Pixabay CC0 Public DomainDerwiki. Columbia Threadneedle Investments refuerza su equipo de crédito con la incorporación de dos gestores y un analista
Columbia Threadneedle Investments refuerza sus capacidades de crédito con el nombramiento de tres nuevos profesionales de inversión para su equipo de Londres. Según ha informado la gestora, se trata de Rosalie Pinkney, que se incorpora como analista senior de crédito financiero, Christopher Hult, nuevo gestor de carteras del equipo, y Angelina Chueh, que se une a la firma también como gestora.
Rosalie Pinkney atesora 17 años de experiencia en análisis de instituciones financieras en los mercados monetarios y de renta fija. Rosalie trabajaba anteriormente en Aviva Investors, donde desempeñó durante tres años el cargo de analista sénior de crédito del sector financiero de los mercados emergentes. Con anterioridad, fue analista sénior de entidades bancarias de todo el mundo con calificación investment grade en Friends Life Investments e Ignis Asset Management. En Columbia Threadneedle, Rosalie ocupa el cargo de analista senior de crédito financiero en el equipo de análisis de deuda mundial con calificación investment grade, conformado por 15 profesionales. Se centra en el sector bancario de los mercados desarrollados y emergentes.
Por su parte, Christopher Hult ha sido nombrado gestor de carteras en el equipo de deuda investment grade, y participa en la gestión de fondos estratégicos y de rentabilidad absoluta, así como de las estrategias activas en libras esterlinas, euros y globales. Christopher trabajaba previamente en Coutts, donde pasó los seis últimos años desempeñando el cargo de gestor de carteras de renta fija para el fondo multiactivos de la firma, centrándose en los mercados de deuda soberana y de crédito y gestionando la cartera de deuda corporativa.
Por último, Angelina Chueh se una también como gestora de carteras de clientes. Angelina atesora más de 30 años de experiencia internacional en inversiones de renta fija. Anteriormente trabajaba en Baring Asset Management (Londres), donde ocupó durante 17 años diversos puestos en el equipo de renta fija, más recientemente el de gestora de carteras y directora de renta fija.
Tras anunciar este nombramiento, Mark Burgess, director de inversiones para la región EMEA, ha señalado que “nuestras capacidades de gestión activa del crédito mundial representan importantes focos de crecimiento para la firma, y estamos comprometidos a seguir invirtiendo en nuestro equipo. Los nombramientos de Rosalie, Angelina y Christopher refuerzan significativamente el equipo, y su experiencia mejorará nuestra capacidad para satisfacer las necesidades de nuestros clientes”. El equipo de renta fija de Columbia Threadneedle se compone de 157 profesionales de la inversión radicados en Londres, Estados Unidos y Singapur.
Foto: MarcioCabraldeMoura, Flickr, Creative Commons. La aprobación del Sandbox sitúa a España como uno de los países más avanzados en el ámbito de la regulación Fintech
El Consejo de Ministro reunido el viernes ha aprobado el anteproyecto de ley para la creación del Sandbox, un espacio de pruebas donde las entidades o proyectos innovadores, que se encuentran en fase embrionaria, podrán emprender su actividad bajo la modalidad de exención, para el caso de actividades que pueden situarse bajo el paraguas del regulador con la normativa actual, o bien bajo la modalidad de no sujeción, para aquellas actividades aún no reguladas por su carácter innovador.
La Asociación española de Fintech e Insurtech (AEFI), que ha participado de forma activa en todo el proceso como uno de los principales impulsores del Sandbox, apoya la aprobación de este anteproyecto de ley, que supone un paso más para situar a España a la cabeza de la innovación tecnológica financiera.
AEFI considera esencial su creación para aumentar la competencia y mejorar y actualizar la regulación existente en lo relativo a la creación de empresas innovadoras en el sector financiero, como resultado de la dinámica positiva de los nuevos competidores en el sector financiero. Concretamente, la puesta en marcha del Sandbox permitirá generar 5.000 empleos más en los próximos dos años y atraerá 1.000 millones adicionales de inversión.
Además del impacto directo en la inversión y el empleo, el Sandbox se configura como el espacio perfecto para generar nuevas iniciativas que aceleren la transformación de la innovación financiera, animar una mayor competencia, que se reduzcan las barreras de acceso y que se agilicen los procesos.
Rodrigo García de la Cruz, presidente de la Asociación española de Fintech e Insurtech (AEFI), explica que “su aprobación supone una gran satisfacción ya que se trata de un espacio de pruebas controlado que implicará garantías para la operativa de las Fintech y será un catalizador de la innovación del sistema financiero y de mayor seguridad jurídica al consumidor en España. Resulta fundamental avanzar en este sentido para evitar la fuga de talento hacia otros espacios regulados que ya se han creado en diferentes países. España tiene los mimbres de uno de los mejores ecosistemas Fintech del mundo, pero todavía contamos con un gran potencial de crecimiento”.
