Mediante un comunicado oficial, la compañía china Tianqi Lithium ha anunciado la adquisición de 62.556.568 de las acciones clase “A” de la Sociedad Química y Minera de Chile S.A (SQM), en manos de Nutrien por un valor de 65 dólares por acción en efectivo y que le otorga una participación del 24% en el capital.
La anunciada operación representa la totalidad del paquete clase “A” propiedad de Nutrien por una valoración bruta de 4.070 millones de dólares. El precio representa una prima del 12% con respecto a la cotización de la acción a cierre de ayer. El acuerdo está sujeto a las aprobaciones pertinentes y se espera se complete durante el cuarto trimestre del año. SQM es el segundo productor de Litio más grande del mundo.
En el comunicado se añade que, Nutrien sigue manteniendo la propiedad de 20.166.319 de acciones clase B de SQM de las cuales tiene intención de deshacerse en un futuro próximo. La canadiense Nutrien se ha visto a forzada a vender su paquete en SQM para conseguir la aprobación, por parte de la Comisión de Competencia India y del Ministerio de Economía Chino, de la fusión entre Agrium y PotashCorp que ha dado lugar a Nutrien.
Tianqi posee el 50% de la mina Greenbuses en Australia, una de las minas de litio más grandes del mundo y también posee activos en Sichuan y Tibet. Con esta operación, Tianqi se convertirá en unos de los principales jugadores de litio a nivel mundial y extiende la presencia de compañías chinas en la cadena de suministros de los coches eléctricos. China es el mercado de coches eléctricos más grande del mundo.
Viviam Wu, presidente de Tianqi Lithium comentó, “Esta operación es una inversión atractiva para Tianqi porque encaja con nuestra estrategia actual de negocio. Los accionistas de Tianqi se verán altamente beneficiados por esta operación gracias la estabilidad de los resultados en el largo plazo y dividendos constantes de SQM.
Aunque en declaraciones este jueves mañana, los ministros de Hacienda y Economía chilenos han respaldado la operación, cabe recordar la polémica generada tras la denuncia de Eduardo Bitran, expresidente de Corfo, declarando que la entrada de Tianqi amenzaba la libre competencia en el mercado de litio mundial. Esta denuncia tensó las relaciones diplomáticas entre Chile y China y se salvó con la intervención de Embajador de China en Chile y el Ministro de Economía, José Ramón Valente. Según señalan en medios internacionales, parece que Nutrien no ha vendido el total de su paquete accionarial por impedimento del gobierno chileno que quiere evitar que Tianqi se haga con el control de SQM y que puede haber sido el acuerdo al que llegaron vía diplomática
Wikimedia CommonsWorld Trade Center de Montevideo. Gastón Bengochea muda sus locales al World Trade Center de Montevideo
Un histórico de la plaza montevideana ha cambiado su dirección: Gastón Bengochea y Cia Sociedad de Bolsa atenderá ahora a sus clientes en el World Trade Center, en el moderno barrio de negocios del Buceo.
“GB&Cia apuesta por el mercado uruguayo y sus clientes ampliando sus oficinas en el Piso 7 de la Torre 1, buscamos mejorar en eficiencia al trabajar todo el equipo junto, administración, backoffice, compliance, mesa de operaciones y asesores financieros, trabajando juntos y apostando seguir creciendo con la misma visión que tuvo nuestro fundador Gastón Bengochea hace más de 50 años”, indicaron fuentes de la firma a Funds Society.
“Invitamos a nuestros clientes, amigos y funcionarios a celebrar junto a nosotros esta nueva etapa y los esperamos en nuestras nuevas oficinas”, añadieron.
Gastón Bengochea y Cia Sociedad de Bolsa, atentía hasta ahora a sus clientes en la Ciudad Vieja. La firma integra la bolsa montevideana desde 1967 y su clientela está compuesta en un 95% por uruguayos residentes.
