Foto cedidaOlivia Watson and Jess Williams. Courtesy photo. Olivia Watson and Jess Willliams Bolster Columbia Threadneedle's RI team
Columbia Threadneedle Investments ha nombrado a Olivia Watson analista sénior y a Jess Willliams analista de carteras para su equipo de inversión responsable, ubicado en sus oficinas de Londres. Tras su incorporación a principios de diciembre, estos dos nuevos nombramientos se unen al equipo mundial de inversión responsable de la gestora que pasa a estar formado por 12 profesionales.
El equipo de inversión responsable de Columbia Threadneedle apoya a los gestores de carteras mediante la supervisión de la gestión de asuntos medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) de sus carteras. También respalda la construcción de carteras mediante la identificación de oportunidades de inversión alineadas con ocho esferas temáticas de resultados. Según ha explicado la gestora, Olivia y Jess informarán directamente a Chris Anker, analista principal de la región EMEA.
Olivia Watson viene del departamento de Principios de Inversión Responsable, donde supervisó el desarrollo de iniciativas de colaboración con inversores y el compromiso de los inversores en cuestiones ambientales y sociales. Con anterioridad, había trabajado en consultoría de sostenibilidad corporativa y en investigaciones de gobernanza corporativa. En Columbia Threadneedle, Olivia analizará y participará en inversiones responsables y en asuntos medioambientales, sociales y de gobernanza, como parte de las actividades de gestión de la compañía en la región EMEA.
Anteriormente, Jess Williams trabajó en S&P Global Ratings, donde desarrolló productos financieros sostenibles. También ha trabajado en el laboratorio de innovación global para el financiamiento del clima en la iniciativa de Políticas Climáticas en Venecia. En Columbia Threadneedle, Jess será responsable de la investigación y el análisis de las carteras de clientes desde la perspectiva de la inversión responsable.
«Los inversores se interesan cada vez más en el valor de la integración efectiva del componente ESG y en comprender las consecuencias más amplias de sus opciones de inversión. Tanto Olivia como Jess aportan una sólida experiencia en finanzas sostenibles y conocimiento de asuntos sociales y éticos, y su valioso apoyo a nuestros gestores de carteras nos ayudará a seguir satisfaciendo las necesidades de nuestros clientes», ha comentado Iain Richards, director global de Inversiones Responsables.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Martin Fish. Un dólar más débil, el verdadero catalizador en los rendimientos de la deuda de mercados emergentes
Las rentabilidades de la deuda en mercados emergentes se encuentran en unos niveles en los que pueden rivalizar razonablemente con las expectativas que se pueden esperar a futuro para la renta variable en 2019. Según explica James Barrineau, responsable de las estrategias relativas en deuda en mercados emergentes en Schroders, el verdadero catalizador para unas ganancias adicionales en términos de precios será probablemente un dólar más débil, ya sea bien por una desaceleración en el crecimiento económico de Estados Unidos que converge con el lento crecimiento de la eurozona, o con una mayor claridad sobre la posible finalización del ciclo de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal.
En Schroders creen que los bonos denominados en dólares de corta duración y sin grado de inversión se encuentran a niveles atractivos. Los países con mayores presiones dentro de los mercados emergentes han realizado grandes avances hacia la estabilidad de sus fundamentales. Aunque el crecimiento será más lento, es poco probable que los desequilibrios macroeconómicos amenacen la recuperación en los precios de los activos. Las rentabilidades en la deuda de mercados emergentes denominada en dólar están alcanzando un 7% en los principales índices, niveles comparables a los máximos alcanzados durante el periodo entre 2014 y principios de 2016 en estos mercados. Por supuesto, con los niveles de la tasa libre de riesgo subiendo, los inversores pueden no sentirse a gusto incluso en esos niveles hasta que no haya una mayor claridad sobre cuál será la tasa final a la que llegará la Reserva Federal en este ciclo de subidas.
Quizás ya habiendo pasado lo mejor del crecimiento estadounidense en el segundo trimestre de 2018, las perspectivas sobre la política de la Reserva Federal deberían estar más claras a partir de 2019, aumentando la probabilidad de que la clase de activo tenga un rendimiento superior a la obtenida en un excepcional año negativo en los principales índices de deuda emergente denominada en dólares y en divisa local. Los conflictos significativos, que emanan dentro de la clase de activo y que podrían descarrilar una recuperación del precio, tienen en la opinión de Schroders una baja probabilidad en 2019.
