Pixabay CC0 Public Domain. Natixis Investment Managers mejora su oferta en renta variable global reforzando el equipo de gestores de fondos temáticos
Natixis IM ha anunciado la incorporación de un equipo de gestores de fondos temáticos internacionales con una amplia experiencia. Se trata de Arnaud Bisschop, Frédéric Dupraz y Nolan Hoffmeyer, que se incorporan desde Pictet Asset Management, y otros dos gestores que se unirán al equipo a comienzos de 2019.
Además de la oferta actual en renta variable global de Natixis Investment Managers, los inversores tendrán acceso a una amplia gama de estrategias temáticas globales activas y de alta convicción, como agua, seguridad, inteligencia artificial y robótica.
La gestora ha querido destacar la fuerza que tiene en este segmento del negocio, ya que con 861.000 millones de euros de activos bajo gestión e impulsada por la experiencia acumulada por 26 gestoras especializadas, Natixis Investment Managers es una de las mayores gestoras de activos del mundo.
“Ofrece acceso a un conjunto de gestoras de activos de alta convicción en todo el mundo, cada una de las cuales se concentra en estilos y estrategias de inversión en las que posee experiencia demostrada con el objetivo final de ayudar a los inversores a construir carteras más sólidas y diversificadas con la vista puesta en el largo plazo. La inversión temática global responde a una necesidad cada vez más acuciante de los inversores: asegurarse de que sus carteras afrontan los retos y tendencias cruciales que transforman nuestro mundo”, apunta la gestora.
En el transcurso de los últimos once años, este equipo de experimentados gestores de carteras ha desarrollado y lanzado un conjunto de fondos temáticos y ha participado en la gestión de más de 21.000 millones de euros. En 2019 lanzarán una nueva gama de estrategias temáticas, entre las que cabe citar el agua, la seguridad, la inteligencia artificial y la robótica.
“Estos gestores han sido pioneros en la inversión temática internacional. Su mentalidad emprendedora y su enfoque de inversión altamente activo encajan perfectamente con nuestra filosofía. Ofrecen una combinación de trayectorias contrastadas y especialización que contribuirá decisivamente a nuestra gama de renta variable internacional”,ha señalado Jean Raby, consejero delegado de Natixis Investment Managers.
Entre las nuevas incorporaciones, destaca Arnaud Bisschop que está avalado por más de 11 años de experiencia en el mundo de la inversión. Antes de Natixis Investment Managers, trabajaba como cogestor del Picter Water (5.200 millones de euros de patrimonio). Arnaud posee un máster en Ingeniería y Económicas por la Escuela Politécnica y la Escuela Nacional de Ingeniería Rural, de Aguas y de Bosques de Francia.
Por su parte, Frédéric Dupraz (CFA) era el cogestor del Pictet Security (4.900 millones de euros de patrimonio) y posee 9 años de experiencia. Frédéric cursó un máster en Econometría por la Universidad de Ginebra y una licenciatura en Ingeniería por la escuela HES de Ginebra. Además, es miembro del Colegio de Analistas Financieros (CFA).
Por último, Nolan Hoffmeyer es un profesional con calificación AAA de Citywire que posee 5 años de experiencia y era el cogestor del Pictet Digital (3.900 millones de euros de patrimonio). Nolan se licenció en Administración de Empresas por la Universidad de St. Gallen y posee un máster en Ingeniería Financiera por la Universidad de Lausana. También es analista financiero colegiado (CFA).
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Olichel. ¿Volviendo a las políticas fiscales?
Los mercados atravesaron una zona de turbulencias en octubre. Los activos de riesgo sufrieron una ola de ventas masivas, acusando el impacto de los riesgos geopolíticos: la guerra comercial entre China y Estados Unidos, el Brexit y la propuesta presupuestaria del gobierno italiano. Según apunta Keith Wade, economista jefe y estratega de Schroders, a finales de octubre el índice S&P 500 había perdido las ganancias del año, mientras que el índice Eurostoxx 50 había perdido un 10% y el índice de mercados emergentes un 14%, en lo que va de año. El mercado de bonos no ha tenido un año particularmente bueno, pero la diferencia con el rendimiento obtenido en renta variable hace que el índice Credit Suisse Global Risk Appetite, que indica el nivel de apetito por el riesgo, esté próximo a los niveles de pánico.
Los medios de comunicación han dedicado mucha atención a tratar de averiguar las causas detrás de la corrección de octubre. Sin embargo, desde Schroders señalan que los miedos sobre la guerra comercial, o sobre el posible abandono o no de algún miembro de la eurozona han estado en los mercados desde hace algún tiempo.
