Foto: SURA comunicaciones. SURA AM constituye en México una nueva firma de wealth management
De acuerdo con información relevante enviada por Grupo SURA a la Superintendencia Financiera colombiana, Sura Asset Management constituyó en México una sociedad subsidiaria de Wealth Management denominada WM Asesores en Inversiones, «con el propósito de ofrecer a sus clientes servicios de inversión asesorada, en desarrollo de su línea de negocio de ahorro e inversión».
Los planes de la firma se encuentran aún en etapa inicial según SURA México comentó a Funds Society: “SURA en Mexico, tiene interés en acelerar su crecimiento en el negocio de inversiones, para lo cual se está trabajando en varios frentes. No estamos en posición de comentar detalles todavía porque son planes en desarrollo que cuando estén más avanzado podremos compartir”.
La participación de Grupo SURA y Sura AM en la nueva compañía es indirecta, a través de Sura Asset Management México, con el 99,99% de la firma y Sura Art Corporation, con el 0,01% restante, ambas sociedades que hacen parte del Grupo Empresarial SURA.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mark Mitchell. El sector inmobiliario sigue siendo una apuesta segura
A pesar de las tensiones comerciales y la elevada volatilidad del mercado bursátil, los inversores siguen buscando valor en el sector inmobiliario. Es lo que revelan las cifras del primer trimestre del año recogidas por la consultora inmobiliaria JLL. El sector recibió inversiones por valor de 165.000 millones de dólares (US$165 Bn), el nivel más alto en los tres primeros meses en 10 años.
“La creciente importancia de la financiación de la deuda, la actividad de fusiones y adquisiciones y los sectores alternativos demuestran que, si bien la forma en que los inversores acceden al sector puede estar cambiando, su apetito por el inmobiliario no ha disminuido”, dicen los profesionales de JLL.
Después de un 2017 récord, la inversión en la región de Asia Pacífico alcanzó otro máximo en el primer trimestre con 40.000 millones de dólares (US$40 Bn).
La región de EMEA también comenzó el año con una base sólida. En contraste, la región de las Américas experimentó un crecimiento en el primer trimestre y la actividad de inversión aumentó un 18% hasta los 68.800 millones de dólares (US$68,8 Bn), tras cuatro trimestres consecutivos de declives.
“Los fundamentos en muchos mercados siguen siendo fuertes, pero esperamos que la inversión se reduzca entre un 5% y un 10%, a alrededor de 650.000 millones de dólares (US$650 Bn), mientras los inversores quieren invertir en real estate a través de nuevas vías que van más allá de las adquisiciones tradicionales de un solo activo”, añade la consultora.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Luis Henrique Lindner. Los riesgos de una oleada de ventas de deuda en los emergentes están creciendo
Durante el primer trimestre de este año, la deuda de mercados emergentes ha sido la historia de dos. Fue un trimestre fuerte para la deuda soberana local, y uno débil para la deuda emergente denominada en dólares, tanto soberana como corporativa.
“Esta clase de activos está siendo impulsada por factores técnicos, no fundamentales, específicamente por las entradas de crossover accounts y ETFs, que están teniendo un impacto notable en los precios”, explica el equipo de Global Income de Eaton Vance en el blog de la gestora que resume en tres puntos lo que ha sido el periodo enero-marzo en este activo:
El rendimiento del índice de deuda soberana local subió un 4,4% en el primer trimestre. Todos los componentes de atribución (moneda extranjera, cruce euro/dólar, tasas y carry) contribuyeron positivamente a los buenos retornos.
El índice de deuda soberana externa cayó un 1,8% en el trimestre. Las pérdidas se debieron principalmente al aumento de los rendimientos del Tesoro de Estados Unidos
El índice de deuda corporativa de los mercados emergentes bajó un 1,1% en el trimestre. La pérdida fue impulsada no solo por el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro sino también por la ampliación de los diferenciales corporativos
«Las tasas de los mercados emergentes siguen siendo el factor de riesgo más atractivo a pesar de la posibilidad de que los rendimientos globales avancen más. Los diferenciales de las tasas de interés entre los mercados emergentes y desarrollados siguen siendo amplios y las presiones inflacionarias en los mercados emergentes están ampliamente bajo control«, explica Eaton Vance.
Deuda soberana o corporativa
Por ello, la gestora ve poco valor en los diferenciales de crédito soberano o corporativo de los mercados emergentes y mantiene una perspectiva neutral para el mercado de forex, que está más expuesto si el sentimiento de los inversores se torna bajista. Los fundamentos en muchos emergentes, cree el equipo de Global Income, continúan siendo una preocupación, especialmente en África.
Después del fuerte repunte de 2017, la clase de activos de deuda de los emergentes se describe mejor como totalmente valorada: los riesgos de una gran venta masiva de deuda en los emergentes están creciendo. La Reserva Federal sigue en curso con un ciclo de aumento de tasas, pero, claramente, los inversores no están muy preocupados por la posible dislocación que esto puede causar.
