El número 16 de la revista Funds Society US Offshore. El número 16 de la revista Funds Society US Offshore ya está en la calle
El número 16 de la revista Funds Society Offshore ya tiene versión digital, desde donde se pueden consultar sus páginas o descargar una versión en PDF.
En esta ocasión, Funds Society destaca en portada una entrevista con Carlos Moreno, managing director de ANDBANK en LatAm. En ella, el directivo explica las fases del plan de expansión de la banca privada de la entidad. Un plan que explota el potencial de las sinergias de la actividad global del banco y tiene en su punto de mira la consolidación del negocio en Estados Unidos, México, Panamá, Brasil y Uruguay, y la apertura en mercados como el de Argentina.
En este número, se incluye un análisis en profundidad de los fondos de renta variable japonesa y la oportunidad que ofrecen los préstamos a tasa flotante. También entrevistamos al equipo de AiM Fidelis, formado por Adelfa Rosario y Michael Dejana, que el pasado mes de enero protagonizó uno de los fichajes estrella de Bolton en Nueva York, recordando que el canal independiente ha sido este año un protagonista rotundo de noticias.
Nuestro rincón solidario está dedicado este trimestre a CASCAID Americas, que con su apoyo a SEED Miami –un semillero para que los jóvenes del sur de Florida desarrollen su potencial– es un ejemplo de cómo la industria está buscando formas de ayudar a los más desfavorecidos. La iniciativa reúne a la comunidad de asset y wealth management para recaudar fondos destinados a obras benéficas.
No podían faltar tampoco un repaso a la turbulenta situación que atraviesa Argentina y a las incógnitas que abre la toma de posesión, el próximo 1 de diciembre del próximo presidente de México, Andrés Manuel López Obrador, que ya prometió en campaña analizar reposadamente el sistema de pensiones del país.
Cierra nuestra revista Daniel Ontañon, el CEO de Insigneo que desde su llegada al cargo el pasado marzo no duerme pensando en su hija, pero también en las líneas y el potencial para desarrollar el negocio de la firma de Miami.
Foto cedida. Pascal Riégis (Oddo BHF AM): “Invertimos en ‘value creators’, compañías con ventaja competitiva e innovadoras que generan valor a largo plazo”
El Oddo Avenir Euro acumula en los últimos tres años una rentabilidad anualizada del 13,6% frente al 8,7% de retorno que ha registrado su índice de referencia, el MSC Europe Smid Cap Net Return Eur.
La estrategia que ha seguido el fondo estrella de la gestora Oddo BHF Asset Management se basa en la inversión en compañías de mediana capitalización, entre 1.000 y 5.000 millones de euros, que constituyen el 31% de la cartera. Más de la mitad, no obstante (56%) está formada por empresas de una capitalización superior a los 5.000 millones.
La estrategia la forman tres fondos que siguen la misma filosofía, pero que difieren en su área de especialización geográfica. Así, el Oddo BHF Avenir es un fondo paneuropeo, el Oddo BHF Avenir Euro se centra en la zona Euro y el Oddo BHF Avenir Europe que invierte en Francia.
Con 3.000 millones de euros bajo gestión, el Oddo BHF Avenir es el fondo estrella de la firma y concentra el 46% de la cartera en 10 compañías, el top ten de los “value creators”. Se trata de compañías que a largo plazo tienen la capacidad de generar el valor suficiente como para batir a su índice de referencia.
¿Qué compañías son esas? Como explica Pascal Riégis, gestor principal del Oddo BHF Avenir, durante un encuentro informativo en Madrid, “en el momento actual del ciclo bursátil, la mayoría de los beneficios llegan de los sectores industrial que constituye el 37,8% de la cartera y el sector salud con un 29,3%”.
Así, entre los mayores contribuidores al resultado del fondo encontramos valores como el fabricante aeronáutico Safran y las farmacéuticas Icon o Ipsen. El top ten se completa con fabricantes de componentes automovilísticos como Michelin o Faurecia a pesar de encontrarse este año entre las peores contribuciones del fondo.
Al estilo del más puro inverso en valor Riégis defiende que a largo plazo la renta variable es el activo más rentable, aunque eso sí, hay que elegir bien en qué compañías ponemos nuestro dinero. Es vital que exista una ventaja competitiva clara como, destaca Riégis, los casos de Carl Zeiss Meditec, líder en la fabricación de microscopios o Ipsen, líder en la fabricación del famoso Botox o toxina botulínica. “Solo aquellas empresas que presenten una ventaja competitiva, innovadoras y operen globalmente, podrán obtener unos beneficios superiores y ser rentables”, afirma.
