Foto: agusmc, Flickr, Creative Commons. La CNMV somete a consulta pública el proyecto de Circular por el que se modifican las Circulares 1/2010 y 7/2008
La CNMV somete a consulta pública el proyecto de Circular por el que se modifican las Circulares 1/2010 y 7/2008. La Circular cuyo Proyecto se somete a consulta pública pretende actualizar la Circular 1/2010, de 28 de julio, de información reservada de las entidades que prestan servicios de inversión.
Los principales objetivos de esta actualización son adaptarla a las nuevas previsiones normativas que incorpora MiFID II y mejorar de forma significativa la información recabada respecto a las posiciones mantenidas por los clientes sobre instrumentos financieros en las entidades.
También se propone modificar la Circular 7/2008, de 26 de noviembre, sobre normas contables, cuentas anuales y estados reservados de información reservada de las Empresas de Servicios de Inversión, Sociedades Gestoras de instituciones de Inversión Colectiva y Sociedades Gestoras de Entidades de Capital – Riesgo, con el objeto de recabar información sobre los siguientes aspectos: las actividades accesorias que puedan desarrollar las empresas de servicios de inversión; la categoría de activos líquidos en los que invierten los saldos transitorios de clientes y las garantías recibidas de los mismos; y el cálculo de los requisitos de capital por gastos fijos generales.
El periodo de contestación a la consulta pública por parte de los interesados finaliza el 27 de julio de 2018.
Palacio Duhau de Buenos Aires, foto de Hyatt. Criteria reunió a 150 inversores para analizar las pespectivas económicas en tiempos de volatilidad
El Palacio Duhau Park Hyatt Buenos Aires recibió a economistas, expertos e inversores argentinos para analizar las perspectivas económicas y las alternativas de inversión en un escenario de volatilidad. Jorge Oteiza, gerente general de Criteria, Nicolás Max, director de Asset Managment, y Gabriel Vidal, director de Criteria, moderaron los debates.
Participaron en el primer panel de economistas: Gabriel Rubinstein, economista financiero del Estudio Rubinstein, Fernando R. Marengo, del Estudio Arriazu y Fausto Spotorno, director de research de Orlando J. Ferreres y Asociados.
Gabriel Rubinstein se mostró optimista con los objetivos trazados en el acuerdo con el FMI: »Vemos bien cumplibles las metas fiscales. La probabilidad de cumplir el ajuste fiscal es muy alto”, expresó el prestigioso economista. Al mismo tiempo, señaló que “en la meta de inflación estamos muy en el poste de la banda. Vamos a estar siempre fuera del 27% para 2018”, aunque explicó que esta variable podría renegociarse.
»Si no fuera por la buena onda entre Macri y Trump y el hecho de que Dujovne es amigo del hijo de Trump, es muy dificil que le hubieran dado 50.000 millones de dólares a Argentina en tres semanas», agregó, al tiempo que opinó sobre el rol del Banco Central: »Hoy tenemos un tipo de cambio muy defendible. Como autoridad, tenés que tener tu propia opinión y que el mercado lo sepa. No ser seguidista”.
Fausto Spotorno, del estudio OJF, pronosticó una caída del PBI de 1% en 2018, seguida por un rebote del orden de 3,2% el año próximo.
“El tema fiscal es un problema serio para el crecimiento económico. A este nivel de gasto, es muy difícil que la economía crezca a velocidades que necesitamos para, por ejemplo, reducir la pobreza. No estamos llegando al promedio de crecimiento global, que es de 3,5%”, consideró.
John Ricciardi, gestor principal de Kestrel Investment Partners. Foto cedida. La gestora especializada en multiactivos Kestrel Investment aterriza en el mercado español de la mano de Altment CP
Una nueva gestora ha aterrizado en España, de la mano de Altment Capital Partners: se trata de Kestrel Investment Partners, firma especializada en multiactivos.
La decisión ha venido motivada por la demanda de los inversores y por las oportunidades que sus responsables ven en el mercado español, según explican en una entrevista con Funds Society: “Hemos tenido inversores españoles en el Kestrel Global Opportunities Fund desde hace bastante tiempo”, recuerdan desde la firma, de forma que su decisión se ha visto impulsada por la demanda de los inversores locales en los últimos dos años. “Creemos que el tamaño del mercado está aumentando y que hay una demanda creciente de productos multiactivo. Kestrel tiene una excelente propuesta de inversión en este campo”, explican desde la entidad.