Las tasas de cambio en moneda local de los emergentes mostraron una resistencia notable en el primer trimestre, cuando los valores del Tesoro repuntaron por encima del 3%, pero es improbable que las tasas de los emergentes sean inmunes si la venta masiva del treasury continúa al mismo ritmo. La reforma fiscal en Estados Unidos y la posible guerras comercial suponen riesgos adicionales.
“La deuda de los mercados emergentes aún ofrece rendimientos relativamente atractivos en comparación con los mercados desarrollados. Pero los amplios riesgos macro que enfrenta el sector, junto con los fundamentales desiguales, sugieren que un análisis cuidadoso y una buena selección serán especialmente importantes para los inversores en 2018”, concluyen los expertos de Eaton Vance.
Foto cedidaMauricio Macri durante su discurso este martes. Argentina recurre al FMI (y tampoco es tan grave)
Con un mensaje solemne dirigido a toda la población, el presidente argentino Mauricio Macri ha anunciado que recurrirá al FMI para financiar la economía, decisión que ha causado un fuerte impacto en el país.
Aunque la gravedad de la crisis cambiaria que sacude al país rioplatense es innegable, desde México o Bogotá se observa con cierto asombro el dramatismo que ha provocado el anuncio de la negociación con el FMI. Estos dos países latinoamericanos recurren frecuentemente al fondo sin que sus economías o su soberanía hayan quedado dañadas por la decisión.
Analistas consultados por Funds Society señalan que la reacción argentina tiene que ver con los malos recuerdos de las crisis de los años 80. “Pero en aquella época, los préstamos del FMI se daban en contextos de gobiernos autoritarios, con poca formación económica y niveles de inflación que llegaron al 100%”, afirma un veterano economista.
Así, tanto la democracia argentina como el gobierno Macri tendrían la capacidad necesaria como para negociar con el FMI y cumplir sus condiciones – que siempre las habrá – para salir airosos de este trance.
Hace 12 años el ex presidente argentino Néstor Kirchner canceló la deuda de 9.500 millones de dólares que el país tenía con el FMI, una medida que se interpretó como una recuperación de la soberanía económica.
En este 2018 convulso para Argentina, Macri ha explicado la decisión: “Durante los 2 primeros años contamos con un contexto internacional favorable, pero eso está cambiando: suba de tasa de interés, devaluación de monedas emergentes. Somos de los países del mundo que más dependemos del financiamiento externo. Frente a esta nueva situación he decidido iniciar conversaciones con el FMI, para que nos otorgue una línea de financiamiento”, afirmó el presidente.
El gobierno argentino afirmó que el FMI ofrece actualmente las mejores tasas, pero no reveló el monto del préstamo que está negociando. Según los analistas la asistencia podría rondar los 30.000 millones de dólares.
Foto: Bolton Advisor Conference, organizada por Bolton Global Capital en Miami. Bolton celebra su foro anual en Miami recibiendo a más de 90 asesores financieros
Profesionales del asesoramiento en inversión procedentes de Argentina, Brasil, Panamá, Suiza, Uruguay y Estados Unidos asistieron a la Bolton Advisor Conference que organizó Bolton Global Capital en el Four Seasons Hotel de Miami, los días 3 y 4 de mayo.
La primera jornada comenzó con el discurso de bienvenida de Ray Grenier, CEO de Bolton Global Capital. Tras él, Oscar Isoba, Managing Director y Region Head US Offshore & LatAm de Nuveen Investments, moderó el debate entre los estrategas de inversión invitados: Ashwin Alankar, Head of Global Asset Allocation and Risk Management y Portfolio Manager en Janus Henderson Investors, Matthew Claenson, Portfolio Manager de la estrategia Investec Latin American Corporate Debt Fund, gestionada por Compass Group para Investec Asset Management, Paresh Upadhyaya, Director of Currency Strategy de Amundi Pioneer Asset Management, y Justin Wells, Global Equity Strategist de Old Mutual Global Investors.
Después, fue el turno de discutir los temas regulatorios, la fiscalidad y las cuestiones de cumplimiento, Sergio Álvarez-Mena, Partner en Jones Day, Brian Curtis, Global Head of Anti-Money Laundering en Pershing LLC y Kathy Keneally, Partner en también en la firma Jones Day.
En la última conferencia de la tarde, Matt Beals, Chief Operating Officer, Bolton Global Capital, y Sean Power, Customer Success Manager de Agreement Express, hablaron de los desarrollos en nuevos productos y tecnología. Cerrando la tarde, se celebró un cóctel y una posterior cena.
Al día siguiente, la segunda jornada estuvo dedicada a sesiones técnicas con los representantes de las oficinas locales de Bolton, los conferenciantes y las gestoras patrocinadoras del evento (Investec Asset Management, Janus Henderson Investors, Old Mutual Global Investors, Amundi Pioneer Asset Management, Franklin Templeton Investments, AB, Carmignac Risk Managers, MFS, Aberdeen Asset Management, Capital Group, Fidelity Institutional Asset Management, Stone Castle, Nuveen Investments, BlackRock, Morningstar, American Express, Agreement Express y BNY Mellon Pershing).
