CC-BY-SA-2.0, Flickr. Reacción ante la propuesta de definición de Bancos sistémicos: La ABIF pide simetría en las normas
Ante la publicación en consulta, por parte de la CMF, de la normativa para la identificación de bancos de importancia sistémica, la Asociación de Bancos chilena emitió un comunicado el día 12 de agosto en el que reconoce la importancia de esta normativa para cumplir con estandares internacionales de Basilea III, pero pide una simetría en las reglas que rigen a las distintas entidades que componen el sistema bancario.
La nueva Ley general de Bancos establece que los bancos calificados como sistémicos tendran mayores exigencias, incluyendo capital básico adicional entre 1 y 3,5 puntos porcentuales de los activos ponderados por riesgo.
En el momento de presentar la normativa a consulta, la CMF informó que con información a diciembre de 2018, se estima que 6 bancos serían calificados de importancia sistémica y, en conjunto, requerirían capital básico adicional en torno a 2.500 millones de dólares para cumplir con los cargos del artículo 66 quáter de la LGB. En este sentido, el comunicado de la ABIF puntualiza que esta nueva normativa , esta dentro de un conjunto más amplio de normas, y que se requiere de «una evaluación de todas ellas para dimensionar efectivamente los requisitos de capital.»
La normativa entrará en vigencia el 1 de diciembre de 2020. Los resultados del proceso de identificación de bancos de importancia sistémica, y sus requisitos adicionales, se informarán mediante resolución fundada, con acuerdo previo del Banco Central de Chile, a partir de marzo de 2021. Los requisitos derivados de la primera aplicación podrán constituirse gradualmente, entre diciembre de 2021 y diciembre de 2024, a razón de un 25% adicional cada año.
CC-BY-SA-2.0, FlickrBanco Central de Chile. El regulador chileno sanciona a las administradoras de fondos por incumplir la normativa de información
La Comisión para el Mercado Financiero de Chile (CMF) ha sancionado a 50 Administradoras de Fondos de Inversión Privados (AFIP) y tres Administradoras Generales de Fondos (AGF) por incumplir la normativa sobre envío de información continua.
“Luego de la realización de un procedimiento sancionatorio simplificado a través de la Unidad de Investigación de la Comisión, el Consejo de la CMF determinó la aplicación de las sanciones de multa y censura contra tres AGF por incumplimiento a lo establecido en el punto 2.2.2 de la citada NCG N 364”, anuncia un comunicado del organismo regulador chileno.
Lo mismo se aplica a 50 Administradoras de Fondos de Inversión Privados, que recibieron 28 sanciones de censura, mientras que 22 fueron multadas. La mayor multa fue de 320 UF (unos 12.600 dólares).
Las AGFs y las AFIPs chilenas deben entregar información sobre la identificación del fondo y sus partícipes, el monto de los aportes y el valor de los activos para cumplir con la ley que regula a los fondos de inversión.
Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos de pensiones de empleo siguen siendo el sistema más rentable de ahorro colectivo en España
Según un estudio realizado por ESADE y Mercer,los fondos de pensiones de empleo tienen una rentabilidad neta significativamente superior a los fondos de inversión y a los fondos de pensiones individuales. Además, incurren en un menor nivel de riesgo, de forma que la eficiencia en la gestión es claramente mejor. Esta es la principal conclusión de la tercera edición del estudio ‘Situación del ahorro colectivo en España: resultados históricos de los fondos de inversión y de pensiones’, elaborado por Mercer y ESADE Business School.
El informe, presentado en el campus de ESADE en Barcelona, analiza el comportamiento, durante los últimos diez años, de los 1.359 vehículos de ahorro colectivo con 10 años o más de historia.
Esta conclusión se hace más evidente al segmentar los vehículos de ahorro en función de su nivel de riesgo y separando los resultados de los fondos mixtos respecto de los fondos puros. En los fondos mixtos la importancia de una buena colocación estratégica de activos es fundamental.
Según Carmen Ansótegui, profesora de ESADE y una de las autoras del estudio, la explicación a la mejor relación entre rentabilidad y riesgo de los fondos de pensiones de empleo reside en la existencia las comisiones de control, las cuales contribuyen a que estos fondos dispongan de mejores estructuras de gobernanza y estrategias de inversión más eficientes que a largo plazo se demuestran más rentables.