Tras llegar a este mercado, y aunque no tienen un objetivo específico de volumen patrimonial, explican que quieren “aumentar significativamente” su base de inversores en España. “Estamos entablando conversaciones con inversores relevantes que tienen apetito por lo que hacemos”, comentan.
Una base que es muy diversa. “Nuestra base de inversores es bastante diversa. Nuestro seed-investor fue un gran fondo de pensiones escandinavo y tenemos inversores en todo el mundo. El fondo atrae a multitud de diferentes tipos de inversores, que se interesan por el fondo desde dos ángulos diferentes: por un lado los inversores institucionales (bancos, bancas privadas, gestores de fondos, gestores de patrimonios y family offices) se sienten atraídos por el acceso que damos a un análisis muy sofisticado, el acceso directo a los gestores y nuestra tecnología propia. Los inversores privados, por otro lado, utilizan nuestro fondo más como un producto de preservación de capital con potencial de crecimiento”, explican desde la entidad.
Una propuesta especializada
En España, harán valer también su propuesta en el ámbito de los multiactivos: “Tenemos nuestro fondo UCITS, con liquidez diaria, desde abril de 2012. Ahí es donde se ha canalizado la demanda de los inversores. Tenemos la opción de crear soluciones a medida y gestionar cuentas para mandatos institucionales más amplios”, añaden.
Y todo, con un experimentado equipo de inversión: “Tiene mucha experiencia y ha estado trabajando en conjunto desde el inicio del fondo y algunos incluso desde antes, incluido el director de Tecnología. La fuerza de Kestrel es que el modelo proporciona una ventaja de información. John Ricciardi, como gestor principal, posee una gran experiencia que es esencial a la hora de interpretar y vincular nuestras previsiones macroeconómicas con los posibles movimientos del mercado. La construcción de la cartera se optimiza en lo que a instrumentos utilizados se refiere, por lo que los costes se mantienen bajos. El fondo replica internamente los índices en los que invierte”, explican desde la firma.
Una demanda creciente
En la gestora se muestran convencidos de que la demanda por los productos multiactivo está creciendo en España, sobre todo con una perspectiva de retorno absoluto: “Con la cantidad cada vez mayor de información disponible para los inversores, se vuelve aún más importante mirar los datos macro fundamentales, y de esta manera comprender el panorama general. Kestrel ha desarrollado algoritmos altamente sofisticados, haciendo miles de millones de cálculos, poniendo este análisis en gráficos 3D para que todos los inversores puedan visualizar y comprender el pronóstico financiero que estamos generando. Los hedge funds han decepcionado debido a su bajo rendimiento y altos costes. Como resultado, la demanda de productos multiactivo, diversificados y de rentabilidad absoluta con bajos costos, como el Kestrel Global Opportunities Fund está aumentando”.
Lo mejor de los dos mundos: big data y gestores experimentados
Y todo, con una gestión diferenciada. “Nuestro modelo de gestión es propio y se ha desarrollado durante décadas. Prevemos factores macro que cubren las 27 economías más grandes del mundo (incluida España). Es este modelo único lo que nos distingue. Además, estamos encantados de compartir los resultados de nuestro modelo con los inversores. Si bien predecimos a nivel de país, invertimos en acciones y bonos individuales para eliminar acciones que no se ajustan a nuestro marco ético (por ejemplo, no invertimos en acciones de tabaco). El fondo no tiene instrumentos exóticos ni apalancamiento. Somos gestores dinámicos del capital y los activos del fondo se rotan dos veces y media en promedio por año. Aprovechamos la información que obtenemos de nuestro modelo para hacer cambios cambios tácticos y de esta manera crear alfa”, indican.