La recuperación de los mercados emergentes está en marcha
Schroders espera que los mercados emergentes comiencen 2019 recuperándose de los efectos negativos que un dólar más fuerte y de un crecimiento desmedido en Estados Unidos. Estos efectos han retirado la liquidez de la clase de activo, tanto como en el periodo comprendido entre 2014 y 2016, cuando la Reserva Federal comenzó a finalizar su programa de relajamiento cuantitativo y subir los tipos de interés. Al igual que en ese periodo, las divisas han sido el mecanismo de ajuste que han elegido los países con mayor presión.
Mientras los rendimientos denominados en divisa local se vieron profundamente afectados, la mayor parte de países evitaron gastar sus preciadas reservas de divisa extranjera en una búsqueda inútil de estabilización de la divisa. Por lo tanto, cuando el humo comienza a despejarse, los países se encuentran en una situación en la que su solvencia crediticia no se ha deteriorado significativamente, la deuda en dólares no parece encontrarse en riesgo de incumplimiento y puede comenzar una lenta recuperación del crecimiento. En términos generales, ahí es donde se encuentra la clase de activo.
En 2018, Turquía y Argentina fueron los países que sufrieron una mayor presión, pero ambos parecen haber hecho lo suficiente para estabilizar sus monedas y sus déficits externos a niveles en los que los mercados están cómodos. En otros países menos vulnerables como Indonesia y México, los tipos de interés han incrementado, pero no a niveles que podrían causar una desaceleración significativa en 2019. El crecimiento en la clase de activo debería recuperarse lentamente y una gran recesión en los principales países emergentes es poco probable.
Las perspectivas de la deuda de mercados emergentes denominada en dólares son favorables, pero los bonos denominados en divisa local siguen siendo cuestionados
En Schroders perciben las perspectivas de la deuda emergente denominada en dólares como muy favorables. Los rendimientos en los bonos sin grado de inversión han aumentado considerablemente más rápido que los rendimientos de aquellos con grado de inversión. Conforme las presiones en la clase de activo se relajan, históricamente es algo que se ha revertido bastante rápido. Incluso si se asume una recuperación más lenta de los precios, unos rendimientos del 8% o superiores en promedio, ofrecen a los inversores un colchón no disponible en otras clases de activos dentro del universo de renta fija.
Hasta que el dólar comience definitivamente a depreciarse, los bonos denominados en divisa local en conjunto se verán desafiados a entregar unos rendimientos comparables a los de los bonos denominados en dólares. Los rendimientos en los índices de divisa local se encuentran ahora relativamente planos con respecto a los rendimientos de los índices denominados en dólares, mientras que la media histórica se encuentra en un diferencial de 100 puntos básicos con respecto a la deuda local. Aunque los rendimientos han aumentado en los bonos denominados en divisa local, no han aumentado tan rápido de forma agregada, ya que muchos países de Europa Central, Asia y América Latina no se vieron presionados a aumentar sus tipos de interés para ayudar a defender sus divisas locales.
En la opinión de Schroders, tendría que darse un giro bastante inequívoco en el dólar estadounidense para permitir a los inversores beneficiarse de un rally sostenido en las divisas locales en la totalidad de la clase de activo. Si la Fed permanece en su ruta alcista actual, puede que esto sea un evento que se dé más allá de 2019.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pexels. Renta fija europea a corto plazo: los tipos positivos a corto plazo vuelven a escena
Las ruedas del endurecimiento monetario echarán a andar en la zona euro durante 2019 y, según apunta David Simmer, co-gestor de la estrategia FF Euro Short Term Bond, probablemente asistamos al retorno de los tipos de interés positivos a corto plazo. A continuación, sus respuestas.
¿Cuáles son tus perspectivas para la deuda europea investment grade en 2019?
La deuda europea investment grade seguirá ofreciendo en 2019 un perfil de rentabilidad superior comparado con la deuda pública. Se han producido muchos episodios de volatilidad en 2018, pero el goteo constante de cupones sigue brindando a los inversores un colchón frente a las vicisitudes macroeconómicas y los vaivenes del panorama político en Europa y resto del mundo. Evidentemente, el fin del programa de relajación cuantitativa del BCE, las posibles pequeñas subidas de los tipos de interés y el flujo continuo de noticias políticas y económicas dificultarán la obtención de rentabilidades en la deuda investment grade.