Por otra parte, en el estudio de ESADE y Mercer se apunta también a una relación positiva entre el tamaño de los fondos y una mejor rentabilidad. De entrada, se observa que, en todas las tipologías de fondos, el 25% de los fondos acumulan más del 80% del patrimonio. No existe una evidencia entre el tamaño y la rentabilidad, a excepción de nuevo, de los fondos de pensiones de empleo.
“Los mayores fondos de pensiones de empleo, cada uno con su nivel de riesgo, están consiguiendo mejores rentabilidades que la mediana”, ha insistido Xavier Bellavista, director del área de inversiones de Mercer y también autor del estudio. “La importancia de definir una buena estrategia de inversión, cosa que consideramos que están haciendo los fondos de pensiones de empleo de mayor tamaño, es clave para conseguir rentabilidades futuras interesantes. Históricamente, los fondos españoles presentan un sesgo en sus inversiones hacía renta variable y renta fija europea, por lo tanto, sus resultados en los últimos años han estado influidos por los de estos activos”, ha señalado Bellavista.
Entre otras de sus conclusiones, el informe analiza algunas de las tendencias observables en la industria de gestión de activos y considera que, a pesar de la creciente importancia de la gestión pasiva, el papel de la gestión activa y de las gestoras especialistas seguirá siendo fundamental, o quizá más importante con vistas al futuro. Gestoras boutiques y gestoras internacionales seguirán incrementando su importancia en el mercado español, puesto que ofrecen soluciones interesantes para los ahorradores, pero su éxito puede venir en parte por la complementariedad con la oferta de los grandes grupos nacionales.
Revisión de la educación financiera
Como conclusión final y a la vista de la tendencia sobre el nivel de ahorro de las familias españolas, que se encuentra en mínimos de los últimos 10 años, se destaca la necesidad imperiosa de un mayor nivel de educación financiera. “La educación financiera genera rentabilidad” comenta Jordi Fabregat, profesor de ESADE y otro de los autores del estudio. Se demuestra que con buenas estrategias de inversión y con un nivel de ahorro suficiente, se puede construir un nivel de ahorro con vistas a medio y largo plazo.
Pixabay CC0 Public Domain. Andbank lanza estrategia de inversión en factores Market Advantage asesorada por BlackRock
Andbank ha lanzado una estrategia de inversión en factores asesorada por BlackRock para su fondo And Asset Allocation Fund SP (AAA), creado en 2014. La estrategia Market Advantage invierte en activos globales de renta fija y variable, buscando asignar los riesgos de manera inteligente a través de la inversión en factores. Este enfoque diferencial le permite al fondo buscar una mejor diversificación que las carteras tradicionales a través de un mayor equilibrio entre los factores de riesgo macroeconómicos.
Con el lanzamiento de la nueva estrategia de BlackRock para AAA, Andbank busca democratizar las inversiones en Latinoamérica, ofreciendo a sus clientes la posibilidad de acceder a la gestión profesional, entregada por Aladdin, tecnología de gestión de riesgos de BlackRock, y el conocimiento de la mayor gestora de activos del mundo.
El fondo AAA asesorado por BlackRock complementa la gama Gestión Best, lanzada en España en el 2013, con la ambición de introducir en el mercado un modelo diferencial de arquitectura abierta que pone al alcance del cliente productos sofisticados asesorados por las mejores firmas internacionales de gestión de fondos. Los fondos, asesorados por BlackRock, Morgan Stanley, JPMorgan, Carmignac, y M&G, representan más de 250 millones de euros bajo gestión.
“Nuestro objetivo en Latinoamérica es seguir con nuestro modelo de banca privada independiente y global y acercar en cada país una gestión común con los mejores gestores del mundo. Creemos que nuestro Fondo And Asset Allocation asesorado por BlackRock representa lo que nuestros clientes demandan en este momento, un equilibrio entre riesgo y rentabilidad”, dijo Carlos Moreno de Tejada, Head of Private Banking Americas.
“Nuestro propósito es simple: ayudar cada vez a más personas a experimentar un bienestar financiero. Esta estrategia realizada con Andbank se alinea con nuestro propósito de traer las mejores soluciones de inversión para clientes en la región”, dijo West Lockhart, Head of Wealth para América Latina de BlackRock.
Andbank Asset Management será el encargado de la gestión del fondo, vigilando que la estrategia de BlackRock se adecue a los intereses de sus clientes. Un comité formado por los equipos de inversiones de Andbank en Latinoamérica supervisará la estrategia y será el responsable de dar servicio comercial a sus clientes en la región. El fondo está disponible para su contratación a través de las plataformas de Andbank en la región.
