Foto cedidaSebastián Caronni . Sebastián Caronni se convierte en director Wealth Management y Asset Management del Grupo Cohen
El Grupo Cohen ha anunciado la incorporación de Sebastián Caronni como director de Wealth Management, Asset Management y otras áreas de la firma argentina.
Caronni es licenciado en Administración de Empresas y posee un Maestría en Administración de Empresas (MBA) en la UCA. Cuenta con 20 años de experiencia en la industria financiera, especialmente en el desarrollo de negocios de Investment Banking, Wealth Management y Asset Management.
Lideró proyectos para compañías como Santander y LarrainVial, empresa de servicios financieros independiente más grande de Chile. Durante nueve años expandió los negocios de la compañía chilena mediante el desarrollo de nuevos productos y su distribución en mercados europeos, asiáticos y latinoamericanos. Como socio de la firma, reorganizó la estrategia y la ejecución de ventas de fondos mutuos y fondos de capital privado, y estrategias de largo plazo con inversores locales e internacionales.
Posteriormente desembarcó en Buenos Aires para poner en marcha las operaciones de LarrainVial en Argentina.
Cohen es una de las firmas más tradicionales e importantes del Mercado de Capitales argentino. Con más de 40 años de trayectoria en el diseño y la ejecución de estrategias de inversión y financiamiento. Cuenta con excelentes relaciones en las plazas de Wall Street, Londres y los principales centros financieros de América Latina.
Carme Hortalà, directora general de GVC Gaesco Valores, será la CEO de la nueva firma. Foto cedida. GVC Gaesco consolida su internacionalización con la apertura de una nueva sociedad en Miami
El Grupo GVC Gaesco consolida su apuesta por la internacionalización con la apertura de una firma de asesoramiento y gestión en Miami, asociada con una firma local, la cual aportará su conocimiento del mercado.
Operará con el nombre de CERES Global Advisory y tomará la forma jurídica de Registered Investment Adviser (RIA). Aprovechando las importantes relaciones de GVC Gaesco con el mercado de Iberoamérica, la firma estará centrada en el asesoramiento financiero y la gestión de patrimonios medios y altos.
La elección de Miami responde al estratégico enclave de la ciudad, que permite prestar servicios financieros en todo el territorio estadounidense, uno de los más grandes, dinámicos e innovadores del mundo. Además de ser una puerta de acceso para inversores del mercado iberoamericano.
Carme Hortalà será la consejera delegada de CERES Global Advisory, sociedad donde aportará su experiencia directiva de más de 29 años en el sector financiero y sus importantes vínculos con el mercado latinoamericano. Su misión es la de configurar un modelo de servicio que resulte competitivo y escalable rápidamente.
Contará con un staff directivo integrado por Daniel Mac-Crohon que ejerce el puesto de COO y con Pascual Santosjuanes, nuevo CIO de la compañía. La RIA contempla la progresiva incorporación de banqueros privados expertos en el sector financiero de los EE.UU.
Según Carme Hortalà, “Miami es un importante hub financiero con vínculos en Latinoamérica y una plaza con un alto crecimiento dentro de los Estados Unidos; ello nos permitirá también fortalecer nuestro negocio en España, al incorporar la tecnología e innovación de uno de los mercados de capitales más competitivos y avanzados del mundo. Por ello, este proyecto representa un importante paso en la internacionalización y el crecimiento global del Grupo GVC Gaesco”.
. Ana García Rodríguez se incorpora a Kutxabank como General Counsel y Global Corporate Secretary
Nuevo fichaje en Kutxabank. La entidad ha incorporado a su equipo a Ana García Rodríguez, como General Counsel y Global Corporate Secretary, según ha podido saber Funds Society.
García Rodríguez desarrolla también una fuerte actividad en el mundo de la docencia, en el IE Law School: es profesora asociada y directora de varios cursos (es directora de asuntos académicos del Fintech Executive Program y directora del Executive Program de Instituciones Financieras) y también es responsable del capítulo sobre Fintech de ELTA Spain (la asociación europea de tecnología legal, European Legal Technology Association, por sus siglas en inglés), según su perfil de LinkedIn.
