Equipo directivo de Miura Private Equity. De izquierda a derecha, los cinco socios de la firma, Jordi Alegre, Juan Leach, Luis Seguí, Carlos Julià y Juan Eusebio Pujol. Foto cedida. Miura Private Equity cierra su tercer fondo tras captar 330 millones de euros
Miura Private Equity ha cerrado su tercer fondo, Miura Fund III, con un tamaño de 330 millones de euros, coincidiendo con el décimo aniversario de la firma.
El nuevo fondo cuenta con una base inversora amplia y global al haber sido suscrito por inversores institucionales americanos, europeos y asiáticos, entre los que cabe destacar compañías aseguradoras, fondos de pensiones, endowments universitarios y fondos de fondos, complementados con family offices locales.
De esta manera, Miura pasa a gestionar activos valorados en más de 700 millones de euros a través de sus dos fondos activos, Miura Fund II, creado en 2014 por valor de 200 millones y el recién creado Miura Fund III de 330 millones, a los que cabe sumar sus dos vehículos de coinversión.
Desde 2008 la firma ha invertido en más de 30 compañías por un valor superior a los 800 millones de euros en el sector industrial, retail, alimentario, educativo y el de servicios y tiene previsto mantener su estrategia sectorial en línea a la de los anteriores fondos.
Pixabay CC0 Public DomainWalkerssk. China’s Risks on the Road to a Modern Economy
Hoy en día existen tres potencias diferenciadas que dominan sus respectivas regiones en términos de comercio y crecimiento: Estados Unidos, la eurozona y China. Las dos primeras, Estados Unidos y la eurozona, son claras, pero la última, China, despierta cierta incertidumbre entre los inversores y los gestores, que vigilan su economía.
Debido al tamaño de su economía, China sigue siendo clave a nivel global, no solo para los mercados emergentes. Según el consenso de mercado, China será un agente fundamental en el actual crecimiento global sincronizado, aunque los analistas advierten de que puede frenar su ritmo.
Entre sus principales riesgos se encuentra el alto nivel de endeudamiento que tiene, tanto público como privado. Las empresas estatales combinan un alto nivel de apalancamiento y una baja productividad en sectores donde el exceso de capacidad es extremo. “A raíz de la crisis financiera mundial, el crédito a las entidades no financieras ha pasado del 100% del PIB al 165% en la actualidad. Esta inyección masiva de crédito impulsada por el gobierno ha estimulado la economía y explica en gran medida el sólido comportamiento económico de los últimos diez años. El alto nivel de endeudamiento y la baja productividad se consideran actualmente un riesgo”, explica Yves Longchamp, Head of Research of Ethenea Independent Investors.
Y su principal reto el dar el salto a una economía moderna, una senda que ya ha iniciado, tras el Congreso Nacional del Partido Comunista de China en octubre de 2017. “La implementación del programa de reformas estructurales se convirtió nuevamente en una prioridad. El objetivo de las autoridades chinas consiste en dirigir el crecimiento hacia la calidad y no únicamente hacia la cantidad. Esto implicará un reequilibrio que se espera reduzca las industrias tradicionales como el acero a favor de nuevas actividades como autos eléctricos y alta tecnología. En los próximos meses, se espera que este ajuste estratégico conduzca a una ligera desaceleración económica, como lo sugiere la reciente desaceleración del gasto público y el endurecimiento de las condiciones monetarias. Si la desaceleración se vuelve demasiado marcada, las autoridades públicas tienen los recursos necesarios para ajustar rápidamente el enfoque”, explican desde Banque de Luxembourg Investments.
Oportunidades y riesgos
En opinión de Longchamp, China vive en perpetua transición. Dentro de las reformas que se plantea el país hay tres que son muy interesantes para los inversores, según Longchamp: “La reestructuración y el fortalecimiento de las empresas estatales, el desapalancamiento del sistema financiero y la ralentización de la inflación de los precios de la vivienda; y la erradicación de la pobreza y la mejora de la calidad del crecimiento”.
