Pixabay CC0 Public DomainPhoto: Dave McBee CC0. SEC is Still Undecided About Bitcoin ETFs While Bipartisan Bills Look to Strenghten US' Position
Dos congresistas estadounidenses buscan la aprobación de dos leyes diseñadas para evitar la manipulación de los precios de las criptomonedas, así como para garantizar que los EE.UU. se convierta en un líder en criptoactivos, mientras la SEC pide más tiempo para decidir si aprobar el ETF de bitcoin de VanEck.
El demócrata Darren Soto de Florida y el republicano Ted Budd de Carolina del Norte introdujeron la Ley de Protección al Consumidor de la Moneda Virtual de 2018 y la Ley de Competitividad Reguladora y del Mercado de Monedas Virtuales de los Estados Unidos de 2018.
En una declaración conjunta publicada el 6 de diciembre, los dos congresistas enfatizaron el «profundo potencial» de las criptomonedas y blockchain en su capacidad para impulsar el crecimiento económico. “Las monedas virtuales y la tecnología de blockchain subyacente tienen un profundo potencial para ser un motor del crecimiento económico. Es por eso que debemos asegurarnos de que Estados Unidos esté a la vanguardia de la protección de los consumidores y del bienestar financiero de los inversores en moneda virtual, al tiempo que se promueve un ambiente de innovación para maximizar el potencial de estos avances tecnológicos», afirmaron los congresistas.
El mismo día, la Comisión de Bolsa y Valores de los EE.UU. (SEC, por sus siglas en inglés) publicó una actualización sobre el proceso de aprobación de una propuesta de cambio de regla para la concesión de un ETF de bitcoins. El ETF en cuestión es el VanEck SolidX Bitcoin Trust, creado conjuntamente por VanEck y SolidX, en el tercer intento de VanEck en crear un ETF de bitcoin. En la actualización, la SEC dijo que estaba retrasando su decisión hasta el 29 de febrero de 2018.
«La Comisión considera apropiado designar un período más largo para emitir una orden que apruebe o desapruebe el cambio de regla propuesto para que tenga tiempo suficiente para considerar este cambio de regla propuesto», escribió Eduardo A. Aleman, secretario adjunto de la SEC, en un comunicado.
En el verano, Jan Van Eck, director ejecutivo de VanEck, dijo: «Creo que Bitcoin ha surgido como una opción de inversión legítima, como un tipo de ‘oro digital’ que puede tener sentido para las carteras de los inversores», desde entonces la moneda virtual ha perdido casi la mitad de su valor.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: mohamed_hassan. Los family offices retienen al 90% de sus empleados
De acuerdo con el último estudio de Family Office Exchange (FOX), los family offices estadounidenses mantienen una excepcional retención de empleados con beneficios que incluyen cobertura médica y acuerdos laborales flexibles, logrando que el 89% de las firmas mantuvieran al 90% de sus empleados.
Cuando se trata de aumentos salariales, el estudio encontró que los family offices otorgaron, a el 82% de sus empleados, un aumento salarial medio del 4% en 2018 y planean un aumento medio del 3% en 2019. Estos hallazgos forman parte del Informe de Compensación y Beneficios de las Family Offices para 2018, de FOX en colaboración con Grant Thronton, una encuesta bienal que contiene datos de compensación para más de 150 family offices, que cubren 900 empleados en 25 puestos.
«Comprender el paquete completo, incluido el desarrollo profesional, el salario base, los incentivos, el PTO, los beneficios y la jubilación, es crucial para nuestros miembros», dijo David Toth, director General de FOX. «El acceso a este informe a tiempo para la planificación de su presupuesto anual y las revisiones de los empleados es una herramienta invaluable que impulsa una buena toma de decisiones. Si bien los planes de beneficios sólidos y los acuerdos de trabajo flexibles han contribuido a la retención excepcional de los empleados, los family offices necesitarán una estrategia de reclutamiento que promueva estos beneficios para atraer una nueva generación de talento», añadió Toth.
Un resumen de los resultados del estudio se puede descargar aquí.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: vivanlj. Mirabaud AM destaca la fortaleza del rendimiento macro en España
La coyuntura macroeconómica internacional va a ser incierta y dispar en 2019: se trata de un momento de crecimiento estable en el mundo y especialmente marcado en Estados Unidos, pero en Europa hay muchos factores que pueden variar e impiden hacer predicciones a largo plazo, como es, por ejemplo, la situación de los presupuestos en Italia. En este contexto, España es uno de los países europeos mejor ubicados y, según Mirabaud AM, cuenta con un rendimiento macro fuerte y buenas perspectivas de crecimiento.
“Se ha convertido en el segundo destino mundial de turismo (por detrás de Francia), con más de 80 millones de visitas, superando incluso a Estados Unidos. Este es un elemento muy positivo, a lo que se une que, a nivel de crecimiento, España sigue haciéndolo mejor que muchos países europeos”, destacó en un encuentro con la prensa en Madrid el director ejecutivo de Mirabaud AM, Lionel Aeschlimann.
