Foto cedida. Valeria Gloodtdofsky se une al equipo de NN IP en Latinoamérica como Business Development Manager
A principios de 2019, NN IP anunció que comenzaría a brindar servicios directos a sus clientes en América Latina y en los Estados Unidos Offshore desde una nueva oficina en Montevideo, Uruguay, además desde su sede en La Haya.
La oficina de Montevideo atiende a clientes institucionales onshore y offshore en estrecha colaboración con el equipo en La Haya. En el momento de la apertura, se incorporó José Tomás Trejo para fortalecer el equipo regional. Trejo tiene su residencia en Montevideo y aporta más de siete años de experiencia en la industria regional. Junto con el equipo con sede en La Haya, es responsable de desarrollar y mantener las relaciones con los clientes de LatAm de NN IP en la región andina.
Adicionalmente, NN IP ha anunciado que Valeria Gloodtdofsky, se ha unido al equipo de NN IP desde el mes de julio de 2019 como Business Development Manager para Latinoamérica. Gloodtdofsky se centrará principalmente en cubrir el universo de la banca privada uruguaya y argentina reportando a Iván Mascaró Guzmán Managing Director Business Development LatAm & US offshore. Gloodtdofsky tiene una amplia experiencia (más de 10 años) en la industria, que incluye roles en Bank Julius Baer & co.Ltd y Merrill Lynch.
“Estamos muy satisfechos con la incorporación de Valeria a nuestro equipo y nuestra presencia local mejorada en América Latina. Es parte de nuestra ambición tener una relación más cercana con nuestros clientes en todo el mundo. Nuestras oficinas locales en la región nos permiten atender a nuestros clientes directamente, lo que nos permite adaptar mejor nuestras soluciones a sus necesidades de inversión”, manifiestan desde NN IP.
Pixabay CC0 Public Domain. Schroders: los inversores españoles son cortoplacistas, impacientes y demasiado optimistas
Si existía la sensación de que el inversor español tendía a mirar demasiado a corto plazo, el estudio global de inversión de Schroders viene a confirmar este dato. Así, mantiene sus inversiones de media casi dos años (1,9), por debajo de la media europea y global de 2,6 años. De hecho, son de los inversores más cortoplacistas de Europa, sólo superados por Polonia (1,5 años). Los inversores españoles están muy lejos de los cinco años que los expertos recomiendan mantener las inversiones. Sólo países como Japón, Estados Unidos o Canadá se acercan a esta cifra, con una media de más de cuatro años.
En esta misma línea, el estudio muestra que los españoles son inversores con tendencia a la impaciencia, ya que el 74% modificó el perfil de riesgo de sus carteras en respuesta directa a la inestabilidad experimentada en los mercados en el último trimestre de 2018. De ellos, sólo el 37% optó por inversiones de mayor riesgo y el resto por opciones de menor riesgo (40%) o incluso efectivo (23%). Si se analiza la muestra con mayor profundidad, percibimos ciertas diferencias entre generaciones: los millennials se muestran más inquietos (el 74% hizo cambios en su perfil de riesgo) que los baby boomers (sólo el 59%).
Curiosamente, casi la mitad (45%) de los inversores españoles consideran que el mayor peligro para sus inversiones es no asumir el riesgo suficiente para alcanzar sus objetivos de inversión. Estos, además, se revelan ambiciosos: los españoles esperan que sus inversiones generen una rentabilidad media durante los próximos cinco años del 9,2% anual. Esta cifra es ligeramente superior a la media europea (rentabilidad esperada del 9% anual) e inferior a la media mundial (rentabilidad prevista del 10,7% anual).
En términos generales y, teniendo en cuenta que la rentabilidad media anual del S&P 500 desde su creación en 1957 es inferior al 8%, existe una tendencia global hacia un exceso de optimismo. De nuevo aquí también se observan diferencias generacionales entre los millennials, más optimistas, que esperan rentabilidades medias del 10,3%, y los babyboomers, más cautos, que esperan un 7,1%, más en línea con los rendimientos históricos del mercado.