Anteriormente, trabajó como abogada en Uría Menéndez, centrándose también en finanzas, banca, hedge funds, UCITS, mercados de valores y M&A.
García Rodríguez es miembro también del Advisory Board de GoDB-Geo Data Block, es senior lecturer en Fintech Circle, realiza diversas actividades en el CISI (es miembro del panel examinador del certificado internacional en Advanced Wealth Management), es lecturer en el programa sobre dirección y management sobre innovación en Business School Unir, y también del Banking and finance-master of international business and legal affairs, de la Universidad CEU San Pablo, entre otras actividades.
García Rodíguez está especializada en mercados de derivados y productos financieros estructurados, así como en instituciones de inversión colectiva, hedge funds, fondos distressed y capital riesgo. Asimismo, posee una extensa experiencia en asesoramiento regulatorio continuado en relación con servicios financieros (bancarios, de inversión y servicios de pago) y ha asesorado a las principales sociedades gestoras españolas y bancos de inversión internacionales en operaciones de emisión de obligaciones y valores del mercado hipotecario, así como en operaciones de titulización hipotecaria y de activos y financiaciones estructuradas. En su dilatada carrera profesional, cabe destacar sus puestos de responsabilidad en los consejos de administración de sociedades de valores y bancos de inversión.
Ana García es licenciada en Derecho y en Administración y Dirección de Empresas por ICADE y cuenta con estudios de postgrado en Investigación y Ciencias Jurídicas por la misma universidad.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Quién es "la señora Watanabe" y por qué mueve la bolsa japonesa?
La señora Watanabe vive en Japón y gestiona de forma diferente su dinero. De hecho, la señora Watanabe tiene el poder de mover en la bolsa nipona un volumen de negocio que equivale al que mueven el conjunto de los inversores particulares en el resto del mundo.
Según explica Alberto Blanco, profesor del master en bolsa y mercados financieros del IEB, la señora Watanabe es el nombre por el que se conoce coloquialmente al inversor minorista japonés. Históricamente su influencia en los mercados ha sido muy relevante, especialmente en lo que concierne a la deuda pública japonesa y al mercado de divisas.
Watanabe, que es uno de los apellidos más comunes en Japón, representa en realidad a la mayoría de las amas de casa del país. Una vez finalizadas las labores del hogar, son ellas las que se disponen a organizar las finanzas familiares de una forma muy peculiar: invirtiendo. De hecho, en numerosas ocasiones han supuesto un quebradero de cabeza para los analistas de mercados, ya que actúan sin recomendaciones de expertos e invirtiendo por su cuenta siguiendo su propia intuición.
El 90% de la deuda pública japonesa está en manos de «la señora Watanabe». Su papel en el mercado japonés ha sido siempre muy relevante, pero su inversión preferida es la deuda pública. Según Blanco, esto explica en parte su sostenibilidad. «La deuda japonesa es una de las mayores del mundo, equivalente a dos veces y media el PIB nipón gracias a que casi el 90% de la misma está en manos domésticas, es decir en manos de «la señora Watanabe'», destaca Blanco.
Otro argumento está en la febril actividad del inversor minorista japonés en el mercado de divisas. «Los históricos tipos bajos del yen durante años próximos al 0% han estimulado el endeudamiento en divisa local para invertir en divisa extranjera intentando extraer beneficio del diferencial de tipos. Esta estrategia se conoce como ‘carry trade’», argumenta Blanco.
Sin embargo, actualmente «la señora Watanabe» está abandonando su zona de confort y ampliando su universo de inversión. Según este experto, «sus inversiones se están dirigiendo cada vez más hacia la renta variable o incluso a mercados alternativos como las materias primas, aunque aún no superan los volúmenes de su país vecino, China. También se modernizan y están incorporando la financiación de start ups vía capital semilla, business angel, etc.». Para «la señora Watanabe», el papel de la tecnología ha sido clave ya que le ha permitido tomar las riendas de sus ahorros y convertirse en las inversoras minoristas más populares del mundo.
