. Vitruvio Socimi lanza una oferta para comprar Unica Real-Estate Socimi
Vitruvio Real Estate Socimi, entidad de referencia en el segmento de socimis del Mercado Alternativo Bursátil (MAB), ha comunicado mediante un hecho relevante una oferta de adquisición (ODA) por el 100% de las acciones de Unica Real-Estate Socimi, cuya cartera está valorada en 44,5 millones de euros. Se trata de una operación amistosa que nace de una filosofía de inversión común basada en una visión a largo plazo, con bajos niveles de endeudamiento y una elevada diversificación de inmuebles en alquiler. Así, según las primeras conversaciones mantenidas con los accionistas de Unica, una amplia mayoría del capital estaría a favor de la operación.
Unica Real-Estate es una socimi especializada en el segmento de locales comerciales que cuenta con una cartera de 36 activos en Madrid, situados en su mayor parte dentro de la M30, y con un nivel de ocupación muy elevado. Este mismo año dio su salto al MAB a un precio por acción de 25,25 euros.
El precio de la operación se ha fijado en 27,14 euros por acción, lo que incluye una prima del 7,5% sobre el precio de cotización, valorando la compañía en aproximadamente 32 millones de euros. Los accionistas de Unica Real-Estate que deseen seguir manteniendo su exposición al sector inmobiliario español a través de una cartera diversificada podrán canjear hasta el 100% de su participación en Unica por acciones de Vitruvio. La oferta contempla un mínimo del 25% del precio en acciones de Vitruvio y hasta el 75% en efectivo.
La sociedad resultante tendría una cartera formada por 71 activos, diversificada en usos e inquilinos y una valoración (GAV) que superaría los 150 millones de euros. La exposición al sector comercial aumentaría hasta el 48%, con un 27% en residencial, 17% en oficinas y un 8% en activos industriales, en su mayor parte situados en Madrid capital. Con los datos actuales de ambas sociedades, la capitalización tras la operación ascendería hasta los 98 millones de euros, con unos ingresos superiores a los 9 millones de euros anuales y una rentabilidad por dividendo tras la operación estimada en el entorno del 3% anual que Vitruvio seguirá abonando trimestralmente a sus accionistas.
Con este anuncio Vitruvio Socimi toma ventaja en el proceso de consolidación del sector y busca reforzar su posición de liderazgo mediante una cartera más diversificada, de alta calidad y con localizaciones prime, un dividendo más robusto y una mayor difusión de la base accionarial con 350 accionistas. Además, ambas sociedades responden al espíritu con el que se creó la figura de las socimis y comparten una misma filosofía de gestión patrimonialista y de largo plazo.
BMV. Franklin Templeton aumenta su oferta mexicana de exposición a Asia, Norteamérica, Latam y Europa
Franklin Templeton prepara el listado de siete nuevos ETFs, con exposición a Alemania, Brasil, Canadá, China, Corea del Sur, India y Taiwán. Los instrumentos que tendrán costos que varían entre 9 y 19 puntos base estarán disponibles el próximo 9 de noviembre en el mercado global (SIC) de la Bolsa Mexicana de Valores y son los siguientes:
Franklin FTSE Germany ETF a 9 bps
Franklin FTSE Taiwan ETF a 19 bps
Franklin FTSE Canada ETF a 9 bps
Franklin FTSE South Korea ETF a 9 bps
Franklin FTSE China ETF a 19 bps
Franklin FTSE India ETF a 19 bps
Franklin FTSE Brazil ETF a 19 bps
Según comentó a Funds Society, Hugo Petricioli, director para México y Centro América en Franklin Templeton, con esta oferta, que se suma al listado del pasado 10 de septiembre de dos ETFs con exposición a Europa y Japón, esperan alcanzar un 10% de market share. El directivo se encuentra optimista sobre sus perspectivas dado que los recién listados FLEE y FLJP, con un costo de tan sólo 9 puntos base, han tenido gran aceptación y en el caso de los ETFs de 19 bps, estos tienen un costo 70% por debajo de los del competidor más grande.
