Los portafolios de inversión de US Offshore y América Latina experimentaron un impacto significativo durante el primer semestre de 2018 debido al sesgo hacia los mercados emergentes, de acuerdo con las conclusiones del último barómetro de asesores de Natixis IM.

La encuesta demostró que el portafolio moderado promedio tuvo una exposición combinada de renta variable emergente y renta fija de alrededor de 13%, la tercera mayor ponderación del sector frente a sus contrapartes globales, a pesar de la fragilidad de las economías de mercados emergentes, lo cual deja a los portafolios de inversión con un retorno promedio negativo.

Los resultados contrastan notablemente con los de 2017, cuando los portafolios de US Offshore y Latam arrojaron su mejor rendimiento, comparado con sus contrapartes globales, alcanzando más del 14% debido a un cambio de renta fija a renta variable en la parte final del año.

«La tendencia hacia lo local parece ser un factor clave cuando se invierte y si bien esto operó a favor de los inversionistas en 2017, tuvo el efecto contrario hasta ahora en 2018. Por ejemplo, la renta fija en divisa local en mercados emergentes subió 15% en dólares y en divisa dura alrededor de 10 % en 2017, en comparación con el 6% negativo en dólares y un menos 5% en divisa dura hasta la fecha en 2018, arrastrando al rendimiento”, explicó Juan José González de Paz, consultor senior de Soluciones Dinámicas de Natixis IM.

Tercerizando las decisiones de inversión

En los primeros seis meses de 2018, los picos de la volatilidad tuvieron un efecto doble, en primer lugar, los asesores redujeron su enfoque en sectores individuales en renta variable y en segundo lugar, delegaron más decisiones de asignación de activos a terceras partes, cambiando de una selección de valores individuales a fondos.

Una de las principales observaciones del barómetro fue el aumento en la asignación a fondos de renta fija y una reducción en fondos monetarios y de capital. Los asesores disminuyeron su ponderación hacia valores del gobierno de EEUU, corporaciones estadounidenses y fondos agregados de Estados Unidos dentro de portafolios moderados de un 9% a un 4 % en vez de asignar a deuda de mercados emergentes de mayor rendimiento y renta fija global.

Dentro de los activos alternativas, la tendencia hacia deuda de corto/largo plazo y el arbitraje de deuda en los portafolios de USA Offshore y Latam cobró impulso con un aumento del 2% en asignaciones, lo cual se atribuyó al aumento de tasas y a que los inversionistas deseaban una exposición menos direccional a mercados de renta fija.

Continuo enfoque en la gestión activa

El retorno a la gestión activa que inicialmente se notó en el 2017 continuó en el 2018. La gestión activa se incrementó tanto en renta variable como en renta fija. La renta variable global experimentó una reducción tanto en inversión activa como pasiva. La gestión activa de renta variable se incrementó en 2,5% y la pasiva se redujo en 4%. En la renta fija, tanto la gestión activa como pasiva aumentó en 3.8% y 0.7% respectivamente.

El análisis destaca el significativo diferencial de la volatilidad entre asesores. De los modelos moderados que se revisaron, la volatilidad promedio a 3 años abarcó entre 3,8% y casi 8,5% para el periodo al cierre de 2018. Las cifras revelan que los clientes en portafolios moderados podrían percibir niveles muy diferentes de riesgo comparado a lo que esperaban y deben tener cuidado si los mercados se vuelven más volátiles a futuro.

“Los asesores en Latinoamérica están descubriendo que la gestión activa y la asignación de fondos es una herramienta útil para gestionar el riesgo y navegar el entorno más desafiante que conllevan las clases de activos tradicionales. Además, los asesores de América Latina parecen adoptar un enfoque muy diferente ante la reciente turbulencia de los mercados emergentes si se compara con los asesores globales, ya que han aprovechado la volatilidad del mercado en los emergentes para ganar mayores rendimientos para sus portafolios. Las divisas continúan jugando un papel importante en el retorno de los portafolios debido a la apreciación del dólar durante el año – la mayoría de los portafolios europeos hubiera arrojado un retorno negativo durante el primer semestre de 2018 si se expresara en términos de dólares”, añadió Gonzalez De Paz.