El estudio muestra que para más de dos quintas partes de los inversores españoles (43%) la mejor estrategia para alcanzar estos objetivos es utilizar un fondo de inversión multiactivo, con una cartera diversificada en varios mercados, regiones y estrategias. Además, los fondos temáticos que más interés despiertan entre los españoles son los dedicados a tecnologías disruptivas (56%).
Cuando se les pregunta sobre la exposición geográfica de sus inversiones, sólo el 27% de los inversores españoles prefieren invertir la mayor parte de su cartera en el mercado local. En cuanto a su actitud hacia los mercados emergentes, las respuestas son mixtas: casi el 30% cree que invertir en mercados emergentes podría ser beneficioso para su cartera, aunque otro 27% cree que son demasiado arriesgados para su perfil.
Charles Prideaux, director global de productos y soluciones de Schroders, comentó: «Los vaivenes de los mercados siempre van a mantener a los inversores alerta, pero la clave es concentrarse en el largo plazo. Es probable que el recorte y los cambios en las inversiones, en particular durante los mercados difíciles, perjudiquen las carteras de los inversores y, en última instancia, den lugar a rentabilidades decepcionantes”, y añadió que “en vez de eso, es fundamental mirar más allá de la incertidumbre: nuestro objetivo en Schroders es, por lo tanto, ofrecer soluciones de inversión que reflejen las necesidades de los inversores a través del tiempo y que también se adapten a su apetito de riesgo».
Por su parte, Carla Bergareche, directora general de Schroders para España y Portugal, sostiene: “El estudio muestra que los inversores españoles tienen unas expectativas de rentabilidad excesivamente optimistas y que es poco probable que alcancen sus objetivos de inversión. A pesar de que el 39% de los inversores españoles se definen como expertos o con un conocimiento avanzado de la inversión, hay que hacer una gran labor de concienciación».
Foto: LinkedIn. Juan Rodriguez-Fraile, nombrado responsable del equipo de ventas, GRMs y SRMs para clientes domésticos en España y Portugal de BNP Paribas Securities Services
Juan Rodríguez-Fraile se ha unido a BNP Paribas Securities Services como responsable de Ventas y de relación con clientes domésticos de España y Portugal, según ha podido confirmar Funds Society con fuentes de la entidad. Será responsable del equipo de ventas, GRMs y SRMs para clientes domésticos en España y Portugal y será de gran ayuda a la hora de desarrollar su estrategia de crecimiento con inversores institucionales.
Rodríguez Fraile trabajó anteriormente en la EAFI Altair Finance, en la que ha sido director del Negocio Institucional durante casi dos años, y como country manager de La Financiére de l’Echiquier. Anteriormente, también trabajó como responsable de gestión web de Allfunds Bank, durante casi seis años y medio.
Rodríguez Fraile es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y tiene un MBA por el IE Business School.
Pixabay CC0 Public Domain. El número de millonarios (HNWI) en Latinoamérica creció cerca de un 2% durante 2018
El número de millonarios en Latinoamérica (HNWI High Networth individuals por sus siglas en inglés) ascendía a finales de 2018 a 607.500 individuos, representando un crecimiento del 1,9% anual, según un informe de Capgemini.
La región representa un 3,4% a nivel mundial, pero sin embargo el crecimiento en número de individuos ha sido superior a la población del resto del mundo que decreció en un 0,3% durante el mismo periodo. A pesar de seguir en una senda positiva, la tasa de crecimiento es relativamente inferior a la de los dos años anteriores donde el crecimiento en el número de individuos fue superior al 7% anual en ambos casos.
En cuanto a la riqueza acumulada, el volumen en manos de millonarios latinoamericanos disminuyó en un 3,6% hasta los 8.400 billones de dólares, que representa un 12% del total de la riqueza a nivel mundial. Esta bajada contrasta con el crecimiento de los dos años anteriores superiores al 8% y es ligeramente superior a la experimentada por la riqueza mundial ( 2,9%).