Para la gestora, el motivo más verosímil detrás de la reciente volatilidad son los recientes comentarios de las empresas estadounidenses sobre sus proyecciones de crecimiento en materia de resultados para el nuevo año. Por ejemplo, la empresa Caterpillar, a menudo vista como un referente global, expresó cautela sobre la perspectiva económica citando el incremento de los aranceles. Mientras que, otra firma industrial, 3M, ha recortado sus previsiones en beneficios para este año culpando la fortaleza del dólar. Cuando esto se combina con unos comentarios y resultados trimestrales algo decepcionantes por parte de Amazon y Alphabet – empresa matriz de Google -existe la sensación de que se ha alcanzado un pico en términos de crecimiento de los beneficios.
Además, Keith Wade recuerda a los inversores que el aumento esperado de la volatilidad, que ha sido uno de los temas de la gestora de este año, es una consecuencia del endurecimiento de las políticas monetarias y un desafío para los mercados que deben batir unas expectativas elevadas.
“Después de las sorpresas positivas en el crecimiento de los beneficios en 2017, los inversores elevaron sus estimaciones y por eso se han visto más sorpresas a la baja en este año. En el lado de la liquidez, la Reserva Federal de Estados Unidos ha indicado que las tasas de interés son neutrales, pero sigue mostrando pocas señales de que el ciclo de subidas se haya acabado. Mientras tanto, el ajuste cuantitativo continúa a buen ritmo, con la Fed incrementando su programa de reducción de balance a 50.000 millones de dólares por mes en octubre. Por su parte, el Banco Central Europeo (BCE) ha comenzado a reducir su balance y ha confirmado que finalizará su programa de compras en diciembre. Mientras tanto, hay más señales que indican que el Banco de Japón (BoJ) está reduciendo sus compras de bonos del gobierno. Claramente esta reducción de la liquidez sigue siendo una característica que seguirá avanzando, por eso Schroders se centra en las perspectivas de crecimiento y en ver si se podrían repetir las condiciones que llevaron a una recuperación sincronizada en 2017. Un crecimiento más fuerte disiparía las preocupaciones sobre el crecimiento de los beneficios para el próximo año y si son ampliamente apoyadas, podrían impulsar una rotación del mercado lejos del dólar estadounidense, hacia otros mercados de renta variable distintos de Estados Unidos”, comenta.
Mirando de reojo la hoja de ruta de Trump
Según apunta Schroders, su indicador global de crecimiento, un mejor pronosticador de puntos de inflexión en la economía mundial que el índice de pánico, permanece sólido. Sin embargo, después de la sincronización experimentada en 2017 por parte de las principales economías globales, éstas se han desacompasado en 2018. Estados Unidos ha continuado siendo el motor, pero el crecimiento en el resto de los países ha sido más deslucido.
Con este telón de fondo, los gobiernos están comenzando a mirar de reojo la hoja de ruta de Trump en materia de política fiscal. China ha anunciado recortes de impuestos, eliminando las tasas de impuestos sobre las rentas e incrementando las deducciones fiscales, lo que beneficiará a los hogares en unos 500.000 o 600.000 millones de renminbi (un 0,5% del PIB). Se habla de que habrá mayores reducciones de impuestos en las ventas de automóviles, IVA e impuestos corporativos.
En Europa, la política fiscal alemana debería ser modestamente expansiva en el próximo año, y por supuesto, Italia ha anunciado una política fiscal más orientada al crecimiento, contraria a las reglas de la Comisión Europea en Bruselas. Por su parte, Reino Unido ha anunciado un presupuesto fiscal más relajado y donaciones fiscales que incrementarán el nivel de deuda anual como porcentaje del PIB por primera vez desde 2009 – 2010. Mientras tanto, Japón ha anunciado un presupuesto adicional tras los desastres naturales a los que se enfrentó el país y existe un debate sobre cómo contrarrestar el impacto de un mayor impuesto al consumo en 2019, con un mayor gasto en educación preescolar y otras medidas.
También es posible que se vea un mayor apoyo fiscal en Estados Unidos. Se espera que una vez los demócratas retomen el control de la Cámara de Representantes en las elecciones de medio término, y el subsecuente bloqueo de los republicanos que mantienen el control sobre el Senado, haya pocas perspectivas de que el presidente pase nuevos recortes en materia de impuestos. Sin embargo, es posible que los demócratas se vean persuadidos para apoyar el gasto en nueva infraestructura, algo que han favorecido en el pasado.
De cara al futuro, se podría esperar un incremento de la presión en los gobiernos para implementar políticas fiscales que den apoyo a un crecimiento indeciso. Con los bancos centrales centrándose en la normalización de la política monetaria, los gobiernos tendrán que incrementar su participación dando soporte al crecimiento. Para los inversores, esto marcaría un profundo giro desde la opción ‘put’ de las políticas tradicionales de los bancos centrales a una situación menos flexible y más dependiente de las complejidades políticas.