Próximos pasos del Sandbox
Tras una fase técnica y de elaboración del proyecto y su posterior fase legislativa, nos enfrentamos a la fase de consenso político. Por este motivo, a partir de ahora, la AEFI realizará una ronda de contactos con los distintos partidos políticos, con representación en el Congreso, para explicar el funcionamiento del Sandbox y todas las ventajas que representa en la mejora del desarrollo del ecosistema Fintech en España. “Es fundamental que, independientemente del proceso de elecciones, esta ley se apruebe lo antes posible”, según el presidente de la AEFI.
AEFI solicitará al Gobierno y al resto de actores implicados que se avance para destinar los recursos necesarios, sobre todo los referidos al personal preparado y cualificado en los organismos competentes; a saber, Tesoro, CNMV, Banco de España y DGSFP, para la correcta puesta en marcha del proyecto Sandbox.
Julien Froger, responsable de distribución para Europa de iM Global Partner.. Estrategias de gestión alternativa líquida y renta variable growth: las dos ideas de iM Global Partner para los inversores europeos
Tras un 2018 que ha dejado la gran mayoría de los activos en negativo, los inversores demandan a las gestoras nuevas ideas de inversión que les permitan acceder a una mayor rentabilidad. En esta línea, ofrecer soluciones de inversión de calidad y con capacidad de ofrecer rendimientos de forma sostenible, trabaja la nueva plataforma de distribución de iM Global Partner.
“El sector se encuentra en un momento en el que lo importante es lograr una ventaja competitiva por eficiencia de costes o por calidad, y nosotros hemos priorizado ofrecer soluciones de calidad a los inversores”, ha señalado José Castellano, vice consejero delegado y responsable internacional de distribución de iM Global Partner, durante un evento organizado en Madrid y que forma parte del roadshow que esta plataforma de distribución está realizando por Europa.
La firma, que se lanzó al negocio de la distribución en el segundo semestre de 2017, está presentando para el mercado europeo dos estrategias de inversión: una de la gestora Dynamic Beta Investments y otra de la firma Polen Capital, ambos socios de iM Global Partner. “Dentro de nuestra filosofía de centrarnos en la calidad, tenemos la convicción de que los socios que estamos sumando a este nuevo proyecto son los que pueden ofrecer mayor calidad en sus respectivas áreas. Tenemos los gestores, el sistema y el proceso para garantizar esa calidad al inversor”, ha señalado Castellano, en este sentido.
Julien Froger, responsable de distribución para Europa de iM Global Partner, ha destacado que el proyecto, que ya tiene los ojos puestos en crecer en Asia, tiene el foco puesto en contar con los gestores de activos con mayor capacidad para generar alfa de forma sostenible en el tiempo. “Nuestra filosofía, basada en el análisis profundo, permite identificar a los gestores más prometedores de cara a una inversión a largo plazo, por lo que nos orientamos hacia firmas que tengan proceso basado en fundamentales, aunque también hemos comenzado a trabajar con gestores que hacen análisis sistemático”, ha explicado.
Con esta visión, iM Global Partner ha presentado en París, Zurich, Milán, Madrid y Lisboa los fondos SEI Liquid Alternative Fund, de la gestora Dynamic Beta investments, y Polen Capital Focus US Growth, de la firma Polen Capital.
La primera de ellas es una estrategia alternativa que tiene como objetivo entregar una rentabilidad de LIBOR más un 5%-6% neto con una beta del 0,2 respecto al MSCIW. Según explica Andrew Beer, fundador y gestor principal de Dynamic Beta Investments, este fondo está en línea con el área especializado de la gestora, que se centra en identificar oportunidades de inversión en el universo de los hedge funds.
“Con nuestra estrategia logramos capturar entre el 80% y el 100% del grueso del retorno que queda libre con los hedge funds, dependiendo del objetivo de la cartera y de su composición. Como parte de nuestra filosofía, dedicamos un mayor esfuerzo al análisis, a la transparencia y ofrecer costes competitivos. Creemos que gracias a un mayor conocimiento del mercado de hedge funds, podemos localizar los instrumentos más líquidos y construir con ellos la cartera”, explica Beer.
Respecto a la segunda de las ideas de inversión, el fondo Polen Capital Focus US Growth, de la firma Polen Capital, se trata de un fondo de renta variable enfocado a empresas estadounidenses de gran capitalización. “La forma en que entendemos la inversión growth es enfocarnos hacia empresas que tienen una muy alta calidad, invirtiendo siempre en los mejores negocios valorando sus fundamentales y sus ventajas competitivas. Para capturar los mayores rendimientos, dividimos la cartera del fondo entre empresas que son estables, es decir resisten a cualquier momento de crisis, y aquellas que tienen una mayor proyección de crecimiento”, explica Jeff Mueller, gestor de cartera y analista de Polen Capital.