Por categoría de activo, cabe destacar el aumento del peso de la renta variable en las carteras de los millonarios latinoamericanos durante el último año, desde el 20% en el año 2017 hasta 32% del total en el año 2018. Este porcentaje se sitúa además por encima de la media mundial situada en el 25%.
El resto de la cartera estaba invertida en instrumentos de liquidez (25% vs 27,9% media), renta fija ( 17,6% vs 17,6% media), real estate ( 12,8% vs 15,8% media ) y activos alternativos (12% vs 13%). Durante el último año se ha reducido de forma significativa el peso de las inversiones en real estate y renta fija en menor medida.
. Banca digital en México, un recurso que aún no ha sido explotado
La evolución de las nuevas tecnologías ha provocado que las empresas se relacionen con sus clientes de una forma diferente, y la industria financiera no es excepción. El nivel de disrupción está llevando a una reconfiguración de los modelos de negocio de la industria bancaria, empujándolo a invertir al año cerca de 70.000 millones de pesos en innovación tecnológica en México.
Un estudio realizado por IDC para TODO1, una empresa de soluciones digitales para entidades financieras, resalta que casi el 60% de los clientes esperan que el banco los trate como una persona y más del 60% quiere acceso en cualquier lugar y cualquier momento a su dinero.
En México todavía el 85% de los pagos son en efectivo y en cheque, esto refleja una gran área de oportunidad para la banca digital, el sector financiero y privado. De acuerdo con información de MasterCard, los negocios que aceptan pagos electrónicos, incrementan sus ventas hasta en 30 por ciento. Asimismo, en el país se ha logrado contabilizar 280 millones de transacciones al mes realizadas a través de un teléfono móvil, por más de 16 millones de personas que acceden a la banca digital en el país.
Tal como remarca el CEO de TODO1, Felipe Uribe, “la transformación del negocio de la banca surge de un cambio profundo en la interacción entre las entidades financieras y sus usuarios.”
“Que un banco se embarque en una iniciativa de transformación digital no sólo implica contar con una aplicación sino que el reto es mayor. Es por esto, que para ser exitosos es fundamental comenzar desde el modelo de negocios, diseñar experiencias digitales (en lugar de digitalizar las análogas ya existentes), y adaptar su modelo operativo; con el objetivo de acercar los clientes al banco,” afirmó Nicolás Severino, Vicepresidente de Ventas y Mercadeo de TODO1.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. Riesgos políticos, bancos centrales y menor crecimiento: Columbia Threadneedle apuesta por hacer de la adversidad una oportunidad de inversión
Para Mark Burgess, director adjunto global de inversiones y director de inversiones para EMEA de Columbia Threadneedle, hay dos aspectos que los gestores no pueden subestimar en el contexto actual: el impacto de la geopolítica en los mercados y las finanzas conductuales. “Estos dos elementos se han vuelto especialmente intensos en Europa y no solo por el Brexit, sino por el aumento de los políticos populistas”, señaló durante un encuentro con inversores en Madrid.
La incertidumbre que generan estos dos aspectos convive con un ciclo económico que comienza su etapa final marcado por un menor crecimiento, en especial en Europa, y con unos retornos de mercados más asimétricos. En líneas generales, la gestora se ha movido hacia una visión neutral en los activos de riesgo y ha priorizado la diversificación de sus activos, como medida ante la incertidumbre del mercado. Y respecto a los mercados emergentes, considera que muchos de estos países han experimentado importantes mejoras a nivel local. “Las valoraciones de la renta variable y el crédito siguen siendo poco exigentes, pero mantenemos una postura neutral en los activos de riesgos”, apuntó Burgess.