El fondo Oddo BHF Avenir mantiene actualmente un 10% de la cartera en liquidez y se mantiene alejado del sector financiero donde apenas tiene un 0,75% de exposición y un 0,9% al sector de materiales básicos.
Foto: Koshinuke McFly . Japón: 29 años después de la hecatombe
Cada vez más, los inversores están reconociendo las oportunidades que ofrecen las acciones japonesas de pequeña capitalización, incluyendo unos retornos convincentes y un modesto perfil de riesgo. A continuación, Midori Katsumi, gestor de carteras y responsable de renta variable japonesa en PineBridge responde a las preguntas más frecuentes sobre la región y la clase de activo.
¿Por qué es un buen momento para considerar asignar parte de la inversión en acciones de renta variable japonesa?
Si bien los problemas en los mercados emergentes y las tensiones comerciales han causado recientemente una cierta debilidad en el mercado de acciones japonés, los negocios domésticos, especialmente las empresas que operan business-to-business, permanecen intactos. En términos de la valoración general del mercado, la relación entre el precio estimado y los beneficios (P/E) es inferior a 15 veces para el año fiscal 2018, que está en línea con los pares globales de Japón. Además, esperamos que el uso de la tecnología y la automatización se extienda ampliamente entre sectores y regiones, lo que apoyaría la tendencia a largo plazo en tecnología y gastos de capital (capex). En tal entorno, favorecemos los sectores de tecnología, maquinaria y los servicios comerciales.
En nuestra opinión, las acciones japonesas son particularmente atractivas ahora porque la economía ofrece en una base sólida y las empresas se están centrando más en los accionistas y el gobierno corporativo. Con respecto a la economía, la brecha de la producción se está cerrando, los mercados laborales se están estrechando y las empresas están adoptando cada vez más la automatización para abordar la escasez de mano de obra. Esto debería iniciar un ciclo virtuoso que otorga a las empresas un mayor poder de fijación de precios y les ayuda a mantener la rentabilidad, lo que probablemente llevará a una expansión de la capacidad para atender la demanda local y mundial.
Las acciones japonesas de pequeña capitalización han estado subiendo desde 2012, pero esta vez es por las razones correctas. A diferencia de los mítines anteriores, como los de 1999 o 2003-2005, el rally actual está siendo impulsado por fundamentos (crecimiento de ganancias) en lugar de por expansiones en los múltiplos.
Source: Quick for historical data, IFIS for forecasts as of 30 June 2018. Only companies with full set of data for each period and companies with accounting periods ending in March which were constituents of MSCI Japan Small Cap Index as 30 June 2018 are used in the calculation. Financials excludes banks. Any opinions, projection, forecasts and forward-looking statements presented above are valid only as of the date indicated and are subject to change. For illustrative purposes only, we are not soliciting or recommending any action based on this material
Este crecimiento debería ser duradero debido a que ya no solo está impulsado por la recuperación cíclica de los mercados nacionales y mundiales, sino por los cambios estructurales subyacentes. Las empresas están modificando sus estructuras de gestión y contratando más ejecutivos orientados a la rentabilidad y al crecimiento, a diferencia del pasado, cuando se centraban principalmente en las operaciones y muy poco en los accionistas. Ahora, los gerentes de las empresas están prestando más atención al gobierno corporativo y están asignando capital de manera más racional. Los retornos sobre el capital (ROE) de Japón todavía están por debajo del promedio entre sus pares globales, pero eso deja margen para una mejora adicional.
¿Cuáles son las ventajas de un enfoque de inversión activa y un sesgo a la renta variable de pequeña capitalización?
Creemos que los gestores de inversiones que adoptan un enfoque activo en la gestión de su cartera y que pueden identificar oportunidades ignoradas por el grueso del mercado, como sucede en la renta variable de pequeña capitalización japonesa, ofrecen una mejor oportunidad para obtener rendimientos excepcionales.
Un índice generalmente representa “lo que ha sucedido” (los ganadores anteriores), mientras que las carteras administradas activamente se centran en “lo que puede suceder” (líderes emergentes). Creemos firmemente que los índices incluyen a la mayoría de las empresas debido a sus glorias pasadas, que a menudo se desvanecen a medida que la economía y las empresas evolucionan. Los cambios estructurales a veces disrumpen la forma en que se llevan a cabo los negocios. Esa es una de las razones por las que las compañías anteriormente dominantes ya no existen. Esto es evidente en los sectores que se han visto afectados por la disrupción, como la fabricación de cámaras digitales, y en los sectores que están preparados para sentir el impacto de la disrupción, como el sector de los automóviles y el comercio minorista tradicional.
