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Cambiando el “chip” de 2018 en Argentina

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

El comienzo del nuevo año trajo consigo una dinámica muy distinta en lo que respecta a la performance de la deuda argentina, señala en un informe la firma argentina Consultatio Financial Services que revisa las perspectivas de la industria financiera.

“El año pasado el tipo de cambio subió más de 100%, los bonos argentinos en dólares tuvieron un retorno negativo de 20% en promedio y el Merval medido en pesos se mantuvo prácticamente estable (perdiendo casi 50% en términos reales). Sin embargo, en 2019 la tendencia de los activos locales se revirtió: el tipo de cambio se apreció 1,9 %, los rendimientos de los bonos en dólares comprimieron 150 puntos básicos (pbs) y el Merval subió casi 13% en pesos”, señala el documento.

Consultatio añade que “El contexto internacional ayudó con una fuerte normalización tras un diciembre fatídico en el cual el apetito por el riesgo se desplomó, la tasa del Treasury a 10 años se hundió 60 pbs y las acciones americanas sufrieron el peor diciembre desde (nada más y nada menos que) 1931. Junto con el cambio de año, también vino un mayor optimismo en torno a las negociaciones comerciales entre China y EE.UU, así como también comentarios de Powell indicando que la Fed será “paciente” con la suba de tasas”.

“Las acciones americanas acumulan una suba de entre 2,6% y 3,4% (dependiendo del índice) en lo que va del año, mientras que la tasa del Treasury a 10 años subió unos pocos pbs hasta niveles de 2,70%. Un combo muy bueno para los mercados emergentes que, de hecho, supieron aprovecharlo: el EMBI+ subió XX pbs y el MSCI EM subió 4,8%. Argentina reaccionó más que proporcionalmente, reflejando su alto grado de riesgo (beta)”, señala el texto.

Para los analistas de Consultatio, el gobierno argentino “también hizo su parte aportando buenos datos en lo que hace al financiamiento de la economía. Primero, presentó el programa financiero para 2019 y 2020, que resulta clave para ir despejando dudas. Luego, el secretario de finanzas Santiago Bausili dió una entrevista a un medio local en el cual se explayó un poco más al respecto, indicando que, a partir de abril, el Tesoro saldrá a vender el exceso de dólares, que estima entre 6.000 y 11.000 millones de dólares. En tercer lugar, la licitación de Letras en dólares fue exitosa, habiéndose renovado el 100% de los vencimientos en lo que fue la primera licitación del año. Si bien hay que destacar que el vencimiento de dichas Letras es a unos pocos días de las PASO, no deja de ser una buena señal”.

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Consultatio presenta algunas conclusiones sobre el programa financiero 2019 y 2020 presentado por el gobierno argentino:

• El Gobierno arranca 2019 con una posición inicial de caja muy abultada, contando con depósitos por 10.900 millones de dólares, de los cuales 6.400 millones son en dólares y el remanente en pesos. Esta holgada posición de caja le permitió al Gobierno reducir la tasa de renovación de Letes requerida para cerrar el programa en 2019, cayendo la misma desde un 60% hasta un 46%. Para poner en perspectiva, en el peor momento de la crisis cambiaria del año pasado, la licitación de Letes tuvo una tasa de renovación del 50%. Si bien habrá que esperar a las licitaciones cuyo vencimiento sea post octubre o incluso en 2020, el dato mencionado no deja de ser un dato que brinda alivio en el margen.

• En términos de moneda, se puede observar que al país le “sobrarán” alrededor de 9.000 millones de dólares, que deberán financiar necesidades en pesos. El corolario de esto es que el Gobierno tendrá la necesidad de vender los dólares. Según el acuerdo con el Fondo Monetario, y en línea por los dichos de Bausili a la prensa, la idea del Gobierno es volcar esa oferta de dólares al mercado, lo cual se traducirá en un flujo importante presionando hacia la apreciación del peso. Lo que se quiere evitar al volcar las ventas al mercado es no generarle un costo al BCRA en términos de esterilización de una eventual compra de divisas al Tesoro, que fue un error en los dos primeros años y terminó deviniendo en la “bola de nieve de las Lebac”.