La gestora prefiere la prudencia, pero no por eso da la espalda a las oportunidades que ve en el mercado. Sobre ellas, William Davies, responsable global de renta variable, comentó que su criterio es buscar “empresas de alta calidad” e incluir los criterios ESG en la parte del análisis de activos. “En los activos de renta variable buscamos empresas capaces de crecer y mantener sus ventajas competitivas en el tiempo, así como capaces de ofrecer unos ingresos de calidad. Por ejemplo, vemos atractivas algunas firmas tecnológicas que han tenido una gran capacidad disruptiva o alguna entidad financiera en India”, apunta como ejemplos.
En este sentido, la firma ofrece en España hasta ocho fondos con los que cubre todo el espectro de la inversión global en renta variable. “Nuestras soluciones de inversión se apoyan en cuatro aspectos: identificar la mejores estrategias e invertir en compañías de calidad, tener una aproximación sin restricciones, integrar los criterios ESG y contar con un equipo sólido y multidisciplinar”, explicó Davies.
Respecto a la renta variable europea, Paul Doyle, gestor del fondo Threadneedle (Lux) European Fund, sostuvo que, pese a las incertidumbres políticas, Europa sigue siendo “una gran plaza en la que invertir”. El gestor parte de un universo de 2.400 compañías, de las cuales analiza unas 600 e incorpora entre 50 y 70 stocks a la cartera. “En los últimos años hemos visto rendimientos positivos de dos dígitos por lo que creo que Europa es un mercado que no se puede ignorar. Eso sí, hay que saber aprovechar el contexto”, añade.
A la hora de abordar la renta fija, Gene Tannzzuo, responsable global de renta fija, explicó que el mercado está envuelto principalmente en dos dinámicas: la ralentización del crecimiento y el comportamiento de los bancos centrales que, en su opinión, estará centrado en fomentar el crecimiento económico. Ante este entorno, Tannuzzo apostó por “ser flexible y selectivo”. Entre los activos que más le gustan destaca el high yield, investment grade, crédito y deuda emergente. “Creemos que no es el momento para tomar riesgo de tipos de interés, ya que esperamos que de aquí a fin de año la Fed recorte los tipos. Esos son los activos que nos gustan, pero siempre siendo muy selectivos y asumiendo riesgos muy en consonancia con las necesidades del inversor.
Con esta visión sobre el mercado y sobre los principales activos, desde Columbia Threadneedle destacan que su negocio para la región de EMEA están apostando por soluciones de inversión cada vez más personalizadas. “Ahora mismo es lo que estamos potenciando: sumamos nuestra experiencia en todos los activos ofreciendo una visión global. También creemos que ahora el proceso de análisis de riesgo tiene mucha más importancia. En España, los inversores siempre han demandado productos de renta fija, pero ahora quieren algo más”, concluye Lorenzo García, director de soluciones de inversión de la región EMEA de Columbia Threadneedle.
Wikimedia Commons. The Approval of the Pension Reform in Brazil Opens the Door to Lower Rates and Foreign Inflows
Con la amplia votación obtenida en el Congreso, la reforma de las pensiones de Brasil parece haber entrado en un camino seguro, abriendo la posibilidad de una bajada de tipos de interés y de nuevas reformas, considera Luiz Ribeiro, CFA Managing director Head of Latin American Equities de DWS, en declaraciones exclusivas a Funds Society.
Bajadas de tipos de interés
En opinión del experto, el hecho de que la reforma se aprobara de forma tan amplia es muy positivo porque implica que congresistas de la oposición votaron a favor. Uno de los aspectos más destacables de la reforma es el volumen de ahorros esperados que, según sus estimaciones, puede situarse en torno a los 850.000-900.000 millones de reales en diez años. Así pues, Ribeiro opina que este importante volumen permitirá al Banco Central Brasileño reducir los tipos de interés en 100 pb antes que finalice el año. “Esperamos que el banco central recorte los tipos en 50 bp en su próxima reunión hasta el 6% y otros 50 bp en la siguiente. Esta reducción impactará de forma muy positiva en los mercados de renta variable”, puntualiza Ribeiro.