En ese sentido, señaló que su rendimiento macro supera a otros grandes países de la eurozona, incluso habiendo partido de una situación de mayor volatilidad. Pese a que el sector inmobiliario está subiendo, hizo hincapié en que no hay signos de desalineación y el país no se encuentra en una situación como la de los años 2000, sino que continúa por debajo de la media europea. Incluso, aseguró que la subida en este ámbito “parece justificada y lógica si se toma en cuenta el mejor estado general de la economía española”.
Aeschlimann también apuntó que el sector exportador goza de buena salud y supera al de la mayoría de los Estados de la Unión Europea (UE), ya que, desde comienzos los años 2000, todos han bajado en este ámbito, pero no lo ha hecho España, que, por el contrario, ha mejorado. “Está exportando cada vez más hacia países fuera de la UE”, afirmó antes de advertir de que lo “menos positivo” de todo ello es que la economía española “es un poco más sensible a lo que pueda pasar a nivel mundial”.
Por otro lado, el director ejecutivo de Mirabaud AM aseguró que la incertidumbre política en España ha disminuido notablemente frente a hace unos meses, cuando esta “podía estropear todo”. Las inversiones de empresas extranjeras –tanto nuevas como de firmas con vínculos ya establecidos previamente con el país- han ido subiendo, pero, advirtió, en Cataluña han caído de forma considerable a raíz del conflicto independentista. “Las empresas extranjeras no quieren estar. Esta situación no está bien para nadie, para España incluida: Cataluña es un peso pesado del PIB español”, aseveró.
En cuanto a las valoraciones del mercado, Aeschlimann mostró que el Ibex ha tenido un peor desempeño que el de su par europeo: el STOXX 600. “Es como si hubiera sufrido más la incertidumbre de Italia y los emergentes”, afirmó antes de hacer hincapié en que, sin embargo, “tiene capacidad de recuperación”. Esto se debe a que es “barato” a nivel relativo y, por ende, los rendimientos son más altos que los de la media europea, lo que hace que el Ibex sea “atractivo” en el contexto internacional.
Por último, hizo especial hincapié en la “prudencia” que mantiene Mirabaud AM dado el contexto internacional actual. “No buscamos maximizar las cosas”, señaló en referencia a la política general de la gestora, que el próximo año celebra su bicentenario. “El año que viene va a haber más volatilidad, más riesgos, por lo que somos cautos a la hora de diseñar nuestros presupuestos”, declaró Aeschlimann, quien apuntó que este tipo de crisis forman parte del normal desarrollo de la economía, motivo por el que van a continuar con sus inversiones, pero siempre contando con productos de calidad en la cartera.
. IESE Business School y Global Bank Citi lanzan un nuevo programa de investigación
Una nueva iniciativa bancaria de IESE Business School, con el apoyo de Global Bank Citi, planea establecer un grupo de investigadores de primer orden para el estudio de la evolución de los mercados bancario y financiero en los años posteriores a la crisis. El proyecto pretende prestar especial atención a las políticas de competencia y regulación y su impacto en los modelos de negocio bancario. Asimismo, la iniciativa busca promover un diálogo riguroso e informado sobre temas de actualidad en los mercados de banca y finanzas entre académicos, reguladores, empresas y la sociedad civil.
El origen de la iniciativa se encuentra en el Future of Banking Conference que el IESE lanzó en Londres en 2014 para ayudar a mejorar el análisis sobre la gobernanza y la gestión de los bancos.
Con una duración inicial de cuatro años, el programa será un punto de referencia en los ámbitos de los estudios bancarios y financieros y se centrará en las cuestiones que serán fundamentales para entender la evolución de estos sectores. En particular, se elaborará un informe anual sobre el futuro de la banca.
La organización da a conocer algunos ejemplos de campos de investigación que protagonizarán el desarrollo del proyecto. Destacan la transformación de modelos de negocio en segmentos bancarios diferentes debido al impacto del cambio tecnológico, la evolución macroeconómica y la regulación, el efecto en los mercados financieros de trading de alta frecuencia (HFT) y la estructura óptima de la competencia de intercambios o la interacción de la estructura del mercado de los mercados interbancarios con los mercados de préstamo y depósito y sus consecuencias para la política del banco central.
Otros temas recurrentes serán los impactos de los métodos de resolución en la estructura de la empresa bancaria, los efectos de la reforma de la estructura bancaria en la provisión de liquidez del mercado y la interacción de los requisitos de capital, liquidez y transparencia en la firma de actividades bancarias. Además, también tendrán cabida los efectos potenciales del aumento de la concentración de mercados minoristas post-crisis, la interacción de nuevos actores, tales como proveedores de Fintech, bancos consolidados y las consecuencias reglamentarias derivadas de esta interacción. Finalmente, las investigaciones de la iniciativa tratarán de analizar cómo la estructura de la propiedad de los bancos afecta a la competencia del mercado.