Pixabay CC0 Public Domain. Bankinter impulsa su nueva estrategia de cambio climático
Bankinter está impulsando una nueva estrategia sobre cambio climático, que está implicando cambios en diversas políticas establecidas por el banco. En primer lugar, continuará desarrollando la gestión de la actividad directa de la entidad que tiene incidencia ambiental, pero también modificará políticas de valoración a la hora de financiar proyectos que supongan un impacto en el entorno, así como diversas reglas que rigen la relación con los grupos de interés.
En lo que respecta al área de negocio, Bankinter está explorando ampliar su oferta con más productos y servicios ‘verdes’. Asimismo, incrementará su inversión en I+D sostenible para energías renovables, eficiencia energética y movilidad, entre otros aspectos, según apuntan desde la entidad.
Actualmente tiene en vigor la siguiente oferta con fondos que siguen criterios ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo):
– Fondo Bankinter Sostenibilidad: fondo que invierte en valores de renta variable incluidos en los principales índices de responsabilidad social y medioambiental.
– Fondo eficiencia energética y medioambiente: está centrado en valores de empresas relacionadas con la mejora de la eficiencia en el uso de la energía y del transporte, el almacenamiento de la electricidad, la automatización y mejora de la productividad industrial, la reducción del impacto ambiental del uso de combustibles fósiles y las energías renovables.
– Fondos de inversión responsables: la entidad pone a disposición de los clientes del banco más de 250 fondos de prestigio internacional que invierten con criterios responsables. Sus estrategias de inversión se centran en empresas dedicadas a las energías renovables, innovación y tecnología y reducción del impacto del cambio climático, o que están presentes en los principales índices de sostenibilidad.
En cuanto a la estrategia, el banco aspira a lograr la neutralidad en carbono y pone el foco en los aspectos ambientales que genera la actividad del banco de forma indirecta, para completar los pasos dados hasta ahora en impacto directo. Asimismo, la entidad potenciará el posicionamiento en el mercado de inversión en energías renovables y en I+D sostenible.
En lo que respecta al apartado de gestión, la entidad avanzará en políticas de financiación a sectores con actividad de impactos ambientales y sociales más relevantes. Trabajará, asimismo, en la definición de una triple cuenta de resultados, que integre dichos impactos. Entre otros objetivos, Bankinter aspira a llegar a finales de 2020 con el suministro de energía eléctrica procedente en su totalidad de fuentes renovables.
En los últimos años, Bankinter ha intensificado su esfuerzo en su estrategia en materia ambiental, la que afecta a la actividad con impacto directo en el entorno, y ha marcado algunos hitos. Ya en 2009, Bankinter se convirtió en el primer banco que calculó en España su huella de carbono. En 2015, fue, asimismo, la primera entidad financiera que registró su huella de carbono organizacional en el Registro de Huella de Carbono, Compensación y Proyecto de Absorción de CO2, organismo oficial dependiente del entonces Ministerio de Agricultura y Medio Ambiente.
Bankinter desarrolla esta estrategia sobre cambio climático a través de su área de sostenibilidad y dentro del plan de acción denominado ‘Tres en raya’ (2016-2020). Dicho plan se articula en programas y acciones en tres ejes o ámbitos de actuación: económico, ambiental -en el que se incluye la estrategia sobre cambio climático) y social.
Wikimedia Commons. La FIAP muestra su profunda preocupación por la ley peruana que permite el retiro en una sola vez del 95,5% de los saldos en los fondos de pensiones
El Consejo Directivo de la Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP) mediante una declaración pública ha expresado su “su profunda preocupación por la vigencia de la Ley en la República del Perú, que permite el retiro de una sola vez del 95,5% de los saldos ahorrados en las cuentas individuales de los trabajadores, cuando éstos cumplan las edades legales para acogerse a pensión ó los requisitos para obtener una pensión anticipada”. Hasta la fecha 220 mil personas han retirado un total de 5.134 millones de doláres.
Además, la Federación sostiene que esta norma contraviene la razón de ser de los sistemas pensionales, que es postergar consumo presente para asegurar ingresos durante la vejez.
Por otro lado, recuerda que los sistemas de pensiones se establecen de manera obligatoria incluso con incentivos tributarios, de manera que es un contra sentido que al momento en que se inicie el pago de las pensiones se permita el retiro completo del capital ahorrado.
