¿Qué riesgos supone Italia para el mercado europeo?

Tras la presión de la Unión Europea, el gobierno italiano ha reducido su previsión de déficit para el próximo trienio, inicialmente situado en el 2,4% del PIB. Pese a este avance, aún le quedan algunos riesgos a los que enfrentarse: la posibilidad de una rebaja de su calificación y que las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda a medio plazo aumenten. Pero, ¿qué riesgos supone Italia para el mercado europeo y para ella misma?

Según explica Maryse Pogodzinski, economista de Groupama AM, más allá del «estímulo fiscal», que todavía es difícil de estimar, “el riesgo de una desviación presupuestaria es notable en un contexto de desaceleración de la economía italiana observado desde el comienzo del año y del nivel de incertidumbre en torno a las medidas destinadas a generar ingresos presupuestarios como la amnistía fiscal”.

En su opinión, una consecuencia previsible es una “sanción” por parte de las agencias de rating, a corto plazo. “A finales del mes de octubre, Moody’s y S&P deben actualizar su rating sobre Italia. Como recordatorio, actualmente, Italia está calificada como Baa2 por Moody’s y BBB por S&P. El riesgo de un deterioro en la calificación soberana ha aumentado significativamente desde el jueves de la semana pasada”, apunta Pogodzinski.

En este sentido, desde DWS analizan hasta que punto una bajada en el rating de la deuda italiana podría contagiarse a otros países. “Dependiendo del ruido político que lleguen desde Roma en las próximas semanas, es posible, aunque improbable, que las agencias calificadoras pierdan los nervios y prive a Italia de su calificación de crédito de inversión. Esto podría tener consecuencias potencialmente catastróficas, con repercusiones no solo en los mercados de bonos del gobierno, sino también en el sector financiero de Italia y en la zona euro en general”, apuntan en su último informe.

Otra de las consecuencias que las gestoras ven que puede provocar esta situación es el un deterioro de la deuda italiana, en particular del excedentes primarios (el componente más sensible de la deuda) en un contexto de perspectivas económicas difíciles y el riesgo de tipos más altos llevará a la deuda. Según Pogodzinski, en el mejor de los casos, “la deuda puede permanecer casi estable, pero a un nivel muy alto de más del 130% del PIB o incluso una reanudación de la trayectoria alcista a partir de 2021”.

A corto, la reacción de los mercados ha sido negativa. “El movimiento ha desencadenado una liquidación de activos italianos (bonos, acciones y sector bancario en particular). La incertidumbre seguirá siendo alta con la sostenibilidad de la deuda bajo el escrutinio de los mercados y se espera que las agencias de calificación revisen el rating del país a finales de octubre, siendo ahora más probable un downgrade”, apunta Matteo Germano, responsable de multiactivos de Italia de Amundi Asset Management.

Con esta visión, Amundi AM mantiene una visión neutral respecto a la deuda italiana, pero reconoce que siguen monitoreando los detalles que se vayan haciendo públicos de la ley de presupuestos y de la evolución económica del país. “Nos mantenemos cautelosos en renta variable italiana, donde nos enfocamos en las compañías menos apalancadas. La volatilidad a corto plazo podría afectar a la renta variable europea, pero somos más constructivos en cuanto a las perspectivas a medio plazo”, añade Germano.

Un análisis que también hace Joachim Fels, director general y asesor global de PIMCO. En su opinión, este conflicto entre Bruselas y el gobierno populista italiano no será fácil de resolver. “La última vez vimos como ante el discurso de abandonar la Unión Europea que hicieron los partidos populistas en el poder, la presión del propio mercado financiero hizo que se alejaran de esta idea. Creo que algo similar acabará ocurriendo y la propia presión hará que rectifiquen, pero a corto plazo, todo esto se va a traducir en más volatilidad”, afirma Fels.

Según su análisis, esta volatilidad no irá a mayores y no cree probable que veamos un contagio a otros países. “El verdadero riesgo de la propuesta que estamos viendo ahora, sobre todo en el aspecto fiscal, no es ahora. El riesgo está en que esto sitúa a Italia en una situación más débil de cara a una recesión porque el única herramienta que podrá usar en unas situación así será la política fiscal, algo que ya no será una opción para ellos”, matiza el asesor de PIMCO.

