Foto cedida. La Hedge Fund Association inaugura su evento Women in Alternatives
Un selecto grupo de invitados, incluyendo altos ejecutivos de la industria financiera, estuvieron presentes en la recepción inaugural de Hedge Fund Association Women in Alternatives (HFA). Organizada por miembros de la junta directiva, HFA reunió en una tarde amena de networking, a mujeres del sector de hedge funds, private equity, inversoras y ejecutivas, con el fin de relacionarse y destacar cada vez más su liderazgo en instituciones públicas y privadas globalmente reconocidas.
El evento fue celebrado en el restaurant Novecento en Brickell en la ciudad de Miami. Contó con la participación de empresas de primera línea como Vistra, KPMG, U.S Trust, Hecksher Partners, entre otros. FlexFunds se hizo presente como co-patrocinador del evento para darse a conocer y compartir conversaciones acerca industria de la titulización de activos.
La Hedge Fund Association (HFA), es una organización sin fines de lucro, con presencia global en cinco continentes y más de 14 países, dedicada al comercio de la industria y promover la transparencia, el desarrollo y la confianza en inversiones alternativas en instituciones financieras a nivel global.
Mario Rivero, CEO de FlexFunds comentó: “estamos complacidos de reconocer la participación de las mujeres dentro del sector financiero. Hoy por hoy, el papel que desempeñan se ha vuelto esencial en el desarrollo del sistema económico. Haber sido co-patrocinador del evento, sin duda es una valiosa representación del reconocimiento y compromiso de FlexFunds ante el gremio.”
El WTC de Montevideo. Gastón Bengochea & Cia anuncia su adhesión al código de ética CFA
La corredora de bolsa montevideana Gastón Bengochea & Cia anunció su adhesión al Código de Ética y Normas de Conducta Profesional del Instituto CFA.
“Es para para nosotros un gran orgullo ser el primer corredor de bolsa de Uruguay en subscribir y adoptar el código de Ética y Conducta del CFA”, expresó Diego Rodríguez, director en GB&Cia Corredor de Bolsa (Uruguay).
Durante 2018, la empresa puso el foco en la ética, capacitando a todo su personal (desde el área comercial a la administración o el servicio “compliance”) en las buenas prácticas de la industria.
El código CFA representa los más altos estándares de ética y conducta profesional en la industria financiera.
“La industria financiera requiere especialmente la adopción de altos estándares de profesionalismo e integridad, lealtad a los clientes, trato justo e independiente, actuando con idoneidad, cumpliendo con las leyes y la normativa dictada por el regulador”, añadió Rodríguez.
Gaston Bengochea & Cia CB (fundada en 1967) es una compañía regulada por el BCU, basada en Uruguay dedicada a la gestión y asesoramiento en activos financieros.
Foto: future atlas. UBP: "Sí, se atrasaron las tarifas entre EE.UU. y China, pero aún no es momento de celebrar"
Luego de que la Casa Blanca informara que «los Estados Unidos han logrado un progreso sustancial en nuestras conversaciones comerciales con China. Suponiendo que ambas partes logren un progreso adicional, estaremos planeando una Cumbre para el Presidente Xi y para mí, en Mar-a-Lago, para concluir un acuerdo», el optimismo comercial sobre la extensión en las conversaciones entre China y Estados Unidos se propagó en los mercados de todo el mundo.
Anthony Chan, responsable de inversiones en Asia de Union Bancaire Privée (UBP) considera que aunque el actual rally del mercado ha valorado algunos acuerdos temporales que se anunciarán para extender el plazo del 1 de marzo para aumentar las tarifas entre China y EE.UU., «el anuncio de un acuerdo sólido es necesario para garantizar el optimismo de los inversores, mientras que un acuerdo débil solo restablecerá la preocupación del mercado ante una eventual imposición de aranceles más altos». En su opinión, «lo ideal es el desarrollo tanto de un marco de trabajo como de unos plazos creíbles que permitan ver el progreso de la reforma estructural de China, lo que le permitirá al presidente Trump dar a Pekín más tiempo para responder».
De acuerdo con Chan, «la política de reflación de China dependerá del progreso de las negociaciones comerciales, pero parece improbable una reducción drástica del estímulo; Nuestra recomendación de inversión siguen siendo los sectores de demanda interna», concluye.