• Es muy útil observar la distribución temporal de las necesidades de venta de dólares del Gobierno. Si bien el programa financiero oficial presenta la información en formato anual, bien podemos recurrir al programa financiero presentado por el FMI en diciembre, que está armado en formato mensual/trimestral. Aunque existen algunas diferencias entre ambos programas, el ejercicio que hicimos es, partiendo de la caja inicial en ARS y USD presentada por el Gobierno, y con las necesidades y fuentes presentadas por el FMI por moneda, llegar a cuál es la caja final para cada período y, por lo tanto, deducir la “necesidad de venta de dólares” del Gobierno. Como puede observarse en el gráfico de abajo, el Gobierno puede transitar el 1T19 sin necesidad de vender dólares, aunque a partir de abril deberá empezar a comprar pesos en el mercado. Este “timing” coincide con la estacionalidad de la liquidación de la cosecha gruesa en Argentina, con lo cual esperamos un doble flujo que presione al alza a la cotización del peso en el segundo trimestre. El riesgo de la corrida del año pasado parecería ser muy bajo.

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• El gobierno argentino enfrentará vencimientos de deuda por alrededor de 10.000 millones de dólares, explicados principalmente por las amortizaciones de AA19, AY24, ARGDUO19 y BOGATO19, concentrándose mayoritariamente en el 2T19. Si bien esto no impacta en la dinámica del tipo de cambio (pues, el que cobra una amortización del AY24, continúa teniendo una posición dolarizada), sí esperamos una mejora en la posición técnica y, por lo tanto, un flujo de compra en la curva de bonos en dólares por la reinversión. El dato de que esto vaya a tener lugar antes de las elecciones también es un factor positivo a tener en cuenta.

Los analistas de Consultatio destacan que las elecciones presidenciales serán un evento clave y destacan algunas cuestiones del programa financiero del 2020, que es ante el cual se enfrentará el próximo presidente y que, en definitiva, también termina influyendo en la dinámica de la deuda argentina.

• Un punto que nos llamó la atención es que el Gobierno sumó como fuentes de financiamiento de parte del FMI los 2.000 millones de dólares correspondientes a los desembolsos de 2021. Hasta donde hay información, no ha habido comunicación oficial respecto de alguna adenda al último acuerdo firmado con el FMI. Por ello, estimamos que las emisiones netas en el mercado requeridas para cerrar el programa en 2020, en realidad, son de 6.700 millones de dólares (en vez de los 4.700 millones).

• La menor tasa de renovación de Letes requerida para cerrar el programa financiero 2019 tiene su correlato en que, dependiendo cuál sea efectivamente la tasa de renovación que se dé, el Gobierno podrá comenzar 2020 con una posición de caja más abultada. Bajo los supuestos que usa el propio Gobierno, con una renovación del 46% en Letes en ARS y USD, un roll-over del repo con bancos de 50% y ninguna emisión (ni bruta ni neta) en los mercados en 2019, la caja inicial de 2020 sería de 900 millones de dólares y las emisiones netas requeridas serían de 6.700 millones. Sin embargo, si la renovación en 2019 fuese del 80%, entonces en 2020 no habría necesidad de emisiones netas.

• Uno de los supuestos más debatibles del programa financiero del 2020 es el superávit primario de 1% del PBI, ya que el equilibrio fiscal de 2019 es una meta exigente, a la cual se llegará bajando gasto, pero también con suba de impuestos. En otros términos, al equilibrio fiscal se llegaría con medidas de emergencia y no vemos, hoy por hoy, un superávit fiscal primario factible si no se realizan medidas estructurales (fundamentalmente, reforma previsional). En este contexto, si suponemos equilibrio primario en 2020, las emisiones netas ascienden de 6.700 millones de dólares a 11.900 millones (asumiendo roll-over de 46% en 2019).

La gestión activa, el mejor aliado para combatir la volatilidad, según un estudio de Natixis IM

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Pixabay CC0 Public Domain. La ética irrumpe en las finanzas personales: ¡no todo vale!

El 63,8% de los inversores españoles piensa que la volatilidad de los mercados erosiona su capacidad para alcanzar sus objetivos de ahorro y de jubilación, según la Encuesta a Inversores Particulares de Natixis IM. Esta preocupación de los inversores españoles está llevándolos a adoptar un enfoque de mayor cautela a la hora de invertir, aunque sin renunciar a sus expectativas de inversión. Todas estas conclusiones sugieren que los inversores parecen predispuestos a favorecer las estrategias de gestión activa, ya que consideran que éstas son un refugio ante el reciente aumento de la volatilidad.