Ignacio Ezquiaga, director corporativo de Banca Privada y Gestión de Activos de Bankia. Foto cedida. Bankia lanza la marca Bankia AM y refuerza su estructura con el fortalecimiento de los equipos de Inversiones y Comercial
Bankia ha lanzado la marca ‘Bankia Asset Management’, la nueva enseña comercial del grupo para englobar todas las actividades de gestión colectiva, entre las que se incluye la gestión de carteras y la de activos, destinada tanto a clientes minoristas como a institucionales, como ya había contado Funds Society.
El objetivo es la creación de una imagen propia de gestión de activos del grupo, vinculada a Bankia, y que sea reconocida tanto por la red de distribución del banco como por los clientes.
“Con esta iniciativa pretendemos tangibilizar el proyecto de gestión colectiva, uno de los negocios estratégicos de la entidad, que va más allá de la mera gestión de fondos, abriéndose a la gestión de carteras, al inversor institucional o al asesoramiento, entre otros atributos”, afirma Ignacio Ezquiaga, director corporativo de Banca Privada y Gestión de Activos de Bankia.
Hasta 2020 Bankia prevé elevar su cuota de mercado hasta el 7,2%, lo que supone un crecimiento de 82 puntos básicos, desde el 6,4% en que cerró el pasado ejercicio, teniendo en cuenta ya el efecto de la integración de BMN. En los nueve primeros meses del año, la cuota de captación neta de Bankia en el mercado de fondos ascendió al 8,14%.
La nueva marca no implica el cambio de denominación social para Bankia Fondos y Bankia Pensiones, que continuarán existiendo como sociedades gestoras de fondos y pensiones, respectivamente.
Fortalecimiento de los equipos comercial y de inversiones
Además, Bankia refuerza la estructura de Bankia Asset Management, para lo que ha fortalecido los equipos de las áreas Comercial y de Inversiones. Así, la Dirección de Inversiones Global pasa a integrar el conjunto de actividades de inversión y suma bajo su responsabilidad las relacionadas con los fondos de inversión, los planes de pensiones individuales y de empleo, las sicavs y la gestión de carteras.
Bankia ha confirmado al frente de la Dirección de Inversiones Global a Sebastián Redondo, que tendrá responsabilidad sobre tres direcciones: Selección y Gestión de Fondos de Fondos, Renta Fija y Garantizados; Renta Variable, Fondos Mixtos y Planes de Empleo; y Sicavs y Gestión de Carteras.
“Con esta reorganización, Bankia persigue la integración completa de todas las actividades de inversión bajo una misma dirección, que coordinará equipos con una dilatada y exitosa experiencia profesional”, afirma Rocío Eguiraun, máxima responsable de Bankia Asset Management.
Igualmente, la entidad ha fortalecido la Dirección Comercial de Bankia Asset Management, a cuyo frente continúa Pablo Hernández, quien asume la Dirección de Servicio a Partícipes.
“Con esta decisión, buscamos agrupar en la Dirección Comercial toda la actividad relacionada con el apoyo y servicio a la red de Bankia, potenciando de esta manera todo el servicio postventa a nuestros clientes”, subraya Eguiraun.
Bajo esta Dirección Comercial, que es responsable de la comercialización de los fondos y planes de pensiones individuales y de empleo gestionados por Bankia Fondos y Bankia Pensiones, se engloban además otras tres direcciones: Particulares, Producto e Institucional.
Foto: AlexBarth. Brasil respalda a Bolsonaro: ¿qué cabe esperar?
A pesar de su controvertida reputación, la victoria de Jair Bolsonaro en las elecciones presidenciales brasileñas ha sido recibida con optimismo por parte de los inversores. Pero según apunta Craig Botham, economista de mercados emergentes en Schroders, la verdadera prueba está por llegar, en especial en el tema crucial de la reforma de las pensiones.
La voluntad y la capacidad de reforma
Los mercados financieros, al menos, habían estado alentando la derrota del candidato de la izquierda, Fernando Haddad, sucesor del ex-presidente Lula, sobre la base de las muy diferentes políticas económicas de los dos candidatos. De forma superficial, esto parece extraño, pues Bolsonaro ha votado repetidamente contra la reforma y se ha manifestado en contra de las privatizaciones -una vez dijo que el ex-presidente Fernando Henrique Cardoso debería recibir un disparo por la privatización de la compañía minera Vale, extractora de hierro. Sin embargo, en su carrera presidencial moderó esta postura, nombrando a Paulo Guedes, defensor de los mercados, como su asesor económico y ahora su ministro. Haddad, mientras tanto, se mantuvo firmemente en contra de las reformas, de las privatizaciones y a favor de un incremento en el gasto.
Sin embargo, en Schroders siguen teniendo cierto recelo por la conversión de Bolsonaro a la causa de los mercados. Guedes no es el único asesor económico que tiene, y los otros miembros de su equipo se oponen a las posturas ultra-liberales que Guedes mantiene, en particular en materia de privatización. Mientras tanto, otras figuras claves de su gobierno, incluidas su probable jefe de personal y uno de sus cuatro senadores, parecen oponerse fuertemente a la desesperada reforma de pensiones.