. La mayoría de los reguladores europeos recomiendan la utilización del swing pricing
El swing pricing es un mecanismo que tiene por objetivo repercutir a todos los partícipes de un fondo de inversión los costes de la operativa de compras o ventas de activos necesarias para atender los movimientos de suscripciones o reembolsos que pudieran producirse en cada caso.
Consiste en realizar un ajuste en el valor liquidativo (denominado “swing factor”) de manera que dichos costes se puedan repercutir a los partícipes que los originan. Por tanto, en el caso de suscripciones el “swing factor” sería positivo, y negativo cuando se produzcan reembolsos. Al día siguiente se retornaría a la situación normal realizándose para ello un ajuste en sentido contrario.
Para garantizar un correcto funcionamiento del swing pricing, la CNMV comunicó a finales de 2018 que las gestoras debían disponer de procedimientos en los que se determinen los requisitos objetivos para que se active este mecanismo, debiendo mantener un registro de los días en que se ajustaría el valor liquidativo, y bajo una metodología en la que la estimación del “swing factor” sea consistente y calibrado en todo momento con el mercado, en base a información actualizada de los diferenciales de compraventa de los activos (o bid/ask), y las comisiones de liquidación e intermediación.
También el folleto del fondo de inversión deberá informar de la aplicación de este mecanismo para que el inversor esté advertido de la existencia de estos ajustes que podrían producirse en el valor liquidativo y que no responden a la evolución de los mercados.
Estos temas de especial relevancia sobre el funcionamiento de los fondos de inversión serán abordados detalladamente en la décima edición del Programa de Especialización en Fondos de Inversión, organizado por Financial Mind, que dará comienzo en el mes de marzo.
Los lectores de Funds Society se beneficirán de un código de descuento del 10% utilizando el siguiente código en la inscripción: 10EDIIC10FS.
De izquierda a derecha, Lucas Cangas, analista y soporte a clientes; Borja Gutiérre. Finizens refuerza su equipo de private bankers y analistas de mercado, con Felipe Moreno al frente
Finizens, gestora de patrimonios especializada en inversión pasiva, ha anunciado hoy que, para responder a la demanda creciente de sus clientes, ha reforzado su equipo con la incorporación de tres nuevos private bankers y un equipo de analistas de mercado, que serán liderados por el director de Desarrollo de Negocio, Felipe Moreno.
El servicio Finizens Premium se lanzó a finales de 2018 con el objetivo de liderar el sector Wealthtech de banca privada en España, algo que se está consiguiendo a gran velocidad. Así lo demuestra la creciente demanda de clientes de banca privada tradicional por este servicio de gestión personalizado, más rentable y competitivo en comisiones. Finizens Premium se dirige a un perfil de inversores con patrimonios desde 100.000 euros hasta 50 millones de euros. Por esa razón, la entidad ha decidido ampliar su equipo de banqueros privados para seguir ofreciendo una experiencia de inversión adaptada a las necesidades de sus clientes.
Felipe Moreno, profesional de reconocido prestigio en los ámbitos de la consultoría estratégica, gestión patrimonial y banca privada, se incorpora a Finizens para dirigir la estrategia de desarrollo de negocio de la entidad y reportará al CEO de la entidad, Giorgio Semenzato.
Felipe Moreno cuenta con más de 15 años de experiencia en el sector financiero. En los últimos cuatro se centró en el desarrollo de Sotavento, una compañía especializada en consultoría financiera y gestión de patrimonios. Anteriormente trabajó en el banco de inversión alemán ICM Investment Bank como responsable de negocio en España y previamente fue gestor de patrimonios en Banco Madrid, tras su paso por el mundo de las EAFs. Estudió Ciencias Empresariales por la Universidad Complutense de Madrid y tiene un MBA por la Universidad de Barcelona, además de numerosos cursos y diplomas de especialización en el sector financiero y fintech.
Además, la firma ha incorporado los siguientes profesionales a su equipo de private bankers y analistas de mercados. En primer lugar, Pedro Muñoz Vargas se incorpora como senior private banker procedente de Fisher Investments como Regional Manager. Cuenta con 12 años de experiencia en entidades como Mediolanum, Deutsche Bank, BBVA y Banesto. Licenciado en Derecho por la Universidad de Navarra, cuenta con el título de técnico especialista en asesoramiento financiero y banca privada de IEB.