Inversión en alternativos, más allá de la renta variable y de la renta fija

En este entorno de mayor volatilidad en los mercados, los inversores españoles mantienen un enfoque más defensivo a la hora de estructurar sus carteras, pero no están dispuestos a renunciar a las rentabilidades. De hecho, esperan una rentabilidad media anual del 10,9% sobre la inflación. La encuesta también sugiere que los inversores españoles son conscientes de la importancia de las inversiones alternativas, ya que el 60% de ellos está dispuesto a considerar clases de activos más allá de las acciones y de la renta fija tradicional para alcanzar sus objetivos financieros, lo que consolida la tendencia detectada en la edición anterior de la encuesta.

Este estudio también revela que los inversores particulares españoles son conscientes de la necesidad de mirar más allá del ruido del mercado; así, una inmensa mayoría (85,8%) incidió en la importancia que tienen las rentabilidades a largo plazo por encima de los objetivos a corto plazo. Tres cuartas partes de los inversores señalan que a la hora de invertir, es importante batir al índice de referencia. Casi la misma proporción (81%) afirma que es importante aprovechar los movimientos del mercado a corto plazo. De acuerdo con los que respondieron a nuestras tres últimas encuestas a inversores institucionales, compradores de fondos profesionales y asesores financieros, las inversiones activas son las que mejor permiten perseguir cada uno de estos objetivos de inversión.

El interés por las inversiones ESG sigue aumentando

A los inversores les mueve cada vez más el deseo de ejercer una influencia social positiva a través de las inversiones; así, el 73% está de acuerdo en que es una consideración importante. Tres de cada cinco (66,8%) señalaron que buscan activamente oportunidades de inversión que sean acordes con sus valores personales, mientras que un 55,6% de los encuestados españoles invierte con la finalidad de que las inversiones tengan un efecto social o medioambiental positivo.

La Encuesta a Inversores Particulares también revela que la inversión ESG tiene un enorme margen de mejora en España, ya que solo el 38% de los inversores españoles afirma contar con suficiente información para tomar decisiones de inversión socialmente responsables, lo que crea una brecha de casi 10 puntos porcentuales con respecto al resultado global (47,3%). No obstante, más del 62% de los inversores españoles e internacionales es consciente del mayor impacto de la inversión responsable en la sociedad.

“La volatilidad observada durante este año ha propiciado un enfoque más defensivo, en el que los inversores han ajustado sus carteras para prepararse ante la perspectiva de una serie de caídas en los mercados. Se enfrentan a diversas consideraciones, como la gestión del riesgo, las mayores expectativas de rentabilidad, así como el deseo de integrar los factores ESG en sus inversiones. Los inversores necesitan centrarse en el mejor camino para alcanzar sus objetivos de inversión. Aprovechar las mejores oportunidades y conciliar las expectativas de riesgo y rentabilidad, sin dejar de buscar fuentes de alfa, es un ejercicio que requiere una visión a largo plazo y un enfoque de inversión muy activo”, ha comentado Sophie del Campo, directora general de Natixis IM para Iberia, Latinoamérica y EE.UU. offshore.

De hecho, tal y como indica el Barómetro de Carteras Españolas presentado recientemente por Dynamic Solutions, un departamento de Natixis IM, la combinación de rentabilidades más bajas y de la volatilidad en los mercados está sacando a los inversores españoles de su zona de confort: están considerando cada vez más el uso de estrategias alternativas para proteger su capital y alcanzar sus objetivos financieros. Según este estudio, los inversores están buscando enfoques activos para ser flexibles y capaces de adaptarse a todos los entornos de mercado.

Los inversores podrían haber oído solo una parte del debate entre gestión activa y pasiva

Dos tercios (63%) de los inversores españoles aseguran conocer la diferencia entre la inversión activa y pasiva, pero las conclusiones sugieren que algunos podrían estar oyendo únicamente la parte del debate actual entre gestión activa y pasiva que se centra en las comisiones. La encuesta revela que el 70% de los inversores cree que los fondos indexados tienen menos riesgo que otros vehículos de inversión y siete de cada diez (74,3%) creen que pueden minimizar la pérdida de rentabilidades.