El debate de los estrategas de inversión
La discusión comenzó con un repaso a las perspectivas económicas y los movimientos de los mercados en lo que va de año. Según apuntó Justin Wells, el equipo de renta variable global de Old Mutual Global Investors dedica mucho tiempo a entender las principales dependencias que influyen y realmente dirigen los estados del mercado. “Estamos viendo una volatilidad más elevada en Estados Unidos y Canadá. Probablemente el movimiento más grande que hayamos visto desde Navidad ha sido el rápido deterioro en términos del sentimiento del mercado hacia Europa. En Japón, vemos un mercado que está muy impulsado por la política del momento, con algo menos de volatilidad transversal, pero seguimos percibiendo un mayor grado de sentimiento positivo, que también se está viendo en la región asiática excluyendo Japón. Estamos considerando un telón de fondo de crecimiento económico global sincronizado, en el que un dólar más débil ha ayudado, pero con una estructura muy diferente en nuestro universo de inversión en ese periodo de tres meses”.
Asimismo, Ashwin Alankar de Janus Henderson Investors, expresó que el crecimiento de la economía global es sólido gracias a que las condiciones financieras siguen siendo bastante acomodaticias. Por ejemplo, en Estados Unidos, el rendimiento real del bono de 10 años se sitúa en 80 puntos básicos, mientras que fuera de Estados Unidos, las tasas reales han permanecido muy por debajo de cero en el mundo desarrollado. ¿Pero qué indica esto? La tasa real del bono del Tesoro a 10 años muestra que el mercado de bonos estima una media del PIB real estadounidense para los próximos diez años de 80 puntos básicos, que en Alemania el PIB real medio a 10 años está cotizado en -150 puntos básicos, que en Reino Unido está cotizado a -100 puntos básicos y en Japón a -50. Según Alankar, esto no muestra una oportunidad de arbitraje, pero sí se podría tomar prestado en alguna de estas economías e invertir en otras que tengan un mayor crecimiento esperado en términos reales.
En esa misma línea, Paresh Upadhyaya de Amundi Pioneer Asset Management, compartió su opinión. Según el gestor, el entorno económico global sigue siendo muy constructivo, que las condiciones financieras seguirán siendo muy acomodaticias y que la política monetaria en su mayoría sigue siendo estimulativa. “Los mercados han comenzado a dar un giro desde varias políticas económicas a una convergencia. La Fed no es ahora el único banco central que está llevando a cabo una política restrictiva, también lo están haciendo el Banco Central Europeo y el Banco de Japón, así como otros bancos centrales a nivel mundial. Pero en las últimas seis semanas los mercados se han preocupado más por los indicadores económicos y los niveles de precios. Para la mayoría del mundo, especialmente en Europa, estos indicadores se sitúan por debajo de las expectativas. Es muy poco probable que veamos el mismo tipo de crecimiento que se vio el año pasado y por lo tanto, creo que el hecho de que los bancos centrales estén esforzándose por normalizar la política monetaria, con una Reserva Federal que comienza a deshacer su balance, un Banco Central Europeo que probablemente cese el su programa de relajamiento cuantitativo en el tercer trimestre del año y un Banco de Japón que les sigue no muy por detrás. Creo que la normalización está acompasando un aumento en volatilidad, pero no necesariamente tiene que significar un mercado bajista a nivel global, ni en todos los activos. En el último mes, se ha visto como el dólar ha estado recuperándose, pero aún hay fuerzas actuando que indican que es muy probable que el dólar retome un mercado bajista, por uno o dos años. Creo que esto es el resultado de la reaparición de los déficits gemelos y el déficit de capital. Además, la política comercial puede resultar en cualquier jugada. Históricamente ha sido un viento en contra del dólar”.
Por su parte, Matthew Claenson, gestor de deuda corporativa latinoamericana en Investec Asset Management, señaló que en Latinoamérica las perspectivas han cambiado de forma dramática. “Con un momentum positivo y unas menores tasas de interés de las que se puede obtener alfa. Las economías de América Latina lo están haciendo bien. El principal impulsor ha sido Brasil que, tras los peores años de recesión que ha experimentado el país en décadas, ha conseguido remontar de un crecimiento del-3,5% al 2,5% en este año. Continuamos viendo un entorno alentador para que haya incentivos en el movimiento en el precio de las materias primas, esto mantiene la parte positiva del ciclo. Obviamente hay elecciones importantes este año y también se puede hablar del caso aparte que es Venezuela en la región, donde la economía está implosionando y estamos hablando de la crónica anunciada de un descarrilamiento de trenes”.
Las consecuencias del proteccionismo y la guerra comercial
Hace doce meses en Old Mutual Global Investors estaban algo preocupados por la falta de reacción por parte de los mercados de renta variable al incremento de los movimientos populistas, en especial dentro del mundo desarrollado. Así, Justin indicó que para encontrar un contexto político similar hay que volver la vista atrás unos 30 años. “Parece que llega con algo de retraso, pero al fin ha llegado y los mercados están reaccionando. Esto proporciona una buena oportunidad para capitalizar una dislocación a corto plazo y continuar reaccionando y observando cualquier cambio en la estructura del mercado. Por lo general hay que estar pendiente de los titulares en la prensa”.