Eduardo J. Muñoz se incorpora a Finizens como private banker. En los últimos seis años trabajó en el equipo de gestión de diferentes family offices. Anteriormente, fue gestor de patrimonios en Ibersuizas y analista de mercados en diferentes EAFs también como gestor de cartera de clientes en empresas de consultoría estratégica y mercados. Muñoz es licenciado en Administración de Empresas por el CEU y diploma de asesor financiero.
Luis Velázquez, quien cuenta con más de 20 años de experiencia en el sector, se incorpora como private banker. Anteriormente trabajó como gestor de patrimonios en diferentes firmas como Safecap Investments y Man Financial. Cursó los estudios en Empresariales por la UNED y formación como asesor financiero por Cepal.
Además, la entidad ha incorporado al equipo de Finizens Premium a otros cuatro profesionales como analistas de mercado y soporte a clientes para la entidad: Borja Gutiérrez, procedente de Cunef; Lucas Cangas y Maurizio Calvo, de la facultad de Económicas de la Universidad Autónoma de Madrid; y Lydia Tamayo, como Head of Customer Support.
Como explica Giorgio Semenzat, “con Finizens Premium estamos revolucionando los patrones de la banca privada tradicional, que se han quedado ineficientes, obsoletos e inadecuados para responder a las necesidades de unos inversores que cada día están más informados. Nuestra propuesta de valor es mucho más transparente, independiente y eficiente en comisiones que las entidades de banca privada tradicionales, ofreciendo una rentabilidad significativamente superior a la media del sector a largo plazo. Mediante estas nuevas incorporaciones, Finizens Premium se consolida como la solución de gestión patrimonial más competitiva del mercado para un cliente de banca privada”.
Por su parte, Felipe Moreno explica: “Me incorporo a un proyecto con crecimiento exponencial y un potencial de mercado sin límites, con el que estamos revolucionando el sector de la banca privada y la gestión de patrimonios. Los hitos conseguidos por Finizens Premium hasta el momento demuestran la gran acogida que este servicio está teniendo en el mercado. Hoy en día, la gestión pasiva e indexada tiene una cuota de mercado de un 40% en EE.UU., y desde Finizens estamos liderando de la mano de Vanguard esta tendencia imparable en el mercado nacional”, concluye.
Referente en España en inversión pasiva y crecimiento potencial
Su evolución en el mercado, en sus más de dos años de vida, sitúa a Finizens como uno de los principales actores en gestión pasiva e inversión indexada mediante fondos de Vanguard. Tras superar los 5.000 clientes en menos de 24 meses, la compañía continúa evolucionando su servicio para seguir ofreciendo una propuesta de valor única en el mercado de la gestión de patrimonios, con el objetivo de seguir conquistando el segmento WealthTech de la banca privada.
“La inversión indexada que ofrece Finizens generó una rentabilidad del 4,7% por encima de la media de mercado (benchmark oficial de Inverco Renta Variable Mixta Internacional) en el periodo 2017-2018. El impacto de los costes es sin duda un factor determinante para explicar estos datos de rentabilidad en nuestras carteras globalmente diversificadas en fondos de Vanguard, siendo nuestras comisiones hasta un 85% inferiores a las de las entidades financieras tradicionales”, explica Giorgio Semenzato.
Sin embargo, advierte de que, «en el corto plazo, las rentabilidades en los mercados suelen ser aleatorias, por ello para que nuestra estrategia de inversión pasiva desprenda su pleno y verdadero valor lo ideal para el inversor orientarse a un horizonte de inversión de mínimo 7/8 años”.
Hasta ahora, Finizens ha lanzado al mercado cinco soluciones de inversión: una cartera de fondos de inversión traspasables fiscalmente, planes de pensiones, seguros de ahorro, Finizens Niños y Finizens Premium.
Pixabay CC0 Public Domain. Más de 230 innovadores de Latinoamérica y Europa se presentan a la II Edición de los Premios Fundación Mapfre
Un total de 233 proyectos de innovación social procedentes de investigadores, emprendedores, científicos y estudiantes de universidades y escuelas de negocios de 26 países han presentado sus proyectos a la II edición de los Premios Fundación Mapfre a la Innovación Social.