Esta visión, les lleva a evitar sectores como la energía, las materias primas, los materiales, las telecomunicaciones y la banca. El fondo se centra en compañías con ganancias sustanciales y alto nivel de rendimiento del capital, y cuenta con aproximadamente 20 valores. “Creemos que el crecimiento consistente de los beneficios es el principal motor que hace a una acción apreciarse a lo largo plazo. Por eso buscamos invertir en este perfil de compañías”, concluye Mueller.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jayneandd. Los dividendos mundiales cierran 2018 marcando un nuevo récord y 2019 traerá consigo más crecimiento
En el cuarto trimestre de 2018, los dividendos mundiales crecieron un 9,3% en base general, alcanzando los 1,37 billones de dólares, una cifra récord que superó las previsiones. El último trimestre del año se caracterizó por su solidez y no se vio afectado por el aumento de la volatilidad en las plazas financieras de todo el mundo. En base subyacente, el parámetro que prefiere Janus Henderson para cuantificar el crecimiento, este nivel equivale a un aumento del 8,5%, el mejor comportamiento desde 2015 y por encima de la media a largo plazo del 5% – 7%. Casi nueve de cada diez empresas en todo el mundo elevaron o mantuvieron su retribución al accionista.
Estos datos se desprenden del último Janus Henderson Global Dividend Index, un estudio a largo plazo sobre las tendencias que presentan los dividendos a escala mundial y que mide los avances realizados por las empresas globales en la distribución de dividendos a sus inversores tomando como base el año 2009 (valor 100 en el índice). El Janus Henderson Global Dividend Index cerró 2018 con un nuevo máximo de 187,3 puntos, lo que refleja una expansión de casi un 90% en los dividendos mundiales desde su año base.
En general, la remuneración al accionista clausuró el año por delante de las expectativas de Janus Henderson: los mercados emergentes, Japón y Norteamérica se anotaron un férreo comportamiento, mientras que Europa quedó rezagada. Japón, Norteamérica, Europa y Asia-Pacífico alcanzaron unos niveles récord de repartos, junto con casi un tercio de los países individuales que componen el índice. Los recortes de impuestos en Estados Unidos y las tendencias de normalización de los repartos en los sectores bancario, minero y petrolero contribuyeron a generar un crecimiento acelerado de las distribuciones durante el año.
Datos destacados:
Los dividendos mundiales protagonizaron un crecimiento del 9,3% hasta un nivel récord de 1,37 billones de dólares, el equivalente a un crecimiento subyacente del 8,5%: el mejor comportamiento desde 2015
Nueve de cada diez empresas en todo el mundo aumentaron sus repartos o los mantuvieron en el mismo nivel
Trece países distribuyeron unos dividendos récord, incluidos Japón, Estados Unidos, Canadá, Alemania y Rusia
Los mercados emergentes, Norteamérica y Japón fueron las regiones que registraron un mayor crecimiento, mientras que Europa se quedó rezagada
Los repartos en los sectores de banca y minería aumentaron con fuerza, mientras que el de telecomunicaciones fue el que menores distribuciones realizó
Janus Henderson prevé un crecimiento de los dividendos del 3,3% en 2019, hasta los 1,414 billones de dólares, el equivalente a un incremento subyacente del 5,1%
En el cuarto trimestre, el crecimiento general de los dividendos se situó en el 8,3%, hasta un total de 272.900 millones de dólares: un nivel récord para este periodo del año. En tasa subyacente, estos avanzaron un 8,0%, gracias a un positivo final de año en Rusia, Japón, Estados Unidos y Canadá.
En el cuarto trimestre, el crecimiento general de los dividendos se situó en el 8,3%, hasta un total de 272.900 millones de dólares: un nivel récord para este periodo del año.
El crecimiento subyacente fue del 8,0%. El Janus Henderson Global Dividend Index cerró el año con un nuevo récord de 187,3, lo que conlleva que las empresas mundiales remuneraron a sus accionistas 638.000 millones de dólares más en 2018 que en 2009 – la primera vez que se configuró el índice-, una impresionante diferencia.
Los dividendos estadounidenses, en un nivel récord de 468.900 millones de dólares, protagonizaron un crecimiento del 7,8% en base subyacente en 2018, impulsado por los sectores bancario, sanitario y tecnológico. Solo una de cada 25 empresas estadounidenses recortó sus dividendos. Canadá registró una evolución incluso más sólida, gracias, en concreto, a las firmas petroleras y los bancos, y protagonizó el crecimiento de dividendos más rápido de entre los principales países desarrollados.
Japón se situó en segundo lugar en términos de rapidez del crecimiento, gracias a unos mayores beneficios empresariales y a la ampliación de las ratios de reparto. La remuneración al accionista aumentó de forma más moderada en Europa: un 5,4% en base subyacente. Los repartos en esta región se vieron contenidos por el lento crecimiento de Suiza y por el importante recorte en la distribución de Anheuser Busch en Bélgica. No obstante, no fue un año negativo, dado que nueve de cada diez empresas europeas aumentaron su reparto de dividendos. Alemania destacó, y Francia, España e Italia también mostraron una evolución positiva.
