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¿Cuál es la problemática y los retos de cobrar IVA en el asesoramiento no independiente?

Muchas cosas han cambiado en el mundo del asesoramiento financiero en materia de regulación y fiscalidad con la llegada de MiFID II y una de las que tiene al sector más intranquilo es si debe o no cobrarse IVA al cliente en el caso del asesoramiento no independiente, es decir, el tipo de asesoramiento por el que han apostado la mayoría de las entidades financieras tras la entrada en vigor de la norma.

El asesoramiento no independiente es aquel que las entidades financieras (bancos, EAFs…) ofrecen al cliente en algunos casos sin cobrarlo de manera explícita, y que va acompañado de otros servicios, como por ejemplo la recepción y transmisión de órdenes de compraventa de productos financieros. Y en cualquier caso, aquel que no cumple los requisitos para ser considerado independiente. Este «vacío legal» en el cobro del IVA parece que empieza a clarificarse, a raíz de una reciente sentencia del Tribunal de Justicia de la Unión Europea que ha dejado claro que todo tipo de asesoramiento debe estar gravado con IVA.

En España, la interpretación realizada por la Dirección General de Tributos ha intentado, según los expertos, ayudar a la industria, afirmando la independencia del servicio de asesoramiento del de recepción, transmisión y ejecución de órdenes y, por tanto, la necesidad de tributación separada de estas actividades.

Sin embargo, no son pocos los escollos a la hora de aplicarlo, ya que «la mayoría de plataformas tecnológicas no están preparadas para discernir el asesoramiento de la recepción o transmisión de órdenes», ha destacado Ana Mayo, socia de fiscalidad de Main Legal, durante el Congreso Anual de Aseafi, celebrado en Madrid.

Y sobre todo hay escollos y retos en el asesoramiento independiente: «Tributos considera que debe cobrarse IVA, pero como el asesoramiento no se cobra de forma explícita al cliente en muchos casos, lo tendría que asumir la propia entidad», decía Mayo.

Y es que, como apuntaba durante el debate Carlos García Ciriza, presidente de Aseafi, el problema es cómo separar las retrocesiones (comisiones) que el asesoramiento no independiente sigue recibiendo de las gestoras, del servicio de asesoramiento no independiente que reciben los clientes. En este sentido, los expertos recomiendan no mezclar ambos conceptos en la cuenta de resultados de las EAFs sino realizar esta separación y asumir el IVA, con un posible «descuento comercial» que el cliente deberá conocer. Para García Ciriza, «la consecuencia es que se cobrará poco por el asesoramiento para pagar poco de IVA y esto nos restará independencia».

Este riesgo también lo identifica Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, que, sin embargo, opta por negar la mayor. «Antes de tener que discutir si se cobra o no IVA en uno u otro asesoramiento, debemos reclamar que el asesoramiento financiero en general quede exento del impuesto», ha afirmado.

Los límites a las actividades accesorias de las EAFs

Respecto a las actividades accesorias que realizan las EAFs, los expertos han debatido sobre los límites del 40% en actividades distintas al asesoramiento financiero, como la venta de seguros, hipotecas o préstamos y el límite del 20% cuando se trata de operaciones inmobiliarias. Según Jorge Canta, de Cuatrecasas, «si más del 40% de tu actividad no procede del asesoramiento financiero es para que una EAF se replantee qué es en realidad. Sin embargo, el límite del 20% en inmobiliario puede ser muy poco». Por su parte, Gloria Hernández, socia de FinReg, se mostró convencida de que estos límites son un freno para el crecimiento del sector: «Es una norma que impide el crecimiento de las EAFs y, además, hay jugadores que son híbridos en el universo fintech», matiza.

Hernández ha aprovechado para apuntar otros temas candentes en el sector del asesoramiento financiero. En su opinión, es clave en el desarrollo de MiFID II que, según los últimos datos de la CNMV, «el 78% de los clientes en España recibieron asesoramiento en 2018 sin recibir un posterior seguimiento; un asesoramiento no independiente».

Por último, esta experta ve clave en los próximos años la obligación de los asesores de preguntar al cliente por su sensibilidad hacia las inversiones sostenibles al evaluar su idoneidad, en el test al que obliga MiFID II.

Inclusión financiera, volatilidad y falta de regulación: Facebook impulsa el interés por las criptomonedas con su divisa Libra

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Facebook da un paso de gigante y presenta oficialmente Libra, su moneda digital, y Calibra, su “cartera digital”. Según los expertos, lejos de ser algo anecdótico, la red social acerca el mundo de las criptomonedas a sus más de 2.5000 millones de usuarios y nace con el apoyo de más de 100 compañías, entre ellas MasterCard, PayPal o Visa.