Se trata de soluciones innovadoras, con alta capacidad de transformación social y de impacto global, con un objetivo común: mejorar la vida de las personas.
Los candidatos, que proceden de trece países europeos y doce de Latinoamérica participan con proyectos que constituyen propuestas útiles para mejorar la salud, el seguro, la movilidad sostenible y la seguridad vial, tres aspectos esenciales para el progreso social.
Dicha iniciativa, que Fundación Mapfre lleva a cabo en colaboración con IE University, persigue, además, promover la creatividad, el emprendimiento y el liderazgo como herramientas para lograr un mundo más justo, además de impulsar valores como la sostenibilidad y la integración.
Con 27 semifinalistas
Los premios se lanzan en tres grandes regiones, Brasil, resto de Latinoamérica y Europa, donde próximamente se clasificarán los 27 semifinalistas, es decir tres aspirantes por cada una de las tres categorías y por cada una de las regiones.
Para ello, el jurado elegirá los proyectos con mayor potencial de impacto social y que sean más viables desde el punto de vista técnico, económico y organizativo. También valorará la capacidad y experiencia de los interesados a la hora de desarrollar la idea y de demostrar con pruebas piloto o prototipos que han llevado a cabo, que el proyecto puede ser una realidad.
La celebración de las semifinales tendrá lugar el 6 y 13 de junio en México y Brasil respectivamente y el 4 de julio en España, donde se clasificarán los 9 finalistas (un candidato por categoría y región) que participarán en la gran final en Madrid, que se celebrará el 10 de octubre.
Los semifinalistas recibirán apoyo, orientación y ayuda para comunicar y desarrollar de la forma más efectiva sus propuestas, así como la oportunidad de formar parte de un plan de relaciones públicas y recibir gran visibilidad ante potenciales inversores. Los tres ganadores recibirán un premio con una dotación individual de 30.000 euros y formarán parte de la Red Innova, una comunidad privada de innovadores sociales puesta en marcha con motivo de la 1ª edición.
Enrique Pardo es CEO de 360 Fund Insight.. FundsLibrary y 360 Fund Insight unen fuerzas para proporcionar soluciones digitales innovadoras al inversor
FundsLibrary, proveedor de datos digitales de fondos y soluciones regulatorias, sella una asociación estratégica con 360 Fund Insight, empresa innovadora que tiene por enfoque proporcionar asesoramiento verdaderamente independiente y facilitar que el “best execution” en la selección de fondos sea totalmente transparente y ajustado a la nueva regulación MiFID II, y directrices ESMA, con importantes beneficios para el inversor final.
FundsLibrary es conocida por la calidad y profundidad de los datos que provee de fondos de inversión y documentación legal puesto que trabajan con más de 700 gestoras de fondos proporcionando soluciones digitales y normativas en toda la industria. Su amplia experiencia regulatoria abarca servicios líderes en la industria que van desde el reporte y la distribución de datos para Solvencia II así como datos MiFID II, KIID y PRIIP KID.
“Estamos orgullosos de anunciar la colaboración con 360 Fund Insight, con la que podemos ampliar los servicios que ofrecemos a nuestra base de clientes como una de las plataformas digitales líderes del Reino Unido, y también permitirnos convertirnos en una de las firmas preeminentes en Europa», afirma Arun Sarwal, CEO de FundsLibrary.
“Con sus áreas altamente complementarias de experiencia en inversión y la provisión de un gobierno independiente e imparcial, estamos convencidos de que 360 Fund Insight es un socio estratégico que aporta algo diferente y valioso a nuestros clientes, y otros en la industria de inversiones. Estamos particularmente entusiasmados con su enfoque innovador en el análisis de fondos de inversión y esperamos trabajar juntos para desarrollar nuevas soluciones para los participantes de la industria en toda Europa”.
“La industria de la inversión está experimentando cambios colosales. Los cambios regulatorios más ambiciosos en décadas han ocurrido en un momento en que la tecnología impulsa la transformación a un ritmo más acelerado. Estamos encantados de asociarnos con FundsLibrary, un líder del mercado en tecnología de datos de fondos con un historial comprobado de trabajo con gestoras de fondos de inversión y crear una red de distribución regulatoria global «, dice Enrique Pardo, CEO de 360 Fund Insight.