Además de estas divisiones internas, Bolsonaro debe enfrentarse a una legislatura fragmentada. Esto es una causa de preocupación, dada la capacidad limitada de Bolsonaro como operador político; pues tendrá que atraer aliados con capacidad para negociar el proceso legislativo.
La necesidad de reformar
El mayor problema económico de Brasil en la actualidad es su posición fiscal. El ratio entre la deuda del gobierno y el PIB es notablemente alto para los estándares de un país emergente, situándose en un 84%, y se espera que aumente más gracias al importante déficit que mantiene (7,8% del PIB en 2017, incluyendo los pagos de intereses) con el Fondo Monetario Internacional proyectando un déficit del 95,6% en 2023.
La mayor parte del presupuesto de gasto de Brasil se la llevan los beneficios de la seguridad social, en particular las pensiones; un problema que creció de forma significativa durante el gobierno de Dilma. Como se ha señalado en The Economist y en otras publicaciones económicas, el gasto de las pensiones brasileñas es tan alto como el gasto europeo, a pesar de tener unas rentas y una demografía muy diferente. La reforma de las pensiones es por lo tanto clave para abordar la terrible perspectiva fiscal de Brasil. En su reciente consulta del Artículo IV, el FMI argumentó que para estabilizar el gasto de las pensiones como parte del PIB, la reforma necesitaba incrementar la edad de jubilación, desligar la pensión mínima del salario mínimo, y reducir la generosidad de las pensiones del sector público en particular (un 80% de los pagos de las pensiones actualmente se destinan al sector público).
También sería de ayuda reducir el gasto de personal, simplificar el código fiscal (en particular reduciendo las exenciones) y abordar el problema más amplio de los gastos obligatorios. Sin embargo, la reforma de las pensiones es clave, ya que se considera un símbolo de la intención, así como la mayor partida de gastos en un solo apunte.
Las implicaciones en el mercado y macroeconómicas
La aparente adhesión de Bolsonaro al liberalismo económico ha sido clave para cambiar las actitudes de los inversores. La confianza empresarial en particular se ha recuperado de sus mínimos de este año, lo que debería ser positivo para la inversión, mientras que los activos brasileños han visto un resurgimiento de interés, en parte porque ofrecen una buena noticia en un año tórrido para los mercados emergentes.
Parece probable que este optimismo inicial pueda extenderse en euforia por un tiempo. Suponiendo que no haya errores no forzados por parte de Bolsonaro, es probable que los inversores tengan su primera toma de contacto con la realidad en el segundo trimestre de 2019, cuando una legislatura posterior al Carnaval llegue a los aspectos prácticos de aprobar los proyectos de ley (el receso legislativo comenzará el 22 de diciembre y termina el 4 de febrero, un mes antes del carnaval). Hasta ese momento, los mercados deberían alimentarse en gran medida de las señales enviadas por el presidente entrante. Las señales de que Guedes pudiera estar siendo marginado (o de que la investigación sobre corrupción podría eliminarlo) o de que a Bolsonaro le resulta más difícil de lo esperado construir una base legislativa aliada, podrían desviar el rumbo. Por otro lado, si Bolsonaro logra atraer nombres políticos con experiencia, esto aumentaría aún más las probabilidades percibidas de aprobar reformas duras, dada su limitada experiencia legislativa (él es coautor de solo dos piezas de legislación en un período de casi 30 años carrera).
En el lado macroeconómico, el gran alivio de haber evitado un gobierno de izquierda debería permitir que muchas inversiones que habían sido diferidas se materialicen. La fuerza de la divisa después de un periodo de debilidad también ayudará a calmar los nervios sobre la inflación y la dirección de las tasas de interés. En Schroders esperan que el crecimiento económico comience a acelerarse, lo que también debería tener el efecto de impulsar el capital político de Bolsonaro en un momento crucial.
Por ahora, aunque el caso Brasil parece bueno. En Schroders estarán atentos a las acciones de Bolsonaro buscando señales de intención política vacilante, o incluso una preferencia por dar prioridad a la legislación social sobre cuestiones fiscales. Si no cumple con las expectativas, es probable que se produzca un fuerte retroceso, con un daño particular en el espacio de renta fija, dada la perspectiva fiscal extremadamente desafiante.
La visión del gestor
“La reforma de las pensiones y la disciplina fiscal en curso se consideran fundamentales para la sostenibilidad fiscal a medio plazo en Brasil. El rendimiento de los activos brasileños dependerá en gran medida de lo que la administración de Bolsonaro aplique medidas de política adecuadas. Si el gobierno no persigue políticas económicas suficientemente convencionales es probable que la reacción del mercado de bonos y de divisas presione al gobierno a considerar un marco político más ortodoxo. Como resultado, tenemos la convicción de que la sostenibilidad fiscal se abordará en el medio plazo”, Pablo Riveroll, responsable de renta variable Latinoamérica.
