Foto cedida. Felipe Santa María se une a Credicorp Capital Chile como asesor de inversiones
Felipe Santa María ingresó al equipo de Wealth Management de Credicorp Capital con el cargo de asesor de inversiones, según confirmó la firma internacional.
Santa María es Master of Bussines Administration y diplomado en gestión financiera por la Pontificia Universidad Católica de Chile.
Antes de incorporarse a Credicorp fue sub gerente de inversiones de altos patrimonios de Bice Inversores, cargo en el que se desempeñó durante más de 8 años. También trabajó como operador de renta fija y variable de Bice Altos Patrimonios durante más de 5 años.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Image007 . Los mercados asiáticos pueden funcionar sin drama
Recientemente ha habido mucho entusiasmo en los mercados por el rebote experimentado en los mercados asiáticos, impulsado en parte por una posible solución a las disputas comerciales entre Estados Unidos y China en el corto plazo. Según apunta Robert Horrocks, CIO de Matthews Asia, la debilidad del dólar está restando presión a algunos de los mercados más cíclicos. La pausa tomada por la Reserva Federal a la hora de seguir su plan de normalización monetaria podría impulsar el sentimiento a corto plazo en los mercados de renta variable asiáticos.
¿Es hora de volver?
Los mercados han azotado a los inversores por ambos lados, experimentando el drama de unas agudas caídas en el cuarto trimestre del año sólo para experimentar la alegría de un cambio de suerte a principios de este año. En el pasado, ha sido precisamente este tipo de comportamiento en los mercados asiáticos el que ha disuadido a los inversores a largo plazo. Es tal la volatilidad en los precios que el inversor a largo plazo se ha asustado mientras que el especulador a corto plazo se ha envalentonado. ¿No hay esperanza para que los mercados asiáticos se conviertan en una plataforma para el ahorro y la inversión en el largo plazo? En realidad, Horrocks sí cree que hay esperanza, pero para ello se precisa que en lugar de observar la reciente volatilidad de los precios se considere lo sucedido en los últimos años.
La última década ha estado definitivamente dominada por los mercados de Estados Unidos y occidente. Las autoridades políticas asiáticas se han dado cuenta de que el crecimiento de sus economías debería haber llevado aparejado unos mejores resultados en promedio para los inversores en renta variable doméstica. El fracaso de los mercados de renta variable para proporcionar tales rendimientos puede haberse debido, al menos a los ojos de las autoridades políticas, a la deficiencia de los gobiernos corporativos de estas empresas. Tanto en Japón como en Corea del Sur ha habido un impulso hacia una mejora en las estructuras corporativas y en la asignación de capital. En China, las autoridades han adoptado el mantra “crecimiento de calidad”, donde las empresas parecen haber respondido mejorando sus esquemas internos de incentivos y comunicándose mejor con los accionistas.
Estas reformas son solo un comienzo. Según la opinión de Horrocks, no se puede culpar exclusivamente a los problemas derivados del gobierno corporativo como únicos responsables de un desempeño deficiente del mercado de valores en relación con el crecimiento económico. Sin embargo, las reformas sobre los gobiernos corporativos podrían hacer mucho para estimular la cultura de equidad y para “democratizar” los mercados de Asia, ayudando a aliviar la carga de los ahorradores para asegurar su jubilación. Al proporcionar unos mejores rendimientos sobre el capital, los mercados también proporcionarían un mayor consumo.
De hecho, parece que centrarse en el largo plazo y en compañías con una mejor gestión ha sido un viento a favor para los rendimientos en Asia en los últimos años. Por lo tanto, parece apropiado, a medida que los inversores reconsideren su asignación en Asia, pensar con detenimiento en los giros del mercado en el corto plazo y con al menos una porción de sus inversores asignados a unas estrategias que buscan no maximizar las ganancias de la especulación en el corto plazo, pero para ofrecer unos mejores rendimientos a largo plazo a los verdaderos ahorradores. Aunque Horrocks reconoce que puede resultar una estrategia aburrida, también afirma que a veces un poco de aburrimiento puede ser algo bueno.