Pixabay CC0 Public Domain. HSBC e ING Bank realizan una operación de Blockchain para vender soja argentina a Malasia
HSBC e ING Bank NV ejecutaron con éxito su primera transacción de financiamiento comercial a través de la tecnología Blockchain, la cual permitió al conglomerado internacional agrícola Cargill comprar y vender soja desde Argentina a Asia en una operación segura e inmediata.
La tecnología utilizada fue DLT (Tecnología de Registros Distribuidos, por sus siglas en inglés) en la plataforma Corda, de R3.
La transacción mediante el Blockchain involucró un envío de soja de Argentina (a través del brazo comercial de Cargill en Ginebra) a Malasia mediante la subsidiaria de Cargill en Singapur, en calidad de comprador. HSBC emitió una carta de crédito a ING a través de una plataforma basada en DLT. Los dos bancos, HSBC como emisor, e ING Bank NV como banco del beneficiario, actuaron en nombre de las empresas Cargill.
Esta es la primera transacción en su tipo y representa una transferencia de derechos legales sobre las mercancías. La transacción realizada a través de una carta de crédito fue resultado de una negociación de principio a fin entre el comprador y el vendedor, con sus respectivos socios bancarios, en una plataforma única, en lugar de hacerlo en múltiples sistemas.
La transacción tipo Blockchain comprueba que la tecnología DLT, como solución digital, es comercial y operativamente viable. La operación se completó en menos de 24 horas, lo que significa un avance considerable en tiempo para una operación tradicional de este tipo.
“Esto significa que las transacciones comerciales financieras pueden ser más sencillas, fáciles, transparentes y seguras para las empresas. La necesidad de revisar documentos físicos se vuelve innecesaria porque todas las partes están ligadas en la plataforma y las actualizaciones son instantáneas. Esto significa un acceso más rápido de las empresas a la liquidez”, dijo Vivek Ramachandran, director de crecimiento e innovación de HSBC Holdings.
Diego Spannaus, director regional global de comercio exterior y factoraje de HSBC América Latina, comentó por su parte, que la tecnología Blockchain abrirá oportunidades interesantes a las empresas que realizan comercio exterior en los próximos años.
. Ainhoa Azpitarte, nueva especialista en selección de fondos de terceros en Banca March
Ainhoa Azpitarte es la nueva especialista en selección de fondos de terceros en Banca March, grupo en el que ya trabajaba hasta ahora, dentro de la gestora, como especialista de producto.
A partir de ahora, será especialista en selección de fondos de terceros, y reportará a Carlos Andrés, director de gestión y asesoramiento de Inversiones –departamento que está dentro del área de productos de Banca March que dirige Juan Antonio Roche-.
Antes de trabajar en March Asset Management, donde ejerció como especialista de Producto, pasó por entidades como UBS, BBVA, Julius Baer y Marcuard Family Offices.
Es licenciada en Económicas por la Universidad Autónoma de Madrid y cuenta con un MBF en Banca y Finanzas por Afi Escuela de Finanzas.
Wikimedia Commons. Indosuez Wealth Management Looks to Expand in Mexico and Has Hired Ignacio López-Mancisidor for Miami
Ignacio López-Mancisidor se ha incorporado recientemente a las oficinas que Crédit Agricole Indosuez Wealth Management tiene en Miami como relationship manager.
En sus nuevas responsabilidades, reportará a Jon Diaz Valdenebro, managing director de CA Indosuez Wealth. Ambos profesionales coincidieron cuando trabajaban en Santander Private Banking International.
CA Indosuez está impulsando el negocio de grandes clientes en México. Credit Agricole ya tenía presencia desde hace años a través de CACIB, la división Corporativa y de Banca de Inversión del banco francés, pero la expansión será ahora con su propia marca, Indosuez Wealth Management.
Tanto López-Mancisidor como Valdenebro forman parte del equipo que lidera Mathieu Ferragut, CEO y responsablede la división de Indosuez Wealth Management en las Américas y miembro del Comité Ejecutivo de la firma.