Y se dice que ofrecen lo mejor de los dos mundos: big data y gestores experimentados… pues no renuncian a ninguno. “Big data significa más información, pero no necesariamente mejor información. Ser capaz de predecir la macroeconomía es solo una pequeña parte de la ecuación; es importante entender cómo reaccionarán los mercados. Con décadas de experiencia como gestor, el CEO de Kestrel y el gestor principal de cartera, John Ricciardi, ha estado gestionando dinero activamente en esta estrategia durante seis ciclos económicos. Esto le da a él y a su equipo la experiencia necesaria para organizar e interpretar esta información y actuar en base a ésta para generar rentabilidad. Trabajamos en este proceso desde 1986, y actualmente estamos en la séptima iteración del modelo”.
Gran dinamismo
Y su perspectiva de inversión es muy dinámica: “Somos un gestor muy activo, por lo que estamos ajustando constantemente la combinación de activos que poseemos. Recientemente hemos reducido la ponderación en acciones de la cartera global de Kestrel del 75% al 50%, ya que nuestros modelos muestran que los bonos (de EE.UU. y Reino Unido) pueden superar a las acciones en el tercer trimestre de 2018”, indican.
En particular, han reducido exposición a acciones europeas y estadounidenses en sectores que incluyen tecnología, energía y bienes raíces. “Creemos que las acciones en sectores como bienes de consumo básicos y servicios públicos tienen mejores perspectivas para el próximo trimestre”.
También, han aumentado posiciones en acciones europeas en sectores que incluyen bancos, aseguradoras, telecomunicaciones y productos farmacéuticos, ya que sus modelos predicen que “la política monetaria del BCE permanecerá laxa en el futuro previsible, lo que respaldará las valoraciones de las acciones en esos sectores”.
Gestora y fondo
Kestrel, basada en Reino Unido, gestiona carteras multiactivo desde hace muchos años y usa un análisis macro propietario y singular que determina sus asignaciones por clases de activo. Está basada en Londres, donde se fundó en 2009 y está regulada por la FCA. Kestrel gestiona más de 500 millones de euros en activos y tiene una base inversora internacional y diversificada, con especialización en mandatos de multi-asset allocation. Kestrel cuenta con un equipo muy experimentado liderado por John Ricciardi, con un extenso y largo track record durante sus 35 años de experiencia, donde entre otros roles, fue Head of Global Asset Allocation en Alliance Bernstein, con 450.000 millones de dólares en activos.
Kestrel Global Portfolio (KGP) busca la apreciación del capital invirtiendo en un portfolio diversificado de activos cotizados en mercados globales. Su objetivo es una rentabilidad anualizada del 8% con una volatilidad inferior al 10% durante un ciclo económico completo.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Gerardo Lorenso y Xavier Moreno. . gbs
“Lo más importante para los clientes de un family office es preservar su patrimonio”, destacó Santiago Hagerman, socio director y consejero delegado de GBS Finanzas Investcapital, uno de las principales multifamily office de España, durante un evento en el que los responsables de esta área presentaron su actividad y sus logros al resto de la compañía. Aparte del consejero delegado, intervinieron Alberto Roldán, director de Inversiones, y Arturo Perera, director comercial.
Ante un público encabezado por el socio fundador, Juan Antonio Samaranch, y el también fundador y presidente, Pedro Gómez de Baeza, Santiago Hagerman inauguró el evento realizando un recorrido por la historia de los family office y explicando su fortaleza en el sector. “Las familias generan nada menos que entre un 50% y un 75% de la riqueza en la gran mayoría de países”, señaló. Y se detuvo, especialmente, en GBS Finance, que en el año 2003 creó uno de los primeros multifamily office en España. La división cuenta actualmente con una cartera de 40 familias y 120 clientes, atendidas por un equipo de más de 25 personas y con presencia relevante en Madrid, Barcelona y Miami.
En el transcurso de su intervención analizó con detalle en qué consiste el trabajo diario de su departamento, especialmente cómo optimizan las inversiones y cuál es la mecánica de su relación con los clientes. Destacó, además, como un aspecto básico el que su principal baza es “un equipo alineado con los intereses del cliente”, que en los últimos años ha logrado “rentabilidades muy positivas”.
Alberto Roldán, por su parte, examinó cómo está la industria de la gestión en España y las ventajas que tiene trabajar con un multifamily Office, entre las que consideró fundamental la “independencia”. Se centró también en comentar la mecánica del proceso para detectar buenos negocios, rentables y bien gestionados, algo que a veces exige “soluciones muy sofisticadas”, pues “GBS es una alternativa que aporta valor”, resumió.