El crecimiento general se benefició considerablemente de unos efectos cambiarios positivos a principios del año. Australia fue el país con menor crecimiento del continente asiático en 2018. Los dividendos australianos dependen en gran medida de los bancos, que ya presentan unas ratios de reparto elevadas y acusan un crecimiento reducido en sus beneficios, mientras que el operador de telecomunicaciones Telstra recortó sus distribuciones drásticamente en un intento por preservar su nivel de liquidez. Los dividendos australianos crecieron solo un 0,9% interanual. Otros países de la región registraron un comportamiento muy superior, y en Corea del Sur, Samsung pasó a formar parte de las 20 empresas más importantes en términos de distribución de dividendos por primera vez. Hace cuatro años, no se situaba ni siquiera entre las primeras 100.
Tras un primer trimestre anémico, los dividendos de los mercados emergentes se recuperaron con fuerza durante el resto del año. En 2018 en su conjunto, la retribución al accionista en esta región aumentó un 15,9% en base subyacente. Rusia fue el país que más contribuyó a este crecimiento y registró unos repartos récord. Los dividendos también crecieron con fuerza en China.
A escala global, el minero fue el sector que se anotó el mayor crecimiento durante el ejercicio pasado, dado que las compañías restablecieron sus repartos e impulsaron especialmente al mercado británico, donde cotizan muchas de ellas. La remuneración al accionista entre los bancos, que conforman el sector que distribuye los dividendos más abultados, creció un 13,6% en base subyacente, mientras que en el sector petrolero aumentó un 15,4%.
El sector de telecomunicaciones fue el más rezagado en lo que a repartos se refiere, dado que los dividendos mostraron una evolución plana o a la baja en la mitad de los países de nuestro índice. Janus Henderson prevé un crecimiento subyacente del 5,1% en 2019, lo que se traduce en un incremento del 3,3% en base general, siempre y cuando los tipos de cambio se mantengan en los niveles actuales a lo largo de todo el año. Esto implica que este año las empresas de todo el mundo abonarán a sus accionistas 1,414 billones de dólares.
“A pesar de las condiciones más complejas de los mercados bursátiles, los inversores pueden confiar en la capacidad de las empresas de todo el mundo para seguir generando rentas para sus accionistas. Los rendimientos muestran niveles muy atractivos en muchas regiones, y el crecimiento de los dividendos, del 8,5%, se sitúa por encima de la tendencia a largo plazo.
Esta solidez responde a una serie de factores, como la normalización del reparto de dividendos por parte de las empresas en los sectores minero, petrolero y bancario tras un periodo de dividendos reducidos o nulos, mientras que algunas de las firmas tecnológicas de mayor relevancia están adoptando de forma creciente una cultura de remuneración al accionista.
Por supuesto, el efecto de los recortes fiscales en Estados Unidos también ha impulsado los dividendos en el país. Esperamos que el crecimiento de los dividendos de este año concuerde más con la tendencia a largo plazo. Las previsiones de beneficios empresariales han caído, dado que las perspectivas económicas mundiales se han revisado a la baja, si bien buena parte de los analistas sigue esperando que las empresas registren un crecimiento de los beneficios positivo en 2019. En cualquier caso, los dividendos son mucho menos volátiles que los beneficios, por lo que nuestras perspectivas para los inversores centrados en la percepción de rentas siguen siendo optimistas”, comentó Ben Lofthouse, responsable de Global Equity Income en Janus Henderson.
Puede acceder al informe completo a través del siguiente enlace.
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. Flossbach von Storch apuesta por las estrategias multiactivo para un entorno como el actual
Los eventos y riesgos políticos han sido una constante durante 2018 y lo siguen siendo en 2019, en especial en la eurozona con las tensiones generadas por el Brexit y a nivel internacional, con la guerra comercial entre China y Estados Unidos. Esto ha generado un entorno desafiante que ha requerido rapidez y flexibilidad en las estrategia que ofrecen las gestoras.
A esto se suma que vivimos uno de los periodos de crecimiento más largos de la historia y “todos sabemos que, como a toda buena historia, a toda buena tendencia le llega su fin”, apuntan los analistas de Flossbach von Storch. Este entorno, caracterizado por el aumento de la volatilidad y por ciclo que comienza llegar al principio de su final, desde Flossbach von Storch defienden la gestión activa de las carteras y las estrategias multiactivo, como dos elementos imprescindibles para no dejar escapar los posibles rallies en renta variable que aún quede, pero a la vez ir preparando la cartera para un entorno menos favorable.