En cambio, Ashwin, destacó que el principal problema al que se enfrentan los mercados es la cantidad de flujos de información, que llega al absurdo en el caso de las fake news. “Se debe filtrar lo que es realidad de lo que es simplemente ruido. En Janus Henderson Investors hemos encontrado la manera: con disciplina que está respaldada por una fuerte creencia de que los mercados son inteligentes, que son probablemente el sistema más sofisticado que se haya nunca creado. Es por ello que es muy difícil conseguir alfa, es muy difícil batir los mercados. ¿Por qué no prestar atención a lo que nos están diciendo los mercados? Los mercados nos dicen que los riesgos de una guerra comercial todavía no han sido incorporados, por lo que se podría extraer la conclusión de que el mercado piensa que es simplemente ruido. Un ruido al que no se debería prestar mucha atención”.
“Las opciones son como los contratos de seguros, que son en realidad los contratos que ponen precio a los riesgos. Si el precio de un seguro del hogar incrementa en Miami, probablemente indique que la temporada de huracanes será más severa y más frecuente y por lo tanto el precio de asegurar su casa ha incrementado. Si estuviéramos entrando en una guerra comercial, el mercado de opciones debería estar incorporándolo en sus precios. Y lo que estamos viendo es que el S&P 500 se muestra más atractivo que el Russell 2000, indicando que el riesgo de entrar en una guerra comercial con aranceles excesivos es poco probable. En estos momentos Canadá se ve bastante atractivo, con la cuestión de que el tratado del NAFTA iba a ser rescindido y que el país iba a sufrir fuertemente. Es a través de una tecnología sistemática y de escuchar lo que nos cuentan los mercados que somos capaces de separar lo que es ruido de lo que son hechos. En la actualidad los mercados nos dicen que las ideas de una larga guerra comercial son muy poco probables”.
A su vez, Matt matizó entre guerra comercial y tensiones comerciales. “América del Sur está algo más lejos del escenario, pero no son tampoco economías aisladas, por ejemplo, está el caso de Argentina y Brasil que son exportadores de materias primas. Obviamente, México es el país que más se ha visto afectado consiguiendo la atención mundial de los forcejeos entre la administración estadounidense y la mexicana. En concreto la administración de Trump ha comprobado el fuerte esfuerzo que han realizado los lobbies de las empresas estadounidenses para que se diera un paso atrás. No creo que sea probable un escenario “NAFTA la vista”, donde de un día para otro desaparece la inversión realizada en México. El foco parece haberse ahora trasladado a China, que tiene una vista mucho más consensual en Estados Unidos de que el retroceso en ingresos sería menor que en México. El problema es que es periodo de elecciones, en Estados Unidos de medio término y en México presidenciales, haciendo que sea más complejo llegar a un acuerdo. Desafortunadamente la incertidumbre seguirá acechando a México por un tiempo”.
El impacto de las políticas monetaria y fiscal
Los efectos de la reciente reforma fiscal en Estados Unidos deberían comenzar a materializarse a partir del segundo trimestre en adelante, según apuntó Paresh. Es entonces cuando espera que el crecimiento de Estados Unidos se acerque al 3% – 3,5%. “La Reserva Federal tendrá que asumir que la relajación de las políticas fiscales tendrá un efecto mayor en la renta fija. Los mercados están anticipando 2 subidas en lo que queda de año, en las reuniones de junio y septiembre, en cambio, creo que las puertas están entreabiertas para una posible subida en diciembre. Creo que hay una diferencia real de opinión entre la Fed y el mercado para el año que viene. La Fed anticipa dos subidas en precios para el próximo año, pero necesitamos que se vean unas claras señales de que las presiones inflacionistas se están dando. Existe la posibilidad de que la inflación supere el objetivo del 2%. Conforme entramos a finales del verano, quizá a finales de septiembre, en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), Powell deba dar una primera señal de que se podría dar una subida adicional en diciembre si continúan unas tasas de crecimiento del 3% o superiores. Si el rendimiento de la curva continúa inclinándose, eso podría ser una señal de que el mercado cree que el impacto de la reforma fiscal va a impulsar el crecimiento potencial a largo plazo del PIB estadounidense. El hecho de que la curva se haya aplanado indica que el mercado no cree que la reforma fiscal incrementará la tasa potencial de crecimiento a largo plazo, la verdad del asunto es que podríamos no saber en algunos años el factor total de la productividad, pues lleva unos años hasta que éste se manifiesta y se comienza a ver el conjunto del crecimiento. No sabremos por dos o tres años, al menos no en el corto plazo el motivo del aplanamiento de la curva. Los mercados creen que la reforma fiscal es un subidón de azúcar para la economía estadounidense que estimulará el crecimiento en los próximos 6 trimestres y que después ese impulso en el crecimiento desaparecerá durante la segunda mitad de 2019. Esto es lo que dice la curva, sabemos que los mercados responden rápidamente, y si hay indicios de que la productividad inicie una tendencia al alza, creo que entonces comenzaremos a ver una mayor inclinación en la curva”.
