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El entorno cambiante en la renta variable growth de mediana y gran capitalización

Históricamente, una asignación en renta variable growth de gran capitalización, representada por el índice Russell 1000 Growth Index, según apunta Nicholas J. Paul, gestor de carteras institucionales de MFS Investment Management, ha representado una oportunidad razonable para ganar exposición a las acciones de de este segmento.

En este análisis, las empresas de mediana y gran capitalización se definen como empresas con una capitalización bursátil entre los 2.000 y los 25.000 millones de dólares, como se ilustra en el gráfico 2. La ventaja de las ineficiencias dentro de la clase de activo es que pueden ayudar a diversificar una cartera, al menos desde el punto de vista de la capitalización de mercado. Sin embargo, debido principalmente al fuerte desempeño de un puñado de acciones tecnológicas (y su consiguiente incremento en su capitalización bursátil) dentro del índice Russell 1000 Growth, hoy en día, el inversor en acciones de gran capitalización es menos capaz de ganar exposición a las empresas de mediana capitalización a través de una asignación tradicional de gran capitalización (como se muestra en el gráfico 1).

En la opinión de MFS, el dominio de las acciones con más influencia entre las empresas de gran capitalización puede ser mejor apreciado cuando se examina desde la perspectiva de los cubos de mercado de la capitalización, como se ilustra en el gráfico 2, donde la exposición a las acciones de mediana capitalización en el índice Russell 1000 Growth ha disminuido desde un 39% de ese índice en 2010 a un 19%, según los datos a 28 de febrero de 2019. También merece la pena señalar donde ha sido reasignado este cambio en el porcentaje: lo que MFS ha observado es un incremento significativo en las acciones con una capitalización superior a los 300.000 millones de dólares en el índice.

Mientras que desde una perspectiva de capitalización bursátil ha habido una falta de diversificación experimentada por el índice, también es importante señalar que este giro unidimensional en la exposición a la capitalización bursátil ha añadido una capa adicional de concentración de riesgo donde, como se ilustra en el grafico anterior, más del 30% del índice Russell 1000 Growth se centra en empresas con una valoración de mercado superior a los 300.000 millones de dólares. El gráfico 3 lo muestra en perspectiva. En 2010, Facebook ni siquiera era una empresa pública, su salida a bolsa fue en mayo de 2012, pero es en la actualidad la sexta empresa más grande del índice, sólo por detrás de Microsoft, Alphabet, Apple, Amazon y Berkshire Hathaway.

Conclusión

Mientras la capitalización bursátil de las principales empresas growth se ha acelerado de forma dramática desde mediados de 2016, superando a las de mediana capitalización, el progreso de esta tendencia en el futuro es incierto. Sin embargo, lo que sí se sabe es que una asignación a las empresas de gran capitalización hoy en día proporciona una menor exposición a las empresas con una capitalización algo menor, y como tal, una asignación dedicada a empresas growth de mediana capitalización puede ser un componente clave de una asignación integral de activos de ahora en adelante.

Habrá inestabilidad en Argentina hasta las elecciones de octubre, según Martín Sánchez, Director WM de Balanz

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La actualidad se impone en esta entrevista con Martín Sánchez Bazán, Director Wealth Management de Balanz. Argentina está nuevamente sometida a una subida de las primas de riesgo y del dólar, en medio de la desconfianza de los inversores. Sánchez Bazán habló con Funds Society sobre esta coyuntura, la estrategia de la firma para atender a sus clientes y el lanzamiento de nuevos productos.

Fuera del ruido del mercado, Sánchez Bazán ayuda a calibrar la situación actual: “El principal riesgo destacado, tanto por los analistas locales como internacionales, en el contexto electoral de nuestro país es el planteo binario que se presenta en el marco político. Por un lado la continuidad del oficialismo, con Mauricio Macri a la cabeza, en búsqueda de una estabilidad fiscal-económica y el objetivo de continuar integrando la Argentina en el mundo. Mientras que por el otro extremo se asoma la alternativa opositora, con la expresidenta Cristina Fernandez de Kirchner como figura principal”, explica.

Según el Director Wealth Management de Balanz, “este escenario dispara las primas de riesgo país por encima de los 900 puntos generando inestabilidad cambiaria y afectando directamente la estrategia de política monetaria planteada. Si bien se presentan oportunidades de inversión en la plaza local, recomendamos a nuestros clientes mantenerse resguardados, ya que este escenario de neblina electoral y financiera se mantendrá hasta que se dispute la contienda electoral en octubre próximo. Hasta que no se aclare recomendamos: liquidez, diversificación y comunicación fluida con su Financial Advisor”.

La dificultad de invertir en Argentina

En este contexto volátil, con una inestabilidad que previsiblemente se prolongue hasta las elecciones, cabe preguntando cómo están invirtiendo los argentinos.