“Nuestro estudio revela que cuando los inversores ven una comisión más baja, suelen atribuir a las inversiones pasivas ventajas mucho más grandes de las que realmente pueden ofrecer”, ha explicado Dave Goodsell, director ejecutivo del Center for Investor Insight de Natixis. “Existe entre los inversores el mito de que los fondos indexados tienen menos riesgo que otras inversiones, pero no es así. Los fondos pasivos no gestionan el riesgo y los activos de los inversores están expuestos al mismo nivel de riesgo que presenta el conjunto de los mercados. Animamos a los inversores a que tomen conciencia de que con cualquier vehículo de inversión pueden disfrutar de las ganancias cuando los mercados suben, pero también pueden anotarse pérdidas cuando los mercados bajan”, ha añadido Goodsell.

Sin embargo, el deseo de que las inversiones casen mejor con las convicciones personales resulta difícil de racionalizar para los inversores que recurren exclusivamente a los fondos indexados tradicionales, ya que muchos índices con una amplia cobertura engloban cientos de empresas sin tener en cuenta su comportamiento o su ética. Casi la mitad de los inversores españoles afirma que los fondos indexados no contienen empresas que reflejen sus valores personales.

España se prepara para la jubilación

Este informe también analiza las expectativas de los inversores españoles en torno a la jubilación y concluye que la edad media a la que los españoles prevén retirarse es 67 años, que es la edad legal actual. Eso significa que los inversores españoles prevén trabajar más de tres años por encima de la media de sus homólogos globales. Además, el estudio subraya que los encuestados españoles está ahorrando de media un 10% de su renta anual para la jubilación, ya que un 77% de ellos piensa que los inversores particulares deben responsabilizarse cada vez más de garantizar su futuro financiero, en consonancia con las conclusiones del Índice Global de las Pensiones, publicado recientemente por Dynamic Solutions.

La Bolsa de Santiago lanza un nuevo mercado de venta corta para renta fija

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La Bolsa de Santiago puso en marcha el nuevo mercado de venta corta y préstamos sobre instrumentos de renta fija con condición de liquidación pagadero hoy (PH), pagadero mañana (PM), y contado normal (CN), los cuales podrán realizarse a través de los sistemas telerenta y remate electrónico.

El gerente general de la Bolsa de Santiago, José Antonio Martínez, destacó que este nuevo mercado “permitirá otorgar mayor liquidez al mercado, habilitando instrumentos de renta fija sobre los cuales se podrá realizar una mayor cantidad de negocios e impulsará las mejores prácticas internacionales en términos de exigencias de garantías”.

En octubre pasado, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) aprobó una serie de medidas para impulsar el mercado de venta corta, préstamos de valores y operaciones a plazo. Tras ello, la principal plaza bursátil del país incorporó actualizaciones en la negociación de dichos instrumentos y en la metodología aplicada para la exigencia de garantías, así como límites de riesgos para las operaciones.

En una primera etapa, el pasado 10 de diciembre de 2018 se habilitó la negociación de ventas cortas sobre instrumentos de renta variable con condición de liquidación pagadero hoy (PH) y pagadero mañana (PM), las cuales se incorporaron a las existentes con condición de liquidación contado normal (CN). Adicionalmente, fueron aplicadas modificaciones a la denominada “regla al alta” (Uptick Rule).

A partir de ahora, las operaciones sobre instrumentos de renta fija incorporarán el modelo de valor en riesgo (VaR, Value at Risk), que permite continuar cubriendo todo el riesgo asociado a las operaciones de préstamos, pero aplicando la exigencia de garantías según la volatilidad del instrumento en cuestión.

Asimismo, se incorpora el límite de riesgo de posición, que considera el riesgo de las posiciones abiertas por cada cliente con un corredor, en relación al patrimonio de este último, además del límite de concentración de renta fija, que evita la concentración de un cliente con un corredor sobre un mismo instrumento. Del mismo modo, se introduce un grado de diversificación en las garantías enteradas por cada cliente a su corredor.

Credicorp Capital Colombia recibe un galardón por su asesoría para un proyecto de infraestructura

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La estructuración del financiamiento del proyecto Transversal del Sisga que realizó Credicorp Capital Colombia para KMA Construcciones y Grupo Ortiz, fue seleccionada por Bonds & Loans Latin America como el mejor financiamiento en la categoría Andes: Proyect Finance Deal of the Year.