Estos tres objetivos son nacionales y tienen por finalidad determinar las principales debilidades económicas y la fragilidad del sistema financiero, así como mejorar el bienestar de los ciudadanos chinos. Además, se suma el deseo del gobierno chino de controlar y reorganizar algunos sectores, como el industrial y el inmobiliario. Por lo tanto, son unas reformas que podrían abrir oportundiades en sectores muy concretos, como el financiero, el industrial o el inmobiliario.
Ahora bien, las gestoras se muestran cautas respecto a China. Para la firma Flossbach von Storch identifica al gigante asiático como uno de los potenciales factores de riesgos dentro del mercado de renta variable, dado el ritmo de endeudamiento del país. “A pesar de ello, confiamos en que el gobierno central de China tiene músculo para contrarrestar los efectos en el caso de una recesión o crisis”, matizan desde la gestora.
Pixabay CC0 Public DomainBen_Kerckx. Las perspectivas sobre el alza de tipos y la inflación llevan al bono del Tesoro estadounidense a 10 años a romper la barrera del 3%
Por primera vez en cuatro años, el nivel de rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha llegado al 3%, una barrera psicológica que hace temer un recalentamiento de la economía norteamericana y la vuelta de la volatilidad al mercado. El atractivo de la renta fija estadounidense sube y la consecuencia directa más inmediata, como se ha visto en las dos últimas jornadas bursátiles, es que la renta variable sufre.
Ahora bien, ¿a qué se debe esta subida? Según explica Eugene Philalithis, gestor del Fidelity Global Multi Asset Income Fund, “los rendimientos han subido durante las últimas semanas al calor de la revalorización del petróleo, cuyo relato ha comenzado a cambiar. Ahora, la industria del esquisto de Estados Unidos comienza a sufrir limitaciones de capacidad y algunos dudan de que pueda cubrir el crecimiento de la demanda”.
En su opinión, si el petróleo se mantiene en 70 dólares por barril, “entonces podríamos ver cómo la inflación general supera los objetivos de los bancos centrales en los mercados desarrollados, llegando incluso a niveles próximos al objetivo en la zona euro”, matiza.
Para otras gestoras, el motivo de esta escalada de rentabilidad es la percepción del mercado de que haya tres subidas de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed); así como los ya citados mayores riesgos de inflación. “Cualquier evidencia que apoyase la tesis de una subida de la inflación, por ejemplo este viernes cuando se anuncie el Price Deflator trimestral, puede contribuir a incrementar esta rentabilidad por encima del 3%. El anuncio trimestral de refinanciación del Tesoro Estadounidense, y en concreto las noticias relacionadas con donde en la curva se incrementará el tamaño de las subastas, es probable que tengan mucho más relevante que las que se produzcan tras la reunión FOMC de los gobernadores de la Fed”, apunta Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas Asset Management en España.
Opinión que también comparten desde NN IP. Según argumenta Pieter Jansen, estratega senior de multiactivos de NN IP, “el reciente aumento del rendimiento de Estados Unidos a 10 años se debe particularmente a las mayores expectativas de tasas de la Fed para los próximos años. Además de eso, también hemos visto un aumento en las expectativas de inflación a más largo plazo, que también ha respaldado los rendimientos nominales. A más largo plazo, seguimos esperando un aumento continuo y gradual del rendimiento de los Estados Unidos al 10% a medida que avanzamos en la normalización de la política monetaria mundial”.
Otras lecturas
Desde Carmignac apoyan una tesis diferente para explicar este alza del rendimiento. Según Didier Saint-Georges, miembro del Comité de Inversión de Carmignac, el aumento no se debe ni a la inflación ni al sobre calentamiento de la economía. “Se deben a un cambio importante en el equilibrio de la oferta y la demanda. El Tesoro de los Estados Unidos necesita refinanciar cantidades masivas de letras a corto plazo, el aumento del déficit presupuestario aumenta los problemas de los bonos a largo plazo, y ya no hay un banco central dispuesto a comprar a cualquier precio. Los mercados están pasando de tener que lidiar con un exceso de ahorro a un exceso de emisión”.