“El inversor argentino está acostumbrado a momentos de volatilidad, ya sea a nivel local como así también a crisis del exterior que impactan en sus finanzas. En circunstancias como estas lo que recomendamos desde Balanz es activar estrategias protectivas y conservadoras. Estas buscan posicionar la cartera del cliente en productos lo más líquidos posibles, priorizando la preservación del capital. La clave principal es posicionarse en plazos cortos y diversificar, tanto los activos como la plaza financiera”, explica Martín Sánchez Bazán.

Los productos más solicitados en este contexto son los bonos del Tesoro norteamericano en dólares, ya que ofrecen un refugio y tranquilidad al inversor, siendo el emisor de estos activos el mismo país controlador de esa moneda.

Más que nunca, «fly to quality»

Balanz ofrece a sus clientes una arquitectura abierta, más allá de si es un instrumento de la casa (como nuestra cartera de 13 fondos comunes de inversión) o no, siempre priorizando el perfil de cada cliente.

“En épocas volátiles como la actual rige la premisa de ‘fly to quality’, por lo que lo más demandado y recomendado son los instrumentos cortos, en moneda norteamericana que permitan al cliente contar con la mayor liquidez posible. Esto le otorga al inversor mayor flexibilidad a la hora de operar, ya sea para aprovechar oportunidades de rendimiento o para profundizar la estrategia de resguardo, dependiendo del estado del clima político-económico presente”.

La gestora argentina acaba de lanzar el Fondo Balanz Sudamericano, el cual se encuentra totalmente diversificada en activos de la región: un 75% en Mercosur (principalmente Chile y Brasil) y 25% libre. Ese último cuarto de la cartera está invertido en bonos en dólares del Tesoro norteamericano. Esta estrategia diversificada ofrece al cliente la posibilidad de invertir en un producto local, con eficiencia impositiva, y sin impacto del riesgo argentino.

Nuevos acuerdo y un equipo en crecimiento

Este año, Balanz firmó un acuerdo con INTL FC Stone para tener mayor acceso al mercado offshore, especialmente para las cuentas más pequeñas.

Martín Sánchez Bazán explica que “luego de un análisis profundo del mercado local detectamos un segmento de inversores high networth desatendido por los bancos internacionales más reconocidos de Europa y Estados Unidos y nos enfocamos en ofrecerles alternativas de inversión ‘ad hoc’. Con esta premisa como piedra fundacional comenzamos a ofrecer el ‘one stop Bankin’g a estos inversores, herramienta que permite al cliente invertir en distintas plazas financieras e instrumentos alrededor del mundo con un mismo Financial Advisor abocado a asesorar y seguir los movimientos de toda la cartera en su conjunto (local e internacional).

El equipo de Wealth Management de Balanz en Argentina está integrado por más de 50 Financial Advisors con una destacable trayectoria en el mercado financiero internacional. La firma está extendiendo su equipo, buscando ejecutivos con expertise de 10 años o más en el mercado local e internacional.

BNP Paribas WM nombra a Jesús Arístegui subdirector general y director del área Norte

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BNP Paribas Wealth Management (WM) ha anunciado el nombramiento de Jesús Arístegui como subdirector general y director de banca privada del área Norte.

«BNP Paribas Wealth Management apuesta por el mercado español y, en concreto, por el País Vasco, donde contamos con un equipo de excelentes profesionales que gestionan cerca de 1.000 millones de euros. Estoy seguro de que la amplia experiencia de Jesús en banca privada y su excelente trayectoria nos permitirán continuar consolidando nuestra posición de liderazgo en el País Vasco», ha señalado Luis Hernández, consejero delegado de BNP Paribas WM España.

La entidad, reconocida como Mejor Banco Privado en Europa por Wealth Briefing Europe Awards 2018, afirma satisfacer las necesidades de sus clientes de banca privada en el País Vasco a través de una amplia gama de soluciones financieras y patrimoniales y de unos profesionales que combinan capacidad y experiencia global con conocimiento y adaptación local, con el objetivo de maximizar la rentabilidad de forma continuada en el tiempo y a través de generaciones sucesivas.

Arístegui cuenta con una experiencia en el sector financiero de más de 30 años. Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Deusto y MBA por Instituto de Empresa, inició su carrera profesional en Invest Lan A.V. y Lagun Aro. En el año 2000 se incorporó a BNP Paribas Wealth Management, donde ocupaba hasta la fecha el puesto de director de banca privada de la oficina de Bilbao y subdirector del Área Norte.