El profesor del IESE, Xavier Vives, será el director académico del programa. Liderará la iniciativa junto a otros profesores del IESE y una red internacional de expertos bancarios.
“Es indispensable para una sociedad dinámica y el buen desarrollo de las grandes empresas y proyectos empresariales la generación de nuevas ideas en una industria fundamental como la bancaria. Con el apoyo de Global Bank Citi, vamos a poner juntos un grupo de académicos de clase mundial pensando sobre esta industria tan importante”, el decano de IESE, Franz Heukamp.
Por su parte, Paco Ybarra, responsable del área de mercados y servicios de seguridad de Global Bank Citi, explica que están encantados en su entidad por apoyar a IESE en la elaboración de investigación de alcance mundial sobre perspectivas sobre el futuro de la industria bancaria. “Construir un diálogo informado entre académicos, reguladores y el sector bancario es fundamental para mejorar confianza en el sector de servicios financieros y en dar forma a aquellos bancos que realmente permiten el crecimiento y el progreso», indica Ybarra.
Ricardo Paz, socio y responsable de fondos de EBN Capital. Foto cedida. Ricardo de Paz (EBN Capital): “La liquidez está un poco sobrevalorada”
Hace algo más de un año, nacía en España una nueva gestora, EBN Capital, con Ricardo Paz, socio y responsable de fondos de la firma, al frente. Su objetivo era entonces llegar a los 100 millones en un periodo de tres años, una meta hacia la que avanzan con paso firme, pues en poco más de un año ya han superado los 50 millones de patrimonio, con el apoyo de sus clientes, principalmente institucionales, familias e individuos con altos patrimonios (entre ellos, ex directivos de grandes empresas españolas) y clubes de inversores relacionados con la anterior actividad de banca de inversión de sus socios.
Y con una seña de identidad muy clara: su especialización en fondos y vehículos alternativos, muy distintas a otras propuestas de emprendedores en España, mirando siempre a nichos de mercado y oportunidades que conocen bien donde, “por la misma unidad de riesgo, podamos ofrecer puntos porcentuales extra de retorno a nuestros inversores”, dice Paz, en una entrevista a Funds Society. Y con la premisa de que, el primer dinero del que nutren sus fondos, es el propio: “Eso no es alineación de intereses, es alineación de principal”, señala el socio y presidente de la gestora, Santiago Fernández Valbuena.
Con esas consignas, y la idea de acceder a mayores retornos también aprovechando la prima de iliquidez, la gestora empezó su andadura con tres fondos: EBN Inmobiliario NY, FIL, centrado en otorgar préstamos a proyectos inmobiliarios en Nueva York –con un objetivo bruto de rentabilidad del 10% anual y vencimiento en 2021-, EBN Italian Reits, FIL -un producto de REITS italianos con vencimiento en 2022-, los cuales están ya cerrados, y el FCR EBN Pre IPO US, fondo que invierte en tecnológicas no cotizadas de Silicon Valley y una rentabilidad objetivo por encima del 15%, también con vencimiento en 2022, y cuyo último valor liquidativo a cierre de septiembre de este año reflejaba una revalorización del 24% desde su lanzamiento 15 meses atrás.
Fondos que pueden suponer oportunidades duraderas –como el caso de los préstamos inmobiliarios en Nueva York o la inversión en firmas no cotizadas en San Francisco, que les llevará a lanzar nuevas versiones en los próximos años- o que dan forma a ideas más oportunistas que suponen una oportunidad finita, como ocurre con el vehículo de REITS italianos, explica Paz.
Así, de cara a futuro, los próximos lanzamientos estarán centrados de nuevo en los préstamos inmobiliarios en Nueva York y en las oportunidades que ofrecen las firmas no cotizadas en San Francisco. Previsiblemente, la gestora lanzará una segunda versión del fondo de préstamos inmobiliarios en Nueva York en la primera parte de 2019 y del de empresas no cotizadas de San Francisco en el primer trimestre de 2020. Y adicionalmente los gestores tienen también la vista puesta en nuevas ideas, relacionadas con otros activos ilíquidos con buen binomio rentabilidad-riesgo (energías limpias o incluso el vino), dispuestos a materializar cuando se presente la oportunidad.
