Foto cedidaSergio Torras, agente financiero de Diaphanum en Sevilla.. Diaphanum aterriza en Sevilla y ficha a Sergio Torras como agente financiero
Diaphanum SV llega a Sevilla con la incorporación de Sergio Torras como agente financiero. Según ha explicado la firma, con su presidencia en Sevilla pretende ofrecer al cliente andaluz “una alternativa de asesoramiento independiente, con la máxima transparencia y sin conflictos de interés”.
De este modo, Andalucía se incorpora al abanico de plazas donde la entidad ya tiene presencia. En la actualidad, Diaphanum SV, que ha superado ya los 1.200 millones de euros bajo gestión, cuenta con oficina física en Madrid, Bilbao y Alicante, a lo que se suman los agentes de Las Palmas de Gran Canaria y, ahora, en Sevilla. La entidad, que nació en 2016 siguiendo las directrices marcadas por la directiva comunitaria MiFID II, cuenta con un equipo compuesto por medio centenar de profesionales.
A raíz del anucino, Rafael Gascó, presidente de Diaphanum SV, explica que “estamos muy satisfechos con nuestro crecimiento y confiamos en seguir ampliando nuestra presencia en otras ciudades de Andalucía, una de las plazas estratégicas para seguir creciendo y afianzar el proyecto de Diaphanum. Sergio Torras posee dos elementos fundamentales para incorporarse a nuestro proyecto: el conocimiento exhaustivo de la plaza y sus clientes y su máxima alineación con nuestro modelo de negocio, basado en el asesoramiento completamente independiente”.
Sergio Torras, que atesora más de 20 años de experiencia en el ámbito de la Banca Privada y la gestión de Patrimonios, comenzó su trayectoria profesional en la Caja de ahorros de San Fernando, pasando posteriormente por el Bróker de Caja Madrid, en sus diferentes áreas, hasta su incorporación al ámbito de la Banca Privada, donde ha trabajado como director de zona en Andalucía en Altae, director del área de Sevilla en Santander Private Banking y director regional de Banca Privada en Novobanco.
Torras es licenciado en Economía por la London Metropolitan University, cuenta con un Máster en Mercados financieros por la Universidad Complutense y la Bolsa de Madrid, un programa superior en Gestión Patrimonial por la escuela FEF y un Diploma de Asesor Financiero de IEAF.
Pixabay CC0 Public Domainenriquelopezgarre. China: ¿serán suficientes las medidas del presidente Xi Jinping para amortiguar el menor crecimiento de su economía?
China está experimentando numerosos cambios. Desde el punto de vista económico, sufre un menor crecimiento y desde el punto de la demanda de inversión, ha mejorado su posición al lograr un mayor peso en los índices globales. Además, se enfrenta a grandes novedades políticas, en especial las medidas de modernización que está introduciendo su presidente, Xi Jinping, pero también de riesgos, como la tensión comercial que tiene con Estados Unidos. Este entorno abre muchos escenarios para los gestores, que buscan en China oportunidades de inversión.
Por ahora, el mayor riesgo para las perspectivas económicas sería un fuerte deterioro del crecimiento chino, que podría representar un importante shock. Dada su posición en la economía mundial, las perspectivas de China serán claves. “Se espera que el crecimiento mundial se ralentice este año y debería seguir condicionado principalmente por las relaciones comerciales con Estados Unidos. El crecimiento entre países está menos sincronizado que en el pasado. Estamos empezando ver una divergencia entre una economía estadounidense todavía robusta y el debilitamiento de las economías europea, china y japonesa”, explica Hervé Chatot, gestor de multiactivos de La Française AM.
Para evitarlo, el gobierno chino se está esforzando por implementar diferentes medidas que lleven a la economía hacia la calidad, sin que por ello suponga un gran descenso de su crecimiento. Según afirma Thomas Rutz, del equipo de inversión en mercados emergentes de MainFirst, “se está relajando la política fiscal y monetaria del país para lograr un crecimiento más lento pero estable en el futuro y está fijando un objetivo de PIB más moderado del 6% al 6,5%. La desaceleración es una evolución natural, que fue anticipada por los mercados y que viene ocurriendo desde hace tiempo. Al abordar activamente el problema, China se asegura de que la ralentización natural se produzca de forma controlada y de que el apalancamiento pueda gestionarse adecuadamente. Creemos que China todavía tiene suficiente espacio para hacer crecer su economía en el rango establecido y que el empleo de medidas para impulsar el consumo es el camino correcto a seguir”, señala.