Continúa la tendencia: las aportaciones a planes y fondos de pensiones estuvieron por debajo de las prestaciones en el primer trimestre de 2019

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Desde que en 2018 las prestaciones del sistema individual de planes de pensiones superaran por primera vez a las aportaciones, la tendencia se ha seguido acentuando en lo que llevamos de año. Según los últimos datos de Inverco, correspondientes al primer trimestre de 2019, las aportaciones a planes de pensiones individuales han alcanzado los 882 millones de euros, mientras que las prestaciones que reciben los jubilados que rescatan sus planes de pensiones han sido de 1.180 millones de euros.

Así, el sistema en su conjunto sigue sin registrar aportaciones netas y, más al contrario, las prestaciones netas en los tres primeros meses del año alcanzan los 298 millones de euros, una cifra que ya supera en apenas tres meses el saldo negativo de 200 millones de euros que se registró en el año 2018.

Por sistemas, los planes individuales han acumulado prestaciones netas por importe de 175 millones de euros, mientras que en el sistema de empleo han sido de 122 millones de euros.

La rentabilidad alcanza el 0,98% por la recuperación bursátil

Las revalorizaciones registradas en los principales índices bursátiles en el primer trimestre de 2019 han permitido a los planes de pensiones recuperar en su totalidad los ajustes de los últimos meses del año anterior, situando su rentabilidad interanual en el 0,98%. Destacan los planes de renta variable del sistema individual con un retorno del 4,12% con respecto al primer trimestre de 2018.
En el largo plazo los planes de pensiones siguen generando rendimientos positivos para sus partícipes: a 26 años, la rentabilidad media anual alcanza el 4,13% para el total de planes. Asimismo, en el medio plazo (5 y 10 años) los planes de pensiones presentan una rentabilidad media anual del 2,20% y 4,14% anual, neta en todos los casos de gastos y comisiones.

En cuanto al patrimonio, alcanzó los 110.679 millones de euros, lo que supone un incremento de 3.793 millones de euros en el primer trimestre del año y 3,5% más que en diciembre de 2018.

El número de cuentas se ha situado en 9.634.224 en el primer trimestre de 2019. El número de partícipes estimado se sitúa en torno a ocho millones, al existir partícipes con más de un plan.

Luiz Ribeiro: «Una vez se aprueben las reformas, el mercado brasileño podría experimentar un ‘rerate’ similar al ocurrido en India”

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La reforma de la seguridad social brasileña que propone el gobierno de Bolsonaro y sus probabilidades de éxito tienen en vilo a toda la región. Luiz Ribeiro, CFA Managing director Head of Latin American Equities de DWS, es un experto en la materia que compartió en una entrevista exclusiva con Funds Society su visión sobre este y muchos otros temas.

Ribeiro nos comenta que DWS recientemente ha cambiado su recomendación en mercados emergentes a sopreponderar, debido, por un lado, al cambio en el tono de la Fed que parece que mantendrá los tipos bajos por más tiempo y por otro, a las expectativas de crecimiento de los mercados emergentes comparado con el de los mercados desarrollados que se encuentran al final de ciclo.

“El consenso de mercado espera un crecimiento de los beneficios empresariales del 5% en 2019 y del 12% en el 2020 para los mercados emergentes. En concreto, para Latinoamérica es 22% este año y 10% el año próximo. Ya no vemos estos crecimientos en los mercados desarrollados”, enfatiza Ribeiro.

Para Ribeiro, la situación en Brasil explica la caída de los beneficios empresariales esperados en la región latinoamericana del 2019 al 2020, aunque considera que es muy probable que el consenso de mercado cambie si se aprueban las reformas.

El cambio del gobierno Bolsonaro

Ribeiro recalca el cambio tan importante que el nuevo gobierno de Bolsonaro ha supuesto para el país al ser el primer gobierno de centro derecha desde el fin de la dictadura. “Tenemos a un ultraliberal liderando la economía, cosa que no habíamos tenido antes. El equipo económico liderado por Paul Guedes es muy potente así que ha sido incluso capaz de captar a gente del anterior gobierno que son excelentes técnicos. El equipo tiene una mentalidad liberal y eso supone una gran diferencia”, explica Ribeiro.

Entre otras cosas, destaca la importancia que el nuevo equipo económico le otorga a abordar el déficit fiscal y reducir el tamaño del estado en general que son los principales retos a los que se enfrenta la economía brasileña, según Ribeiro. No obstante, aprobar estas reformas no va a ser un proceso fácil, puesto que, por ejemplo, la reforma de la seguridad social es un cambio constitucional que requiere la aprobación de los 3/5 de la cámara baja.

A pesar de todo, Ribeiro se muestra optimista y confía en la capacidad de los brasileños de reaccionar cuando se encuentran entre la espada y la pared. “Tanto este gobierno como el anterior han hecho una muy buena labor explicando los motivos por lo que hay que hacerlo. Dentro de la población hay un consenso creciente de la que reforma necesita llevarse a cabo.”