Así pues, manifiesta su preocupación acerca de la forma en que las autoridades peruanas responderán frente a los pensionados, cuando estos hayan agotado sus ahorros. Aunque probablemente, congresistas y demás personas que aprobaron esta ley ya no estarán para hacerse responsables ante la situación de quienes no tendrán cómo subsistir en su vejez.
Igualmente señala que esta situación no solo afecta a los trabajadores peruanos, sino que se extiende a los demás países de la Alianza del Pacífico. A tal efecto, frente al incremento de los movimientos migratorios, los países miembros de la mencionada Alianza, habían avanzado en un acuerdo para la portabilidad de los fondos, a fin de permitir que los trabajadores pudieran traspasar sus fondos a los países donde actualmente residan. La discusión de este acuerdo se ha visto paralizada por el riesgo de que, a través de los fondos de pensiones del Perú, los ahorros previsionales de los trabajadores de los demás países puedan gastarse en propósitos no previsionales.
Wikimedia Commons. La FIAP muestra su profunda preocupación por la ley peruana que permite el retiro en una sola vez del 95,5% de los saldos en los fondos de pensiones
El Consejo Directivo de la Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP) mediante una declaración pública ha expresado su “su profunda preocupación por la vigencia de la Ley en la República del Perú, que permite el retiro de una sola vez del 95,5% de los saldos ahorrados en las cuentas individuales de los trabajadores, cuando éstos cumplan las edades legales para acogerse a pensión ó los requisitos para obtener una pensión anticipada”. Hasta la fecha 220 mil personas han retirado un total de 5.134 millones de doláres.
Además, la Federación sostiene que esta norma contraviene la razón de ser de los sistemas pensionales, que es postergar consumo presente para asegurar ingresos durante la vejez.
Por otro lado, recuerda que los sistemas de pensiones se establecen de manera obligatoria incluso con incentivos tributarios, de manera que es un contra sentido que al momento en que se inicie el pago de las pensiones se permita el retiro completo del capital ahorrado.
Así pues, manifiesta su preocupación acerca de la forma en que las autoridades peruanas responderán frente a los pensionados, cuando estos hayan agotado sus ahorros. Aunque probablemente, congresistas y demás personas que aprobaron esta ley ya no estarán para hacerse responsables ante la situación de quienes no tendrán cómo subsistir en su vejez.
Igualmente señala que esta situación no solo afecta a los trabajadores peruanos, sino que se extiende a los demás países de la Alianza del Pacífico. A tal efecto, frente al incremento de los movimientos migratorios, los países miembros de la mencionada Alianza, habían avanzado en un acuerdo para la portabilidad de los fondos, a fin de permitir que los trabajadores pudieran traspasar sus fondos a los países donde actualmente residan. La discusión de este acuerdo se ha visto paralizada por el riesgo de que, a través de los fondos de pensiones del Perú, los ahorros previsionales de los trabajadores de los demás países puedan gastarse en propósitos no previsionales.
Ebury, la fintech especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, ha incorporado a Luis Azofra como director general de la compañía en España. Azofra ha trabajado en el área de Mercados Globales en bancos internacionales como Chase Manhattan, ABN Amro y BBVA, entidad esta última en la que, a lo largo de los últimos 12 años, ha ocupado puestos de alta responsabilidad a nivel europeo y mundial. En concreto, hasta finales de 2016 desempeñó en Londres el cargo de jefe global de Ventas de FX.
Sucede en el cargo a Duarte Líbano Monteiro que, tras cinco años al frente de la fintech en nuestro país, que han supuesto la definitiva consolidación de Ebury en el mercado financiero nacional, asume la dirección general de Ebury en Portugal con el fin de impulsar su crecimiento en ese país y liderar su expansión en países de habla portuguesa.
En esta nueva etapa para Ebury en España, Luis Azofra asume el reto de mantener la expansión de la compañía en el segmento pyme con actividad exportadora e importadora y ampliar la actividad dentro del sector de las midcaps, las empresas españolas de tamaño medio que cotizan en Bolsa. Asimismo, se propone incidir en el segmento de mercado configurado por entidades de inversión como fondos, families offices y bancas privadas, promover partnerships como la firmada recientemente con Unicaja y proveer de soluciones eficientes de pagos internacionales a un amplio espectro de clientes en España.
A lo largo de sus más de 27 años de experiencia dentro del sector financiero, Luis Azofra ha gestionado grandes equipos y se ha enfrentado al reto de lograr rápidos y robustos crecimientos en las áreas de negocio que ha gestionado.