Sin embargo, a través de la atención constante a los fundamentales, las carteras de deuda investment grade deberían ser capaces de soportar la volatilidad y generar rentabilidades superiores. No cabe duda de que habrá periodos de caídas cuando los mercados se centren en lo negativo y los precios se muevan en consonancia. Estos episodios deberían verse en el contexto de unos bancos centrales todavía muy expansivos y un crecimiento continuado que seguirá creando las condiciones para que las empresas prosperen y cuiden de sus balances. La subida de los tipos de interés propiciará un entorno más favorable para el sistema bancario y eso creará oportunidades de inversión claras, ya que la solvencia de las entidades será cada vez mayor y protegerá a los inversores en bonos investment grade.
¿Qué crees que podría sorprender más a los inversores el próximo año?
La inflación podría ser el perro ladrador que termina mordiendo, pues se ha mantenido en niveles notablemente bajos durante un periodo prolongado y eso ha permitido que se consoliden muchos de los factores que normalmente provocarían presiones al alza sobre los precios. Concretamente, el paro sigue descendiendo y tal vez esa sea la circunstancia que finalmente obligue a las empresas a subir los salarios y provoque un aumento más rápido de los precios. Los bancos centrales han podido tomarse con relativa calma y lentitud la retirada de los estímulos monetarios, pero tendrán que estar muy alerta ante posibles señales de aumento de las expectativas de inflación y dispuestos a actuar de forma más contundente.
Otra de las incógnitas es la guerra comercial en curso, que podría terminar dando paso a un entorno más favorable en el comercio mundial, con aranceles más bajos. En general, la reacción automática de los inversores ante cualquier información sobre negociaciones comerciales y aranceles es de pesimismo por la expectativa de que se impongan aranceles más altos. Ta vez las amenazas de aranceles más altos impriman una mayor sensación de urgencia a las negociaciones y den lugar a un resultado más óptimo y beneficioso para todos.
¿Cómo pretendes aprovechar las mejores oportunidades?
Mi visión a medio plazo es una inflación y unos tipos de interés ligeramente más altos y, por lo tanto, preferiré por lo general los títulos investment grade con cupones y rendimientos más elevados en detrimento de la deuda pública de los países centrales o los títulos con calificaciones más altas. Preveo que el posicionamiento en duración de tipos de interés siga siendo un aspecto muy importante de mis estrategias de cartera, ya que tácticamente la deuda pública de los países centrales puede proteger frente a parte de la volatilidad a la baja que puede desatarse y estratégicamente debería brindar a los inversores la oportunidad de protegerse frente a las subidas de tipos.
El sector financiero debería seguir siendo protagonista en las carteras, toda vez que el panorama macroeconómico crea un entorno beneficioso para la actividad. El crecimiento debería mantenerse constante y eso permitirá a las empresas conseguir ingresos y generar beneficios que ayuden a proteger y reforzar los balances.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: sasint. El fondo First Class Multi Asset de NN IP rompe la barrera de los 1.000 millones de euros
El First Class Multi Asset (FCMA) de NN Investment Partners (NN IP) ha superado recientemente los 1.000 millones de euros en activos bajo gestión. El fondo utiliza una estrategia diversificada a nivel global que apunta hacia un crecimiento de capital a largo plazo y responde activamente a las cambiantes condiciones del mercado. Además, ofrece una solución multiactivos “todo en uno” con una estrategia ‘risk-aware’ para tratar de evitar “sorpresas desagradables”. La gestora celebra el crecimiento “fuerte y constante” del FCMA desde su lanzamiento y espera que registre más logros el próximo año y en adelante.
El fondo fue lanzado en octubre de 2011 por el equipo de multiactivos que dirige actualmente Ewout van Schaick. En ese momento, el fondo gestionaba activos por un valor de 475 millones de euros. Desde entonces, ha podido registrar numerosos éxitos y ha más que duplicado su tamaño para alcanzar el objetivo de los 1.000 millones. También se ha expandido para acoger a un grupo de clientes diversificado con inversiones procedentes de todas partes del mundo.
Las soluciones multiactivos se benefician de una mayor flexibilidad a la hora de adaptarse a circunstancias cambiantes, lo que las hace más atractivas para los inversores en momentos de inestabilidad en los mercados. NN IP asegura que el FCMA ha demostrado sus capacidades en numerosos periodos de tensión en el mercado, capeando condiciones duras como la crisis de deuda soberana y las fluctuaciones en el precio del petróleo. Incluso en aquellos meses en los que la renta variable global registró resultados muy negativos, el fondo evitó valores atípicos a la baja. Con un foco constante en el riesgo, el fondo está fuertemente posicionado para ayudar a los inversores a lograr sus objetivos financieros.