“Si tú tienes 10 millones de dólares en esas clases de activos pagar 30 bps adicionales no hace sentido. Listamos Europa y Japón por ser los que más nos pidieron los clientes, hay además mucha inversión en esas dos opciones. Los nuevos ETFs complementan la oferta actual, ofreciendo exposición a regiones que los clientes han expresado tienen interés como medio de diversificación. Pieza clave de cualquier portafolio, y más en el contexto actual”, concluye Petricioli.
Photo: Funds Society. Shiller: "You Must Have Exposure To The United States Even Though It Is One Of The Most Expensive Markets In The World"
De acuerdo con Robert Shiller, premio Nobel de economía 2013, el crecimiento económico es bueno en los Estados Unidos y si bien hay preocupación por las altas valuaciones, no predice un colapso cercano.
En su última visita a México, con motivo del lanzamiento del ETF Ossiam Shiller Barclays en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC), el economista comentó a Funds Society sobre la importancia de la diversificación geográfica y añadió que, dentro de esta, se debe mantener exposición a los Estados Unidos, aún cuando «el mercado estadounidense está a altas valoraciones con cap ratio de 30”.
“A pesar de las fluctuaciones de corto plazo que vienen y van, creo que no debemos pensar que se acerca un mercado bajista y creo que se debe tener cierta exposición a los Estados Unidos que aunque es de los mercados más caros del mundo sigue comportándose positivamente. La clave es no poner todos los huevos en la canasta estadounidense, sino diversificar», añadió.
En su opinión, una forma de conseguir exposición a este mercado es buscar instrumentos que tienen una construcción enfocada al value, como el ETF que replica al índice resultado de su colaboración con Barclays.
Sin embargo, advierte que los mercados no son solo sobre los tasas de interés y su efecto, sino las ideas de las personas. Actualmente tenemos cambios importantes en el ámbito político de los Estados Unidos y de muchos lugares en el mundo, incluido México, y de acuerdo con el economista, “uno hubiera creído que los mercados se hubieran resentido, cosa que no sucedió a gran escala…”
En su opinión, “la forma en la que se ve la economía está cambiando. Se está volviendo menos teórico, menos matemático, menos abstracto y se está volviendo más práctico. Ahora se está dando mayor importancia a la narrativa que lo acompaña”, menciona añadiendo que “las ganas y la disposición de las personas de invertir y tomar riesgo cambia con el tiempo y la narrativa que viven”.
México
El economista, que personalmente cuenta con exposición a México en sus inversiones y considera al país como pieza clave en la economía global, comentó que “el próximo gobierno de México, que encabezará Andrés Manuel López Obrador, deberá dar certeza y seguridad a los inversionistas”.
Sobre el aeropuerto, Schiller afirmó: “No sé si México necesita un nuevo aeropuerto, pero espero que esto se pueda resolver de una manera que todas las personas que hicieron inversiones y planes se sientan que hicieron un buen acuerdo… Es importante que su nuevo presidente aliente a los inversionistas a sentir que hay un ambiente seguro para invertir”, puntualizó.
De izquierda a derecha, José María Loinaz y Miguel Irisarri, creadores de la EAFI y ahora los promotores de la transformación. Fotos cedidas. Sássola Partners EAFI se convierte en gestora con la idea de estar operativa en 2019
La transformación de las EAFIs en otras figuras, ante las dificultades regulatorias y el contexto de negocio, sigue adelante. La última en convertirse en gestora ha sido Sássola Partners, capitaneada por Miguel Irisarri y José María Loinaz. La transformación ya ha sido aprobada por la CNMV y su idea es que la gestora esté operativa el próximo 2 de enero.
En la gestora, Miguel Irisarri será presidente y José María Loinaz, además de consejero y secretario del Consejo, será responsable del área de Estrategia y Gestión.
Según explica Irisarri, Managing Partner de la EAFI, la idea de la transformación viene de la intención de convertirse en selectores de gestores de referencia en España, algo para lo que tienen mejor cobertura con la figura de gestora.