Reformas y propuesta de ahorro

El gasto en seguridad social representa más de la mitad del gasto público y está creciendo a un buen ritmo. “Creemos que en pocos años puede alcanzar el 100% si no paramos ese crecimiento”, afirma Ribeiro. Así pues, la reforma que ha presentado Bolsonaro es una reforma muy agresiva en cuanto a objetivos, con unos ahorros esperados (menos gastos), superiores incluso a lo que esperaba el mercado y por encima de los 500.000 millones de reales de la reforma que presentó el anterior gobierno.

“La propuesta considera un ahorro de cerca de 1,1 billones de reales para los próximos 10 años. Es una reforma muy completa que si se aprueba supone que no habrá que preocuparse más en los próximos 10 años. A lo mejor es una táctica de negociación y este número se diluirá en cierta forma. Yo creo que cualquier cosa por encima de los 600.000- 700.000 millones de reales sería fantástico.”

Entre los retos a los que se enfrenta la reforma, Ribeiro señala la imparcialidad del sistema que beneficia a unos pocos y esa minoría está muy bien representada en el Congreso y que puede ejercer mucha presión en la cámara baja. A esto hay que añadir que el gobierno está empleando una nueva estrategia que implica no dar nada a cambio en las negociaciones y que las diferentes partes cedan por el bien común.” No sabemos cómo va a funcionar esto, está generando mucho ruido en el congreso y los partidos están manifestado su descontento”.

La reforma necesita 316 votos para ser aprobada en el Congreso, y el mercado actualmente descuenta que se apruebe en junio a lo que Ribeiro añade que “cualquier retraso sobre esa fecha hará que el mercado se resienta en el corto plazo”

Privatizaciones y reforma tributaria

Pero esta no es la única reforma importante que debe llevar a cabo el gobierno brasileño. Las privatizaciones y la reforma tributaria son también muy necesarias para Ribeiro. Así pues, espera que un valor de privatizaciones “entre los 90.000-100.000 millones de dólares en los próximos tres años es factible “a pesar de que Guedes ha estimado en 1 billón de reales el valor de las compañías estatales.

Algunas de estas privatizaciones ya se han llevado a cabo como las subsidiarias de Petrobras y la reciente subasta de 3 grupos de aeropuertos, donde se obtuvo 2.000 millones de reales y un precio 10 veces superior al precio mínimo y con una importante participación de inversores extranjeros por lo que ha sido considerado todo un éxito. Pero aún queda mucho por hacer.

En cuanto a la reforma tributaria el objetivo del gobierno es simplificar el sistema para reducir la evasión fiscal además de otorgar más poder recaudatorio a las municipalidades y los gobiernos regionales. Gracias a ello, Ribeiro afirma que el gobierno “va a recibir mucho apoyo de los alcaldes y gobiernos regionales para hacerlo. Esto también ayuda a la reforma de la seguridad social porque estos tipos pondrán presión en sus congresistas para que voten a favor de las reformas.”

El mercado de renta variable

En concreto y ahondado de lleno en los mercados de renta variable, Ribeiro comenta que los inversores locales están siendo más optimistas que los extranjeros, y por ejemplo el porcentaje de las carteras de los fondos de inversión locales que se destinan a renta variable esta aumentando. No obstante, señala la importancia de la inversión en la composición del crecimiento y estima que esto no pasará hasta que no se resuelvan las dudas sobre las reformas, por lo que espera que “la actividad económica brasileña se mantenga baja durante la primera mitad del año y solo se recuperará durante la segunda mitad del año”.

Con respecto a las valoraciones de mercado, el PER del mercado brasileño está más o menos en línea con la media histórica de los últimos 4 años, lo que para Ribeiro quiere decir “no es una ganga, pero no es caro”.

Ribeiro compara la situación actual que esta atravesando Brasil con lo que ocurrió en India tras las elecciones y cree que existe una posibilidad de “rerate”. “Una vez las reformas se aprueben, la percepción de riesgo se rebaje, probablemente haya un mayor crecimiento que llevará a los mercados a cotizar a un PER más alto que anteriormente. 13-15 veces beneficios es factible si las reformas se aprueban. Tendremos un mercado que cotizará a múltiplos más altos junto con mayores beneficios empresariales. Pensamos que la combinación de ambos dará lugar a buenos retornos para los inversores y los mercados de renta variable”, concluye Ribeiro.

En cuanto a preferencia por sectores, Ribeiro explica que, al estar positivos con respecto a la economía brasileña, les gustan las compañías domésticas. El sector consumo, “utilities”, y jugadores más pequeños en el segmento Fintech se encuentran entre sus preferidos.