Las empresas de pequeña capitalización japonesas sufren de lo que llamamos el síndrome “demasiadas, pero muy poco”. Esto significa que hay demasiadas empresas en el universo de inversión que están poco investigadas, con muy poca o ninguna cobertura. A pesar de que Japón es una economía madura, más del 80% de las 3,500 empresas que cotizan en bolsa se encuentran en el espacio de pequeña capitalización. Un universo con abundantes oportunidades favorece la selección de acciones. El hecho de que tantas empresas japonesas de pequeña capitalización no estén bien analizadas ofrece grandes oportunidades para que los gestores activos encuentren valores mal valorados. Desde una perspectiva empresarial, las empresas de pequeña capitalización también son atractivas porque a menudo operan en segmentos específicos donde, en un mundo competitivo, es más probable que obtengan altos rendimientos.
Por último, a menudo podemos detectar una historia de cambio, como cuando una empresa está sufriendo problemas a corto plazo, pero su franquicia de ganancias básicas no está gravemente dañada.
¿Pero no es muy arriesgado invertir en empresas de pequeña capitalización?
Cada inversión conlleva algún riesgo, pero es un error común pensar que las inversiones en empresas más pequeñas sean intrínsecamente menos seguras. Creemos que un proceso de investigación diligente que combina experiencia y conocimiento reduce significativamente el riesgo. ¿Cómo podría ser más arriesgado invertir en una pequeña empresa con una sólida franquicia comercial que invertir en una empresa de gran capitalización con un modelo de negocio inestable? Claramente, el riesgo de una inversión no debe medirse solo por la capitalización de mercado. En cambio, factores tales como el modelo de negocio y la calidad de la gestión (fundamentos) y el precio pagado para adquirir una empresa (valoración) deben determinar el riesgo real.
Los inversores a veces malinterpretan una caída en el precio de un valor porque lo equiparan con riesgo. Y en tiempos de estrés en el mercado, los inversionistas generalmente venden lo que creen que deberían vender antes de que la liquidez se agote. En tal escenario, las empresas de pequeña capitalización son las más afectadas por la presión de venta, pero solo en términos de precios más bajos en las bolsas de valores. La calidad del negocio y su valor intrínseco no cambian. ¡Si alguien está vendiendo, es porque alguien también está comprando! Una fluctuación en el precio a corto plazo proporciona a los inversores un punto de entrada atractivo, siempre que puedan identificar oportunidades de precios incorrectos más allá del ruido a corto plazo.
Un activo adquirido a un precio superior a su valor intrínseco representa un riesgo, independientemente de la capitalización de mercado de la empresa. El mercado de pequeña capitalización en Japón se estrelló severamente en 2000 y 2006 después de la burbuja tecnológica, y después del rally de 2003 bajo el Primer Ministro Junichiro Koizumi. Ambos choques fueron más severos de lo que sugerirían los fundamentos subyacentes del mercado, ya que el mercado fue impulsado no solo por el crecimiento de las ganancias sino también por la expansión de las valoraciones. La consideración de las valoraciones de las acciones, así como una sensibilidad hacia la valoración, proporciona una mayor protección contra riesgos a la baja a largo plazo.
¿Por qué enforcarse en las empresas de pequeña capitalización frente a las empresas de gran capitalización en Japón?
Nos gustan las compañías de pequeña capitalización debido a las mayores oportunidades de alfa, que resultan del crecimiento y de la manipulación de precios más frecuente. Las valoraciones de los ratios P/E de las empresas de pequeña capitalización están en línea con las de las empresas de gran capitalización. Las empresas de pequeña capitalización tienen una exposición ligeramente mayor al sector doméstico, lo que también las hace menos sensibles al entorno global.
El mercado japonés de pequeña capitalización no tiene un estilo sesgado en términos de growth o value, y está diversificado por sector, propiedad y enfoque (operaciones globales versus locales). Debido a la gran cantidad de opciones, con más de 3,000 empresas de pequeña capitalización listadas para elegir, podemos encontrar empresas que se benefician de las tendencias globales o locales subyacentes y emergentes, como la automatización, la llamada Internet de las cosas, así como la realidad aumentada y la realidad virtual. También es posible encontrar compañías que jueguen con los cambios acontecidos en Japón, como la creciente importancia del gobierno corporativo y las consideraciones ambientales.