Desde el punto de vista de la divisa, Paresh explicó, que a su modo de ver, es un buen momento para vender el dólar contra alguna de las divisas del G10, como el euro o el yen. “Creo que es un buen nivel para el euro situarse entre 1,15 y 1,20 dólares, así como para el yen situarse entre 1,10 y 1,08”.
Con respecto a la curvatura de la curva de tipos de interés, Justin explicó que son el riesgo y la estructura de vencimiento los factores que le dan la forma. “Los inversores demandan una prima por vencimiento, los principales bancos centrales han estado conteniendo los riesgos de los tipos de interés. Si se tiene en cuenta la volatilidad implícita de los tipos de interés en Estados Unidos, ésta se encuentra en mínimos históricos, la Fed ha estado gestionando la volatilidad de los tipos de interés. Es teóricamente imposible que la prima de vencimiento regrese a la estructura de vencimiento cuando no hay volatilidad en los tipos de interés. Hasta que la Fed y los bancos centrales del resto del mundo no dejen de gestionar y moderar los riesgos de forma artificial en el mercado de bonos, la estructura de vencimiento seguirá plana. Pero una vez comiencen a cotizar, a sorprender al mercado, y comiencen las subidas inesperadas o comiencen a cambiar sus tasas de interés, la volatilidad debería regresar. Cuando regrese la volatilidad se debería ver una mayor inclinación en la curva. En la actualidad, en lugar de prestar atención a la curva de tipos, se debe examinar la curva de Credit Default Swaps (CDS). Si la curva de CDS se invierte, entonces puede haber un problema. Mi recomendación es no tener en cuenta la curva de tipos, pues, aunque históricamente una curva invertida del Tesoro han sido malas noticias, en la actualidad, tras un periodo de excesivas políticas monetarias e intervención por parte de los bancos centrales no puede comunicar nada. Simplemente ignórenla”.
Foto cedida. Roberto Martinho liderá la filial de Nordea Asset Management en Santiago de Chile
Funds Society ha podido confirmar que Roberto Martinho liderá la filial de Nordea Asset Management en Santiago de Chile aunque aún no hay fecha de apertura oficial. El acuerdo de distribución que mantienen con BICE se mantendrá sin cambios.
En declaraciones a Funds Society, Roberto Martinho ha confirmado la decisión de apertura de filial en Chile y su apuesta por la distribución en la región andina: “En los últimos años, Nordea Asset Management ha proporcionado sus servicios a un número creciente de clientes institucionales en Latinoamérica y, en concreto, en el mercado chileno».
Según Martinho, «Ante este crecimiento, hemos decidido abrir una filial en Chile. Mantenemos el firme compromiso de prestar servicios a nuestros clientes de la región a través del centro de Luxemburgo y de su equipo de soporte para clientes específico para la región de la Península Ibérica y Latinoamérica. Para ello, la oficina en Santiago ofrecerá exhaustivos servicios en el marco de nuestras soluciones, lo que refleja nuestro compromiso de proseguir el desarrollo en Latinoamérica y responder a la alentadora demanda de nuestros fondos en la región “
Roberto Martinho dirige actualmente el departamento de Desarrollo de Negocios en Latinoamérica desde la oficina de São Paulo (Brasil) donde Nordea Group está presente desde 1979. Seguirá reportando a Laura Donzella, directora de ventas para la Península Ibérica y Latinoamérica. Estará basado en Chile aunque seguira entre las oficinas de São Paolo y Chile.
Con más de 20 años de experiencia en la industria financiera. En 2010 se incorporó a Nordea como responsable de Desarrollo de Negocios para Brasil y la región de Latinoamérica. Previamente desempeño cargos por 12 años en el Grupo Itaú, como Director general de Unibanco Luxemburgo y Gerente senior en Brasil. Es licenciado en Administración de Empresas por Essex Country College, licenciado en Economía por la universidad de Rutgers- la Universidad del Estado de Nueva Jersey, en Newark. Posee además diversos MBAs en finanzas avanzadas y derivados de escuelas de reconocido prestigio como tales : NYU Stern School of Business, Luxemburg School of Finance, Universidad de São Paulo y FIA (Fundação Insitiuto de Administração)
Foto cedidaFoto del equipo de Bewater Funds.. Llega al mercado Bewater Funds, una gestora que aumenta la liquidez al invertir en empresas no cotizadas
Bewater Funds (marca comercial de Bewater Asset Management SGEIC) es la primera gestora en Europa que permite invertir en una exclusiva selección de compañías no cotizadas con mayor liquidez que la actual. Los inversores pueden acceder, a través de su web, a compañías seleccionadas por la gestora, y buscar más adelante liquidez para sus participaciones poniéndolas a la venta.