. Pictet Alternative Advisors amplía negocio con una estrategia de inversión inmobiliaria directa
Pictet Alternative Advisors SA (PAA), sociedad de inversión alternativa participada al cien por cien por el Grupo Pictet, amplía su gama de estrategias alternativas con un fondo de inversión inmobiliaria directa para inversores profesionales.
Esta nueva estrategia será gestionada por un equipo de 14 personas dirigido por Zsolt Kohalmi, quien se incorpora a PAA tras haber sido responsable de adquisiciones en Europa de Starwood Capital. Kohalmi tiene más de 20 años de experiencia, habiendo participado en operaciones por valor de 20.000 millones de dólares en inversiones inmobiliarias directas.
El fondo invertirá en activos inmobiliarios europeos y empresas relacionadas con oficinas, activos residenciales, alojamiento para estudiantes y personas mayores, así como la industria ligera. Se centrará en el segmento de mediano tamaño en ciudades ‘pasarela’ inteligentes de Europa Occidental. Para ello contará con el respaldo de directores inmobiliarios locales en seis oficinas de Pictet en Europa (Reino Unido, Alemania, Suecia, España, Luxemburgo y Suiza).
“Europa, teniendo en cuenta el riesgo, sigue ofreciendo interesantes oportunidades de inversión inmobiliaria. Las tasas de inversión en capital fijo son estables debido a que los tipos de interés continúan bajos y por fin está experimentando crecimiento en alquileres, siendo el mercado global más atractivo. La volatilidad de ciertos mercados europeos los próximos años, por ejemplo en Reino Unido debido al Brexit, originará interesantes oportunidades de entrada, de ahí la importancia de tener presencia local para recibir la ‘primera convocatoria’ de las operaciones», señala Kohlami.
Para el directivo, la demanda ocupacional de inmuebles ha mejorado los dos últimos años, puesto que el desempleo en la euro zona ha bajado del 7% por primera vez desde la recesión. Con el incremento de la demanda ciertos mercados presentan índices de oficinas desocupadas inferiores al 5%, lo que a su vez podría dar lugar a un aumento de los alquileres.
«Los diez últimos años Europa ha registrado un nivel notablemente inferior a la media en rehabilitación y nuevos inmuebles, pues los bancos han estado poco dispuestos a conceder préstamos. Además las necesidades y deseos de los inquilinos evolucionan y la tecnología y necesidad de edificios más respetuosos con el medio ambiente influyen cada vez más en la demanda y crea oportunidades de desarrollar un parque inmobiliario que actualmente escasea. Las tendencias demográficas son también fundamentales. Los millennials buscan hogares unipersonales y prefieren alquilar a comprar. Además se observa una creciente necesidad de viviendas especializadas para una población europea que está envejeciendo y para acoger a los estudiantes internacionales», explica Kohlami.
Por su parte EE.UU. está en fase muy avanzada del ciclo y presenta un entorno de mayores tipos de interés, lo que a la larga puede dar lugar a la expansión de la inversión, mientras que en Asia la tasa de inversión está en mínimos récord, con valoraciones en máximos”, concluye el directivo.
Wikimedia Commons. Riesgo político argentino: la oferta de Letes en abril será un indicador clave
Con las elecciones presidenciales previstas el 27 de octubre de este año y unos sondeos que muestran un ajustado resultado entre oficialismo y oposición, la actitud de los inversores frente a la oferta de Letras del Tesoro de la Nación (Letes) será clave en los próximos meses, según el Centro de Estudios de la Nueva Economía (CENE) de la Universidad de Belgrano en su último informe.
“A partir de abril próximo se comenzarán a ofrecer Letes en dólares con vencimiento en 2021. La incógnita es cuál será la predisposición de los inversores a adquirir deuda pública que puede vencer bajo un gobierno de otro signo político. La tasa de interés de dichos instrumentos será una buena medida de cómo evalúa el mercado el riesgo político argentino”, explica Víctor Beker, director del CENE.