“Desde la perspectiva de la inversión, tenemos una visión cautelosamente positiva en la renta variable brasileña. El mercado está cotizando en valoraciones atractivas, con un ratio adelantado P/E cercano a 10x, lo que representa un descuento con respecto al conjunto de los mercados emergentes y con respecto a su historia, con un crecimiento de los beneficios por encima de la media. Creemos que es probable que la reforma de las pensiones probablemente sea aprobada por el nuevo gobierno. El mercado puede ser vulnerable si no se comprometen a presentar y aprobar una reforma de las pensiones al principio de su administración. Nuestro objetivo es aprovechar la volatilidad del mercado para agregar empresas brasileñas de alta calidad a valoraciones de descuento si nuestro escenario base se desarrolla”.
Foto: Pexels CC0. Erste AM considera que faltan soluciones de mejores prácticas para manejar los datos recopilados
De acuerdo con Erste Asset Management, la controversia sobre la compañía de análisis de datos Cambridge Analytica, que obtuvo acceso ilegal a los datos de 80 millones de usuarios, hasta el momento ha tenido pequeñas consecuencias para Facebook. El CEO Mark Zuckerberg tuvo que comparecer ante el Senado de los EE.UU. y el Parlamento Europeo y responder preguntas críticas. En el Senado, se benefició de interrogadores mal informados, y en el Parlamento Europeo incluso se fue temprano. En opinión de la firma, la postura defensiva de Zuckerberg, su falta de transparencia sobre la forma en que Facebook procesa los datos y su desafío al control político, constituye un riesgo sustancial desde la perspectiva ESG (ambiental, social y de gobierno). ¿Por que eso es un problema?
El modelo de negocio de Facebook no solo consiste en sus usuarios, sino que también se basa en los perfiles ocultos que Facebook mantiene para otras personas. No está claro si este modelo se puede mantener bajo las estrictas leyes de la UE. «Esta es una razón importante para que bajemos la calificación de Facebook y nos abstengamos de realizar más inversiones por el momento. Solo los valores que cumplan con los estrictos criterios de sostenibilidad, solidez social y seguridad ambiental son elegibles para nuestra cartera ”, explica Alexander Osojnik, analista senior de ESG de Erste Asset Management en Viena.
Big Data: ¿útil en caso de crisis, o vigilancia total?
La palabra mágica actualmente es Big Data; Describe tecnologías utilizadas para analizar grandes volúmenes de datos. Gracias a los datos masivos, algunas empresas a veces saben más sobre sus usuarios que sus socios o amigos cercanos. «Saber que alguien tiene un perro y enviarles anuncios de comida para perros no es necesariamente objetable», dice Osojnik. “Pero solo pocas personas son conscientes de las consecuencias del desarrollo continuo de datos digitales. La interpretación errónea de los datos por parte de las autoridades, por ejemplo, en combinación con la postura política de alguien o su origen, podría ser suficiente para una prohibición de viaje».
Por supuesto, Big Data no solo tiene desventajas. El uso de datos masivos puede servir también a la sociedad. En Ciudad del Cabo, los ciudadanos pueden rastrear en línea su consumo de agua y los ahorros requeridos en su vecindario. Esto ha ayudado a desactivar la crisis del agua en la zona que ha estado ocurriendo durante años.
Los recursos, por ejemplo, en el sector industrial o en la agricultura pueden utilizarse mucho más eficientemente sobre la base de ciertos algoritmos. «Sin embargo, si los datos no son accesibles al público, la concentración del mercado aumenta, los competidores más pequeños son expulsados y las barreras de entrada aumentan para los competidores», señala Osojnik.
Faltan soluciones de mejores prácticas para manejar los datos recopilados. «Como inversionista sostenible, abogamos por una responsabilidad claramente definida cuando se trata de un manejo más concienzudo de los datos personales», concluye.
Pixabay CC0 Public DomainPaulSBarlow. Estrategia de generación de rentas y de bonos convertibles: las dos ideas de Alken para lanzarse a la renta fija
Alken ya tiene listo sus primeros fondos de renta fija. Hasta el momento la gestora se había concentrado en otro tipo de soluciones de inversión, pero desde hace tiempo ha estado preparando un nuevo equipo y productos con el objetivo de expandir su negocio hacia nuevas áreas.
Eso sí, la gestora aborda esta área de inversión defendiendo un estilo flexible y especializado, y centrándose en dos tipos de activos: bonos convertibles y deuda corporativa. “Cuando nos enfrentamos a la renta variable siempre destacamos lo importante que es estudiar y analizar las grandes empresas, creo que podemos tomar la experiencia y la sinergias que ofrece la gestora para seguir la misma línea de rigurosidad a la hora de plantearnos invertir en renta fija”, destaca Antony Vallée, gestor y cabeza del recién estrenado equipo de renta fija de Alken.