En este sentido Saint-Georges considera que los rendimientos de Estados Unidos podrían seguir aumentando y “contaminar” los rendimientos mundiales; “lo que no sentaría nada bien a los mercados ya que el ciclo económico está en su punto máximo”, advierte.
En cambio los analistas de Legg Mason quitan importancia a esta subida y destacan “lo realmente aplanada que ha estado la curva de rendimiento para los bonos durante los últimos años”. En su opinión, “una posible causa es el leve aumento del margen de crédito de los bonos corporativos globales de Estados Unidos”.
Según explican desde Legg Mason, detrás de esta subida podría cuestionarse si la calidad crediticia de las empresas podría estar erosionándose silenciosamente. “Esto sería algo sorprendente si tenemos en cuenta lo generalizado que está la deuda high yield corporativa estadounidense, con una temporada de ganancias corporativas sólidas. Ante todo, consideramos que esto no es motivo para afirmar que se aproxime una recesión en Estados Unidos o en el mercado de bonos”, aclaran desde la gestora.
Por último, Benjamin Melman, director de Asignación de Activos y Deuda Soberana en Edmond de Rothschild Asset Management, explica esta escalada poniendo el foco en los swap. “El aumento de los diferenciales de swap a corto plazo ha desempeñado un papel. Por muchas razones, la liquidez se está secando en cierto modo mientras se manifiestan las tensiones vistas sobre el diferencial Ted. Si este nivel más elevado en los tipos de swap está aquí para quedarse, como sospechamos, los rendimientos del gobierno tienen que ser también más elevados para atraer a los inversores, teniendo en cuenta que el déficit público de Estados Unidos está aumentando y que se está reduciendo el balance de la Fed”, argumenta Melman.
¿Oportunidad?
Para Chris Gannatti, director de análisis de Wisdom Tree, muchos ven en el 3,05% un nivel técnico importante y una resistencia clave. «Si se rompe, tiene el potencial de ir sustancialmente más alto. Una de las consecuencias inmediatas más interesantes de este movimiento es un yen japones que ahora cotiza entre 109 y 110 dólares. Este ha sido un gran movimiento, y muchos pueden no darse cuenta de que en un mes, las acciones de Japón han aumentado más del 7% frentre al índice S&P 500», apunta.
En opinión de Philalithis, con unos rendimientos en el 3%, “ los bonos del Tesoro de Estados Unidos son atractivos para los inversores, que deberían estar estudiando cómo diseñar exposiciones defensivas para proteger sus carteras. En el 3%, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años están descontando nuevas subidas de tipos de la Reserva Federal y también un poco de prima de inflación”.
Desde BlackRock, consideran que en este escenario los activos de riesgos pueden funcionar bien. “Nos preocuparía más que las tasas aumentaran sin relación con las perspectivas de crecimiento, como un catalizador ante los temores de los bancos centrales por la inflación. Eso probablemente se reflejaría en un aumento en el término premium, o el extra de rendimiento que los inversores exigen a los bonos a largo plazo”, apuntan.
En este sentido, las gestoras han reaccionado y cambiado sus posiciones en la cartera para protegerse. Según explica Markus Allenspach, jefe de análisis de renta fija de Julius Baer, “hemos cambiado nuestro enfoque en los valores protegidos por la inflación del Tesoro para beneficiarnos de las perspectivas de una creciente presión inflacionaria. El mercado monetario y los instrumentos de tasa variable también capearán la tormenta que se está gestando en el mercado de bonos”.