Bewater Funds soluciona así la falta de liquidez de este tipo de inversiones, reduciendo el coste, el tiempo y la complejidad de este tipo de transacciones de una forma automatizada y segura. Bewater Funds está diseñada, además, para que inversores privados puedan acceder a un solo fondo, o diversificar invirtiendo en varios, así como acceder a información sobre las sociedades con transparencia.
Este proyecto ha sido desarrollado por Ramón Blanco, François Derbaix y Unai Ansejo (también co-fundadores de Indexa Capital), un equipo de profesionales con amplia experiencia que ha fundado, o invertido, en más de 40 compañías privadas. Según Blanco, consejero delegado de Bewater Funds, “la inversión en compañías no cotizadas en España es tremendamente ilíquida. Incluso yendo bien las sociedades, los períodos de desinversión medios son cercanos a la década. Los inversores saben cuándo invierten, pero no tienen idea de cuándo podrán vender, y en general no tendrán más opción que esperar una eventual venta global de la empresa a largo plazo”.
La nueva gestora de fondos independiente Bewater Asset Management (Bewater AM), autorizada y supervisada por la CNMV, creará un fondo Bewater por cada compañía en la que invierta. Los inversores profesionales registrados en la web podrán elegir en qué empresa o empresas quieren invertir y las participaciones del fondo podrán comprarse y/o venderse en la web de la gestora desde el mismo momento en que el inversor disponga de las participaciones, sin esperar plazos, trámites ni estar sujeto al derecho de suscripción preferente.
Oportunidad de mercado
Para vender participaciones en una empresa no cotizada son necesarios numerosos trámites (renuncia al derecho de adquisición preferente de los socios, Junta General de Socios o Accionistas, notario) que llevan tiempo, costes y suponen posibilidades de desacuerdo entre los socios. El derecho de adquisición preferente que tienen los socios actuales en todas las sociedades limitadas españolas, y en algunas sociedades anónimas que lo contemplan en su pacto, reduce drásticamente la liquidez. En estos casos, el nuevo comprador pierde siempre: si los socios actuales le permiten comprar es que ha pagado más de lo que debería (porque a este precio los insiders, que están mejor informados, no compran), y si compra a buen precio no finaliza la compra porque los socios actuales ejercen su derecho de adquisición preferente.
Frente a estos dos escenarios, la mayoría de inversores potenciales optan por no realizar una oferta. La información pública sobre las empresas privadas suele ser muy limitada.
Blanco destaca que “estas tres razones (trámites, derecho de adquisición preferente y la falta de información), provocan que en general sean los socios actuales los que recompren las participaciones, y lo suelen hacer con un descuento de liquidez que suele ser muy elevado. Si un socio quiere vender sus participaciones a otro inversor, este suele hacerlo a un precio en torno al 30% más bajo que el de una ampliación de capital. Se trata del descuento de liquidez. Incluso hemos visto casos donde las compra-ventas de participaciones se realizaban con un descuento de liquidez del 50%”.
Pixabay CC0 Public DomainTerimakasih0. Nace Fundslink, un marketplace de fondos de inversión independientes
Primer día de andadura para la boutique de fondos de inversión independientes Fundslink, que se estrenaba ayer en el mercado tras haber sido autorizada como Agencia de Valores por la CNMV el pasado 19 de septiembre de 2017. Un nuevo jugador que presenta una plataforma que cuenta con 38 fondos de inversión: 6 de Acacia Inversión SGIIC, 13 de Esfera Capital Gestión SGIIC, 1 de Gesconsult SGIIC, 12 de Gesiuris Asset Management, y 6 de Metagestión SGIIC.
Fundslink se ha marcado como objetivo construir un catálogo de fondos en el medio plazo que cubra un espectro amplio de filosofías de inversión, tipos de activo, geografías cubiertas, niveles de riesgo, etc., pero con el denominador común de la independencia en la gestión. Según explica la firma el motivo es sencillo: “Numerosos estudios académicos y de entidades especializadas demuestran que los fondos gestionados por gestoras independientes ofrecen rentabilidades superiores que los fondos de gestoras vinculadas a grupos bancarios al no existir conflictos de interés con otras áreas del banco”.
La firma considera que es el momento idóneo para lanzar esta iniciativa ya que el sector financiero está afrontando un proceso de cambio y transformación digital motivado, en su opinión, por la pérdida de confianza en el modelo tradicional y por la consecuencia de rentabilidades menores para sus inversores. En este contexto, “Fundslink solventa con un modelo de negocio disruptivo en la distribución de fondos de inversión”, destacan desde la entidad.
En este sentido, la firma se posiciona como un distribuir no independiente, con un modelo de arquitectura abierta en la distribución de productos financieros para inversores, gestoras independientes y agentes financieros. Según señalan, esta iniciativa “se dirige dirige a profesionales con un perfil multicanal y autodirigido a través del canal online, y a los clientes de banca privada y personal a través del canal de agentes. El público objetivo a través del canal digital son profesionales autosuficientes en la gestión de sus finanzas, profesionales jóvenes con perfil multicanal, y millenials en activo”.