Apostar por la renta fija en un contexto como el actual tiene sentido, según Vallée, si se apuestan por “carteras globales y empresas de calidad”. Por eso destaca que en la configuración de las carteras de estos nuevos productos que van a lanzar, el fondo Alken Global Convertible Bond y el fondo Alken Income Opportunities, es fundamental un primer paso: “Saber qué quiero buscar”.
¿Y qué busca este equipo? Según Aymeric De Tappie, estratega del equipo: “Aprovechar las oportunidades hay en el renta fija en el momento del inicio del final del ciclo”. En su opinión, venimos de diez años en los que hacer dinero ha sido “relativamente sencillo” a un contexto donde comienza haber divergencias en el comportamiento de unos mercados respecto a a otros.
“A la hora de tomar posiciones en el mercado de renta fija hay que tener estar atento al efecto que vaya a tener la retirada de compras por parte de los bancos centrales, en especial el Banco Central Europeo (BCE). Desde luego que estamos en un entorno completamente diferente, caracterizado además por un high yield con unos spread muy ajustados. Otra tendencia que creo que veremos será una corrección en el riesgo del investment grade”, añade De Tappie.
Su análisis del mercado, hace que los gestores se hayan decantado por los bonos convertibles ya que consideran que han tenido un comportamiento mejor a largo plazo. “Estamos en un momento de transición, por lo que es más importante aún ser selectivo con los activos”, insiste el estratega del fondo.
Fondos de renta fija
En concreto, la gestora prevé poner en el mercadol, a lo largo de noviembre de este año, el fondo Alken Global Convertible Bond, que tiene como objetivo la apreciación de capital en emisiones de bonos convertibles globales (siempre de valores cotizados). Según explica la firma, la volatilidad estimada de media estará entorno al 6% u 8%, con un rango de delta entre el 30% y el 65%, es decir flexible. Será un fondo con cobertura total de moneda y concentración relativa (el 25% de la cartera estará concentrado en los cinco valores principales). Tendrá estilo es bottom up, basado en el análisis interno del equipo, pero con una capa de macro para entender los riesgos y tendencias que pueden afectar al análisis fundamental.
Respeto al segundo de los fondos, el Alken Income Opportunities, perseguirá generar rentas a través de la inversión en instrumentos de deuda corporativa –convertibles, bonos corporativos, híbridos, preferentes y high yield, entre otros activos de renta fija– con una volatilidad estimada del 3% y el 6%, sin riesgo divisa y un objetivo de yield del 3%-5% y duración media de 3/5 años. “El objetivo es conocer bien las empresas, los instrumentos de deuda que emiten e invertir en el que mejor se ajuste a la filosofía de inversión de la cartera. Será una cartera de concentración media, flexible en cuanto al cash en cartera”, explican desde la gestora.
Pixabay CC0 Public DomainFunkyFocus. Las compañías tecnológicas y audiovisuales son las que aportan mayor rendimiento a los accionistas
Durante los últimos 20 años, The Boston Consulting Group ha clasificado a las compañías en función del rendimiento total para los accionistas (TSR – Total Shareholder Return), una medida a largo plazo que refleja el resultado final de una compañía. En su última edición, las compañías tecnológicas y audiovisuales ocupan nueve de los diez primeros puestos del ránking.
Sobre la base de su TSR promedio durante los cinco años desde 2013 hasta 2017, las empresas de tecnología y medios encabezan la clasificación, ubicándose en 13 de los 20 principales. Nvidia, Netflix, Broadcom y Tencent ocupan cuatro de los cinco primeros puestos, por segundo año consecutivo. Facebook entra en la lista en su primer año como posible elección (cinco años después de su salida a bolsa). Por su parte, las empresas de servicios aeroespaciales y defensa, y de healthcare ocupan cinco de los 20 puestos más importantes.
Las compañías que ocupan los diez primeros puestos del ranking reportaron un TSR promedio de del 49% en cinco años (desde 2013 a 2017), con un rango del 35% al 76%: un rendimiento impresionante que supera el de 2017, cuando el TSR promedio fue del 41%, con un rango del 66% a 30%. Como referencia, la media del TSR para las más de las 2400 compañías analizadas fue del 15,6%.
Cinco de los diez principales Value Creators y 14 de los 20 primeros son de Estados Unidos, aunque debe señalarse que el país tiene la mitad de las 200 empresas más grandes por capitalización bursátil. Entre el grupo completo analizado, las compañías asiáticas logran siete de los diez primeros puestos y más de 60 entre los 100 primeros.
