Stuart Gulliver, ex CEO de HSBC Holdings y José Antonio Meade, entonces titular de la SHCP, foto SRE. HSBC Holdings ficha a José Antonio Meade
José Antonio Meade, exsecretario de Hacienda y excandidato del PRI en las elecciones presidenciales de México del año pasado, se unirá al consejo de administración de HSBC Holdings a partir del 1 de marzo de 2019 como director no ejecutivo independiente.
Según indicó el banco en un comunicado, también formará parte del comité de gobernanza corporativa y de nombramientos. Mark Tucker, presidente de HSBC, comentó al respecto que «estoy absolutamente encantado de dar la bienvenida a José Antonio a la junta. Él trae consigo una gran cantidad de experiencia adquirida en una serie de áreas políticas clave y su experiencia y conocimiento de América Latina serán de gran importancia para HSBC dada la importancia que otorgamos a la región. Vale la pena destacar la importancia que México tiene para HSBC como uno de nuestros mercados de escala».
La elección del doctor en economía por la Universidad de Yale se llevará a cabo en la junta del 12 de abril de 2019, y podría durar tres años, con reelección anual. En su nuevo cargo, Meade recibirá 110.000 libras anuales.
Foto cedida. AAM incorpora a Govert Wessels como gestor de carteras de renta fija alternativa
Aegon Asset Management (AAM) ha incorporado a Govert Wessels a su equipo de renta fija alternativa, como gestor de carteras de titulaciones de activos (ABS), hipotecas y créditos al consumo.Wessels se une a AAM desde la oficina de Londres de Credit Suisse, donde cubría la región EMEA como analista de banca de inversión en valores del sector TMT (tecnología, medios de comunicación y telecomunicaciones). Previamente, obtuvo un Máster en Economía Financiera en la Erasmus School of Economics de Róterdam (Países Bajos).
Como parte del equipo de crédito alternativo que lidera Frank Meijer, Wessels contribuirá a reforzar las actividades del equipo en el segmento de préstamos directos, lo que incluye hipotecas.
El equipo de crédito alternativo gestiona aproximadamente 25.000 millones de euros en estrategias alternativas que abarcan préstamos directos a pymes, colocaciones privadas corporativas, hipotecas residenciales en Holanda y ABS europeos.
Meijer valora positivamente la incorporación de Wessels: «Govert cuenta con un excelente historial académico y experiencia en Credit Suisse. Inicialmente, se centrará en ayudarnos a reforzar nuestras actividades en préstamos directos, sobre todo en el segmento hipotecario. Le doy la bienvenida al equipo y le deseo lo mejor en el desarrollo de su carrera financiera».
Aegon Asset Management es una gestora de inversiones de enfoque activo y alcance mundial. Gestiona aproximadamente 315.600 millones de euros. Posicionados en Reino Unido, Europa continental, Norteamérica y Asia, los equipos especializados de Aegon Asset Management ofrecen soluciones de inversión de gran calidad en diversas clases de activos. Como parte de Aegon Group, su trayectoria se remonta hasta 1844.
Pixabay CC0 Public DomainPixabay 12019. Allianz GI lanza un fondo de renta variable europeo para invertir en la transición hacia la economía baja en carbono
Allianz Global Investors ha lanzado el fondo Allianz Climate Transition, una solución de inversión domiciliada en Luxemburgo y que invierte en acciones de empresas europeas que están bien preparadas para la transición hacia una economía baja en carbono. Más específicamente, además de generar un atractivo rendimiento financiero, la estrategia busca lograr un impacto ambiental y social.
El fondo se centrará en inversores minoristas e institucionales y ampliará su oferta de inversión sostenible. Sobre el lanzamiento, Isabel Reuss, directora global de análisis ISR en Allianz Global Investors, ha comentado que “no hay tiempo que perder. El cambio climático es uno de los desafíos más importantes de este siglo. Como inversores activos queríamos ofrecer un producto de renta variable que no solo permita a los inversores abordar los riesgos climáticos, sino también beneficiarse de las oportunidades de inversión que supone la transición energética, ayudando a contribuir a una ‘transición justa’ que también tenga en cuenta sus dimensiones sociales”.
El equipo gestor de la cartera se basa en un proceso de inversión probado e impulsado por el análisis que combina el impacto financiero, el de los factores ASG (ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo), y el climático para crear una cartera concentrada que mitiga el riesgo de emisiones de carbono y que ayuda a financiar la transición energética mediante la identificación de los que mejor se han comportado, los mejores esfuerzos y las mejores soluciones con respecto al clima.