“Con su enfoque flexible, FCMA busca beneficiarse de cualquier entorno. Con tantas cuestiones -como el Brexit, la guerra comercial, Italia y los bancos centrales- empujando a los mecados, esto es exactamente lo que necesitamos para ofrecer retornos estables a nuestros clientes”, afirma el gestor senior de cartera en NN IP, Niels de Visser.
“Estamos fascinados de ver al FCMA alcanzar el codiciado objetivo de los 1.000 millones de euros en activos bajo gestión. Sin embargo, creemos que esta historia de inversión positiva todavía no ha terminado. Dadas nuestras perspectivas positivas hacia el crecimiento económico global, estamos emocionados de utilizar el fondo para apuntar hacia otras subidas en los próximos años”, agrega.
La estrategia “First Class Multi-Asset” busca generar una rentabilidad total anualizada sobre el Euribor a un mes +3% durante un periodo de cinco años con un presupuesto de riesgo claramente definido, que apunta a una volatilidad ex ante del 5% y de un máximo del 10%. NN IP busca alcanzar el objetivo de inversión de este fondo cosechando primas de riesgo a largo plazo, a través de un posicionamiento táctico de una manera sólida y consciente del riesgo y mediante una selección ascendente de títulos.
Las asignaciones finales de la cartera se determinan durante un proceso táctico en el que se implican tanto las señales cuantitativas como el criterio cualitativo. Al menos el 50% se dirige a activos “relativamente más seguros” -como los bonos gubernamentales de bajo riesgo- y hasta un 50% puede estar expuesto a los más riesgosos -como la renta variable, la inversión indirecta en bienes inmuebles o las materias primas-.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. El menor crecimiento económico debería justificar las dos subidas de tipos que la Fed apunta para 2019
La Fed cumplió con las previsiones y ayer anunció una subida de tasas de 25 puntos básicos, hasta el rango del 2,25% y el 2,50%. Sin embargo, lo más importante es que apuntó dos nuevas alzas para 2019. En opinión de las gestoras, este nivel de tasa es cercano al 2,5%-3.0%, considerado por la Fed como un objetivo a largo plazo.
El punto de partida para entender qué podemos esperar de la Fed es cómo ve el entorno. En este sentido y según señaló la institución tras su reunión, considera que el mercado laboral es fuerte, que el consumo es sostenido y que hay cierta moderación en el gasto de capital. Los pronósticos económicos se han ajustado ligeramente a la baja para los próximos años y las previsiones de inflación se mantuvieron sin cambios durante el período 2019-2021, entre un 1,8%-2,1% para 2019 y entre el 2%- 2,1% en adelante.
“La inflación está cerca de la meta y el FOMC no está preocupado por las expectativas de inflación. Estos pronósticos apuntan hacia un crecimiento moderado, con una presión inflacionaria moderada, justo en línea con la meta y con el comienzo de un mercado laboral menos saludable. Esto describe una desaceleración ordenada, que debería justificar solo un aumento limitado de los aumentos de tasas”, explica Patrice Gautry, economista jefe de UBP.
Este aumento limitado de las tasas de cara al próximo año deja fuera la posibilidad de que el mercado vea cuatro nuevas subidas, y la propia Fed apunta a dos más. Según afirma Bart Hordijk, analista de Monex Europe, “el caso de cuatro alzas en 2019 parece no ser una opción por ahora, aunque el gráfico de puntos todavía señala dos aumentos de tasas para el próximo año. El hecho de que el dólar se haya fortalecido ampliamente puede ser visto como una señal de que los mercados ya han puesto a prueba la moderación. Sin embargo, en los últimos años, los mercados subestimaron constantemente las alzas de tasas de la Fed, de las cuales podríamos ver una repetición nuevamente en 2019”.
En opinión de Aaron Anderson, vicepresidente senior de análisis de Fisher Investments, “las expectativas de que subieran los tipos ayer habían descendido en fechas recientes, pero ello no se debe a que la Fed haya cambiado su discurso. Muchos pensaban que la Fed podría introducir una pausa a la vista de la reciente volatilidad en las bolsas, pero lo mejor para la entidad es ceñirse a su mandato y no intentar orquestar un resultado concreto en los mercados capitales, un esfuerzo baldío que hace más mal que bien”.