La plataforma se materializa en una web intuitiva que aporta al inversor la información completa sobre productos, gestores y entidades gestoras, como soporte en la contratación de fondos. Y, además, dispone de herramientas tecnológicas diseñadas para que pueda tomar las decisiones de inversión a su medida, a partir de información objetiva y adaptada a su perfil.
“Una pasarela de pagos conecta la cuenta corriente de su banco con la cuenta del depositario del fondo de inversión, lo que facilita una operativa rápida, segura y sencilla para el inversor. El proceso de alta y la materialización de suscripciones, traspasos o reembolsos se lleva a cabo en escasos minutos. Además, el inversor no necesita abrir una cuenta corriente en otro banco”, explican desde Fundslink.
Propuesta de valor
José Alemany, consejero delegado de Fundslink Fintech Solutions, S.L., indica que “Fundlink aporta al sector de la distribución de fondos las ventajas que el mundo fintech proporciona a los clientes de servicios financieros: la mejora en la experiencia de cliente y el refuerzo de su fidelidad y confianza”, con una arquitectura de última generación, y Big Data como propulsor de las capacidades de los actores del ecosistema de esta plataforma.
La propuesta de Fundslink es combinar un nuevo canal de distribución digital con la comercialización física a través de agentes financieros. Es decir, ofrece a sus entidades gestoras asociadas tres tipos de servicios para potenciar su negocio: comercialización y distribución, acciones de marketing y comunicación, y una plataforma front to back atractiva, sencilla e intuitiva, incorporando los servicios de back office.
“La estrategia de ventas a través del canal agentes descansa en la creación de una red de agentes financieros tradicionales, y en el objetivo de llegar a acuerdos con agentes y colaboradores digitales (neobancos y agregadores) e intermediarios financieros (bancas privadas, EAFIs, aseguradoras y bancos)”, explican.
Por última, la firma hace hincapié en la dilatada experiencia de su equipo, formado por ex-directivos de Santander, Accenture y Telefónica con amplia trayectoria en el sector financiero, desarrollada en las áreas de banca privada, mercados de valores, distribución de productos financieros, consultoría y dirección e implantación de proyectos tecnológicos, en entornos con fuertes exigencias regulatorias. Además, todos los directivos son accionistas de la compañía.
Innovación tecnológica
Fundslink desarrolla un algoritmo “Cyborg Advisor” de inteligencia artificial que ofrece soluciones de inversión eficientes y combina datos estadísticos de fondos de inversión con datos del perfil del cliente.
Dentro de su programa de I+D+I, la entidad investiga la implantación de un libro distribuido (blockchain) para que las entidades gestoras puedan ejecutar de una forma más eficiente las operaciones relacionadas con fondos de inversión, en un contexto de organización autónoma descentralizada.
Pixabay CC0 Public DomainNattanan23. Seis de cada diez euros invertidos en fondos se concentran en renta variable, mixta y retorno absoluto
El 57,2% del patrimonio invertido en fondos de inversión en 2017 se concentró en vehículos de renta variable, mixtos, globales y de retorno absoluto, nueve puntos por encima del registrado el año anterior. El 27% se invirtió en vehículos monetarios y de renta fija, mientras que el porcentaje en productos garantizados/rentabilidad objetivo se situó en el 15,7%, frente al 22% del año anterior, lo que supone un cambio de tendencia con respecto a lo que ocurrido en años anteriores, según un informe elaborado por el Observatorio Inverco, a partir de la información que han proporcionado las sociedades gestoras de fondos de inversión nacionales.
Por Comunidades Autónomas, Navarra, La Rioja, Cataluña y Cantabria concentran el mayor porcentaje de patrimonio en fondos de renta variable y mixtos (por encima del 60%) y el resto de regiones también supera, al menos, el 50%, salvo Galicia, donde el porcentaje de inversión en estas categorías se situó en el 48,2%.
Madrid, Cataluña y País Vasco acumulan el 53,2% del ahorro total nacional en fondos de inversión, un porcentaje superior al que representa la población de estas tres comunidades (35%). A lo largo de 2017, la inversión en fondos en España aumentó en más de 27.000 millones de euros (11,7%), hasta situarse en 262.834 millones de euros, su nivel más alto de la serie histórica, y el número de cuentas de partícipes se incrementó un 24,8%, hasta alcanzar las 10.338.074. Murcia, Galicia y Aragón lideraron el crecimiento de la inversión en Fondos, con incrementos superiores al 16%.
En este escenario, los fondos de inversión se consolidan como activo de referencia para las familias españolas y el ratio frente a los depósitos alcanza ya el 23,7%, por encima del 21,4% del año anterior, y más del doble de lo que representaba en 2012 (11,4%). Además, a lo largo de 2017, continuó creciendo la inversión en Fondos sobre el PIB nacional, hasta alcanzar ya el 22,6%, el doble que hace cinco años (11,6%). En La Rioja, País Vasco, Aragón y Navarra, ese porcentaje se sitúa ya por encima del 35% del PIB regional.