En BBVA, además del cargo de jefe global de Ventas de FX, ocupó otros cargos de responsabilidad como el puesto de jefe de Ventas para Mercados Globales en UK y el de jefe europeo de Ventas de Derivados de Renta Variable en Madrid.
El nuevo director de Ebury es licenciado en Matemáticas por la Universidad Autónoma de Madrid y está especializado en Geometría Diferencial y Análisis Real.
“Ebury es una compañía con un gran dinamismo, que ha demostrado un rápido crecimiento desde su entrada en el mercado hace 10 años y ha elevado año a año su potencial de desarrollo. Tanto su capacidad económica como su singular visión de negocio, orientada a ofrecer soluciones a empresas en el campo de los pagos internacionales y la gestión del riesgo de tipo de cambio, hacen que actualmente sea una empresa única en el mundo”, asegura Luis Azofra.
Y añade: “En su modelo no solo es importante su condición de fintech, sino el gran componente humano que se substancia en una relación cercana y ajustada a las necesidades reales de los clientes. Este es uno de los aspectos fundamentales de su propuesta de valor al mercado, y lo que le dota de una extraordinaria posición para ofrecer unos servicios que superan los actuales estándares de calidad y eficiencia de sus competidores”.
Continuando con el modelo de expansión de su negocio, Ebury firmó hace unas semanas un acuerdo estratégico con Unicaja Banco para dar servicio a sus clientes en el área de transacciones internacionales. Se trata del primer acuerdo alcanzado en España entre una entidad financiera y una fintech especializada en el mercado de divisas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Joe Chua. La pujanza del desapercibido mercado tecnológico europeo
Si bien la fragmentación de Europa ha supuesto un escollo para el desarrollo de un gigante del mercado de masas capaz de hacer frente a los mastodontes procedentes de Estados Unidos y China, sus singulares firmas tecnológicas están compitiendo con éxito en los mercados mundiales. Así lo afirma, Rubén García Páez, responsable de la unidad de negocio de Iberia y América Latina de Columbia Threadneedle Investments.
En términos de capitalización de mercado, la enorme escala de las principales compañías tecnológicas estadounidenses es extraordinaria: el valor combinado de los recursos propios de Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google y Microsoft ronda actualmente los 4 billones de dólares, una octava parte del índice S&P 500 (1). China también ha generado algunos gigantes tecnológicos de rápido crecimiento: Alibaba y sus empresas derivadas (“spin-offs”) y Tencent.
¿Qué lugar ocupa Europa en la élite tecnológica mundial?
La incapacidad del Viejo Continente para generar un negocio del mercado de masas a escala mundial suele citarse como señal de una débil cultura empresarial y culturalmente sintomático de la falta de visión y ambición de las sociedades de capital riesgo. Quizás. Sin embargo, no es cierto que Europa no haya generado ninguna firma tecnológica del mercado masivo. Spotify se constituyó en Suecia, aunque cotiza en Estados Unidos, y es líder mundial en retransmisión de música (2), mientras que Skype, aunque pasó a ser propiedad de compañías estadounidenses desde 2005, también se fundó en Europa.
Dejando esto de lado, Estados Unidos y China han cosechado un éxito mucho más rotundo a la hora de construir enormes negocios de plataformas en los medios sociales, búsqueda financiada por la publicidad y vídeo a la carta. Esto se debe, en gran medida, a que el éxito en estos ámbitos se fundamenta en el acceso a la escala a través de un enorme mercado nacional.
Al conformar un conjunto de mercados diferentes y fragmentados, el Viejo Continente no podrá ofrecer nunca un entorno tan propicio. Un sector tecnológico singular, pero floreciente. No obstante, en otros ámbitos, Europa ha registrado un considerable éxito.
Teniendo en cuenta la diferencia entre Estados Unidos y China, por un lado, y una Europa más fragmentada, por el otro, no resulta sorprendente que el sector tecnológico europeo resulte muy peculiar y que sus triunfos procedan de segmentos alternativos.
Un importante foco de fortaleza radica en los segmentos de relaciones comerciales entre empresas («B2B»); la compañía alemana SAP es un ejemplo de líder mundial en software empresarial, con unos ingresos anuales de alrededor de 25.000 millones de euros y una capitalización de mercado de casi 140.000 millones de euros (3), mientras que Interxion, una de las posiciones en cartera en Columbia Threadneedle, domina el mercado europeo de centros de datos.