En cambio para Ronald Temple, gestor y responsable de renta variable estadounidense de Lazard Asset Management, la Fed ha tomado la decisión correcta por los motivos equivocados. “Con perspectivas de crecimiento más moderadas, la Fed no ve más allá de los movimientos de mercado a corto plazo y no presta la suficiente atención a los beneficios de la gestión de la economía bajo presión. El aumento de la productividad laboral y del empleo va a acelerar el crecimiento económico. Por otra parte, la inflación en o incluso por encima del objetivo de la Fed también tiene sus beneficios”, argumenta Temple.
Lo cierto es que en septiembre, en su anterior reunión, la Fed estaba considerando tres alzas, pero, en opinión de Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum AM, afiliada de Natixis IM, “el ritmo de los precios del petróleo y su efecto en la tasa de inflación probablemente expliquen esta disminución”.
¿Y por qué solo dos alzas más? En opinión de Waechter, la economía todavía marca una tendencia que puede ir más allá del pleno empleo. “Este desequilibrio debe compensarse con una política monetaria que debe volverse un poco restrictiva para evitar posibles desequilibrios, actualmente no muy visibles pero que podría desarrollarse en un futuro no muy lejano. La economía ha cambiado, pero no tanto que puede funcionar mucho más allá del pleno empleo sin tener consecuencias que son difíciles de manejar a largo plazo. Además, la política de la Casa Blanca que alimenta la demanda interna está provocando un rápido aumento de las importaciones. A través de una política monetaria algo restrictiva, la Fed debe sopesar la demanda y limitar el desequilibrio externo”, explica.
Por último, Alex Fusté, economista jefe de Andbank, destaca a la hora de analizar la reunión de ayer de la Fed que el mercado tomó mal la última decisión de la Fed, que mostró una visión algo más dovish, pero no lo suficiente en su opinión. “La Fed continúa pensando que más subidas son necesarias, si bien cambió algunas palabras, como expects por judges, en relación con la conveniencia de aumentar tipos; lo que sugiere que empiezan a haber serias dudas entre los oficiales de la Fed. Eso ya es algo”, afirma Fusté.
En positivo, Mondher Bettaieb, director de crédito corporativo de Vontobel AM, destaca lo que ha supuesto esta decisión para dólar. “Lo que es positivo es que el dólar, como reacción, se encuentra en una tendencia bajista y lo mismo se espera para la rentabilidad de los treasuries, lo que debería ser un buen punto de apoyo para los mercados desarrollados de crédito y los bonos soberanos de los emergentes”, apunta.
Mar Syz, socio director de la entidad y cofundador de SYZ Capital. Imagen cedida.. El Grupo SYZ constituye SYZ Capital, una sociedad de inversión en mercados de capital privado
El Grupo SYZ, grupo financiero suizo de titularidad familiar, ha constituido SYZ Capital, una firma especializada en inversión y asesoramiento en mercados de capital privado. Como cuarta rama de actividad del grupo, se centra en seleccionar oportunidades de inversión atractivas en mercados de capital privado, ofreciendo soluciones a medida a través de fondos temáticos e instrumentos de coinversión, así como servicios de asesoramiento sobre soluciones financieras y estructuración de capital.
Aprovechamiento de oportunidades en mercados de capital privado SYZ Capital está especializada en inversiones y asesoramiento en mercados de capital privado, fundada por y para emprendedores. Se centra en oportunidades de inversión en segmentos de los mercados de capital privado obviadas por los participantes del mercado tradicionales debido a su tamaño, complejidad o distintos horizontes de inversión.
La sociedad, establecida en Zúrich (Suiza) y dirigida conjuntamente por Marc Syz y Olivier Maurice, ofrece un modelo de colaboración que trata de atraer a una nueva generación de especialistas en mercados de capital privado. Este enfoque cuenta con el respaldo de una amplia red de asesoramiento compuesta por especialistas en capital riesgo, deuda y profesionales inmobiliarios, así como expertos reconocidos del sector.
«Identificar las mejores tendencias exige unas competencias específicas. El objetivo de SYZ Capital es ofrecer un acceso único a un nicho de oportunidades seleccionadas en mercados de capital privado e inversiones directas. Trata de asegurar la coincidencia de intereses de todas las partes, implicándose activamente en todas las transacciones», comenta Marc Syz, codirector de SYZ Capital.