En cuanto a la evolución del resto del trámite parlamentario, Ribeiro se muestra confiado y no espera grandes sobresaltos: “Esta primera votación ha sido la más importante, y no prevemos que haya problemas en las votaciones en el Senado. Es un trato hecho y esperamos que la reforma se vote en el Senado a finales de agosto.”
Paso a nuevas reformas y entrada de inversores extranjeros
Con respecto a cuanto de estas reformas positivas han sido ya descontados por el mercado, Ribeiro afirma que si bien la bolsa de Sao Paolo está cotizando a PERes del 12,2 veces por encima de la media de los 7 años (11 veces), todavía existe potencial de recorrido porque el mercado aún no ha descontado las siguientes reformas que estaban supeditas a la aprobación de la reforma de pensiones.“La siguiente reforma a abordar será la reforma fiscal y el mercado parece que lo empieza a descontar para el próximo año.”
Ribeiro destaca además la bajada en la percepción del riesgo país que sitúa los CDS (Credit Default Swaps) a 5 años en niveles cercanos a cuando el rating de Brasil era grado de inversión. Esta menor percepción de riesgo puede volver a atraer a los inversores extranjeros, aunque Ribeiro opina que esperaran a que el trámite parlamentario de la reforma este en un estado más avanzado.
En este sentido puntualiza: “Los flujos que han entrado en la bolsa brasileña recientemente provienen de los cambios en el asset allocation de fondos locales, que salen de los mercados de renta fija para invertir en renta variable. Creo que esta tendencia se va a seguir manteniendo, pero vamos a empezar a ver la entrada de inversores extranjeros en los próximos meses.”
Tras este importante avance en la agenda económica de Guedes, el gestor afirma que los principales riesgos que pueden afectar a Brasil provienen del exterior y son básicamente: “Un recrudecimiento de la guerra comercial o de la situación en Italia”. Consecuentemente, sobreponderan sectores vinculados a la economía doméstica como el sector consumo y determinadas compañías financieras de menor tamaño.
Pixabay CC0 Public Domain. DWS amplía su gama de fondos de crédito sostenible en euros
DWS amplía su gama de fondos de crédito sostenible en euros con el lanzamiento de una nueva estrategia que estará gestionada por su gestor estrella Karsten Rosenkilde, calificado con un rating A. La gestora presenta DWS Invest ESG Euro Corporate Bonds, una solución de inversión sostenible que invierte en bonos corporativos denominados en euros con calificación crediticia alta.
Según ha explicado DWS, a diferencia de la variante de inversión tradicional DWS Euro Corporate Bonds, cuyo volumen asciende hasta los 2.000 millones de euros, y también gestionado por Karsten Rosenkilde, el universo de inversión disponible en el fondo DWS Invest ESG Euro Corporate Bonds se reduce en un 20% una vez aplicados los filtros mínimos que requiere la herramienta interna ESG Engine de DWS.
La estrategia de inversión del fondo DWS Invest ESG Euro Corporate Bonds aplica las exclusiones habituales tanto de empresas involucradas en sectores controvertidos así como empresas que vulneren el Pacto Mundial de Naciones Unidas. Dichos filtros de exclusión se combinan con un fuerte enfoque best-in-class, que reconoce tanto a pioneros como a rezagados en materia de sostenibilidad, y excluye a éstos últimos del universo de inversión. El enfoque best-in-class de DWS se basa en una variedad de indicadores ESG y se centra explícitamente en la reducción de las emisiones de CO2.
A raíz de este lanzamiento, Irene López, ventas senior en DWS Iberia y especialista en ISR, considera que la plena integración al 100% de factores ESG en el análisis financiero y en la gestión parece acercarse cada vez a mayor velocidad. “En DWS queremos estar preparados para ofrecer una amplia gama de soluciones sostenibles. Muestra de ello, el lanzamiento de estrategias como el fondo DWS Invest ESG Euro Corporate en la que damos acceso a la filosofía de inversión de uno de nuestros fondos estrella combinada con un filtro exhaustivo ESG ”, afirma.