Los sectores B2B suelen representar nichos de mercado, en lugar de sectores más grandes como los medios sociales; no obstante, suelen adquirir una dimensión internacional y pueden encerrar un enorme potencial en términos de crecimiento y rentabilidad. La firma francesa Dassault Systèmes, otra de las posiciones de la gestora, es el principal proveedor de sofware de fabricación y diseño de productos del mundo y, desde 2010, ha duplicado con creces sus ingresos hasta los 3.500 millones de euros (4) (y, con todo, un puñado de usuarios de Facebook habrá escuchado hablar alguna de vez de esta firma).
Amadeus, compañía cotizada en Madrid, es la compañía más grande del mundo que presta servicios de búsqueda y reservas a aerolíneas y agencias de viaje, con una cuota de mercado cercana al 40% (5).
En ámbitos como la tecnología médica, el grupo electrónico holandés Philips, fundado en 1891, se ha transformado en una de las principales compañías de tecnología sanitaria del mundo, al haber dejado atrás su antiguo negocio de iluminación.
La tecnología médica es un campo en el que las iniciativas europeas de investigación y desarrollo (I+D) están generando una abundante cosecha de empresas emergentes y empresas semilla (“spin-outs”). Así pues, Oxford Nanopore, por ejemplo, está desafiando a Illumina en secuenciación genética, un mercado cuyo crecimiento está previsto que se multiplique por siete a medio plazo.
Aunque Amazon y Alibaba controlan la distribución minorista en línea, las compañías europeas han sido pioneras en ámbitos como el reparto de comida a domicilio basado en aplicaciones móviles y están construyendo grupos internacionales tanto de forma orgánica como a través de adquisiciones. Just Eat y Takeaway.com (firmas constituidas en Dinamarca y los Países Bajos, respectivamente) lideran el proceso de consolidación europea. En comparación, Uber entró tarde en el mercado de reparto de comida a domicilio.
Líderes en tecnofinanzas y pagos
Si bien la naturaleza de los mercados de Estados Unidos y China ha ofrecido el mejor caldo de cultivo para la creación de determinados tipos de campeones tecnológicos, lo mismo cabría decir de Europa. En ciertos sectores, como las plataformas alimentarias, han surgido líderes nacionales y, solo a continuación, se han consolidado en grupos europeos con el fin de acceder a unas economías de escala más grandes.
En otros sectores, como los servicios financieros minoristas, los asuntos relacionados con la cultura y la regulación han impedido la expansión transfronteriza de las compañías. Con todo, no obstante, los principales operadores han construido negocios atractivos y sumamente rentables: Finecobank en Italia, Avanza en Suecia y Hargreaves Lansdown en el Reino Unido.
En el Viejo Continente, el desarrollo de servicios financieros basados en las tecnologías (y, sobre todo, la aparición de empresas emergentes respaldadas por capital riesgo) pone de manifiesto otra ventaja de la que goza Europa, a saber, la voluntad de sus autoridades reguladoras de permitir la innovación disruptiva. La regulación ha redundado en beneficio de las compañías tecnológicas europeas en el pasado.
En el segmento del juego en línea, los entrantes europeos lograron un temprano liderazgo después de 2000, mientras que las autoridades reguladoras estadounidenses reprimieron el juego por Internet. En los servicios financieros, la disposición de los reguladores europeos, sobre todo en el Reino Unido, por alentar la innovación con el objeto de satisfacer las necesidades de los clientes se tradujo en un floreciente sector tecnofinanciero.
Europa lleva la delantera en ámbitos como la banca móvil exclusivamente por aplicación, con firmas como Monzo, Revolut y N26 que captan millones de clientes entre los consumidores más jóvenes y que tienen previsto lanzar sus servicios en Estados Unidos; por otro lado, la compañía con sede en Londres Transferwise, fundada por dos estonios, ha creado una enorme plataforma de cambio de divisas para minoristas. OakNorth ha facilitado la toma automática de decisiones de crédito en relación con los préstamos a pequeñas empresas y, en la actualidad, figura entre las compañías tecnofinancieras europeas de mayor valor. Recientemente, anunció que había recibido una inversión de 440 millones de dólares procedente del Vision Fund de Softbank, lo que impulsará el valor de las compañías hasta 2.800 millones de dólares (6).