¿Cuál es el enfoque de PineBridge a la hora de invertir en acciones japonesas?
Las dinámicas en los fundamentales y las oportunidades en precios son dos fuentes del alfa que buscamos capturar. Utilizamos un fuerte enfoque bottom-up para descubrir gemas ocultas en el mercado. Invertimos en empresas de alta calidad que generalmente son compañías sin consenso (es decir, aquellas que no son seguidas por los analistas). Nuestras carteras son de alta convicción y nuestros períodos de tenencia en cartera son significativamente largos. Si somos positivos con respecto a los aspectos fundamentales de una empresa, no nos dejamos llevar por las fluctuaciones de los precios a corto plazo, siempre que no dañen gravemente la franquicia de ganancias de la empresa, incluso si la causa son los errores a corto plazo. En tales casos, cuando el precio baja, compramos más.
La interacción con las empresas en las que invertimos es crucial. PineBridge cuenta con aproximadamente 200 profesionales de inversión estrechamente conectados en diversas regiones y en todas las clases de activos. Esta interconectividad es crítica, ya que las tendencias de mercado e innovación cambian mucho más rápido que en el pasado.
WTC de Montevideo. SURA AM lanza su quinto fondo en Uruguay, resucitando una industria desaparecida
A pesar de ser una plaza financiera importante, desde la crisis del 2.002 Uruguay había dejado de tener fondos locales regulados ante el Banco Central de Uruguay (BCU). Pero en 2013 apareció el primer fondo de SURA AM, seguido de otros cuatro. Este mes de octubre se lanzó el SURA Estrategia Internacional, consolidando un producto que ha recuperado la confianza de los ahorristas e inversores.
Germaine Caviglia, jefa de estrategias y soluciones de SURA Asset Management Uruguay, explica que “la industria de los fondos de inversión tuvo su auge en los años 2.000, ofrecidos esencialmente por los bancos, pero en el contexto de la crisis del 2002, junto con algunos eventos de la industria financiera, la industria desapareció. Volver a desarrollar el sector fue un desafío para SURA, fue algo que costó por una desconfianza que venía del pasado, los fondos tenían una connotación negativa por la experiencia del 2002. Pero hoy el contexto ha cambiado mucho, incluyendo la mejora del marco normativo y de los códigos corporativos de las empresas, lo cual ha generado mayor credibilidad en el mercado de inversiones”.
Los fondos de SURA están principalmente dirigidos al público retail: “Tenemos todo tipo de cliente, desde un público masivo que utiliza el fondo Ahorro Básico o un fondo de ahorro en dólares, así como clientes de alto patrimonio e incluso empresas que usan uno de nuestros fondos para cash management”, explica Caviglia.
El flamante SURA Estrategia Internacional es un fondo nominado en dólares y tiene una estrategia de inversión internacional a través de la inversión en activos de renta fija y renta variable. El fondo puede invertir un máximo de 40% en renta variable (por ende la exposición a renta fija es como mínimo 60% y máximo 100%). Está orientado a clientes que busquen invertir en un portafolio diversificado a nivel internacional con horizonte de mediano plazo asociado a un riesgo moderado.
SURA Asset Management es una compañía latinoamericana, filial del grupo SURA, especializada en ahorro e inversión, con clientes en Chile, Colombia, El Salvador, Perú, México y Uruguay.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. Selección y equipos especializados: dos criterios previos para invertir en activos alternativos
Entre el 10% y el 30% de los activos de todas las carteras de inversión que gestiona A&G Banca Privada son activos alternativos, y entre el 10% y el 15% en el caso de las carteras más conservadoras. De hecho el 7% de los sus activos bajo gestión –sin contar los UCTIS– están en activos alternativos. Estos porcentajes son un ejemplo del enfoque que tiene A&G Banca Privada sobre este tipo de activo.
Private equity, venture capital, deuda privada, activos inmobiliarios, infraestructuras, energía, materias primas, hedge funds o insurance linked securities son los principales activos alternativos. En opinión de Diego Fernández Elices, director general de inversiones de A&G Banca Privada, “siempre se ha interpretado los activos alternativos como los activos no tradicionales, pero no se puede generalizar sino que es necesario analizarlo individualmente”.