Por último, Ribeiro reconoce que la volatilidad se mantendrá alta en la región durante los próximos 3-6 meses, pero en su opinión “explorar la volatilidad es positiva, pueden aparecer oportunidades cada cierto tiempo. Si se sabe navegar, la volatilidad no es necesariamente negativa”, concluye Ribeiro

Alfonso Duval asume la gerencia general de Moneda Asset Management

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Moneda Asset Management anunció que Alfonso Duval, socio y hasta ahora gerente de clientes institucionales, asumirá la gerencia general de la compañía. Antonio Gil Nievas, quien ha sido gerente general de Moneda los últimos ocho años -en lo que ha sido una exitosa gestión- dejará la compañía el 31 de mayo de 2019, para luego partir a la Universidad de Stanford, California a realizar el Stanford Executive Program.

“Agradezco a Antonio por estos ocho años como gerente general. Este ha sido un periodo muy positivo, en el que se ha fortalecido la institucionalidad de Moneda, se ha consolidado un equipo de primer nivel y se ha mejorado la posición competitiva y el liderazgo de Moneda. Los últimos años han mostrado un crecimiento permanente en lo que se refiere a activos, a lo que se suma la internacionalización de la compañía, siempre entregando el mejor servicio a nuestros clientes. A su vez, Alfonso Duval tiene todas las capacidades para liderar con energía una nueva etapa de crecimiento y servicio a nuestros clientes en un entorno de alta competencia. Sin duda, su nombramiento es un reconocimiento a su amplia y exitosa trayectoria”, asegura Pablo Echeverría, Presidente de Moneda Asset Management.

Alfonso Duval ingresó a Moneda el año 2006 con la responsabilidad de desarrollar y mantener la relación con clientes institucionales. Es socio de la compañía desde 2011, y ha jugado un rol transversal, siendo responsable de la relación comercial con fondos de pensiones, fondos soberanos, compañías de seguro y family offices, en Chile, América Latina, Europa, Medio Oriente y Asia.

El nuevo gerente general ha participado en la apertura de nuevos mercados y la estructuración de vehículos de inversión para segmentos y jurisdicciones internacionales. Este esfuerzo de diversificación se ha traducido en un aumento en el porcentaje de activos bajo administración provenientes de inversionistas institucionales extranjeros en la última década. Previo a su ingreso a Moneda trabajó en el área de banca de inversión del Grupo Santander y Citigroup en Chile. Alfonso Duval es ingeniero comercial de la Pontificia Universidad Católica de Chile.

Antonio Gil Nievas ingresó a Moneda en 2011 cuando asumió como gerente general de la compañía. Durante estos últimos ocho años lideró importantes inversiones para crear un equipo multifuncional de primer nivel, contribuyendo a la institucionalización de la compañía, lo que permitió posicionar a Moneda como una de las mejores empresas para trabajar en Chile. Entre otros factores, todo esto permitió un importante crecimiento en los activos administrados por Moneda, los cuales superan hoy los 10.000 millones de dólares.

Previamente, Gil Nievas trabajó en JP Morgan como CFO mundial de varios negocios entre ellos Global Emerging Markets y Global Credit Trading. En JPMorgan, también fue parte del equipo que lideró la integración de la compra de Bear Stearns, fue director de estrategia, desarrollo de negocio e inversiones estratégicas para la región de EMEA y trabajó en el área de Finanzas Corporativas. Con anterioridad fue consultor estratégico en BCG. Antonio Gil Nievas es ingeniero industrial por ICAI (Universidad Pontificia Comillas), España, y tiene un MBA de Harvard Business School.

Moneda Asset Management es una boutique especializada en la administración de activos financieros cuyo foco principal de inversión es América Latina. Hoy, con oficinas en Santiago, Nueva York y Buenos Aires, Moneda administra activos por más de 10.000 millones de dólares y cuenta con un equipo de cerca de 190 experimentados profesionales de más de diez nacionalidades distintas. En sus 25 años de historia ha desarrollado una consistente filosofía de inversión basada en el análisis fundamental con un foco de largo plazo, la que es implementada por uno de los equipos de inversión más grandes dedicados a la región.

El CGE traslada a los partidos políticos propuestas en materia económica ante las próximas elecciones

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El Consejo General de Economistas de España (CGE) ha remitido a todos los partidos políticos un documento titulado ‘Por un desarrollo socioeconómico inclusivo y sostenible’, que incluye una serie de reflexiones y propuestas ante las elecciones generales del próximo 28 de abril, con el objeto de que puedan ser incluidas en los programas electorales o tomadas en consideración por quienes, finalmente, acaben gobernando.

Todas las ideas y propuestas contenidas en este documento –de un marcado carácter técnico– han sido extraídas de los informes y estudios elaborados por los Servicios de Estudios del Consejo General de Economistas de España durante el último año, así como de las observaciones, comentarios y propuestas de enmiendas a diferentes disposiciones legislativas del ámbito económico que ha presentado dicho Consejo General durante ese mismo período.