Esta situación, según Melman, de Edmond de Rothschild Asset Management, podría alargarse. “Si consideramos que los rendimientos de Estados Unidos deberían subir un poco más, ya no estamos infraponderados en deuda gubernamental estadounidense. De hecho, si las ganancias de capital siguen pareciendo pobres, supone diversificación para una cartera en caso de que se dé un escenario deflacionista adverso”, concluye.
De cara al segundo trimestre del año, Erick Muller, responsable de estrategia de Muzinich&Co, señala que habrá que observar cómo se desarrollará la presión inflacionaria interna en la economía de los Estados Unidos para controlar la evolución del bono y posicionar las carteras.
“Hemos posicionado nuestras carteras con una duración generalmente más corta que las normas del mercado en los últimos meses, teniendo en cuenta el riesgo de mayores rendimientos en los Estados Unidos. Paralelamente, la exposición crediticia estaba compensando la pérdida de rendimiento. Mantenemos un enfoque cauteloso sobre la volatilidad del mercado, pero confiamos en los fundamentos sólidos que vemos en el lado macro y micro; con un apalancamiento aún contenido en el mercado de crédito corporativo y con un suministro neto en bonos corporativos que es más bajo ahora que en comparación con 2017”, señalan.
Por último Frank Dixmier, director global de renta fija de Allianz Global Investors, destaca que, pese al nerviosismo actual del mercado, hay que ser juicioso. “Cualquier corrección adicional entre las tasas a largo plazo brindará la oportunidad de aumentar la duración de la cartera. Por lo tanto, el 3% o más parece ser un nivel atractivo», concluye.
Nicolas Walewski, fundador de Alken AM. . Alken AM entra en la gestión de renta fija de la mano de Antony Vallee
Alken Asset Management, boutique creada en 2005 por Nicolas Walewski y especializada en renta variable europea y productos de retorno absoluto, ha decidido dar el salto a la inversión de renta fija. En un comunicado a sus inversores, la firma ha manifestado que “tras 12 años de éxito gestionando renta variable europea, nos estamos preparando para entrar en la gestión de renta fija”.
Como parte de esta preparación, la gestora Alken AM ha confirmado la incorporación y el nombramiento de Antony Vallee, que se unirá a la firma como socio y jefe de renta fija. Vallee se incorporará el próximo 4 de mayo y será el encargado de liderar esta parte del negocio. Según ha señalado la gestora, a finales de este año presentará su primera solución de inversión en renta fija.
Vallee, que cuenta con más de 20 daños de experiencia en la gestión de carteras de deuda, se une a Alken AM procedente de JP Morgan, donde ha sido director del grupo de Bonos Convertibles y Capital Estructurado. Con anterioridad ha ocupado diversos cargos directivos en Systeia Capital y HSBC Asset Management.
Según ha explicado la gestora, el equipo de renta variable europea liderado por Nicolas Walewski y Marc Festa se mantendrá sin cambios y “continuará centrándose en ofrecer un rendimiento superior en las estrategias europeas que implementa”.
Pixabay CC0 Public DomainQuangpraha. Pocas expectativas de cambio ante la reunión de hoy del Banco Central Europeo
Nueva cita en la agenda para el Banco Central Europeo (BCE). El mercado espera que, en la reunión de hoy, el BCE no haga cambios sustanciales en su política monetaria ni en su orientación a futuro, ni para mostrarse más laxo ni para endurecer sus medidas.
En opinión de Franck Dixmier, director de renta fija de Allianz Global Investors, hay varias razones para que la institución bancaria mantenga la situación actual. “Las últimas cifras económicas y encuestas empresariales fuera de la Unión Europea (UE) han sido menos optimistas que las publicadas a principios de año. Además, la inflación general de la zona euro es moderada, hasta el 1,4% anual en marzo, y la inflación subyacente se ha mantenido en niveles bajos, un 1% por ciento en marzo por tercer mes consecutivo. En total, estos factores deberían reforzar el enfoque conservador del BCE para la normalización gradual de su política monetaria”, apunta.