Para Hans Bevers, economista jefe de Bank Degroof Petercam, en general, “si bien los políticos en China siguen tratando de detener la desaceleración del crecimiento, es poco probable que las medidas de estímulo relativamente modestas adoptadas hasta la fecha den lugar a un aumento significativo de la demanda”.
Internamente, China se mantiene firme ya que, pese al descenso en su renta disponible, el gobierno está lanzando medidas para amortiguar la situación. Por el momento, la atención mundial sigue estando muy centrada en las negociaciones comerciales. “Esperamos que esto dé paso a un sentimiento positivo que también beneficiará a la renta variable. No obstante, los inversores interesados deberían seguir de cerca las acciones de China a medio plazo para poder reaccionar adecuadamente en caso necesario”, argumenta Rutz.
En este sentido, y teniendo en cuenta lo próximo que parece estar un acuerdo, Chatot recuerda que un acuerdo no significa necesariamente un «buen acuerdo» para otros países. “Un gran aumento de la compra de productos estadounidenses por parte de China crearía perdedores debido a la sustitución de importadores. Las regiones más expuestas serían la UE (los sectores aeronáutico y automovilístico, en especial) y Japón (automóviles, maquinaria y electrónica), seguidos de los países de la ASEAN (Asociación de Naciones del Sudeste Asiático)”, matiza.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jim Cielinski, responsable global del equipo de renta fija de Janus Henderson Investors. La volatilidad ha bajado, pero ¿ha desaparecido?
El equipo de renta fija global de Janus Henderson, liderado por Jim Cielinski, reflexiona sobre la caída de la volatilidad y sobre cómo la asimetría en los precios del mercado podría traducirse en oportunidades.
En lo que llevamos de 2019, se ha producido un acusado repunte en los activos de riesgo, y la debilidad del 4T no es ya sino un recuerdo lejano. El índice S&P 500 registró su mejor mes de enero desde 1987, y el 5 de febrero el sector de alta rentabilidad de EE.UU. ya había recuperado todo el terreno perdido en el 4T de 2018.
Los principales artífices del repunte en la confianza fueron los bancos centrales, especialmente la Reserva Federal de EE.UU. (la Fed) y, más recientemente, el Banco Central Europeo (BCE). Respecto a la Fed, en Janus Henderson son de los que consideran que tienden a prometer demasiado y hacer poco, por lo que, tras su giro hacia un posicionamiento más prudente en enero, interpretamos que van a ser pacientes y flexibles de aquí en adelante.
El mercado ha comenzado a valorar la postura precavida de la Fed, lo que tiene algunas implicaciones importantes para el posicionamiento de la cartera. En Janus Henderson siguen esperando que la curva del rendimiento estadounidense se torne más pronunciada ante las menores expectativas de futuras subidas de tipos de la Fed, así como ante la posible cotización de recortes de tipos futuros, muy probablemente en 2020. Además, este giro, aunque ha contribuido a tranquilizar a los inversores, ha aniquilado la volatilidad, lo que también constituye una oportunidad.
En los gráficos de más abajo se muestra la volatilidad implícita en los tipos estadounidenses a 10 años (Figura 1) y la volatilidad implícita en el dólar estadounidense medida por el tipo de cambio EUR/USD (Figura 2). La primera está en mínimos históricos los últimos 14 años, según los datos de Bloomberg.
¿A qué se debe? Aunque algunos podrían justificarlo aludiendo a la muy estrecha horquilla de negociación real de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años en febrero (tan solo de 9 puntos básicos) y a la postura precavida de la Fed, en modo alguno cabe asumir que esto vaya a continuar siendo así de forma indefinida.Asimismo, a finales del 4T de 2018 se produjo una compra considerable de opciones sobre bonos del Tesoro, que ahora están comenzando a cancelarse, lo que genera una mayor presión a la baja, según se muestra en la Figura 1 a continuación.