Explotar la prima de iliquidez
Estas oportunidades que ven los gestores de EBN Capital (y que materializan en vehículos diseñados con horizontes de 4-5 años, aunque en algunos es posible que el capital pueda devolverse antes) se basan en su actual concepción del entorno económico, caracterizado por un bajo crecimiento nominal que complicará la vida a los activos más tradicionales, como la renta variable y la renta fija (“la fiesta se ha acabado en renta fija”, dice Paz). “Cada vez es más difícil obtener retornos en un mundo con crecimientos nominales bajos; y éstos no llegarán por la vía de la expansión de múltiplos”, dice Paz, que también advierte de la homogeneidad de la “paleta de fondos” que han lanzado al mercado recientemente algunos gestores españoles y de las dificultades de los hedge funds tradicionales para obtener rentabilidades debido al gran volumen que tienen que gestionar. De ahí su idea de buscar vehículos descorrelacionados de los activos tradicionales que les permitan “destacar en un año complejo como ha sido 2018”, y que logran gracias en parte a explotar la prima de iliquidez.
“La liquidez está un poco sobrevalorada porque ahora no paga”, recuerda Paz, que reconoce no invertir nada en renta variable cotizada en la actualidad debido a sus perspectivas de bajo crecimiento, mientras ve mayores potenciales de revalorización en equity no cotizado. Con todo, en sus vehículos, el gestor trata de ofrecer a sus partícipes tanto crecimiento como rentas, invirtiendo en subyacentes que permitan pagar una especie de cupón semestral a los inversores.
“Los bancos centrales están muy despistados porque la inflación no acaba de volver, debido a la fuerza de temáticas como el envejecimiento de la población ahorradora, el elevado endeudamiento global y, sobre todo, la digitalización”, añade el experto.
Sobre las dificultades para comercializar estos productos debido a MiFID II, que establecerá que automáticamente los fondos que no sean UCITS sean declarados productos complejos –con las consiguientes restricciones de comercialización y advertencias necesarias sobre su no aptitud para el inversor básico- no se muestran preocupados, debido a su perfil de inversores (sus vehículos suelen tener inversiones mínimas de en torno a los 150.000 euros).
La oportunidad en Nueva York y San Francisco
Ricardo Paz se muestra muy convencido de que las oportunidades continúan en el mercado inmobiliario neoyorquino. El fondo actual –que paga un cupón anual del 6% a través de dos cupones semestrales- trata de financiar proyectos inmobiliarios singulares en el área de Nueva York, un mercado en el que, a diferencia del español, los promotores aportan al menos el 20% del capital y la banca no da financiación por encima del 50%-60% del proyecto (y sin financiar el suelo, solo otorgando créditos a la construcción, a diferencia de lo que ocurre en España). De esa forma, la financiación privada cobra mayor protagonismo y los inversores pueden obtener retornos más altos (en el caso de su fondo, de alrededor del 10% en términos brutos).
Paz está además convencido de la oportunidad que hay en este mercado: “El mercado inmobiliario de Nueva York muestra una tasa de desocupación por debajo del 2%-3%, hay una sobredemanda natural. En el peor momento de la crisis de 2007-2009, cuando en el resto del país los precios cayeron más de un 50%, allí la caída fue menor al 30%”, recuerda. De ahí que la oportunidad continúe. El próximo fondo que lanzarán ofrecerá retornos en la misma línea del anterior si bien quizá su cupón sea algo menor pero su retorno total esperado será mayor. También podría, además de invertir en préstamos, invertir en el capital, pero eso está aún pendiente de determinar.
En San Francisco la oportunidad también continúa, puesto que, según Paz, se ha producido un cambio estructural en la financiación de las firmas tecnológicas, tanto en EE.UU. como en el resto del mundo, en el que cada vez tiene más cabida el capital privado. Y debido a ello, las firmas que se financian con más capital privado tardan más tiempo en salir a bolsa. “A finales de siglo pasado el periodo de permanencia del venture capital en el accionariado de las compañías antes de su salida a bolsa era de unos tres años, y ahora es de nueve”, explica. Como consecuencia, frente a cerca de 400 salidas a bolsa entonces en EE.UU. cada año, ahora son unas 100. “Y cuando salen a bolsa, lo hacen con miles de millones de euros de capitalización, pero la parte más jugosa del retorno ya se ha jugado en el mundo privado”, antes de dicha salida, explica el gestor.
Ellos suelen entrar en las compañías en las fases C o D, antes de la salida a bolsa, comprando capital a empleados que necesitan liquidez. Y destacan dos áreas de oportunidades donde suelen realizar sus compras: software as a service (SaaS) y el mundo relacionado con la nube, como Zscaler; y los llamados “category killers” o firmas líderes en su negocio que han reinventado la forma de hacer las cosas, como AirBNB.