La Compañía, desde su área de Banca de Inversión, trabajó por casi 3 años en un complejo proceso que le permitió al proyecto acceder a nuevas fuentes de financiamiento por más de 600 mil millones de pesos a través de entidades nacionales e internacionales como la Financiera Nacional de Desarrollo (FDN), Fondo de Deuda de BlackRock, Instituto de Crédito Oficial de España y el Fondo de Deuda de Ashmore CAF.

Tras el escándalo de Odebrecht a comienzos del 2017, este es el primer proyecto de iniciativa pública que se logra firmar y desembolsar. El proyecto de infraestructura consiste en la construcción, operación y mantenimiento del corredor Transversal del Sisga y Aguaclara, que atraviesa los departamentos de Cundinamarca, Boyacá y Casanare, conectando el centro del país con los Llanos Orientales a través de 137 kilómetros, dividido en 4 unidades funcionales.

“Nos sentimos muy orgullosos del trabajo realizado. Este reconocimiento es el resultado a un alto compromiso por parte de todo el equipo del área de Banca de Inversión de Credicorp Capital Colombia con nuestros clientes y sobre todo con el desarrollo del país”, manifestó Ana María Giraldo, ED Finanzas Corporativas de Credicorp Capital Colombia.

Bonds & Loans Latin America Deals of the Year es un reconocimiento internacional que acredita transacciones excepcionales realizadas en el mercado financiero de toda América Latina durante el 2017 y 2018. Este reconocimiento a la excelencia de la industria está basado en un exhaustivo proceso de selección que involucra el estudio de casos, retroalimentación y discusión con expertos del mercado.

Barclays ficha a Fernando Gil De Santivañes como analista de bancos españoles

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Nuevo fichaje por parte de Barclays. La entidad ha incorporado a su equipo a Fernando Gil de Santivañes -hasta ahora gestor en Mutuactivos- como analista de bancos españoles, según ha adelantado Bloomberg y ha confirmado la entidad a Funds Society. La entidad británica ha contratado a 50 analistas desde julio de 2017, apunta la agencia.

Gil de Santivañes se unirá al banco en febrero, y en su nuevo, en Londres, puesto reportará a Amit Goel y Chris Manners, responsables de análisis de bancos europeos en Barclays.

El analista se incorpora a la firma desde Mutuactivos, donde ha sido hasta ahora gestor de renta variable, puesto que ha ocupado durante los últimos cuatro años, reportando a Ángel Fresnillo (director de renta variable), según su perfil de LinkedIn.

En ese puesto, se encargaba de analizar las instituciones financieras (bancos, aseguradoras, gestoras de activos…) y también la industria química y de salud.

Antes de unirse a la gestora de Mutua Madrileña, trabajó durante 11 años en Credit Suisse Gestión, donde fue gestor senior en renta variable, responsable del sector financiero y donde también trabajó en las áreas de renta fija, divisas, tesorería y trading.

También trabajó en Prudential Financial durante más de cuatro años en Londres (en trading, renta variable y renta fija) y con cobertura de clientes institucionales en España.

Gil de Santivañes es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid, tiene un Máster en mercados financieros por el IEB y un Executive MBA por el IESE Business School de la Universidad de Navarra.

Alken: los tipos de interés no aumentarán tan rápido como el mercado descuenta

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Todas las gestoras coinciden: 2018 fue un pésimo año para la mayoría de los activos. De cara a 2019, los análisis y perspectivas apuntan que hay una mayor preocupación en el mercado, más volatilidad, fundamentales sólidos y que el mal año podría haber sido una corrección justa y necesaria.

“Hay un pequeño gap entre el sentimiento que tiene el mercado sobre ciertas acciones frente a lo que ha sido su valoración. Hemos visto acciones y desempeños decepcionantes, pero no son empresas que podamos decir que sean decepcionantes”, apunta Antoine Badel, socio, director de análisis y estratega de Alken. En su opinión, ante un escenario de este tipo, solo queda tener una fuerte confianza en el stock picking, que la propia gestora defiende como parte de su filosofía de gestión de activos.

Según el análisis que hace Badel, y tomando como referencia tres los fondos clave de la gestora en Europa –Alken European Opportunities Fund, Alken Absolute Return Europe Fund y Alken Small Cap Europe Fund–, considera que hemos asistido a un ajuste de mercado. “A partir del segundo trimestre de 2018, las empresas lo hicieron bien, la economía fue bien aunque con un menor crecimiento, pero el mercado entró en pánico y eso ha hecho el caer la renta variable. Es cierto que a lo largo del último año hemos tenido ciertos aspectos que han presionado el entorno, como el Brexit y las tensiones con los presupuestos italianos, y esas presiones se han introducido en volatilidad en el mercado”, argumenta cuando explica su balance del año pasado.