El director comercial, Arturo Perera, incidió en los mensajes de sus compañeros y cerró la presentación resumiendo las claves del modelo de negocio que caracteriza a la firma, “experiencia, eficiencia, transparencia y creatividad en el sentido de elaborar trajes a medida”, a la vez que animó a los presentes a ser “los mejores embajadores de la marca”. Todo ello sin olvidar que “lo más importante es escuchar”.
El evento concluyó con un cóctel, una vez que Juan Antonio Samaranch, socio fundador de la compañía, agradeció las intervenciones, la participación y el espíritu de colaboración entre todas las áreas de la misma.
Pixabay CC0 Public DomainErikaWittlieb
. Unigestion amplía su presencia en Estados Unidos con un nuevo equipo de desarrollo de negocio y ventas
Unigestion ha anunciado hoy que amplía su negocio en Estados Unidos con tres nuevos nombramientos senior y con la creación de una nueva fuerza de ventas para el territorio. El nuevo equipo de desarrollo de negocio y ventas de Unigestion estará dirigido por Tucker Glavin, quien se unió a Unigestion como director de clientes institucionales y ventas de Estados Unidos a finales de 2017.
Anteriormente, Glavin fue director gerente en PineBridge Investments, donde dirigió una región de su Negocio Institucional de Estados Unidos. Cuenta con más de veinte años de experiencia en ventas de gestión de activos y, anteriormente, también fue director de ventas institucionales en Lord Abbett y director general de distribución institucional en Columbia Management.
Además de la promoción interna de Glavin, la gestora ha fichado a Tom Aitken como nuevo director de clientes institucionales y ventas de Estados Unidos. Anteriormente, fue director administrativo de Bright Harbor Advisors y Thomas Capital Group, ambas firmas asesoraban inversiones alternativas a nivel mundial para la estructuración de fondos y la obtención de capital. Antes de esto, Aitken fue responsable de desarrollo comercial en el grupo Joint Ventures, Partnerships and Licensing de Pratt & Whitney, United Technologies Company.
Por último, el tercero de los nombramientos que ha anunciado hoy la gestora es el de Bob Meikleham como vicepresidente de clientes institucionales y ventas. Meikleham se une a Unigestion desde Columbia Threadneedle, donde cubrió el desarrollo de negocios para una gama de clientes institucionales y prospectos en el noreste y sureste de los Estados Unidos. Meikleham tiene una amplia experiencia habiendo trabajado previamente en el equipo de distribución intermediaria de Columbia como Director Regional, así como también en el departamento de operaciones de la firma.
Las actividades de Unigestion en todo el mercado de Estados Unidos continuarán bajo la supervisión de Christopher Bödtker, presidente de Unigestion (Estados Unidos), Quien se incorporó a la empresa como parte de la adquisición del especialista en capital privado Akina, en 2017.
Tras el anuncio, Fiona Frick, directora general del grupo de Unigestion, ha señalado que “hemos tenido una presencia de inversión en los Estados Unidos durante más de una década y con Akina convirtiéndose en parte del grupo Unigestion hace más de un año, hemos reforzado significativamente nuestra base de clientes en Norteamérica. Estas citas estratégicas son el siguiente paso en nuestros planes de expansión en Estados Unidos y esperamos seguir ampliando el equipo y las relaciones con nuestros clientes en el futuro”.
Por su parte, Christopher Bödtker, presidente de Unigestion (Estados Unidos), ha estacado que “es un momento muy emocionante para Unigestion a nivel mundial, y estoy disfrutando la oportunidad y el desafío de ayudar a impulsar el negocio en los Estados Unidos. Hemos tenido clientes en Estados Unidos durante más de dieciocho años, y la designación de un equipo de ventas sobre el terreno no solo ilustra nuestro compromiso con el mercado actual, sino a largo plazo. Su experiencia combinada, su red y su comprensión del mercado los convierte en el equipo ideal para liderar nuestros esfuerzos institucionales en los Estados Unidos”.
Foto: Sabre, Flickr, Creative Commons. Las asociaciones del sector financiero advierten: crear un impuesto a la banca para financiar las pensiones perjudicaría a la economía
En las últimas semanas el nuevo Gobierno en España viene valorando la idea de crear nuevos impuestos sobre sectores económicos, como podrían ser el financiero o el tecnológico, con el objetivo de incrementar los ingresos del Estado y, de este modo, financiar el déficit actual del sistema público de pensiones.