«Esperamos trabajar codo con codo con FundsLibrary aprovechando las capacidades de ambas empresas para respaldar el crecimiento en los mercados existentes y nuevos, al mismo tiempo que ayudamos a los clientes a incorporar las mejores prácticas, reducir sus costes de intermediación y cumplir con las nuevas exigencias regulatorias”, añade.
Pixabay CC0 Public DomainChristels
. Lyxor ETF defiende que el mercado de renta variable chino sigue siendo atractivo, pese a un entorno menos favorable
No hay duda de que 2018 fue un año difícil para China. En materia de política económica, sus responsables tuvieron que lidiar con los problemas de la deuda y los aranceles que la guerra comercial con Estados Unidos ha ido generando. Esto ha creado un contexto en el que el default corporativo aumentó, la banca sufrió y el crecimiento del crédito se contrajo.
Según explica Chanchal Samadder, responsable de Estrategia de Renta Variable de Lyxor ETF, para aliviar la carga que supone para el sector privado la falta repentina de liquidez, se ha diseñado una política específica de reducción de impuestos en vez de recurrir al desarrollo de grandes planes de infraestructuras, tal y como ya vimos en 2008 y 2015. “El daño causado por las tensiones comerciales se ha materializado en la última parte de 2018 debido a que el comercio cayó y la inversión en vivienda se frenó”, afirma.
Su preocupación es que China caiga en una mayor desaceleración a lo largo del primer semestre de 2019. “No solo son las tensiones comerciales, aunque las perspectivas de un acuerdo temporal o una tregua prolongada parezcan mayores; el verdadero desafío es encontrar una solución duradera y compatible con la ineludible rivalidad que hay, a largo plazo, entre Estados Unidos y China. El crecimiento debería estabilizarse en la segunda mitad del año, porque tendrán efecto las ayudas puestas en marcha”, sostiene el responsable de Estrategia de Renta Variable de Lyxor ETF.
En este sentido, su previsión es que el PBOC baje las tasas de los préstamos interbancarios y reduzca de nuevo los requisitos de reserva de los bancos, lo que debería liberar dinero para nuevos préstamos en el sector privado. “China también se apega a una estrategia de reducción de impuestos a gran escala, implementada por primera vez el año pasado. Para este año, los detalles de este programa se anunciarán en marzo y podrían alcanzar los 1,5 billones de yuanes. El gobierno también ha apuntado que habrá más exenciones fiscales para las pequeñas y medianas empresas”, añade.
De cara a 2019, Samadder reconoce que el mercado no está en una situación similar a 2008, pero las acciones chinas se mantienen muy por debajo de lo que marca su promedio a largo plazo. “De hecho, las valoraciones en renta variable han vuelto a los niveles de 2014 y muchas empresas nacionales chinas ya han advertido sobre sus menores ganancias. En los mercados cotizados, las expectativas de ganancias muestran un crecimiento bajo y de dos dígitos, tanto para los valores onshore como offshore, del 13,6% y del 12%, respectivamente, para los índices compuestos MSCI China y Shanghai”, explica.
Sin embargo, en su opinión, esto no se traducirá en un deterioro constante. “Sospechamos que la peor parte ya se ha incluido en las valoraciones y que el estímulo dirigido (reducción de impuestos, regulaciones más laxas para el trading de márgenes) ha puesto un suelo a la baja de las calificaciones”, matiza.
China: demasiado grande para ignorarla
En lo que coinciden la mayoría de los gestores de renta variable es que China es un mercado muy grande como para ignorarlo y su mercado tiene más peso que la propia ponderación que tiene el país en los índices globales. De hecho, en 2018, las entradas de no residentes se recuperaron hasta casi regresar a la tendencia alcista a largo plazo que se venía registrando, gracias a un repunte de la deuda bancaria externa y fuertes entradas de cartera facilitadas por la apertura acelerada de los mercados de capital nacionales.
China atrajo 50.000 millones de dólares en entradas de capital y 103.000 millones de dólares de entradas en bonos, durante los tres primeros trimestres del año pasado, superando las cifras de 2017 y a pesar de un contexto de desaceleración económica y depreciación de su moneda. “La apertura del mercado de capitales por vía rápida fue el ingrediente crucial. Es probable que las entradas de la cartera se mantengan de nuevo sólidas este año, en especial respecto al MSCI que probablemente cuadruplique la tasa de inclusión de las acciones A de China en su índice de referencia de mercados emergentes, el MSCI Emerging Markets Index”, aclara Samadder.