Sobre el enfoque, Christine Clet-Messadi, gestora de la cartera, ha explicado que “adoptamos un enfoque diferenciado que va más allá de la exclusión, ya que nuestro objetivo es fomentar el cambio y facilitar la transición. Buscamos compañías que ya han logrado reducir significativamente su huella de carbono, que se han comprometido de manera creíble con programas ambiciosos de reducción de carbono que muestran desarrollos positivos y / o empresas que ofrecen soluciones para ayudar a otros a reducir significativamente las emisiones de carbono”.
Por su parte, Steve Berexa, responsable global de inversiones de renta variable de Allianz Global Investors, ha señalado que “embarcarse en la transición climática se ha convertido en una necesidad para muchas industrias. Allianz Global Investors ha comenzado a analizar riesgos y oportunidades para sectores y acciones específicas hace muchos años. El lanzamiento del fondo Allianz Climate Transition amplía nuestra oferta internacional y ayuda a nuestros profesionales de inversión en la plataforma de inversión global a obtener información adicional sobre una dimensión de riesgo crucial a través de la lente específica que requiere esta estrategia. Dado que estamos en el proceso de integrar factores ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG) en todas las estrategias y clases de activos en nuestra toma de decisiones de inversión, es imperativo evaluar y discutir cómo los riesgos y oportunidades climáticos pueden afectar a todo tipo de empresas para generar valor para nuestros clientes».
El nuevo fondo Allianz Climate Transition nace de una estrategia domiciliada en Francia que cuenta con más de tres años de trayectoria en un gran mandato institucional y como un vehículo francés. El producto domiciliado en Francia se fusionó con el nuevo fondo registrado en Luxemburgo el 19 de febrero de 2019. Las diferentes clases de acciones del nuevo fondo se registrarán para distribución pública en varios mercados europeos.
Wikimedia Commons. Merrill pierde el “Lynch” y se centra en el Wealth Management
Bank of America ha decidido reformar sus marcas y eliminar el conocido “Merrill Lynch” de sus operaciones comerciales y su banco de inversión. El más familiar y corto “Merrill” será utilizado a partir de ahora para todo el negocio de gestión de patrimonios, anunció el lunes el Wall Street Journal.
Según la publicación, el área de clientes corporativos pasará a llamarse “Bank of America” solamente y el banco de inversión se conocerá como “BofA Securities”.
Por otro lado, el negocio de Wealth Management se conocerá como “Merrill” y conservará el toro en el logotipo.
Bank of America compró Merrill Lynch en 2008 durante la crisis financiera.
Foto cedidaAxel Christensen, director de Estrategia de Inversiones para Latinoamérica e Iberia de BlackRock. El gobierno de Brasil ante el reto de aprobar la reforma previsional en los tiempos y sin demasiados cambios
El gobierno de Brasil ha lanzado su esperado proyecto de reforma previsional, un cambio que Axel Christensen, director de Estrategia de Inversiones para Latinoamérica e Iberia de BlackRock, considera “medular” para equilibrar la economía del país. Ante el delicado proceso legislativo que se anuncia, lo importante será mantener el timón y avanzar a buen ritmo.
“Claramente, es una reforma significativa, si uno da por buenas las cifras del gobierno brasileño, estamos hablando de ahorros de más de 300 mil millones de dólares en diez años, lo cual equivaldría a un 15% del PIB de Brasil. Es un proyecto de ley muy importante que va en el sentido de resolver una situación deficitaria en el presupuesto federal que viene provocando un aumento del nivel de endeudamiento y compromete el equilibrio económico de Brasil en el largo plazo”, explica Axel Christensen.
El gobierno brasileño espera que a mediados de este año esté aprobada la reforma que requiere un cambio de la Constitución y, por lo tanto, una mayoría.
Para Christensen, será “un proceso largo en el cual el reto para el gobierno es atenerse a la propuesta original. Ya hay una experiencia anterior con el gobierno de Temer a finales del 2016, pero su propuesta se fue diluyendo al no alcanzar una mayoría en el Congreso. Por ello el gobierno actual tendrá dos desafíos: el primero conseguir la aprobación de la reforma a tiempo para que las finanzas no se sigan deteriorando y el segundo que las reformas no se diluyan. Es una reforma difícil, las reformas del sistema de pensiones en todas partes son especialmente difíciles porque involucran muchos detalles, tienen un impacto importante y suelen ser impopulares”.
El cambio supondrá un aumento de la edad mínima de la jubilación (de 62 para las mujeres y 65 para los hombres) y del tiempo de cotización. Se considera que el proyecto abre la posibilidad de un sistema de ahorro individual similar al de otros países de Latinoamérica, como Chile.