El stock de deuda pública externa acumulado por Argentina alcanza los 300.000 millones de dólares, de acuerdo con datos del ministerio de Hacienda del tercer trimestre del año pasado. Es decir que supera el 60% del PBI.
“Pero todas las obligaciones en moneda extranjera que vencen hasta fines de 2019 serán cubiertas con los fondos provenientes del FMI. Se trata de más de 20.000 millones de dólares. A ello se suman unos 10.000 millones que se recibieron pero no se utilizaron durante 2018. Por lo tanto, ello traslada las preocupaciones al 2020”, señala Víctor Beker.
“El año que viene habrá que hacer frente a pagos del orden de los 20.000 millones de dólares. El FMI sólo prevé un desembolso de 5.700 millones. La brecha podría cubrirse con un nuevo acuerdo con el Fondo, dependiente del resultado electoral”, advierte el economista.
. La mitad de las mujeres españolas cree que no tendrá una buena jubilación
Según el ‘Estudio anual de preparación para la jubilación’ de Aegon, el 48% de las mujeres españolas se muestra pesimista frente a su jubilación. En este informe, realizado por séptimo año consecutivo en 15 países de Europa, Asia, América y Australia, se aprecian diferencias y similitudes entre los hábitos de ahorro y perspectivas de jubilación entre hombres y mujeres, tanto a nivel internacional como nacional.
Las mujeres españolas son notablemente más pesimistas en sus expectativas de jubilación que la media global. Así, frente al 39% de la media de mujeres internacional, el 48% de las mujeres en España no esperan tener una vida confortable durante su jubilación. Por su parte, un 37% de las españolas se muestra “algo confiada” sobre tener un retiro cómodo mientras que un 11% (frente a la media internacional del 22%) sí que es optimista sobre su futura jubilación.
Comparando los datos entre hombre y mujeres de España, los hombres se sienten más confiados sobre su retiro (17% de ellos vs 11% de ellas) mientras que un 39% (nueve puntos menos que ellas) piensa que en su jubilación no tendrá una calidad de vida similar a la de su etapa en activo.
Por otra parte, valorando el bienestar de nuestra sociedad a corto-medio plazo en su jubilación, el 73% de las mujeres españolas cree que las futuras generaciones tendrán un retiro peor que la actual. Un 19% de las mujeres encuestadas, en cambio, piensa que se mantendrá igual mientras que el 4% restante es optimista y cree que mejorará.
“Las mujeres tenemos que enfrentarnos a unos obstáculos añadidos a la hora de planificar nuestra jubilación. El mayor de ellos quizá sea la brecha salarial que reduce, por una parte, nuestros ingresos y, por otra, nuestras prestaciones a la seguridad social. Así, es comprensible que seamos más pesimistas que ellos visualizando nuestro retiro”, comenta Aurora Martín, responsable del departamento técnico de pensiones de Aegon.
Las españolas, menos ahorradoras
El ‘Estudio anual de preparación para la jubilación’ de Aegon ha analizado la actitud de las mujeres respecto al ahorro y las clasifica en diversas categorías según la periodicidad con la que ahorran: ahorradoras habituales (aquellos que ahorran de forma continua para la jubilación), ahorradoras ocasionales (lo hacen de forma esporádica), ahorradoras aspiracionales (no ahorran para su jubilación pero tienen la intención de hacerlo) y no ahorradoras (nunca han ahorrado ni tienen intención de hacerlo).
Así, siguiendo esta clasificación, el 26% de las españolas son ahorradoras habituales, el 23% es ahorradora ocasional, un 15% afirma que no ahorra en la actualidad pero sí lo ha hecho en el pasado mientras que un 27% son ahorradoras aspiracionales; esto es, no ahorra para su jubilación pero saben que tienen que hacerlo y esa es su intención. Por último, el 9% de las encuestadas confiesa que no ha ahorrado nunca para su jubilación ni tiene la intención de hacerlo.
El estudio apunta unos niveles muy similares de dependencia económica del hombre respecto a la mujer y de la mujer respecto al hombre durante la jubilación. La mayoría de las españoles (50% ellas y 49% ellos) piensa que el apoyo financiero de su pareja durante la jubilación será importante o muy importante.