López-Mancisidor llega desde Noctua Partners, una firma independiente de wealth management basada en Miami, donde ha pasado su último año de su carrera. También desarrolló gran parte de su carrera profesional en Santander Private Banking International.
Es Licenciado en Media Management, con especialidad en Comunicación y Economía por la Universidad de Miami, y tiene un máster en Comunicación Corporativa del Instituto de Empresa.
Credit Agricole Private Banking tiene en Miami unos 100 empleados especializados en sus oficinas de 600 Brickell Avenue, que se dedican a la gestión patrimonial para los clientes de Indosuez Wealth Management.
Francisco Mariscal, fundador y CEO de la firma. Foto cedida. Belerofonte Capital lanza un fondo de capital riesgo especializado en inversiones alternativas
Belerofonte Capital ha lanzado Belerofonte Ventures Fund, un fondo de capital riesgo que «viene a revolucionar el mundo de las inversiones alternativas», según indican en un comunicado. Gracias al asesoramiento de un equipo de profesionales, este vehículo de inversión aspira a participar en las startups, nanocaps y micropymes con mayor potencial de éxito del momento.
“Seguimos el enfoque value popularizado por uno de los mejores inversores de la historia, Warren Buffett, que se basa en adquirir valores de calidad a un precio por debajo de su valor intrínseco o real”, afirma el fundador y CEO de la compañía, Francisco Mariscal.
Belerofonte Ventures Fund finalizará el próximo 30 de junio un proceso de fundraisingcon el que aspira a cerrar un fondo inicial de 20 millones de euros, aunque está previsto que su tamaño crezca hasta los 25 millones, con rondas de financiación semestrales durante sus primeros 18 o 36 meses de vida. La inversión mínima es de 100.000 euros.
Entre julio de 2018 y enero de 2020, la sociedad de capital riesgo iniciará su plan de “diversificación optimizada” de la inversión, adquiriendo participaciones en un mínimo de 20 empresas de varios sectores, exceptuando el farmacéutico y el de criptodivisas. “Nuestro mix busca la máxima rentabilidad minimizando los riesgos. Por eso, mientras un 50% de la inversión se centrará en proyectos en una fase avanzada, la otra mitad serán participaciones en empresas en su primera etapa (20%), en fase de crecimiento (20%) y en sectores estratégicos por su momentum actual (10%)”, explica Mariscal.
Belerofonte Ventures Fund realiza una evaluación profesional y exhaustiva de cada proyecto de inversión: analiza el modelo de negocio y exige un scoring mínimo de 65 puntos sobre 100. Además, en el caso de que una compañía supere los estándares requeridos, el fondo de inversión realiza una auditoría y cuenta con representación en el consejo de cada empresa participada, a la que somete a un seguimiento mensual.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kevin Doncaster. ¿Cómo capturar el factor de volatilidad?
El 5 de febrero, la volatilidad volvió con fuerza a los mercados, planteando preguntas sobre la estrategia Multi Asset Factor Opportunities de NN Investment Partners, que vendió volatilidad cuando estaba en mínimos históricos.
En su último análisis de mercado, Willem van Dommelen, responsable del equipo de Factor Investing & Solutions de la gestora, y Stan Verhoeven, senior portfolio manager en el mismo equipo, explican qué implica esta estrategia, cómo la llevan a la práctica y por qué creen que seguirá siendo una estrategia gratificante.
Para responder a estas preguntas ambos gestores explican primero qué significa «vender volatilidad». Al vender volatilidad, los inversores pretenden capturar el Volatility Risk Premium (VRP, es decir, el «factor de volatilidad»). El VRP es la diferencia entre la volatilidad implícita (con precio en las opciones) y la posterior volatilidad realizada. Esta prima ha sido ampliamente documentada en la literatura y está presente en todos los mercados y clases de activos.