Preocupación en los mercados

Para Axel Botte , estratega de Ostrum Asset Management, la situación de Italia constituye una crisis bastante predecible. “Italia sigue siendo el principal riesgo en los mercados financieros. Los presupuestos pronosticados para el período 2019-2021 parecen contradecir los compromisos de solidez fiscal. Los diferenciales italianos se dispararon a 285 puntos básicos mientras las acciones bancarias se desplomaron. El euro, el precio en riesgo político, se debilitó por debajo del umbral de 1,16 dólares y el Bund desempeñó su papel de refugio, cayendo por debajo del 0,50%”, resume Botte sobre lo ocurrido estas últimas semanas. En su opinión, Italia tiene poco margen de maniobra, por lo que es improbable que la carga de la deuda se reduzca en el corto plazo.

La Financière de l’Echiquier nombra a Frédéric Buzaré gestor del fondo Echiquier Agressor

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Frédéric Buzaré se une a La Financière de l’Echiquier como gestor de Echiquier Agressor. Buzaré trabajará en estrecha colaboración con Didier Le Menestrel, fundador de La Financière de l’Echiquier y del fondo Echiquier Agressor en 1991.

Tras el anuncio, Didier Le Menestrel, presidente fundador de La Financière de l’Echiquier, ha señalado que “estoy encantado de trabajar con Frédéric, cuya trayectoria internacional es realmente extraordinaria. Su experiencia en la selección de valores europeos encaja perfectamente con el ADN y la filosofía de La Financière de l’Echiquier”.

Esta incorporación destaca porque se trata del fondo Echiquier Agressor, fondo insignia de La Financière de l’Echiquier. Según explica la gestora, es un fondo con un enfoque a contracorriente y oportunista, que invierte en renta variable europea sin restricciones de estilo.

Buzaré es titulado por el Instituto de Estudios Políticos de París (IEP) y la Sociedad Francesa de Analistas Financieros (SFAF). Comenzó su carrera profesional en 1995 en el Banco de Francia y atesora más de 20 años de experiencia en los mercados europeos de renta variable. Recaló en las filas de Axa Investment Managers y BNP Paribas, donde ejerció como gestor de fondos de renta variable europea. En 2007, Buzaré gestionó desde Bruselas el equipo de renta variable de Dexia AM y, más tarde, en 2012, se incorporó al Government of Singapore Investment Corp en Londres, donde desempeñó los cargos de vicepresidente sénior y gestor de fondos de renta variable europea. Además, impartió clases de Finanzas en el IEP de París de 1998 a 2012.

Groupama Asset Management anuncia el cierre de las suscripciones en su fondo G Fund Avenir Europe

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Groupama Asset Management ha comunicado el cierre de las suscripciones en su fondo G Fund Avenir Europe, compartimento de derecho luxemburgués de su Sicav G Fund. La gestora ha decidido activar las restricciones aplicables a las suscripciones y traspasos (hard-close) del compartimento G Fund Avenir Europe.

Así, a partir del día de ayer, las clases de las participaciones GC, ICHF, ICHFH, IUSD, IUSDH, NCHF, NCHFH, NUSD, NUSDH, P, OD, R y VC del compartimento G Fund – Avenir Europe están cerradas a todas las nuevas suscripciones.

Según ha explicado la compañía, el Consejo de Administración de la sicav G Fund, de acuerdo con Groupama Asset Management, ha decidido limitar las suscripciones a estos compartimentos para proteger los intereses de los partícipes y mantener la integridad de la estrategia de inversión. El objetivo del hard-close es por tanto garantizar una gestión adaptada a las capacidades del compartimento y así poder mantener unas rentabilidades consistentes. Todo ello permitirá a los gestores seguir aplicando su proceso inversor comprobado y de convicciones.

El fondo G Fund – Avenir Europe es un compartimento de la sicav luxemburguesa G Fund gestionada por Groupama Asset Management, que invierte en valores europeos de pequeña y mediana capitalización y cuyo objetivo de gestión es ofrecer una rentabilidad superior a la de su índice de referencia, el MSCI Europe Small Caps.

Para lograr este objetivo, el equipo implementa una gestión de convicciones independiente de su índice de referencia, el MSCI Europe Small Caps. La estrategia del fondo favorece la selección de compañías cuyos modelos de negocio consideramos crean valor para el accionista. Esta selección de compañías se apoya en reuniones con los equipos directivos de las compañías en cartera, análisis exhaustivo de sus modelos de negocio y la valoración de las mismas.