El embrión de la gestora
El nacimiento de la gestora tienen sus orígenes en el trabajo de inversión, para él mismo y para otras personas, que realizó Ricardo Paz tras su salida en 2013 de Merrill Lynch, tras dos décadas en la firma. Una evolución natural y una decisión personal de dejar atrás la banca de inversión y trabajar por cuenta propia están en el origen de un camino que puso su primera piedra en firme cuando a finales de 2014 José Gracia, ex consejero de Banco Popular, y Santiago Fernández Valbuena, director general de Estrategia De Telefónica en ese momento, llegaron a un acuerdo con Unicaja, Ibercaja, BMN y Ceiss, para la adquisición del 100% del capital del banco de negocios EBN Banco. Acuerdo que se materializó en 2015 y que incluía también la compra de una pequeña gestora de capital riesgo, cuya extensión de licencia como gestora de IICs se solicitaría más adelante. El paraguas de gestora y la escalabilidad del producto de Paz explican las sinergias que dieron lugar al nacimiento de la gestora EBN Capital, cuyos socios son tanto Gracia como Fernández Valbuena, a través del banco, y Ricardo Paz.
Sede social de Mapfre en Majadahonda, Madrid. Imagen cedida . Mapfre participará como inversor principal en un fondo de capital riesgo enfocado en startups de insurtech
Mapfre ha decidido participar como inversor principal en el fondo de capital riesgo Alma Mundi Insurtech Fund, FCRE, exclusivamente enfocado al espacio insurtech. Mapfre invertirá 25 millones de euros, y jugará un papel de liderazgo en el fondo.
De esta manera, Mapfre profundiza en su apuesta por la inversión en capital riesgo asociada al sector de los seguros, ya iniciada en 2016, cuando asumió una participación minoritaria en Alma Mundi Innvierte Fund, FCRE, un fondo de inversión que financia diferentes startups, entre ellas, compañías españolas, latinoamericanas y estadounidenses, algunas de las cuales están desarrollando proyectos tecnológicos relacionados con el sector asegurador.
Este nuevo fondo, inscrito en la CNMV como Alma Mundi Insurtech Fund Fondo de Capital Riesgo Europeo, está gestionado por la gestora Mundi Ventures. Las inversiones se enfocarán en el sector asegurador, en concreto en tecnologías de inteligencia artificial y big data. Las inversiones se realizarán sobre todo en Europa e Israel, otro de los focos de innovación en insurtech.
El fondo se constituye como una plataforma para la identificación de startups en early stage cuya tecnología tenga una aplicación a las necesidades y tendencias de la industria del seguro, tanto desde una perspectiva de la optimización de procesos internos, como en la generación de productos y captación de clientes.
El objetivo para Mapfre es doble: por un lado, la aportación al negocio del grupo, y por otro la obtención de rentabilidad financiera a sus inversiones.
Zonamérica. Analizan las zonas francas de Uruguay como una fuente de empleo sustentable y de inversión
En el marco de su décimo aniversario, la Cámara de Zonas Francas del Uruguay (CZFUY) analizó el impacto de las zonas francas en la economía y las implicaciones de la ley de lavado de activos en Uruguay.
Los economistas Rosa Osimani, directora general de Comercio del ministerio de Economía y Finanzas, e Ignacio Munyo, Business Consultant de Grant Thornton Uruguay, comenzaron la actividad centrándose en el impacto de las zonas francas para la economía en su conjunto.
Osimani señaló que las empresas que trabajan en las once zonas francas emplean a más de 14.000 personas. Más de la tercera parte de los trabajadores son menores de 29 años y el 50% de ellos cuenta con estudios terciarios y de posgrado. La economista destacó que el 75% de los empleos corresponden a zonas ubicadas en Montevideo y el 49% de ellos a Zonamerica. La remuneración promedio de las empresas es de 3.133 dólares mensuales.
Respecto a las exportaciones, señaló que las ventas al exterior desde zonas francas fueron de 4.106 millones de dólares, lo que representa el 28% del total de exportaciones de bienes y servicios del país. Europa es el principal destino y le siguen los países de América Latina y el Caribe, y Asia.
En la misma línea, Munyo hizo hincapié en el contexto actual y destacó las ventajas de las zonas francas. “Estamos en un país donde la confianza al consumidor se encuentra en niveles de pesimismo, con una actividad económica que no crece y una caída importante del empleo y en la inversión. Este marco nos genera un desafío enorme como país, sobre todo para la atracción de inversiones”, apuntó.
Munyo dijo que una de las razones fundamentales que ha complicado la inversión extranjera tiene que ver con el contexto internacional, que es más atractivo. “Hoy invertir en Uruguay se ha encarecido y genera poca rentabilidad. El país tiene barreras elevadas, entre ellas el peso del Estado en la economía, la internacionalización del país y la regulación laboral”, puntualizó.
“Este gobierno desde el día que asumió está haciendo un esfuerzo por tener una economía más abierta y buscar acuerdos de libre comercio, lamentablemente sin éxito”, expresó el experto.
Al mismo tiempo, apuntó que las zonas francas reducen significativamente las barreras y resaltó algunas características.
“El desarrollo de los países va de la mano de la sofisticación. Las exportaciones que salen desde zonas francas tienen más valor agregado que las que salen en promedio del resto de Uruguay, por ejemplo producción de celulosa y farmacéutica o concentrados de bebidas. Otra contribución muy importante es que los trabajos, más allá de que se paguen mejor, son más sustentables ante el avance de la tecnología. La mitad de los puestos de trabajo del Uruguay están en situación compleja porque serían automatizables”, apuntó.