Tampoco existen diferencias notables en la variable “bastante importante”, donde los hombres se muestran 4 puntos más financieramente independientes que las mujeres (31 hombres vs 35% mujeres). Por último, el 17% de los hombres, frente al 10% de las mujeres, asegura que el aporte económico de su cónyuge durante la jubilación será poco o nada importante.
“Más allá de algunos puntos de diferencia, los datos del Estudio de Jubilación muestran que las parejas se apoyan financieramente el uno en el otro durante su jubilación, independientemente de su sexo”, explica Martín.
Nuevos movimientos en la industria de inversiones.Según ha podido saber Funds Society, Marcos Aza, hasta ahora analista cuantitativo en Inversis, se ha unido al área de Global Markets de Corporate and Investment Banking (CIB) de BBVA. Según confirma la entidad a Funds Society, en su nuevo cargo será Senior Algorithmic Trading Quant y trabajará en el equipo de Quants, concretamente en el área de Algorithmic Strategy & Data Science, que es el departamento de inteligencia artificial para trading, con sede en Madrid.
En enero de 2015, Aza se incorporó, como analista cuantitativo, al equipo de Selección de fondos, liderado por Guendalina Bolis, que se formó en Inversis tras la escisión de la parte comprada por Andbank, es decir, el equipo encargado de la parte de negocio institucional.
Marcos Aza, que además de analista cuantitativo se ha encargado de analizar también ETFs en Inversis durante los últimos cuatro años, viene trabajando como analista senior y como académico y profesor en varias universidades como la UPM, la URJC, CEF y la UC3M (impartiendo materias materias relacionadas con finanzas corporativas, derivados e inversiones alternativas).
Ha sido estratega de derivados sobre renta variable en Santander España, socio de Intelectia Capital, asesor en Allfunds Bank y senior associate en BBVA, además de desarrollador de software en Indra.
Es ingeniero electrónico (por la Universidad Politécnica de Madrid), cuenta con el reconocimiento Cum Laude en su Doctorado y tiene varios postgrados de Afi, la Universidad Rey Juan Carlos y el IESE Business School (Universidad de Navarra).
Foto: CGIAR Climate, Flickr, Creative commons.. A la hora de invertir, las mujeres asumen menos riesgos, piensan en el largo plazo y son más reflexivas que los hombres
La educación de los hijos se mantiene como la principal preocupación de las mujeres en materia financiera, según el 40% de los asesores financieros, frente a un 21% que apunta a la independencia financiera personal y el 20% que señala la compra de una vivienda como la decisión financiera más importante para las mujeres. El ahorro para la jubilación queda relegado a la cuarta posición (12%). Esa es la principal conclusión que se desprende de la sexta edición de la encuesta realizada por EFPA España entre 1.314 asesores certificados para conocer la relación entre las mujeres y las finanzas.
Según esta encuesta, el 45% de los asociados EFPA España señala que, en los dos últimos años, se ha incrementado el número de mujeres que requiere los servicios de asesoramiento financiero profesional, mientras que el 54% considera que se ha mantenido. No obstante, todavía solo para el 12% de los asesores financieros consultados, las mujeres suponen más de la mitad de sus clientes, mientras que uno de cada cuatro cuenta con menos de un 30% de mujeres entre sus clientes.
Además, el porcentaje de asesores financieros que otorga a la mujer un papel protagonista en la toma de decisiones sobre finanzas en el seno familiar sigue aumentando y se sitúa en el 58% (diez puntos más que hace dos años), mientras que solo el 13% cree que delegan sus decisiones a este respecto.
En este último caso, ¿por qué no intervienen o delegan estas decisiones en los hombres? El 39% cree que se debe a un claro desinterés por las finanzas, el 28% lo achaca al desconocimiento o falta de cultura financiera y 18% considera que las mujeres, como norma general, siguen viendo las finanzas como un mundo reservado para los hombres.