En materia fiscal, los economistas consideran necesario reorganizar la tributación de la riqueza (impuesto sobre patrimonio, sobre sucesiones y donaciones, y otros gravámenes relacionados, como el IBI o la imputación de rentas inmobiliarias en el IRPF). Asimismo, para este colectivo es menester revisar de manera global los tributos ligados a la financiación autonómica, reflexionar sobre la tributación medioambiental y mejorar los incentivos fiscales en I+D+i. En cuanto al IRPF, entienden que debería simplificarse y, con respecto al impuesto sobre sociedades, creen que sería conveniente volver a acercar los pagos fraccionados a la tributación anual final para que las empresas no adelanten impuesto sistemáticamente. También consideran que se debe solucionar el problema de las valoraciones, sobre todo de bienes inmuebles y, principalmente, en los impuestos sobre sucesiones y donaciones, y en el de transmisiones patrimoniales, que están en la raíz de un porcentaje importantísimo de la litigiosidad tributaria.

Asimismo, desde el Consejo General de Economistas ven necesario reforzar las inversiones en I+D+i y en infraestructuras, y, en cuanto a la financiación de estas últimas, intentar alcanzar un acuerdo institucional entre los partidos políticos. Respecto a los sectores estratégicos para el desarrollo económico de nuestro país, los economistas creen necesario introducir cambios en el modelo de turismo, especialmente en aquellos factores nuevos ligados a la digitalización y al boom del turismo low cost, en las que el Estado debería marcar las reglas del juego, especialmente con los alquileres turísticos.

En referencia al área de la economía y la justicia, los economistas abogan por introducir mejoras en los procedimientos concursales y preconcursales, reduciendo formalidades, limitando los privilegios del crédito público (Hacienda y Seguridad Social) y garantizando la fluidez de dichos procedimientos, con el fin de evitar que muchas empresas insolventes pero viables acaben en liquidación. Además, estiman que debería incluirse en esta materia un capítulo específico para micropymes y pequeñas empresas. También defienden la necesidad de facilitar la segunda oportunidad, especialmente para impulsar el emprendimiento. En el ámbito de la justicia, los economistas también estiman que se debería promocionar y potenciar la mediación y el arbitraje para la resolución extrajudicial de conflictos, así como las periciales económicas. Por último, consideran imprescindible que el desarrollo digital de la justicia se realice de forma coordinada y con los mismos criterios en todas las comunidades autónomas.

En relación al ámbito de la auditoría y la contabilidad, la principal propuesta es que se promulgue una Ley de Auditoría del Sector Público, y que se regule la actividad profesional del contable en España, al igual que en muchos de los países de nuestro entorno. En cuanto al desarrollo reglamentario de la Ley de Auditoría, deberían limarse aquellos aspectos que dificultan la igual concurrencia de todos los profesionales en el mercado.

«Existen algunos problemas en nuestro país en los que la diagnosis realizada por la mayoría de expertos y técnicos de los partidos resulta coincidente –como, por ejemplo, las pensiones o la financiación autonómica–, conviniendo todos ellos en la necesidad de reformas, y sobre los que deberían pronunciarse enunciando de forma clara qué políticas van a llevar a cabo para su resolución», explica Valentín Pich, presidente del Consejo General de Economistas de España. «En un contexto de cierta desaceleración, con un déficit excesivo y una deuda desaforada, la política no debería abstraerse de esta realidad y hacer propuestas concretas de carácter económico», añade. En este sentido, el presidente de los economistas ha señalado que «en general, se echan en falta programas económicos con cierta profundidad técnica».

Los profesionales certificados por EFPA España podrán obtener licencias de asesoramiento en México

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EFPA España ha alcanzado un acuerdo de colaboración con la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), organismo certificador de las licencias profesionales para asesoramiento en México, para el reconocimiento mutuo de algunas de las certificaciones de las dos entidades, con el objetivo de seguir fomentando la profesionalidad y la realización de las mejores prácticas éticas en el ámbito del asesoramiento financiero en ambos países.

De este modo, la AMIB otorgará su certificación de Promotor de Valores (Serie 200) o Asesor en Estrategias de Inversión (Serie 210) a todo el personal que cuente con la certificación de European Financial Advisor (EFA) o la European Investment Practitioner (EIP) de EFPA España. Para lograr esta convalidación, los miembros certificados deberán tomar y acreditar el curso de ética impartido por la AMIB y aprobar un examen modular del mercado de valores del país mexicano, integrado por materias relacionadas con la ética, las sanas prácticas y normatividad.