Foto: Yacov Arnopolin, gestor del fondo del fondo PIMCO GIS Emerging Markets Bond ESG . PIMCO amplía su oferta de fondos ESG con el lanzamiento de un fondo de deuda emergente
PIMCO, una de las principales firmas de inversión en renta fija del mundo, amplía su oferta de soluciones ESG con el lanzamiento de un nuevo fondo de renta fija emergente, el PIMCO GIS Emerging Markets Bond ESG Fund.
Este fondo proporciona acceso a la estrategia de deuda de mercados emergentes de PIMCO, al tiempo que se beneficia del marco ESG y el proceso de construcción de carteras propios de la firma. Su gestión estará a cargo de Yacov Arnopolin, Executive Vice President, Javier Romo, Senior Vice President y Pramol Dhawan, Managing Director y responsable del equipo de gestión de carteras de los mercados emergentes.
El PIMCO GIS Emerging Markets Bond ESG Fund invierte en una amplia gama de bonos denominados en dólares emitidos por entidades soberanas y cuasisoberanas de los mercados emergentes, la cual combina con asignaciones tácticas en instrumentos en moneda local. La estrategia persigue como objetivo la maximización de la rentabilidad total, y los gestores utilizan el sistema de valoraciones ESG desarrollado internamente por PIMCO para construir una cartera compuesta por instrumentos de mercados emergentes cuyos emisores prestan especial atención a los aspectos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo. El consolidado enfoque de ESG de PIMCO, articulado en tres pilares, reposa sobre un proceso de riguroso filtrado y aúna componentes diferenciados basados en la exclusión, la evaluación y la participación a fin de promover un cambio positivo.
Pramol Dhawan ha afirmado: «La demanda de los inversores de estrategias de mercados emergentes con una orientación ESG sigue creciendo. La combinación de nuestra experiencia y conocimientos de los mercados emergentes con nuestro enfoque interno de ESG constituye el siguiente paso lógico en la evolución de nuestras soluciones ESG de mercados emergentes».
Como parte de este proceso, PIMCO reconvirtió el anterior PIMCO GIS Socially Responsible Emerging Markets Bond Fund y lo denominó PIMCO GIS Emerging Markets Bond ESG Fund. El PIMCO GIS Socially Responsible Emerging Markets Bond Fund se lanzó en 2010, y acumula desde entonces un sólido historial de rentabilidad, con aproximadamente 680 millones de dólares en activos bajo gestión. Ahora bien, así como este fondo de inversión socialmente responsable operaba únicamente con una lista de exclusión, el nuevo PIMCO GIS Emerging Markets Bond ESG Fund incorpora plenamente el enfoque ESG de tres pilares de PIMCO.
PIMCO busca poner a disposición de los inversores su singular enfoque ESG en una gama diversa de estrategias clave de inversión. La gama de fondos UCITS específicamente dedicados a la inversión ESG incluye ahora el PIMCO GIS Emerging Markets Bond ESG Fund, el PIMCO GIS Global Investment Grade Credit ESG Fund y el PIMCO GIS Global Bond ESG Fund.
Dependiendo de sus necesidades particulares, los clientes pueden acceder al PIMCO GIS Emerging Markets Bond ESG Fund a través de una variedad de clases de acciones denominadas en distintas divisas. La gama de fondos Global Investor Series (GIS) de PIMCO, conforme con la normativa UCITS, comprende 62 subfondos con activos gestionados por valor de 177.800 millones de dólares estadounidenses a 30 de junio de 2019.
Gracias a su liquidez diaria, los inversores pueden adquirir exposición a una gran variedad de clases de activos, desde los fondos de renta fija regionales y mundiales más tradicionales, hasta las estrategias de renta variable ampliada, de asignación de activos y soluciones alternativas, pasando por las carteras de crédito.