“Somos inversores serios. La gestión de una cartera no puede reducirse a apostar por un crash o por un rally. Quien asume que el mundo se derrumba y ajusta su cartera acorde con esta asunción puede salir perjudicado por el alto coste de las coberturas, sobre todo si el crash sucede mucho más tarde de lo esperado. Nadie puede predecir el momento exacto y las coberturas salen aún más caras cuanto más tiempo pasa. Igualmente imprudente es presuponer que los precios subirán de forma lineal y sin correcciones severas como en 2017, ese año fue una excepción a la regla”, explican los analistas de la gestora.
Por todo ello, Flossbach von Storch defiende que la gestión de la cartera debe ser activa, y la estrategia de inversión sólida. “Esto implica construir una cartera que combine acciones de calidad, bonos corporativos y oro. En resumen: multiactivos. La liquidez de las inversiones es un aspecto importante para poder reaccionar ante los cambios del entorno y aprovechar las oportunidades. Las posiciones individuales se ponderan día a día, analizando sus oportunidades y sus riesgos. Así, en fases de turbulencia, la estrategia es lo suficientemente resistente como para limitar las pérdidas hasta un nivel aceptable y, en momentos de bonanza, permite lograr buenas rentabilidades. Para esto es indispensable mantener un alto grado de flexibilidad”.
Los analistas de la gestora señalan a 2018 como un claro ejemplo de las ventajas que proporcionan estas estrategias no sólo por liquidez, sino también por la flexibilidad que ofrecen al gestor. En concreto ponen como referencia su estrategia Multiple Opportunities: “Tras un 2017 de alzas ininterrumpidas en los precios bursátiles, a finales de año comenzamos a cubrir una parte de nuestra cartera frente a posibles correcciones. En aquel momento vimos que algunas compañías y sectores se habían beneficiado de un optimismo exagerado y que, por tanto, una corrección no era descartable. Finalmente, la corrección llegó en 2018 de forma imprevista y tuvimos fortuna con el timing. Gracias a esto, la cartera no se vio tan perjudicada y la cobertura nos ayudó a controlar las pérdidas”, explican.
Pixabay CC0 Public Domainvjkombajn. JP Morgan prepara el lanzamiento de JPM Coin, la primera criptomoneda respaldada por un banco estadounidense
El universo de las criptomonedas avanza pese a las dudas que despierta este tipo de activos entre los profesionales y compañías del sector. En esta ocasión, ha sido JP Morgan la que ha anunciado el lanzamiento de una criptomoneda. El banco ha creado la JPM Coin, un token digital que se usará para liquidar de forma instantánea las transacciones entre los clientes de un negocio y el sistema de pagos de éste. La firma explica que esta iniciativa tiene como objetivo revolucionar la el negocio y sistema de pagos en el sector.
Pese a que tradicionalmente la entidad se ha mostrado muy crítica con algunos de estos criptoativos, como por ejemplo las bitcoin, considera que la tecnología blockchain y las criptomonedas reguladas de alguna forma podrían ser algo prometedor y estable para ser explotadas en el sistema financiero.
Según los expertos, lo relevante de este anuncio es que por primera vez una criptomoneda estará emitida y respaldada por una entidad financiera, en esta caso por el banco JP Morgan Chase. Según ha destacado Umar Farooq, jefe de proyectos de tecnología blockchain de JP Morgan, “cualquier cosa que existe actualmente en el mundo ya se mueve hacia la tecnología blockchain. Las aplicaciones son francamente interminables y cualquier cosa que tiene un libro de cuentas que involucre a varias corporaciones o instituciones puede usar esta tecnología”
En opinión de Iqbal V. Gandham, UK Managing Director de eToro, este lanzamiento “es un indicador de que 2019 podría ser el año de las criptomonedas estables. Se invierte una cantidad considerable de tiempo y esfuerzo en su desarrollo y estamos emocionados por ver a dónde nos conduce. A corto plazo, esto prueba que la tecnología subyacente y el concepto de stablecoins es viable. Existe una opción atractiva para aquellos que quieren explorar el mundo de las criptodivisas. Este acontecimiento también pone de manifiesto, el creciente interés de los actores tradicionales y sus clientes”.
“Pensamos que los criptoactivos, y la tecnología blockchain que los sustentarán, revolucionarán las finanzas globales, dando lugar a la mayor transferencia de riqueza a la tecnología blockchain. En el futuro, todos los activos estarán tokenizados y ahora sólo estamos dando los primeros pasos”, añade Tali Salomon, directora regional para España y Latam de eToro.
Foto: Andrea Iannelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International / Foto cedida. Bonos high yield: conviene mantener la cautela
En sus comentarios en el informe mensual de perspectivas en renta fija, Andrea Iannelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International, aborda cómo el brusco cambio en la percepción del riesgo en enero dio impulso a los mercados de bonos high yield, que se anotaron su mejor comportamiento mensual desde comienzos de 2016. No obstante, conviene mantener la cautela, ya que el ciclo de crédito sigue avanzando. A continuación, los detalles de su visión del mercado.