El fondo G Fund – Avenir Europe se creó el 12 de diciembre de 2014 para complementar la gama de fondos Avenir de Groupama Asset Management, basada en el expertise en compañías de pequeña y mediana capitalización. Desde entonces, los activos bajo gestión han alcanzado los 778 millones de euros a 28 de septiembre de 2018.

Teniendo en cuenta el éxito de la estrategia implementada en el fondo G Fund – Avenir Europe, Groupama Asset Management continúa desarrollando su oferta en el segmento de pequeñas y medianas capitalizaciones a través del fondo G Fund – Avenir Small Cap Euro. Este compartimento está gestionado por el mismo equipo, y aplica el mismo proceso de selección de valores que el G Fund – Avenir Europe, pero su universo invertible son compañías de pequeña capitalización de la zona euro.

También presentes en Latinoamérica

La decisión también afecta a los inversores latinoamericanos, pues el fondo es uno de los que la gestora distribuye en Perú, Chile y Colombia, de la mano de la firma peruana Creuza Advisors. El cierre del fondo viene seguido del también cierre, en mayo de 2017, del Groupama Avenir Euro –distribuido por Capital Strategies cuando Groupama AM lo lanzó en la región, hace tres años-. Ambos fondos (Groupama Avenir Euro primero y Groupama Avenir Europe después) han tenido un gran éxito en estos países, generando gran interés para los inversores latinoamericanos.

Tras el cierre de ambos vehículos, la gestora se centrará ahora en comercializar el G Fund-Avenir Small Cap Euro, el tercer fondo de la gama Avenir, tanto en Europa como en Latinoamérica.

NNIP propone Senior Loans para anclar los portafolios en tiempos de alta volatilidad

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Las perspectivas de las empresas estadounidenses son halagüeñas para los próximos dos años, mientras tanto, la volatilidad se ha instalado en los mercados latinoamericanos, provocando una búsqueda de seguridad para los portafolios. Dan Norman, managing director de Voya IM Senior Loan Group (la unidad de este asset class para NN IP en Estados Unidos), sostiene que los Senior Loans son ese antídoto contra los tiempos revueltos. En su cartera aparecen compañías como American Airlines, Dell Computer o Thomson Reuters.

El equipo de Senior Loans de Voya IM, un asesor de inversiones estadounidense, y socio de NN Investment Partners , lleva invirtiendo en esta clase de activo desde el año 1995. Este equipo, con sede en Scottsdale, Arizona, es uno de los más experimentados en esta clase de activo, gestionando 26.000 millones de dólares en portafolios de Senior Loans y CLOs –datos al 30 de junio de 2018-.

Debido al carácter del subyacente – los Senior Loans no son títulos que coticen en mercados secundarios públicos -, en la sicav luxemburguesa el fondo se contrata diariamente pero tiene reembolsos quincenales. En Estados Unidos la regulación es distinta, y la inversión en senior loans es bastante más común, pero en el resto del mundo existen pocos vehículos que ofrezcan exposición exclusiva a este tipo de activos, y menos de la mano de un equipo con tanta experiencia como el de NN Invesment Partners.

Dan Norman está en su tercera ronda del asset class. En el Hotel Sofitel de Montevideo conversó con Funds Society durante un roadshow latinoamericano que lo llevó a Uruguay, Chile y Perú.

¿Cuál es el status actual y reciente del asset class, desde el punto de vista de cómo va rentando y qué apetito global hay?

Los primeros cuatro meses de 2018 empezaron con una demanda fuerte de los inversores de todo el mundo. En el segundo cuatrimestre, el índice de préstamos corporativos de Estados Unidos sobrepasó el trillón de dólares y sigue creciendo hoy en día, sobrepasando la talla del mercado de los bonos high yield.

En general, los préstamos han estado creciendo de forma significativa en los últimos años y lo siguen haciendo. Hoy en día administramos más de 40 fondos en seis países del mundo. Los inversores piensan que es un asset class atractivo por su duración ultra corta. La media de retorno es históricamente del 5%. Este año hasta el mes de agosto el retorno es de 3,4% y esperamos un yield del alrededor de un 5%.

Los Senior Loans tienen una volatilidad muy baja, los préstamos no están sometidos a los tipos de interés y se reanudan cada 60 días en la mayoría de los casos.

¿Cuál es la expectativa de retorno para 2019?