El sector tecnológico y el audiovisual han ascendido en 2018 al tercer y cuarto puesto (desde el decimotercero y el séptimo, respectivamente), mientras que las otras cinco industrias principales mostraron pocos cambios. La industria farmacéutica de mediana capitalización (de 5.000 millones de dólares a 18.000 millones de dólares en capitalización bursátil) y la automovilística ocupan los dos primeros lugares, mientras que los bienes no perecederos y la tecnología médica tienen una presencia importante en 2018, al igual en 2017.
El sector turístico y aeroespacial gana terrero en 2018. La industria farmacéutica de gran capitalización, que había sido la industria Value Creator número uno hace unos pocos años, cae fuera de los primeros 20 (al número 22) este año. En el otro extremo, la importancia de industrias tales como la minería, el petróleo, los metales y los servicios públicos no ha disminuido.
Pixabay CC0 Public DomainSkeeze. ¿Estamos mejor preparados hoy para afrontar una crisis?
La economía mundial parece lejos de poder repetir una crisis como la de 2008, sin embargo desde BlackRock advierten que los inversiones no pueden pasar por alto algunos riesgos nuevos y otros del pasado que están en el entorno actual. En este sentido la pregunta clave es: ¿estamos mejor preparados hoy para afrontar una crisis?
En opinión de Richard Turnill, jefe global de estrategia de inversión de BlackRock, hemos recorrido un largo camino desde 2008. “Los bancos tienen mayores reservas de liquidez, están mejor capitalizados y bajo un mayor escrutinio de los supervisores, aunque los bancos europeos han progresado menos que las entidades estadounidenses. El sistema financiero global, en general, está en una base más firme gracias a la regulación posterior a la crisis que ha reforzado la capacidad de las instituciones financieras para absorber los impactos. La falta de extremos en los mercados, como valoraciones muy altas y primas de riesgo muy bajas, es aún más alentadora. No vemos un exceso de inversores en activos de riesgo riesgosos, en parte porque la última crisis financiera amplificó la aversión a tomar riesgos”, resume Turnill.
Tras el largo camino de estos diez años, los niveles de endeudamiento en el sector financiero y en los hogares se han reducido desde los niveles máximos registrado antes de la crisis. Sin embargo han surgido nuevos riesgos: “Los niveles de deuda pública están aumentando. La deuda pública se ha disparado casi un 94% del PIB en Estados Unidos, rente al 52% de 2007, y apunta que seguirá subiendo”, advierten desde BlackRock.
De hecho, el incremento del apalancamiento de los países y de las empresas no financieras constituye un fenómeno global. El aspecto positivo, según Turnill, es que “la reducción de los tipos de interés provoca que el coste del servicio de la deuda resulte mucho más barata que hace décadas; además, los vencimientos se han prolongado, lo que ofrece resistencia ante la subida de tipos”, afirma.
Otro de los riesgos a los que se enfrentan los inversores es la reducción de liquidez a la que se producirá con el recorte de los balances de los bancos centrales, en especial en Europa. Según Turnill, “la reducción de la liquidez del mercado crea el riesgo de derrames si los inversores se ven obligados a vender las partes más líquidas de las carteras. La alta deuda del sector corporativo y los préstamos opacos en China son fuentes potenciales de vulnerabilidad financiera. Y los esfuerzos globales necesarios para contener una crisis pueden ser más difíciles de conseguir ahora en comparación con la anterior, en parte por la tendencia mundial de sentimiento populista y nacionalista”. Antes este entorno, la gestora considera que las carteras necesitan un enfoque más resiliente.
Junto con la creciente incertidumbre macro, creemos que esto garantiza un mayor enfoque en la resiliencia de la cartera. Sin embargo, en general, conservamos un sesgo de prorisk, y creemos que los inversores están siendo compensados por el riesgo de capital que tienen en el entorno actual de crecimiento constante y fuertes ganancias corporativas.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Wikilmages.. NAO recibe la aprobación de su primer fondo, que también tendrá versión luxemburguesa
La gestora de inversión sostenible NAO ha recibido la aprobación para el lanzamiento de su primer fondo de inversión, NAO Europa Sostenible, F.I. Es un fondo de domiciliación española al que seguirá en unas semanas una versión luxemburguesa.
La gestora ofrece una ventana de descuento hasta el 28 de febrero del 2019. Los inversores que inviertan antes de esa fecha tendrán una comisión de gestión del 0,70% durante todo el periodo de vida de la inversión. La comisión de gestión a partir de esa fecha será de 1,75%. Grupo Zriser, accionista de referencia del proyecto, aporta un total de 20 millones de euros como capital semilla.
El fondo de domiciliación española se podrá contratar en los próximos días a través de la web de NAO, mientras que la réplica luxemburguesa estará disponible en las principales plataformas de fondos.
El fondo tiene una asignación flexible a sectores y capitalización. Su objetivo es invertir en compañías con perspectivas de revalorización a medio y largo plazo, y que cumplan tanto criterios financieros como criterios sostenibles.