Su existencia es una tentación necesaria para que los participantes en el mercado vendan la volatilidad implícita y asuman el riesgo de los imprevistos en la volatilidad como resultado de una mayor incertidumbre. Los compradores de volatilidad implícita («hedgers») están dispuestos a pagar una prima ya que les permite sacar el riesgo fuera de sus balances. Por lo tanto, comprar volatilidad es comparable a comprar un seguro: las personas están comprando seguros mientras esperan, e incluso a menudo lo esperan, generar una pérdida.
NN IP recuerda que esta diferencia, y por lo tanto la ganancia generada por la venta de volatilidad implícita, ha sido positiva en un 86% del tiempo y promedió un 4%. Cuando la volatilidad es baja, es, en términos monetarios, más barato comprar opciones.
Así que los gestores se preguntan: ¿cómo capturar la prima de riesgo de volatilidad?
“Por supuesto, saber que hay retornos atractivos es una cosa. Capturar eficientemente es una cuestión diferente. ¿Cómo deberías hacer esto en la práctica? Existen múltiples formas de beneficiarse de la diferencia en la volatilidad implícita frente a la realizada, por ejemplo, a través de la venta de swaps de variaciones, delta hedged straddles y futuros del VIX. El pago exacto de varias implementaciones difiere, pero todas las estrategias mencionadas tienen perfiles de riesgo y retorno similares”, afirman Van Dommelen y Verhoeven.
Los futuros de VIX son líquidos y pueden intercambiarse de manera eficiente. Dentro de la estrategia Multi Asset Factor Opportunities, NN IP vende futuros VIX para beneficiarse del VRP. “Hacemos esto vendiendo sistemáticamente los futuros del VIX cercanos y lanzando estos futuros justo antes del vencimiento. El pay-off de esta estrategia, que se escala a una volatilidad objetivo a largo plazo del 10% y utiliza una asignación nocional fija, se muestra en el gráfico”, añaden.
Los resultados de esta estrategia han sido atractivos: desde 2005 arroja un ratio Sharpe de 0,51. La proporción de aciertos (porcentaje de rendimientos no negativos) fue del 60%, lo que refleja que el diferencial de realización implícita es en su mayoría positivo. La reducción máxima (durante la crisis financiera de 2008) fue del 28,5% y no extrema dado que esto se realizó durante más de un año. Sin embargo, al observar los rendimientos diarios, vemos claramente los riesgos finales incorporados de esta estrategia, donde, por ejemplo, la pérdida diaria del 5 de febrero superó el 14%.
¿Se volverá a producir algo como lo del 5 de febrero? Para Van Dommelen y Verhoeven, aunque la historia nunca se repite, volveremos a ver obstáculos. Sin embargo, dicen, mientras nadie venda conscientemente un seguro con un rendimiento esperado negativo, el VRP debe seguir siendo positivo en el futuro y compensar suficientemente las adversidades. Para ambos gestores, el 5 de febrero es un ejemplo de eso.
“Los futuros del VIX tuvieron que aumentar casi un 190% (en lugar del 110% que hicieron) para aniquilar todas las ganancias de esta estrategia desde su inicio (marzo de 2016). ¿Y cómo lidiar con las reducciones? A menos que sea el propietario de la bola de cristal mágica, es mejor no tratar de cronometrar el próximo evento final y administrar los riesgos integrados invirtiendo en un conjunto más amplio de factores de diversificación. ¡De esa manera te puedes sentar y disfrutar los domingos!”, concluyen.
Pablo Cano Escoriaza, director de Inversiones del proyecto.. Nueva gestora en España: la CNMV concede la autorización previa a NAO Sustainable Asset Management
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha concedido la autorización para la constitución de la gestora NAO Sustainable Asset Management. NAO es la primera gestora de inversión sostenible en España y tiene como director de inversiones a Pablo Cano Escoriaza, una de las figuras promotoras del proyecto. La gestora estará ubicada en Valencia y cuenta como accionista de referencia con Grupo Zriser, el family office de los hermanos Pablo y Ana Serratosa Luján.