Según explica, desde A&G Banca Privada apuestan por un enfoque basado en un visión global de gestión del patrimonio y solo pensando en la gestión de la cartera. “Nuestra visión es usarlo como herramienta dentro del globalidad de la gestión del patrimonio de cada cliente. Creemos que es determinante saber seleccionar en qué activos alternativos invertir, y por eso nos apoyamos en especialistas”, destaca Fernández.
En el contexto actual de mercado, y dado que los activos tradicionales son bastantes “limitados”, los activos alternativos han ganado popularidad entre los inversores. “El riesgo que vemos en esta tendencia es que los alternativos también tienen sus riesgos, y es necesarios entenderlos. Habitualmente en ellos buscamos descorrelación y diversificación, pero no se puede generalidad porque cada tipo de activo aporta algo diferente y tiene riesgos diferentes”, matiza.
Según su experiencia, los activos alternativos tienen diferentes beneficios para las carteras. Por ejemplo, Fernández interpreta que es una forma más eficiente de a la hora de tomar riesgos, respecto a la rentabilidad que ofrecen. “También son activos que ofrecen capturar la prima de iliquidez, para proteger el capital de la cartera o como herramienta para apalancar el fondo”, añade. A estas cualidad se añaden otras tres que Fernández indica son: la correlación, la opcionalidad y la diversificación.
Otro de los retos a los que hace frente la popularidad que ha alcanzado este tipo de activo es cómo acceder a ellos. En ese sentido, Rafael Soldevilla, director de producto de A&G Banca Privada, apunta que lo más habitual en la inversión directa, a través de fondos, fondos de fondos o fondos de secundarios. Aunque reconoce que los vehículos de inversión cada vez se sofistican más.
“Lo más habitual para la distribución es darle acceso a los inversores a través de fondos de inversión alternativos que invierte en activos que no suelen estar cotizadas. Esta alternativa es más líquida que la inversión directa, ya que esta última tiene un horizonte de inversión más a largo plazo”, explica Soldevilla. Otra de las características a favor de este tipo de inversión es, en su opinión, es que no exige un desembolso total de la inversión, sino que suelen seguir un ciclo de inversión.
Pixabay CC0 Public DomainMessage Board with headline about the cancellation of the NAICM, Social networks. AMLO’S Actions Erode Investors’ Confidence in Mexico
Luego de que el presidente electo de México, López Obrador, anunciara que piensa dar marcha atrás al proyecto de infraestructura más importante de las últimas dos décadas – el Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México – , el peso tuvo uno de sus peores días desde la elección del presidente Trump y la bolsa, que cayó 4%, tuvo su peor cierre en una década.
La decisión, una respuesta a un referéndum sobre el tema que sólo recibió votos de una mínima parte de la población (con tan sólo 1.067.859 votos, ni siquiera el 1% de la población en México), dejó a los inversores preocupados por cómo manejaría la economía el nuevo presidente y hace más probable que el banco central suba las tasas de interés, según informó JPMorgan Chase & Co antes de rebajar sus expectativas para México.
Morgan Stanley también reaccionó al cambiar sus preferencias de exposición al país de una sobreponderación a una infraponderación por los riesgos asimétricos de corto plazo relacionados con el tratado de libre comercio con los Estados Unidos y la situación del aeropuerto.
Para UBS el tema es aún más peligroso, ya que advierten que la consulta popular podría utilizarse para hacer cambios materiales en México, como el invalidar el «sufragio efectivo, no reelección» o inclusive, la autonomía del banco central: «Nuestra perspectiva sobre México sigue siendo cautelosa. Vemos la posibilidad de que un referéndum público sea aprobado como una forma constitucionalmente válida de hacer cumplir los cambios en el futuro, incluida la posibilidad de extender el mandato presidencial de seis años. El uso de reservas en el banco central (Banxico) también podría estar sujeto a la elección de la gente», señalan en el informe adjunto.
AMLO, quién aún no es el presidente en funciones sino hasta el 1 de diciembre, afirmó que tras la consulta ciudadana, «la decisión es obedecer el mandato de los ciudadanos, de modo que se van a construir dos pistas en el aeropuerto militar de Santa Lucía, se va a mejorar el actual aeropuerto de Ciudad de México, y se va a reactivar el aeropuerto de Toluca. De esta manera, vamos a resolver en poco tiempo la saturación del actual aeropuerto de la Ciudad de México».