Debido a esta posibilidad, las asociaciones del sector financiero español, la AEB y la CECA, han emitido un comunicado en el que rechazan esta idea, que tildan de injusta, y que creen que traería efectos perjudiciales para la economía española. “Si bien los objetivos que se pretenden alcanzar con estas medidas se pueden compartir, la creación de nuevos gravámenes a la banca no constituye una solución adecuada, porque sería injusta y porque conllevaría efectos colaterales perjudiciales para la economía española en general”, dicen.
En su opinión, todos los sectores económicos deberían contribuir a solucionar el problema: “No resulta en modo alguno razonable hacer recaer las necesidades de ingreso adicional del sistema de pensiones sobre un único sector empresarial, especialmente si se tiene en cuenta que su ponderación en la economía y en los beneficios empresariales es en torno al 3%. Si la solución a este problema requiere aumentar los ingresos públicos, todos los agentes deben contribuir a sufragarlo de manera equitativa”.
Las consecuencias para la banca
Según ambas organizaciones, la medida supondría desventajas competitivas en Europa y tendría consecuencias negativas sobre el crédito y el crecimiento económico: “El incremento de la carga tributaria del sector financiero generaría para sus entidades una desventaja competitiva a nivel europeo, y supondría un obstáculo al relevante papel que desempeña este sector en términos económicos y sociales, con especial incidencia en lo que hace a su contribución al empleo y al desarrollo de la actividad económica a través de la concesión del crédito”.
Por último, recuerdan la contribución del sector, con los impuestos, a la economía: “Debe recordarse que el sector financiero ha realizado considerables esfuerzos en el pasado para facilitar el cumplimiento de los objetivos de déficit público y que, además, su contribución al sostenimiento del gasto público ya es superior a la de otros sectores de actividad (por la existencia, entre otras medidas, de un tipo impositivo incrementado en el impuesto sobre sociedades, un impuesto sobre depósitos de entidades de crédito o las cuotas del IVA soportado no deducibles)”.
Nuevas obligaciones en el marco europeo
Las asociaciones también recuerdan las nuevas obligaciones que tienen en el marco de la regulación europea, de forma que añadir otras nuevas supondría un coste adicional y dificultaría su situación: “Es necesario señalar que desde la regulación sectorial se han introducido diversas exigencias a nivel europeo en el marco de la unión bancaria para reforzar la solvencia del sistema financiero, entre las que destacan las contribuciones al Fondo de Garantía de Depósitos y al Fondo de Resolución, que suponen un coste para el sector financiero que afecta a los resultados y, por tanto, a los dividendos que percibe una amplia base accionarial minorista. El establecimiento de un impuesto sectorial supondría un sobrecoste adicional que haría aún más difícil acceder al mercado de capitales”, advierten.
También advierten de las negativas consecuencias sobre su solvencia, sin garantizar de que se cumplan los objetivos buscados: “El establecimiento de un gravamen singular sobre el sector podría tener unos efectos recaudatorios inferiores a los pretendidos y, sin embargo, afectar de forma muy negativa a la solvencia del mismo”.
Wikimedia Commons. El gobierno de Chile retoma el proyecto de supervisión de las aseguradoras basada en riesgos
Francisco Moreno, subsecretario de Hacienda de Chile, presentó de nuevo la semana pasada ante la comisión del Senado el proyecto de supervisión de la industria aseguradora basada en riesgos cuya tramitación se ingresó en el congreso en 2011 y quedo paralizada en 2013.
La reforma largamente esperada por el sector puesto que actualmente operan bajo dos esquemas, es para el subsecretario de hacienda «el cambio más importante para la industria aseguradora de los últimos 30 años.» Los organismos internacionales como el Banco Mundial, FMI y OCDE han recomendado su pronta incorporación, por lo que se espera el proyecto de ley sea aprobado en breve.