Los encuestados por EFPA España creen que las mujeres suelen asumir menos riesgos que los hombres en materia de finanzas personales (nueve puntos menos que hace dos años), el 35% cree que, como norma general, asumen un nivel similar de riesgos y tan solo el 4% cree que son más arriesgadas que los hombres en materia de finanzas.
Además, casi cuatro de cada diez consultados (39%) consideran que las mujeres piensan más en el largo plazo que los hombres a la hora de invertir, mientras que el 22% de los asesores cree que actúan pensando en el corto plazo en mayor medida que los hombres. Por otro lado, el 54% de los asesores certificados por EFPA España señala que las mujeres establecen periodos de reflexión mayores que los hombres (vs. al 60% de hace dos años) para la toma de decisiones, mientras que solo un 13% cree que ocurre justo lo contrario.
La encuesta elaborada por EFPA España entre sus asesores certificados constata un año más que las mujeres valoran la labor del asesor financiero para tomar decisiones y planificar sus finanzas en mayor medida que los hombres (35%), frente a un 9% que cree que son los hombres los que valoran más este asesoramiento. Por otro lado, dos tercios de los consultados (65%) creen que a los clientes les es indiferente el sexo del profesional que les atienda. No obstante, todavía un 20% cree que los clientes prefieren un hombre y solo el 5% que sea mujer.
Además, la mayoría de asesores financieros consultados por EFPA España señala que, en líneas generales, el grado de información que poseen las mujeres sobre las características de los productos financieros es similar al de los hombres (59%). Por el contrario, un tercio cree que están menos informadas que los hombres, dato que ha disminuido en cuatro puntos respecto a la anterior edición y el 8% cree que es justo al contrario.
Hacia un equilibrio en las plantillas de las entidades
El 59% de los asesores consultados por EFPA España señala que aproximadamente la mitad de su plantilla está compuesta por mujeres (el 20% confirma que el porcentaje de mujeres es menor al 40% y el 16% que representan más del 60%). No obstante, cabe resaltar que siete de cada diez encuestados afirman que el porcentaje que mujeres sobre el total de la plantilla de las entidades se ha incrementado en los últimos diez años.
“La encuesta pone de manifiesto un cambio muy positivo en la mentalidad de todo el mundo, que permite que la mujer cuenta con un papel creciente en la toma de decisiones sobre inversión. Por lo general, las mujeres respondemos ante una decisión financiera de una forma más meditada y reflexiva, lo que suele conllevar unos mejores resultados a largo plazo”, explica Andrea Carreras-Candi, directora de EFPA España.
Foto cedida. “Voy como Soy”: El adiós a la corbata en Itaú Chile
Hace 10 años asistir diariamente al trabajo vistiendo al gusto de cada cual parecía un sueño lejano. Hoy ese sueño se convirtió en realidad.
Una señal clara de este cambio cultural es el hecho de que el Instituto Nacional de Estadísticas (INE), decidiera eliminar los trajes o ambos de vestir entre los productos de la canasta de bienes y servicios con que se mide el IPC.
En la misma línea, Itaú se convirtió en pionero del sector financiero al ponerle fin al “dress code” de traje y corbata para asistir a la oficina. A partir de este año, los colaboradores del banco que lo prefieran, pueden asistir durante todos los días de la semana y durante el año completo sin tener la obligación de usar corbata o chaqueta, dependiendo de sus funciones.
La iniciativa que tiene solo dos reglas: el sentido común y poner al cliente en primer lugar, ya se ha implentado en otros paises donde esta presente el grupo cómo Brasil, Argetina y Paraguay.
“Esta decisión se enmarca en el proceso de cambio cultural necesario para la transformación permanente de Itaú, de incorporación de talentos, la supremacía de los argumentos por encima de las jerarquías y el respeto por la diversidad e individualidad de los colaboradores”, sostiene la gerente corporativa de Recursos Humanos de Itaú, Marcela Jiménez.