En total, las acciones de China A deberían representar alrededor del 15% del índice. Mientras tanto, FTSE incluirá a China en sus índices de mercados emergentes por primera vez, lo cual considera que debería ayudar también a impulsar las inversiones de la cartera por unos años más.
Otro de los motivos que hacen de China un mercado ineludible es que se ha convertido en el centro de las grandes compañías tecnológicas. Según el informe de tendencias elaborado por Kleiner Perkins en 2018, nueve de las 20 empresas de internet más importantes del mundo (según la valoración del mercado) son chinas.
“En el mercado cotizado, las acciones tecnológicas de China tienen una ponderación en los índices globales que es dos veces más alta que los sectores tecnológicos de Japón y Europa juntos. Las acciones tecnológicas de China incluso se han vuelto más grandes que las de Corea, Taiwán e India combinadas, según los datos de MSCI. Desde nuestro punto de vista, si se quiere capturar las oportunidades que ofrecen, no hay mejor índice que el MSCI China”, sostiene Samadder.
En este sentido, Lyxor ETF materializa su visión sobre las oportunidades que representa China en su ETF Lyxor MSCI China UCITS. “Con un TER de solo el 0,30%, es el ETF de capital chino más barato que puede comprar”, concluye Samadder.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: josealbafotos. El coste de cubrir activos en dólares: por qué los inversores europeos deberían volver a casa
A primera vista, la subida de tipos de Estados Unidos hace que los bonos denominados en dólares parezcan una opción jugosa para los inversores europeos hambrientos de rentabilidad. Sin embargo, para AllianceBernstein, con el aumento del coste de la cobertura del riesgo divisa, la ventaja de rentabilidad de los bonos estadounidenses se cancela y se acerca a cero, e incluso puede llegar a ser negativa a lo largo de este año.
El mayor impulsor de los costes de cobertura es el diferencial de los tipos de interés entre los tipos a corto plazo en dólares respecto a euros. Ahora mismo, los tipos estadounidenses se encuentran en su punto más alto frente a los europeos desde la primavera de 2007. Las previsiones actuales de la gestora muestran que esta brecha solo va a seguir creciendo, incrementándose desde el 2,5% (datos del 9 de enero de 2019) hasta el 3% a finales de 2019.
A su juicio, esto se debe a que el Banco Central Europeo (BCE) será muy lento a la hora de subir los tipos, mientras que la Reserva Federal estadounidense probablemente continúe endureciendo su política a lo largo del año, con hasta dos subidas. Esto significa que los activos europeos continuarán siendo atractivos frente a los estadounidenses desde una perspectiva de cobertura de divisas.
Los fundamentales europeos continúan sólidos
El crecimiento de la Eurozona se moderó en 2018, después de un 2017 fuerte. Pese a que las fricciones comerciales están impactando en los negocios y el comercio mundial está ralentizándose, AllianceBernstein espera que la Eurozona continúe creciendo, aunque no lo hará a un ritmo por encima de la tendencia, como solía hacer.
Mientras, la gestora cree que el BCE gestionará su política de endurecimiento cautelosamente para evitar el descarrilamiento de las economías de la Eurozona. Ahora que han culminado las compras de activos, basándose en el ejemplo de la Fed, el BCE probablemente espere unos años antes de empezar a relajar su balance y no suba los tipos en 2019.
Riesgo político europeo
Primero hubo temor a un “Grexit”, y ahora el Brexit y el riesgo político están poniendo muy nerviosos a los participantes del mercado. Pero han pasado muchas cosas desde la crisis del Grexit de 2011 –todo ello alentador para quienes desean invertir en deuda europea. El BCE tiene ahora varias formas de inyectar liquidez a los mercados en tiempos difíciles, incluyendo la compra de bonos soberanos de países con complicaciones (operaciones monetarias simples), implementando un programa de compra de bonos más amplio (flexibilización cuantitativa) o prestando efectivo de interés bajo (operaciones de refinanciación a largo plazo).