Mejora de los controles y ley sobre el lavado de activos
En tanto, Daniel Espinosa, secretario nacional para la Lucha contra el Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo, y el Dr. Leonardo Costa, asesor legal de la CZFUY, analizaron las claves de la norma, su reglamentación y principales implicancias.
Espinosa explicó el contexto, las medidas que se están tomando en cuanto al mejoramiento de los controles y por qué las zonas francas están implicadas en la temática. “Si queremos tener una adecuada inserción internacional tenemos que estar del lado de la transparencia”, enfatizó.
El jerarca también hizo referencia a las situaciones de riesgo, a la estrategia nacional y al proceso de Evaluación Mutua de Uruguay por parte del Grupo de Acción Financiera de Latinoamérica (GAFILAT).
Costa, en tanto, señaló que “el riesgo de las zonas francas para el mundo es el tema tributario. De todas formas, los riesgos se han mitigado en el último tiempo, en primer lugar porque la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) ha obligado a Uruguay a cambiar la ley de zonas francas. Con la nueva reglamentación nos exigen sustancias, empleados, los contratos tienen plazos, hay necesidad de un proyecto de inversión y plan de negocios”, concluyó.
Durante la reunión, estuvieron presentes representantes de la Dirección Nacional de Aduanas, la Dirección General de Comercio, la Secretaría Nacional para la Lucha contra el Lavado de Activos y el Financiamiento del Terrorismo (Senaclaft), el Instituto Uruguay XXI, el Instituto Nacional de Logística, la Cámara Nacional de Comercio y Servicios, y la Asociación de Despachantes de Aduanas, entre otras instituciones uruguayas.
Foto cedidaRogério Poppe CFA ARX managing director . Rogério Poppe: “Esperamos ver flujos de entrada de inversores extranjeros al comienzo del año próximo “
Cuando queda poco menos de un mes para que Jair Bolsonaro, dirigente de extrema derecha, asuma el gobierno del país más grande de Latinoamérica, Funds Society realizó una entrevista exclusiva con Rogério Poppe, gestor del fondo BNY Mellon Brazil Equity fund, sobre su visión local de las perspectivas económicas y de mercado para los próximos meses.
Poppe, CFA con más de 25 años de experiencia en el mercado financiero brasileño, se muestra muy optimista con respecto al impacto de la llegada del nuevo gobierno en la economía y mercados brasileños: “Estoy muy seguro que vamos a ver cambios importantes, la base de comparación es fácil porque venimos de ocho años de un gobierno que tomó muchas decisiones equivocadas e incrementó los desequilibrios fiscales de las cuentas brasileñas”, declara.
Prioridades del nuevo gobierno
A pesar de haber revisado a la baja en varias ocasiones sus perspectivas de crecimiento de PIB para el año 2018 hasta el 1,4% por el impacto de la huelga de camioneros durante el segundo y tercer trimestre del año, para el año 2019 esperan revisiones al alza hasta situarse en tasas entre 2.5-3% de PIB. Añade, además, que “las declaraciones de Bolsonaro durante su campaña, lo que ha ocurrido desde su elección, los nombres que ha anunciado para formar parte de su equipo son muy buenas razones para ser optimistas con respecto al nuevo gobierno”.
Con respecto a las prioridades del nuevo gobierno para los próximos 6-12 meses, Poppe está de acuerdo con el consenso del mercado de que la reforma de la seguridad social debe ser el principal objetivo. En cuanto a la rapidez en que se llevará a cabo señala: “ la reforma ha sido tema de discusión en el Congreso desde el “impeachment” en 2016. No es algo nuevo y no se va comenzar a debatir desde cero”. Sin embargo señala, que la dificultad residirá en los detalles y añade: “ Existe consenso político, e incluso la población está de acuerdo, que hay una necesidad de reforma de la seguridad social en Brasil, el problema son siempre los detalles. Hay muchos aspectos de cambios concretos que necesitaran mucha negociación durante los próximos meses . “
Por otro lado, Poppe añade que hay medidas pro mercado que serán más fáciles y rápidas de aprobar por el Congreso como por ejemplo : “ la autonomía del banco central o la aprobación de una ley que permitirá al gobierno vender una concesión de una reserva de petróleo junto con Petrobras el próximo año”.
La mejora del crecimiento económico y mayor inflación puede dar lugar a que el Banco central necesite incrementar los tipos de interés, en opinión de Poppe, durante la segunda mitad del año próximo. Sin embargo, añade : “ actualmente los tipos se encuentran en niveles históricamente bajos 6,5% y aunque se incrementen no esperamos volver a ver niveles tan altos como en el pasado”
Entrada de inversión extranjera
En general, Poppe afirma que existe una mayor confianza en las perspectivas de la economía brasileña por parte de los inversores extranjeros, y a pesar de que todavía no se ha notado una entrada de flujos significativa, si percibe una mayor atención por parte de estos que empezará a materializarse en flujos reales a principios del año próximo.