Además, existe una creciente preocupación por la incertidumbre provocada por las tendencias cada vez más proteccionistas de Estados Unidos. Benoît Coeuré, miembro de la Junta Ejecutiva del BCE, destacó recientemente el impacto potencialmente negativo del proteccionismo estadounidense en el crecimiento global a largo plazo. “Esta es otra señal de que es menos probable que el BCE haga cambios en este momento”, señala Dixmier.
Una opinión que también comparten en Nomura, cuyos analistas mantienen que no esperan cambios respecto a la futura política monetaria del Banco Central Europeo (BCE). Piensan que Mario Draghi optará por mantener su tono más prudente con respecto a la normalización monetaria y la política de subidas de tipos de interés.
“Los datos de ayer con la información del PMI de Abril en Francia y Alemania, al igual que en Japón, demuestran que nuestra visión de que no se deben exagerar los riesgos a la baja de las perspectivas de crecimiento regional y global. En cuanto a la política monetaria, se espera que Draghi sea preguntado sobre la duración del programa de compra de deuda (QE) así como a cerca del calendario y tamaño de las futuras subidas de tipos”, explican desde Nomura, que consideran que hasta junio el BCE no dará mucha más información al respecto.
En concreto, desde Nomura esperan un anuncio en junio de una reducción gradual de las compras de deuda desde 30.000 millones en septiembre a 15.000 millones en octubre, y luego a cero en noviembre. “Luego barajan una primera alza de 15 puntos básicos en los tipos de interés en marzo de 2019 seguida de más aumentos acumulados de 50 puntos básicos en todas las tasas de interés entre el segundo y el cuarto trimestre de 2019”, afirman.
Para Adrian Hilton, director de divisas de Columbia Threadneedle Investments, lo más interesante de hoy será la conferencia de prensa posterior a la reunión. “Será una oportunidad para que Mario Draghi aborde la reciente desaceleración de los datos económicos europeos. Después del sólido desempeño del año pasado, parece que la actividad puede haberse desacelerado en el primer trimestre. Esto se debe en parte al ciclo de inventario, pero también a las interrupciones causadas por el mal tiempo en el norte de Europa y las disputas industriales en Alemania”, señala.
Euro fuerte y sin inflación
Para el equipo de inversiones de imdi funds, el gran objetivo de Draghi mañana será contener el euro. Según afirman, “creemos que en la rueda de prensa posterior a la reunión Mario Draghi se afanará en enfriar las expectativas de los inversores respecto a los movimientos futuros del BCE”.
En su opinión, a la sombra de una incómoda fortaleza del euro, “su máximo objetivo será contener la evolución de la divisa comunitaria y, en esta línea, el presidente de la autoridad monetaria hablará de sobre reacción del mercado ante ciertas informaciones conocidas. Los mensajes lanzados desde el BCE, junto al acuerdo político alcanzado en Estados Unidos, deberían servir para contener la cotización del euro frente al dólar durante los próximos días”, explican desde imdi funds.
El segundo elemento sobre el que se escudará el BCE para argumentar que se mantiene igual es la inflación y unos datos económicos algo más flojos de lo esperado. Según explica Hervé Chatot, gestor de multiactivos de La Française, “las condiciones financieras se han endurecido, los riesgos políticos se han incrementado derivados de las preocupaciones de una guerra comercial. Sin embargo, las previsiones del BCE sobre la inflación son bajas y los miembros del BCE podrían tener más confianza sobre la trayectoria de la inflación. La normalización de la política monetaria debería ser gradual. Esperamos ver el final del programa QE para finales de año y la primera subida de la tipo de depósito en el segundo trimestre”.
Ante este panorama, para Adrien Pichoud, economista jefe de SYZ AM, lo bueno es que los mercados podrían disipar cualquier tentación del BCE por forzar o apresurar la normalización de la política monetaria. Sobre todo cuando “la inflación de la zona euro tiende a la baja, y que otros bancos centrales europeos tendrán que aguardar un poco más para retirar sus políticas ultra acomodaticia”, matiza Pichoud.