Desde el sector financiero se sigue muy de cerca este lanzamiento y la evolución de este tipo de criptoactivos, sujetos a una alta volatilidad y a un marco regulatorio que todavía no está de todo claro, pero sin duda reconocen que este anuncio está generando más interés por parte de los inversores en el universo de las criptomonedas.

“Con más de 2.500 millones de usuarios mensuales, Facebook tiene un requisito previo único para respaldar una nueva moneda global. La compañía cree que mover el dinero a nivel mundial debería ser tan fácil, rentable e incluso más seguro que enviar un mensaje o una foto. Libra se basará en la tecnología blockchain y, a diferencia de la mayoría de las otras criptomonedas, será una moneda estable, vinculada a una cesta de monedas y respaldada por una reserva de activos que consiste en depósitos bancarios y valores gubernamentales a corto plazo”, explica Alexander Ruchti y Roberto Cominotto, analistas de Julius Baer.

En este sentido, desde Facebook argumenta que “para muchas personas en todo el mundo, los servicios financieros básicos aún están fuera de alcance: casi la mitad de los adultos en el mundo no tienen una cuenta bancaria activa y esas cifras son peores en los países en vías de desarrollo y aún peor para las mujeres. El coste de esa exclusión es alto: aproximadamente el 70% de las pequeñas empresas en los países en desarrollo carecen de acceso al crédito y los migrantes pierden 25.000 millones de dólares cada año por el coste que tienen las remesas”.

En parte esto ha motivado el lanzamiento de este criptomoneda que, según ha explicado la compañía, es código abierto y basada en tecnología blockchain, y estará disponible a partir de 2020 en algunos países. Los pagos se realizarán a través de una “cartera digital”, llamada Calibra, que servirá de plataforma de pagos para Facebook, Messenger y Whatsapp.

Para Yoni Assia, cofundador y consejero delegado de eToro, la adopción de criptomonedas es un fenómeno que va más allá del dinero. “Se trata de una política global y local, y de la separación entre el dinero y los estados; lo que la convierte en una herramienta poderosa. Libra podría significar una mayor inclusión financiera y un mayor acceso a la economía digital. La revolución de las criptomonedas está provocando una era de dinero no gubernamental, es decir, de dinero que se basa en un tecnología y no en la confianza de los gobiernos. Con más de 2.500 millones de personas sin acceso bancario en el mundo y la mayoría de la población mundial utilizando monedas locales menos líquidas o ineficientes, existe una gran oportunidad tecnológica para conectar a miles de millones de personas a una economía a través de una moneda impulsada por tecnología”, explica Assia.

Tema de debate

Sin embargo, desde el sector financiero recuerdan que todavía hay muchos puntos que aclarar respecto a las criptomonedas y piden cautela. «Es pronto y no tenemos los detalles aún, además hay que tener en cuenta que el hecho de que la divisa sea un vehículo de ahorro tiene que ver con las garantías de depósitos. Sin duda para pagos transnacionales puede ser un competidor importante de otras divisas porque puede haber ahorro del cambio de monedas y puede tener cierta virtualidad al ser una cesta de monedas por dar estabilidad, pero el hecho de que sea cesta de monedas plantea cuestiones de convertibilidad y esto va a generarle costes a Facebook porque tendrá que afrontar potenciales pagos en otras divisas. El demonio está en los detalles y habrá que esperar a ellos para emitir un juicio más certero», ha señalado Jordi Gual, presidente de CaixaBank, en el marco del curso ‘Las finanzas sostenibles y su importancia en el futuro de la economía’, organizado por la Asociación de Periodistas de Información Económica (APIE), y que se celebra en la Universidad Menéndez Pelayo (UIMP), en Santander (España).

Durante este mismo encuentro, la nueva divisa se ha convertido en un auténtico tema de debate en que han querido opinar algunos de los actores del sector financiero. Por ejemplo, Mikel García Prieto, director general de Triodos Bank en España, comentaba: “No lo veo un tema innovador para resolver los problemas que pueda tener el sistema actual. El problema no es la moneda sino el uso que se hace de la moneda. Es tan complejo el sistema monetario que cualquier elemento nuevo que entre lo tendrá que hacer con cierta progresividad porque es un entorno complejo y una entrada disruptiva generaría demasiada volatilidad».