“Hay que entender el proceso de reforma de la seguridad social en Brasil como un proceso que va a involucrar múltiples etapas y proyectos. Lo que se presentó la semana pasada es la reforma del sistema actual para trabajadores de los sectores público y privado, la propuesta hace mención a la creación de un sistema de contribución individual a la semejanza del que existe en Chile, Perú, Colombia, México e incluso en Uruguay (con sus matices y diferencias). Pero sobre ese punto el gobierno brasileño todavía no ha anunciado los detalles, solo se menciona en la propuesta actual. Se espera que se anuncien en las próximas semanas más detalles sobre la posible portabilidad de los ahorros de un empleado de una empresa a otra. Por otro lado, tampoco ha quedado claro como sería la reforma de las pensiones en las fuerzas armadas y sobre ese capítulo se esperan también más detalles en los próximos días”, señala el director de Estrategia de Inversiones para Latinoamérica e Iberia de BlackRock.
Los inversores esperaban con interés este cambio, esencial para impulsar el mercado brasileño en los próximos años. “Lo medular de la reforma es cambiar la dirección en la que iban las finanzas públicas en Brasil. El régimen previsional actual de Brasil está provocando un déficit que está haciendo insostenible el cargo de la deuda, que está ya cercano al 75% del PIB cuando cinco años atrás apenas superaba en 50%. Y los inversores internacionales están mirando esas cifras. Brasil perdió su categoría de grado inversor y esta reforma, si se aprueba a tiempo y sin quedar diluida, podría cambiar el escenario progresivamente, reduciendo los costes de financiamiento y dando un mejor soporte a los activos brasileños a largo plazo”, concluye Christensen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: jnn1776. Cuestionando el consenso: el miedo del mercado a una recesión en Estados Unidos podría ser excesivo
La largamente esperada desaceleración estadounidense está dando la cara finalmente en los datos y los mercados están convencidos de que el ciclo de subidas de la Fed ha concluido. A la vista de la negatividad y el pesimismo que se respira, resulta sencillo dejarse llevar y sumarse al bando de la recesión y los recortes de tipos. Sin embargo, según apunta Anna Stupnytska, responsable del área de macroeconomía global y estrategia de inversión de Fidelity International, los salarios reales han aumentado recientemente, así que los mercados podrían haberse excedido en relación a las perspectivas de crecimiento a corto plazo y la función de reacción de la Fed.
Desaceleración estadounidense
La desaceleración de Estados Unidos que todos los participantes del mercado estaban esperando se observa claramente, a juzgar por el descenso de las encuestas empresariales y de consumo, junto con el deterioro continuado de los sectores sensibles a los tipos de interés, como la vivienda y los productos de consumo duraderos, y cierto enfriamiento del mercado laboral. El llamativo endurecimiento de las condiciones financieras en Estados Unidos sugiere que ha arraigado la tendencia de ralentización del crecimiento en 2019. Desde su mínimo a comienzos de año, el índice de condiciones financieras de Estados Unidos subió 225 puntos básicos hasta su máximo justo antes de finales de diciembre.
El segundo tramo de este endurecimiento desde octubre fue especialmente acusado y sumó 140 puntos básicos hasta el máximo. Indudablemente, este movimiento no es ni de lejos tan extraordinario como el que se produjo en la segunda mitad de 2008 pero, de mantenerse, es suficiente para erigirse como un importante obstáculo para el crecimiento estadounidense. Resulta razonable suponer que el endurecimiento visto hasta ahora debería reducir en más de un punto porcentual el crecimiento estadounidense en 2019.
Ahora que están agotándose los estímulos presupuestarios, Fidelity International considera que el ritmo de crecimiento será similar o ligeramente superior a la tendencia, pero inferior al 2% en 2019. Aunque esta desaceleración con respecto a 2018 es significativa, no es un entorno de recesión: es un retorno a la tasa media de crecimiento de las últimas décadas.
¿Puede resistir el consumidor estadounidense?
No cuesta ser pesimista sobre literalmente todos los componentes del PIB y, por eso, Stupnytska cree que la inversión productiva y las exportaciones netas pueden generar alzas contenidas de forma sostenible, pero las perspectivas del consumo privado son menos claras. Existen obstáculos obvios para los consumidores, como las subidas de los tipos de interés y la reducción de la riqueza neta después de las acusadas caídas de las bolsas, pero lo que le parece intrigante es la reciente aceleración de los salarios reales, por la vía tanto del mayor crecimiento del salario nominal como del descenso de la inflación. Si el crecimiento del salario real se mantiene en territorio positivo por el momento, sería favorable para el consumo durante el año, tal vez de forma similar a 2015, cuando el consumo aguantó a pesar de la desaceleración general de la economía.
La Fed no ha acabado todavía
Desde hace tiempo, Stupnytska pensaba que la Fed no iba a subir tanto los tipos y esperaba tan solo una subida más en 2019. Aunque mantiene esta opinión, ahora se encuentra al otro lado del consenso y los precios de mercado. Lo que cree que no se comprende bien es que esta desaceleración hasta el crecimiento tendencial, o un nivel ligeramente superior, es un escenario muy deseable para la Fed, que está tratando de evitar el recalentamiento. Dado que el mercado laboral siguió fortaleciéndose, el énfasis de la Fed estará en la tasa de desempleo y el crecimiento de los salarios. Siempre y cuando el desempleo caiga y los salarios suban, el sesgo de subida de los tipos se mantendrá.