El político, también comentó “que en términos económicos el Gobierno Federal se va a ahorrar con esta decisión, alrededor de 100.000 millones de pesos». Tan sólo con el cambio en valor de capitalización de las empresas mexicanas con la caída del lunes, se erosionaron 17.000 millones de dólares, o más de 341.000 millones de pesos. Esto significa que las empresas mexicanas perdieron en tan sólo un día, más de tres veces los ahorros prometidos por AMLO.
Por su parte, el presidente Enrique Peña Nieto informó que el Grupo Aeroportuario de Ciudad de México, o GACM, la empresa encargada del proyecto del Nuevo Aeropuerto Internacional de México (NAIM), continuará los trabajos de construcción de la nueva terminal en Texcoco al menos hasta el 30 de noviembre, su último día de funciones. Mientras tanto, Juan Pablo Castañón, presidente del Consejo Coordinador Empresarial (CCE), aseguró que la consulta carece de argumentos legales para que sea reconocida y advirtió que en caso de que después del 1 de diciembre se siga con la postura de cancelar la obra en Texcoco, los empresarios emprenderán acciones legales en defensa del proyecto y que favorezcan al desarrollo económico de México.
El presidente, Enrique Peña Nieto, también advirtió que de cancelar el aeropuerto, el próximo gobierno deberá cumplir con todas sus obligaciones contractuales y financieras, lo que incluye el adelantar los pagos de los bonos del aeropuerto. De acuerdo con la AMAFORE, las inversiones de las Afores en el NAICM están aseguradas: «Los trabajadores deben estar tranquilos respecto a su ahorro, ya que los instrumentos utilizados por las Afores para esta inversión, Fibra-e y Bonos, están respaldados con el cobro del TUA (Tarifa de Uso de Aeropuerto), es decir, por el flujo de pasajeros. Así, la inversión de su ahorro cuenta con garantías suficientes para recuperar el capital más un rendimiento superior a la inflación», mencionó en un comunicado.
Pixabay CC0 Public DomainManuel E. de Luque Muntaner, fundador y consejero delegado de Block AM.. Manuel E. de Luque Muntaner: “Con el blockchain surgirá una clase híbrida de activo que estará entre el private equity y las acciones cotizadas”
Los criptoactivos son activos que tienen en común el uso de la tecnología blockchain. Es un universo muy amplio que incluye no solo las criptomonedas, sino también varias clases de las denominadas tokens, que son derechos de uso vinculados a empresas o proyectos basándose en la tecnología blockchain.
El desconocimiento de este universo de activos ha generado muchos mitos que según, Manuel E. de Luque Muntaner, fundador y consejero delegado de Block AM, es necesario desmentir. “No existe una definición concreta sobre qué son, ya que es un segmento en constante evolución, creciendo a medida que aparecen nuevas innovaciones aparecen en el mercado. Pero va desde activos que tienen en común el uso de la tecnología blockcahin hasta el universo a los instrumentos de deuda asociados a las criptodivisas o empresas cuyo enfoque es la tecnología blockchain. Finalmente, las empresas tradicionales que desarrollan modelos de negocio usando la tecnología blockchain pueden considerarse parte de este ecosistema, ya que su desarrollo estará cada vez mas vinculado a la evolución y adopción de esa nueva tecnología”, explica en una entrevista concedida a Funds Society.
Es cierto que, reconoce el experto, las criptodivisas representan por ahora el segmento más destacado de este universo. No obstante, “pensamos que el desarrollo de nuevos protocolos y proyectos empresariales vinculados a la tecnología blockchain va a permitir en el futuro que surja una clase hibrida de activos, que estará entre el private equity y las acciones que cotizan en bolsa. El valor del mercado de los tokens cripto tiene mucho potencial de crecimiento. Pensamos que el mercado de la deuda en criptodivisa podría ser un mayor segmento en el futuro”, puntualiza.
Una de las cosas que más preocupa a los inversores y gestores a la hora de enfrentarse a esta clase de activos es su valoración, en particular las criptomonedas. En este sentido, explica que existen dos gran familias de métodos de valoración: “Uno es el método de evaluación del valor de una red que establece una relación entre el precio de una cripto monedas, la cantidad de cripto monedas emitidas y la cantidad de transacciones que ocurren. Cuantas mas transacciones, más valor tendría que tener la cripto moneda. Y cuantas más monedas emitidas, menor valor. Y en segundo lugar, está el método del coste de producción, que aplica para los metales preciosos, como el oro. Para las cripto monedas, el coste de producción son los varios gastos (electricidad, inversión…) incurridos por las empresas que verifican las transacciones para que se validen, el cambio de propiedad de la cripto moneda”.