De igual forma, EFPA España brindará su certificación European Investment Practitioner (EIP) a todo aquel personal mexicano que cuente con las titulaciones ‘Promotor de Valores (Serie 200)’ o ‘Asesor en Estrategias de Inversión (Serie 210), expedidas por la AMIB, una vez que haya superado el curso de formación de Marco Legal y Fiscal Español o tras el compromiso formal de completar la formación continua en estas materias, por 30 horas, en el primer año de validez de dicha certificación.

Los profesionales mexicanos que quieran obtener la certificación EFA podrán, una vez obtenida la certificación EIP, presentarse directamente al examen de Nivel II de EFPA España. Los profesionales que cuenten con la certificación de Asesor en Estrategias de Inversión (Serie 210) de la AMIB, podrán obtener la certificación de European Financial Advisor (EFA) una vez que acrediten el examen diseñado para esos efectos.

Los miembros asociados de EFPA España, que cumplan con los aspectos normativos respectivos, tendrán la puerta abierta para ejercer labores de asesoramiento en el país mexicano, un mercado de referencia para el sector financiero español. Gracias a este acuerdo, EFPA Europa amplía su presencia en América Latina, donde, hasta la fecha, ya ha organizado exámenes para la certificación EFA en diferentes países como Uruguay y Panamá, sumados a la presencia que se tiene en países como EE.UU., Colombia, Chile y Argentina.

“Este acuerdo supone un reconocimiento mutuo muy importante para las certificaciones de ambas organizaciones y un paso más para la universalización de EFPA, lo que facilitará que todos nuestros miembros certificados puedan ejercer su labor profesional en México, un mercado muy atractivo para los asesores financieros españoles”, apunta Josep Soler, consejero de EFPA Europa y delegado ejecutivo de EFPA España.

ANAFAP abre una reflexión sobre la sostenibilidad del sistema seguridad social en Uruguay

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Con un sistema mixto de jubilación que cubre al 95% de los pasivos, un caso único en América Latina, Uruguay se enfrenta a retos demográficos y presupuestarios que plantean la necesidad de reformas. Varios expertos presentaron sus reflexiones durante una conferencia convocada por ANAFAP, la asociación de los fondos de pensiones, en Montevideo.

El evento, llamado “¿Hacia dónde va la Seguridad Social en Uruguay? Desafíos y perspectivas”, contó con las exposiciones de los economistas Gabriel Oddone, socio y responsable del Departamento de Análisis Económico y Finanzas de CPA FERRERE; Pablo Rosselli, socio del Departamento de Asesoramiento Financiero de Deloitte; y Mercedes Comas, senior manager de Consultoría Económica de PwC Uruguay.

Los expertos abordaron distintos temas, entre los que se destacaron el intercambio sobre una posible reforma del sistema seguridad social en Uruguay, la estructura que debería tener y la optimización del monto de las prestaciones finales. Dado que en Uruguay funciona un sistema mixto, algunas de las propuestas planteadas sugirieron la aplicación de reformas en el pilar de reparto.

Por un lado, Odonne explicó que las cuestiones fiscales serán un tema acuciante en los próximos años de la economía uruguaya. “El país ha perdido el ancla de su estabilidad macroeconómica, ha ido deteriorando su situación fiscal. En ese sentido, la seguridad social es un tema bien relevante”, expresó.

El expositor además repasó los motivos que llevaron a que el régimen se haya vuelto insostenible. Entre ellos destacó la esperanza de vida del país, que experimentó un aumento de cinco años desde la reforma realizada en 1996.

“Todas las previsiones muestran que la esperanza de vida seguirá aumentando. Esto es un fenómeno estructural, los cambios demográficos afectan y agregan tensión a los sistemas previsionales a nivel mundial”, dijo.

En ese sentido, enfatizó la necesidad de trabajar para asegurar la sostenibilidad y equidad del sistema. “Debemos intentar aproximarnos a una discusión que nos lleve a un sistema que quede lo más aislado posible de eventos demográficos y que promueva equidad intra e intergeneracional”, indicó.

«También hay que cambiar el sistema de incentivos. Por ejemplo, hoy la tasa de reemplazo en jubilación por incapacidad es mayor que en el régimen general», planteó.

Como otras medidas a tomar, explicó que se debería separar el régimen de seguridad social de los subsidios que se pretenden mantener a ciertos sectores y asegurar el equilibrio financiero del régimen.

Por su parte, Comas destacó la alta cobertura del país en materia de seguridad social. “Tenemos más de 95% de cobertura en lo que tiene que ver con pasivos. Contamos con una de las tasas más altas en América Latina. Queremos mantener este factor, pero tenemos un serio problema financiero”, expresó la experta, quien coincidió con Oddone en que la variable a ajustar es la tasa de reemplazo.