Como se sabe, la Fed nunca ha conseguido orquestar un aterrizaje suave mediante subidas de tipos y la sensación de Stupnytska es que lo saben, pero hasta que vean señales de estabilización de las tasas de desempleo es poco probable que lleguen a la conclusión de que su trabajo en este ciclo ha terminado. Las estimaciones sugieren que el ritmo de equilibrio para el crecimiento del empleo mensual oscila entre 90.000 y 100.000 puestos de trabajo. En noviembre, la media de tres meses se sitúa en 170.000. Queda, pues, mucho camino.
Resumiendo: en ausencia de grandes convulsiones, Stupnytska cree que no habrá necesidad de recortes de tipos “de emergencia” durante el año, y posiblemente tampoco en 2020. Su hipótesis de trabajo es una subida más en marzo o junio, con riesgo de una nueva subida más adelante, y posiblemente más subidas (en esto piensa que consistirá la función reactiva de la Fed durante los próximos meses, pero no es necesariamente cómo piensa que se debería actuar).
Sebastián Albella, presidente de la CNMV, esta mañana en Madrid.. La CNMV analizará en profundidad los costes y rentabilidades que ofrece la industria de fondos española
Los últimos estudios sobre costes y rentabilidades de los fondos de inversión españoles, en comparación con sus homólogos europeos, no dan una buena imagen de la industria en España. Por eso desde la CNMV han anunciado, dentro de su plan de actividades para este año, un análisis profundo y riguroso “para saber dónde estamos en este punto”, según desveló esta mañana en rueda de prensa Sebastián Albella, presidente del supervisor. “Recientemente en un estudio de ESMA la industria española no ha salido bien parada, en términos de rentabilidades de los fondos y de los costes soportados por los inversores. También otros estudios de entidades privadas se pronuncian en la misma línea”, explicó Albella, señalando que detrás de esas conclusiones podría haber problemas metodológicos: “Creemos que a la hora de comparar las rentabilidades de los fondos es muy relevante ver la estructura de distribución, si las comisiones son explícitas o implícitas (y en este último caso si contribuyen a reducir la rentabilidad). Además, el mix de fondos españoles está más orientado a productos conservadores y eso también puede incidir en las comparaciones”. Al tratarse de un tema sensible, y teniendo en cuenta que ESMA ya advierte de posibles diferencias metodológicas, la CNMV ha decidido realizar un análisis en profundidad, cuyos resultados hará públicos.
Sobre el nuevo poder que tiene para establecer requisitos a la liquidez de los fondos, Albella se mostró satisfecho por contar con esa herramienta pero matizó que no tienen en mente utilizarla y que ve improbable que se den situaciones que lo motiven. “En la normativa de fondos ya hay principios claros: los gestores tienen que considerar posibles escenarios de estrés y organizar sus carteras para responder a los mismos, sobre todo considerando la liquidez. Pero puestos a pensar en situaciones extremas nos pareció que tenía sentido tener una herramienta para poder imponer en un caso hipotético requisitos específicos con objetivo de reforzar y asegurar la liquidez, pero de momento no tenemos idea de utilizarla e incluso en escenarios de estrés sería poco probable su utilización”.
Vigilando la publicidad y la comercialización
También sobre fondos y otros productos financieros, Albella explicó que dentro de los objetivos de la CNMV para este año (44 en total, divididos en cuatro capítulos -mejoras en el funcionamiento dela CNMV, supervisión de mercados, supervisión de intermediarios financieros, y relación con inversores y otras partes interesadas-), seguirá vigilando la publicidad de los productos financieros y su comercialización: tiene previsto aprobar una circular sobre publicidad de servicios y productos de inversión, que recoja criterios de prevención que ya aplica en sus actividades supervisoras, y se plantea realizar posibles restricciones a la publicidad al público en general de CFDs y productos financieros complejos. “Estamos preocupados con la publicidad, por ejemplo, que se exhibe en contextos deportivos. Hay países europeos que son restrictivo, como Francia, y queremos analizar cómo se ha abordado este tema en Europa y plantear alguna propuesta normativa al respecto”. Sobre CFDs y opciones binarias, y al haber adoptado los criterios de ESMA, Albella adelantó actuaciones inspectoras específicas sobre calidad y coherencia de la información recabada para evaluar su idoneidad y conveniencia.
Y, de modo estable, la CNMV se plantea contratar a una empresa que pueda colaborar con el organismo mediante técnicas de mystery shopping, a petición específica de la CNMV en investigaciones concretas (por ejemplo, en relación con la investigación de chiringuitos financieros). La CNMV hará un nuevo ejercicio en este sentido, en relación con la comercialización de productos financieros en las redes comerciales de una muestra de entidades.