Bautizada “Voy como Soy”, la iniciativa fomenta el respeto por los distintos estilos de los colaboradores —sean más o menos formales—, su diversidad y gustos de vestir. “Pone el foco en el talento de las personas para facilitar el despliegue del potencial que cada uno tiene. También refuerza la diversidad que promueve Itaú, donde priman los argumentos por sobre las jerarquías”, agrega la ejecutiva.
Jiménez comenta que no es la única iniciativa que apunta a proporcionar un entorno de trabajo más espontáneo, creativo y auténtico. “Tenemos otros beneficios, como horarios de verano los viernes o el banco de horas que los colaboradores pueden usar durante todo el año para ausentarse si lo necesitan”, añade.
“Al robustecer la oferta de valor para colaboradores, mejoramos su experiencia laboral. Eso impacta positivamente en la interacción con nuestros clientes, que son el centro de nuestra actividad”, asegura la ejecutiva.
Pixabay CC0 Public DomainOgutier
. Rotación geográfica en las carteras de renta fija de Allianz GI: de deuda europea a deuda emergente y treasuries estadounidenses
El equipo de analistas de renta fija global de Allianz GI maneja un escenario central claro para este año: un crecimiento global que pierde impulso en 2019, con importantes riesgos a la baja por parte de China y la zona euro. Sin embargo, las expectativas de un mayor endurecimiento en las condiciones monetarias globales han disminuido en cierta medida desde el comienzo del año, ya que algunos bancos centrales se han vuelto más moderados respecto a sus políticas monetarias. ¿Qué oportunidades traerá para la renta fija este entorno?
En el caso de los mercados desarrollados, la gestora señala que el riesgo holístico de la cartera ha aumentado desde su última reunión en el cuarto trimestre de 2018, con un sesgo que aumenta aún más el riesgo en el primer trimestre. “Estamos buscando elevar la exposición a las estrategias de valor relativo de bonos del tesoro estadounidenses. También vemos la forma de rotar la cartera hacia el riesgo de los mercados emergentes, bien a través de renta fija corporativa como de deuda externa, y reducir las inversiones en deuda investment grade y de la zona periférica del euro”, estima en su último informe.
En este sentido, el equipo de renta fija global de la gestora tiene preferencia por comprar bonos estadounidenses frente a los de Canadá, Alemania y Japón, así como vender la cesta de deuda periférica europea y reemplazar ese riesgo por deuda soberana de mercados emergentes.
A la firma le gustan los treasuries estadounidenses y están a favor de sobreponderar algunos tramos, sobre todo cuando ofrecen un rendimiento cercano al 2,75% a diez años. “Creemos que la volatilidad de las tasas estará contenida en 2019 y, por lo tanto, los bonos del tesoro de Estados Unidos pueden superar y generar un rendimiento total de entre el 3% y el 5%”, matiza en este sentido. También se muestran a favor de aumentar el sesgo que mantiene infraponderado el dólar.
Respecto a los mercados emergentes, el equipo de renta fija global de Allianz GI estima que la emisión en deuda soberana en moneda fuerte sea más sobria que en años anteriores; sin embargo considera que habrá buenas oportunidades aunque habrá que ser selectivo, por lo que considera que la gestión activa es más importante que nunca de cara a 2019.
“Preferimos mantener la sobreponderación en los créditos de Oriente Medio después de la inclusión de EMBI, y podemos agregar a Nigeria y Ucrania, pendientes de cómo evolucionen sus procesos electorales. En términos de las calificaciones en la moneda fuerte, los bonos soberanos de mercados emergentes han superado a los corporativos, especialmente en el high yield. Sin embargo, aún no vemos valor en la deuda con calificación BBB y high yield en mercados emergentes”, argumenta el último documento de previsiones del grupo de renta fija global de la gestora.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: JNN1776. Ossiam Shiller Barclays CAPE® Sector Value: una estrategia value que proporciona exposición a los sectores más infravalorados del índice S&P 500
Con sede en París, Ossiam es una gestora especializada que tiene por objetivo desarrollar soluciones de inversión adaptadas a las necesidades específicas de los clientes. Utiliza estrategias basadas en reglas, desarrolladas y gestionadas por la propia gestora, que hace uso de vehículos transparentes y líquidos, incluyendo ETFs. Los fondos de Ossiam utilizan índices con ponderación alternativa, también conocidos como smart beta aplicado a múltiples clases de activos financieros. Es una afiliada de Natixis Investment Managers que ayuda a complementar su gama de soluciones de inversión con un enfoque innovador y sistemático.