El enfoque de inversión de Janus Henderson busca asimetrías en los precios de los mercados de renta fija global. Han tratado de capturarlas en las carteras mediante la compra de opciones (por ejemplo, sobre tipos estadounidenses a 10 años) al alza y a la baja, ante la expectativa de que se produzca una ruptura durante el próximo año. Dado que esto conlleva pagar una prima en ambos casos, han fijado el listón relativamente alto para esta clase de operativa, si bien consideran que las valoraciones actuales, en niveles extremos, lo justifican. De forma más sutil, esta clase de posicionamiento presenta una correlación negativa con algunas de las demás posiciones de riesgo en la cartera, como la deuda corporativa, lo que brinda una mayor diversificación.
Dentro de la deuda corporativa, aunque continúan apreciando bolsas de valor, los diferenciales en las valoraciones generales del mercado han vuelto a estrecharse, sobre todo en EE UU., lo que reduce la probabilidad de que haya estrechamientos de diferenciales ulteriores. Consideran que la Fed ha concluido su ciclo de subidas de tipos y que irá adoptando un enfoque más equilibrado, lo que ha llevado a incrementar su nivel de duración (tanto en EE. UU. como a escala global) en 2019.
Información importante:
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos.
La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de las mismas puede disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida en un principio. La información recogida en este artículo no es apta para emplearse como una recomendación de inversión.
Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es la denominación con la que ofrecen productos y servicios de inversión Janus Capital International Limited (número de registro: 3594615), Henderson Global Investors Limited (número de registro: 906355), Henderson Investment Funds Limited (número de registro: 2678531), AlphaGen Capital Limited (número de registro: 962757), Henderson Equity Partners Limited (número de registro: 2606646) (registradas en Inglaterra y Gales, con domicilio social en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y reguladas por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management S.A. (número de registro: B22848, con domicilio social en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
Foto cedidaMarie-Anne Allier, co-gestora de Carmignac Sécurité.. Carmignac nombra a Marie-Anne Allier co-gestora de Carmignac Sécurité
Carmignac ha anunciado el nombramiento de Marie-Anne Allier como co-gestora de los fondos de renta fija europea Carmignac Sécurité y Carmignac Portfolio Sécurité. Según la gestora, Carmignac Sécurité es uno de los fondos más grandes, con 11.860 millones de euros en activos gestionados, y consolidados que tiene. Además, constituye desde su creación en 1989 un componente clave de la gama de renta fija de la firma.
Según la gestora, Allier aporta una amplia experiencia en la gestión de fondos de renta fija europea con un estilo de inversión activo al sólido equipo de gestión de renta fija de Carmignac. Se incorpora desde Amundi, donde era responsable del equipo de gestión de renta fija europea desde 2010. A lo largo de su carrera profesional, de más de tres décadas, Allier también ha ostentado puestos de alta responsabilidad en la gestión de renta fija en SG Asset Management y GTI Finance. Empezó su andadura como gestora de renta fija en Sogeposte.
A raíz del nombramiento, Rose Ouahba, responsable del equipo de renta fija en Carmignac, ha explicado que “estamos encantados de recibir a una gestora con tanto talento como Marie-Anne en el equipo de gestión de renta fija de Carmignac, dado que aporta un exhaustivo conocimiento en este ámbito que resulta idóneo para el complejo entorno en el que vivimos actualmente. Su sólido saber hacer en el ámbito de la asignación de activos en el segmento de renta fija europea, tanto en deuda pública como corporativa, constituirá un activo clave para la gestión del fondo Carmignac Sécurité en colaboración con Keith Ney”.
La gestora tiene previsto que Allier se incorpore a Carmignac el 29 de abril y reportará a Rose Ouahba, responsable del equipo de renta fija. Trabajará desde la oficina de París con Keith Ney, que gestiona el fondo Carmignac Sécurité desde 2013 y co-gestiona el Carmignac Portfolio Patrimoine Europe con Mark Denham, responsable del equipo de renta variable europea. Desde la firma han confirmado que la estrategia de inversión del fondo se mantendrá intacta.
Foto cedida Ian Heslop, responsable de renta variable global de Merian Global Investors. Merian Global Investors pasa la gestión de su fondo de renta variable europea de gran capitalización al equipo de renta variable global
Relevo en Merian Global Investors. Según ha anunciado la gestora, pasará de forma inmediata la gestión de su fondo de renta variable europea de gran capitalización al equipo de renta variable global, dirigido por Ian Heslop, responsable de renta variable global de Merian Global Investors.