«Los datos de pobreza muestran que en este aspecto la población de mayor edad está bien cubierta. Es algo indispensable al pensar en implementar cambios al sistema”, agregó.

Comas manifestó que la clave está en modificar los incentivos. “No hay que centrarse tanto en aumentar la edad jubilatoria, sino en brindar más incentivos para que la gente continúe trabajando”, explicó.

Los cambios en el mercado laboral y las nuevas modalidades de aportes fueron otros de los elementos destacados por la expositora como desafíos a enfrentar a futuro para crear un sistema que se adapte a las nuevas realidades.

“Existe una necesidad de repensar el sistema y de que exista una solución consensuada y con respaldo social, elementos necesarios para que sea sustentable”, agregó.

Según datos del Banco de Previsión Social (BPS), aproximadamente el 75% de los trabajadores uruguayos se encuentran afiliados a un organismo de Seguridad Social, pero es un sistema obligatorio con fuerte participación de empresas, sindicatos y el Estado.

“En Uruguay no tenemos una cultura del ahorro y planificación del retiro. Los depósitos voluntarios o convenidos son casi inexistentes y representan menos del 0,2% del total. Hay que trabajar para incentivarlos”, comentó.

Además indicó que sería fundamental la creación de un tercer fondo para los más jóvenes con la posibilidad de poder invertir renta variable en el exterior.

Roselli, en tanto, subrayó que el pilar de capitalización individual debería aumentar su relevancia y contar con una tasa de aportación mayor que la que tiene en la actualidad.

En relación a las reformas que se podrían implementar, aseguró que los distintos subsistemas jubilatorios deberían converger en un sistema más unificado y explicó por qué es importante cambiar el régimen jubilatorio de los militares.

“Es insostenible que los militares se jubilen con 45 años y casi con un monto prácticamente igual a su sueldo. También hay que atender la situación de las cajas paraestatales. La Caja Profesional notoriamente necesita una reforma, dado su déficit actuarial”, manifestó.

“Está claro que necesitamos que la gente trabaje más. En Uruguay las personas en promedio se retiran entre los 63 y 64 años. Hay que revisar la jubilación básica, porque desestimula a mucha gente a seguir trabajando», señaló.

El cierre estuvo a cargo del exministro de Relaciones Exteriores y expresidente del Banco Central del Uruguay (BCU) y del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), Enrique Iglesias, quien presentó sus conclusiones al respecto.

“Más que a una gran reforma de la Seguridad Social tendríamos que apuntar a un proceso de reforma permanente, bien informada, porque el sistema exigirá cambios permanentes”, reflexionó.

Desde ANAFAP se destacó la importancia de realizar este tipo de eventos para mejorar el desempeño del sistema previsional, así como defender los intereses de los afiliados.

“Como gremial referente en materia de administración de fondos de ahorro previsional, es nuestra responsabilidad y deber invitar a la reflexión del sector político y de la opinión pública sobre un tema vital para el futuro de nuestro país”, expresó Ignacio Azpiroz, presidente en ejercicio de ANAFAP.

Azpiroz llamó a continuar efectuando trabajos e iniciativas que mejoren el desempeño del sistema, ayuden a difundir información sobre su funcionamiento, estructura y objetivos y defiendan los intereses de todos los afiliados.

Allianz GI hablará sobre gestión activa en productos estructurados durante el Investments & Golf Summit 2019

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Con uno de los equipos más grandes del sector, en Allianz GI utilizan instrumentos simples y líquidos para obtener rendimientos independientemente del desempeño del Índice S&P 500. Su equipo de inversión en productos estructurados es un administrador de estrategias institucionales basadas en opciones para inversionistas institucionales desde 2005.

El próximo 7 de mayo durante el Investments Day del Investments & Golf Summit organizado por Funds Society, Greg Tournant, CIO de productos estructurados en EE.UU. y gestor de cartera en Allianz GI, hablará sobre el dinamismo de esta clase de activo y los beneficios que tiene invertir en él.

Tournant, quien se unió a la firma en 2002, tiene 23 años de experiencia en la industria de inversiones. De 2007 a 2008 se desempeñó como co-CIO en Innovative Options Management, donde trabajó con el equipo en una capacidad de sub-asesoría. Antes de unirse a Allianz, trabajó en Eagle Asset Management, McKinsey & Co. y Raymond James. Él tiene un B.S. de la Universidad Trinity y una maestría en ciencias de la Universidad de Northwestern.

Allianz Global Investors gestiona de forma activa más de 577.000 millones de dólares en activos y cuenta con más de 730 profesionales de inversión en 25 oficinas en todo el mundo.

La sexta edición del Investments & Golf Summit de Funds Society se llevará a cabo del 6 al 8 de mayo en el Streamsong Resort and Golf. Para más información y / o realizar su registro, siga este link.