“En Sássola Partners nos caracterizamos por identificar el mejor talento y ponerlo a disposición de nuestros clientes, y por ello queremos convertirnos en el selector de gestores de referencia en España. Nuestro trabajo se inicia construyendo nuestra opinión de asignación de activos, para lo que nos apoyamos en el trabajo de los mejores analistas del mercado, y posteriormente hemos desarrollado un método propio para elegir los mejores gestores y fondos de inversión para cada categoría de activo. En ese proyecto, la EAFI es una licencia que se queda pequeña a partir de cierto tamaño. No es ágil y tiene demasiadas limitaciones para poder dar un servicio acorde a lo que esperan nuestros clientes y responder a las exigencias del mercado, sobre todo en momentos de mucha volatilidad”, explica el fundador.
La EAFI está a punto de llegar a los 100 millones en asesoramiento y su primer objetivo como gestora será transformar a todo ese volumen en clientes de la nueva gestora. “El siguiente hito será doblar el tamaño y llegar a los 200 millones”, añade. En cualquier caso, explica, “nuestro proyecto no es de tamaño sino de calidad; nuestro servicio es muy personalizado, muy cercano al cliente e invertimos muchos recursos para poder ofrecer a los clientes un trabajo muy profesional y claramente diferencial”.
Lanzamiento de fondos
Además de continuar con su servicio de asesoramiento y gestionar carteras para clientes, también tienen idea de lanzar fondos de fondos de distinto perfil de riesgo, “ya que nos parece la manera más eficiente de acceder a los mejores gestores del mundo para clientes de cualquier tamaño”.
Los retos de las EAFIs con MiFID II
Para Irisarril, las EAFIs se enfrentan a importantes retos fruto de la regulación. “El exceso de regulación y burocracia perjudica a los pequeños más que a los grandes. Para una EAFI dedicar más recursos a cumplir con la nueva legislación puede resultar un golpe serio en su cuenta de resultados, mientras que para una gran firma no supone ningún esfuerzo relevante”, denuncia.
En su opinión, la única forma de sobrevivir es adquirir cierto tamaño, “y por lo tanto, aquellos que no sean capaces de crecer orgánicamente, asociarse, fusionarse o colaborar de alguna forma, la transformación será la única salida”.
Pixabay CC0 Public Domain. Los mercados reciben positivamente los resultados de las elecciones en EE.UU. ya que el Congreso tendrá un mayor control sobre Trump
Las elecciones de medio mandato que se celebraron en Estados Unidos han acaparado una atención inusual ya se consideraban un indicador tanto de la popularidad del presidente Donald Trump como de sus posibilidades de éxito en las elecciones presidenciales de 2020.
Los demócratas recuperaron la mayoría en la Cámara de representantes, mientras que los Republicanos mantuvieron el Senado, algo que podría considerarse el primer paso para un posible retorno del control por parte de los demócratas. Los mercados esperan mayor estabilidad en las decisiones tomadas desde el gobierno americano y por tanto se muestran positivos.
Para Bice Inversiones el resultado de las elecciones es claramente positivo aunque se ha moderado la expectativa de mayor estímulo fiscal: “ Creemos que dicha división es positiva dado que permitiría al presidente Trump realizar algunas de sus políticas favorables para el mercado, pero restringiendo aquellas más disruptivas tales como la guerra comercial con China” y destacan la importancia que adquiere el tono del comunicado de la Fed previsto el jueves, que en su opinión “ seguiría reafirmando el compromiso de continuar con el proceso de normalización de la tasa de política monetaria. De esta forma, estimamos un alza del tipo rector de la Fed en la última reunión del 2018 y tres alzas adicionales en el 2019”.
Banchile detalla que en concreto la incertidumbre gira en torno a los proyectos de Trump y la política comercial de EEUU. y afirma :”Los estrategas coinciden en que Trump tendrá que enfrentarse a varios desafíos para lograr aprobación en sus proyectos, pero indican que es poco probable que este resultados de las elecciones cambie la política comercial de Washington con Beijing, dado que tanto los demócratas como los republicanos apoyan una postura comercial más dura contra China y sus prácticas de propiedad intelectual”.
En esta misma línea está la visión de Amundi que opina que “Trump mantendrá la capacidad de imponer aranceles sin restricciones, por lo que se mantiene una alta probabilidad de nuevas escaladas en las tensiones comerciales entre EEUU y China con la imposición de aranceles sobre los 267.000 millones de dólares finales de exportaciones chinas a EE.UU.”