La gestora ha explicado que este cambio no altera los objetivos de inversión del fondo y que éste continuará buscando el crecimiento del capital mediante la invirtiendo en acciones paneuropeos. Sin embargo, el fondo sí adoptará el proceso sistemático de la mesa de valores global. Es decir, a la hora de construir una cartera, el equipo de renta variable global evalúa las acciones de forma individual en función de un serie de factores que incluyen su valoración, calidad, evolución del precio de la acción, perspectivas de crecimiento estables, sentimiento del inversor y gestión de la compañía. La gestora explica que el proceso también incluye otros criterios como el riesgo, los costes de negociación y la liquidez de los valores.
Desde Merian Global Investors consideran que este cambio de liderazgo mejorará los resultado para el inversor sin afectar significativamente el perfil de riesgo del fondo. Hasta el momento, Ian Ormiston ha supervisado el fondo desde la salida de Kevin Lilley en 2017, pero a partir de ahora continuará gestionando el fondo de empresas europeas de pequeñas capitalización, fondo insignia de la gestora.
A raíz de este anuncio, Warren Tonkinson, director general de la firma, ha señalado que “el equipo de renta variable global de Merian Global Investors se encuentra entre los más experimentados en cuanto a la inversión sistemática y es uno de los más demandados de la industria. Con su experiencia y su exitoso recorrido histórico, creemos que los clientes se beneficiarán del proceso que aplica este equipo”.
En este sentido, la gestora destaca la trayectoria que tiene este equipo en cuanto a resultados y la presencia que tienen las acciones europeas en sus carteras globales. Además, gestionan una serie de fondos centrados regionalmente que invierten en acciones norteamericanas y asiáticas. La incorporación de este fondo europeo amplía esta oferta regional.
“Usando nuestro enfoque evaluamos constantemente el sentimiento del mercado, adaptando nuestras carteras y seleccionando las mejores ideas de inversión para cada entorno económico. A pesar de la cautela hacia las acciones europeas, creemos que existen oportunidades y podemos lograr un rendimiento superior a través de nuestro proceso. Esperamos agregar valor para los inversionistas «, ha añadido Ian Heslop.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Boris Kasimov. El problema de la deuda en China
El problema de la deuda en China es serio, pero el riesgo de un aterrizaje forzoso o de una crisis bancaria, es en la opinión de Andy Rothman, estratega de inversión de Matthews Asia, bajo. La razón es que la potencial deuda incobrable es deuda corporativa, no son deudas contraídas por los hogares, y es deuda que fue constituida siguiendo las instrucciones del estado, a través de bancos controlados por el estado a empresas participadas por el estado.
Esto proporciona al estado la capacidad de gestionar el tiempo y el ritmo de reconocimiento de los préstamos en impago. Es también importante destacar que la mayoría de la potencial deuda incobrable pertenece a empresas participadas por el estado, mientras que el apalancamiento de las empresas de capital privado que emplea a la mayoría de la fuerza laboral y que responde por la gran mayoría del crecimiento económico no es alto. Otros factores positivos adicionales son que el sistema bancario chino es muy líquido y que el proceso de lidiar con las deudas incobrables ya ha comenzado.
Solucionar el problema de la deuda China es costoso, pero probablemente no dará lugar a los dramáticos escenarios de crisis bancaria o de aterrizaje forzoso que hacen que la historia sea más atractiva ante los medios de comunicación.
El comienzo: una respuesta a la crisis financiera global
El origen del problema de la deuda en China fue de 2007 a 2008, con la crisis financiera global. Antes de este punto, el ratio de deuda por PIB era relativamente bajo y estable. La crisis financiera global supuso un colapso en la demanda global de bienes, incluyendo las exportaciones de China. Conforme las exportaciones se desplomaron, muchas fábricas cerraron y unos 20 millones de trabajadores perdieron sus puestos de trabajo. Al gobierno le preocupaba que este aumento del desempleo, principalmente entre los trabajadores jóvenes que dejaron sus hogares rurales para realizar trabajos manufactureros en la ciudad, pudiera causar un descontento social.
El gobierno rechazó la idea de una gran devaluación de la moneda para impulsar las exportaciones porque el problema era la falta de demanda en mercados como Estados Unidos y Europa, no la débil competitividad de los productos chinos.