La economía estadounidenses en muy fuerte hoy en día, las ganancias del segundo cuatrimestre del año excedieron las expectativas en cada categoría de la industria y en nuestro caso la mayoría de las compañías de nuestro asset class superaron las expectativas. La fortaleza de la economía estadounidense está siendo la base para un ciclo largo de buenas perspectivas para la deuda. La actual política de la Fed, los recortes de impuestos y la reducción significativa de la regulación del mercado por parte de esta administración está aumentando la perspectiva de un ciclo de crecimiento. Los analistas esperan buenos resultados tanto para 2019 como para 2020.

¿Qué piensas sobre factores que van en contra de esa expectativa de retorno?

Las valuaciones de los préstamos han estado mejorando pero el apalancamiento ha bajado en el último cuatrimestre debido a que los flujos de caja están subiendo. Así que las empresas están creciendo realmente y están generando más flujos y entonces los apalancamientos netos están cayendo.

Pensamos que las valuaciones no son la principal cuestión en el mercado hoy en día. Los préstamos están simplemente bien. La principal preocupación por el asset class de los préstamos es la disminución de la calidad de los documentos. Ha habido muchos comentarios en los medios de comunicación sobre la bajada de los pactos financieros y la seguridad de los acuerdos.Todo eso es cierto, pero también es algo que no es inusual. Estoy en mi tercera ronda administrando Senior Loans y el mismo asunto se planteó en las otras rondas. En realidad, las empresas están teniendo buenos resultados y por eso están buscando mejores condiciones en los documentos. Por otro lado, el mercado de este asset class es hoy en día significativamente más grande mucho más líquido, tanto por ese aumento de la talla como por la llegada de inversores globales. Tenemos una opción de trading mucho mejor que en el pasado, así que incluso si hay una bajada de la calidad de los documentos, si el asset class tiene un buen seguimiento y una buena administración, existe una opción de liquidez en el mercado que mitiga el riesgo.

¿Cuáles son los riesgos que identificas mirando a futuro para el asset class?

El principal riesgo para todos los inversores hoy en día es el mismo al que nos enfrentamos en los últimos diez años: el riesgo macro y global y el riesgo político. Y parece que eso nunca más va a desaparecer. La realidad es que cuando ocurren cosas malas en el mundo es algo bueno estar cerca de una empresa que tiene activos y está generando un ingreso, es una buena seguridad tener un asset class que tiene una buena cobertura a largo plazo. Durante la crisis de 2008 los préstamos fueron la última preocupación de venta para los inversores.

¿Cuál es tu opinión sobre como seguirá evolucionando el impacto de las políticas del gobierno estadounidense sobre la economía del país?

En Estados Unidos hay actualmente una gran división política que está yendo a los extremos. Yo diría que están pasando específicamente tres cosas que, sin duda alguna, desde una perspectiva macro económica, están teniendo un impacto. La primera es que se ha detenido casi totalmente la política de regulación por parte del gobierno y las empresas están entendiento que no tienen que adaptarse a nuevas formalidades y se sienten más cómodas para realizar inversiones a largo plazo porque confían en que las normas no van a cambiar. Y todo esto tiene un impacto muy importante en el crecimiento de las empresas. Los otros dos factores son obviamente los recortes fiscales y el acuerdo presupuestario, que supone un gasto bastante amplio. La combinación de todo esto ha animado a las empresas a gastar y crecer.

Obviamente, todo esto tiene un costo a largo plazo y para nosotros la pregunta pertinente es la de saber si los recortes de impuestos y el acuerdo presupuestario serán suficientemente buenos para generar una economía fuerte que pueda absorber nuestro déficit fiscal. Y por ahora, nadie sabe la respuesta con certeza.

Los supervisores europeos piden evitar duplicidades en la información de los fondos, que tendrán que tener KIID de UCITS y KID de PRIIPs a partir de 2020

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

A partir de 2020, los fondos de inversión tendrán que ofrecer al partícipe dos documentos fundamentales de información: el que exige la normativa UCITS (KIID) y el que exige la normativa PRIIPs (KID). En este sentido, las autoridades europeas supervisoras quieren evitar duplicidades, y así se lo han hecho saber a la Comisión Europea.

«La Comisión Europea envió una carta el 10 de agosto a las Autoridades Europeas de Supervisión (ESA) solicitándoles publicar directrices sobre la información precontractual relativa a los fondos de inversión», explican desde el despacho FinReg 360º.