José Luis Manrique, director de Estudios del Observatorio Inverco, ha señalado que “el elevado desarrollo en los últimos años de los servicios de gestión discrecional de carteras explica el gran incremento en el número de cuentas de partícipes, ya que asigna a cada partícipe varios Fondos. No obstante, el significativo crecimiento del número de cuentas y del patrimonio total invertido demuestra el elevado grado de penetración de los Fondos como un instrumento adecuado de ahorro e inversión para las familias españolas”.
Para la realización del informe se ha contado con la información de las sociedades gestoras de Fondos de Inversión nacionales, con una representatividad del 94,5% del patrimonio total y del 97,6% de las cuentas de partícipes, a 31 de diciembre de 2017. Los resultados se presentan elevados al 100%.
Foto cedidaAndreas Kalusche, miembro del equipo del consejo de administración y responsable de ventas de Prime Capital. La gestora alemana de activos alternativos Prime Capital aterriza en España con su primer UCITS
Prime Capital aterriza en España con el objetivo de alcanzar 50 millones de euros de patrimonio en los próximos 12 a 15 meses y con el bagaje que le proporciona ser una gestora alemana nacida justo antes de la crisis financiera, en 2006.
“La percepción que tenemos de nosotros mismos es de que somos una especie rara. Es probable que Alemania tenga una mayor cultura del ahorro a largo plazo que España, pero no se nos asocia con la industria de gestión de activos”, nos relata Andreas Kalusche, miembro del equipo del consejo de administración y responsable de ventas de Prime Capital, durante una entrevista con Funds Society.
Con un track record en sus fondos de casi veinte años, llegó un momento en el que la gran pregunta fue cuál debía ser su siguiente paso. “Hace un par de años no teníamos claro qué mercado europeo tenía más potencial para nosotros porque tenemos clientes en Kuwait, Corea…pero queríamos dar el salto a un país europeo. España sin ser el mercado más grande, es significativo para nosotros.”
Uno de los atractivos, en su opinión, es la polarización de la industria con varios grandes bancos dominando el mercado y muchas pequeñas firmas de banca privada y family offices, con las que tienen una mayor proximidad en términos de cultura de inversión. De hecho, en su desembarco en España, Kalusche destaca la experiencia con clientes internacionales como uno de los atractivos de Prime Capital.
Prime Capital, explica Kalusche, nace y se especializa en soluciones hedge funds e inversiones alternativas líquidas e ilíquidas. “Cuando empezamos en 2006 lo hicimos como inversores en hedge funds, lo que fue una buena idea, pero en un mal momento”, afirma. De hecho, actualmente son los mayores inversores en hedge funds de Alemania. “Hemos desarrollado una comprensión muy profunda de las estrategias de los hedge funds y nos focalizamos en los mercados donde mejor podemos aplicarlas como las commodities, el crédito y las estrategias CTA que utilizan modelos algorítmicos para seleccionar futuros y activos en los que invertir de forma automática eliminando el factor psicológico”.
El resultado es el lanzamiento hace ya casi tres años del Gateway Target Beta UCITs Fund, un producto pensado para inversores institucionales y donde el equipo de Prime Capital liderado por Wolfgang Stolz vuelca todo el conocimiento adquirido durante los últimos 20 años. Se trata de un fondo multi-estrategia y sistemático con un objetivo de rentabilidad absoluta que, actualmente cuenta con 150 millones de euros de AUMs y cuyos principales inversores son fondos de pensiones, aseguradoras y algunos family offices de Alemania, Austria y Suiza.
Con una volatilidad media del 6%, en este período ha obtenido una rentabilidad anualizada del 6,26%. En la cartera existen dos grandes estrategias descorrelacionadas. Por un lado, la estrategia Beta que supone el 50% del total y que siempre asume posiciones largas en acciones índices bursátiles y de crédito. “En esta parte de la cartera esperamos un rendimiento positivo durante un período más largo invirtiendo en renta variable y crédito. En febrero y marzo hemos reducido ligeramente el riesgo, aunque no de forma dramática porque no somos reactivos en esta parte de la cartera”, detalla Kalusche.
La estrategia táctica, que invierte tanto en posiciones largas como cortas, es donde se aplican las estrategias CTA de “momentum” o de búsqueda de tendencias. Aquí, las señales de compra se generan vía modelos que determinan posibles variaciones tendencias a corto, medio y largo plazo. Esta parte del fondo actúa como un “escudo de seguridad”.
Prime Capital llega a España de la mano de Altment Capital Partners que, en su búsqueda de una gestora que tuviera en su ADN la gestión alternativa llevada al mundo líquido, pretende dar respuesta al valor limitado que en el entorno actual ofrecen las estrategias tradicionales de renta fija e incluso de renta variable. “Nosotros no podemos competir con los grandes bancos españoles, pero somos una oportunidad para diversificar en con un estilo de inversión ‘unconstrained’ (sin restricciones) siendo completamente independientes de cualquier entidad financiera o family office que es la tendencia hacia la que caminamos en Europa”, concluye Kalusche.