Debido al alto volumen de las inversiones de las compañías de seguros chilenas, que ascendían a 67.200 millones de dólares a marzo 2018 y que representa cerca del 20% del producto interior bruto nacional, el Consejo de Estabilidad Financiera reconoció esta iniciativa como de importancia sistémica ya en 2013. La presentación del subsecretario a la comisión del Senado destaca especialmente la importancia de las compañías de vida por su alto volumen de inversión, las cantidades abonadas en concepto de pensiones y por las garantías que otorga el estado a la pensión básica solidaria. Igualmente señalan, que la diferencia creciente entre la rentabilidad ofrecida al asegurado y la tasa libre de riesgo ha provocado que las aseguradoras asuman mayores riesgos que requieren una mejor y mayor supervisión.
En concreto, el proyecto de ley trata de reemplazar el sistema actual basado en reglas y limites rígidos por un sistema de supervisión adaptados al perfil de riesgo de cada compañía y evitará la convenencia de ambos esquemas El sistema comprenderá dos niveles: un primer pilar cuantitativo que fijará los requerimientos mínimos de capital y flexibilizará el régimen de inversiones y un segundo nivel de supervisión cualitativo que recogerá los sistemas de evaluación de las compañías aseguradoras.
Con respecto al primer pilar, el proyecto establecerá modificaciones en los requerimientos de capital mínimos proponiendo para el cálculo del capital basado en riesgo “CBR” un enfoque de situaciones de estrés o de pérdidas significativas de los distintos tipos de riesgos (técnicos, operacionales o de activos) corregidos por la diversificación de los mismos y políticas de mitigación definidas por las compañías. El proyecto de ley contempla permitir a las empresas la definición de modelos internos de cálculo de su capital mínimo.
En segundo lugar, el primer pilar, contempla la flexibilización de normas de inversión, frente al régimen actual fijado por ley, proponiendo la eliminación de los límites de inversión y que sean los directorios de las entidades los encargados de determinar políticas de inversión adecuadas a cada compañía.
En cuanto al segundo pilar, que hace referencia a la evaluación de la solvencia de las compañías aseguradoras, establece que la CMF sea quien evalúe la solvencia de cada compañía en base a riesgos inherentes mitigados mediante el gobierno corporativo y los sistemas de gestión de riesgos y otorgue a cada entidad una calificación.
Dicha calificación se englobará dentro de cinco categorías (fuerte, adecuada, vulnerable, débil y de alto riesgo) y de acuerdo a estas, la CMF podría aplicar medidas que incluyen; requerir la presentación e implementación de planes de acción que permitan corregir y mitigar debilidades detectadas, solicitar informes externos a especialistas, prohibir nuevas inversiones en determinados activos, suspender la venta de productos específicos o incluso tomar la administración de la compañía.
Foto: Migossan, FLickr, Creative Commons. El MAB emite un informe favorable a la incorporación de Quid Pro Quo Alquiler Seguro Properties Socimi
El Comité de Coordinación e Incorporaciones del MAB ha remitido al Consejo de Administración un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía Quid Pro Quo Alquiler Seguro Properties Socimi, una vez estudiada toda la documentación presentada.
El inicio de la negociación de la sociedad, décima compañía que se incorpora al MAB en 2018, tendrá lugar el próximo martes, 10 julio.
El código de negociación de la compañía será YQPQ. VGM Advisory Partners es el asesor registrado y Banco de Sabadell actuará como proveedor de liquidez.
El Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 1 euro, lo que supone un valor total de la compañía de 9 millones de euros.
Quid Pro Quo Alquiler Seguro Properties Socimi es una sociedad patrimonialista cuya actividad se centra en la adquisición de inmuebles urbanos de calificación residencial, principalmente en España. Actualmente, posee 37 viviendas (34 en Madrid, una en Torrejón de Ardoz, una en Alcorcón y una en Barcelona) arrendadas como vivienda habitual.
Pixabay CC0 Public Domain. Habitat es reconocida por Merco Talento como una de las 100 empresas con mayor atractivo laboral de Chile
Habitat fue distinguida con el primer lugar en la categoría AFP del ranking Merco Talento, medición que evalúa el atractivo laboral de las empresas chilenas en base al análisis de tres valores empresariales: calidad laboral, marca empleador y reputación interna.
En el listado general, Habitat consiguió el lugar 31, posicionándose nuevamente como una de las 100 empresas con mayor atractivo laboral de todo el país y avanzando considerablemente desde el lugar 94 conseguido en la medición realizada en 2017.