Entre sus anuncios, también una revisión horizontal relativa a la operativa online de las entidades que presentan servicios de inversión: “El año pasado revisamos la publicidad y ahora vamos a ver cómo se produce la operativa online, pidiendo claves y verificando cómo se comercializan los productos por los canales tecnológicos”, añadió Albella.
También de los objetivos relativos a la supervisión de los intermediarios financieros, Albella destacó la elaboración de una guía técnica sobre autorización de entidades, otra sobre actividades accesorias de las ESI, y una más para gestoras sobre mejor ejecución y selección de intermediarios. También anunció que realizará una supervisión horizontal relativa a las inversiones de las IICs en otras IICs gestionadas por su gestora, así como una revisión horizontal de la información no cuantitativa incluida en la información pública periódica de las IICs. Y vigilará temas de ciberseguridad en ESIs y gestoras de activos.
Formación con MiFID II
Entre sus labores supervisoras para este año, y dentro del contexto que impone MiFID II, también llevará a cabo una revisión horizontal de los requisitos y compromisos asumidos por las entidades que expiden títulos o certificados que acreditan la cualificación necesaria para informar o asesorar (universidades o entidades privadas o educativas que están en su lista de títulos o certificados). La idea es desplegar una primera actuación para ver si los compromisos que asumieron en su momento están siendo cumplidos”, indicó.
Un posible Brexit duro
Preguntado sobre un potencial Brexit duro, dejó claro que las entidades de Reino Unido (al quedar fuera de la UE) perderán el pasaporte: “Las entidades allí dejarán de prestar servicios transfronterizos y no tendrán sucursales en Europa salvo que pidan autorización. En los últimos meses hemos visto una intensa actividad de entidades radicadas en Reino Unido con sucursal en España para una relocalización de petición de licencias. Hay más de 10 expedientes en marcha”.
“El Gobierno también tiene preocupación por asegurar una transición razonable y una de las medidas que podríamos adoptar antes del 30 marzo es permitir que las entidades que hayan solicitado autorización puedan seguir mientras se realizan los trámites. Para nosotros el Brexit es una situación muy triste, pues hubiera sido deseable que hubiera continuado el mercado interior de servicios financieros y nos gustaría que incluso con el Brexit se parezca lo más posible al mercado que hay ahora. Estamos tratando de mitigar los efectos pero el pasaporte en general desaparecerá”.
La CNMV también incentivará el intercambio de información con ESMA y otros supervisores europeos sobre las ESIs que operan en régimen de libre prestación de servicios, pues quieren reforzar la monitorización de las actividades realizadas en España por las mismas: “En España es muy radical regulación, y lleva a que haya un déficit de supervisión de servicios que se prestan de forma transfronteriza en Europa por el interés de los supervisores de concentrarse en la protección de sus propios inversores. Queremos pedir a los supervisores de origen que supervisen y, como las entidades hacen comercialización online, estar muy activos, podemos mirar las páginas web y llamar la atención si vemos irregularidades… y actuar si los supervisores de los países de origen no lo hacen”. Como ejemplo, habló de entidades basadas en Chipre que comercializan CFDs en España.
“Operamos en un ámbito más atomizado que el de los bancos, y tenemos el problema de la libre prestación de servicios, en el que queremos centrarnos y agitar la actividad de ESMA, favorecer los intercambios de información y ser muy activos en “pinchar” a supervisores de otros países para que las entidades prestan servicios en España sientan que realmente están supervisadas. Nos parece preocupante porque hemos hecho sondeos en cuanto al nivel de comisiones que ingresan y son significativos, lo que demuestra que hay mucha actividad”, advirtió.
La puesta al día con la tecnología
Entre sus líneas estratégicas para 2019, dentro de su plan de actividades, destaca la puesta al día con la tecnología. “Tenemos una visión favorable pero compartimos preocupación en el sentido de que la regulación y supervisión tiene que ser neutral, y a fenómenos que generan inquietudes deben aplicarse soluciones equivalentes. Estamos a favor del regtech y el suptech, de la aplicación de las nuevas tecnologías, ya hacemos algunas cosas y seguiremos avanzando en este aspecto. También queremos prestar atención a la ciberseguridad y por último nos parece muy interesante incorporar de forma vigoroso a nuestros programas de formación interna esta cuestión de las nuevas tecnologías”, indicó Albella.
El presidente también anunció la adquisición de una herramienta tecnológica para el tratamiento y análisis de grandes volúmenes de datos con finalidad de supervisión (que incluye temas de big data, ingteligencia artificial, etc). “Recibimos mucha información de datos y queremos dar un salto cualitativo y utilizar las nuevas tecnologías intensivamente adquiriendo una herramienta potente en este sentido”.