El mayor flujo de capitales tanto en inversión directa como en activos financieros brasileños hacen que se pueda esperar una apreciación del real brasileño para el próximo año, siempre y cuando no haya efectos negativos provocados por el entorno internacional.
Impacto del sector externo y volatilidad
Al ser preguntado sobre el impacto que el sector externo e impacto en las perspectivas de crecimiento de la economía brasileña, Poppe afirma que Brasil en este sentido no es distinto a cualquier país emergente dependiente de materias primas y añade : “ cualquier volatilidad que proceda de un menor crecimiento global impactará en la economía brasileña”. En cuanto al endurecimiento de la política monetaria estadounidense, Poppe afirma que puede tener un efecto negativo en el coste de capital de empresas brasileñas.
Son estos factores externos los que pueden generar una mayor volatilidad en el mercado, puesto que el riesgo político se ha visto reducido con la llegada al poder de un gobierno que se mantendrá los próximos cuatros años y concluye :” Si por alguna razón, la reforma de la seguridad social no se aprueba o se retrasa podremos observar un aumento de la volatilidad en algún momento”, pero espera que los inversores en general se centren más en los datos económicos que en la política y por tanto se observe una menor volatilidad que la de este año.”
Privatizaciones
Otro de los temas claves anunciados durante la campaña electoral ha sido la privatización de empresas propiedad del Estado. Poppe confirma que muchas de estas ya forman parte de su cartera, sobreponderadas desde mitad del año 2016 después del que el gobierno del presidente Temer aprobará una ley de mejora del gobierno corporativo de empresas estatales y realizará cambios en la administración de las mismas, que según Poppe fueron muy positivas. “ Las posiciones más significativas en nuestra cartera son Petrobras, Banco de Brazil y BR Distribuidora, una compañía muy grande de distribución eléctrica”.
Aunque todavía no se ha presentado un plan oficial ni se han nombrado compañías concretas, Poppe afirma que se puede esperar que Petrobras y Banco de Brasil sean privatizadas pero añade “ no sin antes vender activos non-core y reducir su tamaño. Por ejemplo, en el caso de Petrobras se centrarán en la producción de petróleo y gas y se deshacerán de aquellos negocios no relacionados “
Posicionamiento por sectores
Como conclusión de todo lo anterior, la estrategia de cartera de Poppe es centrarse en valores domésticos cíclicos como consumo, sector industrial en concreto el acero, que se verán claramente favorecidos por la recuperación de la inversión en Brasil y del sector de bienes que equipo.
“Dentro del sector consumo nos gustan las compañías de e-commerce y distribución de alimentos debido a la mejora de la confianza tanto, por el lado de las compañías como de los consumidores, que implica que vayamos a ver una mejora del crédito al consumo y mejora del empleo que derivaran en mayores ingresos y mayor gasto en el futuro. También nos gusta el sector financiero, las acciones de bancos, por la mejora en el crédito al consumo “, concluye Poppe
Foto cedida. Elena Guanter Ros, nueva directora general de Candriam para Iberia y LatAm
Desde que el pasado mes de octubre Nabil El-Asmar Delgado, hasta entonces Head of Client Relationship Management para Iberia en Candriam Investors Group, saliera de la entidad, la gestora belga no había nombrado un sustituto que ocupara sus responsabilidades en ese mercado, desde la oficina de Madrid. Finalmente, la solución ha sido interna: Elena Guanter Ros, que ha sido miembro del equipo de ventas durante más de 15 años en la firma, será la nueva responsable del equipo para Iberia y Latinoamérica, según ha podido saber Funds Society y confirmado la entidad esta mañana en un comunicado.
Así, la gestora ha anunciado el nombramiento de Elena Guanter Ros como nueva directora general para Iberia y LatAm, cargo que ejercerá desde Madrid. Candriam se estableció en Madrid en 2002 y desde entonces esta sucursal ha ido creciendo en relevancia en el mercado español y portugués, así como en el mercado de América Latina. En su nuevo puesto Elena reportará a Renato Guerriero, Global Head of Distribution.
Con más de 4000 millones de euros bajo gestión en España, Candriam se encuentra entre las 20 gestoras internacionales más grandes que operan en el país. A Candriam se le reconoce por su saber hacer en gestión alternativa y fondos de renta fija, pero en los últimos años el inversor español ha desarrollado un mayor interés en fondos ESG, donde es especialista. Candriam cree firmemente en la importancia de la inversión socialmente responsable, que está en el centro de nuestra gestión durante los últimos más de 20 años.