La selección de empresas a evaluar surge de la mención espontánea de los entrevistados, entre los que destacan diversos públicos de interés como trabajadores de grandes empresas, responsables de Recursos Humanos, expertos en gestión de personas y head hunters, además de estudiantes universitarios, ex alumnos de escuelas de negocios y ciudadanía en general.
En este sentido, el universo de referencia para el estudio son las 100 compañías del ranking Merco Empresas, en su última edición, y los encuestados pueden elegir cualquier otra firma que no se encuentre en dicho ranking.
Pixabay CC0 Public DomainWokandapix
. Ni inflación ni guerra comercial: los inversores no tienen miedo sino aversión al riesgo
La subida del petróleo, la potencial guerra comercial entre China y Estados Unidos y la previsión de la subida de tipos han inyectado volatilidad al mercado, por lo que muchas gestoras se han marcado como prioridad proteger las carteras de sus clientes, sin dejar de buscar entre estos picos de volatilidad oportunidades.
Desde enero, el mercado ha vivido hasta seis picos de volatilidad debido, en gran medida, al miedo que tienen los inversores a la normalización de las políticas monetarias de los bancos centrales y, en particular, a la subida de los tipos por parte de la Reserva Federal (Fed). A esto se suman otros eventos como, por ejemplo, la incertidumbre ante el Brexit y ante la nueva situación política de Italia.
En opinión de Juan Nevado, gestor de los fondos M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund y M&G (Lux) Conservative Allocation Fund, “hemos intentado aprovechar esos momentos para convertirlos en oportunidades, en particular en renta variable, que ha pasado de ser algo muy barato hace dos años a encarecerse sus valoraciones. En aquel momento, aprovechamos para aumentar nuestras posiciones en renta variable”. Según su experiencia, de más de 20 años en el sector, la volatilidad ha regresado de forma “rápida e inesperada” rompiendo una dinámica de baja volatilidad que no era habitual.
Italia, la posible guerra comercial entre China y Estados Unidos, la Fed y Rusia han sido, según su opinión, los eventos que han provocado los picos de volatilidad este año. Sin embargo, considera que el mercado está teniendo mucha capacidad para digerir la volatilidad. “Es llamativo cómo el mercado se olvida rápido de estos shock, lo cual es un indicativo de lo rápido que los inversores se olvidan del miedo. Es cierto que los fundamentales son muy sólidos y que el crecimiento es bueno, incluso más sólido que en trimestres anteriores, lo cual explica la reacción del mercado”, matiza Nevado.
Muestra de esos fundamentales sólidos son las perspectivas de crecimiento en Estados Unidos, Europa y Japón. Incluso, Nevado, le resta importancia a la inflación como un riesgo ya que considera que ha subido debido a la evolución del precio del petróleo.
Proteger la cartera
En su opinión, el miedo que le pesa a los inversores, dejando a un lado los ya comentados, es la aversión al riesgo. “Estamos en un momento en el que los bonos son un activo caro, si consideramos la rentabilidad que están dando, lo que ha provocado que muchos inversores tradicionales se muevan hacia activos de más riesgos para arañar más rentabilidad. Y aunque se ha producido ese movimiento hacia activos alternativos y la renta variable, los inversores siguen siendo adversos al riesgo”, explica Nevado.
Como respuesta a esta aversión al riesgo, Nevado señala que su repuesta ha sido proteger más las carteras. “La forma tradicional de proteger una cartera de la renta variable era usa bonos, pero ahora mismo son un riesgo, o usando crédito, que tampoco ofrece una prima atractiva. Nuestra forma de proteger la cartera ha sido vender la parte del high yield”, matiza. Otra de las formas en que Nevado ha protegido sus carteras ha sido tomando posiciones largas en el dólar y en monedas asiáticas, como el yen.
En los últimos mese, reconoce que se ha beneficiado por haberse mantenido en posiciones cortas, pero han comenzado a alargar sus posiciones con la compra de bonos norteamericanos. De cara a las oportunidades que observa, Nevado destaca que “tener posiciones en Europa y tomar ventajas de la volatilidad será una oportunidad durante los próximos ocho meses”.