En cambio, Beijing emprendió el mayor estimulo keynesiano del mundo: gastar dinero del gobierno para acelerar la construcción de proyectos de obras públicas, desde puentes y carreteras hasta plantas de tratamiento residuales, que se habían programado para un desarrollo futuro. El objetivo era crear rápidamente millones de puestos de trabajo, desde la construcción y conducción de camiones a contables, en un esfuerzo por reducir el desempleo y el riesgo de la inestabilidad social.
El comienzo: pagando el estímulo con préstamos bancarios
En la mayoría de los países, un gran estímulo habría sido financiado directamente por el gobierno a través de gasto fiscal. Sin embargo, China eligió financiar la construcción de su estímulo a través de préstamos bancarios.
Entonces, los funcionarios chinos afirmaban que preferían utilizar los préstamos bancarios porque cada banco en China estaba (y sigue estando) controlado por el gobierno, y la mayoría de los préstamos pertenecían a empresas participadas por el estado, que eran responsables de gestionar los proyectos de construcción (aunque muchos de los proyectos eran llevados a cabo por contratistas privados). En aquel momento, los funcionarios manifestaron que esperaban que una red de gerentes de sucursales de bancos fuese responsable de garantizar que la construcción avanzase rápidamente con un nivel mínimo de desperdicio, fraude y mala administración.
El estímulo funcionó, pero a un coste elevado
Según algunas métricas, el estímulo fue un gran éxito. Lo que es más importante, desde la perspectiva del gobierno chino es que el estímulo creo suficientes puestos de trabajo para ayudar al país a navegar la crisis financiera global sin un malestar social significativo.
También, la deuda china fue el resultado de un mayor gasto en infraestructuras públicas, que es una inversión sólida y a largo plazo, que ayuda a reducir la pobreza y aumentar la productividad. China tiene más de 150 ciudades que superan el millón de habitantes y antes del estímulo muchas de ellas carecían de la infraestructura necesaria para soportar la producción de bienes y trabajos en el sector de servicios.
Desde una perspectiva internacional, el estímulo tuvo también éxito por suponer una base para el crecimiento económico global: en 2009, China contrarrestó gran parte de la fuerte caída experimentada en el crecimiento económico global por Estados Unidos, la Unión Europea y Japón). En los siguientes años, China ha supuesto, de media un tercio del crecimiento global cada año, un mayor porcentaje de crecimiento global que Estados Unidos, Europa y Japón combinados.
Pero el gran salto en los préstamos para financiar el estímulo de la crisis financiera global fue también la principal raíz del problema actual de la deuda en China. En los años inmediatamente anteriores a la crisis financiera global, el ratio de la deuda no financiera con respecto al PIB era relativamente estable, representando cerca de un 150% del PIB. Ese ratio dio un salto dramático en 2009, conforme el estímulo se desplegaba, y continuaba escalando hasta que alcanzó un 253% del PIB en septiembre de 2018.
La escala actual del problema de la deuda de China
El ratio total de deuda con respecto al PIB creció rápidamente después de la crisis financiera global y es muy alto, pero en contexto parece menos asustador. Es menor que el ratio de la deuda con respecto al PIB de cinco de las principales economías avanzadas del G7.
La diferencia más importante entre el problema de la deuda China y los problemas que en el pasado tuvieron las economías occidentales es que, en China, existe una participación del sector privado muy pequeña en cuanto a la creación de deuda. Como se mencionó anteriormente, el origen de la deuda de China llegó como respuesta a la crisis financiera global, cuando el estado dio la orden a los bancos controlados por el estado de prestar dinero a las empresas participadas por el estado, para construir un programa de estímulo que invirtiese en infraestructura pública.
No hay bancos de capital privado involucrados, por lo que no existe la presión de que los precios reflejen el valor de mercado. Como resultado y en contraste con la reciente experiencia en occidente, el gobierno chino se puede permitir el lujo de ser capaz de controlar el timing de cuando son reconocidos los créditos incobrables y de elegir el tiempo de su gestión.
Y, ha habido algunos avances en el tratamiento de los créditos incobrables. En los últimos 18 meses, ha habido una aceleración material en la formación de préstamos improductivos (NPLs) en los bancos de China, así como una aceleración comparable en el reconocimiento de partidas incobrables.
Merece la pena destacar también que China tiene una de las tasas mundiales más altas de ahorro. Esto está probablemente influenciado por el rápido crecimiento del préstamo bancario y también significa que es poco probable que el sistema bancario experimente una restricción de liquidez.