El riesgo de contagio financiero también es mucho más bajo que durante la crisis griega, ya que la mayoría de los bancos europeos han reducido su exposición a las economías más débiles. La morosidad ha caído de forma significativa en el sector bancario europeo y, mientras que los bancos italianos continúan teniendo una elevada exposición a ellos, esta ha descendido considerablemente: desde el 16,8% de diciembre de 2015 hasta el 9,7% de junio de 2018. Por ende, para AB, mientras que la incertidumbre política en Italia continuará siendo una fuente de volatilidad, particularmente para los bancos franceses e italianos, la fuerza subyacente del sistema bancario europeo ha ido en aumento.
Tiempo de regresar a casa… pero, ¿cómo?
Los inversores en renta fija tradicionales pueden encontrarse expuestos a un riesgo de mayor duración del que podría considerarse prudente, considerando que incluso un aumento de tipos modesto podría llevarse por delante la rentabilidad de un año entero.
“Creemos que es importante equilibrar el riesgo crediticio y el del tipo de interés con una mezcla de bonos gubernamentales, high yield y con grado de inversión. Por ahora, mantenemos el riesgo de duración bajo y nos inclinamos de forma selectiva hacia el lado del crédito para beneficiarnos del crecimiento continuado y los bajos tipos en Europa”, asegura AllianceBernstein.
Por ejemplo, en el sector bancario, los fundamentales son fuertes y las valoraciones, atractivas, lo que compensa una volatilidad más alta. El crédito high yield europeo ofrece retornos atractivos en relación a sus equivalentes estadounidenses, y son apoyados por un continuo desapalancamiento y factores técnicos positivos, incluyendo una oferta limitada. Además, las tasas de impagos esperadas también son bajas.
Los spreads del high-yield y los bonos con grado de inversión en Europa son significativamente más amplios de lo que eran a comienzos de 2017, y ya están siendo valorados con una perspectiva bastante cautelosa y una ralentización sustancial del crecimiento europeo. Por lo tanto, la economía europea todavía está creciendo, si bien a un ritmo más lento, al tiempo que el sistema financiero está saneándose y la política monetaria está virando. Es tiempo de oportunidades y cambios. “Para aquellos inversores que hagan sus deberes y seleccionen cuidadosamente los créditos, es el momento de regresar a casa”, sentencia la gestora.
AB European Income
Con todo ello en mente, AllianceBernstein apuesta por su fondo AB European Income, cuya cartera busca generar “income”, con potencial de apreciación de capital, empleando un enfoque diversificado y multisectorial en renta fija europea. La gestora equilibra de forma dinámica bonos high yield con bonos gubernamentales de alta calidad con el objetivo de capturar una rentabilidad competitiva en su cartera sin comprometer la estabilidad del capital.
De esta forma, hasta un 50% de la cartera se invierte en high yield europeo, titulizaciones y deuda emergente para mejorar el “income” y amortiguar los riesgos de los tipos de interés. Además, al menos un 50% invierte en bonos gubernamentales y corporativos de alta calidad crediticia para conseguir estabilidad cuando flaquea el apetito de riesgo.
Con cuatro estrellas Morningstar, el fondo está dirigido a inversores con mayor tolerancia al riesgo que buscan el potencial de ingresos de una inversión en renta fija.
Pixabay CC0 Public DomainTeroVesalainen. ¿Influye positivamente el análisis ESG en la rentabilidad de las carteras?
Muchos inversores se plantean si realmente el análisis ESG tiene un efecto positivo en la rentabilidad de las carteras. Para Amundi, la respuesta es sencilla: este análisis influye positivamente en su rendimiento. La gestora ha realizado un estudio sobre el impacto de los factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG por sus siglas en inglés) en la rentabilidad de las carteras. El objetivo del análisis era determinar el impacto de ser un inversor ESG en el rendimiento de las carteras.
Dada la creciente demanda de inversiones ESG por parte de clientes institucionales en todo el mundo, Amundi ha analizado datos propios de 2010 a 2017 para estudiar el comportamiento de 1.700 compañías en cinco universos de inversión, correspondientes a los índices MSCI: MSCI North America, MSCI EMU, MSCI Europa-ex EMU, MSCI Japan y MSCI World.