Sin embargo, para Amundi el mayor riesgo es una derogación del plan fiscal, algo que sin embargo consideran extremadamente improbable porque “los demócratas no tienen una mayoría a favor del veto ni en la Cámara de Representantes ni en el Senado. Sin embargo, de cara al futuro, Trump tendrá que trabajar con una Cámara Demócrata en el área presupuestaria y ya no será capaz de conducir la política fiscal, que sigue siendo competencia de la Cámara”
También para BBVA Bancomer el resultado limita la capacidad nuevos impulsos fiscales: “Este resultado disminuye las posibilidades de más recortes de impuestos y otras iniciativas fiscales importantes que podrían haber empujado desde la Administración Republicana”, al igual que Intercam que opinan que las elecciones de ayer “significará un obstáculo para la agenda del Presidente, que pretendía mayores estímulos fiscales, fondos para un muro en la frontera con México y volver a intentar la revocación del Obamacare».
En cuanto al impacto en los mercados, en Amundi no esperan una reacción inmediata significativa del mercado, “sin embargo, las perspectivas respecto a la legislación clave determinarán la evolución futura del mercado”. “Los mercados de renta fija podrían sufrir cierta presión si el Presidente y el Congreso aprueban un nuevo programa fiscal de estímulo, sin embargo, esperamos que los tipos a 10 años se mantengan alrededor de los niveles actuales en los próximos meses. En el caso de la renta variable, el precedente histórico es un menor rendimiento del mercado antes de las elecciones de mitad de mandato, recuperándose luego hasta finales de año. Esperamos que esta tendencia se confirme. Después de estas elecciones, de cara a 2019, los mercados de renta variable se centrarán más en los fundamentales, como la sostenibilidad de los beneficios.”
Pixabay CC0 Public DomainMachu Pichu, Perú. Capital Strategies Partners establece una alianza con Jay18 para potenciar el mercado peruano
La firma Capital Strategies Partners (CSP) refuerza su estrategia latinoamericana con una alianza en el Perú con Jay18, cuyas actividades serán dirigidas por Jorge Velarde.
“En Capital Strategies Partners tenemos un alto compromiso con el Perú y sabemos la importancia de la presencia local para la excelencia en el servicio, así como el conocimiento del mercado para proporcionar las mejores ideas de inversión a las instituciones”, expresó la firma en un comunicado.
Capital Strategies Partners tiene 18 años de experiencia en mercados globales y 9 años operando en Latinoamérica. Las gestoras que CSP representa cuentan con enfoques especializados en distintas categorías de activos y gestionan de forma agregada más de 500 billones de dólares.
Jay18 será el responsable de CSP en el Perú y contará con el apoyo de toda la organización, fue fundada en el 2017 para brindar asesoría a clientes institucionales y familias de alto patrimonio, sus socios son Yosef Nahum, Antonio Carranza y Jorge Velarde.
Jorge Velarde fue hasta este año vicepresidente de gestión de activos en Inteligo Group, durante los 10 años en la firma estuvo a cargo de inversiones, asesoría de portafolios de inversión, productos, estrategia y research. Previamente desempeñó funciones de análisis fundamental, gestión de portafolios y estructuración y distribución de productos de inversión en Rimac Seguros, Larrain Vial y Profuturo AFP.
Antonio Carranza tiene más de 20 años de experiencia en el mercado de capitales, en wealth management y banca de inversión. En su experiencia más reciente fue Director Ejecutivo en Bank J. Safra, Director en Credit Suisse y Senior Vicepresident en Clariden Leu. Antes fue Vicepresident en Dresdner Latinoamérica y EFG Bank.
Yosef Nahum fue representante de IDB Bank en Peru por 16 años. Anteriormente desarrolló nichos de mercado – jóvenes, VIP, negocios y estrategia general para Israel Discount Bank en Israel durante 19 años.
Foto: LinkedIn. Santander AM ficha a Elena Fernández como analista de la industria farmacéutica
Santander Asset Management ha fichado a Elena Fernández como analista de la industria farmacéutica, según ha adelantado Bloomberg.
Elena Fernández ha trabajado hasta ahora en Intermoney Valores, donde durante cinco años ha sido analista de smallcaps.