Una vez conseguida la autorización, NAO continúa realizando los trámites necesarios para proceder a su constitución y registro ante la CNMV. La gestora espera estar totalmente operativa pronto, con un fondo de inversión de renta variable europea.
Pablo Cano ha mostrado su satisfacción por la rapidez y diligencia con que la CNMV ha concedido la autorización previa a NAO, y señala que la gestión de su fondo supone una continuidad con la gestión que venía realizando en Bankinter.
El gestor añade que “al igual que en mi anterior etapa, nuestro trabajo consiste en preservar y optimizar el ahorro de nuestros clientes. Entendemos que una gestión integral del ahorro debe unir criterios de sostenibilidad a los meramente financieros, puesto que aquellas empresas capaces de promover soluciones, bienes y servicios de manera sostenible serán las ganadoras en el medio y largo plazo. Así, el propósito del equipo gestor de NAO será la búsqueda de compañías que aseguren un equilibrio entre el crecimiento económico, el impacto social y el impacto medioambiental, invirtiendo siempre en compañías que cumplan a la vez nuestros criterios de rentabilidad y sostenibilidad». Y añade: “La aplicación de las variables de sostenibilidad en el método de valoración sirve para completar la información financiera y fundamental de una compañía. Recalcamos que invertimos siempre que las compañías cumplan nuestros criterios financieros y nuestros criterios sostenibles puesto que los dos criterios van de la mano y se complementan».
Junto con Pilar Lloret y Emilio García, integrantes del equipo de NAO, han estado ya seleccionando las empresas que conformarán su cartera, «con el esmero que hemos trabajado en los últimos 15 años».
“Apoyar una gestora sostenible ha sido una opción natural para el Grupo Zriser, casi diríamos una plasmación de los valores que nos han guiado durante años. Siempre hemos sido plenamente conscientes de las consecuencias e impacto que nuestras acciones e inversiones en la sociedad y en el medio ambiente. Este compromiso ético y de responsabilidad social y ambiental lo aplicábamos a nuestras empresas e inversiones. Desde ahora, gracias a NAO podemos invertir conforme a nuestros principios en los mercados cotizados y además ofrecer al inversor español que invierta con nosotros”, explica Pablo Serratosa Luján, presidente de la nueva gestora y conocido empresario valenciano.
NAO se dirige tanto al inversor institucional como al minorista y quiere distinguirse por la calidad de su servicio y la transparencia en la comunicación con el inversor. NAO contará con un proceso de alta digital para facilitar la contratación al minorista de manera segura, rápida y sencilla.
“Queremos ser ágiles y ofrecer una contratación segura y rápida. También queremos premiar a quienes confíen en nosotros al inicio del proyecto ofreciendo una comisión con descuento sustancialmente más baja que la comisión que se cobrará posteriormente”, dice Cano.
Pablo Cano, que será director de Inversiones, ha gestionado fondos y planes de pensiones durante los últimos 18 años. Inició su carrera como gestor de renta variable en Ibercaja Gestión, en 2008 se incorporó a Aviva Gestión donde alcanzó el cargo de director de renta variable, posteriormente en Bankinter Gestión de Activos comenzó a incluir criterios de sostenibilidad en la selección de empresas y construcción de la cartera. A lo largo de su carrera ha acumulado premios y distinciones como gestor de renta variable europea y de planes de pensiones mixtos. Es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Navarra y Máster en Economía y Dirección de Empresas en IESE.