En otro sector financiero clave, el de pagos, Europa también ha cosechado diversos éxitos: en marzo, Worldpay, un importante operador europeo, fue adquirido por la firma estadounidense FIS en una operación valorada en 43.000 millones de euros, deuda incluida (7), mientras que la compañía neerlandesa de comercio electrónico y pagos en el punto de venta Adyen empezó a cotizar en la bolsa de Ámsterdam el año pasado y su valor asciende a casi 20.000 millones de euros (8).
Competencia satisfactoria
El sector tecnológico europeo podría no haber generado rivales para las plataformas empresariales estadounidenses dirigidas a los consumidores, según nuestra idea de cómo tiene que ser el éxito de una compañía tecnológica. Pero esto se debe a que Europa es diferente de Estados Unidos y de China. Son los rasgos distintivos del mercado europeo los que determinan dónde se hallarán los puntos fuertes de su sector tecnológico y, cuando las condiciones resultan favorables, los líderes europeos compiten satisfactoriamente a escala mundial.
Anotaciones:
(1) Bloomberg, 31 de mayo de 2019.
(2) Statista, junio de 2018.
(3) Reuters, «SAP CEO aims to double market value to 250-300 billion euros by 2023», 11 de abril de 2019.
(4) Análisis de Columbia Threadneedle Investments, mayo de 2019.
(5) Business Travel IQ, «Amadeus retains global lead», 8 de agosto de 2018.
(6) FT.com, «SoftBank’s Vision Fund to invest $440m in OakNorth», 7 de febrero de 2019.
(7) Bloomberg, «FIS’s Worldpay Deal Ratchets Up Race for Payments Companies M&A», 18 de marzo de 2019.
(8) Bloomberg, «Payment Startup Stripe Is Now a $20 Billion Company», 26 de septiembre de 2018
Foto: Pixabay. La guerra comercial y las incertidumbres desatan una nueva fiebre del oro: ¿seguirá subiendo el metal precioso?
Las preocupaciones sobre el recrudecimiento de las tensiones comerciales y la ralentización del crecimiento a escala mundial están reavivando considerablemente el interés de los inversores por el oro. El metal precioso se ha revalorizado cerca de un 20% este año. De hecho, algunos consideran que es el verdadero y mayor ganador de la guerra comercial. Los bancos centrales han incrementado sus reservas de oro físico y los inversores están recurriendo masivamente a los ETFs respaldados por oro para protegerse frente a la posibilidad de una ralentización en EE.UU. y como solución ante el desplome de los rendimientos de los bonos. También, como refugio en este entorno de incertidumbres crecientes en el que las gestoras optan por la cautela. Y por eso los expertos creen que podría subir subiendo.
“De cara al futuro, todas las miradas estarán puestas en la Fed. Cualquier recorte adicional de tipos en una coyuntura de incertidumbre geopolítica podría apuntalar aún más el precio del oro”, dice el equipo de renta variable de M&G.
“Si bien ni una guerra total de comercio ni una guerra de divisas es nuestro escenario central, destacamos la necesidad de precaución. Es probable que el apoyo de los gobiernos y de los bancos centrales tenga un impacto positivo pero limitado en el crecimiento. En nuestra opinión, el comercio sigue siendo la amenaza más importante para la economía mundial. Con esto en mente, estamos a favor de una inclinación defensiva en las carteras, manteniendo posiciones en oro y yen, y buscando fuentes alternativas de retorno y diversificación de la deuda de emergentes en divisas fuertes, el sector del real estate suizo y europeo y hedge funds”, explica Stéphane Monier, responsable de inversiones de Lombard Odier.
“Con el precio del oro actualmente en su nivel más alto de los últimos seis años, muchos inversores se preguntan si ha hecho techo o si el metal precioso continuará su ascenso. En Ethenea, creemos que el próximo objetivo para el oro está en torno al nivel 1.550 – 1.600 dólares/onza. Sin embargo, este objetivo supone que las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EE.UU. continúen disminuyendo, que seguiremos viendo entradas de ETFs de oro y que el dólar estadounidense se mantendrá estable”, comenta Michael Blümke, gestor senior de la firma.