Anteriormente, fue analista de smallcaps en Ahorro Corporación Financiera durante casi ocho años y también ha trabajado como analista de renta variable en Banesto Bolsa y Renta 4 Banco.
En esta última entidad fue también trader de renta fija.
Según su perfil de LinkedIn, estudió en la Universidad Autónoma de Madrid.
Foto: Ana Guzzo, Flickr, Creative Commons. Casi el 40% de los partícipes desconoce las ventajas fiscales de los fondos de inversión
Casi la mitad de los partícipes de fondos de inversión tienen entre 54 y 37 años, es decir, pertenecen a la generación X y el patrimonio que invierten en estos vehículos de queda por debajo de los 30.000 euros. Además, el 41% de los partícipes invierte en fondos desde hace más de cinco años, lo que, en opinión de Ángel Martínez-Aldama, director del Observatorio Inverco, “es una cifra muy destacada si tenemos en cuenta que, solo en los dos últimos años, el número de partícipes en fondos se ha incrementado en más de un 40% (ha pasado de 8 millones a 11,3 millones), lo que pone de manifiesto que el producto se sitúa como una de las alternativas de inversión preferidas por los españoles para ahorrar en el largo plazo”.
Así se desprende del IV Observatorio Inverco que sitúa como principales retos para la industria trasladar mejor a los inversores las ventajas fiscales del producto y proporcionar una información periódica más comprensible así como haer hincapié en que detrás de cada fondo de inversión hay un equipo de gestores profesionales.
La encuesta realizada por Inverco desvela que cuanto más arriesgado es el inversor, mayor conocimiento del producto tiene. Así, la gran mayoría de los partícipes, un 86%, sabe en qué tipo de fondo tiene más patrimonio, pero este porcentaje se elva al 97% en el caso de los dinámicos. Además, el porcentaje de partícipes con más patrimonio en renta variable ha pasado del 35% al 30%, rompiendo la tendencia creciente de los últimos años, mientras que los partícipes con mayor inversión en vehículos monetarios y de renta fija creció en este mismo periodo del 11% al 14%.
Por perfiles, se detecta una tendencia interesante, el 76% de los partícipes dinámicos tiene más patrimonio en fondos de renta variable y mixtos, pero ha caído once puntos con respecto a 2016, en los moderados alcanza el 59% (siete puntos menos), mientras que, en el caso de los conservadores, aunque el porcentaje es significativamente más bajo (32%), se ha incrementado cinco puntos con respecto al estudio de 2016.
¿Qué sabemos de los fondos en los que invertimos?
El 36% de los partícipes, por ejemplo, ha leído el folleto del fondo de inversión en detalle frente al 28% que lo hacía en 2012. En el caso de los inversores dinámicos, el 48% reconoce estudiárselo a fondo y se destaca que también lo hagan el 49% de los inversores de la generación millennial. En cuanto a la información periódica que envían las gestoras, tres de cada cuatro admite revisarla frente al 80% de los inversores dinámicos y millennials. Más de dos de cada tres partícipes (67%) comprenden esta información sin apenas diferencias entre generaciones.
Estos datos evidencian un mayor conocimiento e interés de los inversores más arriesgados y más jóvenes, pero las conclusiones son más pesimistas respecto al conocimiento que tienen los inversores sobre las ventajas fiscales de los fondos de inversión y la forma cómo se gestionan. Solo un 45% sabe que detrás de la gestión de su fondo hay un equipo de gestores profesionales, aunque este porcentaje es un 11% superior al de hace dos años. El 17% de los partícipes con un perfil conservador cree que es el comercial que le ha vendido el fondo el que realiza las inversiones.
¿Cómo se compran los fondos?
Casi la mitad de los partícipes ha contratado el producto a través del comercial de la entidad financiera, un 40% a través de un asesor personal, un 20% en la web de la propia gestora y solo un 4% en una plataforma de fondos. En el caso de los millennials, el 27% contrata su fondo de inversión a través de la web de la gestora y el 10% en la app móvil. El 75% de los partícipes compra sus fondos a través de una sola entidad, tres puntos más que en 2016, aunque en el caso de los inversores dinámicos, un tercio invierte a través de más de una gestora. Sobre el número de fondos contratados, más de la mitad (56%) diversifica sus inversiones en varios productos.