Pablo Serratosa Luján, presidente, cuenta con más de 24 años de experiencia en inversiones empresariales, inmobiliarias y en mercados financieros y ha sido miembro del consejo de administración de compañías cotizadas, no cotizadas e instituciones de inversión colectiva (IICs). Entre otros cargos, ha sido director comercial adjunto en Valenciana de Cementos, vicepresidente de Air Nostrum y miembro del consejo de Nefinsa, Gamesa, Grupo Uralita y Centros Comerciales Carrefour entre otras empresas. En 2007 fundó Grupo Zriser, donde actualmente es presidente y miembro del consejo. Es licenciado en Económicas por la Universidad de Valencia y Master MBA por Babson College en Boston.
Foto cedida. EFPA España pone en marcha su nueva delegación territorial en Navarra, con Begoña Alfaro
EFPA España (Asociación Europea de Asesores Financieros) ha puesto en marcha la nueva delegación territorial en Navarra, de la que Begoña Alfaro será su máxima representante. Su función será la de coordinar la organización de todos los seminarios, conferencias y congresos que la asociación desarrolle en la comunidad navarra y dar soporte a todos los asociados de EFPA en esta comunidad.
Además, Begoña Alfaro formará parte del Comité de Servicios a Asociados de EFPA España. De esta forma, la nueva delegación se sumará a las que la asociación ya tiene en Galicia, Asturias, País Vasco, Andalucía, Canarias, Murcia, Comunidad Valenciana y Aragón.
Navarra cuenta con un total de 376 certificados EFPA, de los que 195 disponen de la certificación EFA™ (European Financial Advisor), que certifica la idoneidad profesional para ejercer tareas de consejo, gestión y asesoría financiera a particulares en banca personal o privada, y servicios financieros orientados al cliente individual y cualquier función profesional bancaria, 176 cuentan con la certificación EIP™ (European Investiment Practitioner), dirigida a aquellos profesionales que realicen labores de asesoramiento y para los que provean información a clientes, y cinco asesores tienen la EFP™ (European Financial Planner), la certificación de máximo nivel, orientada para la gestión de grandes patrimonios y family office.
Alfaro, que ejerce como asesora patrimonial en la EAFI C2 Asesores Patrimoniales, entidad especializada en asesoramiento financiero y patrimonial, cuenta con cerca de 20 años de experiencia en la industria financiera. Con anterioridad, ocupó durante doce años el puesto de directora de Citibank en Navarra y también trabajó como asesora financiera en entidades internacionales como Morgan Stanley y Lloyds Bank.
Alfaro es licenciada en Derecho por la Universidad de Navarra, Máster en Gestión de Pymes, Foro Europeo, por la Escuela de Negocios de Navarra y cuenta con la certificación EFA (European Financial Advisor).
Más de 25.000 asociados en toda España
EFPA España cuenta con más de 25.000 asesores financieros certificados, después de que cerrara el año 2017 con un crecimiento de más del 85%, justo en el año anterior a la entrada en vigor de la normativa europea MiFID II, lo que consolida a la asociación como la más numerosa del sector en todo el continente europeo. Las cuatro certificaciones de EFPA España –EIA, EIP, EFA y EFP– fueron incluidas dentro del listado publicado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que incluye los títulos acreditativos de la formación con que debe contar el personal que informa y asesora en las redes de venta de las entidades financieras.
Carlos Tusquets, presidente de EFPA España, señala que “Navarra es un ejemplo del alto nivel de cultura financiera y valor de la profesión de asesor al que aspiramos en toda España. La creación de esta delegación responde a la necesidad de ofrecer cobertura a los cerca de 400 asociados con los que ya contamos en la comunidad y el perfil de Begoña Alfaro es el idóneo, por su amplia experiencia en el sector y su conocimiento sobre las necesidades de profesionales y clientes en Navarra”.
Foto cedida Luke Copley, gestor de carteras del equipo de renta fija global de Allianz Global Investors y especialista en producto de renta fija global.. Luke Copley (Allianz GI): “Una estrategia sin restricciones, global y flexible es clave para capturar buenas rentabilidades en el mercado de crédito”
“En momentos como el actual, ser gestor activo tiene más valor que nunca”: con esta reflexión comienza Luke Copley, gestor de carteras del equipo de renta fija global de Allianz Global Investors y especialista en producto de renta fija global, a hablar de renta fija, uno de los activos con menos atractivo del mercado en la actualidad. En un entrevista concedida a Funds Society, Copley insiste en que la clave para lograr las mejores rentabilidades radica en la filosofía de los fondos y en su proceso de inversión.