En su opiníon, para cripto activos como los tokens, un asesoramiento correcto de las perspectivas de evolución de la demanda por los bienes y servicios sobre los cuales esos tokens se basan es fundamental. “Si usamos una analogía con el mercado de los derechos de fútbol, se entiende que el precio del derecho va a fluctuar de acuerdo con el interés y los beneficios económicos que se pueden generar usando este derecho. No todos los tokens son iguales, algunos de ellos van a tener un aumento de valor exponencial, otros no tendrán ningún valor”, afirma.
Otro de los argumentos que se usan para atacar este tipo de inversión es su falta de transparencia. Sobre ella, Manuel E. de Luque Muntaner aclara que, históricamente, la anonimidad que ofrecían las criptomonedas a sus usuarios no permitía el mismo nivel de control que en el sector financiero al nivel AML/KYC. “Este un problema que se va solucionando con el desarrollo de infraestructuras de mercado reguladas y procesos de verificación de identidad de los usuarios de estas nuevas plataformas. También se están desarrollando herramientas AML/KYC dedicas al análisis de transacciones sobre las criptomonedas”, explica.
Pixabay CC0 Public DomainJarmoluk
. Para Lyxor ETF, los ETFs son la herramienta más apropiada para aprovechar el gran momento de la robótica
La tecnología y el desarrollo de la inteligencia artificial pueden ser la herramienta para resolver muchos de los principales problemas globales, incluyendo la contaminación, el cambio climático y el hambre. Por supuesto, esta tecnología tiene sus detractores, pero pocos dudan de su eficacia a largo plazo.
En opinión de Lyxor ETF, El aprendizaje autónomo – capacidad de los ordenadores de «aprender» sin ser programados – tiene implicaciones para las economías y las industrias de todo el mundo, y podría reformar completamente la sociedad.
“Cada vez más, la potencia computacional y una mayor disponibilidad de datos sobre los que construir algoritmos han ayudado a la inteligencia artificial a tener una mayor relevancia y un mayor uso práctico. Esto ha provocado un abaratamiento muy significativo en los costes, pasando de 200.000 dólares por gigabyte en la década de 1980 a 0.05 dólares a partir de 2010”, destacan.
La inteligencia artificial y la robótica se están extendiendo a industrias tan diversas como la automoción, energía, sanidad, agricultura, comercio minorista y derecho. Para la gestora, no hay duda de que se convertirá en una tecnología disruptiva de uso general, una nueva utilidad capaz de transformar todos los aspectos de la economía y la sociedad, conduciendo a nuevos avances en la ciencia, medicina, energía y transporte. “También podría cambiar toda la cadena de consumo a través de la economía compartida gracias a la tecnología peer-to-peer, con la aparición de tiendas minoristas automatizadas, nuevas soluciones de pago mediante las fintech y la irrupción de las criptomonedas”, apunta.
Desde 2010, la demanda de robots industriales se ha acelerado considerablemente debido a la tendencia continua hacia la automatización y las continuas mejoras técnicas innovadoras en robots industriales. Entre 2011 y 2016, el aumento medio de las ventas de robots fue del 12% ascendiendo la oferta media anual a unas 212.000 unidades. Este es un aumento de aproximadamente un 84% en comparación con la oferta media anual entre 2005 y 2009.
En este sentido “la adopción de la inteligencia artificial podría ser la próxima revolución económica mundial, reportando enormes beneficios. Los ingresos generados por la industria podrían ser 22 veces mayores a finales de 2025, pasando de 4.000 millones de euros en 2017 a 90.000 millones de euros en 2025. Mientras que para el año 2030 se estima una contribución potencial de 15.7BN de euros, suponiendo un ahorro del 16% en costes de mano de obra. El análisis de una consultora demostró que el coste de una máquina es aproximadamente el 10% del coste de un trabajador humano”, argumentan desde Lyxor ETF.
Un estudio reveló que en 2016, los gigantes tecnológicos (FAANG) invirtieron entre 20.000 millones y 30.000 millones de libras en inteligencia artificial, representando el 77% del total de la inversión en inteligencia artificial. Mientras que otra consultora indicó que el valor de mercado mundial de los sistemas de robots en 2016 fue 40.000 millones de dólares y que la inteligencia artificial provocará un incremento adicional del PIB mundial en 2030 de 15.700 millones de dólares.