Conforme al artículo 32 del Reglamento (UE) Nº 1286/2014 (PRIIP), las sociedades gestoras y las personas que asesoren o vendan participaciones en instrumentos sujetos a la Directiva 2009/65/CE (UCITS) están exentas de facilitar el documento de datos fundamentales para el inversor (KID de PRIIP) hasta el 31 de diciembre de 2019. Hasta entonces, se facilitará únicamente el documento de datos fundamentales de información para el inversor (KIID de UCITS) que se establece en la normativa UCITS. No obstante, esto no supone que se derogue la obligación de facilitar el KIID de UCITS, por lo que, a partir del 1 de enero de 2020, ambos documentos deberán coexistir.

Así, tras ese periodo de exención, los clientes minoristas que inviertan en fondos de inversión recibirán, por un lado, el KID de PRIIPS, y, por otro, el actual KIID de UCITS, además de la información exigida por MiFID.

Debido a toda esta información, las autoridades de supervisión europeas respondieron el 1 de octubre a la Comisión expresando sus preocupaciones sobre la posibilidad de duplicar la información precontractual sobre fondos de inversión a partir del 1 de enero de 2020, al recordar que la entrega del KID de PRIIPs y del KIID de UCITS generaría confusión en el inversor minorista.

«A criterio de las ESA (autoriedades supervisoras europeas), lo relevante es impulsar los cambios legislativos necesarios para evitar una situación de duplicidad, más que ofrecer orientaciones sobre cómo deben coexistir los distintos documentos de información previa. A la vista de lo anterior, las ESA tienen la intención de proponer enmiendas específicas al Reglamento Delegado 2017/653 por el que se desarrolla el Reglamento PRIIP», explican en FinReg.

Puesto que la información anterior (KID de PRIIP y KIID de UCITS), a pesar de ser complementaria, está basada en distintas metodologías para el cálculo de riesgos, rentabilidades y costes, el propósito de las directrices requeridas por la Comisión sería simplificar su elaboración a los fabricantes y distribuidores de fondos de inversión y garantizar una comprensión adecuada por parte de los inversores minoristas, explican.

Las autoridades presentarán las enmiendas durante el primer trimestre de 2019. Como parte de este proceso, las ESA tienen la intención de lanzar una breve consulta pública durante el cuarto trimestre de este año, explican los expertos.

Condenan a dos años y cinco meses de cárcel a la exejecutiva de Banque Heritage Uruguay que estafó a clientes

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La exejecutiva de cuentas de Banque Heritage acusada de estafar unos 20 millones de dólares a unos 60 clientes, en su mayoría argentinos, ha sido condenada por un delito continuado de estafa y falsificación de documento privado. La exempleada, que llevaba en la entidad desde 1982, reconoció haber extraído entre 1,8 y 2 millones de dólares.

Por su lado, Banque Heritage anunció que ya a devuelto a los clientes afectados unos 15 millones de dólares y mantiene una demanda civil contra su exempleado por valor de 20 millones de dólares.

Por otro lado, la fiscalía continúa la investigación ya que sospecha que varias casas de cambio ayudaron a cometer la estafa. Estas empresas habrían mandado dinero a Argentina cuando los clientes de la exempleada lo solicitaban, algo que está prohibido por el Banco Central. Varios propietarios de casas de cambio han sido citados a declarar en el marco de esta causa.

Banque Heritage se ha comprometido a devolver todos los depósitos y ha anunciado que ninguno de los clientes estafados ha dejado la entidad.

La CONSAR propone que se unifiquen los pilares contributivo y no contributivo

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Buscando ampliar la cobertura del sistema de pensiones en México, la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) propuso retomar la experiencia de Chile en 2008. Esta trata de interconectar el pilar contributivo del sistema de pensiones, representado por el SAR, con el pilar no contributivo ya existente, representado por la Pensión de Adultos Mayores (PAM).

La propuesta podría alcanzar un costo de 22,5% del PIB en valor presente de aquí al 2070. Según la CONSAR, esta «consiste en reemplazar el programa Pensión para Adultos Mayores por un esquema complementario al SAR, que garantice que todos los individuos tengan acceso a una pensión, independientemente de su historia contributiva» y utilizaría la infraestructura existente de las afores para admisnitrar los recursos adicionales.