La oferta se basa en dos pilares. Primero, SYZ Capital ofrecerá un fondo diversificado multigestor que utilizará un modelo propio de asignación de activos para evaluar las oportunidades tanto en términos absolutos como relativos en distintos mercados, siendo a la vez consciente de los ciclos de mercado. Su enfoque sin restricciones trata de identificar las oportunidades con el mejor perfil de riesgo-rentabilidad en toda la estructura de capital. SYZ Capital también ofrecerá mandatos personalizados a inversores que deseen carteras a medida en distintos subsegmentos de los mercados de capital privado.
En segundo lugar, un equipo especializado se centrará específicamente en oportunidades de inversión de crecimiento, tales como estrategias buy-and-build para crear negocios líderes en un sector mediante la consolidación de un mercado fragmentado. Trabajará en colaboración con empresas familiares consolidadas y experimentadas, integradas en industrias y que posean un profundo conocimiento operativo, para maximizar la creación de valor. SYZ Capital cuenta con experiencia ejecutiva en Europa y Asia y ofrece oportunidades de inversión directa para operaciones específicas a family offices e inversores.
Demasiado importantes para no tenerlos en cuenta
Los mercados de capital privado representan una parte importante de la economía mundial y, sin embargo, son de difícil acceso para la mayoría de inversores. De los 80 billones de dólares de activos en que puede invertirse, los mercados de capital privado representan unos 5,1 billones, incluido el capital riesgo, la deuda privada y los activos inmobiliarios.
La literatura financiera y los datos empíricos demuestran que los mercados de capital privado pueden generar unas rentabilidades superiores a las de las clases de activos tradicionales. Esto está llevando a los inversores a considerar cada vez más las inversiones alternativas como parte de una cartera bien diversificada1. Ahora más que nunca, cuando las empresas permanecen en manos privadas más tiempo y los inversores tratan de generar rentabilidad en un entorno volátil y de bajos tipos de interés, podría resultar interesante para los inversores incluir inversiones de capital privado en una cartera general de activos.
SYZ Capital democratiza las inversiones en capital privado
Si bien los inversores tienen acceso a estrategias de fondos alternativos desde hace años, los mercados de capital privado aún están dominados por el capital institucional. Como grupo de inversión internacional cuya prioridad, desde sus inicios en 1996, es generar rentabilidad para sus clientes, el Grupo SYZ reconoce el potencial de rentabilidad y diversificación de las estrategias del mercado de capital privado y pretende ponerlas a disposición de sus clientes no institucionales.
«SYZ Capital es la última etapa en la evolución del Grupo SYZ. Demuestra que continuamente estamos rompiendo moldes e innovando para nuestros clientes. Con SYZ Capital, tratamos de democratizar las inversiones de capital privado», explica Eric Syz, CEO del Grupo SYZ. «Nuestra cartera de clientes está principalmente compuesta por empresarios que entienden el impacto económico real de invertir en sociedades privadas; significa compartir una visión y beneficiarse del crecimiento que genera un modelo de negocio rentable. Muchos de nuestros clientes han construido excelentes empresas, generando crecimiento económico y puestos de trabajo, no solamente porque tenían unas buenas ideas, sino también porque contaban con el apoyo de unos socios financieros que compartían su visión», añade Syz.
Foto: Tim Evanson
. La Reserva Federal sube las tasas y señala dos alzas para 2019
Considerando que el mercado laboral ha continuado fortaleciéndose y que la actividad económica ha aumentado a un ritmo elevado. Así como que en una base de 12 meses, tanto la inflación general como la inflación para artículos distintos a alimentos y energía permanecen cerca del 2%, la Reserva Federal de los Estados Unidos decidió en su reunión del 18 y 19 de diciembre de 2018, elevar la tasa de referencia a entre 2,25 y 2,50%.
«El Comité considera que los riesgos para el panorama económico son más o menos equilibrados, pero continuarán monitoreando los desarrollos económicos y financieros globales y evaluarán sus implicaciones para el panorama económico», mencionaron en un comunicado.
En sus tablas de perspectivas, el organismo apunta a dos alzas para 2019, en lugar de las tres anticipadas el pasado septiembre.
De acuerdo con Santander Chile, es importante notart que la Fed hace una «referencia explícita a que monitoreará con atención la situación económica y financiera global. También apuntó a que el próximo año la inflación subyacente será menor que la estimada en septiembre, y que se mantendrá levemente por debajo de la meta».