Foto: Tommaso Corcos, CEO de Eurizon Asset Management . Eurizon AM refuerza su equipo de inversión con dos nuevas unidades de negocio y un nuevo gestor en su equipo de renta variable italiana
Eurizon Asset Management refuerza su departamento de inversión con la incorporación de dos nuevas unidades, confirmando así el compromiso de la firma con los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG), y con el desarrollo de research fundamental y actividades de análisis.
El departamento de inversión, liderado por Alessandro Solina, incluirá dos nuevas unidades, una unidad de Gobierno corporativo y sostenibilidad y otra de Research fundamental, que están dirigidos por dos gestores que aportan una extensa experiencia en este sector. El equipo de renta variable Italia también fue reforzado con la incorporación de un nuevo miembro.
Desde principios de junio, Simone Chelini ha sido el responsable de la nueva unidad de Gobierno corporativo y sostenibilidad y lidera un equipo de expertos que han gestionado y desarrollado su actividad con criterios ASG en los últimos años. Chelini, quien tiene casi treinta años de experiencia en la gestión de activos, ha trabajado para prestigiosas gestoras de inversiones y fue el coordinador del Comité de gestión de Assogestioni desde principios de 2016 hasta febrero de este año.
La unidad de Gobierno corporativo y sostenibilidad se compone de profesionales que tienen una considerable experiencia en factores medioambientales, sociales y de buen gobierno y que han mejorado los requerimientos de las empresas y la visión de éstas en un nivel internacional, por años.
Eurizon, la gestora lider en fondos sostenibles y de inversión responsable con un rango de 25 productos especializados y con activos por 5.940 millones de euros (según los datos del primer trimestre de 2019 del mapa de Assogestioni Asset Management), ha elegido centralizar sus actividades en esta área dentro del departamento de inversión para que tenga una mayor influencia y sea más decisivo en su apoyo a la hora de desarrollar un sistema de negocio sostenible y crear valor en el largo plazo para sus clientes.
También en junio, Eurizon estableció su unidad de Research fundamental, que está dedicada a la investigación fundamental y al análisis tanto en acciones europeas como norteamericanas y a la gestión de activos que invierten en acciones en estos mercados desarrollados. Esta unidad de negocio, formada por un equipo de expertos agrupados según sus competencias por sector, está liderada por Francesco Sedati, un gestor que ha estudiado y trabajado en la industria de gestión de activos por más de 20 años a nivel internacional y que se une a Eurizon después de 10 años de experiencia con JP Morgan Asset Management en Londres.
El equipo de renta variable italiano también se ve reforzado con la entrada de Guido Crivellaro, quien aporta casi 30 años de experiencia en la industria financiera, los últimos dieciséis de éstos como responsable de las carteras de renta variable italiana de Symphonia SGR.
Crivellaro se une a un equipo muy establecido, liderado por Francesco de Astis, que gestiona todos los fondos de renta variable italiana, los fondos que cumplen con la regulación PIR y el primer fondo FILPE de Italia, el Eurizon Italian Fund, lanzado a finales de enero de 2019.
“Estamos encantados de incorporar a estos profesionales altamente cualificados a nuestro grupo”, declara Tommaso Corcos, CEO de Eurizon. “Su llegada expande el rango de expertos internacionales dentro del grupo de gestión de Eurizon. Estamos dedicando más y más recursos a algunas de las áreas de negocio que creemos que serán más sostenibles en el futuro. Con la creación de las unidades de Gobierno corporativo y desarrollo y Research fundamental, no solo tenemos la intención de apoyar e integrar el análisis ASG a nuestra gestión, sino que también queremos cada vez más ser inversores responsables y activos con respecto a las empresas en las que invierten nuestras carteras”.
Pixabay CC0 Public Domain. La inestabilidad en la UE, la inclusión de China en los índices de renta fija global y los bancos centrales: tres desafíos para los próximos 24 meses
La inestabilidad en la Unión Europea, la inclusión de China en los índices de renta fija global y la incapacidad de los bancos centrales para normalizar sus tipos de interés son los tres temas que a ojos de Adrian Grey, director de inversiones de Insight (BNY Mellon IM), afectarán a los inversores en los próximos 24 meses.