Estrategia Ossiam Schiller Barclays CAPE® US Sector Value
Ossiam proporciona, en formato ETF y en cumplimiento con la normativa UCITS, una estrategia diseñada para proporcionar exposición en los sectores más infravalorados del índice S&P 500, basándose en el ratio CAPE relativo, una medida de valoración que se deriva del trabajo desarrollado por el profesor Robert Shiller.
El concepto del ratio CAPE®, que divide un índice de precios por el promedio a 10 años de los beneficios ajustados por la inflación de ese índice, fue desarrollado por el profesor Robert Shiller en 1981 y está ampliamente aceptado por la industria como una herramienta de valoración para el mercado de valores. Históricamente, también ha resultado ser un buen pronosticador de los rendimientos futuros de las acciones. De hecho, cuanto menor es el ratio CAPE del mercado, mayor es el promedio adelantado de los rendimientos a 10 años. El profesor Shiller se asoció con Barclays en 2012 para crear la primera familia de índices Shiller Barclays CAPE® basada en sectores dentro de la renta variable estadounidense.
En concreto, la estrategia Ossiam Shiller Barclays CAPE® US Sector Value utiliza el ratio CAPE® relativo, una versión normalizada del ratio CAPE®, teniendo en cuenta su media histórica para adaptar la valoración de los índices de los sectores. Permite una comparación cruzada entre sectores, corrigiendo los sesgos en valoración que normalmente se aprecian cuando se comparan sectores basándose en ratios precio-beneficio (PE). El potencial de crecimiento superior de algunos sectores desencadena unos múltiplos de valoración más altos. Cuando se compara con otros sectores con un menor potencial de crecimiento, permite una comparación directa de las valoraciones de los sectores imposible de realizar en base a los ratios PE o CAPE.
Además de permitir una comparación directa entre sectores, el ratio CAPE® relativo, definido como el cociente entre el ratio CAPE® actual de un sector y el promedio del ratio CAPE® para ese mismo sector en 20 años consecutivos, también permite la selección de los sectores más infravalorados en cualquier momento. En el mismo sentido del ratio CAPE, un menor ratio CAPE relativo para un determinado sector normalmente indica un fuerte potencial de rendimiento, y viceversa si el ratio es elevado.
La estrategia también asegura que se evitan aquellos sectores que aparecen infravalorados en base a la valoración relativa de la métrica CAPE, pero que se encuentran dentro de la categoría “trampa de valor”. Este sería el caso de aquellos sectores cuyos bajos precios se explican por razones fundamentales como una falta de crecimiento o innovación y que corren el riesgo de que su precio no se recupere hasta que las razones que llevaron a una valoración algo deprimida continúen. En ese caso específico, un filtro de momentum prueba ser muy efectivo a la hora de evitar una exposición en estas trampas de valor por sectores, eliminando aquellos sectores que hayan tenido un mal desempeño reciente desde los factores más infravalorados.
La metodología
El ETF de Ossiam busca replicar el rendimiento a nivel de cierre del índice Shiller Barclays CAPE® US Sector Value Net TR, un índice de rendimiento total, donde los dividendos netos son reinvertidos, y que es calculado y publicado por la Bolsa de Nueva York y Barclays, el proveedor del índice.
El índice selecciona los cinco sectores más infravalorados dentro de los 10 sectores del índice S&P 500, el universo de inversión, basándose en el ratio CAPE relativo calculado utilizando los valores históricos del sector en precios y beneficios. El sector con el menor momentum en precio durante los últimos 12 meses entre los primeros cinco sectores es descartado. El índice por lo tanto se compone de una selección equiponderada de cuatro sectores y experimenta un rebalanceo mensual para tener en cuenta los cambios en las valoraciones del sector.