Mejor mes desde 2009 para los bonos high yield estadounidenses
Los bonos high yield se beneficiaron enormemente de la tolerancia al riesgo alimentada por la Fed y del rebote de los precios del petróleo. Los bonos high yield estadounidenses destacaron sobre el resto, merced a una rentabilidad total de más del 4,5% durante el mes, uno de sus mejores datos desde 2009. El gran peso de los valores energéticos en el mercado estadounidense de bonos high yield fue una de las principales causas de esta recuperación; así, el subíndice ICE BofA Merrill Lynch US HY Energy avanzó un 6,2% durante el mes. Los diferenciales de deuda corporativa se comprimieron casi 100 puntos básicos durante las últimas cuatro semanas, con lo que deshicieron toda la ampliación registrada en diciembre de 2018 y ahora han retornado a niveles de mediados de noviembre.
¿Qué pasará ahora?
De ahora en adelante, el comportamiento de esta clase de activos dependerá de que reaparezca la demanda de rentas, ahora que la Fed está adoptando una postura más expansiva, y de la evolución de los precios del petróleo. Sin embargo, no perdemos de vista que el ciclo de crédito sigue avanzando, lo que deja más margen para picos de volatilidad por situaciones específicas en un entorno de liquidez todavía difícil. El buen tono del mercado ha provocado la reactivación del mercado primario después de que en diciembre se registraran muy pocas emisiones. Todavía hay pendientes muchas refinanciaciones, por lo que un fuerte incremento de la oferta podría ser un obstáculo para las rentabilidades. Desde el punto de vista de la valoración, nuestros modelos indican que los niveles actuales de los diferenciales siguen sin ofrecer una compensación adecuada por el aumento de los impagos en el extremo más bajo del espectro de calificaciones. En general, Fidelity International prefiere adoptar un enfoque neutral en esta clase de activos y buscar oportunidades para aumentar la calidad media de su exposición.
Los bonos high yield europeos se enfrentan a obstáculos políticos
Los bonos high yield europeos ganaron un 2,6% en enero, pero cerraron muy por detrás de sus homólogos estadounidenses, tanto por rentabilidad total como por diferenciales. Esta clase de activos seguirá moviéndose al son de la actualidad política durante las próximas semanas; en este sentido, los problemas de Italia volverán al primer plano, la fecha tope para el Brexit se acerca rápidamente y las elecciones europeas se celebrarán en mayo. Sin embargo, tras el peor comportamiento relativo registrado frente a otros mercados regionales, los bonos high yield europeos ofrecen una compensación adecuada por los riesgos que se avecinan. Por lo tanto, lo más adecuado es un posicionamiento neutral, en lugar de una infraponderación.
Positivos en bonos high yield asiáticos
En Fidelity International siguen estando positivos con los bonos high yield asiáticos, ya que las dos condiciones previas para una recuperación duradera de la visión sobre esta clase de activos están materializándose gradualmente. Ciertamente una Fed menos restrictiva ha ayudado a los activos con duraciones más largas, pero en el caso de los bonos high yield de Asia resulta determinante la mejora sostenida de las condiciones crediticias de la región.
Las condiciones crediticias siguen emitiendo señales de mejora; así, las autoridades chinas están posicionándose claramente a favor de relajar la política monetaria y aumentar las emisiones de bonos en renminbi en el mercado interno. Este hecho es especialmente favorable para los bonos high yield chinos. Las negociaciones comerciales entre China y EE.UU. avanzan en la dirección correcta, pero el acuerdo podría retrasarse y el riesgo de noticias negativas sigue siendo alto, especialmente después del buen comportamiento reciente de los activos asiáticos.
Un desenlace positivo probablemente insuflaría nuevas fuerzas a la recuperación actual. Incluso después de las compresiones recientes, los diferenciales de los bonos high yield de Asia siguen estando más de 200 puntos básicos por encima de sus homólogos estadounidense y compensan adecuadamente los riesgos crediticios, así como la menor liquidez de Asia comparada con el mercado estadounidense.
Pixabay CC0 Public Domain. La importancia de aprovechar el potencial de la tecnología para facilitar el cumplimiento fiscal
Según el informe «Paying Taxes», elaborado por PwC y el Grupo del Banco Mundial, las autoridades fiscales podrían trabajar más para captar el máximo potencial de la nueva tecnología y así reducir las cargas que conlleva el cumplimiento de las obligaciones fiscales de los contribuyentes.
El estudio compara el régimen fiscal de empresas en 190 economías y describe cómo los avances en software, sistemas de presentación de información en tiempo real y el análisis de datos, están transformando las capacidades de la gestión impositiva.
Algunas economías desarrolladas mejoraron sus sistemas en beneficio tanto de los contribuyentes como de las autoridades fiscales, y registraron disminuciones significativas en la cantidad de indicadores de pago y en el tiempo que les lleva preparar, declarar y pagar impuestos.