En la gestora recuerdan que el oro es generalmente visto como un activo refugio, con un pequeño costo anual negativo. “Aunque el oro no tiene cupón, el SPDR Gold Shares (el mayor ETF en oro) tienen un coste de 40 puntos básicos. Esto significa que si un inversor comparara la posesión de oro (a -40 puntos básicos) con la posesión de Bunds a 10 años (a -55 puntos básicos), dada una visión estable del dólar, el oro es relativamente atractivo”. El gestor recuerda que, desde el punto de vista de la asignación de activos, antes del fuerte aumento reciente del precio, muchos inversores no habían invertido lo suficiente en oro. Sin embargo, una vez que se cumplieron todas las condiciones previas para una subida del oro (como rendimientos reales bajos, un dólar estable, bajo posicionamiento de los ETFs, la compra de oro por parte de los bancos centrales y la inversión en valores refugio), el oro despegó. Y el repunte alentó a otros inversores a comenzar a considerar el oro una vez más. Pero advierte: “A pesar de sus recientes buenos resultados, cabría esperar que el precio del oro se estabilizara o incluso cayera si los rendimientos reales aumentaran, el dólar se fortaleciera significativamente o si los flujos de ETF se revirtieran”.
“En lo que va de año, nuestra asignación de oro en el fondo Ethna-AKTIV ha oscilado entre el 0% y el 5%. Valoramos el oro por sus propiedades diversificadoras. Es por ello que los cambios en nuestra exposición no sólo reflejan nuestras expectativas sobre el precio del oro, sino que también revisamos y adaptamos regularmente nuestra asignación de oro en términos de los cambios globales de nuestra cartera. Esto nos permite optimizar nuestra asignación de activos en función de nuestra cambiante visión macro”, añade el gestor.
Grandes compras
Según M&G, cuando el crecimiento global se orienta al alza y los inversores muestran elevados niveles de confianza, un activo que no genera rendimientos no constituye una oportunidad tan interesante como la renta variable o la renta fija con rendimientos positivos. Sin embargo, el mercado de renta fija no está haciendo las veces de cobertura fiable frente a la debilidad del mercado de renta variable, y el desplome de los rendimientos ha equilibrado el tablero. Y por eso los inversores están lanzándose al oro: “Los bancos centrales compraron oro por la cifra récord de 15.700 millones de dólares en el primer semestre de 2019. Los compradores más importantes incluían a China y Rusia, dado que las tensiones comerciales a escala global no mostraban indicios de amainar”, recuerdan en la gestora.
“De acuerdo con el Consejo Mundial del Oro, los fondos cotizados en el Reino Unido compraron el 75% de los ETFs respaldados por oro en términos de valor, una tendencia propiciada por las preocupaciones en torno a un Brexit desordenado y la caída de la libra”. La gestora también indica que los inversores alemanes también adquirieron ETFs respaldados por oro, en un contexto de debilidad del sector manufacturero y preocupaciones sobre la vulnerabilidad provocada por la guerra comercial (Alemania es un mercado orientado a las exportaciones que muestra una mayor dependencia relativa del comercio mundial).
Referencia
Igor de Maack, gestor de fondos de DNCA, filial de Natixis IM, cree que el oro será referencia en un contexto en el que China juega con su divisa, en el marco de la guerra comercial, y en el que las divisas sin rendimientos pierden valor real. “China parece haber usado la depreciación de su moneda como su arma preferida. Esta desestabilización de China llega en momentos en que Hong Kong es azotada por una ola de repudio por parte de la juventud, cuya vida cotidiana no ha presenciado ninguna evidencia concreta del milagro de la China continental. Aunque no hay ninguna oportunidad de que esta ola alcance precisamente al continente, es una situación peligrosa para el gobierno de China, ya que los ojos del mundo están puestos en esto y lo perciben como una trampa y una prueba. Por tanto, el plan de ataque es distanciarse del asunto de los aranceles a la importación y avanzar hacia el tipo de cambio, mientras que el oro, una “reliquia de los bárbaros” continúa su expansión, ya que las divisas con cero rendimientos ya no tendrán ningún valor real. Naturalmente, el oro se convertirá en la referencia, una vez más”, explica.
Otros activos refugio
Aunque el oro es un conocido activo refugio, hay otros que también vale la pena tener en cuenta, dicen en Ethenea. “Históricamente, los bonos del Tesoro de Estados Unidos y el dólar son vistos como activos refugio. Si se produjera una escalada en la guerra de divisas o comercial, cabría esperar que ambos activos se comportaran bien. En este tipo de escenario, prevemos que el oro, el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense suban en paralelo. Suponiendo que exista un límite inferior (en términos de rendimiento) para cualquier bono soberano refugio, la asimetría inherente del oro es otro factor positivo: teóricamente, no tiene límite superior. Además del dólar, también consideramos al franco suizo y al yen como monedas refugio importantes”, añade Blümke.