Para Jonathan Heath, quien se espera se convierta en subgobernador del Banco de México, esta acción de la Fed, «cuando la inflación ronda alrededor de su objetivo y la tasa de desempleo se ubica en niveles muy bajos» no significa que el banco central «está implementando una política restrictiva, sino dejando atrás una posición muy expansiva, buscando ser neutral». El economista comentó en su cuenta de Twitter que estará pendiente de si Banxico también sube su tasa en la junta de mañana.
. Los inversores europeos apoyan integrar los factores de sostenibilidad en el análisis de inversión
CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión, ha publicado un nuevo estudio, Finanzas Sostenibles y su Integración en el Análisis de Inversiones, realizado entre los profesionales de la inversión de la Unión Europea (UE). El estudio evalúa la actitud de estos profesionales a propósito de qué obligaciones deberían observar para integrar los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) en su proceso de toma de decisiones de inversión. Los resultados del estudio indican lo que piensan los inversores europeos a la hora de considerar los «factores ASG” en general, y si el regulador debería imponer la obligatoriedad de los mismos.
Svi Rosov, director de Política de Mercados de Capital de CFA Institute y autor del estudio, afirmó: «Los resultados nos indican que la mayoría de profesionales de la inversión en la Unión Europea están utilizando ya los factores ASG en el proceso de análisis de inversiones, para garantizar que todos los potenciales impactos materiales de la inversión sean tenidos en cuenta”. Entre los miembros europeos de CFA Institute, la consideración de los factores ASG en el análisis de inversiones ha venido siendo utilizado para los aspectos de gobernabilidad. Ahora, incorporan ya de forma sistemática los riesgos ambientales y sociales de los productos y comportamientos de una empresa como parte del análisis fundamental». Los factores ASG se están integrando ya en el protocolo de los analistas para evaluar sus inversiones de cartera, sin embargo, existe una gran preocupación sobre si el regulador debe imponer legalmente los factores ASG o cualquier otro factor considerado por los profesionales de la inversión», agregó Rosov.
Los principales resultados del estudio fueron los siguientes: el 85% de los encuestados afirma que es apropiado que los inversores institucionales tomen en cuenta los factores ASG al tomar decisiones de inversión; sólo una minoría se mostró a favor de un reglamento que regule los factores ASG: en Luxemburgo fueron los más opuestos a la idea (78%), seguidos del Reino Unido (71%) y Alemania (69%). Por tipo de ocupación, los analistas de investigación lo rechazaban de forma tajante (89 %); la mayoría de los encuestados (60%) estimaron que cualquier mandato para considerar los factores ASG durante el análisis de la inversión no debería traducirse en la obligatoriedad para el gestor o cliente de tener una política de inversión integrando criterios ASG de sostenibilidad o que una minoría destacable (32%) afirmó que los gestores deberían invertir de manera consistente en base a las implicaciones de su evaluación y hallazgos de factores ASG.
El estudio también halló un escaso consenso sobre si la aplicación de los factores ASG debería integrarse formalmente al deber legal y fiduciario del gestor de inversiones: los profesionales de los Países Bajos fueron los únicos en opinar a favor (57%); mientras que en España dieron el menor apoyo (34%). Además, una gran mayoría (72%) se opone a un mandato legislativo que anularía lo que el cliente quiere e instruye al gestor de inversiones para que considere los factores de inversión relevantes: los encuestados en Luxemburgo estaban a favor de forma mayoritaria (89%), seguido por España (78%) y el Reino Unido (75%); solo un 17% de todos los encuestados lo consideraron aceptable en el caso de los factores ASG.
Finalmente, los encuestados se presentan muy divididos sobre si deberían existir directrices sobre qué factores ASG deben importar en el análisis de la inversión. Este hecho refleja la permanente preocupación sobre quién lo crearía y cómo se decidiría la relevancia de los factores ASG. Los resultados arrojan un escaso apoyo para que se establezca desde la UE la obligatoriedad de los factores ASG: el 35% está a favor de una regulación voluntaria y el 24% apoyaría la obligatoriedad.
Wikimedia CommonsLondres. Prestige Funds amplia cobertura con un acuerdo de distribución con Criteria
Prestige Funds amplia cobertura en el mercado de Cono Sur, con el nombramiento de Criteria cómo distribuidor de sus productos alternativos de fondos de créditos privados.
La firma de Reino Unido fue fundada en 2007 por Craig Reeves, ha distribuido más de 1.800 millones de dólares de activos en una red de Bancos, Asset Managers, Family Offices, Hedge Funds, Private Banks principalmente en Europa, Asia y Medio Oriente.