Por su parte José Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia, apuntó que la decisión de Facebook hay que analizarla bien. «Yo creo que la operación de Facebook y demás protagonistas es un tema que tenemos que analizar con atención porque es relevante, pero muy indiciario: a partir de aquí queda mucho terreno por jugar desde el punto de vista de mercado, comercio, personas…, pero sobre todo desde el punto de vista regulatorio, de ciberseguridad y privacidad de los datos», afirmó durante la celebración de las jornadas mencionadas.

El punto de vista sobre la seguridad de este tipo de monedas lo puso Luis Fernando Hernández García, coronel de la Guardia Civil, cuerpo de seguridad del Estado de España que lanzó su propia criptomoneda, Tricoin, en 2009: “Es un mundo sin regular. El mundo de las finanzas ha abrazado esto de forma alegre, pero deben ser reguladas; por ahora no tienen regulación ni respaldo. Yo lo llamo el dinero Monopoli, lo veo arriesgado y Facebook se mete en esta historia porque ha visto negocio. El hecho de que estas grandes compañías quieran abarcarlo todo me hace recordar cierto libro de Orwell y me preocupa bastante».

En este mismo sentido, pero algo menos alarmista, se ha mostrado Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, quien ha recordado que todavía no se conoce la totalidad ni profundidad del proyecto. «Si es un instrumento para facilitar pagos a consumidores, es positivo pero lógicamente esta moneda tendrá que cumplir con las condiciones regulatorias, como confidencialidad, blanqueo de capitales, potencial impacto a la estabilidad financiera… A priori no podemos dar una opinión pero los supervisores en todo el mundo establecerán condiciones regulatorias y estándares tan elevados como los de otros sistemas de pago”, ha explicado De Guindos.

Por último, José María Roldán, presidente de la AEB, se mostró crítico y puso el énfasis en que la criptomoneda vaya a estar respaldada por activos. «Le dará estabilidad, pero va a ser más cara y compleja su gestión, porque no existe creación de dinero pero sí un coste de gestión que no sé cómo se va a recuperar. Soy escéptico sobre el impacto de la moneda virtual sobre la inclusión financiera en países en vías de desarrollo, no veo que sea un elemento de lucha contra la inclusión financiera”.

La Comisión Europea publica su taxonomía de actividad económica medioambientalmente sostenible

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La Comisión Europea (CE) ha publicado la esperada sección dedicada al clima de su taxonomía de la UE, un sistema de clasificación dinámica que ayudará tanto a inversores como a empresas a identificar qué actividades económicas son medioambientalmente sostenibles y a cuantificar su impacto positivo.

Desarrollada por el Grupo Técnico de Expertos en finanzas sostenibles de la Comisión Europea, el sector financiero podrá emplear la herramienta de clasificación de la taxonomía para dirigir el capital hacia objetivos medioambientales. Se ha diseñado con el fin de potenciar el crecimiento de la economía limpia mejorando el rendimiento medioambiental de las industrias y fomentando su transición hacia una economía libre de emisiones de carbono. Establece los criterios de análisis técnico de aquellas actividades económicas que pudieran realizar una aportación sustancial a alguno de los seis objetivos medioambientales de la UE sin perjudicar al resto. Los objetivos son:

Mitigar el cambio climático
Adaptarse al cambio climático
Uso sostenible y protección de los recursos hídricos y marinos
Transición hacia una economía circular, prevención y reciclado de residuos
Prevención y control de la contaminación
Protección de los ecosistemas saludables

Al ofrecer un marco coherente y definir un lenguaje común para los productos financieros sostenibles, esta taxonomía garantiza una transparencia total en lo que respecta a sus objetivos y repercusión, la cual pretende acabar con el greenwashing o ecopostureo. Además, permite que los participantes del mercado financiero accedan a la información necesaria para tomar decisiones informadas sobre cómo asignar y cuantificar las inversiones medioambientalmente sostenibles.

“Con la publicación de la primera fase de la Taxonomía, relativa al cambio climático, se proporciona transparencia y orientación para que las inversiones futuras puedan encaminarse hacia objetivos sostenibles. Se trata de algo vital dado que Europa tiene que atraer unos 290.000 millones de euros al año de capital privado destinados a actividades sostenibles para tan solo cumplir con los objetivos relativos al cambio climático. Tanto los inversores como las empresas y el sector público saldrán beneficiados, y supone todo un hito a la hora de definir los productos financieros ecológicos”, ha valorado Helena Viñes Fiestas, Global Head of Stewardship & Policy de BNP Paribas AM y miembro del Grupo Técnico de Expertos. En su estrategia global de sostenibilidad publicada en marzo, BNP Paribas AM se comprometió a cuantificar e informar sobre sus inversiones ecológicas como un porcentaje de los activos bajo gestión a nivel global, ciñéndose a las definiciones que contiene la citada taxonomía.