También destacó acciones específicas de formación en nuevas tecnologías dirigidas al personal de la CNMV: “Vamos a poner en marcha acciones de formación ambiciosas en nuevas tecnologías. Estamos trabajando con centros educativos y el objetivo podría concretarse en que al menos cada año 100 personas de la Comisión pasen por un programa intenso de formación en este aspecto. Queremos no solo capacidades sino un cambio cultural coherente con la revolución tecnológica en el ámbito financiero”. También señaló la implantación del banco de pruebas regulatorio sandbox.
En 2019 la CNMV también se pondrá un examen: pretende hacer una encuesta entre los participantes y profesionales del mercado sobre el funcionamiento de la Comisión: “Vamos a contratar a un profesional externo para diseñar la encuesta y hacerlo, un objetivo para segundo semestre del año”, aseguró Albella.
Este año en el plan estratégico, la CNMV no ha incluido líneas estratégicas como la educación financiera y estabilidad financiera pero eso no quiere decir que no sigan siendo temas relevantes, según el presidente.
. MetLife y Principal se unen al recurso contra el SII por el cambio en la tributación de los seguros de vida ahorro
MetLife y Principal, dos de las principales compañías que operan en el mercado de los seguros de vida chileno, se han unido a los recursos de protección presentados por otras compañías del sector ante la Corte de Apelaciones contra el Servicio de Impuestos (SII) por el cambio de criterio en la tributación de los productos de vida ahorro.
La polémica se ha desatado tras la publicación de la circular del SII número 58 de diciembre de 2018, en la cual el servicio de impuestos considera que las rentabilidades generadas por el componente de ahorro del seguro están sujetos a tributación. El SII ha reiterado que no ha existido cambio de criterio y ha solicitado declarar inadmisibles los recursos presentados, hecho que, según ha manifestado Principal en un comunicado, ha motivado que la compañía se una a los recursos ya presentados.
Adicionalmente, tal y como ya han manifestado otras compañías, Principal se lamenta de la falta de pronunciamiento por parte de la CMF y en el mencionado comunicado confirma que ha remitido una carta al regulador expresando su preocupación “por el silencio de dicho organismo frente a una interpretación del SII que invade atribuciones de aquél, afectando seriamente la certeza jurídica y la fe pública en el mercado asegurador”.
En total ya son seis las compañías demandantes uniéndose estas dos a Confuturo, SURA, Chilena Consolidada y Security que presentaron recursos el pasado mes de enero. El porcentaje del mercado representado por las compañías demandantes en términos de pólizas vigentes de este tipo de productos (seguros con cuenta de única de inversión) es, según cifras a septiembre de 2018 de la asociación de aseguradores de chile, del 33,3%.
Juan Antonio Roche, director de productos de Banca March, y Carlos Andrés, director de gestión y asesoramiento de inversiones de Banca March.. Banca March se suma a la inversión en megatendencias con Next Generation, su nuevo mandato de gestión discrecional de carteras
Banca March ha presentado hoy Next Generation, un nuevo servicio de gestión discrecional de carteras que invierte en grandes tendencias de futuro. Se trata de una cartera de renta variable global formada por 21 fondos que invierten en tres temáticas concretas: revolución 4.0 de la economía (automatización, robótica, digitalización, fintech e inteligencia artificial), sostenibilidad (agua, cambio climático, energía y sostenibilidad) y demografía (alimentación, hábitos de consumo, salud y silver economy).
Según ha explicado Juan Antonio Roche, director de productos de Banca March, esta nueva solución de inversión nace a raíz de dos necesidades que la entidad observó en sus clientes e inversores. “Después de un 2018 donde la evolución del mercado fue muy negativa, hemos detectado dos necesidades básicas: encontrar fuentes de generación de retorno en un entorno de desaceleración y ayudar a que nuestros clientes entiendan el mundo que nos rodea desde una visión amplia, entendiendo así mejor la economía y los cambios sociales”, ha señalado.
En este sentido, la entidad de banca privada explica que Next Generation va dirigida a clientes de perfil decidido, ya que invierte al 100% en fondos de renta variable aunque, fiel a la filosofía de control de riesgos de Banca March, “se trata de una cartera basada en la diversificación” ha matizado Carlos Andrés, director de gestión y asesoramiento de inversiones de Banca March.
La selección inicial cuenta con una veintena de fondos de inversión especializados, que los expertos de Banca March han analizado de forma pormenorizada y siguen de forma continua, entre ellos fondos de Robeco, Nordea, Pictet, Invesco y Fidelity. “Nuestro equipo de selección de fondos ha elegido aquellos fondos que invierten en una temática concreta de las que consideramos dentro de Next Generation. Nos sentimos más cómodos con gestores especializadas o multiboutique, aunque también vemos muy interesantes gestoras más generalistas que tienen equipos especializadas en tendencias. Lo que no incluimos en nuestra cartera son fondos que invierten en tendencias de forma general”, ha matizado Andrés.