Otras gestoras, como UBS WM esperan con ganas que suban los tipos por las oportunidades que también podrían tarer. “Creemos que las primas de riesgo de la deuda de España, Italia y Portugal reflejan adecuadamente los estados respectivos de sus finanzas públicas, de su evolución económica y sus riesgos políticos. Pero el previsto final de la expansión monetaria del BCE podría provocar un incremento moderado de las rentabilidades de la deuda en los próximos seis a doce meses, con los bonos italianos probablemente comportándose mejor que sus otros dos vecinos del sur. Las primas de riesgo volverán a evolucionar en sintonía con las dinámicas económicas y fiscales de cada país una vez que acabe la expansión cuantitativa”, señalan desde la firma.
Foto: Haanala 76 CC0. Las regtech reducirán los presupuestos de compliance en la industria de gestión de activos
Los gestores de activos volverán a dedicar gran parte de 2018 a la adopción de nuevos requisitos regulatorios. Con esto vienen asociados aumentos en los costes de operación. Sin embargo, la adopción de las regtech (regulatory + technology) hará que el proceso sea más rentable, de acuerdo con GlobalData, una compañía líder de datos y análisis.
En 2018, el sector de gestión patrimonial enfrentará otra ola de cambios regulatorios que apuntan a hacer que la industria sea más transparente y restablecer la confianza del consumidor. En Europa, MiFID II entró en vigor en enero de 2018 y el Reglamento general de protección de datos entrará en vigencia a partir de mayo. La industria de servicios financieros de los Estados Unidos se está preparando para la Regla Fiduciaria, que entrará en vigor en 2019. En general, a partir de enero de 2018 todos los países que firmaron el acuerdo de la OCDE sobre intercambio automático de información deben cumplir ahora plenamente con la Norma Común de Informes, compartiendo información sobre las cuentas de sus residentes.
La regulación ha pesado fuertemente en los costos operativos de los administradores de activos en los últimos años. Wealth of Opportunities II, un informe conjunto de la British Banking Association y la Wealth Management Association, confirma que los costes de operación aumentaron constantemente hasta 2015, principalmente debido a un mayor gasto para cubrir los requisitos de compliance.
La encuesta mundial de GlobalData de 2017 descubrió que el 75,3% de los gestores de activos a nivel mundial consideran que los cambios regulatorios locales son una gran preocupación para sus negocios.
Para Silvana Amparbeng, analista de Gestión Patrimonial en GlobalData, «las dos asociaciones estiman que las inversiones en tecnología han sido beneficiosas, ayudando a la industria a reducir sus costos generales en un 3% durante 2016 en comparación con 2015. Esto es especialmente cierto para los costos de compliance. Según los datos de nuestra encuesta, más de la mitad de los administradores de patrimonio creen que la cooperación con Regtech reducirá estos costos».
Según la encuesta, Asia Pacífico es la región que está más dispuesta a implementar soluciones regtech en el futuro, mientras que Norteamérica es menos entusiasta. «Sin embargo, teniendo en cuenta el año ocupado en términos de cambios regulatorios, los gestores de patrimonios harían bien en considerar asociarse con empresas de regtech. Los jugadores más pequeños con recursos limitados para dedicarse al cumplimiento encontrarán que la externalización de estas tareas es particularmente rentable», concluye Amparbeng.
En su portada, más de 50 profesionales de los equipos de ventas y distribución de las principales firmas posan para una foto histórica de la industria, que tuvo lugar en el edificio Courvoisier propiedad de Exan Capital.
En este número, además de estar atentos a los desafíos del mercado – crecimiento, rentabilidad, modelos operativos, volumen de ventas, eficiencia, segmentos de clientes, productos y tendencias en diferentes mercados–, analizamos la regulación contra el lavado de dinero, las nuevas oportunidades de inversión surgidas tras la reforma regulatoria en Argentina y entrevistamos a Paul Smith, presidente y CEO del CFA Institute.