Fidelity lanza un sistema propio de calificación de sostenibilidad

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Fidelity International ha mejorado su capacidad de análisis global con el lanzamiento de un sistema propio de calificaciones de sostenibilidad. Las calificaciones de sostenibilidad desarrolladas por Fidelity se nutrirán de las evaluaciones que realizan más de 180 analistas de renta variable y renta fija que participan en más de 16.000 reuniones con empresas cada año.

Según ha explicado la gestora, estas calificaciones de sostenibilidad, que abarcan los más de 3.000 emisores de renta variable y renta fija que cubre Fidelity, se beneficiarán de los potentes recursos de análisis de la compañía y su diálogo constante con los equipos directivos para ofrecer una evaluación prospectiva sobre el énfasis y la trayectoria de una empresa en cuestiones ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG). Este marco de calificaciones divide el universo de inversión en 99 subsectores, cada uno de los cuales con criterios sectoriales específicos que sirven para evaluar al emisor frente a sus competidores en una escala de la A a la E.

Las calificaciones se revisarán con carácter anual o a raíz de un cambio de política o un suceso extraordinario en las empresas. Fidelity ha integrado plenamente estas calificaciones en su proceso de inversión y las pondrá a disposición de todos los equipos de inversión como fuente adicional de información y para fundamentar las decisiones de inversión en las carteras de los clientes de la compañía.

A raíz de este anuncio, Marty Dropkin, director global de análisis del área de renta fija en Fidelity International, ha señalado evaluar la eficiencia con la que una empresa actúa ya es un “elemento esencial” del proceso de inversión de la firma. “El desarrollo de esta herramienta propia para calificar la sostenibilidad supone una evolución lógica que concuerda con nuestro proceso de análisis fundamental ascendente y se nutre de nuestro amplio acceso a las empresas”, ha añadido.

Por su parte, Ned Salter, responsable del área de renta variable en Fidelity International, ha afirmado que “el punto fuerte de nuestras calificaciones propias reside en la integración de nuestros análisis de renta variable y renta fija centrados en el emisor con el diálogo continuo que mantienen el equipo ASG, los gestores de fondos y los analistas. Eso nos da la oportunidad de ofrecer a nuestros clientes una visión verdaderamente prospectiva sobre los diferentes factores que influyen en el desempeño de una empresa y su trayectoria futura en materia de medio ambiente, sociedad y gobierno corporativo”.

El 26% de los activos a nivel mundial se gestiona con criterios sostenibles

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El 26% de los activos gestionados a nivel mundial se gestiona con criterios sostenibles y esta cifra podría crecer a tenor de la demanda imparable de los inversores. “No es una moda: la inversión sostenible ya está implicada en la literatura económica de finanzas y de desarrollo económico”, aseguró Javier Hernani, consejero delegado de BME, en el marco del curso ‘Las finanzas sostenibles y su importancia en el futuro de la economía’, organizado por la Asociación de Periodistas de Información Económica (APIE), y que se celebra en la Universidad Menéndez Pelayo (UIMP), en Santander.

Los datos lo demuestran: existen más de 30 billones de dólares invertidos con criterios sostenibles en todo el mundo, el 26% del total, con más de la mitad de los activos en renta variable y un 36% en renta fija. Además, más del 80% de los grandes inversores institucionales emplea criterios ESG en su selección de activos y el 93% de las grandes compañías mundiales incluye información sobre sostenibilidad en sus informes anuales.

Fuente: Global Sustainable Investments Review 2018 (Global Sustaible Investments Allianz)

Siguiendo con cifras que demuestran su importancia, el presidente de BME destacó que ya existen 1,45 billones de dólares en emisiones de bonos alineadas con el cambio climático en el mundo, y Europa tiene el mayor volumen de bonos orientados al clima en circulación, y también destacó la mayor participación de los emisores privados, que han ido creciendo en importancia (desde el 0% en 2007 hasta más del 60% en 2018), lo que demuestra que “no es una moda”.

En concreto en bonos verdes, el objetivo es alcanzar el billón de dólares en 2020 para generar un impacto en la descarbonización de la economía, según el objetivo establecido en la cumbre del clima de París en 2015 (a cierre de 2018, el volumen emitido es de 521.000 millones). Y en este punto, España tiene mucho que decir, porque es la séptima potencia mundial en su emisión, solo por detrás de EE.UU., Francia, Alemania, Holanda, Bélgica y Suecia, una posición muy por encima de su peso en la economía mundial.