En el marco de la BNY Mellon Global Investment Conference celebrada el pasado mes de marzo, Grey recordaba que, diez años después de la crisis financiera mundial, los bancos centrales siguen sin poder devolver los tipos de interés a niveles más normales. “En EE.UU., claramente, pero también en Europa y en Japón, los bancos centrales han adoptado una postura mucho más acomodaticia. Si anticipamos una desaceleración del crecimiento, la depreciación del dólar y unos tipos de interés más bajos, estos factores influirán en todo lo demás, desde la renta fija de mercados emergentes a cómo valoramos el riesgo de crédito”, asegura el experto.
Otro de los temas más recurrentes de estos meses, la deuda de Italia, sigue sin resolverse y Grey augura que las cosas podrían ponerse feas el próximo otoño. “La inestabilidad de Italia sigue siendo un riesgo potencial que no solo afecta al gobierno italiano sino también a su sector bancario y, en última instancia, al futuro de la Unión Europea”.
Lo que nos lleva al tema del Brexit. Para Grey, el Reino Unido ha ejercido tradicionalmente de bisagra entre las tendencias hanseática y dirigista de la UE y ahora que se ha perdido ese contrapeso, apunta que surgirán dudas sobre la dirección que seguirá el proyecto europeo en el futuro.
En cuanto a China, el director de inversiones de Insight señala que, pese a que el gigante asiático es el tercer mercado de bonos más grande del mundo, sigue dominado por los inversores nacionales. Sin embargo, señala que es probable que esta situación cambie ahora que el índice Bloomberg Barclays Global Aggregate incluye títulos de deuda gubernamental y de los bancos institucionales denominados en renminbi (RMB). “Un movimiento que, junto con la incorporación del RMB a la cesta de divisas de los derechos especiales de giro (SDR) del Fondo Monetario Internacional (FMI) en 2016, sienta las bases para que China se integre mucho más en los mercados financieros mundiales” explica Grey.
Para el director de inversiones Insight, “China está viviendo una profunda transformación. El gobierno ha puesto en marcha un programa de liberalización económica y está reorientando el modelo económico hacia una economía de servicios. Por otro lado, se están tomando medidas para reducir el endeudamiento y combatir la contaminación. Independientemente de las perspectivas a corto plazo, lo que ocurra en China en los próximos dos años nos afectará a largo plazo” concluye.
Foto: MaxPixel CC0. Tres firmas de WM con negocio offshore, entre los 11 mejores financial advisors en Miami-Dade
Por segundo año consecutivo, tres firmas de wealth management de Miami con negocio internacional destacan en el ránking de los 11 mejores financial advisors según AdvisoryHQ.
Con la misma puntuación y ordenadas alfabéticamente, la publicación especializada destaca la labor que realizan BigSur Partners, MAXIMAI Investment Partners y WE Family Offices.
BigSur Partners, liderada por Ignacio Pakciarz, es considerada como un ejemplo de equilibrio entre conocimiento y experiencia para ayudar a los individuos con alto patrimonio a optimizar sus ahorros a largo plazo. AdvisoryHQ destaca su servicio diciendo «que ofrecen una experiencia de single family office, en una multi family office».
MAXIMAI Investment Partners, con su perspectiva multicultural y multigeneracional así como amplia experiencia del equipo que en 2016 creó su RIA, ofrece a sus clientes servicio personalizado siempre pensando en su deber fiduciario. Alejandro Behrens, managing director de MAXIMAI Investment Partners comentó a Funds Society: «Este tipo de reconocimiento nos hace sentir muy orgullosos de nuestro equipo y muy agradecidos a un grupo de clientes realmente especial con quienes tenemos el gran privilegio de trabajar juntos todos los días».
Con la misma calificación encontramos también a la boutique especializada en individuos UHNW y con oficinas en Miami y Nueva York, WE Family Offices. El ranking destaca el bajo ratio cliente/asesor de la firma, lo que le permite dar una atención completamente personalizada.