Foto cedida. La CMF chilena emite una norma que amplía los instrumentos financieros que pueden ser custodiados en depósitos de valores
Con el propósito de promover el desarrollo del mercado financiero y la participación de quienes participan en él, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) emitió la Norma N°432 que amplía la gama de instrumentos financieros que pueden ser depositados en empresas de depósito y custodia de valores.
A través de esta norma, la CMF busca ampliar las eficiencias propias de las empresas de depósitos de valores al mercado financiero en general, permitiendo a los agentes del mercado centralizar la custodia de esos instrumentos y administración de sus garantías.
En particular para el caso de las Pequeñas y Medianas Empresas (PYMEs), se espera que con la autorización de la custodia de facturas, se fortalezcan los mecanismos de negociación de éstas en bolsas de productos, contribuyendo al acceso a financiamiento para ese tipo de empresas.
Entre los instrumentos que a contar de ahora pueden ser depositados en las empresas de depósito y custodia de valores regidos por la Ley N°18.876, se encuentran:
1. Facturas.
2. Títulos representativos de productos emitidos de conformidad a la LeyN°19.220.
3. Concesiones acuícolas, mineras o de otro tipo, permisos medioambientales y los certificados que acrediten el dominio de los derechos emanados de esas concesiones o permisos.
4. Certificados de depósito.
5. Cartas de crédito stand by emitidas por bancos con clasificación de riego al menos A o equivalente.
6. Boletas Bancarias emitidas por bancos locales o extranjeros.
7. Contratos derivados.
8. Contratos con cláusulas de retrocompra o retroventa, o compromisos de compra o venta, de valores.
9. Certificados de fianza. 10. Pólizas de seguro de garantías.
La nueva norma entró en vigencia el viernes 15 de marzo, y fue puesta para comentarios del mercado y público en general entre el 22 de enero y el 15 de febrero de este año. La Norma N°432 y su respectivo informe normativo, se encuentran publicados en el sitio web de la CMF.
. La clasificadora japonesa JCR asigna un rating A+ con perspectiva estable a Banco Santander Chile
La clasificadora de riesgo Japan Credit Rating Agency (JCR) anunció el pasado día 29 de marzo el comienzo de su cobertura a Banco Santander Chile, asignando un rating de moneda extranjera de largo plazo en A+ con perspectiva estable.
En su comunicado de prensa, JCR menciona que este rating “refleja la sólida base de negocios en Chile, una alta rentabilidad y una capacidad de generación de resultados estables, con un razonable nivel de adecuación de capital”.
Emiliano Muratore, Chief Financial Officer de Santander Chile, destacó que “contar con una nueva clasificación refuerza a los inversionistas y el mercado la posición en la que se encuentra Santander Chile. Además, contar con la visión de la mayor agencia de rating de Asia nos habilita para tener una exposición más profunda en estos mercados, lo que nos permite a su vez diversificar nuestra base de inversionistas”.
Foto: Funds Society. 2019: tan fácil como montar un mueble de IKEA
Lleno de ideas, de una puntualidad germánica, tan nutritivo como en 2018 y con un nuevo aire feminizado en las ponencias, el Kick Off de LATAM CosultUs celebrado en Punta del Este dejó nuevamente esa mezcla única de intenso estudio de inversión, ambiente competitivo y aún así, distendimiento alegre. Y, por cierto: ¿conocen Ikea? Y los que conocen la marca global sueca: ¿cómo les va montando uno de sus muebles?
2019 aparece así, tan fácil o tan endiabladamente fastidioso como organizar una cartera a partir de una hoja de instrucciones supuestamente clara. Esa sería la conclusión general después de escuchar el mejor research de las gestoras más destacadas del mundo, expertos que mostraron una economía compleja que está rompiendo los patrones de los últimos 40 años y presenta tantos problemas de interpretación como oportunidades.
Jenna Barnard, Co-Head of Strategic Fixed income de Janus Henderson, ofreció una visión global de la economía que iría marcando los dos días de charlas y exposiciones. Explicó hasta que punto la realidad actual está poniendo en jaque todo lo que sabíamos, una “disrupción” del pensamiento económico convencional que obliga a encontrar nuevos modelos de interpretación.