El informe señala que la cifra de ganancias en 2017 es relativamente baja en términos globales. El hecho de que casi no hubo cambios en el promedio global, a pesar de que 113 economías introdujeron innovaciones impositivas durante el mismo período, sugiere que las reformas son de carácter limitado (el informe no incluye las de EE.UU. introducidas en 2018, debido a la fecha de corte de datos para esta edición).
El estudio también destaca que, la implementación de nuevas tecnologías para el cumplimiento fiscal, puede aumentar la carga administrativa, al menos en el corto plazo, y que ello requiere asesoramiento y planificación.
China, por ejemplo, viene aplicando una serie de reformas en los últimos años, que incluyen una mejor comunicación entre las autoridades fiscales y los contribuyentes, nuevos sistemas en línea para declarar y pagar impuestos, capacitaciones para las autoridades fiscales y los contribuyentes, y la integración de distintos sistemas impositivos.
A pesar de que muchas economías hicieron grandes avances en sus sistemas impositivos en los últimos años, los hallazgos también sugieren que algunas tienen dificultades para implementar sistemas digitales de declaración y el pago de impuestos debido a la falta de infraestructura IT, barreras culturales y complejidad de las leyes.
Las conclusiones globales del informe, sostienen tendencias que se mantienen vigentes desde que comenzó a realizarse esta encuesta, en 2004:
. Gracias a la tecnología, el tiempo de cumplimiento promedio ha disminuido 84 horas, y la cantidad de pagos promedio se redujo 10,3 desde 2004.
. En 2017, la Tasa Tributaria Total del impuesto a las ganancias disminuyó en 58 economías y subió en 37; por su parte, la Tasa Tributaria Total de las cargas sociales disminuyó en 17 economías y aumentó en 39. Año tras año, desde 2005, más economías mostraron esta tendencia de reducción de la Tasa Tributaria Total de impuesto a las ganancias e incremento de la Tasa Tributaria Total de las cargas sociales.
. En promedio, una devolución de IVA lleva 19,2 semanas en economías de altos ingresos, pero toma casi el doble de tiempo en las de bajos ingresos (44 semanas).
El estudio también explora el impacto de la multiplicidad de niveles de regulación y habilidades en el cumplimiento fiscal, a través de auditorías impositivas. Los contribuyentes pueden pasar hasta 128 horas recopilando información para una auditoría y es fundamental reforzar las fortalezas de los auditores en materia impositiva si se quiere mantener un sistema que funcione correctamente.
El 97% de las economías ofrecen capacitaciones para los agentes fiscales, pero solo el 35% de ellas las brindan de manera constante. Además, señala que los gobiernos deberán tener en cuenta cómo la nueva tecnología afecta la naturaleza, patrones de empleo, generación de ingresos y el impacto posterior en los flujos de ingresos disponibles para ser gravados.
Sudamérica: detalles regionales
. En 2017, las compañías estudiadas poseen un promedio de Impuesto Total y Tasa de Contribución (TTCR: Total Tax & Contribution Rate) de 52,5 % y tardan 547 horas para cumplir con los deberes fiscales y realizar 22,6 pagos.
. Entre 2016 y 2017, el promedio de TTCR sudamericano se mantuvo sin cambios y continúa siendo el más alto. Seis de las 12 economías de la región tienen un TTCR mayor que el promedio mundial de 40.4%, y también cuenta con el tiempo más alto de cumplimiento (mayor al doble del promedio mundial de 237 horas).
. En cuanto a los tiempos de cumplimiento, la mayor disminución se registró en Uruguay (de 163 a 27 horas) y el mayor incremento en Colombia (de 16,5 a 256 horas).
. Con una puntuación del índice de presentación de 57, Chile es la economía más eficiente de la región. La corrección del impuesto a las ganancias corporativas toma 30,5 horas. Brasil tiene los procesos de presentación posterior menos eficientes, con una puntuación de índice de presentación de 7,8, y requiere 39 horas para cumplir con una corrección de CIT y 86,6 semanas para completar el proceso de corrección de CIT, incluidas las auditorías.
. A las compañías sudamericanas les tomaría un promedio de 13,5 horas corregir un error en la declaración de impuestos sobre la renta y cualquier revisión posterior, manteniéndose por debajo del promedio global que consiste en 15,1 horas.
. En el 33% de las economías en América del Sur, existe una probabilidad de más del 25% de que las compañías sean seleccionadas para una revisión adicional después de presentar una corrección en una declaración de impuestos sobre la renta corporativa. Dichas revisiones, incluidas las auditorías, durarían un promedio de 39,8 semanas, en comparación con 26,1 semanas a nivel mundial.