Y es que las emisiones se disparan en paralelo a la demanda de los inversores: “Nueve de cada 10 de las principales gestoras del mundo han firmado los Principios de Inversión Responsable (PRI) de la ONU”. Es decir, los grandes fondos de inversión y de pensiones están diversificando sus carteras hacia bonos verdes. Y en concreto, los inversores más permeables son los millennials: “En la cultura de estos nuevos inversores, el efecto de la ESG es más importante a medio plazo”.

Una buena inversión

Y es que la sostenibilidad es una buena inversión: “Lo importante es que sea una inversión rentable; si no lo es se convertirá en algo perecedero”, dijo Hernani. Sin embargo, las carteras top 40 han batido a los índices, y de ahí el interés inversor.

Con todo, abogó por aclarar las definiciones: “La sostenibilidad concepto amplio y es importante y ya está en el ADN de muchas actividades y debates sobre lo que hay que hacer en la sociedad. El mundo de banca y mercados no puede ser ajeno a todo esto pero todas las medidas tomadas tienen que tener una financiación y eso pasará por los mercados u otras vías de financiación. En este aspecto son importantísimas las definiciones y todavía estamos en un mundo iniciático, pero con buena pinta y volúmenes respetables”, añadió.

Y apeló a la transparencia de los mercados regulados: “El tema de la sostenibilidad está cada vez más presente, dentro de la relación habitual de los inversores y grandes inversores. Es un error que se vayan a mercados opacos porque eso va en contra de la transparencia y la sostenibilidad”, añadió. “El núcleo central de la crisis provino de la falta de transparencia en activos concretos, al valorarlos”, recordaba. En su opinión, la transparencia que aportan los mercados regulados son un factor clave de la sostenibilidad.

El papel de BME

En este sentido, el papel de BME está siendo intenso: participa en grupos de trabajo internacionales, admite a negociación bonos con sello verde, colabora con la elaboración de índices sostenibles, y apoya la formación y cultura financiera a través del Instituto BME.

Sobre su negocio, reconoció que sigue adelante su plan estratégico de compras, con un horizonte de tres años. Aunque aún BME no ha hecho ninguna adquisición relevante, su plan sigue siendo el mismo: “Tenemos capacidad financiera suficiente como para atacar compañías que puedan acelerar el time to market. La visión es que BME sea más grande, y tenga una infraestructura capaz de dar servicio a los clientes de forma más completa”. Tras no salir adelante sus planes con Inversis, reconoció que están estudiando otras alternativas.

Impuesto a las transacciones financieras

Sobre el impuesto a las transacciones financieras, indicó que “es un error porque coloca al mercado en una peor composición competitiva” con respecto a Europa. Pero además, dijo, “es un error conceptual de gran calado”: “La única forma de que sea equitativo es que sea europeo pero además es un error en sí mismo: terminará pagándolo el ciudadano… y un incremento del coste de transacción se coloca en el coste de financiación”, apostilló.

La Reserva Federal, de conductora, a conducida

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

De acuerdo con Stefan Kreuzkamp, CIO de DWS, la Reserva Federal (Fed) no modificará los tipos de interés el miércoles. Sin embargo, el especialista considera que podría estar preparando el terreno para un recorte de tipos en un futuro próximo. Esto estaría menos relacionado con el clima económico actual, y mucho más con la presión externa e interna que está afectando a la Reserva Federal.

Según Kreuzkamp, si observamos el doble mandato de la Reserva Federal – pleno empleo y estabilidad de precios-, actualmente no hay necesidad para actuar en relación con el primer mandato. La tasa de desempleo se encuentra actualmente en un mínimo histórico del 3,6%. De hecho, las empresas siguen teniendo problemas para cubrir los puestos de trabajo. Recientemente se han creado nuevos puestos de trabajo temporales, que a menudo son un indicador de referencia. Los índices de gerentes de compras (PMI) ha caído ligeramente, pero incluso en este caso el componente de empleo ha seguido siendo expansivo.