“Eso es lo que marca la diferencia”, insiste Copley, quien explica que la estrategia Global Multi Asset Credit ejemplifica perfectamente lo importante del proceso de inversión para la renta fija en el contexto actual. “Es una estrategia total return sin restricciones que no sigue ningún índice y cuya única posición neutral es no asumir riesgos». Su objetivo es lograr una media positiva de retorno sostenible en cualquier momento del ciclo. “Tener esta visión global y flexible nos permite presentar un fondo que tiene como objetivo sacar lo máximo de los cuatro principales mercados de crédito: high yield, investment grade, bonos emergentes y titulizaciones”, explica.
Esta estrategia de Alliaz GI tiene tres aspectos clave: la asignación de activos, la selección de activos que protejan la cartera y la gestión de riesgo, en el sentido de cómo gestionar la información y qué cambios afectan al sector del crédito. “En lo que se refiere a la asignación de activos, hay que decir que tiene su origen en el primer paso de nuestro proceso de inversión: el análisis. Nuestro equipo de analistas se reúne para discutir dónde está el riesgo en los diferentes activos del mercado de crédito. También se hace un análisis sobre el entorno macroeconómico, situación geopolítica, los posibles defaults y las condiciones globales que vemos en el mercado de crédito”, afirma.
Este análisis exhaustivo, que va desde el análisis bottom up de los fundamentales de las empresas emisoras hasta valorar el efecto de la regulación o el soporte que están dando los bancos centrales al mercado de crédito, permite estructurar la cartera. “Se trata de seleccionar qué riesgo y qué rentabilidad pueden aportar cada uno de esos cuatro tipos de activos y, sobre todo, tener la flexibilidad de poder cambiar su peso en la cartera. En este sentido, es importante jugar con las duraciones. Al final, el objetivo de la cartera es que suba cuando el mercado va bien y caiga menos o se mantenga plano cuando el entorno lo hace mal”, añade.
Por último, Copley destaca la importancia que tiene la gestión del riesgo, lo cual representa el tercer paso de su proceso de inversión. En él, la cartera se dota de elementos como CDO o coberturas que les aportan flexibilidad. Por ejemplo, considera que los hedge son una forma barata de lograr esa protección que les permite mantener el riesgo bajo, así como jugar con las duraciones. “En condiciones negativas, disponemos de varias estrategias para proteger el rendimiento. Por ejemplo aumentar la calidad del crédito, apostar por duraciones más cortas, aumentar la liquidez del fondo o tomar bonos”, señala.
Además, la gestora ha desarrollado su propio modelo para monitorizar el mercado de crédito desde 1999, lo que le permite identificar las señales de peligro del mercado. El modelo usa como referencia el mercado de acciones como un indicador para predecir futuros “ángeles caídos”; para ello se fija en el momento que vive la renta variable, en el apalancamiento de las compañías, la volatilidad del precio de la renta variable y el tamaño de la compañía.
“También contamos con el test WDT. Nos sirve para que ningún tipo de activo acabe aportando más del 3% del riesgo a la cartera, garantizando que nuestro fondo está diversificado no tanto pensando en la clase de activo, sino en el riesgo”, aclara Copley.
Sobre su visión del mercado, reconoce que no es el mejor momento para la renta fija y que el mercado de crédito no está en tan buena posición en comparación con el año pasado, pese al bajo nivel de defaults. “Creo que estamos en al final del ciclo y por eso mantenemos una baja exposición al riesgo; igualmente no creemos que se vayan a lograr grandes rendimientos. Lo importante es no perder dinero”, concluye.