Pixabay CC0 Public Domain. La asignación a small y mid caps alemanas puede ayudar a diversificar carteras de renta variable internacional
A la hora de escoger activos en Alemania, los inversores no deberían centrarse solo en las ‘blue chips’ del Dax, sino también en pequeñas y medianas empresas. En respuesta a esta serie de preguntas, DWS hace hincapié en la idea de que las firmas de pequeña y mediana capitalización del país europeo pueden ofrecer potencial de retorno y diversificación. Sin embargo, si quieres aprovechar al máximo la amplia variedad disponible, es importante poner en marcha una investigación exhaustiva de la renta variable y limitar los riesgos.
¿Qué ventajas potenciales tienen las acciones ‘small’ y ‘mid cap’ frente a las blue chips más grandes?
Si un inversor solo invirtiese en blue chips alemanas, estaría pasando por alto oportunidades de retornos al ignorar una parte considerable del valor creado históricamente por empresas que cotizan en bolsa. La selección de activos es sin duda más difícil en el sector small y mid cap, por eso el análisis requiere mucho tiempo, lo que genera una brecha de información que puede descubrir ideas de inversión interesantes que otros actores del mercado quizás no hayan visto todavía.
¿Qué tipo de criterios de inversión pueden aplicarse a la hora de invertir en esos activos?
Creemos que la prioridad debería ser el análisis de los fundamentales, centrándose, sobre todo, en los modelos de negocio de las empresas, así como en diversos indicadores financieros y la perspectiva general del mercado. Un factor decisivo para las decisiones de inversión es el diálogo directo y frecuente con los equipos de gestión: esto significa tratar de recibir la información de primera mano para poder evaluar mejor las situaciones cambiantes.
¿Por qué son tan interesantes las ‘small’ y ‘mid caps’ alemanas?
Estas empresas suelen operar en nichos, pero a menudo son líderes del mercado en ellos y hacen negocio a nivel internacional. En teoría, las firmas más pequeñas generalmente tienen un potencial de crecimiento más alto. Además, muchas veces estas empresas continúan gestionadas por sus fundadores, que han invertido sus propios activos en ellas. Pueden ser capaces de reaccionar más ágilmente a los cambios de circunstancias, en parte por sus jerarquías más planas.
Pero las mayores oportunidades de crecimiento se compensan con un riesgo más alto. Los beneficios de las ‘small’ y ‘mid caps’ son a veces menos rentables que los de las grandes compañías y los precios de las acciones también pueden ser más volátiles.
¿Pueden mitigarse esos riesgos más altos?
La diversificación es fundamental cuando se trata de las acciones ‘small’ y ‘mid-cap’. Por ejemplo, en un universo de unos 300 activos, invertir en entre 50 y 100 empresas puede crear potencialmente el tipo de amplia diversificación que un inversor no podría alcanzar de forma individual.
Pero debes tener en cuenta que las fluctuaciones de precios más marcadas son parte integrante de la inversión en sectores más pequeños. Esto tiene algunas ventajas, así como riesgos. Significa que las oportunidades de comprar barato en compañías prometedoras pueden ocurrir más frecuentemente.
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Pixabay CC0 Public Domain. JP Morgan AM mantiene la cautela hacia la renta variable global y se inclina por activos defensivos y empresas resistentes
La tendencia positiva de principios de año en los mercados globales de renta variable ha continuado durante el segundo trimestre, aunque a un ritmo más lento, y en la primera mitad de 2019 las acciones han registrado sus mejores retornos en 20 años. JP Morgan Asset Management apunta que estas ganancias, desde un punto de partida deprimido, se han producido con el telón de fondo de un crecimiento económico en declive, especialmente en el sector manufacturero. “Los inversores han tenido una clara preferencia por los considerados ganadores estructurales a largo plazo y los activos defensivos”, asegura en su último informe trimestral.
La mayoría de los gestores de la entidad permanecen bastante conservadores hacia los mercados bursátiles, con una dicotomía entre los precios al alza y la caída de las expectativas de beneficios. “Pero dentro de los mercados hay una variedad de oportunidades para la selección de activos”, señala.
