensa, el presidente Jerome Powell, mostró confianza sobre el plan de alzas y recalcó que acelerar el plan de restricción podría minar el logro del objetivo de inflación; aunque se dijo consciente y atento a los riesgos de inflación.
Foto cedida. Nicolás Cotoner sale de Credit Suisse y se incorpora al equipo comercial de Deutsche Wealth Management
Nicolás Cotoner, hasta ahora Team Manager en Credit Suisse, ha salido de la entidad y se ha incorporado a Deutsche Wealth Management, en concreto al equipo comercial, según ha podido saber Funds Society de fuentes del mercado.
Hasta ahora, Cotoner era jefe de equipo en la división de banca privada de Credit Suisse, que declina hacer comentarios sobre la noticia.
La entidad suiza mantiene intacto su compromiso con el negocio en España. En los últimos 24 meses, el banco ha contratado a 21 profesionales en España y su división de banca privada en el país ha venido creciendo con fuerza: con un crecimiento en ingresos directos en 2017 del 8,29% y de los activos, desde 2013 a 2017, del 52,02%. De hecho, sus activos se han más que duplicado en los últimos cinco años, y es una de las franquicias de banca privada del grupo que más han crecido en Europa.
En la firma, Wenceslao Bunge es responsable de Credit Suisse Iberia y de la división de banca de inversión de Iberia, Miguel Matossian es responsable de la división de banca privada de Iberia y Javier Alonso, responsable de Credit Suisse Gestión.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Moyan Brenn. Los cuatro factores detrás de la rentabilidad de la deuda de los mercados emergentes en moneda local
Los mercados emergentes han experimentado una pronunciada mejora económica durante el último cuarto de siglo y hoy ofrecen una atractiva fuente de ingresos para una amplia gama de inversores. Los emergentes se están poniendo al día con el mundo desarrollado y sus tasas de crecimiento del PIB real llegaron incluso a tomar la delantera en 2000.
A pesar de esta transformación, el análisis de NN Investment Partners (NN IP) revela que los rendimientos de la deuda de los mercados emergentes todavía ofrecen primas sustanciales frente a las de los bonos de mercados desarrollados.
El análisis llevado a cabo por la gestora revela que la deuda de los mercados emergentes en moneda local ofrecen los rendimientos medios más altos a nivel mundial al situarse en el 6,08%, mientras que esta deuda en monedas fuerte tiene una media del 5,7%. Por su parte, la deuda corporativa de los emergentes ofrece rendimientos medios del 4,94%. Sin embargo, la rentabilidad media de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años es de solo el 2,86% y de los bonos alemanes a 10 años es del 0,65%.
Marcelo Assalin, responsable de deuda de mercados emergentes en NN Investment Partners y portfolio manager del NN Emerging Markets Debt Local Currency, cree que la deuda de los mercados emergentes presenta una gama de oportunidades sofisticadas y diversas.
“Históricamente, los rendimientos de todas las clases de subcarteras de deuda de los mercados emergentes han sido superiores a los rendimientos correspondientes de los instrumentos del mercado desarrollado y esperamos que esta tendencia continúe. Esto debido a que el diferencial de crecimiento entre los mercados emergentes y los desarrollados está aumentando y el diferencial de rendimiento entre la deuda fija de ambos sigue siendo sustancial”, explica Assalin.
“La deuda soberana y corporativa emergente puede verse como una prima adicional a las clases de sub-activos del Tesoro de Estados Unidos. Ambas clases de activos históricamente han ofrecido tasas atractivamente más altas frente a los bonos del mercado desarrollado en todo el espectro de calidad», añade.
Para el gestor estos son los cuatro factores que están detrás de los retornos de este asset class:
1.- A la par con las economías desarrolladas
Los cambios macroeconómicos globales han sacado a las economías de los mercados emergentes de los ciclos endémicos de auge y caída que caracterizaron a los años ochenta y noventa, y aceleraban sus tasas de crecimiento. Factores como un mayor crecimiento de la productividad y una demografía favorable han creado un diferencial de crecimiento positivo sobre las economías desarrolladas desde el año 2000.
2.- Creciente solvencia
En las últimas dos décadas, los legisladores de los mercados emergentes han adoptado una serie de medidas que han aumentado la solvencia de sus países. Estas medidas incluyen la reducción de los niveles de deuda externa, la liberalización de los regímenes de tipo de cambio fijo, la acumulación de reservas de divisas y la adopción de marcos de política monetaria orientados a la inflación.
3.- Reducción de las vulnerabilidades externas
El desarrollo de los mercados de bonos locales ha permitido a los mercados emergentes reemplazar la deuda externa con deuda denominada en moneda local. Esto hace que la deuda sea menos vulnerable a los tipos de cambio, reduciendo sustancialmente las vulnerabilidades externas.
4.- Diversificación
Con la profundización de los mercados de capital y la introducción de diferentes clases de sub-activos, la deuda de los mercados emergentes ofrece ahora una amplia variedad en calidad crediticia, rendimientos atractivos y diversificación regional.
El NN Emerging Markets Debt Local Currency ofrece una estrategia de larga duración y corta duración en la deuda en moneda local de los mercados emergentes, ofrecemos a los clientes una estrategia de larga duración y de corta duración.