De cara a 2019, sostiene que los fundamentales son buenos y toma como referencia el índice de actividad manufacturera, que todavía crece. “No esperamos una recesión de forma inmediata, pero sí un menor crecimiento. Además, el crédito en la eurozona crece de forma estable y saludable, manteniendo cierta divergencia entre empresas y hogares. El ciclo está siendo muy largo en Estados Unidos y si llega una recesión, podría desencadenarse por un sobrecalentamiento de su economía. En cambio, nosotros somos más paranoicos con vigilar el crecimiento, creemos que es en lo que realmente debemos fijarnos”, añade Badel.

Tampoco cuenta con que este año veamos grandes subidas de tipos de interés, menos aún en Europa, donde considera que el Banco Central Europea seguirá dando soporte al mercado: “La renta variable seguirá sostenida por el entorno de tipos. El BCE medirá muy bien sus subidas respecto a cómo vaya evolucionando y creciendo el PIB de la eurozona. Y, por parte de la Fed, la institución norteamericana ya ha dado signos en su discurso de que pueda mantener los tipos bajos hasta 2021”.

¿En qué lugar deja las posibilidad de inversión en Europa? “Queda mucho dinero por hacer en el mercado europeo. Creemos que todavía hay valoraciones atractivas y oportunidades para no tener que tomar ya posiciones defensivas. Pero más allá de sectores o posiciones, lo que creemos que mejor está funcionando es la alta convicción y el stock picking, así como una menor concentración de la cartera que nos ha permitido tener una mayor resiliencia para recuperar los porfolios y la selección activa de acciones”, apunta Badel.

En sus tres principales fondos que invierten en Europa, el gestor reconoce que han perdido más que el conjunto de mercado, pero confía en la construcción de sus carteras porque está basada en los fundamentales y no en ese pesimismo que detectó en 2018 en el mercado. Entre los sectores con mayor presencia en sus fondos destacan el consumo no básico, el sector de la automoción, el consumo estable, salud, en cambio no encuentran atractivo el sector financiero.

China autoriza a S&P a emitir calificaciones de su deuda

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

S&P Global Ratings ha recibido una notificación formal que le comunica que ya está autorizada para establecer y operar como Agencia de Calificación Crediticia (CRA) en los mercados de bonos nacionales de China. Se trata de una aprobación histórica ya que es la primera vez que una compañía internacional lo logra.

Esta notificación llega después de que la firma presentara su solicitud a la oficina de operaciones del Bnaco Popular de China. Además, la solicitud de S&P fue también aceptada formalmente ante la Asociación Nacional de Inversores Institucionales del Mercado Financiero de China (NAFMI). De esta forma, S&P se convierte en la primera firma extranjera que podrá calificar bonos nacionales en China.

La firma operará en China bajo la entidad S&P Ratings (China) Co, y estará bajo la dirección de Simon Jin, actual responsable de S&P Global Calificación en China. Según los términos de aprobación del NAFMI, S&P Ratings (China) Co está autorizada para calificar a emisores y a emisiones de instituciones financieras y corporaciones, así como bonos de financiación y bonos denominados en renminbi de emisores extranjeros (Panda bonds).

“Nos sentimos honrados de establecer el primer CRA de propiedad una firma internacional en China para atender sus mercados de bonos nacionales. Este paso refuerza nuestra creencia de que estamos en una posición única para satisfacer la demanda de los emisores e inversores chinos para obtener calificaciones crediticias, así como datos y análisis profesionales a nivel global”, ha señalado Douglas L. Peterson, presidente y director ejecutivo global de S&P.

Por su parte, John Berisford, presidente de S&P Global Ratings, ha querido destacar que haber logrado la aprobación es el resultado del diálogo continuo que mantienen con los reguladores Chinos sobre el futuro de su mercado financiero. “Creemos que estamos mejor preparados para brindar una opinión independiente sobre los mercados de deuda de China a medida que se vayan desarrollando. Nos sentimos muy alentados por el gran interés de nuestros emisores transfronterizos y en la fase inicial trabajaremos estrechamente con los emisores locales para obtener calificaciones de su deuda interna china», ha afirmado Berisford.