“España es un mercado muy importante para Candriam y es bueno ver que seguimos creciendo. La experiencia ganada durante las últimas dos décadas y las sólidas relaciones establecidas con los mayores clientes Institucionales del mercado nos hace sentir muy positivos sobre nuestro futuro. Estamos convencidos de que Elena tiene todas las habilidades y cualidades necesarias para liderar el equipo y continuar encontrando oportunidades en el negocio ibérico así como aumentar nuestra presencia en América Latina», dice Guerriero.
“Durante los últimos 15 años que he trabajado para Candriam he comprobado como la marca de Candriam está cada vez más presente en el mercado español y me satisface. Nuestros productos y servicios están muy diversificados y en línea con la demanda actual de nuestros clientes. Nuestro objetivo es continuar ofreciendo el mejor servicio posible a nuestros clientes y las mejores soluciones de inversión adaptadas a sus necesidades», dice Guanter.
Elena Guanter Ros tiene más de 20 años de experiencia en el sector de gestión de activos. Antes de unirse a Candriam en 2003 -ha sido miembro del equipo de ventas institucional desde junio de 2003 en la entidad, cuando comenzó en el mundo de la gestión de activos en la que era Dexia AM, hasta que en 2014 fue adquirida por New York Life y pasó a llamarse Candriam AM-, trabajó en Credit Suisse Private Banking (Madrid) como especialista de producto y en Merrill Lynch (en Madrid y Londres) como Client Services Officer. Elena es licenciada en derecho por la Universidad de Valencia, habiendo realizado también estudios en universidades de otros países europeos (un año en Utrecht (Países Bajos) y otro en la universidad de Clermont-Ferrand, en Francia).
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. UBS AM lanza un nuevo ETF para invertir en bonos de bancos internacionales de desarrollo
Las inversiones responsables ya no son simplemente una tendencia. En solo tres años, de 2014 a 2017, los activos gestionados de acuerdo con los principios de ISR en Alemania, Austria y Suiza aumentaron de 875.000 millones a 2,7 billones de euros.
Por eso, UBS Asset Management ha creado un nuevo ETF para ampliar el rango de inversiones responsables a un aspecto de gran interés: el UBS ETF – Sustainable Development Bank Bonds UCITS ETF. El fondo permite una inversión indexada en bonos emitidos por bancos internacionales de desarrollo.
“Estos bonos son muy interesantes por varias razones. Al igual que en las Inversiones de Impacto, al invertir en estos bonos, se puede brindar un apoyo relativamente directo a una serie de proyectos que generan efectos positivos para la sociedad en general”, ha explicado Pedro Coelho, responsable en Iberia de Inversiones Pasivas y ETFs. “Los inversores también pueden beneficiarse de la liquidez de los valores y la capacidad crediticia de los emisores supranacionales. En los últimos años, estos bonos han proporcionado rentabilidades más altas que los bonos soberanos de EE.UU., este rendimiento relativo podría variar en el futuro debido al hecho de que incluso los bonos de los bancos de desarrollo están expuestos al riesgo de tipos de interés”, añade.
Los bancos internacionales y multilaterales de desarrollo, como el Banco Mundial o el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo son responsables de proporcionar financiación para el progreso social y económico de los países en desarrollo. En consecuencia, los proyectos destinados a infraestructuras o la protección del medio ambiente son especialmente importantes.
Según explica la gestora, el Solactive UBS Global Multilateral Development Bank Bond USD 25% Issuer Capped TR Index replicado por el nuevo ETF de UBS incluye bonos emitidos en USD por bancos internacionales de desarrollo con una calificación mínima de AA- (S&P) o Aa3 (Moody’s). Para ser incluido en el índice, un valor debe tener una cantidad mínima emitida de 500 millones de dólares y un vencimiento residual de al menos doce meses. El índice está ponderado según la capitalización de mercado, pero el peso de cada emisor individual no puede exceder el 25%.
El índice tiene una rentabilidad al vencimiento* del 2,77% y una duración promedio** de 3,20 años (cifras a junio de 2018). «Estos datos demuestran el atractivo de invertir en los bonos de los bancos de desarrollo. Estos valores combinan rendimientos de 10 a 30 puntos básicos*** por encima del rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. con la posibilidad de contribuir a una buena causa, ya que los fondos recaudados se utilizan para financiar préstamos a tipos muy bajos en los países en desarrollo, con miras a reducir la pobreza y apoyar la creación de infraestructuras y crecimiento de las economías locales», explica Clemens Reuters, responsable global de especialistas en inversiones pasivas y ETFs.
*Rentabilidad media ponderada de los bonos que componen la cartera si se mantuvieron hasta el vencimiento.
**Sensibilidad media ponderada de los bonos que componen la cartera a cambios en los tipos de interés.
***Option Adjusted Spread (diferenciales de rentabilidad ajustados por la existencia de opciones) entre enero 2012 y junio 2018; a junio de 2018 el option adjusted spread era de 16.3 puntos básicos