Por su parte, Joern Wasmund, responsable de renta fija, señala que la gestora está decidida a considerar los aspectos de sostenibilidad en la gestión de fondos de bonos. “Los criterios ESG proporcionan un marco normalizado para la identificación temprana de los riesgos. Esto ayuda a evitar pérdidas significativas y la oportunidad de ofrecer a los inversores una mejor rentabilidad ajustada al riesgo», añade.
Pixabay CC0 Public Domain. EFAMA considera que la preocupación de las autoridades financieras europeas sobre la liquidez de los ETFs es excesiva
Las autoridades financieras europeas siguen de cerca el desarrollo de la industria de ETFs. Muestra de ello fue noviembre de 2018, cuando el Banco Central Europeo (BCE) compartió en público su preocupación sobre la liquidez y los riesgos de los ETFs. Como respuesta a estas inquietudes, la asociación europea de fondos y gestores (EFAMA) ha elaborado un documento analizando este vehículo de inversión.
Desde EFAMA reconocen que el interés de los reguladores por los ETFs ha crecido, en parte porque la demanda de este tipo de productos ha aumentado, pero que muchas de las preocupaciones que expresan “están fuera de lugar”. El documento de EFAMA aborda tanto los riesgos que los ETFs pueden tener en momentos de volatilidad como su liquidez.
“Creemos que valorar la profundidad del mercado secundario es un dato que a menudo se pasa por alto y que es importante a la hora de de analizar la resistencia que tiene la liquidez de los ETFs. Esto actúa como una capa adicional de liquidez en comparación con los fondos tradicionales. La evidencia confirma que, tanto para los ETFs de renta fija como para los de renta variable, el mercado secundario ha amortiguado en gran medida el impacto de las repentinas fluctuaciones del mercado, sin afectar la capacidad de los inversores para amortizar sus acciones, ni la de los distribuidores para comercializar los valores subyacentes”, afirman desde EFAMA.
Sobre las preocupaciones que muestran algunos reguladores sobre los riesgos de contraparte, EFAMA argumenta que el uso de plataformas es una de las mejores prácticas que está realizando la industria para los proveedores de ETFs, así como los rigurosos procedimientos de selección que tienen los proveedores de esta clase de vehículos. “Además, recordamos a los reguladores las estrictas reglas de garantía bajo los regímenes UCITS y EMIR (márgenes), que se hacen más transparentes bajo el SFTR, como una garantía adicional contra los canales de contagio sistémico que a menudo se asume”, añaden desde esta institución.
En conclusión, desde EFAMA reconocen y valora muy positivamente el trabajo que los reguladores hacen, y sobre todo su papel dentro del ecosistema de los ETFs, pero creen que los futuros desarrollos normativos deben “calibrarse cuidadosamente” y apoyarse en “evidencias”, así como “en una comprensión más clara de la interacción entre los ETFs, su ecosistema y la regulación ya existente”. En este sentido, la organización destaca como MiFID II está construyendo gradualmente una industria con mayor transparencia en los precios y mayor liquidez en el mercado secundario, lo que beneficia a los usuarios finales de ETFs.
“Igualmente creemos que es necesario proponer un sistema de clasificación, capaz de introducir una distinción clara entre ETFs, que en Europa tienen esencialmente licencia de UCITS, y otros ETPs. El objetivo de esta clasificación sería ayudar a los inversores a evaluar con mayor facilidad los riesgos inherentes a cada tipo de ETP, así como ayudar a los reguladores a enfocar mejor sus esfuerzos por proteger a los inversores y la estabilidad financiera”, concluyen desde EFAMA.
El documento completo de EFAMA puede consultarse en este link.
Pixabay CC0 Public DomainDias12. De patito feo a cisne: ¿vuelve a tener atractivo la deuda pública griega?