La sección de análisis está dedicada a los fondos sectoriales o temáticos que quieren aprovechar la transformación tecnológica que se avecina, donde las compañías tecnológicas han obtenido un desempeño superior al índice del mercado mundial en los últimos tres años, impulsadas por el gran apetito de los inversores por grandes temas como la inteligencia artificial, la conducción autónoma, la nube, el big data y el Internet de las cosas (IoT).
Nuestro rincón solidario está dedicado este trimestre al legado del financiero Adam Lewis, que murió en los atentados del 11-S. Su esposa Patty creó la escuela Adam J. Lewis para dar acceso a una educación preescolar de calidad a menores sin recursos económicos.
No podían faltar tampoco las mejores fotos de la fiesta del V aniversario de Funds Society en Miami, que se celebró en la terraza del East Hotel, en Brickell City Center con la asistencia de más de 100 profesionales de las principales entidades de asset y wealth management con presencia en Miami y Nueva York.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kevin Doncaster. Dentro del mercado de senior loans: análisis fundamental y técnico
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años llegó finalmente al nivel psicológicamente clave del 3% por primera vez en los últimos cuatro años y los mercados han pasado la jornada revueltos tratando de evaluar el impacto y definir los siguientes movimientos.
Los expertos coinciden en que esta subida responde a las expectativas del natural aumento de tipos de la Fed y una inflación más alta, por lo que pese a tener consecuencias en los portafolios, el repunte no ha sido del todo inesperado. Lo que si queda claro desde hoy, es que ya nadie espera una evolución apacible de los mercados.
El atractivo de la renta fija estadounidense sube y la consecuencia directa más inmediata, como se ha visto en las dos últimas jornadas bursátiles, es que la renta variable sufre.
Para Paul Brain, Jefe de Renta Fija en Newton, parte de BNY Mellon IM, este camino hacia rendimientos más altos podría detenerse en seco si asistimos a una liquidación significativa en los activos de riesgo.
Pero llega un momento en que estos mayores costos de endeudamiento comienzan a afectar a la economía real y Brain advierte que la firma estará muy atenta a los tipos hipotecarios y a los costes de endeudamiento de las empresas.
Exposición defensiva
La primera medida que deberían adoptar los inversores es para Fidelity la de crear una exposición defensiva en sus carteras. “Lo que la curva de rendimiento parece estar diciendo es que el mercado no cree que el crecimiento sea más fuerte y que la inflación se normalice”, explica Eugene Philalithis, portfolio manager del Fidelity Global Multi Asset Income Fund.
Si la inflación se ve impulsada por el aumento de los precios de las materias primas, esto podría ser transitorio, ya que no es probable que sea beneficioso para el consumidor en el mediano plazo. Por lo tanto, es beneficioso agregar duración a las carteras multiactivos en puntos de entrada como este”, añade Philalithis.
“La prima por riesgo de la renta variable estadounidense ha caído a niveles no vistos desde el período 2002‐2004. Esto podría significar que el período de volatilidad ultrabaja ha terminado y que retornaremos a niveles de volatilidad más «normales» en comparación con el pasado. Este probablemente sea el mensaje más importante para los inversores, cuya disposición a asumir riesgo podría disminuir”, apuntan desde NN Investment Partners los expertos de la firma.
Miguel Jaureguízar, director de Desarrollo Digital de Renta 4 Banco.. miguel jaureguizar
Miguel Cortabarria se ha incorporado recientemente a Thornburg Investment Management en Santa Fe, Nuevo México, como Internal Sales Consultant para el negocio offshore de la gestora, donde dará servicio al mercado de las Américas.
Trabajará estrechamente con el director del canal de advisory de offshore, Vince León, en la distribución de la familia de fondos UCITS de Thornburg domiciliada en Dublín. Miguel comenzó en Thornburg como intern del Grupo Institucional en 2017 y se unió como personal a tiempo completo este mismo año.