Al analizar la rentabilidad y los criterios ESG (los resultados E,S,G a nivel individual y ESG en conjunto) de las compañías, Amundi ha concluido que el impacto de los criterios ESG en la rentabilidad, la volatilidad y drawdown depende de tres factores: el periodo de observación, el universo de inversión y la estrategia de inversión. Según los resultados, entre 2010 y 2017, los criterios ESG tuvieron poco impacto en el riesgo de la cartera (volatilidad y drawdown), mientras que, por el contrario, fue crucial en términos de rentabilidad.
En general, la inversión ESG tendió a penalizar a los inversores ESG activos y pasivos entre 2010 y 2013. En contraste, la inversión ESG fue una fuente de rentabilidad superior entre 2014 y 2017 en Europa y Norteamérica. Por ejemplo, comprando las acciones “best in class” (20% mejor clasificadas) y vendiendo las acciones “worst in class” (20% peor clasificadas) habría generado una rentabilidad anualizada del 3,3% en Norteamérica y del 6,6% en la Eurozona en el periodo 2014-2017; siendo estas cifras -2,70% y -1,20% respectivamente entre 2010 y 2013.
En los tres pilares ESG, el factor medioambiental en Norteamérica y el factor de gobierno corporativo en la Eurozona fueron los que aportaron mayor rentabilidad. A partir de 2015, el aspecto social mejoró significativamente y ahora se valora positivamente por el mercado. En general, el estudio muestra que los criterios ESG no impactan en todas las acciones, pero sí tienden a influir en aquellas que son las mejores y las peores de su categoría (“best in class” y “worst in class”).
Según explica la gestora, el mecanismo causal se basa en la dinámica de la oferta y la demanda, así como en el circulo virtuoso creado por el valor añadido intrínseco de los criterios ESG. El impacto en el rendimiento se debe al aumento de la demanda de los inversores por enfoques ESG, que generan flujos hacia las acciones “best in class”, que a su vez incrementan su precio y rentabilidad. La dinámica observada entre 2014 y 2016, con una tasa de crecimiento medio anual del 12%) debería continuar.
Los resultados anteriores también son válidos cuando se considera la gestión pasiva, que genera exactamente los mismos resultados en términos del impacto de los criterios ESG en la rentabilidad de la cartera. Es posible por tanto un enfoque ESG en un marco de gestión pasiva, siempre que los inversores acepten un tracking error adicional pero controlado, en comparación con los índices ponderados por capitalización de mercado.
En este sentido, la gestora destaca que, en octubre de 2018, anunció su plan de acción a tres años para reforzar su compromiso con la inversión responsable. En 2021, el análisis de ESG se integrará en el conjunto de fondos e iniciativas de Amundi, favoreciendo las inversiones en proyectos con un impacto medio ambiental o social. Al mejorar y desarrollar el análisis ESG, Amundi está convencido de que ayudará a los inversores a comprender mejor los grandes desafíos de la inversión ESG.
Según señala Thierry Roncalli, director de análisis cuantitativo, “este nuevo análisis confirma la dinámica variable en el tiempo del rendimiento de los criterios ESG. Dado que los precios de las acciones reflejan el balance entre la oferta y la demanda, nuestro análisis muestra que los criterios ESG influyen en el comportamiento de los mercados de acciones. Es evidente que los riesgos ESG “extra-financieros” se han convertido en riesgos financieros y que la dinámica actual de valoración de activos favorece a los inversores ESG”.
Por su parte, Vincent Mortier, director adjunto de inversiones, añade que “nuestro estudio confirma que la integración de criterios ESG genera un impacto tangible en el rendimiento de la renta variable en Europa y Norteamérica. Favoreciendo un enfoque ESG “best-in-class”, los inversores pueden beneficiarse de una estrategia de inversión que mejora el rendimiento a largo plazo de las carteras”.
Metodología
Según explica la firma, el análisis se basa en datos cuantitativos de enero de 2010 a diciembre de 2017, utilizando las métricas ESG proporcionadas por el Departamento de Análisis ESG de Amundi. Para cada compañía, los analistas ESG de Amundi evaluaron la puntuación general ESG y las calificaciones para cada una de las categorías medioambiental, social y de gobierno corporativo, usando además un sistema de puntuación basado en los datos suministrados por cuatro proveedores externos. Los analistas ESG de Amundi revisaron y dieron la puntuación final a cada compañía.