En términos de estabilidad de precios, Kreuzkamp señala que existe una discrepancia entre las cifras actuales y las expectativas. «Este año, la tasa de inflación de EE.UU. parece ser un poco más débil, sin embargo, la inflación subyacente ha oscilado entre el 1,7 y el 2,3 % desde hace tres años. Dicho esto, en los últimos dos meses las expectativas de inflación han caído casi medio punto porcentual. Tienden a seguir de cerca los precios del petróleo, que cayeron alrededor del 20% en el mismo período. El comportamiento del precio del crudo se vuelve realmente significativo para la Reserva Federal, sólo cuando impacta en los precios secundarios. Otro efecto secundario más relevante es cómo están reaccionando el mercado de bonos. En las últimas semanas han enviado señales claras, especialmente en el mercado de futuros sobre fondos de la Reserva Federal. Este está descontando entre dos y tres recortes de tipos de interés para finales de año», menciona.

Kreuzkamp añade que precisamente de ahí podría venir el mayor potencial de presión sobre la FED. «En las últimas semanas ha hecho poco para contrarrestar estas expectativas del mercado. De hecho, han hecho todo lo contrario con los comentarios de algunos de sus miembros que han añadido más combustible a estas expectativas. Por lo tanto, el potencial de decepción es alto si la Reserva Federal no indica el alcance de un recorte en la próxima reunión o en la siguiente. Es probable que esto tenga un impacto a corto plazo en los mercados de renta variable y de renta fija. A su vez, estos canales llevarían a condiciones de financiación más difíciles para las empresas, lo que también es un indicador importante para la Reserva Federal».

En su opinión, el resultado es que la Reserva Federal está pasando de ser un motor del mercado a estar impulsada por el mercado. «Esto se ve exacerbado por las críticas del presidente de los EE.UU. a la Reserva Federal. Ya sea porque los guardianes monetarios sucumban a la insistencia de Trump en cuanto a tipos de interés más bajos o no, habrá sospechas de que sus acciones han sido motivadas políticamente. Durante sus dos días de reunión, la Reserva Federal deliberará sobre consideraciones políticas y técnicas de mercado mucho más que sobre los factores económicos. Creemos que reconocerán la presión al menos revisando su postura de «ser paciente» como en el pasado, para anunciar, «reaccionar adecuadamente». Después de los sorprendentes comentarios moderados de Mario Draghi en Sintra el martes por la mañana, esto es probablemente lo menos que el mercado espera ahora de la Reserva Federal», concluye.

Fintup recomienda la inversión a largo plazo en renta variable ante una previsión macroeconómica compleja para 2019

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Tras un año 2018 que pasará a la historia por finalizar con el mes de diciembre con la peor rentabilidad de los últimos 87 años (desde el colapso de la Gran Depresión de 1931), el sentimiento de los inversores es más negativo de cara a 2019 que hace unos meses. Aun así, Fintup, wealthTech española de asesoramiento financiero, recomienda apostar por el largo plazo y confiar en la enorme capacidad de la renta variable para obtener rentabilidades positivas.

“Las predicciones cortoplacistas respecto al comportamiento de los mercados son siempre inciertas. Sin ir más lejos, a finales de 2017 los expertos analistas otorgaban al Ibex 35 un potencial de crecimiento de entre el 10% y el 15% en 2018; sin embargo, el año pasado cerró con una caída del 15,37%. Si el propio Warren Buffett aseguraba ‘no tener ni idea de lo que iba a pasar con las bolsas en los próximos seis meses o dos años’, no seremos nosotros quienes nos atrevamos a predecir el futuro, pero sí aseguramos que el éxito de las inversiones no estará en el corto plazo”, sostiene Pedro Perelló, cofundador y CEO de Fintup.

Tanto el índice PMI como el índice ISM de Estados Unidos, dos indicadores que reflejan la situación económica de un país a partir del desempeño de sus empresas y su actividad industrial, han sido revisados a la baja el pasado mes de diciembre. Esto revela una disminución de la actividad económica, lo que muchos interpretan como un indicio de posible recesión.

Por otro lado, el índice Standard & Poor’s 500 (S&P 500), considerado uno de los más representativos a nivel mundial, cayó un 15% en el último trimestre del año, y desde Fintup aseguran que “ocho de cada 10 veces que el S&P 500 ha caído más de un 10% en un trimestre, los 12 meses siguientes la subida media ha sido del 16%. Así lleva ocurriendo desde la Segunda Guerra Mundial, con las únicas excepciones de la crisis de los 70 y el estallido de la burbuja tecnológica del año 2000”, explica Jorge Sieiro, cofundador y COO de la compañía.