Antes de Thornburg, pasó más de seis años realizando tareas de management de operaciones para multinacionales en Europa y en Estados Unidos. Miguel tiene una maestría en ingeniería mecánica por la Universidad Pública de Navarra, en España, y un MBA de la Escuela de Administración Anderson de la Universidad de Nuevo México. Actualmente está registrado con FINRA con las Series 7 y 66.
Actividad reciente
Esta incorporación llega en un momento en el que Thornburg ha sido muy activo en el primer trimestre como patrocinador del primer Simposio Internacional de Morgan Stanley que se celebró en Nueva York el 12 y 13 de febrero. A él asistieron los mejores 200 asesores financieros internacionales de todo el país.
La gestora también ha sido sponsor del UBS Pacific Forum, donde celebró el año nuevo chino con 40 asesores financieros internacionales especializados en la región del Pacífico del mundo. El evento se llevó a cabo en Livermore, California, el 1 y 2 de marzo.
Thornburg tiene relaciones de hace tiempo con las principales empresas de gestión de patrimonio en Estados Unidos, como UBS, Morgan Stanley y Bolton Global Capital, entre otras grandes firmas.
De izquierda a derecha, Miriam Robredo, Iván Palencia y Alberto Mateos. Fotos cedidas. Oliver Wyman nombra socios a Miriam Robredo, Iván Palencia y Alberto Mateos
La consultora global estratégica Oliver Wyman ha nombrado a Miriam Robredo, Iván Palencia y Alberto Mateos socios de las áreas de Digital, Tecnología, Operaciones y Analítica; Comunicaciones, Media y Tecnología; y Servicios Financieros. Esta promoción se suma a otros 30 nombramientos anunciados por la consultora en 13 países.
Miriam Robredo, nueva socia de Comunicaciones, Media y Tecnología; y de Digital, Tecnología, Operaciones y Analítica; se unió a la oficina de Oliver Wyman en Madrid como consultora senior en 2008. Cuenta con una amplia experiencia en asesoramiento en procesos de transformación digital, eficiencia operativa, lanzamiento de productos y compañías, así como en la mejora de atención y experiencia de cliente. Robredo, que antes de unirse a Oliver Wyman trabajó Europraxis – actual Minsait -, es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad del País Vasco y cuenta con un MBA por el Instituto de Empresa.
Iván Palencia se unió al equipo de Oliver Wyman en Barcelona en 2007 y ha desarrollado su trayectoria en la firma en Europa, Estados Unidos, Latinoamérica y Oriente Medio. Como socio de la práctica de Comunicaciones, Media y Tecnología; y de Digital, Tecnología, Operaciones y Analítica, liderará proyectos de estrategia corporativa, gestión de clientes y diseño e implementación de estrategias de Big Data. Palencia es Licenciado y Master en Administración y Dirección de Empresas por ESADE.
Por su parte, Alberto Mateos, nuevo socio de Servicios Financieros, se incorporó a Oliver Wyman en 2010 y cuenta con una amplia experiencia en asesoramiento estratégico y regulación bancaria en materia de riesgos, gestión de capital y test de estrés. En los últimos años, ha desarrollado proyectos para las principales autoridades financieras españolas y europeas, así como para entidades líderes en España, Portugal, Italia y Latinoamérica. Mateos es licenciado en Derecho y Administración de Empresas (E-3) por la Universidad Pontificia Comillas – ICADE.
«Miriam, Iván y Alberto han contribuido de forma decisiva al desarrollo y consolidación de sus respectivas prácticas en los últimos años. Sus promociones ponen de manifiesto la validez del enfoque multisectorial y multiespecialista de Oliver Wyman, así como la apuesta de la firma por contar con el mejor talento y ofrecer oportunidades para el impulsar carreras profesionales», explica Pablo Campos, Managing Partner de Oliver Wyman Iberia.