En este sentido, el director de gestión y asesoramiento de inversiones de Banca March ha querido destacar que los fondos en que invierte la cartera corresponden a clases limpias, lo que tiene una ventaja doble: permite acceder al inversor a una clase de fondos que invirtiendo de forma directa no podría acceder y también supone un menor coste. “Esta solución de inversión tiene unas tarifas estándar y no es más cara que otros productos de gestión discrecional de carteras de renta variable. Para una inversión mínima de entrada de 50.000 euros, tiene una comisión de gestión explícita del 1%”, ha matizado Roche.
Composición de la cartera
La entidad ha intentado crear una cartera con una distribución muy equilibrada entre geografías, sectores, estilos o capitalización, ya que la entidad entiende que esa transformación por la que apuesta se juega en todos los ámbitos, no es territorio exclusivo de la tecnología o de las grandes compañías desarrolladas, sino que afecta por igual a todos los campos de inversión.
La exposición a compañías medianas y pequeñas es superior a su índice de referencia, lo que se refleja en la presencia en las carteras de empresas en etapas de desarrollo iniciales. El hecho de apostar por un componente de compañías de crecimiento superior al indicador de referencia habitual de Banca March diferencia este producto de las apuestas tradicionales de la entidad. Los ratios financieros reflejan unas valoraciones superiores a la media pero ampliamente compensadas por el exceso de crecimiento en ventas y beneficios de las compañías que participan.
En cuanto a sectores, la tecnología tiene una presencia significativa dentro de la composición de la cartera. Dentro de la temática revolución 4.0 se incluyen ideas de automatización, robótica, digitalización, fintech e inteligencia artificial. En sostenibilidad y medio ambiente se identifican estrategias de inversión en energía, cambio climático, agricultura, agua y sostenibilidad. Por último, en demografía y estilo de vida se añaden alternativas de alimentación, hábitos de consumo, salud y tercera edad.
Visión de megatendencias
Tal y como ha puntualizado Andrés, la composición de la cartera –que se revisa mensualmente– no se limita a esas tres tendencias que la entidad ha identificado, sino que es dinámica y seguirá analizando e identificando nuevas megatendencias y subtendencias que puedan representar una oportunidad de inversión.
“Interpretamos una megatendencias como un cambio que produce un impacto muy alto en la economía y que tiene un efecto continuado en el tiempo. Ideas y tendencias que no solo revolucionan la economía, sino también la sociedad. Nuestro objetivo ha sido identificar esas tendencias que van a modificar un sector o la economía a largo plazo”, ha explicado Roche para justificar por qué se han fijado en esas tres áreas de inversión.
Según añaden ambos responsables, este no es un trabajo que hayan hecho solos ni que piensen en hacer solos. “En ese empeño por entender el entorno que nos rodea y hacia dónde va, contamos con un Consejo Asesor, formado por expertos y escuelas de negocios, que nos ayuda a seguir ampliando nuestro conocimiento y no perdernos la generación de nuevas megatendencias”, ha añadido Andrés.
Captación de nuevos clientes
Según ha explicado Roche y Andrés, Next Generation no es solo un mandato, sino que pretender ser un nuevo servicio para los inversores y compartir con ellos ese conocimiento sobre megatendencias a través de eventos y charlas con expertos. “De esta forma, el inversor entenderá mejor las decisiones que tomamos en la cartera, además le estaremos aportando algo más que la rentabilidad. Con Next Generation, Banca March inaugura asimismo un nuevo concepto de relación postventa con los clientes, ya que podrán acceder a un programa exclusivo de conferencias, eventos y otras actividades con especialistas, gestores y grandes conocedores de cada una de estas tendencias”, matiza Roche.
La entidad explica que este producto, que es 100% de renta variable y por tanto para un perfil de inversor decidido, no choca con la filosofía de banca convencional que durante cuatro generaciones ha definido al banco. “Está orientado para el cliente actual, pero también queremos acceder a un nuevo tipo de cliente que no enfoca tanto su inversión en mercados. Es un inversor más joven y que accede a los servicios financieros de una forma diferente a las generaciones anteriores. Y eso se nota en algunas características de Next Generation como por ejemplo que se puedan hacer aportaciones periódicas”, concluye Roche. Por eso, uno de los objetivos que se ha marcado la entidad con este lanzamiento es incrementar el número de clientes, sin embargo no se ha marcado ninguna meta en términos de patrimonio gestionado.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: TBIT. Teoría monetaria moderna: una muy mala idea cuyo momento puede llegar
Una teoría aparentemente nueva sobre el dinero y la deuda soberana con implicaciones significativas para la inflación futura está ganando popularidad rápidamente entre algunos políticos como una forma de pagar potencialmente por los gigantescos programas de gasto gubernamental. Según apunta Stewart D. Taylor, gestor de carteras diversificadas de renta fija en Eaton Vance Management, la teoría monetaria moderna (TMM) sostiene que la deuda de un gobierno soberano controla su propia impresión monetaria nunca puede incurrir en un impago o volverse insolvente (algo cierto). La TMM también afirma que el gasto deficitario es necesario para el crecimiento (esto último no es cierto). Finalmente, la TMM postula que, si la inflación se eleva hasta niveles incómodos como resultado del gasto, entonces el gobierno puede subir los impuestos hasta que la oferta y la demanda se vuelvan a igualar y alcancen el equilibrio (algo extremadamente dudoso).