Pablo Cano, director de inversiones de NAO, ha comentado al respecto: “Incluimos en nuestro proceso de inversión variables de índole ambiental, social y de gobernanza (ASG) porque garantizan una mayor estabilidad y rentabilidad a la cartera. Todas las compañías que entran en cartera deben cumplir con nuestros criterios financieros y de sostenibilidad”.
“En la cartera contamos con compañías que se benefician de tendencias estructurales de largo plazo. Las temáticas más importantes dentro de la cartera son eficiencia energética, digitalización, bienestar social, educación, eficiencia productiva y salud, entre otras”.
Foto: Cuellar, Flickr, Creative Commons. Dunas Capital digitaliza el 100% de la operativa sobre sus fondos y planes y ficha a David Lázaro y Miguel Ángel Muriente
Dunas Capital, la plataforma independiente de gestión de activos mobiliarios, inmobiliarios y alternativos, ha puesto en marcha su estrategia digital, con lo que abre todos los fondos de inversión y planes de pensiones de su gama de fondos Dunas Valor, así como el fondo de renta variable estadounidense Segurfondo S&P100 Cubierto. De esta manera, todos los inversores que estén interesados en contratar sus productos, podrán acceder a ellos fácilmente con el lanzamiento de una nueva aplicación en su página web.
Como parte de esta nueva estrategia digital, Dunas Capital ha reforzado su equipo con la incorporación de David Lázaro como responsable de relaciones con partícipes y Miguel Ángel Muriente como responsable de valoración de carteras. Ambos bajo la dirección de Sonia García, directora de administración de fondos y planes.
La aplicación permitirá a los clientes de Dunas Capital realizar varias operaciones con sus fondos. Con un sencillo proceso de alta en la página web, los clientes de Dunas Capital podrán suscribir, traspasar o reembolsar fondos de forma totalmente digital, así como revisar sus posiciones en la gestora. De esta manera, los formularios que antes se tenían que rellenar en papel se podrán hacer ahora de forma totalmente online. Además, los clientes que se den de alta en línea podrán hacer un seguimiento continuo del valor de mercado y la rentabilidad de sus inversiones.
El lanzamiento de esta nueva aplicación online coincide con el primer aniversario del lanzamiento de la gama de fondos Dunas Valor. Además, todos los productos de la gama se sitúan en el primer decil del ranking de sus respectivas categorías por rentabilidad (datos a 31 de octubre de este año). Este hecho pone de manifiesto la gran capacidad del experimentado equipo de Inverseguros Gestión-Dunas Capital para conseguir resultados con productos únicos e innovadores.
Los cuatro fondos multiactivos y UCITS IV de la gama Dunas Valor están basados en la metodología propia de Dunas Capital: Dunas Value Cross Asset and Risk (D-VCAR), una filosofía value que combina el análisis de distintas clases de activos (renta fija y renta variable, entre otros). Se trata de los fondos Dunas Valor Prudente, Dunas Valor Equilibrio, Dunas Valor Flexible y Dunas Valor Selección y el fondo índice Segurfondo S&P 100 Cubierto.
Nuevas incorporaciones y acuerdos
Como parte de esta nueva estrategia digital, Dunas Capital ha reforzado su equipo con la incorporación de David Lázaro como responsable de relaciones con partícipes y Miguel Ángel Muriente como responsable de valoración de carteras.
David Lázaro anteriormente fue responsable de Administración de Magallanes Value Investors y previamente responsable de relación con partícipes en Aviva Gestión. Por su parte, Miguel Ángel Muriente se incorporó a Dunas Capital desde su anterior puesto como responsable de Valoración de fondos en Novobanco Gestión.
Además de la implementación de esta nueva tecnología para la operativa de fondos y la incorporación de nuevos profesionales, Dunas Capital anunció el pasado mayo un acuerdo con Allfunds, la plataforma con la mayor red de distribución de fondos de inversión. Gracias a este acuerdo, los fondos de inversión de la gama Dunas Valor están disponibles en los 43 países a los que llega Allfunds.
“Estamos muy satisfechos con los resultados obtenidos con la gama de fondos Dunas Valor y creemos que es importante llegar a cada vez más inversores. Por ello, estamos convencidos de que haciéndolos accesibles a través de la nueva aplicación de Dunas Capital nos permitirá dar un mejor servicio a todos nuestros clientes”, afirmó Alfonso Benito, director de gestión de activos de Dunas Capital.
“Como grupo comprometido con la innovación consideramos esencial lanzar una estrategia digital a la altura de las exigencias del cliente. Además, creemos que era necesario poner a disposición de más inversores la excelencia y expertise de nuestro equipo de gestión, que ya está posicionando la gama Dunas Valor en lo más alto de los rankings de rentabilidad”.