La firma de calificación ha asegurado que irá anunciando en los próximos meses los detalles adicionales sobre el inicio de sus operaciones en China.

¿Está en crisis el modelo del mercado europeo de fondos?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Europa es el segundo mayor mercado del mundo para la distribución de fondos. Según los datos expuestos por la firma Accelerando Intelligence, durante su decimoséptimo seminario, los activos bajo gestión llevan creciendo año tras año desde 2011, en parte por el impulso del trabajo de más de 4.000 gestores de activos y una oferta de 35.000 fondos.

Un mercado amplio que, según Accelerando Intelligence, tienen pendiente “una consolidación que va con retraso y que será inevitable porque está saturada en algunos aspectos”. En este sentido, está sometida a la misma tendencia que vemos en el resto del mundo: mayor presión de los márgenes del negocio, más regulación y una regulación más restrictiva, y cada vez más competencia entre los jugadores del sector.

La consolidación masiva es atrasada e inevitable. “Algunos gestores de activos desaparecerán y surgirán algunos nuevos. La supervivencia será para los más grandes y también los más inteligentes”, puntualiza la firma durante las conclusiones del seminario organizado a mediados de noviembre del año pasado.

Desde el punto de composición del mercado, la gestión activa sigue siendo mayoritaria, tanto que acapara el 87% de los fondos, pero la gestión pasiva gana peso y supone ya el 13% de la cuota de mercado. “La lista de gestores activos que se mueven hacia productos pasivos está aumentando, pero eso no significa que vaya a desaparecer la gestión activa. Eso sí, ha llegado el momento de que los gestores activos pongan en valor sus capacidades y sus marcas”, puntualiza en este sentido la firma. En este sentido y con las cifras sobre la mesa, el modelo activo sigue siendo el mayoritario en Europa.

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Entre los productos con mayor presencia en el mercado, la renta variable acapara la mayor cuota de mercado con un 40%, seguido por los productos de bonos (26%) y los multiactivos (18%). Otros productos como los fondos monetarios, de commodities o de real estate representan una cuota de mercado minoritaria.

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Principales tendencias

Si analizamos el mercado europeo desde la óptica de los selectores y compradores de fondos, la primera tendencia que se puso de manifiesto durante este seminario es que el universo de compradores institucionales se está reduciendo. La segunda de las tendencias que se comentó fue que éstos compradores demandan más información digitalizada y un mayor acceso a sus inversiones.

Al otro lado de este binomio se sientan los vendedores de fondos, que están viviendo un importante cambio en su forma de trabajar como consecuencia de la digitalización y de las últimas normativas europeas, en particular por MiFID II. “El grupo de compradores de fondos se está reduciendo incluso con más personas de ventas. Algo que preocupa porque entre el 80% y el 90% de los ingresos provienen de las ventas que se logren. También se observa una reducción en el número de personal de ventas, pero cada vez se ofrecen más servicios a los clientes, servicios muy vinculados con las nuevas tecnologías y la atención”, apuntan algunas de las conclusiones presentadas durante el seminario.

Por último, el mercado europeo de fondos todavía tiene que hacer un importante trabajo para extender la inversión bajo criterios ESG y la inversión responsable, un trabajo que los distribuidores de fondos aún tienen que desarrollar más. Según los datos expuestos durante el seminario, este tipo de inversión tan solo supone el 6% de los fondos europeos. Lo positivo es que los flujos de inversión hacia estos fondos no ha abandona la senda de crecimiento que inició en 2015.

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Allianz Global Investors obtiene un primer mandato para su estrategia de bonos verdes

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Allianz Global Investors ha anunciado que el fondo de reserva de pensiones de Luxemburgo, Fonds De Compensation (FDC), le ha otorgado un mandato a 10 años de 100 millones de euros para invertir en bonos verdes europeos. Para la gestora supone haber logrado el primer mandato de su estrategia green bond.

Según ha explicado, dentro de esta estrategia, la gestora cuenta también con el fondo Allianz Green Bond, lanzado en noviembre de 2015, que tiene 178 millones de euros en activos bajo gestión y es uno de los más antiguos de Europa en esta categoría. Julien Bras, gestor del fondo junto a Hervé Dejonghe, ha comentado que «nuestro fondo financia la transición hacia una economía baja en emisiones de carbono e invierte en compañías que han comenzado a implementar su conversión de manera creíble, incluso si no se encuentran en el nivel superior en términos de su desempeño ambiental actual. Esta es una gran apuesta, ya que nos da la ventaja sobre algunos de nuestros competidores, que están más centrados en invertir en compañías que ya son ecológicas”.