Por su parte, Matthieu Genessay, Client Portfolio Manager de Natixis, profundizó el análisis con una provocativa explicación de por qué “la economía ya no es el principal driver”, situación que está causando un movimiento y una gran volatilidad en los mercados.
Según Genessey, los flujos son ahora más importantes que la macroeconomía, lo que abre un periodo de riesgos sistémicos más bajos, pero mayor frecuencia de las crisis de volatilidad. Y luego está la política de la Fed, donde domina ante todo una sola pregunta: ¿con qué velocidad subirán los tipos de interés?
Claudia Calich, Fund Manager de M&G, siguió completando la visión Fixed Income del Kick Off, a sala repleta. Explicando la situación región por región, Calich nunca abandonó una línea narrativa constructiva y de optimismo inteligente: 2019 será mejor que el año anterior. Pero insistió en ser selectivos y en la importancia de los mandatos flexibles.
En un mundo revuelto, M&G publica ahora un blog con un título evocador: www.bondvigilantes.com, un buen instrumento para navegantes.
Wellington Management llegó a Punta del Este con su habitual consistencia y capacidad para ofrecer una interpretación firme donde todo son dudas. Richard Gilmartin, Managing Director and Investment Director, mostró su calidad de “insider” de la industria financiera al más alto nivel. Explicó los temores de la Fed a la desinflación y planteó una de las cuestiones más difíciles del momento: la necesidad de defender los portafolios y, en medio de una volatilidad que será alta en los próximos dos años, buscar oportunidades de alto rendimiento.
Kim Catechis, con su perfecto español, deslumbró a la audiencia con una presentación ambiciosa, una ventana a los cambios y novedades del mundo. El Head of Global Emerging Markets de Legg Mason, abordó el mercado de equity con una batería de datos sobre el empuje de la clase media emergente, la progresión de las tecnologías y del 5G, el alcance del “soft power” de China…
En un panorama en el que se destacó Asia y China, Catechis puso el foco en empresas latinoamericanas como Credicorp, marcando su estrategia como avezado stock picker de renta variable. También trajo una novedad: los emergentes están dejando de ser un activo cíclico, hay que cambiar la mirada.
Las instrucciones de Ikea
Y en este contexto de tantos cambios e incertidumbres: ¿alguien tiene un plan?
Richard Brink, Market Strategist de Alliance Berstein, llegó con un plano de Ikea, algo que utilizar en el final de un largo ciclo, con retornos que serán muy diferentes en los próximos 10 años. Hay que construir un nuevo modelo, un mejor camino, insistió.
Con el foco en la buena calidad de los activos, la puesta está en la combinación del crédito, el high yield y las acciones globales: una base segura sobre la cual constriur ese nuevo camino de altos redimientos futuros.
Jill Ytuarte, Executive Director de Morgan Stanley, insistió precisamente en esa calidad, repasando las oportunidades en “quality equity investments” con un detallado análisis de los activos e invitando a la audiencia a ser selectivos para no terminar pagando demasiado por las compañías más prometedoras.
Despúes de seguir la instrucciones, personalizar
Asia, nuevamente, y también las empresas latinoamericanas, las tecnologías e infraestructura, completaron un extenso menú de assets para personalizar los portafolios según el cliente y su tolerancia al riesgo.
Como en 2018, la intervención Donald Amstad, Head of Investment Specialists de Aberdeen Standard Investments, se convitió en uno de los mejores momentos de la conferencia. Con una cita de Napoleón sobre el despertar de China, Amstad ya hablaba ante un público de convencidos sobre la necesidad de apostar por China, dejando un lugar para una apuesta segura a largo plazo. China aparece como el activo que “tiene que estar en las carteras”, con una mirada amplia, sabiendo que los activos del país asiático tendrán cada vez más presencia en los índices y que, al día de hoy, todavía son una oportunidad.
Pero no todo el alfa está en alguna parada de la nueva ruta de la seda, como expuso Matthew J. Weyandt, Vice President, Client Portfolio Manager de Nuveen. Las infraestructuras se presentan como un activo de inversión en un momento especialmente favorable: el crecimiento económico en muchos países, la subida gradual de las tasas y la mayor volatilidad invitan a la diversificación. Y los proyectos de infraestrucutras de multiplican en el mundo, fuente de creación de prosperidad y riqueza.