El organismo nota que si bien «México se encuentra en una etapa temprana de envejecimiento poblacional. No obstante, el número de adultos mayores se quintuplicará en medio siglo. A su vez, las proyecciones de cobertura de los sistemas de pensiones contributivos muestran que ésta seguirá siendo baja. Ambos fenómenos generan la necesidad de complementar el pilar contributivo con un pilar no contributivo, que a su vez requiere de un importante esfuerzo fiscal y de coordinación gubernamental».

El documento de trabajo -estructurado con una proyección hasta el 2070- esboza una propuesta de integración de pilares que busca alcanzar cinco objetivos básicos:

Lograr una cobertura universal de la población adulta mayor
Garantizar un nivel mínimo de ingreso en la vejez
No incrementar significativamente el costo fiscal del sistema de pensiones al aplicar la propuesta de manera gradual
Fortalecer los incentivos a la formalidad
Operar bajo reglas simples y transparentes

En la Figura 10, las barras representan los costos fiscales del statu quo, en el cual se financia la Pensión para Adultos Mayores y la Pensión Mínima Garantizada por separado, los cuales significan un costo de 15,9% del PIB, en valor presente (2018 – 2070). En la misma gráfica se presentan tres líneas negras, las cuales muestran el costo anual del programa integrado, bajo tres escenarios distintos (relacionados con el nivel de apoyo de programa):

Si la Pensión Básica fuese de 900 pesos mensuales, el costo fiscal del programa sería de 15,0% del PIB.
Si la Pensión Básica fuese de 1.200 pesos mensuales, el costo fiscal del programa sería de 18,7% del PIB.
Si la Pensión Básica fuese de 1.491 pesos mensuales (Línea Mínima de Bienestar), el costo fiscal del programa sería de 22.5% del PIB en valor presente.

Ampliar

«El modelo propuesto genera mejoras relevantes tanto en el grado de cobertura como en el nivel del beneficio que obtendrían los trabajadores de bajos ingresos. Adicionalmente, supone un costo fiscal acotado al ser gradual y aprovechar de mejor manera los subsidios entre los trabajadores de menores ingresos. Finalmente, se busca aprovechar la enorme infraestructura que se ha construido para administrar el SAR», concluye la CONSAR.

Puede descargar el documento en este link.

Las inversiones de impacto social en Chile adquieren un mayor protagonismo

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Para debatir en torno al “Impacto Social y Retorno Financiero” se dieron cita en el 2° Encuentro Internacional, representantes de ACAFI, la Pontificia Universidad Católica de Chile y Corfo, quienes destacaron la importancia de impulsar una industria de impacto social en Chile, con el fin de ampliar la base económica del país.

“Como industria estamos conscientes de que cada día más el impacto que producen las inversiones está siendo una variable clave a la hora de tomar decisiones de inversión y valorizar las mismas. Hoy vemos que los aportantes, las administradoras y el mercado en general están buscando que sus inversiones renten más allá de lo económico”, señaló el presidente de la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (ACAFI), Luis Alberto Letelier.

Ante la presencia del vicepresidente ejecutivo de Corfo, Sebastián Sichel; el director de Transferencia y Desarrollo de la UC, Álvaro Ossa, y más de setenta asistentes –entre ellos inversionistas privados e institucionales, ejecutivos de la industria financiera, emprendedores de base científico-tecnológica, universidades y prestadores de servicios –, Letelier afirmó que es necesario el incremento de las inversiones en impacto, como también su medición y el catastro de fondos que tengan este tipo de instrumentos en su portafolio.

“ACAFI se ha trazado una agenda país clara en este sentido: ser un puente en la interrelación entre el mundo del emprendimiento, el de los inversionistas y el social”, subrayó.

Por su parte, el titular de Corfo, Sebastián Sichel, recalcó que hoy la agencia pública tiene por objetivos centrales apoyar el emprendimiento y la innovación para ampliar la base económica del país, para lo cual se requiere respaldar desde iniciativas públicas y privadas las inversiones con retorno social.

Sichel indicó que en Corfo “nuestro gran desafío es no aumentar la cobertura sino la profundidad del mercado financiero, de manera que se atrevan cada día más a invertir en riesgo”. Planteó también que Chile necesita un mercado financiero más robusto, de modo que “el resultado de iniciativas de impacto social sea con financiamiento real, dispuesto a acelerar el proceso de transferencia económica y emprendimientos”.

A su vez, el director de Transferencia y Desarrollo de la UC, Álvaro Ossa, señaló que la inversión de impacto es un puente muy relevante entre el mundo financiero y emprendimientos que generan beneficios para la sociedad, como aquellos que surgen de las universidades.