Grecia vivió su propia Ilíada tras la gran crisis financiera de 2009, convirtiéndose en un mercado con alta volatilidad y riesgo, y desestabilizador para el resto de los países de la eurozona. Pero diez años después, la situación ha cambiado considerablemente y las gestoras ven con otros ojos al país y a sus activos, en especial su deuda soberana.
De hecho, la agencia de calificación Scope Ratings ha elevado el ratings del país heleno apoyándose en su incremento de la liquidez, su capacidad de pago de la deuda, la mejora de la sostenibilidad de la deuda pública a medio plazo y las reformas llevadas a cabo. Sin embargo la firma advierte que los elevados riesgos para la estabilidad financiera y la débil sostenibilidad macroeconómica siguen siendo limitaciones que el país debe de afrontar.
“La ratificación de la perspectiva positiva refleja la expectativa de continuas mejoras económicas, un descenso de la ratio de deuda pública y un compromiso con la disciplina fiscal y las reformas estructurales, ligado a la supervisión posterior a la salida de la crisis. Esta expectativa de una posible evolución positiva del crédito está relacionada con el fortalecimiento del perfil de liquidez de Grecia, que ha reforzado su capacidad de reembolso para los próximos años, y con la adopción por parte de los acreedores de la eurozona de medidas adicionales de alivio de la deuda a medio plazo hasta, al menos, el año 2022”, explican desde Scope Ratings.
En opinión de Maud Minuit, responsable de renta fija de La Française AM, la economía nacional, que se ha beneficiado de un aumento de los ingresos reales y de una marcada caída de la tasa de desempleo, se está recuperando con fuerza. Sin embargo, la inversión sigue siendo reducida y el sector bancario sigue siendo débil, aunque los bancos no han recurrido a la ayuda de emergencia (ELA) para acceder a la liquidez del BCE desde finales de 2018, y los depósitos de los hogares griegos están creciendo, aunque lentamente.
“La deuda se está reduciendo, con previsión de caer del 188% del PIB en 2018 al 177% en 2019, y lograr un presupuesto equilibrado a partir de este año. Aunque esto es extremadamente positivo, hay un factor importante que hay que tener en cuenta: si las reformas aprobadas en materia de pensiones y recortes salariales en el sector público son constitucionales o no. El FMI ha advertido que habrá un coste significativo si estas medidas se consideran inconstitucionales”, señala Minuit.
Aunque es cierto que el plan de rescate se extiende hasta 2022, Grecia sigue pagando su deuda. Además, las necesidades de refinanciación del país estarán totalmente cubiertas por las reservas de liquidez del Gobierno (cerca de 40.000 millones de euros) hasta 2023. “Grecia ha regresado a los mercados de bonos y debería lanzar nuevas emisiones este año, dado el nivel de rendimiento: 3,5% en el bono a 10 años. En vista de los fundamentos positivos y del atractivo de los rendimientos de los bonos griegos, con una volatilidad a niveles estándar, la deuda griega presenta oportunidades reales de inversión”, sostiene Minuit.
Desde Monex Europe definen la situación de Grecia como la transformación “en una historia de éxito inesperado”, aludiendo también a los rendimientos de sus bonos gubernamentales 10 años. Como consecuencia, Italia se convierte en la principal preocupación de la Unión Europea.
Scope prevé que la deuda de Grecia se reduzca en el tiempo, situándose en torno al 145% del PIB en 2024. En opinión de Scope, cada una de estas medidas, o una combinación de ellas, podría mejorar sustancialmente la sostenibilidad macroeconómica y reducir los elevados riesgos para la estabilidad financiera, aumentando así la confianza y reforzando la capacidad de Grecia para hacer frente a su carga de deuda. “La puesta en marcha de nuevas medidas oficiales de alivio del endeudamiento y el compromiso de los acreedores de apoyar la sostenibilidad de la deuda de Grecia”, concluyen desde la firma.