Para la gestora, este mandato ilustra el creciente apetito entre los inversores institucionales por inversiones responsables y de impacto. Según los últimos datos publicados por el Climate Bond Initiative, las emisiones de bonos verdes en 2018 alcanzaron los 161.000 millones de dólares, la misma cantidad que el año anterior. El tamaño general del mercado puede variar dependiendo de la definición, pero según las estimaciones de Allianz Global Investors, el mercado total alcanzará los 237.000 millones de dólares para finales de 2018.

Además, Julien Bras, añade: “creemos definitivamente que el tema dominante en este mercado para 2019 serán los resultados de los grupos de trabajo establecidos por la Comisión Europea y que están a cargo de proporcionar recomendaciones y herramientas para promover las finanzas sostenibles. Entre los temas que abordarán, dos son clave para el desarrollo del mercado de los bonos verdes: la definición de qué es un bono verde y el desarrollo de una taxonomía de las actividades verdes”.

El fondo Allianz Green Bond, domiciliado en Luxemburgo, está disponible para inversores en varios mercados, incluyendo España. El fondo ha recibido recientemente la certificación TEEC (Energy and Ecology Transition for Climate) de Novethic, y tiene una calificación de 5 estrellas otorgada por Morningstar en la categoría Global Bonds Funds Hedged en euros. Además, también tiene una puntuación de sostenibilidad de 5 globos de Morningstar.

Allianz Global Investors es pionera en la industria de la inversión ASG (que tiene en cuenta factores ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo) y lanzó su primera estrategia global de inversión socialmente responsable hace casi dos décadas. La integración de factores ASG es el último desarrollo en la evolución en su oferta en inversión responsable. A finales de 2018, alcanzó la cifra de 116.000 millones de euros en activos en estrategias que se gestionan teniendo en cuenta factores ASG.

EFPA España pone en marcha la quinta edición de su Programa de Educación Financiera

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EFPA España pone en marcha la quinta edición de Programa EFPA de Educación Financiera que, hasta la fecha, ha formado a más de 6.000 personas de 230 colectivos y asociaciones profesionales, convirtiéndose así en una de las iniciativas privadas para el fomento de la educación financiera más importantes de las que se desarrollan en España. En esta próxima edición, el Programa se extenderá a Cantabria y Extremadura, las dos únicas comunidades donde todavía no había desarrollado ninguna sesión.

A lo largo de las cuatro primeras ediciones del programa, que arrancó en el año 2015, más de 500 asociados certificados por EFPA se han sumado de forma voluntaria para impartir los talleres a profesionales de distintos ramos, habiendo recibido una formación previa desde EFPA para adquirir las habilidades docentes necesarias. Además, en la última edición del programa, EFPA incorporó a su programa la colaboración de ayuntamientos y otras administraciones públicas.

El Programa de Educación Financiera de EFPA España es una ambiciosa iniciativa que busca promover la cultura financiera entre diferentes colectivos profesionales, ofreciendo a todos los participantes unos conocimientos básicos que les permita llevar a cabo una buena gestión de sus finanzas personales. El Programa EFPA de Educación Financiera se consolida año a año, habiendo registrado desde la última edición un crecimiento del 20% gracias a la amplia temática de sus formaciones, que van desde la planificación financiera personal básica hasta los principios de la inversión o las Finanzas Socialmente Responsables.

“Es una ambiciosa iniciativa de RSC que busca promover la cultura financiera entre diferentes colectivos profesionales, para que todos los participantes obtengan unos conocimientos básicos que les permita llevar a cabo una gestión óptima de sus finanzas personales”, explica Jordi Martínez, director del Programa de Educación Financiera de EFPA España.

Comprometidos con la educación financiera

Desde su constitución en España, EFPA está completamente alineada con el fomento de la cultura y la educación financiera en nuestro país y ofrece su apoyo logístico, experiencia y conocimientos a todas las iniciativas que se lleven a cabo a este respecto. Desde 2017, EFPA también colabora en el programa de Educación Financiera en las Escuelas de Catalunya (EFEC) que, en su última edición, llegó a más de 17.000 alumnos de Cuarto de ESO de más de 359 escuelas de la comunidad catalana.