Will Poole:El gran momento del venture capital

El invitado central de este encuentro fue el destacado inversor serial y fundador de Capria -aceleradora de fondos de inversión que se aboca a proyectos de impacto-, Will Poole, quien afirmó que estamos “en un momento emocionante para el mundo y Latinoamérica” para lograr un alto valor en problemas sociales”.

Al respecto, señaló que “los chilenos tienen riqueza y capacidad empresarial para marcar la diferencia, a nivel regional y global, mientras que reciben tasas de mercado que les ofrecen soluciones a problemas sociales urgentes”.

Poole aseguró que “la inversión de impacto está en camino a convertirse en un mercado global de 1 billones de dólares, satisfaciendo las necesidades del «missing middle». (…) América Latina es cada vez más favorable para el capital de riesgo”.

Industria en crecimiento en Chile

Las inversiones de impacto ya son una realidad en Chile. Así comenzó el diálogo entre los distintos actores invitados a la mesa redonda “¿Está Chile preparado para la inversión de impacto?”, moderada por el Cristóbal Silva, director de ACAFI y presidente de la Comisión de VC&PE.

José Antonio Martínez, gerente general de la Bolsa de Santiago, entregó algunas cifras: desde 2012 han desarrollado productos en esta línea, como los bonos verdes. A su juicio, “los mercados de valores requieren incorporar otras variables y observar cómo evolucionan a largo plazo”.

Para María José Montero, directora de ACAFI y gerenta socia de FIS Ameris, esta industria ha ido creciendo y es parte del relato y discurso entre los distintos actores del ecosistema. “Existen 5 fondos que son de inversión de impacto en nuestro país, donde la universidad ha tenido un rol clave para desarrollar aceleradoras. Pero no sólo existen fondos sino que instrumentos financieros que están incorporando esta mirada”, comenta.

En esta misma línea, Sebastián Gatica, académico UC y Director del CoLab, agregó que Chile es líder en temas de innovación social como contexto favorable para la oferta y demanda. “Como universidad somos un espacio de articulación y conexión del ecosistema, y queremos avanzar en el mediano plazo en la medición de los resultados de impacto”.

Ante la pregunta de si las AFP de Chile están preparadas para estas inversiones, Fernando Larraín, gerente general de la Asociación de AFP, fue categórico en responder que “nos hemos ido convenciendo de que la inversión de impacto va de la mano con retorno financiero, por lo que tenemos un deber con los trabajadores de Chile de mejorar la rentabilidad con los inversores nacionales. Hay que volver a mirar y repensar la política de inversiones. El mundo ha cambiado y por qué no hacerlo a propósito de la discusión de la reforma previsional”.

Cómo difieren los factores de Asia de los mercados desarrollados

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Los inversores han considerado tradicionalmente a la región de Asia –menos Japón– como un ejemplo de crecimiento por su potencial económico, sus poblaciones jóvenes y en expansión, su cultura de emprendimiento y sus marcos de gobierno relativamente estables. La exposición a ese crecimiento es atractiva, pero Asia ofrece muchas más soluciones desde el punto de vista de la inversión factorial gracias a un amplio conjunto de valores con características genuinamente diversas.

Los diferentes factores de Asia, explica el equipo de Fidelity formado por Riccardo Muscio, Gary Monaghan y Adnan Siddique, ofrecen un abanico de opciones de inversión similar a la gama de factores disponibles en los mercados desarrollados, pero estiman que vale la pena tener en cuenta también algunas de las diferencias.

Riesgos macroeconómicos

Los riesgos dominantes a los que se enfrentan los inversores en Asia, especialmente en los países emergentes de esta región, son la macroeconomía y la política, apuntan desde Fidelity. Estos riesgos pueden adoptar diferentes formas y a menudo conllevan interacciones complejas:

1.- Las cuentas de un país marcan la diferencia. Los déficits dobles (presupuestario y por cuenta corriente) en países como Malasia y Filipinas pueden provocar depreciaciones de las monedas y más inflación, lo que reduce las rentabilidades para los inversores extranjeros.

Además, los países con menores reservas de capital, como Indonesia y Tailandia, tienen menos capacidad para contener las fluctuaciones de las monedas que otros países como China, que cuentan con grandes reservas.