En definitiva, nadie puede saber con certeza si 2019 va a ser el año en que retorne el ciclo alcista experimentado por las bolsas desde 2008 o si va a ocurrir todo lo contrario. Lo que sí recuerda Fintup a los inversores es que los momentos con los mercados a la baja se convierten en excelentes oportunidades para decidirse a aumentar la cartera, dado que es posible comprar mucho más por el mismo precio, lo que permitirá obtener una mejor rentabilidad a largo plazo.

Finalmente, respecto a dónde invertir, la wealthTech recomienda los fondos indexados o de gestión pasiva de muy bajo coste. “Estos fondos en el largo plazo superan al 90% de los fondos de gestión activa, y pueden llegar a ser hasta 20 veces más baratos en costes y comisiones. Teniendo esto en cuenta, y sabiendo además que la renta variable en el largo plazo genera una rentabilidad media en torno al 10%, podemos mantener unas previsiones optimistas para nuestras inversiones”, concluye Álvaro Menéndez, wealthTech manager de Fintup.

Andbank España apuesta por las megatendencias y lanza el fondo Andbank Megatrends

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Andbank España ha lanzado Andbank Megatrends FI, un fondo de fondos de renta variable internacional que busca generar valor a través de la inversión en megatendencias, entre las que se encuentran la longevidad, el cambio climático, la disrupción tecnológica, el desarrollo en países emergentes y el cambio en hábitos de vida.

El fondo, que está gestionado por Andbank Wealth Management y asesorado por Afi Inversiones Financieras Globales, EAF, tendrá una exposición de más del 75% en renta variable. El resto estará invertido, directa o indirectamente, en activos de renta fija pública o privada.

Este fondo pretende sacar provecho de las oportunidades económicas de inversión que generan las grandes megatendencias sociales. Para ello prevé tomar posiciones en todas las tendencias que dinamizan la economía ajustando estratégicamente su apuesta en función del momento del ciclo en el que nos encontramos.

David Sánchez, analista de fondos de Andbank Wealth Management, afirmó: “Apostamos por las megatendencias como activo de inversión porque suelen darse en un período prolongado de tiempo (diez años o más) y son de incidencia transversal y global. En este sentido, siempre podremos identificar fuentes de generación de valor en las diferentes fases del ciclo”.

Para la sobreponderación/infraponderación de megatendencias, Afi emplea el índice Afi CCI – Composite Confidence Index, un indicador adelantado de ciclo económico que utiliza diferentes indicadores de confianza y sentimiento empresarial y del consumidor.

Este indicador divide la actividad económica en cuatro fases diferentes: contracción, recuperación, expansión y desaceleración y en función de la situación macroeconómica en la que nos encontremos en cada momento derivada de este análisis, Afi es capaz de identificar por qué megatendencias apostar y cuáles infraponderar en cada fase del ciclo.

La cartera inicial, cuyo benchmark es el MSCI All Country World Index, está formada por alrededor de treinta fondos y ETFs temáticos que tienen directa relación con las megatendencias mencionadas.

En este inicio, la exposición relativa frente a su índice de referencia se caracterizará por la sobreponderación en sector tecnología o salud, mientras que servicios financieros y energía serán los que muestran una mayor infraponderación. En lo referido a geografía, aunque su mayor exposición se centrará en Estados Unidos, las regiones emergentes tendrán un peso preponderante. En esta composición de cartera, el estilo de inversión growth predomina frente al value, debido al fuerte crecimiento a futuro (elevado ROE) que presentan las compañías más ligadas a las megatendencias. En términos de capitalización y en comparación con el MSCI ACWI, el fondo presenta cierta sobreponderación en medianas y pequeñas compañías.

Los sueldos de las zonas francas de Uruguay duplican la media nacional

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Con un suelo promedio de 3.522 dólares, las remuneraciones de los empleados de las 11 zonas francas de Uruguay duplican el sueldo medio en el país rioplatense. Además, las zonas francas siguen atrayendo empleo, según un informe con datos de 2017 publicado por el ministerio de Economía y Finanzas y la Cámara de Zonas Francas de Uruguay.

El 47% de los empleados del sector trabaja en Zonamerica, el 18% en Aguada Park y el 10% en el WTC Free Zone. En 2017 el nivel de ocupación creció un 8,21%, cuando en todo el país aumentó el desempleo, que en 2017 fue del 7,9%, según el informe oficial al que tuvo acceso el diario local El País.

En total, unas 14.000 personas trabajan en las 11 zonas francas de Uruguay. El 50% cuentan con educación terciaria y de posgrado, el 45% secundaria y el 5% primaria. En el promedio nacional, el 65% no termina primaria, solo 16% tiene estudios secundarios y el 19% terciarios.