Ricardo Tavieres, socio de PwC Argentina, a cargo de Tax & Legal, afirma:“Este informe, implementado estratégicamente, destaca el alcance que puede tener la nueva tecnología para generar beneficios a las autoridades fiscales y empresas por igual. También es importante recordar que las mejoras en los procesos impositivos no provienen solamente de la tecnología. Los sistemas simples, coherentes y bien administrados, pueden ayudar a reducir las barreras para que las empresas pasen del sector informal al formal, ampliando la base impositiva y aumentando los ingresos sin requerir nuevos impuestos. Para lograrlo, profesionales en materia impositiva y responsables de las políticas, deben tener acceso a las habilidades y conocimientos correctos, respaldados por los avances tecnológicos».
. El sector financiero une su voz para urgir la aprobación del Sandbox, que podría llegar este viernes
La puesta en marcha de un Sandbox, un entorno de pruebas para la innovación financiera con base tecnológica, es un paso esencial para apoyar la transformación digital del sector financiero en España y responder a las nuevas necesidades de los consumidores con todas las garantías. Esta es una de las conclusiones de la jornada ‘Sandbox: realidad y utilidad para el mercado español’ organizada recientemente por AEB, AEFI, CECA, Unacc y Unespa, que contó con la presencia de responsables de la CNMV, el Banco de España y el Ministerio de Economía y Empresa. Un Sandbox que podría obtener respuesta gubernamental este mismo viernes.
Todos los participantes del foro celebrado el 14 de febrero coincidieron en que el Sandbox debe aprobarse lo antes posible para que el sector financiero español pueda mantener su puesto de liderazgo tecnológico en Europa y siga apoyando con fuerza el crecimiento de la economía de la eurozona.
La aprobación urgente de este proyecto permitirá consolidar el dinamismo del ecosistema Fintech nacional, retener talento tecnológico especializado en España, promover la inversión en sectores punteros de la economía nacional y generar empleo, toda vez que se agilizan los procesos y se fomenta un mercado de servicios financieros más competitivo.
El Sandbox se configura como un espacio controlado de pruebas, donde el proceso de innovación se lleva a cabo en un entorno completamente seguro, tanto para las entidades como para los supervisores y los consumidores, en un marco jurídico que combina solidez y seguridad. Esta herramienta permitirá, además, acelerar la comprensión del impacto de las nuevas tecnologías en la prestación de servicios financieros y asegurar que su adopción tenga un impacto positivo para el consumidor, sin generar riesgos para la sociedad o la estabilidad financiera.
Y el Gobierno podría dar respuesta este viernes en Consejo de Ministros: según anunció la ministra de Economía y Empresa, Nadia Calviño, en el marco de su última comparecencia en Comisión de Economía en el Congreso, que el ejecutivo prevé aprobar mañana el proyecto del Sandbox financiero que regula la puesta en marcha un banco controlado de pruebas para la innovación en el sector.
Una autoridad de protección al cliente financiero
Entre sus otros anuncios, también podría terminar la creación de la Autoridad Macroprudencial e impulsar la de la Autoridad de Protección del Cliente Financiero, además de transponer las directivas pendientes, como la del crédito inmobilario.
Wikimedia Commons. Chile ha sido elegido como sede de la Conferencia Anual de la IAIS 2020
La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) informa que Chile será la sede de la Conferencia Anual 2020 de la Asociación Internacional de Supervisores de Seguros (International Association of Insurance Supervisors, IAIS), evento que es considerado como el de mayor importancia para las entidades supervisoras a nivel mundial para el sector de seguros.
Este encuentro, cuya organización estará a cargo de la CMF, se efectuará en noviembre de 2020, y a él asistirán representantes de los 217 miembros que integran la IAIS, reuniendo a las principales autoridades del ámbito asegurador de más de 130 países.
La asamblea, que forma parte de las iniciativas que se están realizando para potenciar a Chile como centro financiero internacional, tiene una duración de cinco días, en los que se realizará la Conferencia Anual y las reuniones de los distintos comités técnicos y políticos de la IAIS, a los cuales se espera asistan más de 350 representantes internacionales.
Para la CMF ser la sede de la Conferencia Anual 2020 de IAIS, tiene especial importancia, en el contexto de la próxima discusión legislativa del proyecto de Ley de Supervisión Basada en Riesgo para compañías de Seguros. Esta reforma que será la más importante de los últimos 30 años al mercado asegurador, tiene como objetivos principales aumentar la competencia entre compañías de seguro, promover un mayor desarrollo del mercado financiero local y fortalecer la estabilidad del mismo.
Igualmente, permite a nuestro país seguir aportando activamente, a través de la CMF, en el debate y temas que la IAIS se encuentra abordando y que fijan los estándares internacionales, y mejores prácticas para los mercados de seguros a nivel mundial.
Cabe destacar que Chile es miembro fundador de la IAIS y fue sede de la conferencia anual de esta organización en 2002, por lo que ésta será la segunda vez que dicho encuentro se realizará en el país.