Esa prosperidad, también fue expuesta por Ed Verstappen, Client Portfolio Manager de Robeco, a cargo de una exposición sobre “consumer trends”. Futurista, Verstappen explicó que estamos sobrevaluando la tecnologia en el corto plazo y subestimándola en el largo plazo. Por ello, ser selectivo y encontrar las nuevas tendencias será fundamental para sacar partido a un asset prometedor.
Verstappen pasó revista a los sectores fuertes ligados a las nuevas formas de estilo de vida, las fintech (que explotan en Asia) o la inclusión financiera, que en muchos países empieza por las mujeres.
Por su parte, Michel Ho, Deputy Head of the Global Credit de NN IP, profundizó sobre nuevas herramientas como los bonos convertibles. Ho destacó el perfil de retorno asimétrico de este asset class, que tiene una desventaja limitada y un alza, ilimitada. Los bonos convertibles son un buen elemento para navegar en aguas turbulentas porque constituyen una sólida protección a la baja. Para resumir, Ho explicó que un bono convertible puede dar el retorno del equity con la volatilidad que podemos encontrar en un bono.
George Russell, Client Portfolio Manager de Franklin Templeton, presentó su visión sobre la inversión en tecnología, exponiendo las oportunidades actuales en tecnología digital. En medio de un vertiginoso aumento de las conexiones a internet, el comercio retail se está digitalizando, los medios de comunicación están cambiando y las formas de transporte experimentan una auténtica revolución.
Para Russell, las plataformas digitales tienen por delante 10 años de crecimiento y la volatilidad actual encierra la oportunidad de hacerse buenas posiciones en las mejores empresas.
Para mirar las megatendencias globales, el invitado de los dos días de seminario fue Gonzalo Rengifo Abbad, Managing Director de Pictet. En la inmensidad y confusión que nos rodea, el equipo de la gestora identificó 14 grandes temas que van desde el desarrollo demográfico hasta el desarrollo tecnológico, pasando por la democratización del mundo.
En este contexto, la inversión temática comienza a abrirse paso, rompiendo los esquemas tradicionales y haciéndose la gran pregunta: en un mundo cambiante, ¿hay que cambiar también la manera de invertir?
En este grado de sofisticación, la charla sobre el oro de Merian ayudó a bajar a tierra el seminario de LATAM ConsultUs, aunque Ned Naylor-Leyland, Funds Manager de la firma, logró darle un brillo de modernidad a esta clase de activo. “El oro es dinero, y nada más”, arrancó explicando Naylor-Leyland, quien alertó sobre un nuevo orden mundial y una nueva discusión sobre lo que es monetario y lo que no…
De lo mineral, a lo líquido. Schroders cerró brillantemente el seminario con la presentación de Andrew Dreaneen, ofreciendo un recorrido por las alternativas que permiten salir bien parado en las circunstancias difíciles. Los activos líquidos son un sinónimo de diversificación y un asset inestimable para controlar los riesgos y la volatilidad sin perder el alfa.
Foto: LinkedIn. Santander Asset Management nombra a José M. Mazoy nuevo CIO global
Santander Asset Management, la gestora del grupo Santander, ha nombrado a José M. Mazoy nuevo responsable de Inversiones (o CIO) global. Desarrollará su nuevo cargo desde Londres, según ha podido confirmar Funds Society.
José M. Mazoy, que asumirá sus nuevas responsabilidades en junio, se incorpora a la gestora desde el grupo UBS.
Mazoy ha sido durante casi tres años responsable global de Estrategias Dinámicas en UBS, en Londres, y también ha sido co responsable global de estrategias de trading macrosistemáticas en Goldman Sachs durante cinco años. Además, ha trabajado en Barclays Capital como responsable de productos indexados en Europa y anteriormente fue analista de Renta Fija en Deutsche Bank, y en el Banco Central de México, según su perfil de LinkedIn.
Es licenciado en Economía por el Instituto Tecnológico Autónomo de México y cuenta con un PhD en Economía, según su perfil en LinkedIn.
Recientemente, la gestora anunció cambios en los equipos y la estructura de asset allocation de Santander Asset Management, con la creación de una nueva área de multiactivos en España para centralizar el proceso de asignación de activos a nivel global, con Cristina Rodríguez al frente. Y también ha lanzado un equipo independiente de Estrategias Cuantitativas bajo la dirección de Francisco Esteban.