“Las fortalezas claves de Prestige son su gente, procesos y sistemas. Buscamos proveer a los inversores con una alternativa de inversión que sea un hedge genuino a la inflación en un mundo con cada vez más incertidumbre y volatilidad”, dijo Craig Reeves, fundador de la compañía.
“Vemos apetito en nuestra red de distribución por oportunidades de inversión en economía real con baja correlación al mercado, con una relación riesgo-retorno atractiva.” dijo William Reekstin, CEO de Criteria Uruguay.
Desde el pico en otorgamiento de créditos del 2008-9 a la fecha, se ha producido una masiva transformación en las formas de obtener financiamiento en Europa para pequeñas y medianas empresas: 40% de las sucursales de banco han cerrado y el mercado bancario se consolidado.
La introducción de los estándares de contabilidad de de IFRS 9, nuevas regulaciones y nuevos requerimientos de encajes hacen que los bancos tengan que aumentar sus previsiones ante pérdidas crediticias, disminuyendo significativamente el retorno en este segmento de negocio.
Brexit, nuevas regulaciones y los desafíos que enfrenta la economía de Reino Unido son oportunidades para Prestige y otros especialistas en private lending ubicados en Europa. Tanto los fondos abiertos como cerrado han reportado considerables aportes de capital en el 2018; no se espera que los bancos vuelvan en un futuro previsible según la AIMA (Alternative Investment Managment Association).
Hay interés en UK-directed lending desde la base de inversores globales, según Prestige. De acuerdo a Intertrust, 2/3 de los inversores Institucionales esperan que el mercado privado de deuda crezca en 2019, mientras que el 36% piensa en incrementar sus colocaciones en direct lending sobre infraestructura y real estate.
Criteria distribuirá el fondo de Prestige Alternative Finance (PAF), Prestige Commercial Finance Opportunities (CFO) y Multi Finance Opportunities (MFO). PAF y CFO invierten en una cartera de créditos privados diversificada en sectores estratégicos de la economía de Reino Unido. Los créditos tienen como respaldo garantías y/o activos reales. MFO es un fondo de Fondos de Crédito que invierte en un portfolio internacional de fondos de créditos alternativos, incluyendo PAF y CFO.
Wikimedia Commons. Un grupo de inversores reclaman el pago del bono Venezuela 2034: ¿el inicio de una cascada de juicios?
Un grupo de tenedores del bono Venezuela por 1.500 millones de dólares y vencimiento en 2034 ha iniciado el costoso camino para reclamar el impago de su inversión, una acción audaz que podría generar un efecto cascada.
El grupo conformado por cinco fondos de inversión, que juntos poseen unos 380 millones de dólares del bono, presentó la notificación ante el Bank of New York Mellon el 6 de diciembre, dijo Mark Stancil, de la firma de abogados Robbins Russell que los asesora, según informó la agencia Reuters.
El contrato del bono permite que un 25% de los inversores tenga derecho a acelerar el reclamo del impago, en este caso por valor de 140 millones de dólares. El 2034 venezolano tiene, sin embargo, uno de los umbrales de CAC más altos dentro de la deuda venezolana (el 85%), lo cual complica un eventual acuerdo sobre el cambio de los términos de la emisión.
Nelson Rangel, chief investment officer en Raven Capital, con experiencia en operaciones de reestructuración de deuda en América Latina, señala que “esun hecho notable desde el punto de vista de que hay acreedores que ya están dispuestos a correr con los gastos legales que implica la aceleración de sus acreencias, tomando en cuenta que no hay un cambio politico en Venezuela y que las sanciones de EE.UU. sobre la deuda venezolana aun están vigentes”.
Los bonos de venezuela representan 60.000 millones de dólares, sobre los cuales Venezuela viene incurriendo en un default selectivo para proteger los intereses de la estatal petrolera PDVSA.
“No me parece un hecho importate desde el punto de vista de la porcion de bonos del total de stock que controlan estos acreedores, los grandes grupos de acreedores siguen observando desde la barrera. Esto ultimo por que quieren ahorrarse incurrir en esos costos legales hasta estar más seguros de que sus acciones en las cortes (el siguiente paso luego de acelerar) tendrán frutos en periodos razonables de tiempo y ese no es el caso con el tablero politico actual y con las sanciones vigentes”, añade Rangel.
La principal incógnita ahora es si la demanda de estos inversores terminarán por acelerar el proceso de negociación con los grandes jugadores de la renta fija venezolana, provocando una cascada de juicios.