Taylor, como alguien que ciertamente está muy interesado en la inflación y su impacto en la inversión y los ahorros, cree que esta idea económica es la más peligrosa (para el patrimonio neto de los inversores) que se ha postulado en décadas.
Claramente, la lógica tiene un atractivo innato. Después de todo, obtener algo por nada es la oferta más atractiva que un político puede hacer a sus electores. Además, la capacidad de financiar un programa que favorezca al gasto, sin límites ni impuestos, es increíblemente atractiva para los políticos. Si bien la TMM no argumenta que no debería haber límites para el gasto deficitario, sus defensores argumentan que el único límite es la falta de recursos que crea la inflación.
Desafortunadamente, hay una trampa: si bien un gobierno puede crear dinero sin nada más que utilizar una imprenta, la degradación de la moneda no cambia el valor de las cosas que deseamos comprar con ella. Sólo cambia la cantidad de la moneda utilizada para comprar esas cosas. En otras palabras, la impresión desmesurada de dinero infla el valor de las cosas al diluir la cantidad del medio de intercambio utilizado para pagarlas. Para los jubilados, ahorradores e inversores, esta degradación devalúa y potencialmente pone en peligro años de esfuerzo fiscal y seguridad futura.
Muchos de los expertos que proponen la TMM señalan el bajo nivel de inflación desde el final de la crisis financiera como prueba de que utilizar el poder de la imprenta no produce inflación. A pesar del hecho de que un solo dato no es evidencia sólida de nada, es probable que el alto nivel de deuda sea la mejor explicación de por qué el crecimiento de la economía desarrolladas y de la inflación ha sido tibio, a pesar del masivo estímulo global. Agregar deuda a la deuda probablemente solo servirá para inhibir aún más el crecimiento.
Aparte, hay que tener en cuenta una serie de acontecimientos económicos del mundo real que nos previenen de aplicar esta teoría monetaria. Taylor tiene en su escritorio un billete de 100 dólares zimbabuenses y un billete de 2 billones de marcos alemanes emitidos en los últimos días de la república de Weimar, justo después de la Primera Guerra Mundial. Ambos países obviamente tenían el control de sus respectivas imprentas, pero los ciudadanos de ambos sufrieron unas consecuencias prácticamente insoportables. Los defensores de la TMM presentan argumentos complicados sobre por qué los dos ejemplos no son pertinentes, pero según la opinión de Taylor, intuitivamente parece que lo son.
Para controlar la inflación, la mayoría de los sistemas monetarios dependen de un proceso político o de una autoridad bancaria central fuerte. Debido a que los sistemas políticos, con más de mil años de historia económica, tienen una historia tan pobre de reaccionar a las amenazas económicas de manera oportuna, las naciones desarrolladas modernas han creado instituciones bancarias centrales. La mayoría de estos tienen el mandato central de mantener la estabilidad de precios, y la mayoría son independientes de su liderazgo político. Por otro lado, la TMM se basa en que los políticos actúen contra su propio interés para aumentar los impuestos (lo que daña su popularidad entre los votantes) a medida que la inflación supera un umbral indefinido. La historia argumenta fuertemente contra los políticos que tienen la voluntad y el coraje de hacerlo.
Si bien el sistema actual de Estados Unidos cuenta con un banco central independiente que controla la disponibilidad de crédito tiene inconvenientes importantes, Taylor cree que los riesgos inflacionarios asociados con la TMM son inaceptables. Desde su punto de vista, la TMM es una arquitectura más política que económica que, al mismo tiempo, corre el riesgo de avivar la inflación y ralentizar el crecimiento económico para las generaciones futuras. Cuando un político ofrece algo por nada, la historia dice que se debe tener cuidado.
A pesar del interés reciente en la TMM, todavía es una idea que reside firmemente en la periferia del pensamiento político y económico. Sin embargo, en una era de creciente populismo, las ideas marginales pueden transformarse rápidamente en ideas comunes. Los inversores deben tener especial cuidado con esta teoría.