2.- Las fluctuaciones del dólar estadounidense tienen un efecto desproporcionado. A largo plazo, pueden influir en el comercio exterior, pero a corto plazo afectan a los flujos de capitales internacionales más sensibles, lo que podría provocar fugas de capitales de los valores asiáticos.

Solemos presuponer que los precios reflejan los fundamentales, pero si los inversores extranjeros retiran sus capitales, los precios afectan a los fundamentales. Un dólar estadounidense más fuerte también implica que a las entidades y empresas asiáticas les resulta más caro devolver su deuda denominada en dólares.

3.- La volatilidad de mercado suele ser más alta en Asia que en los mercados desarrollados. Ello es debido en parte a que los inversores locales suelen actuar movidos por el momento, acentuando así los ciclos, y los capitales especulativos internacionales pueden retirarse simultáneamente, lo que sincronizaría los ciclos entre países. La mayor volatilidad aumenta la necesidad de distribuir el capital sin perder de vista su preservación.

“La extendida opinión de que Asia es una región política y económicamente más inestable que los mercados desarrollados podría no ser tan cierta como en el pasado. Los riesgos macroeconómicos son un motivo de preocupación cuando se invierte en Asia, pero también afectan a otras regiones. Durante los últimos años, la zona euro se ha enfrentado a las dudas en torno a su supervivencia y los gobiernos populistas están multiplicándose en esta región. EE.UU. presenta un doble déficit y al alza, y el gobierno de Trump está elevando las probabilidades de que se desaten guerras comerciales”, concluyen Muscio, Monaghan y Siddique.

Indexa lanza un servicio de planificación financiera indexada

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Indexa, gestor automatizado español, añade a sus servicios la planificación financiera indexada, el último movimiento de la compañía hacía la optimización de las finanzas de sus clientes.

Indexa pone a disposición de sus clientes una solución interactiva, y totalmente personalizada, sobre sus objetivos de inversión a largo plazo a través de una experiencia online.

Unai Ansejo, consejero de Indexa y Doctor en Economía por la Universidad del País Vasco, que ha desarrollado el modelo presentado, afirma que se trata de un sistema muy sofisticado, lejos de calculadoras y simuladores que ofrecen los bancos u otros servicios online, presentado de una forma muy sencilla con el objetivo de ser tremendamente útil para el inversor y que le permita tomar decisiones clave sobre su futuro financiero».

«Estamos entusiasmados de ofrecer esta nueva solución. Hasta ahora hemos centrado nuestro esfuerzo en ofrecer una gestión indexada con más diversificación y con menos costes, y con ello, una mayor rentabilidad esperada. El mercado nos ha respondido con más de 120 millones de euros gestionados y más de 5.000 clientes. Ahora damos un paso más ofreciendo un servicio diferencial de planificación financiera personalizada y a largo plazo, con el objetivo último de que nuestros clientes alcancen sus objetivos financieros y así vivan mejor, más tranquilos, independientes y seguros”, dice François Derbaix, consejero de Indexa.

El sistema de planificación financiera indexada presentado por Indexa incorpora las variables como las inversiones actuales de un cliente, su ritmo de aportaciones, su previsión de aportaciones, las expectativas de rentabilidad y el riesgo de sus inversiones en fondos o planes de pensiones indexados. Con esta información, el sistema hace una primera estimación de cuánto dinero podría retirar cada mes en un determinado horizonte temporal, como puede ser la jubilación, con tres escenarios: uno positivo, uno negativo y uno promedio. Con esta información, el cliente puede modificar sus planes de aportaciones mensuales para poder conseguir su nivel de ingreso deseado a largo plazo.

Los clientes pueden acceder a este servicio de forma gratuita, invirtiendo a partir de 50 euros en planes de pensiones o EPSV individuales, y de 1.000 euros en carteras de fondos indexados.

El servicio responde a estas preguntas clave:

· ¿Con qué patrimonio podré jubilarme si sigo ahorrando e invirtiendo al ritmo actual y con mi perfil inversor actual?

· ¿Qué renta mensual podría tener después de jubilarme? ¿Con qué probabilidad?

· ¿Voy bien o voy mal, de cara a conseguir mi objetivo de renta cuando me jubile?

· ¿Cuánto debería ahorrar e invertir cada mes para conseguir mi renta objetivo después de jubilarme?

«En la planificación financiera está todo por hacer y seguiremos trabajando para aplicar más datos y poder facilitar la toma de decisiones a nuestros clientes”, confirma Unai Ansejo.