Para los equipos value, la brecha en las valoraciones se encuentra a un nivel que en el pasado sugirió un buen desempeño para los activos más baratos, mientras que los inversores growth siguen viendo muchas empresas que ofrecen oportunidades, especialmente aquellas pequeñas que pueden beneficiarse de las transformaciones digitales y no están sujetas al escrutinio regulatorio que afrontan las grandes tecnológicas. “Con todo, vemos muchas razones para mantenerse invertidos”, insiste JP Morgan AM.
Las tendencias se mantienen
Pese a que 2019 se perfila como un año fuerte para los retornos, la fotografía de los beneficios sigue siendo muy ordinaria, con un bajo crecimiento esperado en los mercados desarrollados y beneficios planos en el mundo emergente, señala el informe de la gestora. Las revisiones negativas han sido más evidentes en los sectores cíclicos –industrias básicas, manufacturas automovilísticas…- debido a la intensificación de los temores comerciales.
Incluso cuando el precio ha aumentado en prácticamente todos los activos este año, los ganadores siguen resultando familiares: los activos de crecimiento de gran capitalización (especialmente en el mercado estadounidense) y las acciones de empresas consideradas relativamente inmunes a una crisis global.
“En general, las ganancias de los mercados bursátiles tienen de fondo un pesimismo general de los inversores hacia el futuro: los fondos de renta variable (pasivos y activos) están experimentando salidas mientras que el apetito hacia los bonos parece insaciable”, asegura JP Morgan AM.
Oportunidades y riesgos
El rendimiento inferior del valor ha sido una característica clara de los mercados globales durante una década, una tendencia que se ha acelerado en los últimos meses. Según la gestora, su trabajo revela que la diferencia en las valoraciones entre activos caros y baratos es amplia y cada vez se amplía más. “Sin embargo, como apuntaron nuestros inversores en valor, cualquier decepción en el rendimiento de estas inversiones solo es una decepción relativa”, señala.
Estos inversores ven dos desafíos a la hora de comprar valor: el riesgo cíclico de los beneficios después de una larga expansión económica y los retos seculares de muchos negocios antiguos frente al crecimiento exponencial de las disrupciones tecnológicas. “Creemos que los riesgos cíclicos son bien sabidos y están descontados, mientras que los seculares a veces son exagerados”, asegura la gestora al apuntar que aquellos propietarios con buenos balances y equipos de gestión lucharán más de lo esperado.
Por países, la renta variable del Reino Unido continúa muy perjudicada debido a las incertidumbres políticas. Aun así, el mercado parece tener precios demasiado bajos y la rentabilidad de muchas empresas líderes no depende del mercado local.
En general, la renta variable emergente se encuentra en algún punto entre justamente valorada y barata, pero no es atractiva de forma concluyente. Los efectos del conflicto comercial comienzan a verse en China, con las medidas de actividad industrial algo débiles, pero, según el razonamiento de JP Morgan AM, la renta variable del país sigue sin ofrecer un valor convincente. Además, asegura que las señales de riesgos cíclicos a corto plazo en la economía china le han llevado a recortar algo su exposición al país.
Los aranceles y barreras comerciales son la principal problemática que preocupa a la gestora. “El impacto económico de aranceles más altos puede ser modesto, al menos a corto plazo, pero somos cautelosos por el impacto en los beneficios después de que tantas empresas hayan estado décadas basando sus cadenas globales de suministro en un mundo de comercio libre”, advierte.
En ese sentido, admite que esta problemática ya no es nueva y parte de su daño ya ha sido descontado, pero los riesgos para los beneficios y los precios de las acciones por una escalada “siguen siendo considerables”. Asimismo, afirma que la mayoría de sus gestores piensan que muchos activos defensivos (los más vinculados a los mercados de renta fija) tienen precios muy generosos a cualquier nivel relativo y suelen contar con perspectivas de crecimiento poco alentadoras. “Con la rentabilidad de los bonos a largo plazo a niveles históricamente bajos, la ecuación riesgo-retorno para estas inversiones actualmente populares parece muy poco atractiva”, sentencia.