La inversión en zonas francas fue de 224,64 millones de dólares en 2017 (2,26% del total de inversiones del país), siendo Zonamerica la que participó con un poco más del 40% de la inversión total, seguida por Zona Franca Punta Pereira y Zona Franca Nueva Palmira, según el documento.

Gran parte de la industria financiera basada en Uruguay trabaja desde alguna de las zonas de tributación especial que tiene el país.

México sigue siendo un lugar atractivo para invertir, según Cornel Bruhin de MainFirst

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Un nuevo presidente, bajo crecimiento en el primer trimestre de 2019 y las tensiones con Estados Unidos en torno a la inmigración y el comercio: México se enfrenta a una serie de retos, sobre todo en vista a la tensa situación que mantiene con EE.UU., que hace que muchos inversores se muestren bastante cautelosos con el país latinoamericano.

Cornel Bruhin, gestor del fondo MainFirst Emerging Markets Corporate Bond Fund Balanced, sigue encontrando interesantes oportunidades de inversión en México, especialmente en los sectores energético y financiero: «El petróleo, el gas, la electricidad y las finanzas tienen poca exposición a la economía estadounidense. El turismo y las exportaciones pueden incluso beneficiarse de un peso mexicano más débil, ya que la mayoría de los bienes y servicios se pagan en dólares estadounidenses, pero sus costos operativos son en pesos», señala Bruhin.

Con un conocimiento preciso de las empresas, puede haber incluso oportunidades para ampliar posiciones.

Además, los gobiernos de Estados Unidos y México han llegado a un acuerdo basado en meses de negociaciones secretas. Incluso si Trump amenaza con volver a imponer aranceles, es poco probable que se lleven a cabo, ya que afectarían considerablemente a los consumidores estadounidenses y la industria automovilística estadounidense se vería especialmente perjudicada. Además, México es el tercer socio comercial de los Estados Unidos y los aranceles pondrían en peligro el nuevo Acuerdo México-Canadá (USMCA).

Las reformas estructurales constituyen una base sólida

En general, México se está convirtiendo en un actor principal entre los mercados emergentes. Su producto interno bruto ascendió a 1,2 billones de dólares en 2018, lo que lo sitúa en el puesto 15º, directamente detrás de Australia, con 1,4 billones de dólares estadounidenses. Es también el duodécimo exportador más grande del mundo y tiene acuerdos de libre comercio con 46 países, más que ningún otro país.

México produce y exporta la misma cantidad de bienes que el resto de América Latina en conjunto. «Su principal exportación no son productos básicos, sino productos manufacturados como automóviles, equipos eléctricos y ordenadores», señala Bruhin.

En los últimos años, muchas reformas puestas en marcha por el expresidente, Enrique Peña Nieto, han ayudado a reducir la dependencia existente del petróleo, que solía representar alrededor del 40 por ciento de los ingresos del gobierno, a cerca del 20 por ciento en la actualidad. El nuevo presidente Andrés Manuel López Obrador, AMLO, quiere impulsar este desarrollo y planea construir dos nuevas refinerías, renovar seis existentes y asignar 4.000 millones de dólares para nuevas exploraciones.

«Estas inversiones son urgentemente necesarias para aumentar los márgenes y la producción», dijo Bruhin. La meta de AMLO es aumentar la producción de 1,9 a 2,5 millones de barriles por día en dos años.

Oportunidades de inversión en el sector energético y financiero

Si bien es cierto que México está estrechamente vinculado a los Estados Unidos, también se pueden encontrar interesantes oportunidades de inversión que son relativamente independientes de su vecino del norte, por ejemplo, en el sector energético.

Saavi Energia (el bono se emite a través de la entidad de propósito especial, Cometa Energía) es el cuarto productor independiente de energía más grande de México y ha estado en el mercado durante más de 20 años. La mayoría de sus clientes provienen del sector comercial e industrial, de los cuales retienen el 92 por ciento.

Por lo tanto, se puede ver que los sus cash flows son bastante estables y predecibles. La rentabilidad del bono recientemente emitido es actualmente del 6,3 por ciento. En el sector financiero también hay empresas interesantes e innovadoras como AlphaCredit y Unifin Financiera, que ofrecen a los clientes un fácil acceso en línea a los préstamos y generan un rendimiento de más del 10 por ciento.

«Como gestores activos e inversores de valor, seguimos encontrando muchas posibilidades y estaremos atentos para ver si las tensiones actuales pueden ser utilizadas como oportunidades de compra», señala Cornel Bruhin.