El 74% de los partícipes recomendaría a un amigo invertir en un fondo, tres puntos más que hace dos años y lo haría, según la encuesta, por la transparencia que ofrece el producto en cuanto a comisiones y comparativa con otros fondos. De hecho, lo que más valora el ahorrador a la hora de elegir la gestora es la rentabilidad de sus productos, seguido de la alta capacidad del servicio al cliente y que cuente con un equipo experto en determinados mercados financieros.
Las ventajas fiscales, desconocidas para el 40% de los partícipes
La posibilidad de traspasar nuestro dinero de un fondo a otro sin tener que tributar a Hacienda es una ventaja que desconocen casi el 40% de los partícipes. «Esta ventaja fiscal no existe en otros países y no se está aprovechando», afirma Carmen Giménez, miembro del Observatorio Inverco, durante la presentación en Madrid. Pablo Hernández, miembro del Observatorio Inverco, señala que “el conocimiento de los partícipes sobre las ventajas fiscales que ofrece este producto de inversión ha mejorado en los últimos años, aunque es cierto que todavía queda mucho trabajo por hacer como demuestra el hecho de que todavía solo un tercio de los partícipes sabe que el tratamiento fiscal de los fondos es mejor con respecto a los depósitos y las acciones”.
En cuanto al resto de ventajas, seis de cada diez saben que el producto está supervisado por un organismo público (el 75% en el caso de los dinámicos) y casi la mitad sabe también que, en caso de quiebra, no perdería su inversión. Cabe destacar, también, que el 17% de los millennials piensa que perdería su inversión en caso de quiebra de la gestora o de la entidad depositaria. La realidad es que si sucede algo así, la CNMV ordena el traspaso a otro depositario.
Foto cedidaMihir Meswani. Mihir Meswani se incorpora al grupo HMC como Head de la nueva Plataforma de Directs & Co- Investments
Mihir Meswani, se ha incorporado a la oficina de HMC en Nueva York como responsable de la creación y desarrollo del área de Directs & Co-Investments para el grupo.
Meswani, que cuenta con más de 25 años de experiencia en la industria, proviene de Deutsche Bank, donde fue Portfolio Manager y Head de Hedge Fund Advisory para las Américas. En ese rol fue responsable de la selección de managers y gestor de portfolios multi- activo, focalizándose en hedge funds, crédito privado y co- inversiones.
Con anterioridad trabajó como estratega jefe de inversiones para Sandalwood Securities, un multi- manager especialista en crédito. Meswani proporcionaba visión de inversiones para el mercado de crédito, trabajando como portfolio manager y dando soporte al equipo de research para la selección de managers. Meswani también fue Director de Inversiones de la Fundación Robert Wood Johnson, endowment de 10.000 millones de dólares, donde cubría los portfolios accionarios, de renta fija, hedge funds y de crédito. Adicionalmente tuvo similares posiciones en Bank of America y J.P Morgan Asset Management.
Fundada en 2009, HMC Capital, líder en asesoría e inversión en activos alternativos, ofrece servicios de gestión de inversiones y de asesorías y distribución, totalizando más de 10.000 millones de dólares en activos bajo administración y distribución de inversionistas institucionales y privados. Con oficinas en 5 países: Chile, Perú, Colombia, Brasil y Estados Unidos, HMC Capital cuenta con un equipo de 90 profesionales que proveen visión global, experiencia local, conocimiento de mercado, independencia y compromiso para capturar y estructurar las mejores oportunidades de inversión para sus clientes.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Free-Photos. Deuda de los mercados frontera: muchos inversores globales tienen una idea errónea de África
La demanda excepcionalmente fuerte de deuda de los mercados frontera en moneda fuerte vista el año pasado y en el inicio de éste, y las valoraciones del índice JP Morgan Next Generation Markets (NEXGEM) habían colocado al activo bajo presión.
El índice comprende 35 países, que se consideran la próxima generación de mercados emergentes, es decir, países en una etapa temprana de desarrollo comparable a los mercados emergentes establecidos de hoy en día, como México, Rusia o Corea del Sur. Después de las recientes turbulencias del mercado, algunas valoraciones de la deuda de los mercados frontera se colocaron en niveles más atractivos.