Finalmente, se estima que de 2018 a 2020, las instalaciones robóticas globales aumentarán al menos un 15% de media anual (TAMI): 15% en América y en Asia/Australia, y 11% en Europa. Además, las ventas totales a nivel mundial alcanzarán las 520.900 unidades en 2020 y entre 2017 y 2020, está prevista la instalación de más de 1,7 millones de nuevos robots industriales en fábricas en todo el mundo.
Por eso, desde Lyxor ETF señalan que los ETFs suponen un acceso a esta tendencia en auge a través de productos diversificados y de bajo coste. La gestora pone como ejemplo su ET sobre robótica e inteligencia artificial, que realiza un seguimiento de 150 acciones globales relacionadas con esta temática. “Los valores elegibles se basan en una gran clasificación industrial de las empresas de robótica e inteligencia artificial, creada por el equipo de Investigación Temática de Societe Generale, y son revisados anualmente por expertos de la industria. Las acciones se ponderan en el índice por sus puntuaciones basadas en tres criterios: gasto en I+D en ventas netas, rendimiento del capital invertido y crecimiento de las ventas a tres años”, explican desde la firma.
Pixabay CC0 Public DomainJessiegarciasmith
. Flossbach von Storch abre sucursal en España
Flossbach von Storch Invest S.A., filial de la gestora especializada en estrategias multiactivos Flossbach von Storch AG, ha establecido una sucursal en España, reafirmando así su compromiso a largo plazo con el mercado español de distribución de fondos.
La creación de la sucursal en España de Flossbach von Storch se centra en el desarrollo de canales de distribución locales con distribuidores institucionales, principalmente unidades bancarias, con el objetivo de ofrecer un servicio integral que, en última instancia, suponga un valor añadido para sus clientes.
La nueva sucursal estará liderada por Javier Ruiz Villabrille, que se incorporó a Flossbach von Storch en 2016. El equipo de ventas local se complementa con Luis Beltrami y Fernando Úrculo.
Kurt von Storch, cofundador y consejero delegado de Flossbach von Storch AG, ha señalado que “desde el principio, Flossbach von Storch ha adoptado un enfoque empresarial, destacándose en el mercado por su enfoque de gestión activa y estrategias multiactivo, orientado a preservar y aumentar los activos de nuestros clientes a largo plazo. Creemos que nuestro enfoque será muy apreciado también por los inversores españoles, especialmente en un escenario de mercado incierto que hace necesario contar con gestoras capaces de construir carteras sólidas y resistentes ante las turbulencias del mercado, pero sin sacrificar la rentabilidad esperada».
Por su parte, Javier Ruiz Villabrille, director de Flossbach von Storch para España, ha comentado al respecto que “la apertura de esta sucursal demuestra el compromiso que tenemos con el mercado español, al que consideramos de vital importancia en nuestra estrategia de crecimiento en Europa”.
Actualmente Flossbach von Storch gestiona activos por un valor superior a 36.000 millones de Euros; siendo la estrategia Multiple Opportunities la piedra angular de su gama de productos. En 2018, Flossbach von Storch ha sido reconocida, por tercer año consecutivo, como la Mejor Gestora Multiactivo de Gran Tamaño en Europa por Thomson Reuters Lipper Fund Awards.
Pixabay CC0 Public DomainTheDigitalWay. El patrimonio de las gestoras extranjeras en España se acerca a 180.000 millones de euros
El negocio de las gestoras extranjeras en España sigue viento en popa y a toda vela. Según los datos de Inverco, el patrimonio que gestionan en España alcanzó en el tercer trimestre de 2018 los 178.000 millones de euros, tras registrar un incremento de 10.000 millones de euros, un 1,1% más respecto al trimestre anterior y un 6% más respecto a 2017.
Esta cifra incluye el total de las ventas a clientes nacionales en España (tanto minoristas como institucionales) de IIC no domiciliadas en España.
En cuanto a las categorías de fondo, los de renta variable acumulan el 33,3% del patrimonio, los de renta fija/monetarios, el 31,1%, el 17,1% corresponde a fondos mixtos y el 18,5% a ETF/Indexados.
BlacRock, con 32.000 millones de euros; JP Morgan AM, con 14.500 millones, DWS, con 13.500 millones; Amundi Iberia, con 12.300 millones y M&G, con 8.000 millones forman el top 5 de las gestoras extranjeras con más patrimonio en España.