En opinión de los expertos de NN Investment Partners, la corrección fue causada por una combinación de varios factores: la fortaleza del dólar, un crecimiento global menos sincronizado, determinados eventos como lo sucedido en Argentina u Oriente Medio, así como un creciente riesgo de una guerra comercial. Aunque los fundamentales de los mercados frontera siguen siendo sólidos, no son inmunes a las dinámicas del mercado. Varios de estos riesgos todavía están presentes y deben ser monitorizados.
En medio de un contexto global más desafiante y unas condiciones de mercado que apuntan a una menor liquidez, NN IP opera con cautela, sin embargo, con un sesgo hacia los nombres high beta y a medio plazo sigue creyendo que la imagen general para la deuda de los mercados frontera se ve brillante.
Mientras que un fuerte dólar solía representar un obstáculo en los últimos meses, de cara al futuro, la gestora cree que la fortaleza del dólar se verá limitada por los fundamentales, en particular por los déficits gemelos estadounidenses.
“Creemos que los sólidos fundamentales y el potencial para reducir los riesgos principales respaldarán la deuda de los mercados frontera. Las rentabilidades deberían ser positivas en los próximos seis a doce meses, mientras esperamos que las entradas de capital vuelvan a la deuda de estos mercados. Aunque los ratios de default siguen siendo bajos, los rendimientos más altos en comparación con otras clases de renta fija constituyen un argumento convincente para invertir en los mercados frontera”, explican los analistas de la gestora.
El caso de África
Los mercados frontera en su conjunto están experimentando una aceleración en el crecimiento y NN IP continúa viendo mejoras en los fundamentales institucionales, políticos y económicos. Se espera que más de un tercio de los mercados frontera crezcan por encima del 5% en los próximos tres años. Entre las economías de más rápido crecimiento en el mundo se encontrarán varios países considerados como mercados frontera como Etiopía o Costa de Marfil.
Se espera que el crecimiento en el universo general del índice Nexgem se acelere al 4,5% para 2019 desde el 3,4% registrado en 2017.
Además, varios mercados frontera como Ghana o Egipto se benefician de los programas del Fondo Monetario Internacional (FMI) que apoyan las reformas estructurales y las entradas de capital, donde la institución actúa como socio de desarrollo. Además, hay nuevos apoyos y fondos de importantes donantes no tradicionales como China, por ejemplo, a través de su iniciativa «One Belt, One Road».
«Somos muy constructivos sobre los fundamentos de los mercados frontera en su conjunto, y esto es particularmente cierto para varios estados africanos. Hay muchos inversores europeos que tienen una idea errónea de África. El continente es mucho más diverso de lo que la mayoría de los inversores perciben, y aún más diverso que Europa”, explicó Yvette Babb, senior portfolio manager de deuda de los mercados frontera en NN Investment Partners.
Ghana
Ghana es, para NN IP, uno de los países que ahora ofrece una oportunidad interesante dentro de la deuda de los mercados frontera: los bonos recuperaron su valor durante la revisión de precios en el segundo trimestre de 2018, al tiempo que el país es políticamente estable y puede confiar en una canasta exportadora diversificada basada principalmente en materias primas.
Además, el nuevo gobierno ha adoptado reformas significativas en la gestión de las finanzas públicas y ha aprendido de los errores de gobiernos anteriores, en particular en lo que respecta a las políticas fiscales.
Egipto
Egipto es otro ejemplo de reformas económicas estructurales positivas y acción gubernamental. Se redujeron los subsidios y se incrementó el IVA para estabilizar el presupuesto fiscal y el balance del sector público.
Además, su moneda se devaluó, lo que impulsó la competitividad, y el país cuenta con el respaldo de un programa de 12.000 millones de dólares del FMI. Como consecuencia, Egipto ya ha experimentado mejoras macroeconómicas excepcionales y está bien posicionado para un mayor fortalecimiento.
NN IP tiene una exposición a la deuda en moneda local y moneda dura en Egipto. Después de haber reducido parte de la exposición en moneda local en los últimos tiempos, el equipo de inversión en Deuda de los Mercados Emergentes busca de manera oportunista volver a entrar en ella.
